市场表现 - 上证综指涨1.03%至3455.97点 深综指涨1.41% 创业板综指涨2.07% 科创50指数涨1.73% 北证50指数涨1.38% [1] - 全A总成交额16395亿元 较周二14482亿元进一步放大 [1] - 券商股因利好大涨 船舶制造 航天航空 软件开发 互联网服务 半导体板块表现较好 [1] - 采掘 油气 港口航运板块表现稍弱 [1] 资金面 - 央行开展3000亿元1年期MLF操作 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续做 [1] - 央行资金投放积极 对A股表现形成支撑 [1] 外围市场 - 美股三大股指涨幅均超1% 港股恒生指数涨1.23% 恒生科技指数涨1.15% [1] - 美元周一及周二连跌 周三亚欧时段微反弹 离岸人民币汇率暂于7.1720波动 [1] 政策动态 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出19条具体举措 [2] 影响因素 - 中东局势缓和压制油价 间接有利于人民币汇率维持强势 [2] - A股量能连续两天放大 成交额持续1.5万亿以上可能推动反弹演变成反转 [2] 投资策略 - 临近半年报披露期 需重视上市公司经营前景及短期财报风险 [3]

美国制造业增长与通胀压力 - 六月份美国制造业采购经理人指数维持在52，与五月份持平，为自二月以来最高读数，表明行业处于扩张区间 [1] - 六月份美国制造业就业增速达到一年来最快水平 [3] - 强劲的就业市场支撑了消费需求，但供应链问题和关税政策推高了生产成本 [5] 通胀指标显著攀升 - 原料支付价格指数大幅上升5.4点至70，创下四年来最大单月涨幅，同时也是2022年7月以来新高 [3] - 价格接受指标也出现类似涨幅，制造商正将包括进口关税在内的成本上涨压力转嫁给下游客户 [3] - 企业通过提价转嫁成本压力，可能导致通胀压力持续存在 [5] 增长动力与潜在风险 - 国内需求特别是制造业需求的增强推动了就业增长，但部分增长动力来自库存增加，这与关税引发的价格上升和供应担忧有关 [3] - 预计库存增加的态势可能在几个月内逐渐消退 [3] - 企业库存策略的调整将影响未来几个月的生产计划，为判断经济走势提供重要线索 [6] 对宏观政策的影响 - 当前美国制造业的扩张态势与通胀压力并存，给美联储的货币政策决策带来新的考量 [5] - 持续的价格上升可能迫使美联储在支持经济增长和控制通胀之间做出艰难抉择 [5] - 制造业就业的快速增长可能进一步巩固劳动力市场，但也可能加剧工资上升压力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济数据转弱与联储官员转鸽加大市场对美联储下半年宽松期待 但投资者可能低估部分风险 受避险需求降温与鲍威尔偏鹰立场影响 贵金属市场短期或震荡 后续走势取决于美联储政策表态及通胀就业数据 近期黄金避险吸引力走弱 金价上行遇阻 中长期美国减税致财政赤字抬高及美元信用受损利多金价 沪金2508合约关注750 - 780元/克区间 沪银2508合约关注8500 - 8800元/千克区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价773.94元/克 环比涨2.08 沪银主力合约收盘价8726元/千克 环比跌13 [2] - 沪金主力合约持仓量145732手 环比降1611 沪银主力合约持仓量336670手 环比降5181 [2] - 沪金主力前20名净持仓136727手 环比降2477 沪银主力前20名净持仓116718手 环比增3107 [2] - 黄金仓单数量18213千克 白银仓单数量1276796千克 均无环比变化 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价770.5元/克 环比降5.5 上海有色网白银现货价8665元/千克 环比降43 [2] - 沪金主力合约基差 - 3.44元/克 环比降7.58 沪银主力合约基差 - 61元/千克 环比降30 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓955.68吨 环比降1.72 白银ETF持仓14877.49吨 环比降73.5 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓200648张 环比增13167 白银CTFC非商业净持仓67174张 环比增524 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨 环比增54.84 白银年总供给量987.8百万金衡盎司 环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨 环比增54.83 白银全球年总需求量1195百万盎司 环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.95% 环比降0.25 40日历史波动率17.41% 环比降0.22 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率23.32% 环比降0.69 平值看跌期权隐含波动率23.33% 环比降0.67 [2] 行业消息 - 全球央行储备资产管理者考虑将资金从美元转向黄金、欧元和人民币 因世界贸易分裂和地缘政治动荡 [2] - 美联储主席鲍威尔称处于有利位置 耐心等经济走向清晰再调整货币政策 不排除关税对通胀影响没预期大及提前降息可能 [2] - 美联储卡什卡里表示劳动力市场严重恶化时 即使通胀高位也可能降息 [2] - 美国6月消费者信心指数93 低于预期99.8 2025年第一季度经常账户赤字扩大1382亿美元 增长44.3% [2] - 因企业提前增加进口 美国第一季度经常账户逆差环比激增1382亿美元 达4502亿美元历史峰值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了2025年6月25日早间期货市场相关信息，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、资金流向和套利跟踪等内容，涉及棕榈油、大豆、原油等多种商品及国内外市场情况和宏观经济数据[1][2][14] 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油09（BMD）收盘价3991.00，上日跌幅 -3.37%，隔夜跌幅0.13%；布伦特09（ICE）收盘价66.84，上日跌幅 -4.14%，隔夜跌幅 -0.40%；美原油08（NYMEX）收盘价65.01，上日跌幅 -3.30%，隔夜跌幅 -0.37%；美豆11（CBOT）收盘价1037.00，上日跌幅 -0.91%，隔夜跌幅 -0.43%；美豆粕12（CBOT）收盘价295.00，上日跌幅 -0.57%，隔夜跌幅 -0.57%；美豆油12（CBOT）收盘价52.66，上日跌幅 -1.83%，隔夜跌幅 -0.43% [1] - 美元指数最新价97.96，跌幅 -0.43%；人民币（CNY/USD）最新价7.1656，跌幅 -0.08%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2823，涨幅0.73%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16473，涨幅0.84%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.4854，跌幅 -0.29%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1173.000，涨幅0.17%；新币（SGD/USD）最新价1.2824，跌幅 -0.34% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509华北现货价8670，基差210，基差隔日变化 -60；华东现货价8560，基差200，基差隔日变化 -20；华南现货价8480，基差80，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509山东现货价8180，基差196，基差隔日变化22；江苏现货价8200，基差216，基差隔日变化 -28；广东现货价8230，基差246，基差隔日变化2；天津现货价8150，基差166，基差隔日变化 -48 [2] - DCE豆粕2509山东现货价2880，基差 -149，基差隔日变化 -3；江苏现货价2850，基差 -179，基差隔日变化 -3；广东现货价2880，基差 -149，基差隔日变化7；天津现货价2940，基差 -89，基差隔日变化7 [2] - 进口大豆报价巴西CNF升贴水205美分/蒲式耳，CNF报价464美元/吨；阿根廷CNF升贴水155美分/蒲式耳，CNF报价446美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州6月29日 - 7月3日气温和降水量普遍偏高，中西部地区本周有降雨，或缓解北部和西部高温，热浪有助于潮湿地区作物生长，对干旱地区不利 [3][5] 产业数据 - UOB预计截至6月20日，马来西亚棕榈油产量沙巴减少10% - 14%，沙捞越减少4% - 8%，马来半岛减少1%至增加3% [6] - Gapki数据显示印尼4月棕榈油出口量178万吨，较去年同期下降，4月毛棕榈油产量448万吨，较3月增加，4月末库存304万吨 [7] - Anec预测巴西6月大豆出口有望达1499万吨，此前预期1436万吨；豆粕出口192万吨，此前预期197万吨 [7] - Imea公布马托格罗索州6月16 - 20日当周大豆压榨利润493.39雷亚尔/吨，此前一周515.08雷亚尔/吨；当周豆粕价格1561.35雷亚尔/吨，豆油价格5771.88雷亚尔/吨 [7] - 阿根廷5月大豆压榨量3878549吨，豆油产量763045吨，豆粕产量2821060吨；截至6月1日，工厂大豆库存3515610吨，豆油库存223426吨，豆粕库存647658吨 [7] - 截至6月22日，欧盟2024/25年棕榈油进口量276万吨，去年同期341万吨；大豆进口量1379万吨，去年同期1289万吨；豆粕进口量1888万吨，去年同期1493万吨；油菜籽进口量716万吨，去年同期559万吨 [8] - AAFC将2024/25年度加拿大油菜籽出口量预估从5月的850万吨上调至900万吨，期末库存预估调降至115万吨，5月预估130万吨；预计新作油菜籽期末库存预估为185万吨，低于上月预估的200万吨 [8] - 加拿大2025年4月油菜籽出口量915898吨，菜籽油出口量248056吨，菜籽粕出口量464647吨；截至4月，2024/25年度油菜籽出口量7624608吨，菜籽油出口量2591860吨，菜籽粕出口量4518943吨 [9] - 周二波罗的海干散货运价指数上涨7点，或0.4%，报1681点；巴拿马型船运价指数上涨22点，或1.6%，报1384点，日均获利上涨201美元，至12455美元；海岬型船运价指数下滑1点，至2817点，日均获利下降7美元，至23360美元；超灵便型散货船运价指数上涨4点，至983点 [9] 国内供需 - 6月24日，豆油成交39000吨，棕榈油成交2666吨，总成交41666吨，环比增加31566吨，涨幅313% [11] - 6月24日，全国主要油厂豆粕成交8.87万吨，较前一交易日减4.79万吨，开机率62.61%，较前一日下降8.29% [11] - 截至6月24日，全国豆油港口库存80.5万吨，上周同期78万吨，环比增加2.5万吨 [11] - 6月24日“农产品批发价格200指数”为112.72，比昨天上升0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.74，比昨天上升0.14个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格20.29元/公斤，比昨天上升1.0%；牛肉63.72元/公斤，比昨天下降0.5%；羊肉59.69元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.33元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.16元/公斤，比昨天上升1.7% [12] 宏观要闻 国际要闻 - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率81.4%，降息25个基点概率18.6%；9月维持利率不变概率14.8%，累计降息25个基点概率70%，累计降息50个基点概率15.2% [14] - 美联储主席鲍威尔指出经济稳健，失业率低，通胀率略高于2%长期目标，留意双重任务双向风险 [14] - 美国第一季度经常帐 -4502亿美元，预期 -4433亿美元，前值由 -3039亿美元修正为 -3120亿美元 [14] - 美国截至6月16日当周红皮书商业零售销售年率上升4.8%，前值上升5.2% [14] - 美国6月里奇蒙德联储制造业指数 -7，前值 -9 [14] - 美国6月谘商会消费者信心指数93，预期100，前值98 [14] - 美国4月FHFA房价指数月率 -0.4%，前值由 -0.1%修正为0% [14] - 美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率3.4%，预期4%，前值4.07% [15] - 美国至6月20日当周API原油库存 -427.7万桶，预期 -18.3万桶，前值 -1013.3万桶 [15] 国内要闻 - 6月24日，美元/人民币报7.1656，下调（人民币升值）54点 [17] - 6月24日，中国央行开展4065亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放2092亿元 [17] - 6月25日，中国人民银行将开展3000亿元MLF操作 [17] 资金流向 - 6月24日，期货市场资金净流入51.54亿元，其中商品期货资金净流出54.33亿元（农产品期货资金净流出17.98亿元，化工期货资金净流出19.39亿元，黑色系期货资金净流入2.05亿元，金属期货资金净流出19.01亿元），股指期货资金净流入105.87亿元 [20] 套利跟踪 未提及具体内容

地缘政治事件对黄金市场的短期影响 - 以色列与伊朗达成停火协议削弱了市场的避险需求，导致黄金吸引力减弱，价格出现回调 [2] - 停火消息导致COMEX黄金价格盘中巨震，尾盘走低，报收3384.4美元/盎司，跌幅0.04% [2] - 市场情绪稳定后，资金从黄金等避险资产流出，转向股票、债券等风险资产，加剧金价下跌 [4] 宏观经济与货币政策对黄金的影响 - 美联储的货币政策预期通过影响美元走势间接作用于以美元计价的黄金价格 [3] - 市场预期美联储可能在7月开始降息，但此预期存在不确定性 [3] - 若美联储维持鹰派立场，美元走强将使得黄金对其他货币持有者更昂贵，抑制全球需求，同时高利率环境会降低非收益性资产黄金的吸引力 [3] 黄金市场的技术分析 - 从日线走势看，黄金的上行趋势线已开始被破坏，K线连续回落并承压于短周期均线 [6] - 短周期均线逐步勾头向下发散，显示价格有进一步走弱的迹象 [6] - 黄金价格在下跌过程中受到3300-3310美元/盎司一带的技术支撑 [6] 黄金市场的长期支撑因素与不确定性 - 地缘政治局势缓和可能是暂时的，地区冲突反复可能重新点燃避险情绪，为金价提供支撑 [7] - 全球经济金融面临的不确定性，如贸易摩擦和增长放缓，可能加剧市场波动，增加黄金作为避险资产的吸引力 [7] - 各国央行持续增持黄金储备的趋势，表明其对黄金作为价值储存和稳定资产的认可，有助于稳定长期需求 [7] 针对不同投资者的策略建议 - 短期投资者可关注关键支撑位和阻力位进行波段操作，例如在3360-3365美元/盎司附近考虑做空，在3330美元/盎司附近企稳时尝试轻仓做多 [10] - 中长期投资者可利用价格回调机会，逐步建仓或增加黄金在投资组合中的配置比例，以实现资产保值增值和风险分散 [10] - 实物黄金投资者（如普通消费者）在金价回调时或可视为相对较好的买入时机，但需关注黄金纯度、工艺等因素 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美联储维持利率不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售、工业产出等数据不佳，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观方面陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售月率大幅下降、工业产出月率下滑、6月纽约联储制造业指数不及预期，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，已下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡[7] - 股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性持续恶化，短期震荡[7] - 国债期货债市多头情绪回落，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[7] - 铁矿到港季节性增加，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡[7] - 焦炭四轮提降落地，看稳预期增强，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤市场成交好转，价格弱稳运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅锰矿价格坚挺，钢招陆续定价，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃供给窄幅波动，盘面震荡运行，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存，短期震荡下跌[7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡[7] - 氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡[7] - 铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况，短期震荡[7] - 锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[7] - 铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况，短期震荡[7] - 镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡[7] - 锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡[7] - 工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡[7] - 碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况，短期震荡[7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡下跌[9] - LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[9] - 沥青等待地缘降温，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡下跌[9] - 高硫燃油等待地缘降温，燃油期价震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡[9] - 尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[9] - 乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[9] - PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡[9] - PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡[9] - 短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[9] - 瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[9] - PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌[9] - PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡[9] - 油脂宏观与产业共振，油脂或继续走弱，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉到车量高位，华北阶段性横盘，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[9] 农业 - 橡胶延续震荡走势，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶方向不明确，区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 纸浆规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡下跌[9] - 棉花棉价小幅走弱，关注需求、产量，短期震荡[9] - 白糖糖价短期反弹，关注天气异常等，短期震荡[9] - 原木交割博弈持续，盘面近强远弱，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

美联储货币政策立场 - 美联储采取"观望"立场 在决定是否降息前有充足时间研究进口关税对物价和经济增长的影响[1] - 当前基准利率维持在4 25%至4 5%区间 自去年12月以来保持不变[3] - 美联储官员预计年底前降息两次 但强调贸易政策不确定性带来的谨慎态度[3] 经济数据与政策考量 - 美国经济展现韧性 使美联储能从容观察物价走势与经济发展再决定利率调整[3] - 通胀水平目前高于美联储2%目标 关税提高预计将推高物价并抑制经济活动[4] - 美联储面临通胀控制与就业促进的目标冲突 政策决策难度加大[4] 政策制定者的观点 - 堪萨斯联储主席施密德认为保持利率不变是当前恰当立场 直到经济走向更清晰[4] - FOMC下次会议定于7月29-30日 将评估关税政策对经济的实际冲击[3] - 施密德强调降息时机和幅度尚不明朗 凸显政策审慎性[4]

美国第一季度经常账户赤字 - 美国第一季度经常账户赤字飙升至4502亿美元 大幅超出市场预期和前值3120亿美元 [1] - 贸易政策波动导致商品贸易失衡 出口增长211亿美元至5390亿美元 进口激增1582亿美元至1万亿美元 [1] 美国经济增速与通胀压力 - 美国6月综合PMI产出指数从53 0降至52 8 显示私营部门经济增速放缓 [2] - 关税政策推高成本和商品价格 6月起通胀可能加速上行 经济学家普遍预期通胀率将飙升 [2] - 美联储维持基准利率4 25%-4 50%不变 鲍威尔强调需观察关税政策影响后再调整货币政策 [2] - 美联储理事沃勒和鲍曼释放7月降息信号 内部政策分歧加剧市场转向猜测 [3] - 高频零售价格加速上涨 制造业价格指数显示商品通胀压力 企业或1-3个月内传导关税成本 [3] 北约军费开支争议 - 特朗普要求北约成员国将军费开支占比从2%提升至5% 美国除外 [4][5] - 北约峰会拟达成未来十年国防开支占GDP5%的目标 法国媒体批评美国态度敌对 [5][6] - 西班牙 意大利反对5%目标 加拿大当前国防开支仅占GDP1 3% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油大幅回落，地缘溢价持续挤出，油价回归供需，Sc之前弱势格局改善，是否重回偏弱格局有待观察，若锚定国内需求，有再次弱于WTI的概率，需航道遇阻预期完全消退 [2] - OPEC+增产较为确定、沙特或寻求提速增产，7月初OPEC+会议确定8月政策，关注市场预期 [2] - 市场情绪回落，对地缘冲突预期转为不危及航道安全，对伊朗供应损失预期仍部分存在，后期或回归供需预期交易，油价面临压力 [2] - API数据显示上周美国原油去库，关注美国钻机数据及石油库存数据变化，保留对美债收益率走高冲击的敏感性 [2] - 经历连续大跌后盘面有短线修复需求，交易端以逢高沽空思路为主，防御潜在地缘扰动、规避技术性修复需求，可考虑次行或三行合约 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货数据 - Sc收盘价518.60元/桶，较上日降55.90元、降9.73%，较上周降6.30元、降1.20% [2] - WTI收盘价65.01美元/桶，较上日降2.22美元、降3.30%，较上周降10.48美元、降13.88% [2] - Brent收盘价67.82美元/桶，较上日降2.83美元、降4.01%，较上周降9.37美元、降12.14% [2] 内外价差数据 - Sc - WTI为7.36美元/桶，较上日降5.52美元、降42.85%，较上周升9.69美元、降416.15% [2] - Sc - Brent为4.55美元/桶，较上日降4.91美元、降51.89%，较上周升8.58美元、降213.02% [2] - Brent - WTI为2.81美元/桶，较上日降6.65美元、降70.31%，较上周升6.84美元、降169.74% [2] Sc月差数据 - Sc_C1 - C2为2.30元/桶，较上日升2.20元、升2200.00%，较上周降2.60元、降53.06% [2] - Sc_C1 - C6为35.50元/桶，较上日降5.30元、降12.99%，较上周升5.00元、升16.39% [2] - Sc_C1 - C13为53.90元/桶，较上日降13.50元、降20.03%，较上周升11.70元、升27.73% [2] 原油现货数据 - OPEC一揽子原油价格76.19美元/桶，较上周升0.39美元、升0.51% [2] - 布伦特DTD价格77.65美元/桶，较上周升0.61美元、升0.79% [2] - 阿曼价格75.71美元/桶，较上周升0.05美元、升0.07% [2] - 迪拜价格75.71美元/桶，较上周升0.15美元、升0.20% [2] - ESPO价格69.66美元/桶，较上周升0.40美元、升0.58% [2] 升贴水数据 - OPEC一揽子升贴水8.37美元/桶，较上日升1.37美元、升19.57%，较上周降11.91美元、降336.44% [2] - 布伦特DTD升贴水9.83美元/桶，较上日升4.77美元、升94.27%，较上周降15.96美元、降260.36% [2] - 阿曼升贴水7.89美元/桶，较上日升4.66美元、升144.27%，较上周降14.72美元、降215.52% [2] - 迪拜升贴水7.89美元/桶，较上日升5.01美元、升173.96%，较上周降10.75美元、降375.87% [2] - ESPO升贴水1.84美元/桶，较上日升6.93美元、升136.15%，较上周降11.71美元、降86.42% [2] 成品现货数据 - 柴油（华东）价格7417.00元/吨，较上日降19.91元、降0.27%，较上周升306.45元、升4.31% [2] - 汽油（华东）价格8462.45元/吨，较上日降13.82元、降0.16%，较上周升358.82元、升4.43% [2] 价差参考数据 - 柴油（华东）/Sc为14.301967，较上日升1.36，升10.48%，较上周升0.76，升5.58% [2] - 汽油（华东）/Sc为16.317884，较上日升1.56，升10.60%，较上周升0.88，升5.70% [2] - 柴油 - 汽油（华东）为 - 1045.45元/吨，较上日降6.09元、升0.59%，较上周降52.36元、升5.27% [2] 库存数据 - Sc仓单总量402.90万桶，较上周无变化 [2] - 战略石油储备402.29百万桶，较上周升0.23百万桶、升0.06% [2] - EIA美国商业原油420.94百万桶，较上周降11.47百万桶、降2.65% [2] - 库欣原油22.69百万桶，较上周降1.00百万桶、降4.20% [2] - 汽油230.01百万桶，较上周升0.21百万桶、升0.09% [2] - 馏分油109.40百万桶，较上周升0.51百万桶、升0.47% [2] CFTC持仓数据 - 非商业净持仓23.10万张，较上周升3.91万张、升20.37% [2] - 商业净持仓 - 25.91万张，较上周降5.84万张、升29.09% [2] - 非报告净持仓2.80万张，较上周升1.93万张、升220.77% [2] 宏观方面 - 美联储7月利率大概率维持不变、9月降息预期超50%，货币政策或维持谨慎、有可能滞后于经济数据，基准假设四季度降息1 - 2次、25 - 50BP，关税政策、美债、地缘等有不确定性，保留美债收益率陡然走高带来系统性风险敏感性 [2] 地缘方面 - 伊以冲突暂时缓和，油价地缘溢价持续消退，地缘难预测，若冲突局限化关注以色列新动作，前期冲突中东产油国未表现对航道封锁紧张，原油地缘溢价锚向航道受阻，若预期难回，冲突再升级对油价影响或有限 [2] 操作建议 - 交易端以逢高沽空思路为主，防御潜在地缘扰动、控制风险，规避大跌后技术性修复需求，可考虑次行或三行合约 [2] 其他资讯 - 伊朗总统宣布持续12天的以伊战争结束，要求各机构投入重建，称以色列阴谋失败且其重要设施遭重创 [3] - 美国至6月20日当周API原油库存减少427.7万桶，汽油库存减少76.4万桶，精炼油库存减少102.6万桶，库欣原油库存增加7.5万桶 [3] - 伊朗巴斯基一名高级指挥官在以军袭击中丧生，以军发动本轮冲突以来最大规模空袭 [3] - 联合国秘书长古特雷斯欢迎以伊停火，敦促两国遵守协议，希望停火在其他冲突中复制 [4] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率81.4%、降息25个基点概率18.6%，9月维持利率不变概率14.8%、累计降息25个基点概率70%、累计降息50个基点概率15.2% [4] - 美联储官员表示货币政策观望，需明确关税对物价影响后再调整政策，鲍威尔称不急于降息 [4][5] - 美国财长称不会违约国家债务，有信心众议院通过法案 [6] - 美国至6月24日2年期国债竞拍得标利率3.786%，前值3.96% [6] - 美联储主席鲍威尔回答多方面问题，包括油价冲击、国债市场、利率水平、通胀、资产负债表等 [6] - 鲍威尔称美债是避险资产，美元将长期作为储备货币 [7]

美联储内部在政策路径上同样存在分歧。上周全票通过维持短期基准利率不变的决议，掩盖不了成员间的 意见不合。部分官员认为关税对物价影响有限，主张尽快恢复降息，担心关税对企业利润率的冲击大于价 格，进而拖累经济并推高失业风险。其中，特朗普任命的沃勒和鲍曼近日暗示可能支持 7 月底会议降息， 预计关税仅会造成一次性小幅涨价。然而，更多官员持谨慎态度，希望获取更多数据验证，他们更担忧若 鲍威尔在回答议员质询时，虽未彻底排除下月降息的可能性，但也未释放出强烈的降息信号。他暗示，美 联储官员更倾向于至少等待至 9 月会议，以便观察关税引发的价格上涨是否比预期更为温和，再决定是否 重启降息周期。在众议院金融服务委员会听证会上，鲍威尔称："如果通胀压力确实保持受控，我们将更 早而非更晚降息，但我不愿具体指向某次议息会议。" 这番言论凸显了美联储决策层在关税政策不确定性 下的谨慎态度。 事实上，美联储官员普遍预计，关税将导致今夏物价增速回升，打破过去两年虽不均衡但广泛存在的通胀 放缓趋势。鲍威尔坦言："我们预计 (通胀) 会在夏季抬头，若未出现这种情况，我们将从中汲取信息。" 当 前，美联储正全力评估特朗普 4 月 2 日 "解 ...