中欧稀土合作现状 - 中国是全球最大的稀土生产国和出口国，中欧稀土合作是双方经济高度互补的体现 [1] - 中国长期向欧盟出口稀土，为欧盟实现数字化、绿色转型及提升经济竞争力提供了巨大支撑 [1] - 2025年上半年有超过60%的欧盟企业通过“绿色通道”获得稀土出口许可，近期德国巴伐利亚州多家企业也顺利获得进口审批 [2] 中国稀土出口政策解读 - 中国的出口管制政策是稀土产业转型升级的内在要求，旨在维护产供应链长期稳定，并符合全球绿色发展趋势 [2] - 对稀土等军民两用物项实施出口管制是履行防扩散国际义务，全球已有13个国家实施类似管制 [2] - 相关政策制定过程考虑了贸易伙伴关切，措施审慎适度，并通过双边对话机制向有关方作了通报 [2] 欧洲对稀土依赖的认知与行动 - 欧洲部分舆论存在“稀土焦虑”，将与中国联系紧密视为“依赖”风险，并受到美国“中国稀土威胁”论调影响 [3] - 个别欧洲政客威胁使用反胁迫工具等“经贸武器”，但其行动可能与欧洲企业希望达成技术性解决方案的实际诉求相悖 [3] - 欧方对中国高科技产品（如芯片、光刻机）的出口管制审批拖沓且程序烦冗，已严重影响中欧产供链稳定 [3] 中欧稀土问题的发展方向 - 稀土应成为中欧关系的“黏合剂”而非“绊脚石”，双方值得探讨在法律上可行、对等的制度性安排 [3] - 一味炒作“摆脱对华依赖”不仅阻碍中欧务实合作，也无助于解决欧洲自身的“竞争力危机” [3]

文章核心观点 - 文章围绕NVIDIA专为中国市场设计的“降级版”AI芯片B30A展开分析，探讨其性能、成本以及对中美AI算力竞赛的潜在影响 [3][5] - 核心观点认为，尽管B30A性能仅为旗舰产品B300的一半，但其高性价比和低功耗特性可能使中国能够以可控的成本快速提升AI算力，从而显著缩小与美国的差距 [5][7][16] - 美国政府是否放行B30A出口是一个复杂的战略抉择，涉及技术、经济与地缘政治的平衡，其结果可能改变全球AI算力格局 [5][14][16] AI算力竞赛与出口管制 - 美国通过限制先进AI计算资源以保持其领先地位，目前其在AI超级计算能力上领先中国约5倍 [7] - NVIDIA B300芯片是AI实验室的核心驱动力，单卡价格约4.5万美元，但对中国的出口受到严格限制 [7] 硬件配置与性能 - B30A单卡的峰值算力（FLOP/s）和内存带宽是B300的50%，B300基于两个AI处理器芯片和八个HBM3e内存栈，而B30A仅有一个芯片和四个内存栈 [8] - 由8个B30A GPU组成的服务器功耗是B300服务器的40%，B30A的8卡服务器估算成本为29.3万美元，B300服务器为53万美元，主要因单卡价格从4.5万降至2.25万美元 [8] 集群成本分析 - 为达到与B300集群相同的总计算力和内存带宽，B30A集群需要两倍的芯片数量 [11] - 假设集群需达到1000张B300的等效算力，B30A需2000张卡，初始投资成本比B300高24%，但中国政府对AI基础设施的补贴可抵消此差价，且B30A集群能源成本占比低，长期运营有优势 [11] 放行B30A的影响 - B30A集群的服务器成本是B300的1.1倍，网络硬件成本因集群规模扩大翻倍至B300的2倍，能源成本因低功耗仅为B300的0.8倍 [13] - B30A集群的总体摊销成本（按5年折旧计算）是B300的1.24倍，即贵20%左右 [13] - 若2026年禁售B30A，美国AI算力优势能保持在31倍以上；若放开出口，中国算力可能迅速追赶，差距缩小到4倍以下，极端情况下美国可能处于1.1倍劣势 [14] - B30A性能远超中国本土AI芯片且价格更低，可能导致中国企业减少对本土芯片投资，加剧对进口芯片的依赖 [14] - NVIDIA产能有限，大量出口B30A至中国可能挤占全球其他市场的芯片供应，影响全球AI生态 [15]

谈判成果与核心分歧 - 中美双方在吉隆坡举行第五轮面对面经贸磋商，围绕海事物流、关税暂停期、芬太尼管控等六大核心议题展开谈判[3] - 最终达成初步框架协议，同意延长部分关税暂停期，并就芬太尼联合执法机制展开试点合作[6] - 谈判过程激烈，美方要求中国扩大农产品进口配额，中方则坚持要求美方取消对中国造船业的301关税制裁[7] - 美国财长明确表示美国不会改变针对中国的出口管制措施，显示出在战略技术领域的强硬立场[9] 半导体行业竞争态势 - 尽管美国实施EUV光刻机出口禁令，中国企业已实现28纳米芯片量产，14纳米工艺进入试产阶段[15] - 美国计划进一步收紧出口管制，台积电、三星等在中国境内的芯片工厂将无法获得美国产的先进制造设备[15] - 美国计划对中国AI芯片实施性能限制，要求英伟达出口的H20芯片性能不得超过H100的20%[17] - 英伟达2025年在中国大陆的收入同比下滑66%，直接损失超过120亿美元[17] - 中国通过国家集成电路产业投资基金累计投入超3400亿元支持本土半导体企业[28] 稀土行业格局与中国优势 - 中国稀土精炼产能占全球92%，掌握全球供应链主导权[19] - 日本尝试建立稀土回收体系，但成本比直接采购中国稀土高出230%[24] - 中国通过与越南、马来西亚等国合作建设稀土加工厂，构建了资源-技术-市场的闭环[22] - 全球58%的稀土专利掌握在中国企业手中，中国正在推动稀土应用技术的标准化[22] - 欧盟投入数十亿欧元研发无稀土永磁体，但其性能仅为传统磁体的60%[25] 科技与金融领域制度竞争 - 华为海思推出的麒麟9100芯片采用完全自主架构设计，性能直逼高通骁龙8 Gen3[19] - 美国凭借《芯片与科学法案》提供527亿美元补贴吸引台积电、三星赴美建厂[28] - 人民币跨境支付系统覆盖范围已扩大至109个国家，2025年交易额同比增长217%[28] - 中国与巴西、阿根廷等国签署本币互换协议，动摇了美元的石油结算霸权[28] - 美国试图通过印太经济框架重构产业链，中国则通过一带一路倡议推动基础设施互联互通[30]

指数与ETF表现 - 中证稀有金属主题指数强势上涨2.83% [1] - 稀有金属ETF基金上涨2.70%，冲击3连涨 [1] - 稀有金属ETF基金半日成交2595.75万元，换手率达10.16% [1] - 稀有金属ETF基金近12个交易日内合计资金流入5151.05万元 [1] 个股市场表现 - 成分股厦门钨业涨停，涨幅10.00% [1][4] - 东方钽业上涨8.00%，中钨高新上涨7.60% [1] - 西部超导在指数前十大权重股中上涨6.84% [4] - 北方稀土上涨3.99%，洛阳钼业上涨3.34% [4] 指数权重构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91% [2] - 前三大权重股为北方稀土(权重8.49%)、洛阳钼业(权重7.98%)、盐湖股份(权重8.52%) [2][4] 稀土市场动态 - 中国自四月份后限制稀土出口，导致海外稀土价格上涨 [1] - 海外新建产能规模相对中国较小，可能增强中国国际市场话语权 [1] - 国内稀土成交活跃，价格呈阶梯式上升，市场看涨情绪浓厚 [1] 行业政策与前景 - 资源国主动干预供给为关键矿产带来持续的供给约束及战略溢价 [2] - 印尼通过出口管制、调整生产配额等方式强化对镍、锡等资源的供给约束 [2] - 新能源汽车产业链中下游新周期开启，锂电产业链进入上行周期 [2] - 出口管制针对能量密度超300Wh/kg锂电池，长期利好有海外产能的龙头公司 [2]

会谈背景与基调 - 中美双方均有意愿避免贸易冲突升级，会谈在吉隆坡这一相对中立的地点举行，旨在缓和气氛[1] - 会谈气氛良好，双方进行了坦诚、深入、建设性的交流，未出现互相指责的场面[5] - 双方均重视此次会谈，派出了高级别官员带队，为后续两国元首会晤铺路[3][5] 核心谈判议题 - 美方对中国海事物流和造船业的“301措施”是主要硬骨头，美方试图继续施压而中方不予接受[3] - 双方讨论了对等关税暂停期的延长，旨在为双方提供喘息空间，避免重新加征关税影响企业和民众[3] - 芬太尼禁毒合作是美方重点议题，美方因国内毒品泛滥压力希望中方加强合作，中方持合作但坚持自主的立场[3] - 农产品贸易是传统议题，美国农民依赖中国市场，中方需要稳定供应，双方存在共同需求基础[3] - 出口管制议题存在根本分歧，美方以国家安全为由，中方则认为是对其的技术封锁[5] 会谈成果与后续展望 - 会谈达成了初步共识，双方认为取得了成果，并将进行各自国内程序以推进后续工作[5] - 此次会谈被视为一个积极的起点，双方愿意通过对话管控分歧，方向正确但具体落实仍需细节谈判[8][10] - 特朗普总统在会谈结束后抵达吉隆坡参加东盟峰会，其行动被视为对美方谈判团队的支持和对中方施加压力[5][7] 外部环境与市场影响 - 中美经贸关系的稳定对全球经济至关重要，此次会谈为全球市场提供了确定性[8][10] - 美方面临国内选举压力，贸易问题可能影响选票，因此有动力尽快推进谈判[7] - 中方处于经济复苏阶段，需要稳定的贸易环境，不愿陷入被动[8]

会议基本情况 - 商务部于10月20日在北京主持召开政策解读专场外资企业圆桌会 [1] - 会议由商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持 [1] - 超过170家外资企业及在华外国商协会代表参会 [1] - 工业和信息化部 财政部 商务部有关司局负责人进行政策解读并回应企业诉求 [1] 宏观经济背景与展望 - 中国“十四五”前四年GDP平均增速为5.5% [3] - 中国经济在复杂严峻外部环境下展现出强大韧性和巨大潜力 [3] - 中国经济充满活力 为外资企业带来广阔机遇和良好预期 [3] 具体政策解读 - 中方有关部门于今年9月出台《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》 [3] - 该政策规定各类经营主体平等享受相关支持政策 [3] - 政策有力保障外资企业参与政府采购的合法权益 [3] - 在后续出台具体产品标准时将做到依法依规 透明公正 [3] - 关于出口管制 中方强调是维护世界和平和地区安全稳定 履行防扩散国际义务的负责任之举 [3] - 同时将依法审批合规贸易 维护全球产业链供应链稳定 [3] 外资企业反馈与预期 - 与会外资企业认为当前国际贸易投资面临挑战增多 [3] - 外资企业肯定中国政府持续扩大开放 在稳外资 促发展方面展现出坚定决心与务实举措 [3] - 外资企业期待“十五五”规划为其提供更大发展空间 [3] - 外资企业表示愿继续加大在华投入 深化合作 助力中国高质量发展 [3]

文章核心观点 - 地缘政治冲突导致荷兰政府试图夺取中资企业安世半导体的控制权，引发中国的反制措施，凸显了在全球化逆流中供应链安全的重要性[5][6][31][36] - 安世半导体在汽车功率半导体领域占据关键地位，其供应中断对欧洲汽车制造业构成直接威胁[19][20][38][41] - 中国企业的坚决反击标志着依靠单边制裁剥夺中资资产的时代已经结束[47] 安世半导体的行业地位与业务 - 公司前身为飞利浦半导体部门，后成为恩智浦旗下事业部，专注于技术成熟但至关重要的功率半导体，如二极管、晶体管和MOS管[15][16][18] - 在车规级芯片细分市场占据领导地位，小信号二极管和ESD保护器件全球市场份额第一，车规级功率MOS管全球第二[19] - 电动车逆变器芯片全球市场份额高达40%，是大众、宝马、奔驰等欧洲车企的关键供应商[20] 闻泰科技收购后的业绩表现 - 闻泰科技于2019年以超过340亿元人民币全资收购安世半导体[23] - 收购后至2025年，安世半导体营业收入增长60%，净利润实现数倍增长，并在2024年10月还清所有前期债务[25] - 公司成功搭上中国新能源汽车发展快车，其40%的出货量供给中国新能源车企[25] 地缘政治冲突事件经过 - 美国于去年12月将闻泰科技列入实体清单，并在今年9月将制裁扩大至其子公司安世半导体[28][31] - 荷兰政府随后依据一项冷战时期未使用过的《货物可用性法》，冻结闻泰科技全球30个关联实体，并罢免中国管理层以夺取控制权[31][34] - 中国商务部随即发布出口管制公告，禁止安世半导体中国公司出口所有在中国生产的成品与半成品[36] 事件影响与各方反应 - 中国反制措施直接卡住安世半导体在东莞和惠州的最大后端封装测试工厂，导致数亿美元晶圆和封装件无法出口[37] - 欧洲汽车制造商协会警告芯片库存可能在几周内耗尽，生产线面临停摆风险[41] - 安世半导体中国分公司与荷兰总部决裂，拒绝承认新任管理层，工资福利由国内公司发放[41][42] 事件长期影响与启示 - 此次事件将促使中国新能源车企加速芯片国产替代进程[46] - 供应链问题被政治化对各方均无益处，但中国的反击展现了保护海外资产的决心与能力[47]

公司财务业绩 - 前三季度营业收入764.44亿元，同比增长31.44% [1] - 前三季度归母净利润5.62亿元，同比增长20.89% [1] - 第三季度营业收入333.94亿元，同比增长94.26%，归母净利润2.53亿元，同比增长52.08%，扣非净利润1.88亿元，同比增长128.07% [1] 业务模式与产品 - 公司业务模式为外购原料加冶炼加工，核心盈利来源为冶炼业务 [1] - 主要产品包括黄金、白银和电解铜 [1] - 通过技术创新实现资源高效利用与业务多元拓展，综合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属钯等稀贵金属 [1] 稀散金属业务表现 - 2025年上半年稀散金属业务营业收入4.47亿元，毛利率达47.82%，大幅高于传统冶炼业务 [2] - 受益于稀散金属价格上涨，国产精铋价格从7.36万元/吨涨至12.91万元/吨，涨幅75.41%，锑价格从14万元/吨涨至17.49万元/吨，涨幅24.93% [2] 行业环境与政策 - 全球能源转型与半导体产业发展推动稀散金属战略地位提升，市场需求持续攀升 [2] - 2025年2月中国对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，优化国内产业链发展环境并推动上游资源端价值提升 [2]

欧盟对俄制裁涉及中国企业 - 欧盟通过第19轮对俄制裁，将4家中国能源企业列入制裁名单，包括两家独立炼厂、一家贸易公司和一家技术支持公司，理由是涉嫌“协助规避制裁”[1] - 另有8家中国内地和香港企业被牵连，至此共有12家中国企业遭到制裁[1] - 制裁宣布前24小时，中国商务部长刚与欧盟官员进行过经贸对话，欧盟方面还主动邀请中国进一步深化交流[1] 中国对战略资源的出口管制 - 中国已对稀土、超硬材料、锂电池关键原材料等一系列战略资源实施出口管制，这些原材料是新能源、芯片和高端制造等产业的命脉[3] - 10月9日，中国升级了稀土管制，涵盖从开采到提纯的全链条，计划在12月1日全面生效[3] - 中国商务部重申稀土管制仅针对敏感用途，民用申请“即申即批”，第一周就放行了上千吨稀土出口[8] 欧盟对华战略资源的依赖 - 欧盟在稀土领域的依赖度非常高，尤其是在新能源汽车电机、风力发电设备等关键行业，10万个相关工作岗位直接受到中国稀土供应链的影响[3] - 荷兰半导体巨头阿斯麦公司已启动应急预案，因光刻机核心部件依赖中国稀土永磁材料，若中断供应18个月，可能导致欧洲半导体产业成本暴涨40%[3] - 中国垄断了全球90%以上的稀土精炼技术，欧盟若自建供应链，成本将是中国的3到4倍，且至少需要5年时间才能见效[4] 中欧贸易关系与潜在影响 - 2024年中欧贸易额已突破7800亿美元，中国是欧盟最大的贸易伙伴，而欧盟对美出口规模为5020亿欧元[7] - 今年7月，中国已对欧盟两家银行实施反制，随着制裁升级，中国必然会加码回应[7] - 欧盟的对俄液化天然气进口禁令将在2027年生效，若失去中国能源企业的合作，欧洲的通胀压力可能再次飙升[7] 欧盟内部矛盾与政策可持续性 - 欧盟内部对此有明显裂痕，奥地利、匈牙利和斯洛伐克等国曾因担心自身能源利益受损而激烈反对制裁[7] - 制裁方案是在多轮利益交换后达成的妥协，这种内部分裂下的强硬政策难以持续[7] - 欧盟的制裁举动实质上是跟随美国步伐，成为美国对俄制裁的一部分，是事先协调好的“联合施压”行动[7]

美国对华出口管制措施的效果与影响 - 美国对华出口管制措施旨在削弱中国在人工智能及高端技术领域的研发生产能力，涉及芯片、半导体制造设备等多个领域[1] - 普遍共识认为，美国的出口管制仅让中国在相关领域落后了几个月，从战略军事或国家安全应用的AI角度来看，几个月的差距影响不大[1] 管制措施引发的行业动态与反应 - 出口管制导致中国企业无法获得足够的计算能力以支撑模型推理，促使中国的AI模型发展变得更加开源和高效[1] - 有消息指出，硅谷一家大型科技公司正在使用基于中国开源模型构建的AI能力，而非使用封闭的美国模型[1] - 中国模型更注重效率并强调开源，使其可以免费被采用，这为中国半导体行业，特别是半导体制造设备行业提供了更多动力，促使其加快突破美国技术封锁的努力[2] 对商业模式的潜在挑战 - 中国企业需要思考开源导向在商业上的挑战，如果训练AI模型的投资无法通过出售模型访问权限来回收，将存在经济模式上的挑战[2] 对政策效果的反思 - 出口管制的作用值得美国政策制定者深思，控制得越紧可能越激发上游绕过控制的动力[2] - 当前关键问题在于，美国的措施究竟是在延缓，还是在加速中国的半导体自主化进程[2]