**行业与公司概况** - **行业**：电动低速车（LSV）及电动高尔夫球车市场，主要聚焦北美市场[2][5][9] - **公司**：涛涛车业，北美出海链龙头企业，具备全球化制造和品牌渠道优势[2][4][6] --- **核心观点与论据** **1 竞争格局优化与市占率提升** - **"双反"关税政策**：2025年2月落地后，中国出口美国电动高尔夫球车同比下滑95%以上，小厂退出市场，行业供给受限[8] - **市占率提升**：公司作为龙头企业，受益于竞争格局优化，预计未来市占率达10%-15%（20-30万台销量）[16][6] - **盈利能力增强**：净利率保持较高水平，品牌溢价和制造能力支撑顺价能力，2024年7月以来已涨价两次[4][15] **2 北美市场需求与供给动态** - **需求端**： - **B端场景**：高尔夫球场、机场/酒店接驳等，年需求约30万台[9] - **C端场景**：疫情后户外休闲需求增长，年需求30-40万台，中产阶级（家庭收入>10万美元）接受度高[9][11] - **长期潜力**：预计未来五年行业保有量从100万台增至500万台，年销量或达100万台[12][13] - **供给端**： - **供应链挑战**：越南工厂产能集中导致供应链受限，但公司通过涨价覆盖关税成本（越南关税从10%上调至20%）[8][14] - **库存低位**：行业基本无库存，供需紧张支撑涨价和盈利[5][22] **3 公司业务与增长潜力** - **电动高尔夫球车**： - **利润预期**：2030年利润或达25亿元，品类扩展后或达51亿元，市值有望达500亿-1000亿元[7][16] - **增长点**：球场外需求（社区、别墅区）渗透率快速提升，ToB端市场（酒店、机场）潜在增量几万台[17][18] - **其他业务**： - **全地形车**：全球规模约1000亿元，公司收入或达20-30亿元[19] - **智能化布局**：无人驾驶高尔夫球车、人形机器人代工，合作国内企业拓展美国市场[3][19] **4 财务与估值预测** - **盈利预测**：2025年7.5亿元、2026年10亿元、2027年13亿元，业绩弹性大[20][23] - **估值逻辑**： - 当前市值180亿美元，2025年PE约20倍，2026年或降至18倍，合理估值25-30倍（复合增速30%-40%）[23] - 未来三年仍有一倍以上增长空间[3][24] --- **其他重要细节** - **品牌优势**：美国本土品牌渠道+全球化制造能力（中国、泰国、越南、美国基地），净利率高于同行[4][6] - **政策影响**：特朗普政府限制转口贸易，加速小厂出清，强化公司定价权[22] - **市场认知转变**：投资者对美出海品牌从恐慌转向认可，公司增长潜力进一步确认[24] --- **数据引用汇总** - 中国出口美国电动高尔夫球车：2024年20多万台，2025年同比下滑95%[8] - 美国中产阶级目标客户：家庭收入>10万美元占比50%[11] - 行业规模：从10亿美元（10万辆）增至50亿美元（40万辆），未来或达500万台保有量[12] - 公司涨价：2024年涨400美元/台，2025年因越南关税再涨4万美元/台[15]

武汉汽车置换更新政策调整 - 武汉市汽车置换更新政策将于2025年8月19日24时暂停实施 个人消费者需在8月31日前完成新车注册及旧车转让登记手续方可申请补贴 [1] - 已提交补贴申请者需在2025年9月30日24时前补正材料 逾期视为自动放弃资格 [1] - 汽车报废更新政策不受影响 仍继续实施 [1] 蔚来与华为-上汽合作动态 - 蔚来G318川藏换电路线全线贯通 全长2950公里 部署15座换电站 定日珠峰站于8月16日投入运营 [2] - 华为与上汽合作首款车型尚界H5将于9月上市 搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 提供纯电/增程双版本 [2] 长城汽车海外产能布局 - 长城汽车巴西工厂8月16日竣工投产 位于圣保罗州伊拉塞马波利斯 年产能5万辆 初期生产哈弗H6系列、H9及2.4T长城炮等车型 [3] 赛力斯子公司股权收购 - 赛力斯汽车以6.63亿元收购金康动力48.54%少数股权 交易完成后实现100%控股 [4] 上海临港智能出行进展 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车8月16日开放运营 覆盖主城区58个点位 收费规则为5公里内16元 超5公里部分4元/公里 [5] 法拉第未来加密生态战略 - 法拉第未来启动C10 Treasury计划 首阶段目标采购5-10亿美元加密资产 首笔配置3000万美元 [6] - 公司发布C10指数 为美股首个上市公司发起的加密资产组合指数（不含稳定币） 同步推出EAI EV资产上链生态 [6]

隔夜行情 - A股三大指数集体收涨 上证指数涨0.83% 深证成指涨1.6% 创业板指涨2.61% 北证50涨3.04% 沪深两市成交额约22446.12亿元 较前一个交易日缩量约345.97亿元 [2] - 港股三大指数悉数下跌 恒生指数跌0.98%或249.25点 报25270.07点 恒生国企指数跌0.98% 恒生科技指数跌0.59% 全日成交额3126.87亿港元 [2] - 美股三大指数涨跌不一 纳指跌0.4% 标普500指数跌0.29% 道指涨0.08% 道指和标普500指数均一度创盘中历史新高 三大指数本周均录得上涨 纳指本周累涨0.81% 标普500指数本周累涨0.94% 道指本周累涨1.74% [2] 重要新闻 - 海南省发布《海南省海洋旅游高质量发展三年行动方案（2025—2027年）》 部署实施八大重点行动 包括加快建设三大冲浪胜地、五大潜水基地、七大海钓基地、两大帆船帆板训练基地 发展"低空+海洋"旅游模式 推进环岛旅游公路沿线开发"观海平台""亲海景点"和海洋主题微景区 构建"陆海联动"新格局 [4] - 我国空间站首次应用专业领域AI大模型"悟空AI" 该模型由天舟九号货运飞船搭载上行 基于国内开源模型开发 结合载人航天飞行任务需求 采用预训练和指令微调技术 构建了专业领域大语言模型和以航天飞行知识规范为核心的知识库 在神二十乘组第三次出舱活动中发挥了辅助支撑作用 [5][6] 主题机会 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式向公众开放运营服务 覆盖临港主城区高校、办公、商业等58个点位 营运时间每日8时-20时 收费规则为小于5公里起步价16元 超过5公里的里程费用为4元/公里 [6]

AI基建 - OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 显示行业进入高资本投入周期 [1] - 国信证券指出AI基建资本开支处于爆发拐点 供配电系统和制冷系统作为高价值环节将显著受益 [1] 券商合并 - 西部证券获准合并国融证券 合并后总资产预计达1200亿元 业务排名将全面提升 [2] 光伏产业 - 美国清洁能源税抵免新规推动美股光伏板块上涨 民生证券认为主链价格7月以来显著提升 盈利修复在即 [8] 自动驾驶 - 上海临港开放首批无人驾驶出租车 湘财证券称此举标志中国自动驾驶商业化进入实质阶段 汽车零部件行业机会显著 [9] 机器人 - 智元机器人产品上线电商平台 灵巧手售价低于1万元 浙商证券预测2030年中美需求达203万台 核心零部件包括行星滚柱丝杠等 [10] 公司业绩 - 华友钴业上半年净利润27.11亿元 同比增62.26% [11] - 圣农发展上半年净利润9.1亿元 同比增792% [12] 资本市场动态 - 华虹公司筹划收购华力微控股权以解决同业竞争 股票停牌 [12] - 国泰环保董事长被采取留置措施 美迪凯、南微医学股东计划减持股份 [12]

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额5650.67万元 居两市第186位 [1] - 上周融资买入额2.67亿元 偿还额2.10亿元 [1] 资金流动表现 - 近5日主力资金净流入3062.74万元 区间涨幅0.96% [1] - 近10日主力资金净流入4199.24万元 区间涨幅0.86% [1] 概念板块归属 - 所属概念涵盖汽车整车 新能源车 无人驾驶 人工智能 燃料电池等24个板块 [1] - 包括华为概念 百度概念 固态电池 氢能源等前沿技术领域 [1] 企业基本信息 - 成立于2001年 位于保定市 从事汽车制造业 [1] - 注册资本848655.9123万人民币 实缴资本848655.9123万人民币 [1] - 法定代表人魏建军 [1] 企业经营生态 - 对外投资75家企业 参与招投标2584次 [1] - 拥有商标信息5000条 专利信息5000条 行政许可639个 [1]

融资交易数据 - 上周累计融资净买入额7.58亿元 居沪深两市第4位 [1] - 融资买入额21.76亿元 偿还额14.18亿元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金净流入2.67亿元 区间股价涨幅2.37% [1] - 近10日主力资金净流出11.17亿元 区间股价跌幅4.25% [1] 概念板块归属 - 所属概念包括汽车整车 安徽板块 华为汽车 新能源车 无人驾驶等18个板块 [1] 公司基本信息 - 安徽江淮汽车集团股份有限公司成立于1999年 总部位于合肥市 [1] - 公司注册资本21.84亿元 实缴资本16.80亿元 [1] - 法定代表人项兴初 [1] 企业经营规模 - 对外投资48家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 拥有商标信息946条 专利信息5000条 行政许可734个 [1]

Tensor Robocar产品发布 - 公司发布全球首款面向私人拥有的自动驾驶汽车Tensor Robocar 计划2026年下半年在欧洲 阿联酋和美国部分市场交付[4] - 车辆采用纵向自研L4自动驾驶栈 配备5颗激光雷达和37枚摄像头 采用全冗余架构设计[4] - 具备28项世界首创功能 包括L0至L4全级别切换 可折叠方向盘与滑移式中控屏等创新交互设计[4] 技术架构与合作伙伴 - 感知层依靠多模态传感器组与自清洁装置 通过大模型融合感知处理恶劣天气和夜间场景[7] - 采用双系统架构："系统1"负责高速反应 "系统2"用多模态视觉语言模型处理复杂路况并支持OTA更新[7] - 与英伟达合作车载超级计算机 越南VinFast负责规模化生产 Marsh提供专属自动驾驶保险方案[4][7] 商业模式差异化 - 采用"私人拥有"模式而非Robotaxi车队 强调自由 隐私与个性化优势[9] - 通过本地数据处理减少云依赖 利用地理围栏+气象/时段限制明确运行设计域边界[9] - 直接交付个人用户的策略规避了城市级调度系统对规模密度的刚性需求[22] 行业竞争格局 - Waymo每周提供超25万次付费行程 计划2026年拓展至亚特兰大等新城市 展现可复制的服务能力[13][14] - Zoox获得美国交通部无方向盘踏板车辆示范性豁免 加速在拉斯维加斯的公共道路演示[15] - 特斯拉在奥斯汀开展改装Model Y付费试点 获得德州网约车许可但仍需安全监控人员[17][18] - 大众与Uber合作推进车队模式 计划未来十年在美国多城市投放数千辆ID Buzz AD[21] 发展挑战与机遇 - 需要同时跨越成本 合规门槛与服务网络三道坎才能实现技术清单向口碑转化[23] - 2026年交付后需在第三方实证与监管框架内站稳脚跟 否则市场将继续保持"先车队后个人"节奏[23] - 赛道呈现多元竞争态势 不同企业分别采用规模优先 政策突破 试运营和体系化等差异化路径[23]

市场情绪与资金动向 - 主力资金单日净买入达千亿级别，南向资金净买入超三百亿港元创历史新高，北向资金交易额显著攀升[2] - 当周A股主力资金净买入1031.35亿元，环比增加775.87亿元，创7周最大规模，非银金融/电子/计算机行业分别获净流入448.93亿/392.87亿/316.6亿元[30][31] - 两市融资融券余额跃升至2.06万亿元，日均股票成交额环比增长24%达2.1万亿元[14] 牛市指标分析 - 当前自由流通换手率维持在4%平台，与2005/2009/2014/2020年强势行情水平相当[4] - 融资余额/自由流通市值处于中位水平，显示杠杆资金仍有发力空间[4][5] - 成交额60日分位指标显示短期需关注是否出现缩量调整信号[6] 行业动态与价格变化 - 稀土价格快速上涨：氧化镨钕周涨幅达7.4%至56万元/吨，金属镨钕周涨7.5%至68.5万元/吨[14] - 覆铜板行业集体涨价：建滔积层板对FR-4等产品提价10元/张，威利邦/宏瑞兴等企业同步上调5-10元/张[16][17] - 光伏组件价格回升至0.7元/W，较6月底0.66元/W上涨6%，大版型组件出现缺货现象[18] 科技领域进展 - 华为Pura 80 Ultra搭载自研Kirin 9020芯片重新公开显示处理器信息[14][15] - 自动驾驶领域获重大投资：文远知行获Grab数千万美元股权投资，将在东南亚部署Robotaxi[21][39] - OpenAI计划在AI基础设施领域投资数万亿美元，相关芯片已实现大规模量产[21][41] 宏观经济与政策 - 央行二季度货币政策报告删除"灵活把握"表述，改为"把握好"政策力度，重提防范资金空转[12] - 美国扩大钢铁铝制品关税范围至衍生产品，半导体关税计划将于下周公布，初始税率较低但可能逐步提高[11][39] - 中国首次展示海上巨型无人机，智能无人飞行器制造业7月增加值同比大增80.8%[18][25] 重要事件前瞻 - 8月19日将召开光伏企业座谈会，8月21-23日举行杰克逊霍尔全球央行年会[19][28] - 华为确认参加8月22日中国算力大会，世界人形机器人运动会于北京举办[26][28] - 恒指公司将于8月22日公布季度检讨结果，小米/泡泡玛特等企业将发布中期业绩[28]

文章核心观点 - 科技创新在多个领域出现爆发式突破 包括创新药 人工智能和无人驾驶 正深刻改变生活方式和资本市场表现 [1] - 科技股投资具有高增长和高波动的双重特性 只有极少数公司能实现长期持续高增长 需要深度产业研究而非线性外推 [1][2] - 财通资管科技投研团队通过产业沉浸式研究 前瞻性布局和平台化投研体系 在科技投资领域取得显著超额收益 [3][4][6] 科技创新投资特性 - 科技创新并非新现象 100多年前的铁路 电话和电视都曾是高增长科技股 但能连续10年保持25%以上增速的企业极少 [1] - 科技股投资存在无限想象空间与无法预测的未知风险并存的特点 既让人神往又让人望而生畏 [1] - 科技行业多变 需要持续关注技术迭代 竞争格局和经营周期变化 通过深度产业研究才能捕捉变化背后的机会 [2] 财通资管科技产品业绩表现 - 包斆文管理的财通资管科技创新一年持有混合近三年业绩排名前1%（22/2467） 获三年期五星评级 [3] - 财通资管数字经济混合发起式近两年业绩排名前5%（133/3165） 财通资管创新成长混合近一年业绩排名前5%（157/3751） [3] - 李晶管理的财通资管产业优选混合发起式2025年上半年收益6.47% 超额收益6.35% 徐竞择管理的财通资管先进制造混合发起式同期收益30.46% 超额收益28.08% [3] 产业沉浸式研究方法论 - 科技投资需避免"盲人摸象" 不能仅根据新产品人气进行线性外推 关键要看是否真正满足客户需求 [6] - 企业盈利变化通常滞后 必须走在盈利变化之前 提高研究前瞻性和预判性 需基于全局视角的深层次产业理解 [6] - 财通资管权益投研理念强调"深度研究 价值投资 绝对收益 长线考核" 从产业及个股基本面出发进行深度研究 [6] 基金经理投资风格与案例 - 包斆文擅长结合微观细节和宏观背景 找到中观产业脉络 注重政策研判与产业验证 倾向左侧布局低渗透率高景气行业 [7] - 李晶通过"拼图游戏"构建科技产业全景图 制订产业坐标系 偏好中上游通用型环节公司 认为其有更好投资胜率和可验证性 [8][10] - 徐竞择偏好先进制造领域 专注创新成长和景气周期阶段 强调真实用户需求 较早布局智能机器人和AI应用（智能驾驶） [10][11] AI投资成功案例 - 2023年财通资管科技团队坚定看好AI驱动的算力 光模块等领域 尽管年底市场担忧资本开支放缓 团队判断AI将是强产业趋势 [11] - 2024年一季度财报季验证海外巨头对AI投入决心空前 资本开支放缓担忧不攻自破 旗下产品在随之而来的上涨行情中收获颇丰 [12] - 投资决策基于对产业趋势的预判而非单纯公司经营状况 跟随大产业趋势进行投资 [12] 投研融合体系 - 管理规模变大后进入研究驱动投资阶段 研究对投资助力在多变科技行业中尤为明显 [14] - 投研融合基础在于双向互动和彼此信任 研究端需"守土有责" 投资端需充分信任和沟通 实现思想同频共振 [15] - 研究员具有独立性 需在专业细分领域比基金经理研究更细致深入 确保团队在各领域没有明显短板 [15] 团队结构与考核机制 - 3位科技成长风格基金经理平均司龄超7年 证券从业年限平均13年 TMT研究员平均司龄近4年 从业年限超6年 [15] - 研究员推荐股票时很审慎 只有高置信度股票才会重点推荐 而非广撒网 [16] - 研究员晋升投资岗位前两年需承担带教工作 考核中研究工作占比较高 逐年降低直至新人具备独立覆盖能力 [17] 制度与资源分配 - 基金经理持仓需有一定比例来自研究员推荐 重点库与推荐股票需有重合度并纳入考核 [18] - 每个基金经理获得的研究资源平等 与管理产品规模大小无关 确保小规模产品也能获得同等研究支持 [18] - 研究员成果面向所有投资经理 跟踪变化信息需与整个团队共享 研究团队已实现31个申万一级行业全覆盖 [19] 公司文化与团队建设 - 公司文化强调"包容"和"共享" 投研人员人际关系简单 有竞争也有合作 懂得彼此成就 [22][23] - 投资风格在共同理念下适度多元 3位科技基金经理分别侧重成长风格 价值成长风格和成长投资 但都从个股基本面出发 [24] - 对研究员考核主要看实盘贡献 但也兼顾勤奋度和专业度等过程指标 避免唯结果论 [25] 平台化投研体系 - 新时代经济增长范式下科技股投资变得比任何时候都重要 是经济增长最重要的要素 [28] - 资管行业步入平台化时代 需通过打造完善投研体系形成平台化投资护城河 涵盖文化 人才 资源 考核和产品等多方面 [28] - 强大投研平台和体系是基金经理生命力的保障 能保持活力而非依赖个体明星基金经理 [29]

民航运输 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里创历史新高 同比增长8.6% [2] - 国内航空旅客运输量6473万人次 同比增长2.7% [2] - 国际航线旅客运输量709万人次创历史新高 同比增长15.7% [2] - 国内货邮运输量47.9万吨 同比增长10.8% [2] - 国际货邮运输量38.8万吨 同比增长21.5% [2] 港口运营 - 海口新海港、秀英港、铁路南港8月16日19时至17日5时停运 [2] 医疗机构 - 郑州大学第一附属医院院长调整为余祖江 [3] - 医院总占地面积55.31万平方米 临床医技学部37个 病区324个 [3] 自动驾驶 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式开放运营 [3] - 服务覆盖58个点位 起步价16元（5公里内） 超5公里按4元/公里计费 [3] 地缘政治 - 泰国与柬埔寨军方召开边界委员会会议讨论边境和平问题 [4] 金融机构 - 险资系私募证券基金公司总数增至7家 [5] - 人保资产设立私募基金管理公司获金融监管总局批复 [5] 美股市场 - 美股三大指数周线2连涨 道指涨0.08%周涨1.74% 标普500跌0.29%周涨0.94% 纳指跌0.4%周涨0.81% [6] - 道指和标普500指数盘中创历史新高 [6] - 英特尔涨约3% 特斯拉跌超1% [6] 中概股 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.74% 周涨1.84% [7] - 迅雷涨超26% 蔚来涨近8% 大全新能源涨逾8% [7] - 光伏板块上涨 阿特斯太阳能涨超7% 晶科能源涨逾6% [7] 影视娱乐 - 2025暑期档票房突破95亿元 [8] - 《南京照相馆》票房破24亿元居暑期档榜首 [8] 能源行业 - 西南油气田累计天然气产量突破7000亿立方米 [9] - 1-8月新投产气井301口 新建产能77亿立方米 生产天然气300.3亿立方米 [9] 汽车制造 - 华为与上汽合作首款车型尚界H5将于9月上市 [10] - 搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 提供纯电与增程双动力版本 [10] 电商平台 - 抖音电商永久取消3.7万达人带货权限 清退1778个违规商家 [11] - 专项治理针对直播间"缺斤少量"和虚假宣传功效等行为 [11]