市场表现与近期行情 - 2026年1月6日，A股三大指数集体走强，沪指再创十年新高，录得13连阳，沪深两市成交额达2.81万亿元，较上一交易日放量2602亿元，创逾三个月新高 [1] - 券商板块强势上涨，华安证券、华林证券等个股涨停，长江证券、国泰海通、东北证券、财达证券等多股涨超5%，互联网券商大智慧涨停，同花顺涨超12%，指南针涨超9%，东方财富涨超5% [1] - 2025年券商板块整体涨幅仅为4.05%（以Wind券商指数为基准），跑输同期沪深300指数（17.66%）和上证指数（18.41%），呈现行情与业绩显著背离的特征 [6] 行业业绩与背离原因 - 2025年前三季度，42家上市券商合计营收4195.60亿元，归母净利润1690.49亿元，同比分别增长42.55%和62.38% [6] - 券商股价表现与牛市行情、业绩增长不同步，表层原因包括择时难度高、行情领先业绩约一个季度兑现、个股分化剧烈 [8] - 深层逻辑指向券商业务模式：自营业务收入占比大，收益依赖市场波动；经纪与创新业务盈利呈强周期、脉冲式波动；行业同质化竞争，仅少数在投行、资管有特色的券商能获差异化估值 [8] 政策利好与市场预期 - 公募基金改革全面落地，被视为驱动券商板块的重要政策利好，2025年12月31日证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，2026年1月1日起施行 [2] - 公募基金改革将利好券商投资端与代销端：投资端推动长期价值投资，引导资源投向权益投资；代销端推动机构从“重首发”转向“重保有”，有利于券商发挥专业能力优势 [3] - 监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支持行业2026年盈利景气度 [4] - 监管聚焦券商“高质量发展”，支持头部券商并购重组、建设一流投行，并明确服务新质生产力、财富管理转型、国际业务拓展为下一阶段发展方向 [10] 2026年市场与行业展望 - 在“慢牛”行情延续和国际一流投行建设加速的背景下，券商板块有望迎来估值修复，长期投资配置价值或将进一步凸显 [1][9] - 中邮证券预测2026年A股市场股基成交额将告别巨幅波动，进入结构性行情主导、成交额温和增长的新阶段，日均股基成交额预计在2.2万亿至3.2万亿元区间运行，中枢较2025年温和提升 [9] - 两融市场预计将从2025年的“高速扩张期”进入“高质量增长期”，余额绝对值将继续创新高，增长动能可能从“市场情绪驱动”转向“市场深度、机构参与”的多轮驱动 [9] - 中金公司非银金融团队预测2026年证券行业有望实现“攻守兼备”：基本面继续呈现相对高景气，预计整体盈利增长12%；政策面提供向上催化；交易面机构持仓及估值水平均有提升空间 [11] 2026年投资主线与机构观点 - 机构2026年证券行业投资策略的高频词包括：“低估值”、“头部券商”、“并购重组”、“财富管理”、“海外业务” [1][12] - 方正证券金融团队建议关注两类券商：做强做优的头部券商，以及受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 [12] - 开源证券非银金融团队推荐三条主线：低估值头部券商；大财富管理优势突出的券商；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商 [12] - 申万宏源非银金融团队着重推荐三类标的：财富管理或资产管理业务强势的标的；受益于行业竞争格局优化的标的；海外业务优势显著的标的 [12] - 长城证券建议关注并购线，以及具备估值扩张空间、综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展及海外业务强的券商，同时从赔率弹性角度逢低关注金融IT板块和互金平台 [13] - 长江证券分析师认为，在传统经纪及自营收入弹性减弱背景下，投行承销收入及科创板跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量，看好投行业务回暖及科创板跟投收益改善带来的业绩增量 [14]

行业核心动态：银行零售财富管理AUM争夺战升温 - 新年伊始，多家银行密集上线2026年“资产提升好礼”活动，通过阶梯式权益奖励撬动用户优化资产配置，一场覆盖大中小银行的零售AUM争夺战已拉开帷幕 [1] - 在利率下行、息差收窄的背景下，财富管理已成为银行业务发展的新动能，但如何超越短期活动思维，构建提振零售AUM的长效机制成为竞争关键 [1] 银行具体活动与策略 - **活动概览**：农业银行、南京银行、永丰银行（中国）、祁县农商行等多家金融机构近期上线资产提升活动，活动周期多持续至2026年3月底，通过奖励积分、小豆、微信立减金等权益吸引客户 [3][4] - **农业银行案例**：活动时间为即日起至2026年3月31日，客户以2026年1月月日均金融资产较2025年12月对比，达到七级提升档位即可抽奖，最低档位为提升10万（含）—30万元（不含）奖励5.2万小豆，最高档位为提升600万元以上（含）奖励240万小豆，计入资产包括存款、理财、基金、保险、国债、存金通 [3] - **南京银行案例**：活动聚焦金卡及以上客户，推出“提升有礼”与“配置有礼”，“提升有礼”按客户当月月日均金融资产每提升1万元奖励1000综合积分，每月最多领取8万积分，“配置有礼”则以资金留存及产品持有种类为参考，奖励2000至12000综合积分 [4] - **活动设计目标**：无论大型银行还是区域性中小银行，活动均瞄准“存量资产盘活”与“增量资产引入”，通过权益奖励降低参与门槛，引导客户进行多元化财富配置 [4] 行业竞争趋势与转型方向 - **竞争升级**：银行财富管理竞争已从产品销售层面，全面升级为对客户整体金融资产的深度运营与存量争夺 [5] - **核心转型趋势**： - 从存贷利差主导向以资产管理费、综合服务费为代表的中收驱动加速转型，AUM成为衡量零售竞争力的更关键指标 [5] - 竞争焦点从单一产品收益比拼，转向以客户为中心的资产配置与全生命周期服务能力比拼 [5] - 数字化运营能力至关重要，通过线上活动精准触达和激活长尾客户已成为标准动作 [5] - **银行高层战略**： - 交通银行副行长周万阜指出，财富管理业务要从产品导向向客户导向转型，以客户需求为中心构建服务生态 [8] - 兴业银行党委书记、董事长吕家进强调，要从“向客户推销产品”向“帮客户配置资产”转变，提升多市场遴选产品能力，做好投资者适当性管理 [8] 零售AUM市场表现与标杆银行数据 - **指标重要性**：零售AUM反映银行对个人客户财富的聚拢能力，是衡量零售业务综合实力与财富管理水平的关键指标 [7] - **招商银行**：截至2025年三季度末，零售客户2.2亿户，较上年末增长4.76%；管理零售AUM余额约16.6万亿元，较上年末增加1.7万亿元，增幅11.19% [7] - **平安银行**：截至2025年9月末，零售客户数1.3亿户，较上年末增长1.6%；管理零售AUM为4.21万亿元，较上年末增长0.5% [7] 短期活动效果与长效增长机制构建 - **短期活动作用**：对提振AUM增速能起到立竿见影的刺激作用，有助于盘活睡眠客户与吸引短期资金流入 [5] - **成功关键**：活动成功与否取决于能否带来客户黏性与综合收益的实质性提升，通过引导客户将更多资产集中于银行并开展多元配置，能增强客户转换成本与服务依赖度 [6] - **对银行的综合价值**：直接做大AUM基数，通过带动理财、基金等产品销售增加中收，通过资金沉淀稳定低成本负债，并通过深化服务挖掘更多交叉销售机会，改善客户综合收益贡献，实现从规模到价值的转化 [6] - **长效增长机制构建**：需超越短期活动思维，从系统能力建设维度持续发力 [8] - 深化客户分层与精细化管理，为不同客群提供差异化资产配置解决方案与服务体验 [8] - 持续加强投研与投顾专业能力建设，以创造价值赢得客户长期信任 [8] - 推动渠道协同与生态构建，打通线上线下，并围绕核心金融需求拓展生活生态，提升客户停留时长与活跃度 [8] - 强化数据与科技赋能，利用数据洞察驱动精准营销与服务触达，通过智能工具提升投顾效率与服务半径，形成贯穿客户识别、需求触发、资产配置、长期陪伴的完整运营体系 [8]

文章核心观点 - 2026年初A股市场行情火热，券商板块强势上涨，多家机构认为在“慢牛”行情延续和国际一流投行建设加速的背景下，券商板块有望迎来估值修复，长期投资价值凸显 [1][7][11] 市场表现与数据 - 1月6日A股三大指数集体收涨，沪指再创十年新高，录得13连阳，沪深两市成交额达2.81万亿元，较上一交易日放量2602亿元，创逾三个月新高 [1] - 券商板块强势上涨，华安证券、华林证券等个股涨停，长江证券、国泰海通等多股涨超5%，互联网券商如大智慧涨停，同花顺涨超12% [1] - 2025年前三季度，42家上市券商合计营收4195.60亿元，归母净利润1690.49亿元，同比分别增长42.55%和62.38%，但全年券商板块整体涨幅仅为4.05%，跑输同期沪深300指数（17.66%）和上证指数（18.41%） [6] 2025年表现背离原因分析 - 表层原因包括：证券板块择时难度高，区间最大涨幅与持有累计涨幅差值达35%；行情通常领先业绩约一个季度；个股分化剧烈 [7] - 深层逻辑指向业务模式：自营业务收入占比大，收益高度依赖市场波动；经纪业务依赖交易热度，创新业务依赖政策与行情周期，导致盈利呈强周期和脉冲式波动 [7] - 行业同质化竞争严重，多数券商缺乏差异化壁垒，仅少数在投行、资管领域有特色的券商能获得差异化估值 [7] 2026年市场与行业展望 - 中邮证券预测2026年A股市场股基成交额将进入结构性行情主导、成交额温和增长的新阶段，日均股基成交额预计在2.2万亿至3.2万亿元区间运行，中枢较2025年温和提升 [8] - 两融市场预计将从“高速扩张期”进入“高质量增长期”，余额绝对值将继续创新高，增长动能转向“市场深度、机构参与”的多轮驱动 [8] - 方正证券指出，监管聚焦券商“高质量发展”，支持头部券商并购重组、建设一流投行，并适当松绑优质机构杠杆限制 [9] - 中金公司非银金融团队预测2026年证券行业有望实现“攻守兼备”，预计整体盈利增长12%，但业务线及券商个体分化加大 [10] 政策驱动因素 - 公募基金改革全面落地被视为重要政策利好，2025年12月31日证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，于2026年1月1日起施行 [2] - 申万宏源研究认为，公募基金改革将利好券商投资端和代销端，投资端推动长期价值投资并引导资源投向权益投资，代销端推动机构从“重首发”转向“重保有” [3] 机构投资策略与关注主线 - 多家机构看好券商“开门红”行情，认为短期业绩预告和政策端有望带来催化 [4] - 投资策略高频词包括：“低估值”、“头部券商”、“并购重组”、“财富管理”、“海外业务” [1][11] - 方正证券金融团队建议关注两类券商：做强做优的头部券商，以及受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 [11] - 开源证券非银金融团队推荐三条主线：低估值头部券商；大财富管理优势突出的券商；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商 [11] - 申万宏源非银金融团队推荐三类标的：财富管理或资产管理业务强势的标的；受益于行业竞争格局优化的标的；海外业务优势显著的标的 [11] - 长城证券建议关注并购线，以及具备估值扩张空间、综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展及海外业务强的券商，同时从赔率弹性角度逢低关注金融IT板块和互金平台 [12] - 长江证券分析师提出要重视券商投行拐点及科创板跟投，认为投行承销收入及跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量 [13]

文章核心观点 - 在低利率市场环境下，多家商业银行正主动减少或取消5年期定期存款及大额存单产品供应，以优化负债结构、稳定净息差，同时行业正加速向提供多元化财富管理解决方案转型 [5][7][9] 银行产品供应变化 - 多家银行5年期定存产品供应减少，国有大行基本仅保留5年期“整存整取”，大额存单产品中已难觅5年期身影 [5] - 部分股份制银行和中小银行已停发5年期大额存单，甚至取消了5年期“整存整取”产品，主推2年期及3年期产品 [5][7] - 现有5年期“整存整取”产品年利率普遍在1.30%至1.60%之间，与3年期产品1.25%至1.55%的年利率相比，利差优势不显著 [6] - 部分银行通过提高大额存单门槛来优化负债，例如推出起存门槛为500万元的产品 [8] 市场利率与银行策略背景 - 市场利率持续下行，5年期贷款市场报价利率从2022年12月20日的4.30%降至2025年12月22日的3.50%，并已维持半年多 [7] - 银行主动压缩长期限、高成本存款产品，旨在降低负债成本，维持净息差基本稳定，确保盈利能力和抗风险能力 [9] - 银行正积极发展财富管理业务以赚取手续费，创造更稳定的非利息收入，优化收入结构 [9] 银行具体经营举措与数据 - 中信银行通过优化资产负债结构，实现净息差连续两个季度止跌企稳，资产端加大一般性贷款投放并压降低收益资产，负债端严控高成本存款 [10] - 兴业银行截至2025年9月末存款规模为58347亿元，较年初增加3024亿元，2025年1至9月各项存款付息率为1.71%，较上半年下降5个基点 [10] - 兴业银行对长期限存款采取缩量续作策略，控制结构性存款等高成本存款增长，并深化客户综合经营以带动低成本结算性存款增长 [11][12] - 常熟农商银行计划通过资产稳增提质、降低负债成本、不良加快清降等多维发力来应对息差挑战 [10] 行业转型与客户服务升级 - 银行业正从提供单纯存款产品转向提供更加多元、贴合不同周期需求的财富管理方案 [12] - 中国建设银行江苏省分行针对中老年储户加强养老规划服务，推介大额存单、定期分红理财和基金等产品，并深耕个人养老金业务 [13] - 中国建设银行推进财富管理数智化，在投研、投顾等多领域落地AI应用，并加快全球资产配置战略布局 [14] - 行业趋势是银行通过与理财公司、保险公司、基金公司、证券公司等合作，构建覆盖不同风险等级和策略的立体化产品矩阵，满足投资者多元化需求 [15] 储户反应与替代方案 - 部分储户因存款利率下降而转向其他投资，例如定投黄金（金豆豆、支付宝黄金）或将活钱存放于余额宝 [8] - 部分储户在长期存款产品减少后，选择退而求其次购买3年期产品，或转向国债和保险等由银行客户经理推荐的替代产品 [8][14] - 企业客户在低利率环境下，其家庭理财替代方案主要为国债和保险，企业经营则优先保证供应链稳定和降低负债成本 [14]

2025年银行理财市场回顾与特点 - 银行理财市场规模持续增长，截至2025年11月末，规模增长至33.8万亿元[1] - 规模增长是居民财富管理需求与市场供给变革共振的结果，存款利率下行推动投资者寻求替代方案，金融机构渠道下沉与数字化降低了投资门槛，政策引导理财回归资管本源共同驱动扩张[1] - 存款利率与同期新发理财产品业绩比较基准存在显著收益差，大量高息存款集中到期加速了资金向理财的“迁移”过程[1] 2025年银行理财产品结构与资金流向 - 2025年四季度银行理财产品数量增长约6000只[2] - 持续增加的理财资金主要流向以债券为底仓、辅以权益类资产增厚收益的“固收+”产品[2] - “固收+”产品成为全年亮点，反映了居民在低利率环境下风险偏好虽保守稳健，但对收益的期待出现边际变化，倾向于在稳健中求增长[3] 2025年银行理财市场亮点：含权产品增长 - 权益类产品快速增长，截至2025年12月22日，混合类与权益类银行理财产品存续规模达6855.57亿元，较2024年末增长超40%[3] - 尽管混合类与权益类产品占比不足2%，但整体增速较上年明显加快[3] - 这反映了行业及投资者在收益与风险间寻求新平衡的尝试，但鉴于理财客户整体风险偏好较低及权益市场波动大，其发展将呈现“小步慢走、稳中求进”的特征[3] 2025年市场总体表现与2026年展望 - 2025年理财市场表现为“规模稳健增长”与“内部结构优化”并行，产品结构呈现“固收为主、含权提升”的鲜明特征[4] - 展望2026年，银行理财市场规模预计将保持稳步增长，居民庞大的财富管理需求将继续为市场扩张提供支撑[4] - 面对传统固收资产收益率下行的挑战，增配权益类资产、探索公募REITs及跨境资产等多元策略，将成为理财资金寻求收益突破的重要途径，推动行业向“股债均衡+多元策略”转型[4] 对投资者的配置建议 - 专家建议投资者根据自身真实风险承受能力，对理财产品进行梯度配置和选择，并树立长期投资理念[4] - 可以考虑构建“核心—卫星”组合形式的理财产品布局，分散配置固收、权益与另类资产[4] - 投资者可以在“纯固收、‘固收+’、混合类”产品谱系中选择，优先考虑投研实力强、历史业绩稳定的头部机构产品，并合理规划资金久期，关注封闭式产品的流动性安排[5]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数走势分化，上证综指、中证500、中小板指收益靠前，分别为0.13%、0.09%、-0.01%，创业板指、沪深300、深证成指收益靠后，分别为-1.25%、-0.59%、-0.58% [5][12] - 行业方面，上周综合金融、石油石化、国防军工收益领先，分别为5.13%、3.92%、3.83%，商贸零售、电力及公用事业、食品饮料收益落后，分别为-3.13%、-2.35%、-2.28% [5][18] - 年初以来，有色金属、通信、电子行业累计收益最高，分别为96.91%、88.29%、44.93%，而食品饮料、煤炭、房地产等行业收益率最低 [18][19] - 央行上周逆回购净投放资金11710亿元，逆回购到期13236亿元，净公开市场投放1526亿元，不同期限国债利率均上行，利差缩窄4.03BP [5][20][22] - 上周中证转债指数下降0.27%，累计成交2271亿元，较前一周减少1657亿元，转股溢价率中位数增至32.55%，纯债溢价率中位数增至25.76% [26] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-0.71%、-0.38%、-0.56% [5][30] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为52.59%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为29.97%、23.26%、16.21% [5][31] - 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.08%，量化对冲型基金收益中位数为0.10%，今年以来，指数增强基金超额中位数为4.67%，量化对冲型基金收益中位数为1.24% [5][33] - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金286只、目标日期基金112只、目标风险基金151只，上周新成立2只FOF基金 [5][35] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.20%、-0.32%、-0.23%，今年以来，目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为17.58% [36] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金35只，合计发行规模为119.16亿元，较前一周减少，其中股票型基金发行85.04亿元、混合型基金发行7.01亿元、债券型基金发行27.11亿元 [3][41] - 新发基金中数量较多的类型为被动指数型（12只）和偏股混合型（8只），发行规模分别为41.16亿元和4.73亿元 [42] - 上周有8只基金首次进入发行阶段，本周将有44只基金开始发行，其中偏股混合型（16只）、被动指数型（8只）、混合债券型二级（5只）占比较高 [3][45][47] 行业热点与政策动态 - 上周共上报48只基金，较上上周有所减少，申报产品包括1只REITs、2只QDII、3只FOF及多只主题ETF [4][5] - 12月31日，证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行，旨在降低投资者成本、规范销售秩序 [5][6] - 12月30日，易方达基金宣布旗下45只ETF产品简称将于2026年1月5日集体变更，成为业内首家完成全部ETF产品规范命名的基金公司 [5][7] - 2026年1月1日，建设银行推出“龙盈计划”，采用“1+N”资产配置策略进军定制化FOF市场，成为第二家布局该领域的大型商业银行 [8] - 12月30日，第22届基金业金牛奖评选结果揭晓，大成基金、华泰柏瑞基金、工银瑞信基金等公司及多只产品获奖 [9][11] 基金经理变更 - 上周共有34家基金公司的72只基金产品发生基金经理变动，其中中信保诚基金（7只）、华宝基金（5只）、博时基金（5只）变动较多 [39][40]

行业趋势：阿联酋吸引全球高净值人士迁移 - 阿联酋预计在2026年成为全球接纳印度高净值人士迁入规模最大的国家 [1] - 该趋势反映了阿联酋作为全球财富管理中心不断增强的吸引力 [1] 驱动因素：高净值人士迁入阿联酋的核心原因 - 阿联酋在财富安全方面具备综合优势 [1] - 阿联酋在税收环境方面具备综合优势 [1] - 阿联酋在投资机会方面具备综合优势 [1] - 阿联酋在长期稳定性方面具备综合优势 [1]

公司近期股价与市场表现 - 2026年1月5日，公司股价报29.33元，较前一交易日上涨0.62元，涨幅为2.16%，总市值达4346.87亿元 [1] - 公司所处的证券行业滚动市盈率平均为21.70倍，行业中值为20.60倍，而公司滚动市盈率为15.49倍，在行业中排名第16位 [1] “十四五”期间经营成果与财务表现 - “十四五”期间，公司累计完成股权融资3.1万亿元、债券融资56.9万亿元、并购重组交易规模2.4万亿元 [1] - “十四五”期间，公司总资产规模先后突破1万亿元和2万亿元大关，连续五年营业收入超过600亿元，净利润保持在200亿元水平 [1] - 今年前三季度，公司归母净利润达到232亿元，创下历史同期新高 [1] - 公司资产管理规模达4.7万亿元，托管客户资产规模为15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元 [1] 财富管理业务发展 - 公司累计服务客户数量突破1700万户，服务客户资产规模约15万亿元 [2] - 公司买方投顾规模突破1300亿元 [2] - 公司正推动财富管理业务实现五个方面的转变，包括“从投到顾”、“从产品销售到资产配置”、“从交易通道到算法赋能”、“从单账户到多账户”以及“从工具到场景” [2] - 公司着力打造全场景金融产品体系、输出综合金融服务能力、建设新型财富管理队伍、强化数字化服务能力、建立全球财富服务体系 [2] 投资者关系与股东回报 - 公司自2003年A股上市以来，已连续23年进行现金分红，累计分红金额超过887亿元 [2] - 近3年，公司现金分红比例始终保持在30%以上 [2] - 2025年，公司将连续第二年实施中期分红，每10股派发现金从2.40元提升至2.90元，分红金额同比增加超过20% [2] - 公司通过多样化投关交流平台，致力于打造开放、透明、互动的投资者管理体系 [2] 公司基本信息与股东结构 - 公司成立于1995年10月25日，主营业务为资本市场服务 [2] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为669,445户，较上次统计增加10,779户 [2] - 截至2025年09月30日，公司户均持股市值为64.93万元，户均持股数量为2.21万股 [2] 参与调研机构信息 - 本次调研接待了睿远基金管理有限公司等共8家机构，调研日期为10月15日 [1] - 睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的投资机构，聚焦权益和固定收益投资领域 [3] - 截至目前，睿远基金管理基金数量为5只，其中睿远成长价值混合A最新单位净值为2.0177，近一年增长74.03% [3]

行业趋势：银行财富管理战略转型加速 - 国内上市银行正加速设立专门财富管理部门，将零售银行的战略重心从“产品销售”转向“全生命周期资产配置” [1] - 这一轮布局不仅是组织调整，更标志着银行从传统渠道角色向“生态主导者与整合者”转型，财富管理正在成为新的增长引擎 [1] - 财富管理从“产品销售”向“全生命周期资产配置”转型，成为零售银行新的增长引擎 [2] 市场背景与规模 - 中信证券预测，2025年国内居民金融资产总量将接近300万亿元 [2] - 高净值客户呈现年轻化、专业化、多元化特征，整体偏好稳健配置，现金及存款仍为主要资产配置方向 [2] - 随着居民财富持续积累及高净值客户需求多元化，银行财富管理业务将进入加速布局期 [9] 银行机构布局概况 - 截至2025年末，共有19家上市银行设立或调整财富管理相关部门，包括3家国有行、6家股份制银行、8家城商行及2家农商行 [2] - 国有大行如邮储银行、中国银行、交通银行在2025年纷纷完成总行层面的财富管理业务整合 [1][4] - 股份制银行和城商行也通过平台化模式打通私人银行与财富管理职能 [1] 国有大行具体举措 - 邮储银行在2025年年初在总行层面新设“财富管理部”，依托覆盖全国近4万个网点、6.7亿个人客户的渠道优势，将财富管理作为核心战略 [4] - 中国银行在2025年8月完成个人金融条线调整，整合为“个人数字金融部”和“消费金融部”，其中个人数字金融部下设私人银行中心，实现财富管理与数字化服务协同 [4] - 交通银行在2025年12月正式成立“财富管理部”，以全行范围统筹个人财富管理业务，旨在优化零售业务结构、提升高净值客户服务能力 [4] 股份制与城商行发展模式 - 股份制银行和城商行普遍采取财富管理与私人银行业务整合模式 [5] - 例如，浦发银行将原私人银行部更名为“财富管理及私人银行部”；招商银行零售金融总部下设“财富平台部”；上海银行、杭州银行均在总行层面新设财富管理部门 [5] - 股份制银行和城商行在财富管理赛道布局更注重精准市场定位，如招商银行将财富管理列为三大核心能力首位，浦发银行提出“财资金融”五大赛道布局 [7] 国有大行的优势与挑战 - 国有行拥有庞大客户基础、深厚信任和广泛网点布局，以及海量存量资产，为高净值客户获取与深度经营提供了稳固基础 [6] - 例如，交通银行截至2025年6月末零售AUM达5.79万亿元，零售客户2.02亿户，网点2800余个 [6] - 国有行在财富管理发展中也面临结构性挑战，包括向以客户为中心的敏捷服务转型存在难度，专业化能力与市场化机制的匹配有提升空间，投研能力、资产配置能力等尚需强化 [6] 战略驱动因素 - 全球低利率环境下，传统存贷利差盈利空间受限；同时，居民财富持续增长、人口老龄化加速，多元化资产配置与养老财富管理需求扩大 [7] - 成立专设部门、整合资源、提升专业化能力，旨在将财富管理升级为驱动银行轻型化发展的核心战略 [7] - 财富管理是“高投入、高产出”业务，其前期投入主要集中在人才储备、科技基础设施、客户运营体系建设，而利润贡献通常滞后 [8] 业务逻辑与生态构建 - 银行正在从“产品销售”向“全场景陪伴”转型，角色已从“渠道推荐方”转向“生态主导者与整合者” [8] - 银行通过主导综合方案设计、整合信托、法律、税务等专业机构，形成以客户为中心的“服务联盟” [8] - 具体案例如：平安银行将财富管理深度嵌入“综合金融+数字化”生态；中信银行推进“财富管理-资产管理-综合融资”大价值循环；兴业银行打通投资银行、资产管理、财富管理的价值链 [8] 业务表现与数据 - 2025年三季度上市银行财富管理AUM持续扩容，邮储银行零售AUM达17.89万亿元 [9] - 部分银行AUM增速显著：浦发银行AUM增速19.07%，南京银行零售AUM增速17.14% [9] - 代销中收增长迅速，如南京银行代销中收增长47.42%；私人银行客户数增长，如北京银行私人银行客户数增长近18% [9] 未来竞争关键 - 机构的战略投入、组织架构调整及长期客户运营能力，将决定其在财富管理赛道上的竞争格局 [9] - 银行胜负关键不在短期销售，而在于是否能将海量客户转化为深度信赖的“主账户”，形成长期、闭环的财富管理生态 [9] - 机构在战略蛰伏期内，应重点关注潜力指标，如投顾数量、AUM增长，而非短期利润指标，以实现从规模驱动向价值驱动的跨越 [8]

行业整体揽储氛围与特征 - 银行业揽储总体呈现“稳中偏冷、结构分化、成本约束更强”的特征，营销声量和利率刺激力度弱于往年[1] - 存款仍在回流与沉淀，居民风险偏好偏谨慎，定期化倾向明显，使得银行负债端“量”的压力不大[1] - 银行不再普遍采用大幅推高利率的激进策略，而是更加注重对负债成本和期限结构的优化管理[2] - 大型银行集体下架5年期大额存单，以主动压降长期限、高成本的负债，缩短整体负债的加权平均久期[2] - 行业发展模式正从过去规模扩张的惯性，转向更加注重质量与效益的内涵式增长[2] 大型银行策略 - 国有大行普遍低调，少有主动营销，策略更“克制”，以稳成本、稳久期为主[1][2] - 以工商银行为例，其手机银行APP上20万元起存的3年期、2年期、1年期大额存单年利率分别是1.55%、1.2%、1.2%[2] - 国有大型银行普遍存款年利率为1.55%[1] 中小银行策略与困境 - 更多中小银行选择通过实物奖励、积分翻倍、抽奖活动等“非价格手段”开展揽储活动[1] - 部分中小银行推出“新客专享利率存款”，例如1.75%的3年期存款利率，略高于国有大行[1] - 面对存款流失压力和区域性竞争，部分中小银行选择对特定期限存款进行小幅利率上调，部分则通过实物奖励等营销手段进行年末冲刺[3] - 部分区域性银行、农商行等选择逆势而行，小幅上调定期存款利率，试图在大行收缩时抢占市场份额[3] - 中小银行在品牌、渠道和客户基础上与大行存在差距，需要更灵活的策略来维系核心存款与客户关系[4] - 持续的成本压力限制了其进行大规模“价格战”的空间，迫使它们在合规框架内平衡市场份额与盈利目标[4] - 依赖价格和促销的短期模式不可持续，长期来看将严重侵蚀发展根基[5] 宏观背景与行业数据 - 2025年中国人民银行延续适度宽松的货币政策，通过定向降准释放长期流动性，市场利率中枢保持低位运行[4] - 宏观政策压缩了传统存款产品的定价空间，削弱了储蓄类产品对居民的吸引力[4] - 2025年以来，行业净息差持续收窄，截至2025年三季度末，商业银行平均净息差降至1.42%，其中国有大型银行低至1.31%[4] 中小银行的转型方向与建议 - 中小银行需从“资金价格竞争”转向“综合服务竞争”，构筑长期的业务“护城河”[5] - 强化综合服务已成中小银行开展业务的重要举措，探索以客户为中心的产品创新与综合服务能力提升[6] - 具体案例包括浙江农商联合银行辖内嘉善农商银行聚焦本土经济，提升银发金融、小微等领域的综合服务；天津农商银行坚持差异化经营、特色化服务[6] - 中小银行应深耕社区场景，开发“养老存款”、“教育储蓄”等特色产品，并结合客户需求开发更具吸引力的存款产品[6] - 中小银行应强化负债成本管控能力，通过精细化的客户分层和产品定价，平衡存款规模与成本[6] - 中小银行应着力打造差异化、特色化的财富产品体系，精准对接客户资产配置需求，以财富管理等业务提升客户忠诚度与黏性[6] - 政策与监管层面可推动存款利率市场化改革向纵深发展，建立与LPR挂钩的动态调整机制，减少非理性定价竞争[5] - 监管应加强跨部门协同，严禁通过贴息存款、存款返现等隐性手段抬高负债成本，引导银行业回归服务实体经济本源[5]