美股市场表现 - 美股三大指数集体小幅收涨，标普500指数和道普500指数涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [1] - 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨4.26%，阿里巴巴涨超10%，哔哩哔哩、小鹏汽车涨超8%，百度、微博涨超6%，蔚来、网易、京东涨超4%，理想汽车涨超2% [1] 贵金属价格驱动因素 - 美国司法部威胁对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，引发市场对美联储独立性的担忧，推动黄金和白银价格攀升至纪录高位 [1] - 现货黄金价格升破4600美元/盎司，现货白银价格一度上涨8%，突破86美元/盎司 [1] - 美联储独立性受损被视为永久性的制度层面伤害，将对贵金属价格形成长期趋势性支撑，而货币政策路径的不确定性会加剧价格的阶段性波动 [2] - 美联储独立性削弱会直接冲击美元体系，降低全球市场对美元的信心，间接抬升以美元计价的贵金属价格 [2] - 宽松预期会压低美债收益率与市场利率，降低持有黄金的机会成本，削弱美元信用，并推升市场通胀预期，从而激活黄金的抗通胀配置价值 [3] - 市场预计2026年美联储或将降息2~3次，并通过“扩表”确保金融市场流动性充裕 [3] 贵金属市场前景与观察点 - 美联储独立性被侵蚀与美债可持续性问题、美国两党政治分歧加剧等长期问题深度关联，对贵金属价格的支撑具备较强的持续性 [4] - 后续需观察三个信号：新任美联储主席人选及其政策立场表态、美国2026年中期选举的进程与选情变化、美联储议息会议的政策声明与点阵图调整 [4] - 贵金属市场的“政治溢价”可能消退的情况包括：调查以闹剧形式收尾、新任美联储主席明确释放坚守政策独立性的信号、美国通胀超预期反弹倒逼美联储维持紧缩基调 [5] - 长期来看，贵金属价格在避险需求、美联储货币政策宽松和美国再通胀风险升温等多重利多因素下有望延续上涨趋势 [5] - 目前价格已充分定价强劲的避险需求，未来能否充分回调需关注美国通胀是否会在财政赤字背景下再度来袭，以及全球地缘局势是否边际降温 [5] 基本金属与原油市场动态 - LME基准铜期货价格一度上涨2.5%，至13323美元/吨，之后回吐部分涨幅 [1] - 伊朗局势动荡引发投资者对伊朗供应中断的担忧，原油价格升至2025年12月初以来的最高水平 [1] - WTI 2月原油期货价格收于59.50美元/桶，涨幅0.64%，此前三个交易日累计上涨超过6%；布伦特3月原油期货价格收于63.87美元/桶，涨幅0.84% [1] 锡市场分析与展望 - 1月12日沪锡多合约涨停，国际锡价同步走强 [6] - 本轮锡价上涨主要受宏观情绪偏暖与资金做多情绪驱动，偏紧的基本面尚未有较大变化 [6] - 多配资金将锡归纳为“算力金属”，看好其在全球半导体销售周期基础上的智算芯片领域的高增速，以及与新能源汽车渗透率成长关联的更高密度的集成电路需求 [6] - 未来5年，集成电路或PCB板涉锡消费是市场最看好的增量领域，预计全球光伏装机年均复合增速将下调到平均5% [6] - 因AI投资全面发力，大致4年的全球半导体景气周期可能延续至2026年上半年甚至三季度，将较长时间托底锡消费 [6] - 2026年全球宏观预期偏暖有望对锡价形成支撑，加之上半年供应释放缓慢，预计锡价中枢有望维持高位 [6] - 锡矿资源稀缺性依然有望赋予锡价“类贵金属”级别的高估值 [6] - 2026年是锡精矿供应由紧转松的一年，需要注意二季度的供应变化情况 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数集体小幅收涨，标普500指数和道琼斯指数创历史新高，道指涨86.13点至49590.20点，涨幅0.17%，纳指涨62.56点至23733.90点，涨幅0.26%，标普500指数涨10.99点至6977.27点，涨幅0.16% [1] - 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨4.26%，阿里巴巴涨超10%，哔哩哔哩和小鹏汽车涨超8%，百度和微博涨超6%，蔚来、网易和京东涨超4%，理想汽车涨超2% [1] 美联储独立性风波 - 美国司法部威胁对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，引发市场对美联储独立性的担忧 [1][6] - 美国十余名前财经要员发表联合声明，批评此举将削弱美联储独立性，并可能给通胀和整体经济运行带来极为不利的影响 [5][6] - 鲍威尔表示，检方的刑事调查是破坏美联储利率设定独立性的“借口” [6] - 有媒体认为，这显示出白宫权力与美联储独立性的交锋正在延续和升级 [6] 美联储主席人事动态 - 美国总统特朗普预计于1月15日面试美联储主席候选人里克·里德尔，里德尔是接替鲍威尔的最终候选人之一 [4] - 鲍威尔任期即将于5月结束，新一任人选或在一定程度上决定美联储未来货币政策是否能保持高度独立性 [7] - 从潜在人选立场差异看，哈塞特政策偏“鸽”派，沃什立场相对偏“鹰”，鲍威尔遭调查可能预示着立场偏“鹰”的沃什或更有可能胜出 [8] 贵金属市场行情与驱动因素 - 在鲍威尔可能面临刑事调查的消息刺激下，贵金属价格再创历史新高，黄金与白银价格双双创历史新高 [7] - 现货黄金价格升破4600美元/盎司，现货白银价格一度上涨8%，突破86美元/盎司 [1] - 美联储独立性受损属于永久性的制度层面伤害，将对贵金属价格形成长期趋势性支撑，而货币政策路径的不确定性会加剧价格的阶段性波动 [7] - 美联储独立性削弱会直接冲击美元体系，降低全球市场对美元的信心，间接抬升以美元计价的贵金属价格 [7] - 市场预计2026年美联储或将降息2~3次，并通过“扩表”确保金融市场流动性充裕 [8] 原油与基本金属市场 - 伊朗局势动荡引发投资者对供应中断的担忧，原油价格升至2025年12月初以来的最高水平 [1] - WTI 2月原油期货收于59.50美元/桶，涨幅0.64%，此前三个交易日累计上涨超过6%，布伦特3月原油期货收于63.87美元/桶，涨幅0.84% [1] - 金属价格普遍上涨，LME基准铜期货价格一度上涨2.5%，至13323美元/吨 [1] 锡市场分析 - 1月12日沪锡多合约涨停，国际锡价同步走强 [11] - 本轮锡价上涨主要受宏观情绪偏暖与资金做多情绪驱动，基本面偏紧尚未有较大变化 [12] - 多配资金将锡归纳为“算力金属”，看好其在智算芯片领域的高增速，以及与新能源汽车关联的更高密度集成电路需求 [12] - 预计2025年因AI投资全面发力，全球半导体景气周期可能延续至2026年上半年甚至三季度，将较长时间托底锡消费 [12] - 2026年是锡精矿供应由紧转松的一年，需要注意二季度的供应变化情况 [12] - 长线视角下，锡矿资源稀缺性依然有望赋予锡价“类贵金属”级别的高估值 [12] 美国贸易政策动向 - 美国总统特朗普宣布，即日起任何与伊朗开展商业往来的国家，在与美国的商业活动中都将被征收25%的关税 [2] - 特朗普强调该决定“最终且不可更改” [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体小幅收涨，标普500指数和道琼斯指数双双创历史新高 道指涨86.13点，涨幅0.17%，报49590.20点 纳指涨62.56点，涨幅0.26%，报23733.90点 标普500指数涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [1] - 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨4.26% 阿里巴巴涨超10% 哔哩哔哩、小鹏汽车涨超8% 百度、微博涨超6% 蔚来、网易、京东涨超4% 理想汽车涨超2% [1] 美国政策与地缘政治动态 - 美国总统特朗普宣布，即日起任何与伊朗开展商业往来的国家，在与美国的商业活动中都将被征收25%的关税 [2] - 特朗普强调该决定“最终且不可更改” [3] - 美国总统特朗普将于1月15日就美联储主席一职面试贝莱德集团首席债券投资经理里克·里德尔，里德尔是接替现任主席鲍威尔的最终候选人之一 [4] - 特朗普曾多次批评美联储主席鲍威尔，称其为“太迟先生”，并商讨过解雇鲍威尔 [4] 美联储独立性风波 - 美国司法部威胁对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，再度引发市场对美联储独立性的担忧 [1] - 美国十余名前财经要员发表联合声明，批评特朗普政府对鲍威尔发起刑事调查，认为此举会削弱美联储独立性并可能给通胀和整体经济带来不利影响 [5][6] - 鲍威尔发表声明称，检方对他进行刑事调查是破坏美联储在设定利率方面独立性的“借口” [6] - 有媒体认为，鲍威尔遭刑事调查显示出白宫权力与美联储独立性的交锋正在延续和升级 [6] 贵金属市场行情与驱动因素 - 在鲍威尔可能面临刑事调查的消息刺激下，贵金属板块高开高走，黄金与白银价格双双创历史新高 [7] - 现货黄金价格升破4600美元/盎司 现货白银价格一度上涨8%，突破86美元/盎司 [1] - 美联储独立性受损被视为对贵金属价格的长期趋势性支撑，而货币政策路径的不确定性则会加剧其阶段性波动 [7] - 政治起诉央行行长将从根本上动摇美联储的独立性传统，削弱美元体系，间接抬升以美元计价的贵金属价格 [7] - 宽松预期会压低美债收益率，降低持有黄金的机会成本，削弱美元信用，并推升通胀预期，从而提振黄金需求 [8] - 市场预计2026年美联储或将降息2~3次，并通过“扩表”确保金融市场流动性充裕 [8] - 贵金属价格的长期支撑因素包括委内瑞拉事件主导的避险需求、美联储货币政策宽松和美国再通胀风险升温 [9] 其他大宗商品市场 - 金属价格普遍上涨 LME基准铜期货价格一度上涨2.5%，至13323美元/吨，之后回吐部分涨幅 [1] - 伊朗局势动荡引发供应中断担忧，原油价格升至2025年12月初以来的最高水平 WTI 2月原油期货收于59.50美元/桶，涨幅0.64%，此前三个交易日累计上涨超过6% 布伦特3月原油期货收于63.87美元/桶，涨幅0.84% [1] - 沪锡多合约涨停，国际锡价同步走强 [11] - 本轮锡价上涨主要受宏观情绪偏暖与资金做多情绪驱动，基本面偏紧但变化不大 [12] - 市场将锡归纳为“算力金属”，看好其在全球半导体销售周期、智算芯片领域的高增速，以及与新能源汽车关联的集成电路需求 [12] - 预计2025年因AI投资发力，全球半导体景气周期可能延续至2026年上半年甚至三季度，将长时间托底锡消费 [12] - 2026年是锡精矿供应由紧转松的一年，需注意二季度供应变化 [12]

文章核心观点 - 特朗普政府施压美联储并威胁其独立性的行为，与其降低利率的目标相悖，反而可能推高长期利率和信贷成本，为金融市场注入了新的不确定性 [1][8] - 尽管存在政治压力，但市场初步反应相对温和，长期国债收益率仅小幅上升，显示出市场仍相信现有制度框架能保护美联储的独立性，并对政府可能不会执行最严苛威胁抱有预期 [4][13] - 多位资深投资经理和经济学家警告，对美联储独立性的侵蚀会威胁其对抗通胀的公信力，可能推高通胀和信用风险溢价，加速美元储备货币地位衰落，并最终导致更高的长期利率 [5][14] 市场反应与现状 - 尽管美联储自去年9月恢复降息，但10年期美国国债收益率仍徘徊在4.2%左右，与2024年底特朗普上任前水平相当，使其施压政策未能奏效 [4][12] - 在司法部威胁起诉美联储主席鲍威尔的消息传出后，长期国债收益率仅小幅上升约2个基点，周一的10年期国债拍卖也获得稳健需求，收益率略低于投标时市场水平 [4][13] - 市场反应被类比为“TACO交易”，即交易员押注政府会从最严苛的威胁前退却，因此并未对最坏情况定价 [5][13] - 期货市场交易员继续预计今年仅有两次25个基点的降息，与上周晚些时候预期相同，表明近期事件未改变利率路径预期 [5][14] 主要机构观点 - **PGIM (格雷戈里·彼得斯)**：将司法部威胁起诉鲍威尔比作“为对手球队进球”，是完全出乎意料的风险规避信号，是制度规范的磨损，具有中长期影响 [1][9] - **DWS (乔治·卡特兰博)**：本届政府不希望推高长期收益率，但质疑美联储独立性恰恰会做到这一点，市场部分观点认为特朗普会退缩 [5][13] - **布朗兄弟哈里曼银行 (埃利亚斯·哈达德)**：鲍威尔此次直言不讳，相关行动威胁到美联储对抗通胀的公信力，并可能加速美元主要储备货币地位的衰落 [5][14] - **SEB银行 (伊丽莎白·科普曼)**：美联储与白宫的公开冲突不受市场欢迎，预计美国通胀和信用的风险溢价将会上升，并对长期收益率构成上行压力 [5][14] - **Pimco (丹尼尔·伊瓦西恩)**：市场反应显示其相信法律和政治程序足够强大以保护美联储，但任何威胁货币政策独立性的事都可能导致意想不到的后果，最终可能得到更高的利率 [6][16][17] - **彭博 (布伦丹·费根)**：债券市场守住近期波动区间表明买家可能愿意在适当水平介入，收益率的小幅额外上升可能被视为具有建设性 [5][14] 政府行动与美联储回应 - 特朗普反复敦促美联储更激进降息，曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，并任命了一名主张极度宽松货币政策的白宫顾问进入美联储理事会 [3][12] - 上周，特朗普指示官员购买抵押贷款债券以试图压低利率，并声称命令银行将信用卡利率上限设定为10%为期一年，尽管其缺乏明确权限 [4][12] - 美联储主席鲍威尔明确表示，政府威胁起诉他是对其利率决策进行报复的借口，并承诺在5月结束的主席任期内继续保持独立行动 [4][12] - 鲍威尔维护独立性的承诺受到投资者欢迎，他们认为央行免受政治压力是维持美国金融体系稳定的关键 [4][13] 潜在影响与机制 - 对美联储独立性的攻击通过削弱其对抗通胀的公信力来注入风险，只要不确定性持续，交易员就可能使美国国债收益率维持在更高水平，进而推高抵押贷款、企业贷款等信贷成本 [1][8] - 即便美联储降低短期利率，对独立性的威胁仍可能推高长期利率，因为投资者会要求更高收益率以补偿通胀侵蚀风险，并可能促使关键海外买家撤出美国国债市场 [5][14] - 特朗普即将挑选鲍威尔的继任者，加剧了人们对政治结盟的央行可能将利率降得过低并最终助长通胀的担忧 [5][13]

货币政策总体基调 - 2026年中国人民银行工作会议明确继续实施好适度宽松的货币政策，保持支持性立场并加大逆周期调节力度 [1][2] - 主要经济体货币政策从分化走向趋同，特别是美国进入降息周期，为我国货币政策调整提供了相对宽松的外部环境，减轻了外部掣肘 [2][6] - 货币政策操作的灵活调整、跨周期配置与结构性工具精准发力，将成为稳定宏观预期、提振市场信心的重要力量 [2] 政策目标与考量重点 - 政策目标强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，其重要性或将前置 [1][3] - 对于社会综合融资成本的表述，从此前的“促进社会综合融资成本稳中有降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行” [4] - 政策思路出现转变，重点转向“发挥存量政策和增量政策的集成效应”，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码 [4] - 金融稳定作为货币政策目标之一得到进一步强调，央行今年将更加关注货币政策的传导效果与实施质效 [5] 政策工具与操作预期 - 中央经济工作会议明确，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [6] - 在数量方面，央行可能通过降准、国债买卖提供长期流动性，配合中期借贷便利(MLF)和买断式逆回购实现中期流动性投放 [7] - 在价格方面，在美联储降息的背景下，我国的降息空间打开，但降准概率大于降息 [7] - 央行将探索开展金融市场宏观审慎管理，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，这意味着央行直接向非银机构提供流动性的渠道可能迎来创新 [5][7] - 央行或将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革贷款市场报价利率(LPR)、灵活存款利率调整等工作，加强各利率之间的协同性和联动性 [5] 信贷与社融展望 - 在适度宽松的货币政策支持下，2026年的新增人民币贷款有望恢复同比多增，新增社融将延续较大规模同比多增 [7] - 这将为大力提振居民消费、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场提供支撑 [7] 结构性支持方向 - 货币政策操作需重点支持金融“五篇大文章”等领域 [2] - 货币政策操作将淡化规模、优化结构，适时创设结构性货币政策工具，引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费等领域 [7] - 货币政策将加大与“反内卷”政策的协同力度，从过去高度依赖投资的发展模式更多转向促消费、惠民生 [3]

美国经济与货币政策展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [1] - 美联储公开市场委员会已将货币政策从温和限制性立场进一步推向接近中性水平 [1] - 当前的货币政策被认为具备良好条件，有助于支持劳动力市场稳定并推动通胀回归2%的目标 [1] 劳动力市场与通胀风险 - 近几个月，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱 [1] - 美联储在将通胀拉回2%目标的同时，避免给就业市场带来不必要的风险至关重要 [1] 经济增长与失业率预测 - 预计今年美国GDP增速在2.5%至2.75%之间 [1] - 预计失业率今年趋于稳定，并在随后几年回落 [1] 通胀路径预测 - 预计价格压力将在今年上半年见顶于2.75%至3%之间 [1] - 预计全年通胀平均回落至2.5%，并在2027年回到2%的目标水平 [1]

2026年货币政策核心基调 - 2026年中国人民银行工作会议明确，继续实施好适度宽松的货币政策[3] - 政策操作将进行适应新形势的“微调”，包括强调物价合理回升、维护金融市场平稳运行、关注政策传导和实施效果[3] - 货币政策面临延续性的宏观环境，需保持支持性立场，加大逆周期调节力度，同时重点支持金融“五篇大文章”等领域[3] - 外部环境方面，主要经济体货币政策从分化走向趋同，美国进入降息周期，为货币政策调整提供了相对宽松的外部环境[3] 货币政策目标与考量 - 中央经济工作会议提出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量[5] - “经济稳定增长”和“物价合理回升”在货币政策操作中的重要性或将前置，预计将加大与“反内卷”政策的协同力度[5] - 促进物价合理回升需要发挥宏观政策的“组合拳”效应，从高度依赖投资的发展模式更多转向促消费、惠民生[5] - 对于社会综合融资成本的表述，从此前的“促进社会综合融资成本稳中有降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行”[6] - 表述变化主要考虑到10年期国债收益率震荡上行，在社会综合融资成本已处于“低位”的背景下，继续推动其下行面临利率比价约束[6] 政策工具与操作方向 - 中央经济工作会议明确，灵活高效运用降准降息等多种政策工具[8] - “灵活”指根据内外部环境变化适时运用工具，“高效”意味着要更多考虑政策有效性和针对性，既要支持增长，也要防范资金空转、地方债务等风险[8] - 在美联储降息的背景下，货币政策在适度宽松方向上有充足的调整空间，降息空间打开[8][9] - 2026年上半年，货币政策将加大实施力度，更加重视稳预期以及与财政政策的配合[8] - 在数量方面，可能通过降准、国债买卖提供长期流动性，配合MLF和买断式逆回购实现中期流动性投放[9] - 在结构方面，将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，这意味着央行直接向非银机构提供流动性的渠道可能迎来创新[9] - 货币政策操作将淡化规模、优化结构，适时创设结构性货币政策工具，引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费等领域[9] 政策传导与金融市场稳定 - 货币政策有望更加注重政策的“落地”和“传导”细节，更看重实施质效和结果[7] - 央行或将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR、灵活存款利率调整等工作，加强各利率之间的协同性和联动性，以提升货币政策传导效果[7] - 2026年将“探索开展金融市场宏观审慎管理”，宏观审慎工具箱有望进一步丰富，央行将完善或创设结构性货币政策工具向非银机构提供流动性[7] - 金融稳定作为货币政策目标之一得到进一步强调，良好的货币金融环境需要将金融市场稳定运行纳入重要考量[7] 对金融数据与经济的预期影响 - 在适度宽松的货币政策支持下，2026年的新增人民币贷款有望恢复同比多增，新增社融将延续较大规模同比多增[9] - 这将为大力提振居民消费、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场提供支撑[9]

转自：贵州日报 美国联邦储备委员会主席鲍威尔11日晚表示，美国联邦检察官已于9日向美联储送达传票，威胁就他 2025年6月在参议院银行委员会作证一事提起刑事诉讼，当时的证词涉及美联储办公楼翻新项目。 分析人士指出，在白宫与美联储围绕货币政策龃龉不断的背景下，这一调查恐进一步侵蚀美联储的独立 性，增加其货币政策走向的不确定性。 鲍威尔11日在视频声明中表示，检方对他进行刑事调查是破坏美联储在设定利率方面"独立性"的"借 口"。"这关系到美联储是否还能依据证据和经济状况来制定利率——或者说，货币政策是否会受政治压 力或胁迫所左右。" 他认为，美国政府对他提出刑事指控威胁，是因为美联储依据对公众利益的最佳评估来设定利率，而不 是遵从总统的意愿。 美国司法部长帕姆·邦迪的发言人回应称，司法部已指示检方优先调查任何滥用纳税人资金的情况。 有观点分析指出，如果联邦检察官通过诉讼裁定鲍威尔有罪，特朗普将可依法解除其职务。虽然此类诉 讼通常难以迅速得出最终结果，但若检方正式起诉，势必会给鲍威尔的履职带来不确定性。一旦出现美 联储主席空缺，即便鲍威尔继续担任美联储理事，美联储决策也可能出现混乱和真空。 自第二次出任美国总统以来 ...

2025年12月金融数据前瞻 - 业界普遍判断2025年12月份新增人民币贷款和新增社会融资规模或同比少增 [1] - 回顾2024年12月数据 当月新增人民币贷款9900亿元 新增社融2.86万亿元 [2] 主要机构预测汇总 - 浙商证券预计2025年12月新增人民币贷款9000亿元 新增社融2.2万亿元 预计M2增速为7.9% 较前值回落0.1个百分点 [2] - 光大证券预计新增贷款在8000亿元至10000亿元区间 预估当月社融新增2万亿元至2.2万亿元 [2] - 中金公司预计当月新增贷款或达9000亿元 预计新增社融1.84万亿元 社融增速或降至8.2% 预计M2同比增速降至7.9% [2] - 中泰证券预计新增人民币贷款介于8000亿元至9000亿元之间 对应贷款增速回落至6.3%附近 预计新增社融规模为1.9万亿元至2.1万亿元 社融存量增速回落在8.3%附近 [3] 数据预测背景与解读视角 - 政府债发行进入尾声 对社融增长贡献度下降 但年末信贷季节性放量 贷款核销加大等对社融读数有支撑作用 [2] - 2025年12月份政府债净发行5002亿元 同比明显下降 [2] - 票据利率有所反弹 或意味着贷款投放在政策支持下有所回升 [2] - 观察金融数据不宜盯住个别月份总量和增速的波动 更不宜以个别时点数据判断政策力度 应从更长时间维度分析 [3] - 截至2025年11月末 人民币贷款余额已达271万亿元 社融规模存量超440万亿元 [3] 长期趋势与评价框架 - 随着基数变大 未来金融总量增速有所下降是自然的 与我国经济从高速增长转向高质量发展一致 [3] - 社会融资规模 货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时 贷款增速略低一些也是合理的 反映金融供给侧结构的变化 [3] - 信贷增速逐步放缓对应的是经济结构转型升级使得信贷需求"换挡"及直接融资的良性替代 [4] - 未来合理评价金融支持力度 可更多关注利率下降的成效 以及对科技创新 绿色发展 中小微企业等重点领域的金融支持强度 [4]

事件核心观点 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的冲突再次升级 特朗普政府通过司法部对鲍威尔展开刑事调查 并试图通过行政手段直接干预关键利率 这引发了市场对美联储独立性和美国货币政策受政治胁迫的严重担忧 [1][2][3][4][5][6] 特朗普与鲍威尔冲突升级 - 美国联邦检察官已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查 调查涉及美联储办公大楼的翻修工程以及鲍威尔去年6月在国会的证词 调查已获得特朗普盟友、检察官珍妮·皮罗的批准 [1][2] - 鲍威尔声明称 司法部已向美联储送达大陪审团传票 威胁就其证词提起刑事诉讼 他认为这是政府持续施压与威胁的一部分 是施加政治压力的借口 [2] - 鲍威尔强调 此次调查关乎美联储能否继续依据证据和经济状况独立制定利率 还是货币政策将受政治压力左右 [2][3] - 特朗普已决定未来接替鲍威尔的人选 并预计很快宣布 鲍威尔任期将于2026年5月结束 [2][6] 行政干预利率的举措 - 特朗普指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券 此举被称为“房贷版QE” 旨在降低住房成本 [4][5] - 特朗普呼吁从2026年1月20日开始 将信用卡利率上限设置为10% 为期一年 [5] - 高盛分析认为 “房贷版QE”释放的政策信号比规模更重要 这是一次由行政部门主导、定向作用于住房市场的“准QE” 正在对美国MBS市场的估值框架产生实质性冲击 [5] - 对冲基金经理比尔·阿克曼批评行政干预利率是“错误” 他认为强行压低利率将导致银行因无法覆盖损失和获得合理回报而大规模取消信用卡服务 迫使数百万消费者转向不受监管的“高利贷”市场 [1][5] 市场影响与各方观点 - 瑞士百达财富管理经济学家崔晓表示 特朗普长期施压美联储可能适得其反 若市场预期通胀攀升 长期利率反而会上行 此前冲突升级时市场预演的结果是长期美债收益率飙升 收益率曲线陡峭化 [1] - 崔晓指出 特朗普政府可能借调查之名 提出对美联储进行更多监管和机制改革 这比辞退鲍威尔创造更大操作空间 投资者已开始认真考虑美联储独立性受影响这一尾部风险 [6] - 崔晓强调 一个独立的央行更容易维持低且稳定的通胀 若逼迫美联储降息导致高通胀 将直接影响民众消费能力 对共和党后续选举不利 [6] - 鲍威尔重申其履职期间始终秉持无畏无私立场 专注于实现价格稳定与充分就业的法定使命 并暗示将继续坚守立场 [3]