文章核心观点 - 中国证监会发布公募基金销售费用管理规定征求意见稿，旨在通过降低费率、优化结构、鼓励长期持有和强化规范，全面降低投资者成本并规范市场秩序，这是行业费率改革分阶段推进的“最后关键一步” [1] - 改革预计三阶段累计每年向投资者让利超500亿元，第三阶段销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34% [1][2] 降低投资者成本与费率调整 - 大幅调降各类基金认申购费率上限：股票型基金从1.2%、1.5%降至0.8%，混合型基金从1.2%、1.5%降至0.5%，债券型基金从0.6%、0.8%降至0.3% [2] - 调降销售服务费率上限：股票型和混合型基金从0.6%/年降至0.4%/年，指数型和债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年，货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年 [2] - 持有股票型、混合型、债券型基金超过一年，不再计提销售服务费 [2] - 赎回费安排得到优化：赎回费全额计入基金财产，除特定基金类型外统一收取标准，将四档赎回费率简化为三档 [2] 引导销售行为与鼓励长期投资 - 通过调降客户维护费（尾随佣金）占管理费的分成比例来引导销售机构行为：对个人客户销售保有量，比例维持50%不变；对机构投资者销售权益类基金保有量，比例维持30%不变；对机构投资者销售债券型及货币基金保有量，比例由30%调降至15% [3] - 此举旨在鼓励销售机构聚焦个人客户服务和权益类基金发展，促进从依赖“流量”收入向通过持续服务获取“保有”收入转变 [2][3] - 改革有助于引导投资者践行长期投资、价值投资 [2] 规范销售行为与强化信息披露 - 针对行业长期存在的问题做出明确规定：基金销售结算资金孳息划归基金财产、基金投顾业务不得双重收费、不得设置专属份额或实行差异费率 [3] - 设置廉洁从业负面清单，强化对基金管理人及销售机构工作人员的约束 [3] - 加强基金管理人对基金综合费率、基金销售机构对基金销售费率的信息披露要求，以保护投资者权益 [3] 建立行业直销服务平台 - 证监会指导中国结算搭建了公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台） [4] - 该平台通过制定统一标准、对接多元主体，为机构投资者提供“一站式”全流程数据信息交互服务，旨在提高行业直销业务服务水平 [4]

基金销售费率改革核心内容 - 证监会发布基金销售新规 大幅调降基金销售费率 推动行业从重规模向重投资者回报转型 预计每年向投资者让利超500亿元[1] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年降至0.4%/年 指数型和债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年 货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年[2] - 投资者赎回基金份额产生的赎回费应当全额计入基金财产[2] 行业转型方向 - 推动公募基金行业从规模扩张盈利模式向业绩驱动的长期价值模式转换 企业考核及费率机制更加市场化[2] - 销售机构收入模式从依赖交易佣金和流量费用转向依赖保有量带来的尾随佣金及投顾服务费[6] - 促进行业从卖方销售向买方投顾转型 要求销售机构提升服务能力 提供适配灵活科学和一站式的投顾服务[6] 对投资者的影响 - 降低投资者被动投资成本和交易成本 破解基金管理人短期主义 改善投资者投资收益及体验[3] - 降费利好可能增加公众对权益类公募基金的投资意愿 公募基金持仓占比提升有助于巩固A股市场回稳向好势头[3] 第三方销售机构响应 - 腾安基金已实行全平台基金产品认购与申购手续费一折优惠 并提供全流程顾问式服务[4] - 蚂蚁基金将积极响应降费要求 持续践行低费率让利投资者[5] - 盈米基金坚定支持并落实费率改革要求 通过科技与投顾服务能力帮助投资者提升投资体验与回报[5] 行业格局变化 - 规模效应有助于对冲降费对盈利的冲击 中小基金公司或销售平台将面临较大经营压力 可能出现优胜劣汰和强者恒强的马太效应[6] - 第三方互联网代销平台如腾讯理财通可能迎来发展机遇 因其具有产品多元化系统可靠度高和人工智能大数据技术优势[6]

文章核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿，标志着公募基金行业费率改革进入最后关键阶段，旨在降低投资者成本、引导长期投资、促进行业高质量发展 [1][7] 销售费用改革核心内容 - **整体降费规模**：以近三年平均数据测算，改革将整体降费约300亿元/年，降幅约为34% [1] - **认购申购费率调降**： - 股票型基金认购/申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% [3] - 混合型基金认购/申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.5% [3] - 债券型基金认购/申购费率上限由0.6%/0.8%调降至0.3% [3] - **销售服务费率调降**： - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [3] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [3] - 货币市场基金销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [3] 赎回费与销售行为优化 - **赎回费安排**：将赎回费全额计入基金财产，引导销售机构由赚取“流量”收入向赚取“保有”收入转变 [2][3][6] - **统一赎回费标准**：除ETF、同业存单基金、货币市场基金等特定品种外，各类基金及其份额按相同标准收取赎回费，鼓励长期持有 [3] - **销售服务费激励长期持有**：对持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金，不再计提销售服务费 [2][6] 监管导向与渠道发展 - **差异化尾随佣金（客户维护费）上限**： - 向个人投资者销售形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限维持不超过50% [4] - 向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限维持不超过30% [4] - 向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限由30%调降至15%，以鼓励权益类基金发展 [4] - **发展直销渠道**：证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行，旨在为机构投资者提供“一站式”服务，降低传统直销业务成本、提高效率 [4][5] 费率改革整体成效 - **分阶段改革累计让利**：费率改革分三阶段推进，每年累计向投资者让利超500亿元 [7] - 第一阶段（管理费、托管费）：主动权益类基金管理费率由1.5%调至1.2%以下，托管费率由0.25%调至0.2%以下，年让利约140亿元 [7] - 第二阶段（交易佣金）：调降基金股票交易佣金费率，被动股票型基金产品佣金费率不超过0.26‰，其他类型不超过0.52‰，年让利约68亿元 [7] - 第三阶段（销售环节费率）：即本次改革，年让利约300亿元 [7]

公募基金费率改革 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费等销售环节费率水平 优化赎回费制度安排 [1] - 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 三个阶段累计每年让利超500亿元 [1] - 费率改革分三阶段推进 前两阶段已对管理费率 托管费率及证券交易佣金费率进行调降 [1] 环境信息披露监管 - 证监会指导沪深北交易所发布"污染物排放""能源利用""水资源利用"三个环境议题披露指南并公开征求意见 [2] - 披露指南针对风险机遇识别 核算方法 披露要点等提供细化指导 推动上市公司提升可持续发展意识 [2] 保险资本监管新规 - 金融监管总局修订《保险公司资本保证金管理办法》 明确资本保证金可存放于定期存款 协议存款 大额存单等形式 [2] - 每笔资本保证金存款金额不得低于2000万元 保险公司增资低于1亿元时按实际增资额20%提存保证金 [2] 深圳房地产政策优化 - 深圳分区优化商品住房限购政策 成年单身人士按家庭执行限购政策 贷款利率不再区分首套和二套 [3] - 拟新增公积金提取用于支付购房首付款 异地购房还贷提取范围由深圳扩展至全国 [3] 海康威视分红方案 - 董事长提议2025年中期分红方案 每10股派4元 预计现金分红金额36.66亿元 占上半年归母净利润64.8% [4] 航天宏图卫星合作 - 签署29亿元互联网卫星合作项目战略合作协议 目前仅为初步意向 具体采购合同尚未签订 [5] 贵州茅台股东增持 - 控股股东获农业银行贵州省分行贷款支持承诺 贷款额度不高于27亿元 拟增持金额30-33亿元 [5] 亿华通终止资产重组 - 终止发行股份购买定州旭阳氢能100%股权交易 因交易相关方未能就最终方案达成一致 [5][6] 退市龙宇行政处罚 - 收到上海证监局《行政处罚事先告知书》 拟对公司及相关责任人合计罚款3810万元 [6] - 2019年至2022年通过虚假贸易虚增收入 隐瞒关联方资金占用 2024年因财务问题被终止上市 [6] 旷达科技控制权变更 - 控股股东转让4.12亿股（占总股本28%）予株洲启创一号 转让价格5.39元/股 总价款22.2亿元 [7] - 转让完成后株洲市国资委成为实际控制人 公司股票9月8日复牌 [7] 至正股份重大资产重组 - 证监会同意公司通过资产置换及发行股份方式取得先进封装材料国际有限公司控制权 配套融资不超10亿元 [7] 医疗器械行业展望 - 行业处于快速发展阶段 关注创新驱动下的进口替代和全球化发展 2025年第三季度或迎板块拐点 [8] - 重点看好政策扶持下竞争力提升企业 海外市场突破标的及脑机接口等主题投资机会 [8]

文章核心观点 - 中国证监会修订并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，旨在降低投资者成本、规范销售秩序、保护投资者权益并推动公募基金行业高质量发展 [1] - 此次修订是落实新“国九条”精神及系列改革方案的重要举措，被视为分阶段费率改革的“最后关键一步”，核心是以投资者利益为核心，引导行业从规模导向转向投资者回报导向 [2][5][6] - 以近三年平均数据测算，第三阶段销售费用改革预计每年整体降费约300亿元，降幅约34%，加上前两阶段改革，累计每年向投资者让利超500亿元 [1][3][9] 政策修订背景与目标 - 规定自2009年发布后首次修订于2013年，此次是时隔12年的再次重大修订 [2] - 修订旨在贯彻新“国九条”精神，落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发展行动方案》 [2] - 目标是解决公募基金销售领域突出问题，维护投资者合法权益，引导销售机构端正经营理念，降低投资者成本，促进行业新生态形成 [5] 主要费率调整内容 - **股票型基金**：认购/申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8%；销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [3] - **混合型基金**：认购/申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.5%；销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [3] - **债券型基金**：认购/申购费率上限由0.6%/0.8%调降至0.3%；销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [3] - **指数型基金**：销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [3] - **货币市场基金**：销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [3] 其他关键改革措施 - **优化赎回安排**：明确公募基金赎回费全额计入基金财产，简化并统一赎回费率设置，提高短期炒作成本 [2][7] - **鼓励长期持有**：对持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金，不再计提销售服务费 [2][7] - **差异化尾随佣金**：设置差异化的尾随佣金支付比例上限，坚持权益类基金发展导向 [2] - **规范销售费用**：统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题 [2][7] - **发展直销渠道**：证监会指导搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台)，为机构投资者提供“一站式”服务，解决传统直销业务成本高、效率低、风险大等问题 [3] 费率改革三阶段成效 - **第一阶段**：主要降低主动权益类基金的管理费率与托管费率，管理费率由1.5%统一下调至1.2%以下，托管费率由0.25%下调至0.2%以下，每年让利约140亿元 [8] - **第二阶段**：主要调降基金股票交易佣金费率，被动股票型基金佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年让利约68亿元 [8] - **第三阶段**：主要调降认申购费等销售环节费率，每年让利约300亿元 [9] - **累计效果**：三个阶段累计每年向投资者让利超500亿元，超额完成降费目标，显著降低投资者成本并增强行业综合竞争力 [9] 行业影响与导向 - 改革旨在压缩销售机构的流量费收入空间，引导其由赚取“流量”向赚取“保有”转变，从源头上解决“赎旧买新”等行业顽疾 [6] - 督促销售机构树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型 [4] - 强化全链条监管，解决沉淀资金孳息归属、重复收费、份额设置不公平等问题，强化廉洁从业，推动行业高质量发展 [7]

行业费率改革总体框架 - 公募基金行业费率改革历时两年多，迈出最后关键一步，分三阶段推进，累计每年向投资者让利超500亿元 [1] - 改革按照"基金管理人—证券公司—基金销售机构"实施路径推进，旨在降低基金投资者成本并推动行业高质量发展 [1] - 本次销售费率改革是落实新"国九条"和高质量发展行动方案的重要举措，标志着公募基金行业迈向高质量发展新阶段 [1][2] 费率调整具体措施 - 股票型基金认购费率上限从1.2%调降至0.8%，申购费率上限从1.5%调降至0.8% [3] - 混合型基金认购费率上限从1.2%调降至0.5%，申购费率上限从1.5%调降至0.5% [3] - 债券型基金认购费率上限从0.6%调降至0.3%，申购费率上限从0.8%调降至0.3% [3] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年调降至0.4%/年，指数型和债券型从0.4%/年调降至0.2%/年，货币市场基金从0.25%/年调降至0.15%/年 [3] - 以近三年平均数据测算，第三阶段销售费率改革每年整体降费约300亿元，降幅达34% [3] 赎回费制度优化 - 赎回费安排从"部分归基金资产所有"优化为"全额归基金财产所有"，引导销售机构从赚取流量收入转向保有收入 [4] - 统一赎回费收取标准，除ETF、同业存单基金、货币市场基金等特定产品外，各类基金均按相同标准收取赎回费 [4] - 持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金不再计提销售服务费，降低长期投资成本 [4] 权益类基金发展导向 - 对个人投资者销售维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限 [5] - 向机构投资者销售权益类基金维持客户维护费占比不超过30%上限，债券型和货币基金占比上限从30%调降至15% [5] - 差异化尾随佣金支付比例设置明确鼓励权益类基金发展导向 [2][5] 直销渠道建设 - 公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台)正式启动运行 [5] - FISP平台提供集中式、标准化、自动化的一站式全流程数据信息交互服务 [5] - 有效解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题 [5] 监管体系完善 - 规定共六章28条，强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属问题 [2][6] - 解决基金投顾业务双重收费和基金份额设置不公平对待投资者等行业长期存在问题 [6] - 兼顾不同类型机构业务发展模式差异，促进行业长期健康稳定发展 [6]

公募基金费率改革 - 中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地[1] - 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费等销售环节费率水平 优化赎回费制度安排[1] - 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 三个阶段累计每年让利超500亿元[1] 机构投资者直销服务平台 - 证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行[2] - FISP平台由中国结算建设运营 提供集中式 标准化 自动化的一站式全流程数据信息交互服务[2] - 平台有效解决传统直销业务运营成本高 效率低 风险大等问题 支持各类中长期资金入市[2]

公募基金费率改革第三阶段政策发布 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订稿并公开征求意见 这是公募费率改革“三部曲”的最终篇章 [1][2] - 此次修订是自2013年6月首次修订后时隔12年的再次修订 规定名称由《开放式证券投资基金销售费用管理规定》更名 [3] - 《规定》共六章28条 核心内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平以降低投资者成本 [4] 销售费用全面下调的具体措施 - 股票型基金认购/申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [6] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [6] - 优化赎回费制度 将现行部分归基金资产、部分归销售机构的安排 改为赎回费全部归基金财产所有 以约束短期行为并引导销售机构转向赚取“保有”收入 [6] - 除ETF、同业存单基金、货币市场基金等特定品种外 各类基金及其份额按相同标准收取赎回费 鼓励投资者长期持有 [7] 费率改革的整体影响与行业数据 - 以近三年平均数据测算 第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元 降幅约为34% [5][10] - 2025年上半年 基金销售服务费收入合计152.16亿元 较2024年同期的134.12亿元增长13.44% [8] - 从结构看 货币基金销售服务费116.16亿元 占比达76.34% 混合型和债券型基金分别为13.38亿元和12.56亿元 股票型基金为7.28亿元 [9] - 商品型与QDII基金上半年销售服务费均超1亿元 同比增幅分别达181.11%和87.43% [9] 客户维护费与销售机构行为规范 - 对向个人投资者销售基金形成的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限 [11] - 对向机构投资者销售权益类基金形成的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限 [11] - 对向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量 将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15% 以鼓励销售机构大力发展权益类基金 [11] - 基金销售机构同时开展基金投顾业务的 对投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费 以防范利益冲突 [12] 直销渠道建设与费率改革整体路径 - 证监会指导中国结算搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台 旨在为机构投资者提供“一站式”服务 解决传统直销业务成本高、效率低、风险大等问题 [13] - 后续管理人、基金托管人及机构投资者将接入该直销服务平台开展业务 [14] - 公募基金行业费率改革分三阶段推进 第一阶段降低主动权益类基金管理费率、托管费率 每年让利约140亿元 [15] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率及分配比例上限 每年让利约68亿元 [16] 行业观点与潜在影响 - 观点认为费率改革有助于规范市场、推动权益类基金发展 增加长期获利可能性是提升客户获得感的有效途径 [17] - 有行业人士指出 基金代销收入降低可能短期内降低基金业务相对优势 提升保险、理财、私募等业务的性价比 但长期看各类业务降费影响将拉平 [17] - 销售渠道预计将更加重视基金保有量和留存率指标 对销售团队专业能力提出更高要求 客户可能因交易成本降低而提升交易频率 [17][18] - 基金公司表示将积极响应监管 调整产品费率体系 在自有平台实施费率打折或推出低费率份额 并提升客户运营能力与用户体验 [18] - 观点认为《规定》督促销售机构从重规模向重投资者回报转型 坚持“以投资者为本”并让利于民 费种设置鼓励权益基金发展并引导销售机构提高服务能力 [18]

公募基金费率改革 - 中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 第三阶段费率改革落地 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费等销售环节费率水平 优化赎回费制度安排 [1][7] - 以近三年平均数据测算 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 三个阶段累计每年让利超500亿元 [1][7][8] - 公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行 中国证监会授权中国结算公司建设运营FISP平台 为机构投资者提供一站式全流程数据信息交互服务 [8] 房地产政策调整 - 深圳市住房和建设局与中国人民银行深圳市分行联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》 自2025年9月6日起施行 分区优化居民及企事业单位购买商品住房政策 优化个人住房信贷政策 [2][12] 国际金融市场动态 - 国际金价再创新高 现货黄金涨1.15%报3586美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.92%报3639.8美元/盎司 [2][4] - 国际油价大幅收跌 美油主力合约跌2.38%报61.97美元/桶 布伦特原油主力合约跌2.06%报65.61美元/桶 [2][5] - 美股三大指数集体收跌 道琼斯指数跌0.48% 标普500指数跌0.32% 纳斯达克综合指数跌0.03% 纳斯达克中国金龙指数涨1.16% [4][28] 公司重大事件 - 吉利汽车独立股东以95.14%高票率通过极氪智能科技有限公司私有化议案 吉利和极氪的"大合并"交割工作有望在2025年底前完成 [1][20] - 特斯拉董事会为首席执行官马斯克提出新薪酬方案 授予最多12%特斯拉股票 若公司达到8.6万亿美元目标市值 股票价值约1.03万亿美元 [17] - 华为全新问界M7开启预订 预售价28.8万元起 预售1小时小订突破10万台 [18][19] - 贵州茅台控股股东茅台集团获得农业银行不超27亿元增持贷款承诺函 拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [16][33] 国际贸易与监管 - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查初步裁定 认定存在倾销 国内产业受到实质损害 自2025年9月10日起实施临时反倾销措施 [11] - 欧盟委员会对谷歌处以29.5亿欧元罚款 原因是该公司在广告技术市场中滥用主导地位 损害竞争环境 [24] 其他行业动态 - 国家金融监督管理总局修订发布《保险公司资本保证金管理办法》 提高存放银行净资产规模要求 取消存放银行类型限制 [9] - 盒马邻里自提及相关业务将于2025年10月4日全面停止运营 用户需求由盒马鲜生和"超盒算NB"承接 [21] - TikTok在欧洲月活用户突破2亿 较去年1.75亿人有所增长 [24]

销售费用改革核心措施 - 区分权益与非权益类基金客户维护费上限 向机构销售权益类基金维持客户维护费占管理费比例不超过30% 向机构销售债券型及货币基金则将该比例上限由30%调降至15% 以鼓励大力发展权益类基金 [1] - 搭建行业直销平台FISP 为机构投资者提供集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务 旨在解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题 更好支持各类中长期资金入市 [1] 改革导向与投资者成本影响 - 改革引导市场由“规模导向”向“投资者回报导向”转变 对认（申）购费、赎回费、销售服务费等销售环节费用进行合理调降和优化 显著降低投资者投资成本 [2] - 压缩流量费收入空间 引导销售机构由赚取“流量”向赚取“保有”转变 从源头上解决“赎旧买新”等行业顽疾 [2] - 通过赎回费全额计入基金资产及简化统一赎回费率设置 刚性提高投资者短期炒作成本 [2] - 规范销售服务费收取模式 持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金不得继续收取销售服务费 有效降低投资者长期投资成本 [2] 费率改革阶段性成效 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率由1.5%调至1.2%以下 托管费率由0.25%调至0.2%以下 每年为投资者让利约140亿元 [3] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰ 其他类型不得超过0.52‰ 每年为投资者让利约68亿元 [3] - 第三阶段调降认申购费等销售环节费率 每年可为投资者让利约300亿元 [3] - 三个阶段改革每年累计向投资者让利超500亿元 超额完成降费目标 显著降低投资者投资成本 [3]