核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.44亿元 同比增长8.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.95亿元 同比增长19.12% [1] 高速公路主业运营 - 通行费收入达1.63亿元 同比上升4.85% [2] - 通过精细化管理与智慧化升级提升运营效率 包括更新激光警示装置和移动支付终端 [2] - 深化"一路三方"协同管控模式 实现多部门信息实时共享并降低巡查成本 [2] 公路养护业务 - 子公司龙庆养护严格落实养护规程 加强桥隧日常保养和预防性养护 [3] - 通过拓展增量市场和成本精细化管控 实现营收与利润双增长 [3] 数字化转型进展 - 自主研发"龙江交通管家"微信小程序 集成绿通计算器和AI助手等功能 [3] - 子公司龙运现代联合开发智能应用模型 进入开发测试阶段以提升出租车业务数据处理能力 [3] 新能源产业布局 - 高速公路分布式光伏项目已完成79个点位布局 其中67个点位并网发电 总装机容量达9.83MW [4] - 通过收购信科新能源新增60个分布式光伏点位 装机容量7.3MW [4] - 累计建设点位达139个 总装机规模突破17.13MW 实现规模翻倍 [4] - 自贸试验区光伏项目总装机2.5MW 总投资875万元 仅用48天完成施工并网 [4] 新材料产业进展 - 工农村石墨矿项目完成可行性研究报告立项备案 [5] - 石墨科技项目获东北"三省一区"创新大赛一等奖和黑龙江省特等奖 [6] - 新增授权发明专利1项 受理发明与实用新型专利各1项 [6] - 启动低硫低灰高膨胀倍率可膨胀石墨技术研发成果转化方案 [6] 多元化业务支撑 - 子公司龙运现代出租车业务收费率达97.72% 领跑区域行业 [7] - 网约车业务推进"九五御驾"平台上线筹备 探索长三角地区运营模式 [7] - 租赁车业务通过精准市场细分实现明显增长 [7] 行业发展机遇 - 国家持续推进交通基础设施升级和支持战略性新兴产业发展 [7] - 公司具备交通提质与绿色转型双重机遇 在新能源和新材料赛道抢占先发优势 [7] 未来发展战略 - 巩固高速公路主业优势 加快新能源项目并网与石墨产业技术转化 [8] - 推动新兴业务从阶段性进展向规模化收益跨越 [8]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价下跌2.04%至17.26元/股 成交额3.09亿元 换手率2.91% 总市值101.61亿元 [1] - 主力资金净流出1176.01万元 特大单净卖出1930.52万元（买入占比3.06% 卖出占比9.32%） 大单净买入754.5万元（买入占比18.69% 卖出占比16.25%） [1] - 年内累计涨幅52.41% 近5/20/60日分别上涨14.30%/29.58%/37.69% 年内两次登上龙虎榜 最近为8月27日 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.78万户 较上期减少3.65% 人均流通股33,082股 较上期增加3.79% [2] - 诺安先锋混合A（320003）位列第七大流通股东 持股1904.20万股 持股数量与上期持平 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.94亿元 同比增长7.67% 归母净利润2.19亿元 同比增长14.67% [2] - A股上市后累计派现4.52亿元 近三年累计派现2.05亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为特种表面活性剂研发生产销售 收入构成中特种表面活性剂占比99.97% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 概念板块涵盖工业互联网/养老金概念/中盘/融资融券/新材料 [1] - 成立于2003年5月30日 2017年8月24日上市 注册地址为浙江省绍兴市上虞区章镇工业新区 [1]

地缘政治与贸易关系 - 欧盟委员会提出立法提案取消部分美国工业品关税 给予海产品和非敏感农产品优惠市场准入 延长龙虾免关税待遇[8] - 美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 并对软木、飞机及零部件等产品实施零关税或近零关税[8] - 中方代表团访问加拿大并计划会见美方官员 表示愿通过平等对话维护中美经贸关系稳定发展[9] 国内政策与城市发展 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布 提出到2035年基本建成现代化人民城市[4][9] - 市场监管总局部署综合整治市场竞争秩序 要求聚焦重点领域防范非理性竞争[10] - 国家发展改革委于8月29日上午10点召开8月份新闻发布会[3][7] 科技创新与产业突破 - 中国科学家研制超宽带光电融合集成系统 实现全频段可调谐高速无线通信 成果发表于《自然》杂志[11] - 国产大模型DeepSeek-V3.1采用为下一代国产芯片设计的参数精度 软硬协同生态持续演进[18] - 新材料行业PE达28.22倍 处于2022年以来99%历史分位 制造业需求扩大推动景气周期[19] 企业动态与财务表现 - 寒武纪预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元[14] - 中芯国际上半年净利润3.21亿美元 同比增长35.6%[14] - 格力电器上半年净利润144.12亿元 同比增长1.95%[14] - 顺丰控股上半年净利润同比增长19.4% 拟10派4.6元[14] - 长芯博创上半年净利润1.68亿元 同比增长1121.21%[14] - 领益智造、拓维信息、天孚通信均声明经营正常且无未披露重大事项[14][15] 资本市场与行业动向 - 美国第二季度实际GDP年化季率修正值3.3% 超预期3.1%[12] - 标普500指数涨0.32%首次突破6500点 纳斯达克中国金龙指数微涨0.14%[12] - 追觅科技官宣造车 造车公司已于1月成立[16] - 东芯股份、芯原股份、中环海陆均因重大事项停牌[14]

行业政策动态 - 商务部决定自2025年8月29日起对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税 实施期限为5年 [2] - 美国公司反倾销税税率最高达287.2%（英力士美国公司及其他美国公司） 欧盟公司税率为30.4% 韩国公司税率区间为12.5%-23.7% 日本公司税率区间为19.3%-27.0% 泰国公司税率区间为10.6%-28.6% [3][4] 产业会议信息 - 2025高分子产业年会将于9月11-12日在安徽合肥举办 聚焦新能源汽车、航空航天、无人机、机器人、5G/6G通信、人工智能等新材料应用领域 [1][7] - 会议覆盖终端用户包括eVTOL、大飞机、人形机器人、工业机器人、汽车主机厂、3C电子、光伏新能源等工程塑料制造企业 [9] 产业服务平台 - 新材料科技服务平台提供品牌传播、研究咨询、投资孵化等一站式服务 包括企业专访、品牌推广、会议演讲、产品展示等具体业务模块 [10] - 平台由宁波德泰中研信息科技有限公司主办 获舟山市投资促进中心及中国新材料产业技术创新平台等机构支持 [9][10]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [4][9] 核心观点 - 25H1业绩稳健增长 营业收入7.34亿元（同比+9.97%） 归母净利润1.14亿元（同比+21.88%） [1] - 25Q2业绩显著提升 营业收入4.0亿元（同比+13.92% 环比+19.67%） 归母净利润0.63亿元（同比+29.99% 环比+21.64%） [1] - 预计2025-2027年归母净利润为2.47/2.82/3.23亿元 对应PE分别为25X/22X/19X [4] 业务表现 反光材料业务 - 25H1实现营收5.16亿元（同比+5.7%） 毛利率44.75% [2] - 车牌膜产品与汽车产业强关联 受益于25H1新能源汽车市场强劲增长 [2] - 通过精准市场定位和定制化产品持续提升海外市场份额 [2] 光学显示材料业务 - 25H1实现营收1.28亿元（同比+14.1%） [3] - 受益于以旧换新政策带动家电市场增长 大屏彩电需求提升光学膜产品销量 [3] - 持续推进微纳光学显示材料在车载、桌面显示器、PAD等终端产品的应用 [3] 电子功能材料业务 - 25H1实现营收0.76亿元（同比+25.9%） [3] - 离型材料和石墨烯导热膜产品增长显著 [3] - 石墨烯产品已应用于红魔10SPro等多款产品 并通过荣耀终端测试中标小折叠手机项目 [3] - 开发液冷服务器、AI眼镜等新应用场景的热管理解决方案 预计25H2实现小批量量产 [3] 财务预测 盈利能力 - 预计2025-2027年营业收入增长率10.76%/10.79%/10.82% [8] - 预计2025-2027年净利润增长率45.64%/13.78%/14.77% [8] - 预计2025-2027年毛利率33.9%/34.1%/34.4% 净利润率15.5%/15.9%/16.5% [8] 每股指标 - 预计2025-2027年每股收益0.40/0.45/0.52元 [8] - 预计2025-2027年每股净资产3.67/3.98/4.32元 [8] - 预计2025-2027年每股经营性现金流量0.56/0.57/0.63元 [8] 估值水平 - 当前收盘价9.88元 总市值6,171.04百万元 [5] - 预计2025-2027年P/E 24.93X/21.91X/19.09X P/B 2.69X/2.49X/2.29X [8] - 预计2025-2027年净资产收益率10.79%/11.34%/11.97% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 25H1营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，归母净利润7473.83万元，同比增长33.61% [1][5] - 25Q2单季度营业收入4.28亿元，同比增长27.1%，环比增长24.42%，归母净利润0.42亿元，同比增长35.18%，环比增长31.18% [1][5] - 业绩增长主要由于各板块业务增长、产品销售结构优化、新产业方向稳步贡献收益及欧元汇率上升带来的汇兑收益增加 [1] 业务进展 - 液体火箭发动机推力室材料项目累计投资4723.27万元，成功研发铜铬铌大推力液体火箭发动机推力室内壁热等静压近净成型技术，并交付客户样件 [2] - 医疗影像装备项目新厂房建设完成，累计投入1.51亿元，达产后将实现年产30000套CT球管零组件、15000套DR射线管零组件及500套直线加速器零组件 [2] - 与西门子医疗、联影医疗、昆山医源等领先企业保持合作关系 [2] 财务预测 - 预计25-27年EPS分别为0.23元、0.30元、0.37元，PE分别为76.0倍、58.3倍、46.6倍 [3] - 预计25-27年营业收入分别为16.20亿元、20.36亿元、25.17亿元，增长率分别为21.9%、25.6%、23.6% [3][10] - 预计25-27年归母净利润分别为1.67亿元、2.17亿元、2.72亿元，增长率分别为45.9%、30.4%、25.2% [3][10] - 预计ROE从25年14.2%提升至27年18.8%，毛利率从25年25.0%提升至27年26.2% [10] 行业与市场 - 公司属于其他金属新材料行业，近一年股价表现优于沪深300指数 [7]

核心财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入18.91亿元 归属于上市公司股东的净利润4005.90万元 [1] - 经营活动现金流净额达8081.55万元 较上年同期大幅增长2078.22% [1] - 煤焦油加工产品毛利率同比提升2.79个百分点至7.98% [1] 主营业务结构 - 炭黑产品实现收入12.24亿元 占总营收比例达64.71% [1] - 煤焦油加工产品实现收入6.55亿元 占营收比重34.65% [1] - 高附加值产品包括工业萘 洗油 酚精制等 有效提升产品盈利水平 [1] 产业链竞争优势 - 采用煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料的循环经济模式 [2] - 利用周边焦化企业焦炉煤气作为燃料 大幅降低燃料成本 [2] - 对焦油加工管式炉烟道气余热再利用 提升能源效率 [2] - 地处山西煤炭资源富集区 就近采购煤焦油及焦炉煤气 成本优势显著 [2] 研发与技术实力 - 报告期内研发投入6163.5万元 保持技术投入连续性 [2] - 拥有31项专利 其中19项为发明专利 [2] - 自主研发性能导电炭黑达国际先进水平 获山西精品认证 [2] 产能建设进展 - 50万吨煤焦油深加工项目 新建炭黑生产线项目 尾气发电项目稳步推进 [2] - 报告期末在建工程余额达1.73亿元 较上年末增长3.93个百分点 [2] - 项目投产后将扩大产能规模 优化产品结构 [2] 客户与合作关系 - 与普利司通 住友 韩泰 赛轮 中策等国内外知名轮胎企业建立长期合作 [1] - 2022年获普利司通杰出贡献奖 2023年获金宇轮胎金牌供应商称号 [1] 未来发展战略 - 持续深化循环经济产业链 推动炭黑产品高端化 差异化发展 [3] - 重点攻关低滚阻炭黑 绿色轮胎专用炭黑等高端产品 [3] - 契合新能源汽车渗透率提升带来的绿色轮胎需求增长趋势 [3] - 向新材料领域拓展 为业绩增长再添动能 [3]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入1.45万亿元，经营利润1170.3亿元，归母净利润840.1亿元，自由现金流1122.8亿元同比增长11.5%，创历史同期最好水平 [1] - 中期分红预案拟每股派现0.22元，合计派发现金红利402.65亿元，派息率达47.9%，A/H股年化股息收益率分别为5.1%和7.1% [7] 油气与新能源业务 - 油气产量当量同比增长2%，其中国内产量当量增长2.7%，原油产量增长0.6%，天然气产量增长4.7%，均创历史新高 [2] - 油气单位操作成本同比下降8.1%，有效对冲国际油价同比下跌15.1%的影响 [2] - 风光发电装机规模达1024万千瓦，发电量36.9亿千瓦时（同比增1.7倍），外供电量19.2亿千瓦时（同比增2.0倍） [5] - CCUS项目注入二氧化碳超130万吨，产油超30万吨 [5] 炼化与新材料业务 - 炼化业务经营利润110.5亿元，原油加工量6.9亿桶（同比增0.1%）创历史新高 [3][4] - 优化产品结构：成品油产量下降0.9%，汽柴油收率降1.4个百分点，煤油产量增长7.6% [3][4] - 化工产品销量增长3.1%，新材料产量166.5万吨（同比增54.9%），连续三年保持超50%增长 [4][5] - 炼油单位现金加工成本同比下降2.2% [3] 销售与终端业务 - 国内成品油销量逆势增长0.3%，市场份额提升1.5个百分点，其中煤油/柴油销量分别增长3.8%和2.9% [3][4] - 车用LNG加注量同比增长59%，充换电量增长213%，非油业务利润增长5.5% [3] - 天然气销量同比增长4.2%，市场份额提高2.1个百分点，经营利润186.3亿元（同比增利18.2亿元） [4] 战略转型与产业布局 - 推进"油气热电氢"综合能源布局，加速向新能源、新材料转型 [5] - 成立昆仑资本投资未来产业，设立深圳新能源研究院、上海新材料研究院等研发机构 [7] - 投资入股2家可控核聚变企业，探索超深层地热、可燃冰、燃气勘探等前沿领域 [7] - 拓展航空燃料至航天领域，布局低空经济、具身智能机器人、合成生物等新材料应用 [7] 市值管理措施 - 通过分红、回购、增持等综合策略提升市值，已制定回购A/H股不超过5%股份的预案 [8] - 控股股东计划12个月内增持A/H股股份，金额介于28亿至56亿元 [8] - 将市值管理纳入管理层考核指标体系，设定定量与定性细则 [8]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入7.18亿元，同比增长26.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达4429.36万元，同比大幅增长145.18% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为8385.51万元，保持健康水平 [5] - 总资产达28.32亿元，较年初增长5.16% [5] 业务板块表现 - 玻璃纤维及制品业务实现营收3.67亿元，同比增长16.60% [2] - 玻璃钢制品业务营收达3.26亿元，同比大增37.78% [2] - 子公司甘肃九鼎风电复合材料有限公司贡献净利润1992.93万元 [2] - 国内市场实现营收5.33亿元，同比增长44.27%，占总营收比重提升至74.24% [4] 技术创新与研发 - 公司拥有有效专利123项，其中发明专利41项 [3] - 自主研发12条全自动化格栅生产线实现智能化升级 [3] - 一步法成型玻璃纤维连续毡生产工艺获得中国专利优秀奖 [3] - 高模量玻璃纤维、玻纤连续毡等技术持续保持国内领先地位 [3] 行业与市场环境 - 国内新增风电装机容量同比增长98.9% [2] - 2025年上半年玻璃纤维行业规模以上企业利润总额同比增长142.45% [6] - 公司聚焦"新能源、新材料、节能减排"战略方向 [6] 财务结构与成本控制 - 财务费用同比下降29.01% [5] - 资产负债率维持在合理区间 [5] - 通过优化债务结构改善资产质量 [5] 可持续发展与社会责任 - 公司及子公司严格执行环保标准，上半年环保投入持续增加 [7] - 通过改进生产工艺显著提升能源利用效率 [7] - 多款产品获得绿色认证 [7]

公司财务表现 - 上半年实现营业收入4.28亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-0.97亿元 [1] 新项目建设进展 - 4.5万吨/年PVDC项目已基本建成且生产装置送电调试 [1][3] - 项目投运计划维持不变 力争2025年第三季度投运 [1][3] - 公司将根据装置适应情况逐步提升产能直至达产达效 [1] 技术收购与产业化 - 2023年5月以自有资金2000万美元收购韩国SK致新PVDC知识产权资产 [2] - 该技术为全球领先的成熟工业化技术 源自SK对陶氏化学PVDC工厂的收购 [2] - 技术产业化可延长公司产业链条并带动新材料产业向高端发展 [2] 项目投资与战略合作 - 2023年9月拟投资70154万元建设4.5万吨/年高端新材料项目 含2万吨/年VDC装置和2.5万吨/年PVDC树脂装置 [2] - 2025年5月通过子公司引入四家国资背景战略投资者 投前估值7亿元 持股比例降至76.08% [3] - 增资获潍坊市国资委批复 旨在优化产业布局和国有资本结构 [3] 对赌条款与节点目标 - 协议要求2025年12月31日前完成PVDC产线投产或与主要客户签订正式订单 [3] - 若未达成目标 投资方有权要求回购 [3] 行业市场前景 - PVDC为高性能树脂材料 应用于食品包装、医疗器械及航空航天等领域 [1] - 2024年全球聚偏二氯乙烯市场规模约8.08亿美元 [1] - 预计2031年全球市场规模将达10.94亿美元 [1] 产业链协同效应 - PVDC主要原料VDC制备需耗用大量液氯 [2] - 可消纳公司烧碱装置副产液氯 增强循环经济产业链 [2]