许多人以为中美贸易战已经结束，但实际上这只是一个误解。5月12日，中美双方互相降低关税，虽然似 乎代表着贸易战谈判的突破，但这只是本轮贸易战的第一步，未来特朗普很可能会继续反复施压。 回顾2018年的贸易战，特朗普便已反复了三次，直到那时贸易战才接近尾声。2019年1月，在中美签署了 第一阶段贸易协议时，市场一度乐观，认为贸易战即将结束。然而，仅仅四个月后，特朗普便再次加征了 关税。 为何特朗普会反复加码？他的背后逻辑是如何支撑的？为什么这次谈判仅一个月就迎来破冰，而上次则花 费了近十个月？以下通过数据解读其根本原因。 普的减税政策下，富人群体得到了相当的税收优惠，导致财政收入每年减少约2000亿美元。这使得赤字与 美债利息之间形成了恶性循环，财政赤字的增加直接推动了美债发行量的增加，进而带动美债利息上升。 如今，美国的美债总额已经从20万亿美元增加至36万亿美元，利息也从3000亿美元飙升至近9000亿美元， 远超特朗普1.0时期的水平。 与此相比，2020年疫情期间，美联储通过降息来应对经济衰退，尽管美债总额急剧增加，但由于低利率， 利息却几乎保持不变。特朗普面临的财政困境愈发严重，而美联储的加息政策让债 ...

中美关税谈判与国际宏观局势分析 - 重庆中行举办《中美关税谈判与国际宏观局势分析》主题演讲 吸引近160位参会者在线参与 [1] - 后续将安排私人银行相关活动 显示中行在客户活动方面的高效组织能力 [1] 印巴冲突军事数据 - 印巴冲突中印度损失6架战机 巴基斯坦未损失战机 [6] - 印度11个空军基地受影响 巴基斯坦3个受影响 [6] - 印度损失553架无人机 巴基斯坦损失78架 [6] - 印度士兵伤亡21人 巴基斯坦士兵伤亡1人 [6] - 印度平民伤亡19人 巴基斯坦平民伤亡13人 [6] 高净值客户活动安排 - 上海银行将举办全天6-7小时封闭式培训 主题为《行为金融学应用：高净值客户的投资交易与资产配置》 [7] - 活动时间为5月16日 持续6小时 [10] - 主讲人许亚鑫为匠鑫学院院长 拥有国家高级黄金投资分析师等专业资质 [11] 黄金市场分析 - 金价短期下跌10%（从3500至3150） 主因中美经贸会谈声明缓解贸易紧张局势 [14] - 长期看涨逻辑未变：美元信用危机、美债危机及全球降息周期支撑黄金作为对冲工具的价值 [14] - 日内金价呈现V型反转 从3121美元/盎司低点反弹至3200美元/盎司上方 [15] 交易竞赛数据 - 交易竞赛收益率排名显示最高收益率达1019.33%（fmi1123） 第二名708.30%（v7341） [16] - 前10名参赛者收益率均超过60% 显示市场波动率较高 [16]

美国主权债务风险分析 - 美国历史上未发生过真正意义上的主权债务违约 仅有因债务上限引发的技术性违约案例 如1779年独立战争和1862年南北战争时期 [1] - 20世纪末至今的技术性违约主要由民主党和共和党财政政策博弈引发 通过提高债务上限或非常规措施解决 [1] - 当前美联储 TGA账户资金和超常规措施构成安全垫 短期违约风险可控 [1] 美债危机期间资产表现 - 1979年经济衰退期间因利息延迟支付导致美债收益率大幅上行 [2] - 2011年经济下行期 欧债危机背景下美债成为避险资产首选 [2][3] - 2013年经济复苏期 政府停摆未引发实质性违约 股债跷跷板效应显著 美债收益率全年上行 [2][3] - 2023年疫后复苏阶段 美联储加息4次推动美债收益率抬升 下半年出现快速波动 [2][3] 全球避险资产轮动特征 - 2011年欧债危机主导 美债和日债成为避险资金主要流向 [3] - 2013年全球货币宽松环境下 美国经济复苏驱动美股上涨 美债收益率同步上行 [3] - 2023年特朗普关税政策加剧贸易风险 美债吸引力下降 欧债市场崛起 [3] 海外债市配置策略 - 当前环境与2011年相似 美国经济衰退风险大于债务违约风险 [4] - 关税政策导致美债超卖 但技术性违约对债市影响弱于经济基本面 [4] - 中长期美债配置价值优于欧债和日债 短期流向欧日市场的避险资金可能回流 [4]

美国国债危机 - 美国国债总额已超过36 8万亿美元 中国人民大学重阳金融研究院警告美债的"庞氏骗局"正在进入濒临破产的前夜 [1] - 2015年至2024年 美国联邦政府债务从24 07万亿美元攀升至35 46万亿美元 增幅47% 主要由于阿富汗战争 伊拉克战争 2008年经济危机和新冠疫情等事件 [3] - 2025年全年 美国将到期的国债总额达9万亿美元 6月底之前到期的金额为6 5万亿美元 不包括利息 [5] 美债市场动态 - 30年期美债收益率一度录得数十年来最大单周涨幅 "避风港"地位受到质疑 [1] - 自4月2日以来长期美国国债价格下跌 基准10年期美债收益率已高至4 37%左右 [3] - 长期收益率与美联储利率前景的关联已有所减弱 使美联储更难通过降息来刺激增长 [3] 加密货币战略 - 美国财政部长表示将通过停止出售其持有的比特币来建立加密货币储备 所有被没收的资产都将进入该储备 [1] - 美国财长宣称加密货币市场将带来高达2万亿美元的需求 比特币价格应声涨至10万美元 [5] - 特朗普推出"加密货币战略储备" 引发市场强烈反应 [5] 美日关系与美债 - 日本作为全球最大的美债海外持有者 截至今年3月底持有约1 27万亿美元美债 [5] - 特朗普对日本施压太狠 日本准备开始反击 手上王牌就是美国国债 [5][6] - 特朗普打破规格亲身下场与日方代表谈判 使用身份差距作为极限施压手段 [6] 美国旅游业 - 2025年美国预计将损失高达125亿美元的旅游收入 游客支出预计将低于1690亿美元 同比下降7% 较2019年巅峰时期下滑22% [8][9] - 美国成为全球184个经济体中唯一一个预计在今年损失旅游收入的经济体 [8] - 美国也是唯一一个预计在2025年出现国际游客数量下滑的国家 [9]

不过，全球经济不确定性仍存。 中美贸易摩擦虽边际缓和，但未完全解决，美国对制造业回流的战略意图可能引发新摩擦。此外，美债危机、地缘政治冲 突（如俄乌局势）等风险仍可能阶段性触发避险需求。 美国政府债务上限问题持续挑战美元信用，全球"去美元化"趋势下，央行购金需求强劲。2025年一季度全球官方黄金储备 增加244吨，为金价提供长期支撑。 若未来通胀抬升或美联储因经济压力重启降息，黄金的抗通胀属性将再次凸显。 综上，黄金短期回调主要受情绪面影响，未来走势仍不明朗，但中长期上涨逻辑未逆转，投资者需平衡短期波动与长期配 置需求。 中美经贸高层会谈取得实质性进展后，黄金价格已出现显著回落，但未来走势需综合考虑短期和中长期因素： 中美双方宣布取消或暂停大部分加征关税（如各取消91%的关税，暂停24%的"对等关税"），缓解了市场对贸易摩擦升级 的担忧，导致黄金作为避险资产的吸引力下降。5月12-13日，国际现货黄金价格一度跌至3215美元/盎司附近，单日跌幅超 3%。国内金饰价格也同步下跌，周大福、老凤祥等品牌足金价格单日下跌16-20元/克，重回"9字头"。 市场对美联储降息预期延后，美元指数上涨进一步压制金价。此外，美 ...

中美关税谈判动态 - 中方同意在瑞士与美方就关税问题进行会谈 但强调这是应美方请求举行 显示美方先妥协 [22][24] - 特朗普在谈判前突然变脸 声称"美国不需要签署贸易协议" 但随后美财长贝森特紧张回应显示美方困境 [3][9][11] - 中方提出三项核心谈判条件：取消不合理关税 停止科技围堵 尊重中国核心利益 [32][34] 美国国内经济压力 - 美国债务达法定上限 36万亿美元债务中有10.8万亿今年到期 10年期美债收益率突破3.5%创年内新高 [12][14] - 对华加征145%关税导致洛杉矶港中国货物吞吐量暴跌60% 零售商被迫将商品价格抬升2.5倍 [16] - 加州联合东北六州绕过白宫直接与加拿大商讨贸易合作 反映供应链断裂已引发地方反弹 [18] 中国应对策略 - 中国央行和金融监管总局推出"一揽子稳经济政策" 重点加强内循环与科技自主 [26] - 商务部表示"关税战没有赢家 但中国耗得起" 凸显中国制造业韧性 [26][28] - 中国通过扩大"一带一路"合作和加速科技攻关 逐步削弱美国关税措施效果 [40] 行业影响 - 美国零售业遭受严重冲击 76家鞋企联名致信白宫求豁免关税 [5] - 港口行业面临危机 洛杉矶港工人失业风险上升 [16] - 供应链断裂推高美国通胀 迫使企业寻找替代方案 [18][30]

由于中美关税下调引发市场抛售，避险需求骤降，黄金价格跌了超过3%。有人问830会不会成为历史高 点？我翁富豪的看法是：不会。这次贸易谈判的结果虽然部分婴幼儿用品等民生领域获得了关税豁免，其 他商品关税也从145%降到80%，但整体关税水平仍然远高于4月之前的水平，贸易冲突根本没有结束。而 且美国挑起贸易摩擦的核心目的不是为了缩小贸易逆差这点小利益，而是想逼制造业回流美国、缓解美债 危机——贸易战只是手段不是最终目标。所以别以为贸易摩擦或地缘风险消退就能终结黄金的牛市，真正 要命的是6月份美债到期这颗雷。 操作策略： 1.黄金建议反弹3258-3261附近空，止损在3266，短期看3240，目标3230-3220。 文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与 强大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建 议，投资有风险，盈亏自负。 从当前走势看，黄金接下来大概率要进入来回震荡模式了，很可能走"涨一天跌一天"的阴阳交替行情。本 周要是收阴线，下周说不定就翻红；重点关注10日均线支撑位3180（上下20美金的波动区间都 ...

中国减持美债 - 中国持有的美债从1 3万亿美元大幅减持至7590亿美元 减持幅度超出市场预期 [3] - 中国开始大量增持黄金以应对美债潜在风险 市场避险情绪升温 [3][15] - 彭博社预估中国抛售规模在5000亿到6000亿美元 实际减持规模远超预期 [13] 美债市场动态 - 美国国债面临信任危机 市场信心降至谷底 东南亚主权基金要求提高收益率才考虑接盘 [5][10][11] - 美联储维持利率不变 警告美国经济面临通胀和失业风险 [6] - 美债收益率若突破5%大关 美国当局将面临违约风险 [15] 美国经济政策博弈 - 特朗普施压美联储要求降息以刺激经济 但美联储担忧其关税政策可能导致滞胀 [8][17] - 美国财政部长贝森特试图安抚市场 称美债仍是最安全工具 但各国已不再信服 [13] - 特朗普关税政策与美债续购条件形成矛盾 若坚持关税政策将加剧美债收益率飙升 [15] 全球金融体系重构 - 中国抛售美债并增持黄金 正在重构全球避险资产配置体系 [15] - 全球对美元信心减弱 市场认为当前是重塑金融体系的关键时刻 [18][20] - 投资者需密切关注国际金融市场动态 把握历史性机遇 [18][20]

新台币汇率波动与经贸局势 - 新台币对美元汇率在短短2个交易日内狂升1.872元，升幅达6.21%，创有统计以来最大升幅 [3] - 市场普遍认为特朗普的关税政策是汇率风暴导火索，台湾地区被征收32%对等关税，目前处于90天豁免期 [3] - 台湾地区是出口型经济体，对外净投资规模占GDP的165%，对汇率极其敏感 [3] 美国关税政策对台湾产业影响 - 台湾半导体出口占全球市场份额22%，其中73%订单流向美国，若32%关税落地，台积电每片晶圆利润将被压缩40% [5] - 台塑集团曾因美国加征25%钢铁铝关税导致单月损失超50亿新台币 [5] - 台湾恐有十万余名劳工受美国关税政策冲击，58.8%劳工担忧企业实施无薪假 [5] 台湾当局应对措施与争议 - 台当局提出880亿新台币"出口供应链支持方案"，但中小企业认为补助不足且难以落实 [5] - 赖清德当局被批评用新台币升值交换美方调降关税，其经贸策略被指"卖台" [3][8] - 台湾学者分析美国关税旨在削弱台湾半导体竞争力，并迫使台积电将产业链迁至美国 [5] 台商与产业界反应 - 台商代表指出台湾作为出口导向型经济体，若外贸受阻将陷入重大困境 [6] - 岛内舆论质疑当局纾困政策无法解决关税引发的产业危机和失业问题 [5]

美国债务规模与结构 - 2025年2月外国持有美债规模达88,172亿美元 环比增加2,217亿美元 同比增加8,179亿美元 [1] - 美国联邦债务总额达36.2万亿美元 其中9.2万亿美元于2025年到期 占比25.4% [1] - 美国政府每借入100美元中有62美元用于支付旧债利息 [3] 金融市场异常波动 - 美国出现"股债汇三杀"现象 股票价格、政府债券价格和美元汇率同步下跌 [1] - 特朗普政策引发股市单日暴跌700点 [5] - 资金大规模流出美国市场成为三杀现象的核心原因 [1] 经济政策实施效果 - 对全球加征关税政策导致沃尔玛自行车价格上涨40% [3] - 特斯拉上海工厂产能扩张3倍 [3] - 美联储2024年加息525个基点后通胀率仍维持在3.5%高位 [3] 国际债务持有变化 - 日本出现抛售美债趋势 但政府否认故意搅乱市场 [7] - 金砖国家47%贸易改用本币结算 [3] - 沙特开始接受人民币购买石油 [3] 政策应对与限制 - 特朗普试图通过行政手段削弱美联储独立性 但遭遇华尔街强烈反弹 [5] - 政府瘦身计划因医疗集团和军工复合体抵制而失败 [3] - 美联储作为独立机构持有7.5万亿美元国债 [5]