投资评级 - 报告对神工股份的投资评级为“买入”，且为“维持” [7][12] 核心观点 - 公司是业界领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，全球市占率约15%，受益于存储大周期带来的整体供应链景气度提升，公司业绩有望超预期增长 [1] - 公司具备“自产材料+零部件”的一体化研发生产能力，产销量居于本土厂商前列，拥有可持续的长期竞争力 [2] - 存储产业周期上行有望带来更多市场需求，AI服务器需求快速增长、AI芯片快速升级迭代以及中国本土存储芯片制造厂商的迅猛发展，共同驱动行业需求 [3][6] - 公司大直径硅材料产品稳定出口海外主流客户，硅电极产品已进入国产主流刻蚀设备厂及晶圆厂，后续有望伴随国产存储产业发展进一步提升市场份额 [4] - 针对市场担忧，报告认为AI将拉动存储行业需求快速增长，且存储芯片制造需要刻蚀和堆叠更多层数，对公司主业拉动更大；同时，海外存储原厂订单需求持续紧张，国内材料厂商或有望承接部分外溢订单 [5][6] - 股价上涨的驱动因素包括存储需求节奏、业绩落地超预期情况，催化剂为海外加单和公司扩产 [11] 公司概况与业务 - 公司自2013年成立，深耕集成电路半导体材料及零部件领域，已形成大直径刻蚀用硅材料、硅零部件及半导体大尺寸硅片三大核心产品矩阵 [2] - 在大直径刻蚀用硅材料领域，公司产品覆盖14英寸至22英寸全规格范围，客户群体广泛分布于中国、日本、韩国等半导体产业核心区域 [4] - 公司硅零部件设计产能位居全国领先水平，产品已进入北方华创、中微公司等本土主流刻蚀设备厂商，以及长江存储、长鑫存储、福建晋华、SK海力士（大连）等主流存储芯片制造厂 [4] 行业与市场前景 - 2025年全球科技巨头对算力中心的单季度资本开支金额大幅增加，并叠加年底消费电子产业链备料出货需求，导致存储芯片产能出现结构性短缺 [3] - 中国本土存储芯片制造厂商发展迅猛，在前沿技术和市场份额两方面不断赶超海外竞争对手 [3] - 端侧应用创新加速有望为半导体周期上行带来持久市场驱动 [3] 财务预测与估值 - 预计神工股份2025-2027年的收入规模为4.5亿元、8.0亿元、13.2亿元，同比增速分别为+47.2%、+78.5%、+65.3% [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.0亿元、2.6亿元、4.4亿元，同比增速分别为+152.9%、+152.8%、+68.4% [12] - 基于2026年1月6日收盘价73.91元计算，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为120.9倍、47.8倍、28.4倍 [12] - 根据财务摘要，预计2025-2027年毛利率分别为37.02%、43.08%、46.41%，净利率分别为5.41%、12.26%、17.40% [14][15] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为5.41%、12.26%、17.40% [15]

公司资本变动 - 寒武纪旗下西安集成电路公司注册资本由1亿元人民币增至1.8亿元人民币 [1] - 此次增资幅度达到80% [1] 公司股权结构 - 寒武纪（西安）集成电路有限公司成立于2020年1月 [1] - 该公司由上市公司寒武纪（股票代码688256）全资持股 [1] - 公司法定代表人为王在 [1]

长江经济带发展成效 - 10年来坚持生态优先、绿色发展，推动经济社会发展全面绿色转型，长江母亲河重新焕发生机活力 [1] - 共抓大保护、不搞大开发的理念落地生根，生态长江底色更加鲜明 [2] - 居民人均可支配收入从2.3万元提高到4.4万元，增长了91% [3] 科技创新与产业动能 - 科技创新与产业创新加快融合，创新长江动能更加强劲 [2] - 持续推进上海（长三角）国际科技创新中心和武汉、成渝地区区域科技创新中心建设 [2] - 积极培育壮大新兴产业和未来产业，创造出“人造太阳”亿度千秒运行、靶向抗癌药等一批世界先进水平的科技成果 [2] - 涌现出DeepSeek、宇树科技等一批具有国际竞争力的创新型企业 [2] - 形成了汽车制造、电子信息等一批世界级产业集群 [2] - 在沿江省市布局了3个科技创新中心、8个国家实验室等创新平台 [5] - 在人工智能、量子信息、集成电路、生命科学等领域突破了一批关键核心技术 [5] - 合肥量子大道、武汉光谷、成渝地区西部科学城等科创产业高地加快发展 [5] 产业升级与集群发展 - 长江经济带发展的底盘更牢、筋骨更壮、动力更强 [2] - 通过加强产业基础再造、推进重大技术装备攻关、深化产业链上下游协作，累计培育国家级先进制造业集群41家、战略性新兴产业集群30家 [5] - 国家级先进制造业集群和战略性新兴产业集群数量分别占全国的51%和45% [5] 绿色低碳转型 - 积极推动沿江产业绿色低碳转型，成效概括为“三个新”：创新驱动培育新动能、产业升级塑造新优势、绿色转型实现新突破 [5] - 积极推动钢铁、石化化工、建材等传统产业绿色转型，布局建设了24个国家碳达峰试点城市和园区、14个零碳园区 [6] - 加大新能源清洁能源船舶研发和推广，累计支持约1万艘老旧营运船舶报废更新 [6] - 积极推动浙江丽水、江西抚州等14个试点地区加快探索生态产品价值实现机制 [6] - 长江经济带以占全国约1/3的能源消耗和碳排放，贡献了近一半的GDP，引领带动作用日益凸显 [6] 交通与航运建设 - 横贯东西、承接南北、通江达海的优势持续释放，开放长江活力更加澎湃 [2] - 巩固提升长江黄金水道功能，加快构建沿江综合立体交通走廊 [2] - 推进高水平对外开放，中欧（亚）班列、西部陆海新通道高质量建设，沿江9个自贸试验区联动发展 [2] - 着力强化长江主干线大通道作用，服务长江经济带高质量发展 [4] - 大力推动干线航道区段标准统一，实施武汉至安庆段、荆江二期等29项干线航道扩能工程 [4] - 协同推动三峡水运新通道工程可研报告获批，加快长三角高等级航道和嘉陵江、汉江等主要支流航道扩能升级 [4] - 目前长江水系高等级航道里程达到1.15万公里，可实现5万吨级船舶直达南京、万吨级船舶直达武汉、5000吨级船舶直达重庆 [4] - 航道通过能力实现了质的提升 [4] 绿色智慧航运 - 持续推进污染物接收转运处置设施建设，基本实现全过程电子联单管理 [4] - 绿色船舶加快发展，船舶靠港使用岸电呈现常态化 [4] - 长江干线绿色服务设施有效运行，建成绿色服务区20处、洗舱站13座、液化天然气加注站8座、换电站8座 [4] - 3.8万艘干线航运船舶基本实现污染物“零排放” [4] - 长江水系电子航道“一张图”联通里程达到1.1万公里 [4] 民生与生态效益 - “人民保护长江、长江造福人民”的良性循环生动实践，幸福长江品质持续提升 [3] - 南水北调工程累计输水超840亿立方米，润泽沿线48座城市、1.95亿人 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.05%，报60.14元/股，总市值367.14亿元 [1] - 当日成交额3.53亿元，换手率0.98% [1] - 当日主力资金净流出2764.68万元，特大单净卖出5218.49万元，大单净买入2453.81万元 [1] - 公司股价年初以来下跌0.96%，近5个交易日上涨0.23%，近20日上涨10.63%，近60日下跌1.96% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：氟制冷剂85.55%，氟化氢9.77%，发泡剂3.46%，材料销售0.70%，副产品销售0.27%，其他0.25% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 公司涉及的概念板块包括养老金概念、集成电路、融资融券、中盘、锂电池等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.26万户，较上期增加26.46% [2] - 截至同期，人均流通股为27014股，较上期减少20.92% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股822.22万股，较上期增加335.58万股 [3] - 同期，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进第八大流通股东，持股368.96万股 [3] - 同期，南方中证500ETF（510500）为新进第九大流通股东，持股354.82万股 [3] 公司财务与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72% [2] - 同期，公司实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利11.22亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利7.55亿元 [3]

政策核心内容 - 广东金融监管局发布《关于支持我省保险业高质量发展助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》 [1] 保险资金运用与投资方向 - 推动保险公司在粤设立私募证券投资基金，开展保险资金长期投资改革试点 [1] - 发挥保险资金周期长、稳定性高优势，加大对广东集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域投资力度 [1] - 投资目的在于推动技术创新和产业结构优化 [1] 保险机构设立与能力建设 - 支持保险公司在粤设立再保险公司或再保险运营中心 [1] - 此举旨在加快提升广东再保险服务能力 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价下跌2.06%，报113.31元/股，总市值546.77亿元，成交额5.19亿元，换手率1.08% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2165.78万元，特大单净买入503.94万元，大单净流出2700万元 [1] - 公司股价年初至今上涨6.86%，近5日上涨1.73%，近20日上涨23.93%，近60日上涨26.25% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片及解决方案，以及存储芯片和模拟芯片的研发销售 [1] - 主营业务收入构成为：存储芯片61.56%，计算芯片26.87%，模拟与互联芯片10.84%，其他业务合计占比0.74% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入34.37亿元，同比增长7.35%，归母净利润2.56亿元，同比减少15.99% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年12月19日，公司股东户数为8.79万户，较上期增加2.95%，人均流通股4786股，较上期减少2.86% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股808.96万股，较上期增加170.68万股 [3] - 同期，易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华夏国证半导体芯片ETF分别为第七、第九、第十大流通股东，持股数量较上期分别减少114.88万股、10.46万股、150.71万股 [3] 公司行业与历史信息 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括MCU概念、手势识别、半导体、集成电路、芯片概念等 [2] - 公司成立于2005年7月15日，于2011年5月31日上市 [1] - 公司A股上市后累计派现4.39亿元，近三年累计派现1.83亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.15%，报108.28元/股，总市值达686.93亿元，当日成交金额为3.80亿元，换手率为0.72% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1419.79万元，其中特大单买入4947.29万元（占比13.03%），卖出2763.67万元（占比7.28%）；大单买入9951.30万元（占比26.21%），卖出1.07亿元（占比28.22%） [1] - 公司股价年初以来上涨6.88%，近5个交易日上涨3.09%，近20日上涨26.45%，近60日上涨14.28% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为集成电路专用设备的研发、生产和销售，其2025年主营业务收入构成为：测试机57.68%，分选机32.73%，其他业务9.59% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，涉及的概念板块包括半导体设备、专精特新、半导体、大基金概念、集成电路等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为11.91万户，较上期减少9.84%；人均流通股为4108股，较上期增加11.81% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股996.85万股，较上期减少615.50万股；易方达创业板ETF为第七大股东，持股895.26万股，较上期减少150.39万股；南方中证500ETF为第九大股东，持股655.06万股，较上期增加4.05万股；国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入37.79亿元，同比增长49.05%；实现归母净利润8.65亿元，同比增长142.14% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.05亿元，其中近三年累计派现1.87亿元 [3]

长江经济带生态环境保护成效 - 长江经济带Ⅰ—Ⅲ类水质比例由2015年的67%上升至96.5%，提升近30个百分点，长江干流连续6年保持Ⅱ类水质 [2] - 长江流域总磷浓度较十年前下降超过40%，劣Ⅴ类水体基本消除，县级城市黑臭水体消除比例超过90% [2] - 实施沿江1公里化工腾退地块土壤污染治理，完成1300多个国家级自然保护区重点生态环境问题整改 [2] 长江经济带科技创新与产业升级 - 沿江省市布局3个科技创新中心、8个国家实验室，在人工智能、量子信息、集成电路、生命科学等领域突破关键核心技术 [3] - 累计培育国家级先进制造业集群41家、战略性新兴产业集群30个，分别占全国的51%和45% [3] - 以占全国约三分之一的能源消耗和碳排放，贡献了近一半的GDP，布局建设24个国家碳达峰试点城市和园区、14个零碳园区 [3] 长江航运与交通基础设施建设 - 长江水系高等级航道里程达1.15万公里，可实现5万吨级船舶直达南京、万吨级船舶直达武汉、5000吨级船舶直达重庆 [4] - 实施武汉至安庆段、荆江二期等29项干线航道扩能工程，支持上海、长沙、武汉等12个枢纽城市实施国家综合货运枢纽补链强链 [4] - 预计2025年长江干线港口吞吐量达42亿吨、亿吨大港增至18个、货船平均吨位超2300吨，较2015年分别增长71%、50%、67% [5] 长江经济带绿色智慧转型 - 持续推进污染物接收转运处置设施建设，基本实现全过程电子联单管理，绿色船舶加快发展，船舶靠港使用岸电常态化 [4] - 深入开展交通强国智慧航道试点，“智慧长江”建设成效显著，为智慧交通建设提供“长江方案” [4][5]

长江经济带十年发展成就 - 10年来，长江经济带走出了一条生态优先、绿色发展的新路子，长江母亲河重新焕发生机活力 [1][2] - 优良水质比例从67%提升到96.5%，提升近30个百分点 [1] - 地区生产总值翻了一番多，占全国比重从42.2%提升到47.3% [1] - 居民人均可支配收入从2.3万元提高到4.4万元，增长91% [1][3] 生态环境保护与修复 - 生态长江底色更鲜明，“关、改、搬、转”近万家化工企业，破解“化工围江”难题，1361座非法码头得到彻底清理整治 [2] - 长江干流水质由部分Ⅴ类提升到全线Ⅱ类，并已连续6年保持Ⅱ类水质 [2][4] - 坚定不移推进长江十年禁渔，水生生物多样性恢复向好，江豚等旗舰物种数量增加 [2][4][6] - 2021年到2024年，累计监测到土著鱼类344种，比禁渔前增加36种 [6] - 持续开展“绿盾”自然保护地强化监督，实施17个山水林田湖草沙一体化生态保护和修复工程 [4] - 划定1.7万余个生态环境管控单元，基本建立生态环境分区管控体系 [4] - 1800多座尾矿库完成污染治理，1280余条重点河流实现环境应急“一河一策一图”全覆盖 [4] 经济发展与产业转型 - 创新长江动能更强劲，涌现出DeepSeek（深度求索）、宇树科技等一批具有国际竞争力的创新型企业 [2] - 汽车制造、电子信息等一批世界级产业集群持续形成 [2] - 沿江省市布局了3个科技创新中心、8个国家实验室等创新平台，在人工智能、量子信息、集成电路、生命科学等领域突破了一批关键核心技术 [7] - 产业升级塑造新优势，累计培育国家级先进制造业集群41家、战略性新兴产业集群30家，分别占全国的51%和45% [7] - 绿色转型实现新突破，积极推动钢铁、石化化工、建材等传统产业绿色转型 [7] - 布局建设了24个国家碳达峰试点城市和园区、14个零碳园区 [7] - 长江经济带以占全国约1/3的能源消耗和碳排放，贡献了近一半的GDP [7] 基础设施与开放水平 - 开放长江活力更澎湃，沿江综合立体交通走廊加快构建 [3] - 长江水系高等级航道由0.8万公里增加到1.1万公里 [3] - 干线港口货物吞吐量增长71%，达到42亿吨，稳居世界内河第一 [3] - 推进高水平对外开放，中欧（亚）班列、西部陆海新通道高质量建设，沿江9个自贸试验区联动发展 [3] - 长江水系电子航道“一张图”联通里程达到1.1万公里 [8] - 长江干线绿色服务设施有效运行，建成绿色服务区20处、洗舱站13座、液化天然气加注站8座、换电站8座 [8] - 3.8万艘干线航运船舶基本实现污染物“零排放” [8] 民生保障与风险防范 - 幸福长江品质持续提升，132座水工程实现联合调度，有力保护了人民群众生命财产安全 [3] - 南水北调工程累计输水超840亿立方米，润泽沿线48座城市、1.95亿人 [3] - 系统构建长江流域水旱灾害防御体系，成功应对2020年流域性大洪水，科学调度上中游水库群拦洪490亿立方米，避免137座县级以上城区、1752万人口、110万公顷耕地遭受洪水威胁 [5] - 2022年有效应对1961年以来最严重的长时间干旱和长江口咸潮上溯，保障了下游重要城市供水、人民群众饮水安全及1.83亿亩秋粮作物灌溉用水需求 [5] - 在长江干流推进建立统一的横向生态保护补偿机制 [4]

长江经济带十年发展核心成就 - 长江经济带优良水质比例从67%提升到96.5% [1] - 地区生产总值翻了一番多，占全国比重从42.2%提升到47.3% [1] - 居民人均可支配收入从2.3万元提高到4.4万元，增长91% [1][3] 生态环境保护与修复 - 关、改、搬、转近万家化工企业，1361座非法码头得到彻底清理整治 [2] - 长江干流水质由部分Ⅴ类提升到全线Ⅱ类，并已连续6年保持Ⅱ类水质 [2][4] - 坚定不移推进长江十年禁渔，水生生物多样性恢复向好，监测到土著鱼类344种，比禁渔前增加36种 [2][5] - 划定1.7万余个生态环境管控单元，基本建立生态环境分区管控体系 [4] - 实施17个山水林田湖草沙一体化生态保护和修复工程 [4] 经济发展与产业转型 - 长江经济带以占全国约1/3的能源消耗和碳排放，贡献了近一半的GDP [6] - 累计培育国家级先进制造业集群41家、战略性新兴产业集群30家，分别占全国的51%和45% [6] - 积极推动钢铁、石化化工、建材等传统产业绿色转型，布局建设24个国家碳达峰试点城市和园区、14个零碳园区 [6] - 在沿江省市布局了3个科技创新中心、8个国家实验室等创新平台 [6] 科技创新与产业动能 - “人造太阳”“亿度千秒”运行、靶向抗癌药等一批世界先进的科技成果不断创造 [2] - DeepSeek（深度求索）、宇树科技等一批具有国际竞争力的创新型企业接连涌现 [2] - 汽车制造、电子信息等一批世界级产业集群持续形成 [2] - 在人工智能、量子信息、集成电路、生命科学等领域突破了一批关键核心技术 [6] 基础设施建设与开放 - 长江水系高等级航道由0.8万公里增加到1.1万公里 [3] - 干线港口货物吞吐量增长71%，达到42亿吨，稳居世界内河第一 [3] - 沿江综合立体交通走廊加快构建，中欧（亚）班列、西部陆海新通道高质量建设，沿江9个自贸试验区联动发展 [3] - 建成绿色服务区20处、洗舱站13座、液化天然气加注站8座、换电站8座，3.8万艘干线航运船舶基本实现污染物“零排放” [7] 民生保障与风险防范 - 132座水工程实现联合调度，科学调度上中游水库群拦洪490亿立方米，避免137座县级以上城区、1752万人口、110万公顷耕地遭受洪水威胁 [3][5] - 南水北调工程累计输水超840亿立方米，润泽沿线48座城市、1.95亿人 [3] - 2022年有效应对严重干旱，保障了下游重要城市供水、人民群众饮水安全及1.83亿亩秋粮作物灌溉用水需求 [5] - 1800多座尾矿库完成污染治理，1280余条重点河流实现环境应急“一河一策一图”全覆盖 [4] 文化保护与传承 - 坚持保护传承弘扬长江文化，全面推进长江文物和文化遗产系统保护 [3] - 建好用好长江国家文化公园，推动优秀传统文化创造性转化、创新性发展 [3]