当前市场聚焦6月6日及7月24日召开的两次议息会议。尽管决策层内部对6月是否继续降息存在分歧：鸽派官员主张抓 住通胀持续下行窗口加速宽松，但谨慎派警告需防范地缘政治风险升温及薪资增速超预期可能引发的物价反复。值得 注意的是，维勒鲁瓦特别阐释贸易政策对欧元区的传导机制：特朗普任内若实施关税措施，虽可能通过贸易渠道对欧 洲经济产生外溢冲击，但直接输入型通胀传导路径受阻，这构成欧洲央行与美联储政策分化的核心逻辑——当前市场 普遍预期美联储将因国内通胀黏性维持限制性利率，而欧洲央行则具备更充裕的宽松操作空间。 欧洲央行管理委员会委员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周二接受采访时表示，若特朗普政府重启保护主义贸易政策，可 能引发美国物价水平反弹，但欧洲通胀压力受此影响有限。这一论断为其支持欧洲央行夏季启动降息的货币政策主张 提供关键论据。 维勒鲁瓦指出，欧美经济基本面的结构性差异将主导货币政策分化。他强调："特朗普政府若设置贸易壁垒，或通过 进口成本推升美国通胀，但欧元区通胀已实现实质性回落，这为进一步实施宽松货币政策创造政策空间。"该表态与 欧洲央行自2024年6月以来的政策路径高度契合——过去11个月内，欧洲央行已累计七 ...

昨日公布的美国 CPI 数据低于预期，但分项中体现的潜在通胀风险加大，且当前数据并未完全 体现出关税对于通胀的影响，数据发布后金银价格小幅上涨后回落，短期来看仍存在一定回调 空间。美国 4 月总体 CPI 同比值为 2.3%，低于预期和前值的 2.4%，环比值为 0.2%，低于预期 的 0.3%。美国 4 月核心 CPI 同比值为 2.8%，符合预期，环比值为 0.2%，低于预期的 0.3%。通 胀数据虽低于预期，但其更多受到原油价格回落以及美国"抢进口"所形成低价库存的影响， 特朗普政府在四月份后施行的关税政策并未完全体现在通胀数据中。美国针对关键汽车零部件 征收关税的措施令美国二手汽车价格上升，Manheim 二手车批发价格指数在 4 月份录得 4.9%， 大幅高于前值的-0.2%，四月份二手汽车分项通胀环比值仍处于回落区间，但在五月份后大概 率将出现环比增长，进而驱动核心商品通胀提升。 贵金属日报 2025-05-14 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0 ...

周二现货黄金市场有低位企稳迹象，周二晚间美国CPI数据弱于预期，使得美联储降息预期降温，美元指数从高位回落，黄金市场昨日最低至 3216.14美元/盎司，最高至3265.52美元/盎司，最终收盘于3249.98美元/盎司。 小时图目前处于低位震荡阶段，短线15分钟图处于震荡阶段，震荡区间3242.00-3258.00，操作上可在这个区间高抛低吸。 若后市市场下破3242.00点位则可介入空单，下方目标可看向3232.00-3222.00美元/盎司。 若后市市场上破3258.00点位则可介入多单，上方目标可看向3268.00-3278.00。（止损为5.00美元/盎司空间） 现货白银市场 小时图目前处于震荡，短线15分钟图周期处于震荡阶段，震荡区间32.510-32.990，操作上可在这个区间内高抛低吸。 若市场成功上破32.990美元/盎司的阻力位，则可果断跟进多单，上方目标价位有望触及33.300-33.700美元/盎司。（止损为0.200美元/盎司空 间） 对于后市热点，需要继续关注贸易谈判进展，同时要密切关注地缘政治的发展情况以及美联储未来货币政策的动向。 亚洲早盘策略： 现货黄金市场 若市场价格跌破3 ...

美国4月CPI表现 - 未季调CPI同比2.3%，低于预期和前值，为2021年3月以来最低；核心CPI同比2.8%，持平预期和前值，为2021年4月以来最低[2] - 季调后CPI环比0.2%，低于预期，高于前值，持平12个月均值；核心CPI环比0.2%，低于预期，高于前值，持平12个月均值[2] - 食品分项环比从0.4%降至 -0.1%；能源分项环比从 -2.4%升至0.7%；核心商品分项环比从 -0.1%升至0.1%；核心服务分项环比从0.1%升至0.3%[3] 资产表现与降息预期 - CPI公布后，标普500、纳斯达克指数上涨0.7%、1.6%，道琼斯指数下跌0.6%；10Y美债收益率下行0.6bp至4.47%，美元指数下跌0.8%至101.0，现货黄金上涨0.4%至3249.5美元/盎司[4] - 市场仍预期全年降息2次，首次降息在9月，7月降息概率约40%；此前预期全年降息3次，首次在7月[1][4] 关税下调影响 - 美国平均关税税率从28%降至18%左右[5] - 彭博模型显示，关税下降后对美国实际GDP影响幅度从3.0个百分点降至1.5个百分点，对通胀影响幅度从1.7个百分点降至0.9个百分点[5] - 耶鲁大学模型显示，关税下降后对美国实际GDP影响幅度从1.1个百分点降至0.7个百分点，对通胀影响幅度从1.6个百分点降至1.4个百分点[5] - 取平均值，当前关税条件下美国实际GDP降幅和通胀升幅预计都在1个百分点左右[5] 美联储货币政策 - 关税下降后，美国经济“衰退”和“滞胀”风险下降，但经济下行和通胀上行压力仍在，美联储面临两难[6] - 关税谈判有不确定性，美联储将保持观望，6月降息可能性低，7月降息不宜期待过高[1][6]

美股市场整体表现 - 当地时间5月13日，美股三大指数收盘涨跌不一，纳斯达克指数上涨301.74点，涨幅1.61%，标准普尔500指数上涨0.72%，道琼斯工业指数下跌0.64% [1] - 标准普尔500指数收复了年内跌幅 [1] 主要科技巨头表现 - 英伟达股价上涨5.63%，报129.93美元，市值达到3.17万亿美元，其市值一夜之间增加1691亿美元（约合人民币12174亿元） [2] - 特斯拉股价上涨近5%，创下自2月24日以来的收盘新高 [4] - 奈飞和Meta股价上涨超过2%，苹果、亚马逊和英特尔股价上涨超过1%，谷歌股价小幅上涨，微软股价小幅下跌 [6] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.07% [6] - 部分中概股逆势大幅上涨，其中X3 Holdings股价上涨超过91%，理臣国际股价上涨超过84% [6] - 其他涨幅较大的中概股包括：萝贝上涨61.84%，闽东红集团上涨38.25%，美国绿星球上涨37.75%，微宏控股上涨30.13%，亿珑能源上涨23.87%，烯石电车新材料上涨21.99%，飞天兆业上涨21.14%，星图国际上涨17.01% [10] - 部分中概股下跌，小马智行下跌超过10%，文远知行下跌超过6%，哔哩哔哩和好未来下跌超过2%，蔚来和小鹏汽车下跌近2% [9] 大宗商品与外汇市场 - 布伦特原油期货价格上涨2.43%，报66.54美元/桶，WTI纽约原油价格上涨2.70%，报63.224美元/桶 [14] - 现货黄金期货收涨0.47%，报3249.86美元/盎司，纽约黄金收涨0.87%，报3256.09美元/盎司 [12] - 在岸人民币兑美元（CNY）北京时间5月14日03:00收报7.2040元，较上一交易日收盘上涨35点 [12] - 富时中国A50期货上涨0.27% [10] 美国宏观经济数据与通胀前景 - 美国4月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.3%，为2021年2月以来新低，低于市场预期的2.4% [16] - 美国4月CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，前值为-0.1% [16] - 美国4月核心CPI同比上涨2.8%，符合市场预期，保持在2021年3月以来最低水平 [18] - 美国4月核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3% [18] - 分析认为美国政府关税政策可能在未来数月推高通胀水平，高盛预计关税政策将逐步推高服装、家具、通信设备等商品价格 [18] - 有机构预计关税政策对物价上升的传导作用或在今年6月和7月显现 [18] - 市场对美联储年内降息多次的预期已显著降温，芝商所“美联储观察工具”显示，美联储6月维持利率不变的概率超过80%，7月降息的概率已降至不足四成 [18] - 摩根大通资管策略师指出，影响CPI的还有财政刺激措施，预期美国十年期国债收益率将在4.5%至5%之间波动 [19] - 美联储研究证实，关税变化会快速直接传导至价格水平，2018年~2019年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，传导系数约为1.75 [19]

美国科技七巨头涨跌情况 - 英伟达上涨2.52%至126.100美元 [2][3] - 亚马逊上涨2.15%至213.120美元 [2][3] - 脸书(META)上涨1.55%至649.345美元 [2][3] - 特斯拉微跌0.09%至318.080美元 [2][3] - 微软下跌0.30%至447.925美元 [2][3] - 苹果下跌0.48%至209.780美元 [2][3] - 谷歌(ALPHABET)下跌0.80%至158.310美元 [2][3] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.04%至7371.83点 [5] - 盛大科技领涨11.90%至3.447美元 [6] - 大全新能源上涨6.14%至14.870美元 [6] - 阿特斯太阳能上涨3.12%至10.920美元 [6] - 腾讯音乐下跌6.96% [3] - 金山云下跌4.95% [3] - 名创优品下跌4.77% [3] 腾讯音乐财务业绩 - 第一季度总收入73.6亿元，同比增长8.7% [4] - 调整后净利润22.3亿元，同比增长22.8% [4] 大宗商品市场 - 伦敦金现上涨0.21%至3242.25美元/盎司 [7] - COMEX黄金期货上涨0.51%至3244.5美元/盎司 [7] - NYMEX WTI原油上涨1.21%至62.70美元/桶 [12] - ICE布油上涨1.05%至65.64美元/桶 [10] 美国经济数据 - 4月美国CPI同比上涨2.3% [14] - 核心CPI同比上涨2.8% [14] - 市场预期美联储6月维持利率不变概率超80% [14] - 7月降息概率已降至不足四成 [14]

中美经贸会谈对美股影响 - 中美发表日内瓦经贸会谈联合声明后，美股周一大幅飙升，标普500指数一夜大涨3 26% [1] - 全球风险资产明显上涨，同时黄金回落，标普500指数自2月峰值累计下跌近19%后已收复约一半失地 [2] - 标普500指数冲破阻力位5700点，回到特朗普"解放日（4月2日）"前的5700-6100点区间 [3] 摩根士丹利对美股持续上涨条件的分析 - 美股持续上涨需同时达成四个条件：中美贸易协议乐观情绪、业绩修正企稳、美联储更鸽派、10年期国债收益率低于4% [2] - 目前仅实现前两个条件，美联储主席鲍威尔重申货币政策观望态度，10年期美债收益率超过4 4%，若超过4 5%将不利美股估值 [2] 关税对美股企业的影响 - 本财报季"关税"一词在财报电话会议提及次数达创纪录水平，约30家公司取消或暂停财测，集中在汽车、耐用品和工业等行业 [3] - 尽管存在关税不确定性，取消财测的公司股票平均涨幅有所上升，显示企业业绩表现尚可 [3] 美股未来走势关键因素 - 美股显著上涨需中美贸易取得更多进展及上市公司公布更好业绩表现 [4] - 凤凰网将举办"2025中国企业出海高峰论坛"，聚焦政策研判、产业实战与区域合作，助力中国企业全球化 [4]

美联储政策与政治压力 - 美国副总统万斯批评美联储主席鲍威尔在应对通胀和贸易协议问题上反应迟缓，认为其"几乎在所有事情上都错了" [1] - 美联储理事沃勒强调美联储独立性，指出七名成员组成的理事会架构有助于保障政策制定的非党派性和经济稳定性 [3] - 鲍威尔警告特朗普政府的关税政策可能导致通胀上升、经济增长放缓和失业率增加，延迟美联储实现通胀目标 [3][5] 美联储利率决策与经济影响 - 美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，未采取降息措施 [5] - 美联储声明新增对失业率上升和通胀加剧风险的担忧，反映对美国经济形势的警惕 [5] - 法国巴黎银行经济学家指出FOMC可能无限期维持利率不变，等待经济数据明确转向衰退或高通胀 [6] 美国经济数据表现 - 美国4月非农就业人口增加17.7万人，超出预期的13万人，失业率维持在4.2% [6] - 3月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，均低于市场预期 [6] - 2024年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年以来首次负增长，部分因企业提前进口规避关税 [6]

美联储货币政策立场 - 美联储维持指标利率在4.25%-4.5%区间不变 强调通胀和失业率风险上升导致政策路径不明朗 [3] - 市场预期2025年12月前降息三次共75个基点 首次降息可能在7月实现 [4] - 10年期美国公债收益率报4.27% 标普500指数当日上涨0.4% [5] 贸易政策对经济的影响 - 特朗普政府关税政策造成贸易背景混乱 加剧经济不确定性并延缓货币政策决策 [1][3] - 投资者转向抗通胀资产及抗经济衰退的股票 以应对贸易谈判带来的波动 [3] - 美联储主席鲍威尔承认贸易政策是不确定性来源 需保持观望态度 [3] 投资者策略调整 - 投资组合增加房地产 基础设施和自然资源等实物资产以对冲通胀风险 [6] - 优先选择具备经济环境适应能力或竞争优势的公司股票 [6] - 财务顾问持续降低投资组合风险 提前预料到美联储缺乏明确政策指引 [6] 经济前景预测分歧 - 主流预期认为经济增长受冲击将大于通胀影响 推动货币政策放松 [4] - 部分策略师强调需考虑通胀超预期可能性 美联储最早9月才可能行动 [5] - 经济数据未显示放缓 但关税全面加征可能造成显著经济损害 [3]

黄金市场走势分析 - 黄金价格在5月13日反弹0.6%至3,254美元附近，前一交易日因中美关税休战协议导致风险偏好上升，金价下跌2.7%并接近3,200关口 [2] - 中美宣布未来三个月相互降低关税：美国对中国商品关税从145%降至30%，中国对美国商品关税从125%降至10%，推动全球股市上涨并削弱黄金避险需求 [2] - 地缘政治缓和（印巴停火、俄乌谈判乐观预期）进一步压制金价 [2] 宏观经济数据影响 - 美国4月CPI数据成为关键变量：若高于预期（市场预期同比2.4%），可能强化美联储鹰派立场并打压金价；若低于预期，或重燃年内降息两次以上预期并支撑金价 [3] - 美元走势与黄金负相关：CPI数据意外上行可能推动美元反弹，而通胀放缓可能削弱美元 [3] - 贸易协议进展可能超越CPI数据影响：若特朗普政府突然公布新贸易协议，可能主导短期金价波动 [3] 技术面分析 - 黄金短期趋势转空：自3,439美元下行通道形成，跌破3,200关口后可能进一步下探2,909目标位 [4] - 关键支撑与阻力：四小时级别支撑位3,164美元，短期压力位3,265-3,270美元区间，突破与否决定多空强弱 [4][6] - 操作策略建议：反弹至3,265-3,270美元区间做空，目标3,200美元；回调至3,200-3,205美元区间可尝试短多 [6] 市场情绪与交易策略 - 交易者静待CPI数据指引：美盘前波幅放缓，建议数据公布后根据实际表现布局 [6] - 空头主导市场：未站上3,265美元前维持反弹做空思路，突破则需重新评估趋势 [6] - 风险控制重点：强调严格止损，避免抗单操作，深套单子需根据趋势判断是否砍仓 [6][7]