核心观点 - 报告核心观点：中东地缘政治冲突升级是影响全球市场（尤其是能源价格和航空业）的核心变量，同时AI相关产业（算力、芯片、电力）及中国政策支持的未来产业（如脑机接口）是重要的结构性投资主题 [9][12][14] 市场表现概览 - **全球主要股指表现**：2026年3月5日，全球股市表现分化。日经225指数在连续下跌后技术性反弹，收涨1.90% [3][12]。美股三大指数小幅收跌，标普500跌0.56%，纳斯达克跌0.26% [3]。港股恒生指数冲高回落，最终收涨0.28%，恒生科技指数收跌0.69% [3][9] - **南向资金**：3月5日，南向资金净卖出277.35亿港元，创历史最大单日净流出 [9] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数收跌1.4%，哔哩哔哩跌超7% [12] 行业与板块动态 - **AI与算力产业链**： - AI用电需求激增引爆电力设备板块，东北电气涨22.11%，东方电气涨17.62%，上海电气涨15.76% [9] - 七大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文及OpenAI）签署“电费缴纳者保护承诺”，将AI算力用电问题提升至国家战略层面 [9] - 芯片设计公司博通预计明年AI芯片收入将超1000亿美元，股价涨4.8% [12] - 美国据悉拟将AI芯片出口管制扩展至全球，要求企业在出口英伟达和AMD等公司几乎所有AI加速器前必须获得美国许可 [1][14] - **未来产业与科技**： - 中国政府工作报告提出培育发展未来能源、量子科技、具身智能、**脑机接口**、6G等未来产业，建立相关投入增长和风险分担机制 [9] - 脑机接口概念走强，南京熊猫电子股份涨超10% [9] - “十五五”规划纲要草案提出将持续增强稀土、稀有金属等竞争优势，并瞄准先进芯片、机器人、电池以及脑机接口等新兴技术领域 [14] - **能源与大宗商品**： - 中东冲突升级导致国际油价飙升，美国原油价格大涨8.5%，收于81美元/桶上方，创2020年5月以来最大单日涨幅；布伦特原油涨4.93%，报85.41美元/桶 [9] - 本周以来，美油与布油累计涨幅分别超20%和17% [9] - 油价上涨压制油气板块，山东墨龙跌15.29%，中石化油服跌11.11% [9] - 美元走强压制黄金避险属性，珠峰黄金跌5.33%，赤峰黄金跌3.69% [9] - **交通运输**： - 中东领空关闭冲击航空股，南方航空跌4.10%，中国国航跌2.79% [9] - 汇丰研究指出，中东航司占全球货运量13%、客运量9%，若油价上涨10%，中国航司利润或缩水约68% [9] 重点公司动态 - **MINIMAX**：上市后首份年报显示，2025年总收入7903.8万美元，同比大增158.9%，超70%收入来自国际市场；毛利2007.9万美元，同比激增437.2%；2月ARR已突破1.5亿美元 [9] - **OpenAI**：年化营收已突破250亿美元，较去年年底的214亿美元增长约17% [14]；发布金融服务新工具，加大与Anthropic的竞争 [14] - **Anthropic**：被五角大楼通知其公司及产品对美国供应链构成风险 [14] - **甲骨文**：据悉因AI数据中心扩张导致现金流短缺，计划裁员数千人，可能最快本月实施 [14] - **信越化学**：大涨5%，据日经新闻报道，公司将投资34亿美元在美国扩大用于房屋管路的氯乙烯树脂原料生产 [12] - **伯克希尔哈撒韦**：手握3733亿美元现金，已重启股票回购计划 [14] - **英特尔**：预计最早在今年下半年获得EMIB和EMIB-T封装客户，这些客户将带来数十亿美元的收入 [14] - **摩根士丹利**：据悉裁员约2500人，涉及投行、交易、财富管理及投资管理部门 [12] 宏观经济与政策 - **中国政策目标**：2026年政府工作报告提出经济增长目标4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右；赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元 [14] - **美国经济与政策**：美国2025年第四季度生产率增幅超预期，劳动力市场趋于稳定；美联储负责监管的副主席鲍曼暗示下一次利率会议上可能支持按兵不动 [12] - **地缘政治**：伊朗向海湾多国发动新一轮导弹和无人机袭击，市场担忧霍尔木兹海峡原油运输受阻及冲突持久化 [9][12] - **贸易政策**：特朗普在最高法院败诉后实施的新关税面临国内法律挑战，24个州提起诉讼要求撤销征收10%关税的决定 [12]

宏观经济目标与政策框架 - 政府工作报告明确2024年宏观经济预期增长目标为4.5%—5% 并在实际工作中努力争取更好结果 [1] - 国家发改委预计今年GDP增量将超过6万亿元 相当于一个发达经济体全年的GDP总量 [1] - 实现增长目标的首要路径是加力提升宏观经济调控效能 坚持稳中求进、提质增效 实施更加积极有为的宏观政策 加大逆周期和跨周期调节力度 并强化财政、货币、产业、投资、就业、消费、价格、区域等各方面政策协同 [1] 内需市场建设举措 - 2024年扩大内需的工作重点在消费和投资两个方面 [2] - 消费方面 将继续实施“两新”政策 深入实施提振消费专项行动 推出稳岗扩容提质行动、服务业扩能提质行动等新举措 安排更多政策和资金以释放消费潜力 [2] - 投资方面 将统筹资源力量推动“两重”建设 进一步增加政府投资规模并激发民间投资活力 推进“十五五”规划109项重大工程和项目 开展一批扩大有效投资行动 [2] 现代化产业体系发展路径 - 发展现代化产业体系需统筹推进科技创新和产业创新 加快旧动能更新、新动能成长 [2] - 优化提升基本盘方面 将实施重点产业提质升级、降本降碳等一系列行动 并安排2000亿元超长期特别国债支持设备更新 [2] - 培育壮大新支柱方面 将实施产业创新工程 加力支持新兴产业和未来产业发展 例如深化“人工智能+”行动 “十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿以上 [3] - 服务业方面 “十五五”时期预计其规模将突破100万亿元 两会后将召开全国服务业大会并出台一系列扩能提质举措 [3] 创新支持与资金引导 - 为支持创新 去年已设立国家创投引导基金 [3] - 2024年将会同相关部门再设立国家级并购基金 以进一步畅通创业投资退出渠道 提高创投资本周转效率 预计此举将引导撬动各类资金规模超1万亿元 [3]

宏观经济与政策基调 - 2026年财政政策继续坚持更加积极的基调 [3] - 今年加力提升宏观经济的调控效率，既重力度、也重协同 [4] - 今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [3] - 央行实施适度宽松的货币政策 [3] - 货币政策未来将逐步淡化数量型中介目标 [4] - 预计今年GDP增量超6万亿元 [4] 资本市场改革与监管 - 目前A股总市值超过110万亿元 [3] - 监管执法和投资者保护是核心职能，不能削弱、只能加强 [3] - 在狠抓上市公司真实性基础上，进一步提升可投性 [3] - 严惩忽悠式再融资、违规变更募集资金用途 [3] - 进一步加大财务造假查处力度，对第三方配合造假强化一体打击 [3] - 依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为 [3] - 创业板改革方案基本成型，将增设一套上市标准 [3] - 对符合条件的创业板企业实施IPO预先审阅 [3] - 进一步完善基础制度，拓展私募股权和创投基金多重退出渠道 [3] - “十五五”期间完善中国特色稳市机制建设 [3] - 股市风向标的作用更加凸显 [3] 金融开放与市场结构 - 中国资产吸引力明显提高，将进一步推动双向开放迈上新台阶 [3] - 人民银行将继续稳步扩大金融高水平开放 [4] - 截至2025年底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元 [4] - 2025年债券融资占社融增量46%，中国金融市场融资结构正发生深刻变化 [4] - 中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 [3] 财政政策与资金安排 - 创新设立财政金融协同促内需政策工具，抓住居民消费、民间投资两个关键 [3] - 中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需 [3] - 千亿级财政金融协同促内需专项资金可惠及万亿级信贷 [3] - 中央本级“三公”经费压减7%以上 [3] - 今年以来公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元 [4] 产业投资与增长目标 - 初步估算今年“六张网”和其他重点领域建设投资将超过7万亿元 [4] - 在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域，建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级 [4] - 预计“十五五”时期服务业规模将突破100万亿元 [4] - “十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [4] - 北斗产业规模五年内有望突破1万亿元 [4] - 智能机器人等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上 [4] 消费与内需市场 - “十四五”时期我国消费市场规模按购买力平价换算世界第一 [5] - 安排更多的政策和资金，更好地释放消费潜力 [4] - 深入实施提振消费专项行动 [6] - 马年春节假期线下实体消费增速近年来首次反超线上 [6] - “十四五”时期我国人均消费GDP从1万美元增至1.3万美元 [6] 并购重组与产业整合 - 会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金 [4] - 支持开展并购重组，推动解决“内卷式”竞争问题 [4] 对外贸易与开放 - 跨境电商进出口规模达2.75万亿 [6] - 机器人成我国外贸新标签 [6] - 推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [6] - 推动医疗、健康等优质生活性服务进口 [6] - 将出台离境退税2.0版等更多增量政策 [6] 金融风险化解 - 重点领域风险持续收敛，高风险中小金融机构数量较峰值下降一半 [4] - 密切关注评估外部冲击影响，运用宏观审慎和金融稳定政策工具及时弱化或阻断风险传染 [4] - 继续推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险，剥离融资平台的政府融资功能 [4] 社会服务与就业 - “十五五”时期力争将社区养老服务机构和设施覆盖率提高到70%以上 [4] - “十五五”时期普通高中将增加学位200万个以上，支持“双一流”高校本科扩招10万人以上 [4] - “十五五”时期制造业、服务业预计每年将创造超过1000万个就业岗位 [4]

宏观政策与目标 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，并强调努力争取更好结果[12] - 财政政策积极扩张，传统财政工具合计扩张2300亿元，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[13] - 推动价格总水平由负转正，单位国内生产总值二氧化碳排放目标在2026年降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17%[12][19][55] - 货币政策保持“适度宽松”，预估全年信贷增量16.5万亿元，社融新增35万亿元，M2增速年末或降至8%以内[25][34][35] 行业投资与策略主线 - 银行体系扩表保持强度，预估上市银行2026年营收增速小幅上修至2%附近[1][46] - 房地产政策延续“稳市场”基调，因城施策控增量、去库存、优供给，部分核心城市1-2月新房成交同比下滑14%-60%[47][49] - 消费以“以旧换新”为核心，安排2500亿元超长期特别国债支持，但额度较上年3000亿元有所退坡[16][27] - 科技与高端制造是核心主线，聚焦AI算力、具身智能、机器人等未来产业，以及集成电路、低空经济等新兴支柱产业[13][27][58][72] - 能源与粮食安全战略地位凸显，“十五五”能源综合生产能力目标58亿吨标准煤，粮食产能提升行动加力实施[51][53] - 汽车行业以旧换新政策延续，2025年补贴申请量超1150万份，预计2026年总量仍靠政策驱动[68][69]

文章核心观点 - 中国代表在联合国安理会呼吁国际社会充分尊重各国对境内自然资源的主权，并基于平等互利原则开展商业合作，反对将资源问题政治化、工具化及构建排他性“小圈子”[1][2] - 面对全球能源转型与新兴技术发展带来的关键矿产需求上升，国际社会需加强团结合作，共同构建稳定、富有韧性的全球资源供应链产业链[1] - 中国作为全球最大的矿产品生产、消费和贸易国，致力于通过合规开采、开放贸易与互利合作维护全球供应链稳定，并将继续推进高水平对外开放，发挥自身储备与技术优势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 全球资源治理与主权原则 - 根据国际法，一国对境内自然资源享有绝对主权，是资源治理的主体[1] - 相关国家应摒弃殖民主义旧思维，尊重各国道路选择与政策主张，反对通过非商业手段或军事胁迫巧取豪夺他国资源[2] - 国际社会应支持发展中国家充分利用本国资源禀赋，以促进经济发展并造福民众[2] 全球供应链合作与挑战 - 全球能源加速转型及人工智能等新兴技术蓬勃发展，导致关键矿产资源需求不断上升[1] - 世界进入新的动荡变革期，能源与关键矿产的供需矛盾更加紧张[1] - 国际社会必须加强团结合作，共同构建稳定且富有韧性的全球资源供应链产业链，以助力世界经济增长[1] 维护供应链安全的具体呼吁 - 需为维护供应链安全营造有利环境，特别关注中东地区局势，敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态升级对全球经济造成更大影响[1] - 国际社会应共同支持非洲等国家解决“因矿生乱”顽疾，打击关键矿产的非法走私和开采，以消除武装冲突的重要诱因[1] 国际合作原则与中国的角色 - 各国无论大小强弱，均有权平等参与全球矿产合作和规则制定[2] - 反对个别国家将能源与关键矿产问题泛安全化、政治化、工具化，反对奉行冷战思维和搞阵营对抗，反对构建带有排他性和地缘政治色彩的“小圈子”[2] - 中国始终致力于合规开采、开放贸易和互利合作，在关键矿产供应方面发挥重要积极作用[2] - 中国将继续坚定不移推进高水平对外开放，发挥自身矿产储备和先进技术优势，通过加强对话沟通与更多国家实现优势互补，建立更紧密的合作网络，为维护全球产业链供应链稳定作出更大贡献[2][3]

SkillsBench论文的核心发现与影响 - 一篇名为《SkillsBench: Benchmarking How Well Agent Skills Work Across Diverse Tasks》的论文在AI社区引发广泛关注，揭示了Agent技能（Agent Skills）有效性的关键真相 [2] - 论文核心观点：高质量、人工构建的Agent Skills能显著提升AI智能体的任务成功率，而AI自生成的技能通常无效甚至有害，这挑战了“Agent自我进化”的流行叙事 [2][19][23] - 研究由来自BenchFlow、斯坦福、CMU、UC Berkeley、牛津等23家产学研机构的36位学者联合撰写，并集结了105位领域专家共同贡献，确保了研究的权威性与广泛性 [2] Agent Skills的定义与生态现状 - Agent Skills是一种在推理时动态增强LLM Agent的结构化程序性知识包，由指令文件加可选的可执行资源组成 [5] - 与传统的System Prompts、RAG和Tool Documentation有本质区别，Skills是目前唯一同时具备模块化复用、程序性指导、可执行资源和跨模型可移植性的增强方式 [5] - Skills生态正在经历野蛮生长，研究团队聚合到高达47,150个去重后的独立Skills [6] - 在136天的时间跨度内，社区创建的Skills累计总量攀升至84,192个，日均新增810个，单日新增峰值高达18,904个 [8] - Skills已从单一平台特性演变为跨生态行业标准，Anthropic的Claude Code率先定义规范，Google的Gemini CLI、OpenAI的Codex CLI以及OpenClaw等平台均已跟进支持 [8][34] SkillsBench的研究设计与评估方法 - 研究设计拒绝使用“LLM-as-judge”模式，打造了最严苛的测试场 [14] - 基准构建阶段从三大来源聚合了47,150个去重Skills，并由105位贡献者提交了322个候选任务 [14] - 经过自动化检查与105位领域专家的人工审核，最终筛选出86个高质量任务（84个参评），覆盖软件工程、金融、医疗、制造等11个领域 [14][18] - 评估在Docker容器中跨3种条件（无Skills、人工构建Skills、AI自生成Skills）、3种商用Agent平台（Claude Code, Gemini CLI, Codex CLI）及7种模型配置进行，通过代码级确定性验证产出了7,308条运行轨迹 [14][15] 核心发现一：人工构建Skills带来显著性能飞跃 - 注入专家人工构建的Skills后，Agent的平均成功率从24.3%跃升至40.6%，获得了+16.2个百分点的绝对提升 [20] - Claude Code + Opus 4.5组合获得了最大的性能增益（+23.3pp），反映了Claude Code对Agent Skills规范的原生优化 [20] - Gemini CLI + Gemini 3 Flash达到了最高的绝对性能（48.7%） [20] - Gemini 3 Flash通过迭代探索弥补推理深度，每任务消耗输入Token是Pro的2.3倍（1.08M vs 0.47M），但凭借4倍低的单价，每任务成本反而低44%（$0.55 vs $0.98） [21] 核心发现二：AI自生成Skills无效甚至有害 - 依赖AI自生成的Skills不仅毫无益处，反而导致平均成功率下降1.3个百分点，直接挑战了“Agent自我进化”的叙事 [23] - GPT-5.2下滑最为严重（-5.6pp），仅有Opus 4.6展现出极其微弱的正向收益（+1.4pp） [23] - 失败模式包括：模型生成的程序不精确或不完整；对于高专业壁垒任务，模型无法意识到自身知识缺乏，盲目采用通用方法试错 [24][27] 核心发现三：Skills的杠杆效应存在显著领域差异 - 大模型预训练数据覆盖越薄弱的垂直领域，Skills带来的杠杆效应越大 [24][26] - 医疗和制造领域因蕴含大量非公开的业务流规范，收益极为惊人，分别达到+51.9pp和+41.9pp的绝对提升 [25][26] - 软件工程（+4.5pp）和数学（+6.0pp）领域的收益微乎其微，因为顶级LLM已在海量代码和数学公式上得到充分训练 [25][26] 核心发现四：小模型搭配高质量Skills可超越大模型 - 在性能-成本的帕累托前沿上，Skills的加持将整条曲线显著上移 [29] - Claude Haiku 4.5搭配Skills的通过率达到27.7%，反超了处于无Skills状态的旗舰模型Claude Opus 4.5（22.0%），而两者API推理成本相差数十倍 [29] - Gemini 3 Flash搭配Skills以低44%的成本达到了全场最高的48.7%通过率 [29] 工程最佳实践与战略启示 - 2-3个Skills是性能甜点区，提供2-3个Skills时性能提升达到峰值（+18.6pp）；当强行塞入4个以上时，由于上下文干扰与认知过载，收益骤降至+5.9pp [31][32] - Skills的格式设计至关重要：采用Detailed（步骤详尽且聚焦）格式能带来+18.8pp的提升，而Comprehensive（详尽无遗）的长文档反而会导致性能退化（-2.9pp） [32][33] - 最优策略已从“选最强的模型”转变为“选最适配的Skills + Harness组合” [34] - 在算力受限的背景下，“小模型 + 高质量垂直Skills”为工业制造和医疗等场景提供了极具性价比的解决方案 [35] - 未来AI应用的护城河在于将行业的“暗知识”与复杂的业务SOP，精准转化为标准化的Agent Skills [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年国内供需矛盾突出，消费、投资增长动力不足，预期偏弱，经济增长目标低于去年；财政政策多数与上年持平，货币政策仍以降准降息为主且或更注重结构性工具；消费补贴支持力度下降，投资有所增加；债市供给压力好于预期，供求关系可能改善，长债调整或是机会，建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会 [2] 各部分内容总结 宏观经济形势 - 国内供需矛盾突出，新旧动能转换任务艰巨，供强需弱，市场预期偏弱，消费、投资增长动力不足；国际经贸环境变化，单边主义、保护主义升级，世界经济动能疲弱 [2][10] - 2026年预期经济增长4.5 - 5％，低于去年；预期城镇调查失业率5.5％左右，居民消费价格涨幅2％左右，与上年相同 [2][10] 财政政策 - 预期政府债券净融资规模13.89万亿元，较去年变化不大，预期赤字率在4%左右与上年持平 [2] - 今年新增政府债券合计规模预计为11.89万亿元，较去年多增300亿，其中赤字规模5.89万亿元，较上年+2300亿元；超长期特别国债1.3万亿元，与上年持平；特别国债0.3万亿元，较上年 - 0.2万亿元；地方政府专项债券4.4万亿元，与上年持平 [2] - 财政支出继续保持规模，优化支出结构，注重支持提振消费、投资于人、保障民生等，中央财政增加对地方财力性转移支付规模 [2][10] 货币政策 - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具，注重多种工具运用以降低综合融资成本 [2] - 优化创新结构性货币政策工具，畅通传导机制，引导金融机构支持重点领域，规范信贷市场，保持人民币汇率稳定 [10] 消费政策 - 2026年消费补贴支持力度下降，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，较上年减少500亿元 [2] - 新增设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，支持扩大内需，调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [2] 投资政策 - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元，较上年增加200亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，并发行新型政策性金融工具8000亿元 [2] - 聚焦新质生产力等重点领域，增强市场主导的有效投资增长动力，提高民生类政府投资比重 [15] 产业政策 - 优化提升传统产业，推进重点产业提质升级，支持大规模设备更新，发展智能制造和智能建造 [16] - 培育壮大新兴产业和未来产业，建立投入增长和风险分担机制，发展新兴支柱产业 [16] - 扩能提质服务业，深化先进制造业和现代服务业融合发展试点 [16] - 打造智能经济新形态，深化“人工智能＋”应用，加强新基建工程建设 [16] 科技创新与人才培养 - 推动科技创新和产业创新融合，建设国际科技创新中心，强化企业创新主体地位 [18] - 一体推进教育科技人才发展，完善人才培养与经济社会适配机制，加强人才引育和平台建设 [18] 重点领域改革 - 加强反垄断、反不正当竞争，深化要素市场化配置改革，推进公用事业和公共服务价格改革 [22] - 推进财税金融体制改革，加大财政统筹，健全地方税体系，规范金融机构竞争，深化资本市场改革 [22] 对外开放 - 扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，参与世贸组织改革 [22] - 推动外贸稳规模优结构，扩大双向投资合作，加强对外资企业服务保障 [22] 房地产市场 - 因城施策控增量、去库存、优供给，探索盘活存量商品房，深化住房公积金制度改革 [22] - 发挥“保交房”白名单制度作用，防范债务违约风险，推进房地产发展新模式建设 [22] 重点领域风险化解 - 积极有序化解地方政府债务风险，支持各地化债，优化债务重组和置换办法 [23] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实处置资源，推进高风险机构处置，加强监管协同 [23] 乡村振兴 - 巩固提升大豆油料产能，推动棉糖胶等稳产提质，严守耕地红线，推进高标准农田建设 [26] - 巩固拓展脱贫攻坚成果，实施常态化精准帮扶，推进农村改革发展 [27] 城镇化 - 推进农业转移人口市民化，完善“人地钱”挂钩政策，优化县域基础设施和公共资源配置 [27] - 坚持城市内涵式发展，推进城市更新和老旧小区、城中村改造 [27] 区域协调发展 - 支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区等打造世界级城市群，推进雄安新区等建设 [27] - 加强重点城市群协调联动，加大差异化政策支持，促进革命老区等振兴发展 [27] 绿色增长 - 设立国家低碳转型基金，培育新增长点，管控高耗能高排放项目，推进碳达峰碳中和 [28] - 完善资源管理和节约制度，加强再生资源循环利用，构建新型电力系统 [28] 民生 - 围绕新兴产业培育新岗位，制定青年就业支持政策，加强困难人员就业援助 [29] - 提高居民医保人均财政补助标准，健全医疗保障体系，加强社会保障和服务 [29]

文章核心观点 - 中国经济正在构建新的“三层增长结构”：以传统产业升级稳住基本盘，以智能经济扩散提升全要素生产率，以服务业持续扩容支撑内需释放，三者协同塑造面向未来的增长路径 [1][14][16] - 2026年政府工作报告将经济增长预期目标设定为4.5%—5%的区间，这标志着宏观政策从追求单点冲刺转向注重增长质量与兑现能力的区间管理和结构性调整 [2][5][17] - 中国经济增长的来源正从过去的“地产+基建+制造”结构，转变为“制造升级+智能经济+服务消费”的新结构 [7] 2026年宏观政策基调 - 政策向更稳、更精、更结构化转型，在设定增长区间的同时，维持居民消费价格涨幅2%左右、城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上等民生“政策不变项” [2][3] - 就业与安全感是宏观政策的第一定价变量，增长目标从单点转向区间，是兼具弹性、安全与进取的宏观安排，为应对不确定性预留缓冲空间 [4][5][17] 增长结构转变：服务业扩容 - 政策重点从“扩大服务消费”转向“扩能提质服务业”，意味着消费政策的核心从刺激需求转向扩大供给，解决医疗、养老、文旅、体育、教育等领域的供给不足问题 [8][10] - 通过实施服务消费提质惠民行动、打造消费新场景、清理不合理限制、推广春秋假与错峰休假、优化入境消费环境等措施，降低消费的制度摩擦，提高服务消费可得性 [10][11] - 财政政策侧重于“投资于人”和弥补结构性短板以稳定长期需求，货币政策关注流动性与传导以解决融资与预期问题，两者协同旨在稳定居民收入、就业与保障，使内需成为长期增长坚实锚点 [11] 增长结构转变：智能经济扩散 - 人工智能（AI）从单一的科技赛道演进为支撑整体经济发展的核心底座，政府工作报告提出“打造智能经济新形态”，意味着AI正成为新的经济基础设施 [8][12] - AI+制造、AI+金融、AI+医疗等融合场景正在推动经济形态的系统性变革，算力基础设施、“人工智能+”行动及未来产业布局共同构成新的经济生产率体系 [12] 增长结构转变：传统产业升级 - 产业政策排序发生变化，2026年政府工作报告将“优化提升传统产业”置于“培育壮大新兴产业和未来产业”之前，表明产业升级路径是“传统产业+数字化+自动化+AI”，而非简单的新产业替代 [8][12][13] - 中国制造业占全球比重约30%，机械、汽车、化工、钢铁等传统行业是就业、出口及产业链稳定的关键支撑，其升级是稳定工业基本盘的核心 [13] 政策紧迫性与实施路径 - 报告高频出现“加快”“加紧”，反映出在外部技术封堵、产业链重构及传统动能减弱的背景下，亟需将新动能转化为经济产出的窗口期意识 [15][16] - 实施路径为供给、需求、制度三线并进：供给侧重在智能制造、算力与产业链升级；需求侧发力服务消费与优化消费环境；制度侧依托统一大市场、资本市场改革与耐心资本提供支撑 [16] 既有产业基础与未来方向 - 2025年产业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%，工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9%，新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，单位GDP能耗降低5.1% [17] - 未来政策同时强调加快高水平科技自立自强、服务消费提质惠民、纵深推进全国统一大市场建设，标志着中国经济增长逻辑的深刻转变 [17]

文章核心观点 - 美国正在考虑制定一项新的人工智能芯片出口监管框架，该框架将根据出口芯片数量设置不同层级的审查和限制条件，旨在加强对盟友国家芯片出口的控制，并可能要求其投资美国人工智能基础设施以换取芯片配额 [1][2] 美国新监管框架的动因与背景 - 由于英伟达H200 GPU对华出口前景不明朗，美国官员正考虑新框架以加强对人工智能芯片出货的监管 [1] - 若提案通过，将是自特朗普政府废除“人工智能扩散”规则后，美国首次试图控制流向盟友的人工智能芯片 [1] - 此举与拜登政府此前对亲密盟友采取最小限制的框架截然不同 [1] - 美国商务部证实正在评估新规则，但强调将与拜登政府提出的“繁琐、越权且灾难性”的提案不同 [1] 新监管框架的潜在规则与门槛 - 新框架将根据芯片出口数量设置不同层级的监管要求 [2][4] - **第一层级 (少于1千颗)**：出货量在1千颗以内的英伟达GB300 GPU可能面临相对简化的审查，并有一些豁免途径，但芯片制造商（如英伟达或AMD）需在出口后监控芯片，买家需运行软件防止处理器被连接至大规模集群 [2][4] - **第二层级 (1千至10万颗)**：寻求采购多达10万颗芯片的外国公司可能需要获得政府间的保证 [2][4] - **第三层级 (10万至20万颗)**：对于接近20万颗的芯片，提案可能引入额外监管，包括美国出口管制官员的现场检查 [2][4] - **第四层级 (超过20万颗，单一公司、单一国家)**：此类大规模部署需要东道国政府参与审批，且可能仅限于对美国人工智能基础设施进行“配套”投资并提供严格安全承诺的盟国，但草案未明确规定所需投资比例 [2][4] 行业现状与案例 - 总部位于英国的人工智能基础设施提供商NScale计划向微软在美国和欧洲的四个数据中心供应约20万个GPU，其规模可作为新监管框架下大规模部署的参考案例 [3][4] - 报道指出，此前受到限制的中国在去年12月获准购买英伟达第二先进的人工智能芯片，但据称由于国家安全审查，交付工作已经停滞 [1]

公司融资与战略合作 - 公司于马年春节后完成数亿元规模的新一轮融资 [2] - 本轮融资由中国电信领投，中信金石和中信私募跟投 [2] - 中国电信作为战略投资方，将与公司在云、网、端等方面进行深度业务协同 [2] - 公司将依托在泛司法、汽车、教育等领域的算法落地经验，与中国电信优势互补，共同拓宽AI技术在复杂场景的研发与应用 [2] - 自2024年以来，公司以密集的融资频率获得多家战略投资方持续投资和业务加持，并获得知名投资机构及国资的连续支持 [2] - 本轮融资标志着公司正式开启与国家级信息基础设施方的战略协同 [2] 行业趋势与公司战略 - AI发展正沿两条主线并进：技术端持续向上冲刺智能上限，应用端向下扎根真实痛点 [2] - 公司提出的“密度法则”已成为行业广受认可的进化路径 [2] - 大模型的演进逻辑正从单纯的“拼规模”转向“拼密度” [3] 产品与技术进展 - 公司MiniCPM系列大模型凭借以小博大、高效低成本的特性，深受全球开发者欢迎 [3] - MiniCPM系列开源模型在GitHub、Hugging Face等平台下载量已突破2400万 [3] - MiniCPM系列模型已在汽车、智能手机、AIPC、智能家居等领域实现规模化落地 [3] - 公司近期发布MiniCPM-o 4.5全双工全模态模型，是“提升智能密度”方向的又一突破 [3] - MiniCPM-o 4.5以9B的精简体量实现了类人的原生交互感知 [3] - 在具身机器人领域，MiniCPM-o 4.5有望补齐机器人的“大脑”交互能力，使其具备实时感知环境并主动决策的能力，提升与人类沟通的自然度 [3]