新华社北京12月24日电 新闻分析：金银铂钯齐涨，贵金属缘何连创新高？ "2025年，影响黄金市场的最大因素可能还是投资者对美元信用和美国主权债务的担忧。"在世界黄金协 会中国区CEO王立新看来，这是驱动全球央行、机构和个人投资者涌入黄金市场的底层因素。 "美元债务的大幅扩张推动黄金等贵金属成为投资者眼中更安全的资产，其价格也'水涨船高'。"上海息 壤实业黄金圈首席分析师蒋舒表示，美联储降息预期提升、地缘政治持续紧张等因素也对金价构成支 撑。 新华社记者任军、陈云富 12月24日早盘，伦敦现货黄金再度走高，历史首次突破每盎司4500美元。 受国际市场带动，以人民币计价的黄金价格续创新高。24日，上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨 至每克1017元，金饰报价在23日突破每克1400元关口后继续上扬，24日周大福等金店的足金饰品报价达 每克1410元。 值得注意的是，金价大涨带动不少资金关注黄金市场的替代投资品，叠加工业需求持续增加，白银、铂 金、钯金等贵金属价格纷纷"后来居上"，近期涨势远超黄金。 数据显示，今年四季度以来，国际银价一路上行，涨幅近50%，12月23日首次突破每盎司70美元的历史 关口，24日 ...

贵金属价格近期加速上涨 - 近期全球贵金属价格涨势加速 多种金属现货或期货价格大幅上涨 [1] - 伦敦现货白银价格自今年12月以来累计涨幅已接近三成 同期国内白银期货主力合约价格累计涨幅更已超过四成 [1] - 国内铂期货和钯期货主力合约价格自12月以来均累计上涨了逾五成 涨势更为惊人 [1] - 黄金价格近期涨势相对温和 但其现货和期货价格均强势突破并创出历史新高 [1] 推动价格上涨的核心驱动因素 - 市场预期美联储未来可能加大降息力度 美元可能走弱 利好以美元计价的贵金属 [2] - 全球地缘局势紧张 多国央行积极买入黄金等贵金属作为储备资产 以降低对美元资产的依赖 [2] - 价格上涨形成赚钱示范效应 进一步激发贵金属投资性需求 吸引更多投资和投机资金进场 是近期涨势加速的重要原因之一 [2] 对不同市场主体的影响与应对 - 对于投资者 价格快速上涨导致投机资金快速涌入 交易拥挤可能形成超买 带来潜在回调风险 [3] - 对于将贵金属作为生产原材料的企业 需要加强存货管理以应对原材料价格波动风险 [3] - 有条件的企业可以利用期货套期保值等工具进行风险对冲 [3]

贵金属市场行情表现 - 国际市场黄金价格达4522美元/盎司（COMEX）和4493美元/盎司（伦敦金现），年内涨幅突破71% [1] - 国际市场白银价格突破72美元/盎司，年内涨幅逼近150% [1] - 国内市场沪银价格报收17609.00元/千克，日盘收涨8.12%，年内涨幅逾130% [1] 白银价格上涨的短期驱动因素 - 实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上海期货交易所库存也逼近警戒线 [1] - 供应紧张导致空头在交割日无法获取足量现货，被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [1] 白银价格上涨的长期基本面 - 白银供需失衡进入结构性新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55% [1] - AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，需求曲线持续陡峭 [1] - 供应端矿产银的年增速仅为2%至3% [1] 金银同步上涨的宏观驱动 - 宏观环境和避险情绪双重驱动，白银表现出更强的价格弹性 [2] - 核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2] 金银比分析 - 随着白银暴涨，金银比回缩至62:1 [2] - 该比率历史上长期稳定在40:1至60:1之间，但2024年至2025年初因避险资金单边涌入黄金，比率被极度拉升至85:1以上，导致白银价格被严重低估 [2] - 假设金银比向50:1的历史中枢回归，若黄金价格下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前有约11%的涨幅 [3] - 若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司以满足50:1的比率，意味着近25%的上涨空间 [3]

市场表现 - 东京股市两大股指24日下跌 日经225指数收盘下跌0.14% 东京证券交易所股票价格指数下跌0.46% [1] - 至收盘时日经指数下跌68.77点 收于50344.10点 东证指数下跌15.88点 收于3407.37点 [2] 市场驱动因素 - 投资者对美联储降息预期减弱 对日本政府干预日元急剧走软的预期上升 东京股市受到多重因素抑制 [1] - 东京外汇市场日元对美元汇率从日前的1美元兑157日元急升至155日元区间 令出口相关股票普遍承压 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块多数下跌 航空运输业 保险业 运输机械等板块跌幅靠前 [2] - 有色金属 陆地运输业 海洋运输业等9个板块上涨 [2] 公司表现 - 丰田等汽车制造商股价全面下跌 [1]

贵金属市场行情表现 - 北京时间12月24日，国际市场COMEX黄金价格达4522美元/盎司，伦敦金现价格达4493美元/盎司，COMEX白银、伦敦银现双双突破72美元/盎司 [1][5] - 国际金价年内涨幅突破71%，国际白银价格年内涨幅逼近150% [1][5] - 国内市场沪银涨势凶猛，盘中涨幅突破8%，日盘收盘报收17609.00元/千克，收涨8.12%，沪银年内涨幅逾130% [1][5] 白银价格上涨驱动因素 - 短期交易层面，实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上期所库存也逼近警戒线，导致空头在交割日被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [1][5] - 长期基本面视角，白银供需失衡进入结构性新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55%，叠加AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，而供应端矿产银的年增速仅为2%至3% [1][5] - 宏观环境与避险情绪驱动金银同步上涨，核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2][6] 金银比指标分析 - 随着白银暴涨，截至当日金银比回缩至62：1，该比率历史上长期稳定在40：1至60：1之间 [2][6] - 2024年至2025年初，因避险资金单边涌入黄金，金银比被极度拉升至85：1以上，导致白银价格被严重低估 [2][6] - 假设金银比向50：1的历史中枢回归，即便黄金价格下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前有约11%的涨幅；若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司，意味着近25%的上涨空间 [3][7] 交易所政策与市场影响 - 白银近期走势与上海期货交易所调整白银期货合约交易手续费有关，自2025年12月24日交易起，白银期货AG2602合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五，AG2604合约调整为万分之零点五 [3][7] - 期货交易所对某合约单日开仓量进行限制，主要是为了抑制市场过度投机、防范市场操纵风险 [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对美联储1月降息预期升温，日本央行加息落地后利空出尽形成利好支撑，且铜矿供应紧张，LME和上期所电解铜库存持续偏低，铜价处于易涨难跌氛围中 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货市场 - 周四LME铜价冲高回落，2025年12月19日沪铜高位震荡，主力2602合约收盘价92600元/吨，较上一交易日下跌220元/吨，跌幅0.24% [1] - 美国CPI数据低于预期及日本央行加息25个基点利空释放后推动铜价午后走高 [1] - 2025年12月19日国内现货铜对2601月期货合约报贴水220 - 贴水90元/吨，现货市场成交平淡，下游刚需消费，成交量有限，市场流动性减少 [1] - 2025年12月19日国内主要市场光亮铜精废价差回落，广东地区4040元/吨，天津地区3977元/吨 [1] 宏观和基本面 - 美国11月CPI为2.7%，低于3.1%的市场预期和3.0%的前值，市场认为美国通胀有降温迹象 [1] - 最近一期美国初请失业金人数22.4万，市场预估22.5万，前值修正为23.7万 [1] - 芝加哥联储总裁古尔比斯称若消费者价格指数趋势持续，有助于为明年进一步降息打开大门，市场理解为利好消息 [1] - 日本央行周五加息25个基点至0.75%，符合市场预期，利率水平创30年来新高，自2025年1月以来再次加息，市场整体表现平静 [2] - 上期所周五公布周度库存，本周铜库存95805吨较上周的89389吨小幅增加6416吨，上期所交割仓库铜库存近期一直处于偏低水平 [8] 行情展望 铜价仍处于易涨难跌的氛围中，因市场对美联储1月降息预期升温，日本央行加息落地后利空出尽形成利好，且铜矿供应紧张，LME和上期所电解铜库存持续偏低 [10]

国投瑞银白银期货LOF基金市场表现 - 基金场内价格连续三个交易日涨停，报3.116元，较A类份额净值溢价率高达68.2%，创阶段新高 [1] - 作为国内公募市场唯一投资白银期货的产品，稀缺性推动资金涌入，自11月25日以来场内价格累计涨幅达127%，全年涨幅高达222.6% [1] - 基金场内价格与场外份额收益出现巨大鸿沟，场外份额年内收益为104.47%，与场内价格涨幅相差118个百分点 [1] - 基金公司为应对高溢价，自12月以来已发布15次风险提示并多次采取临时停牌措施 [1] 基金公司调控措施 - 公司通过调整申购限额调控资金，将A类份额申购金额上限从100元提高至500元 [2] - 公司将C类份额申购上限从1000元降至500元，随后进一步收紧至100元，并强调高溢价率不具备可持续性 [2] 白银价格走势及驱动因素 - 现货白银价格触及72美元/盎司，刷新历史新高，近一个月涨幅超45%，年内涨幅超120% [3] - 白银价格飙升受多重因素驱动：工业需求爆发、供应持续短缺及宏观环境调整 [3] - 白银是光伏、新能源车及AI基础设施等领域的关键材料，其价格核心逻辑转向绿色能源转型与人工智能革命驱动的工业需求 [3] - 世界白银协会预测2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，助推价格上行 [3] - 美联储降息预期将降低白银持有成本，地缘政治风险加剧推动对白银等避险金属的配置情绪，进一步打开价格上涨空间 [3]

黄金与白银价格表现 - 黄金现货价格首次突破每盎司4500美元大关，创下历史新高 [1] - COMEX黄金期货价格一度触及每盎司4555美元，为年内第五十一个交易日创下新高 [1] - 白银价格一度创下每盎司71.856美元的历史新高 [1] 相关金融产品市场反应 - 黄金ETF华夏(518850)价格上涨0.05% [1] - 有色金属ETF基金(516650)探底回升，价格上涨0.55%，盘中持续溢价，或为资金抢筹 [1] 黄金价格上涨的驱动因素 - 市场预期美联储2026年将进一步降息 [1] - 区域不确定性增加，例如委内瑞拉紧张局势升级 [1] - 圣诞假期和新年假期临近为黄金价格提供支撑 [1] - 美国“低通胀+弱现实+联储换届”的组合利于美联储采取宽松政策 [1] 后续市场关注点 - 1月公布的非农、通胀等经济数据质量有望回升，将为市场提供更多指引 [1]

美国经济与政策评论 - 白宫高级经济顾问哈塞特表示，尽管美国第三季度经济增速远超预期，但美联储降息步伐仍不够快，并称强劲GDP数据是“送给美国人民的绝佳圣诞礼物” [1][7] - 哈塞特将1.5个百分点的经济增长归因于特朗普总统的关税政策缩减了美国贸易逆差，并强调人工智能繁荣正在推动经济增长，同时对通胀形成下行压力 [1][7] - 哈塞特指出，如果美国在新年继续保持4%的GDP增速，月度就业增长将回到10万至15万的区间 [1][7] 日本外汇干预动态 - 日本当局正将对日元贬值的口头警告提升至前所未有的强度，财务大臣片山皋月反复强调，针对脱离基本面的汇率波动，日本拥有采取“大胆行动”的“自由裁量权” [2][7] - 市场将日本官员的强硬表态解读为，日本不仅干预汇市的决心已定，甚至可能已获得美国的默许 [2] - 野村证券首席外汇策略师Yujiro Goto表示，如果官员们再次使用“无序”或“过度波动”等措辞，市场可能会将其视为干预即将来临的最终信号 [2][8] 主要货币对市场表现 - 黄金/美元昨日震荡上行，冲击4500关口并刷新历史高位，现汇价交投于4494附近，主要受美联储降息预期升温及地缘紧张局势激发的避险情绪支撑 [4][9] - 美元/日元昨日震荡下行，险守156.00关口，现汇价交投于155.80附近，主要受获利回吐、美联储降息预期升温以及对日本央行干预汇市的预期打压 [5][10] - 美元/加元昨日震荡下行，失守1.3700关口并刷新5个月低位，现汇价交投于1.3680附近，主要受美元走软及原油价格反弹打压，但疲软的加拿大GDP数据限制了汇价下跌空间 [6][11] 日内关注要点 - 今日需要关注的数据不多，仅有美国截至12月20日当周初请失业金人数一项数据值得关注 [3][8]

市场行情概览 - 2025年末全球贵金属市场出现史无前例的强势上涨行情，现货黄金升破4500美元关口，现货白银突破每盎司70美元关键关口，现货铂金屡创历史新高，现货钯金刷新三年高点 [1][5] - 今年以来贵金属累计涨幅巨大，白银累计涨幅高达150%，黄金飙升72%，铂金和钯金分别上涨155%和107% [1][5] - 市场上涨受到多重因素推动，包括地缘政治紧张局势、美联储降息预期、美元走软、工业需求强劲以及央行买盘活跃 [1][5] 黄金市场分析 - 黄金价格上涨的基本逻辑是地缘局势和美联储降息环境 [2][6] - 市场资金在圣诞节前持续流向黄金，表明未来价格有走出更高空间的潜力 [2][6] - 技术分析显示，虽然看涨但不应激进追多，需关注调整后的交易机会，下方关键支撑位在4480美元和4450美元 [2][6][7] - 操作上建议等回落确认低点后做多，技术面上方目标看向4545美元或4600美元 [2][7] 白银市场分析 - 白银价格随上涨已突破70美元关口，目前高点达到每盎司72.6美元 [3][8] - 后续行情维持两个原则：保持多头趋势看涨不猜顶且不做空，以及能在调整回落时做多并以短线看待，若无调整则空仓观望 [3][8] - 技术分析指出，周三需关注的支撑点在70.3美元和70美元两个位置，操作上建议考虑回落到支撑点附近做多 [3][8] 未来展望与关注点 - 展望未来，随着工业需求持续增长和避险情绪不减，贵金属市场仍有上行空间 [1][5] - 投资者需密切关注美联储动向和全球热点事件，以把握潜在机会 [1][5] - 在平安夜等欧美多数市场休市或提前收盘、交易清淡的时段，需谨防可能引发的短线获利了结风险 [1][5]