有分析认为，这意味着未来一段时间内，大量美国农产品将涌入英国市场，其中或许就包括被中国取消订购的大豆和猪肉等。在美国单方面发起贸易战，导 致中美关系紧张的背景下，中国曾在4月下旬大幅减少对美国大豆和猪肉的采购，这让美国相关产业受到严重冲击。面临巨大压力的美国政府，不得不寻找 新的出口市场。而率先在贸易战中软化态度，寻求谈判妥协的英国，就成了特朗普政府的目标之一。 尽管英国被迫购买美国农产品，但无论是从市场规模还是消费能力来看，英国市场的替代作用都十分有限。而在大量美国农产品涌入英国市场后，英国本土 的农业无疑会面临巨大的竞争压力。 美英达成新的贸易协议，表面是围绕关税减免达成共识，实际上却是要联手孤立中国。对此，中方直接反将一军。那么，美英联手对华施压，暴露出怎样的 事实？中方又是如何回应的？ 当地时间5月8日，美国和英国宣布达成新的贸易协议，引发外界关注。从协议内容来看，英国以进一步扩大对美国农产品的市场准入，来换取美国对英国汽 车的关税减免。英国首相斯塔默表示，该协议将会保护英国汽车制造业及其相关产业链，并稳住数千个工作岗位。而特朗普则声称，这项贸易协议生效后， 将会让美国的出口规模扩大约50亿美元。 对 ...

贸易谈判策略与进展 - 特朗普对中国及其他18个国家发出90天最后通牒 要求签署协议否则加征关税 目前剩余84天 [3] - 特朗普多次使用类似策略 如对加拿大和墨西哥给予60天缓冲期 后对其他多国延长至90天 [3][5] - 各国普遍采取拖延战术 日本、欧盟、印度等均未妥协 仅英国表态配合 [5][7] 美国国内经济与政策压力 - 美国国债规模持续扩大 财政赤字失控 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 为多年来首次 [11] - 信用降级导致国债收益率上升 标普500和纳指期货盘后下跌0.4% 企业融资成本增加 [11] - 通胀压力加剧 房贷、车贷及信用卡利率上升 民众生活成本提高 [11] 国际反应与谈判动态 - 中美联合声明达成后 其他国家试图效仿中国谈判策略 争取更有利条件 [7][9] - 各国联合拖延使特朗普计划受阻 其单边发函定税率的策略因信用降级而削弱 [9][13] - 美元全球地位受信用降级影响 各国对美国的信任度下降 [13] 市场与行业影响 - 特朗普关税威胁推高通胀 美联储官员警告其持续性影响 [15] - 盟友日韩GDP双降 经济信心受打击 [15] - 美国百年内首次同时失去三大机构最高信用评级 引发市场对经济稳定性的担忧 [15]

兄追究法律责任。 期市有风险,入市需谨慎 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 册 市 市 官 方 网 站 假 有 客 服 热线 译 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 tiff Pco 贵金属数据日报 ITG国贸期货 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/5/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | COMEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/登司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点 ...

黄金价格走势 - 现货黄金5月21日突破3300美元/盎司大关 为5月9日以来首次 随后回落至3292 59美元/盎司 [1] - 5月7日至5月14日伦敦现货黄金价格从3430美元/盎司高点连续下挫 其中5月14日单日跌幅达2 23% [1] - 花旗将未来三个月黄金目标价从3500美元/盎司下调至3150美元/盎司 降幅10% 并预测短期价格将在3000-3300美元/盎司区间震荡 [4] 驱动因素分析 - 地缘冲突升温叠加美国一季度GDP负增长 推升避险需求带动金价反弹 [1] - 中信期货认为短期利空来自贸易摩擦缓和 中期美国"通胀上行+经济下行"滞胀组合将支撑黄金中长线多头趋势 [2] - 方正证券指出美元信用下降 美联储降息周期开启及全球央行持续购金将维持黄金长期上行趋势 [2] 消费市场表现 - 4月中国限额以上金银珠宝销售额同比增长25 3% 环比提升14 7% [1] - 上金所AU9999黄金4月收盘均价达765 77元/克 同比涨幅38 6% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹方面需求季节性回升库存低位小幅减少但贸易商采购意愿不强下游地产行业下行后市需求降温以震荡偏空思路对待；热卷方面供需走弱库存减少出口受阻同样以震荡偏空思路对待 [2][5] 各品种分析 螺纹 - 基本面需求季节性回升库存低位小幅减少贸易商采购意愿不强下游地产行业处下行周期 [2] - 基差螺纹现货价3190基差132偏多 [2] - 库存全国35个主要城市库存434.88万吨环比和同比均减少偏多 [2] - 盘面价格在20日线下方20日线向下偏空 [2] - 主力持仓螺纹主力持仓净空空减偏空 [2] - 预期房地产市场偏弱后市需求降温贸易战有缓和迹象国内政策或发力震荡偏空思路对待 [2] - 利多产量库存维持低位消费环比增长 [3] - 利空下游地产行业下行周期延续终端需求弱势运行低于同期 [3] 热卷 - 基本面供需都有所走弱库存继续减少出口受阻国内政策或发力中性 [5] - 基差热卷现货价3280基差78偏多 [5] - 库存全国33个主要城市库存269.35万吨环比和同比均减少偏多 [5] - 盘面价格在20日线下方20日线走平偏空 [5] - 主力持仓热卷主力持仓净空空减偏空 [5] - 预期市场供需走弱出口受阻贸易战有缓和迹象国内政策或发力震荡偏空思路对待 [5] - 利多需求保持高于同期库存开始减少 [6] - 利空下游需求预期悲观 [7]

核心观点 - 集运欧线期货价格近期波动剧烈，呈现近强远弱格局，短期市场情绪受贸易战局势好转及美线需求激增预期主导，但长期不确定性仍存 [1] - 现货运价与期货市场出现分化，5月下半月现货运价中枢回落至1500-1900美元/FEU，但主流船公司已对6月大幅宣涨，后续实际落地幅度成为关键 [2] - 机构普遍认为短期缺乏明显利空，盘面维持偏多格局，但需关注美线抢运对欧线运力的虹吸效应、宣涨兑现程度以及近月合约高升水等风险 [3][4][5] 市场行情与价格表现 - 5月20日早盘，集运欧线主力合约低开低走，日内跌幅超2%，最低跌至2261.0点，而前一日（5月19日）盘中涨幅超6%，最终收涨4.36% [1] - 截至5月19日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1265.30点，较上期下跌2.9% [2] - 5月下半月现货运价中枢降至1500-1900美元/FEU附近，多家船公司报价在1450-2000美元/FEU区间 [2] - 主流船公司已开启6月运价普涨（GRI）窗口期，宣涨目标多在3000-3300美元/FEU，但地中海航运（MSC）6月线上报价已调降至2640美元/FEU附近 [2] 供需基本面分析 - **需求端**：中美关税调降及部分关税暂缓90天，预计将引发美线传统旺季抢运，有望缓和美线运力外溢至欧线的压力，带动欧线运价企稳回升 [5] - **供给端**：根据5月19日数据，2025年5月、6月、7月欧线月度周均运力预计分别为27.46万、29.89万、29.83万TEU [5] - **跨航线影响**：美线需求激增可能从欧线抽调运力，加剧欧线供应紧张，进而推高欧线运价，美线“爆舱”现象据预测可能持续至7月下旬 [1] - **港口数据佐证**：受关税影响，5月初美国洛杉矶港入境货运量暴跌30%，4月出口货运量连续第五个月下降，但“贸易休战”可能促使6、7月货运量因库存转移而上升 [1] 关键驱动因素与机构观点 - **贸易战局势**：短期贸易战局势向好是带动欧线近月合约上涨的主要原因，但长期走向仍不确定，导致远月合约表现不及近月 [1][4] - **短期核心**：短期交易核心在于6月船公司宣涨的实际兑现效果，6月首周因运力偏高，落地价格可能不及宣涨目标，但仍有望大幅提升 [3] - **中期变量**：中期核心在于美线需求回暖对欧线运力的“虹吸效应”能否实质性改善欧线供需结构 [3] - **机构观点汇总**： - 国投期货认为短期缺乏明显利空驱动，盘面维持偏多格局，但近月合约已大幅升水现货，多空博弈激烈 [3] - 银河期货认为，结合运力情况看，6月上半月欧线运价短期落地幅度仍有下调可能性 [5] - 瑞达期货认为，集运欧线需求回暖预期将好转，但建议投资者谨慎为主 [4] 具体数据与案例 - **美线运价飙升**：上海至洛杉矶航线，马士基5月26日开航航次报价达3705美元/FEU，较5月12日报价上涨96% [1] - **船公司报价示例**： - 5月下半月：马士基（MSK）维持1450美元/FEU，地中海航运（MSC）报价1890美元/FEU，达飞轮船（CMA）报价约2000美元/FEU [2] - 6月宣涨：除马士基外，其他船公司宣涨/线上运价调至3000-3300美元/FEU [2] - 调价动态：地中海航运（MSC）放出6月上旬报价为1580/2640美元/FEU，涨幅分别为400和750美元/FEU [3]

关税政策对零售行业的影响 - 沃尔玛因无法承担高额关税成本，宣布全面提价，导致第一财季盈利降幅超过12% [5] - 沃尔玛首席执行官明确表示已承担部分关税压力，但新增成本过高需消费者分担 [5][8] - 亚马逊此前已采取类似措施，在商品售价中直接标注消费者承担的关税金额 [5] 企业应对与政府反应 - 特朗普批评沃尔玛未自行吸收关税成本，指责其"不够爱国"并威胁将采取行动 [6][8] - 白宫此前将亚马逊标注关税的行为定性为"敌意且带有政治色彩"，试图压制企业披露真相 [5] - 沃尔玛作为全球收入最高的企业之一，仍难以承受持续关税压力，被迫放弃"天天低价"策略 [5][9] 消费者与经济数据反馈 - 密歇根大学调查显示5月消费者信心指数降至50.8%，环比下降2.7%，接近2022年经济衰退水平 [8] - 美国两党支持者均认为高额关税将显著拖累经济，可能导致2025年增长率大幅放缓 [8][9] - 零售企业财报和经济数据持续印证关税成本实际由美国企业和消费者承担 [9][10] 行业连锁反应 - 克罗格等大型零售集团面临与沃尔玛相同的成本压力，未来可能跟进涨价 [9] - 零售行业集体提价行为将加速暴露关税政策对美国国内通胀的实际影响 [5][9] - 贸易战导致的成本转嫁已形成从企业盈利下滑到消费者信心崩塌的恶性循环 [8][10]

美国关税政策对泰国经济的影响 - 美国政府4月初宣布对泰国商品征收36%关税 但随后推迟90天执行 [1] - 美国是泰国商品最大出口目的地 对美出口占泰国出口总额12%-15% [2] - 国际货币基金组织将泰国今年经济增速预期调降至1.8% 主因贸易战冲击 [2] - 泰国官方最新预测将今年经济增速调降1个百分点 反映贸易战影响 [2] 泰国政府经济刺激措施 - 扩大中小企业扶持力度 企业所得税减免期从3年延长至5年 减免比例从50%提高至100% [1] - 批准997亿泰铢(217.6亿元人民币)投资计划 重点支持数据中心和可再生能源 [1] - 收紧外国投资数据中心政策 要求必须带来高科技 最长可享8年税收优惠 [1] - 鼓励非旅游热点地区酒店投资 企业所得税减免期从3年延长至5年 [2] - 取消存在生产过剩和环境污染风险领域的投资促进措施 [2] 泰国经济结构调整方向 - 国际货币基金组织建议泰国推进贸易多样化和结构改革 减少对旅游和出口依赖 [2] - 需考虑升级现有产业价值 应对美国关税冲击 [2] 泰国加强区域经贸合作 - 泰越关系提升至全面战略合作伙伴 目标将双边贸易额从200多亿美元增至250亿美元 [3] - 泰国与印尼年双边贸易额达180亿美元 承诺共同推进东盟经济一体化 [3] - 区域合作旨在降低对美国市场依赖 应对全球地缘政治经济不确定性 [3]

美印贸易关系动态 - 印度最初计划对价值32亿美元的美国农产品、化工品征收报复性关税[3] - 印度随后转变态度同意将美国输印商品关税降为零[3] - 特朗普未明确表示美国是否会相应降低对印度商品的关税[3] 印度贸易策略演变 - 印度最初在美国关税战后采取息事宁人态度[3] - 受中国强硬态度鼓舞后转为强硬立场[3] - 最终选择妥协换取美国"手下留情"[5] 印度制造业发展困境 - 印度怀揣成为全球新制造业中心的梦想[5] - 在智能手机等高科技产业引入苹果代工厂[5] - 面临基础设施、技术水平和产业配套不足的挑战[5] 美国贸易策略特点 - 特朗普在中国碰壁后转向印度施压[7] - 采取"东边不亮西边亮"的外交攻势[7] - 策略具有高度不可预测性[7] 贸易谈判结果对比 - 中国通过实力迫使美国让步[7] - 印度在谈判中处于被动地位[7] - 印度本土产业可能面临美国商品冲击[7]

科技巨头期权市场分歧 - 美股市场逢低买入成为主旋律 但期权市场显示交易员对未来几个月科技巨头走势存在严重分歧 看涨期权与看跌期权持仓量几乎旗鼓相当 [1] - 投资者对科技股看法两极化 一方面企业财务实力强劲可抵御供应链冲击 另一方面估值仍处高位且盈利增长预期放缓 [1] - 期权交易员对整体市场持乐观态度 但对科技板块存在明显分歧 [1] 纳斯达克100指数ETF期权数据 - Invesco's QQQ Trust Series 1 ETF三个月看涨期权需求指标升至过去一年67%分位 为今年1月以来最高水平 [4] - 该ETF看跌期权成本指标处于87%分位 两者差距已回归至过去一年中值附近 [4] - 交易员正在布局头寸 预期市场将出现持续性大幅波动 [4] 科技板块现状与展望 - 纳斯达克100指数已收复4月初因关税忧虑导致的大部分跌幅 但科技板块前景仍不明朗 [5] - 苹果、谷歌、亚马逊和特斯拉等科技巨头年内股价仍处于下跌状态 [5] - 已公布业绩的科技巨头多数展现出强劲盈利韧性 成功应对贸易政策波动 [5] - 交易员大量买入亚马逊和微软6-8月到期的看涨期权 显示对部分科技巨头短期走势持乐观态度 [5] - 对标普500指数六个月期期权的看涨押注仍然冷淡 显示长期展望谨慎 [5]