金融生态构建 - 构建可持续金融生态对金融业发展具有关键影响 [1] - 强化清晰的产权界定、公平的竞争规则、有效的契约执行、适度的融资成本、有力的权益保护 [1] - 约束金融行业“内卷式竞争”以保持合理的盈利空间 [1]

金融生态构建 - 构建可持续的金融生态对金融业发展具有关键影响 [1] - 强化清晰的产权界定、公平的竞争规则、有效的契约执行、适度的融资成本、有力的权益保护 [1] 行业竞争与盈利 - 需约束金融行业“内卷式竞争” [1] - 保持行业合理的盈利空间 [1]

人工智能投资热潮的驱动因素 - 全球人工智能投资热潮不可阻挡，美国经济学家预测美国今年90%以上的GDP增长将全部来自人工智能投资[7] - 东亚国家因生育率极低、老龄化程度高、核心年龄段劳动力迅速下降，急需人工智能提高劳动生产率并减少要素投入[3][7] - 地缘政治格局下，关键性科技成为国家占据制高点的标志，各国均不遗余力推动人工智能发展[3][8] - 大型科技企业将人工智能技术地位视为技术领先和市场份额的象征，用户企业承受不起落后于人的风险[3][8] 人工智能的双重性质与泡沫区分 - 颠覆性技术突破通常伴随投资泡沫，贝佐斯区分“好的”产业泡沫（技术留存、生产率提高、社会财富增加）和“坏的”金融泡沫（破裂伴随灾难）[3][9] - 阿西莫格鲁将人工智能区分为“正确”的增强能力型（创造更多就业）和“错误”的替代就业型（破坏就业岗位）[3][10] - 人工智能是创造性的破坏，创新必然兼具创造性和破坏性，两种泡沫相辅相成[3][9] 人工智能发展的对标框架与目标 - 人工智能应对标“智能向善”，在应用过程中需要所有当事人全程参与而不仅是技术环节对齐人类道德观[4][11] - 供给侧对标需打破“索洛生产率悖论”，让人工智能服务于提高劳动生产率与全要素生产率，使其成为经济增长新驱动力[4][12] - 需从源头遏止“内卷式”竞争，打破因劳动生产率攀升难、资本回报率下降导致的“竞次”恶性循环，提倡创新[4][13][14] - 需求侧对标需应对人口负增长和老龄化带来的消费制约，通过人工智能解决就业人口的三重负担（社保缴费、老人赡养、预防性储蓄）以提升消费能力与意愿[5][15] - 提高居民消费率是关键任务，当前中国居民消费支出占GDP比重为39%，需向目标值61%追赶20个百分点[16] 制度环境与改革需求 - 需通过制度建设平衡新技术的创造性与破坏性，让创造性大于破坏性[5][17] - 制度建设需实现老有所为、老有所养，测算显示赡养生产率在2035年前每年增长5.6%，快于老年抚养比每年4.6%的增速，人工智能有望额外提升GDP 20%[18] - 户籍制度改革潜力巨大，城镇户籍人口与常住人口城市化率有18个百分点差距，可带来巨大劳动力供给、资源重新配置空间、生产率提升及消费者市场[5][19]

市场监管政策动向 - 市场监管部门将加强反垄断和反不正当竞争执法，以维护良性竞争市场秩序 [1] - 将坚决纠治利用市场优势地位挤压其他经营主体发展空间的行为 [1] - 将优化经营者集中反垄断审查规则，以更好引导和规范投资并购行为 [1] 市场竞争与合规监管 - 市场监管部门将加强对企业过度低价竞争的合规引导和监管规范 [1] - 将深入治理假冒伪劣、虚假宣传、低价倾销、违法广告等突出问题 [1] - 监管目标是推动形成优质优价、良性竞争的良好市场格局 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯受部分炼厂制裁开工受影响，但四季度仍累库，需求端难支撑，预计偏弱运行，后续关注进口变量；苯乙烯新装置落地外放量较大，虽四季度去库但港口高库存且一季度有累库预期，去库压力大；当前纯苯和苯乙烯基本面均易跌难涨，单边建议等待反弹后做空，品种间可逢高做缩加工差 [4] 相关目录总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5200 - 5800元/吨；苯乙烯月度价格区间预测为6200 - 6800元/吨，当前20日滚动波动率为16.41%，3年历史百分位为85.8% [3] 套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存情况做空EB2512苯乙烯期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间6500 - 6550元/吨；卖出EB2512C6400看涨期权收取权利金，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入EB2512苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6250 - 6300元/吨；卖出EB2512P6300看跌期权收取权利金，套保比例75%，建议入场区间90 - 110 [3] 核心矛盾 纯苯 - 部分炼厂受制裁开工受影响，四季度仍累库；10月上旬进口船货到港少，下旬韩国发船增多，10月末至11月初集中到港；需求端难支撑，预计偏弱运行，关注进口变量 [4] 苯乙烯 - 120万吨新装置落地，配套下游未跟上外放量较大；四季度去库但港口高库存且一季度有累库预期，去库压力大；中美经贸磋商结果盘面反弹后回落，基本面易跌难涨，关注整治动向和原油走势 [4] 利多解读 - 商务部等5部门印发方案整治“内卷式”竞争；中化泉州45万吨/年苯乙烯/PO联产装置预计11月下旬停车大修2个月，上游装置11月中旬停车大修；截至11月3日，江苏苯乙烯港口库存17.93万吨，较上周期下降1.37万吨，幅度-7.10% [5][7] 利空解读 - 截至11月3日，江苏纯苯港口库存12.1万吨，较上期环比上升42.35%；三大白电11/12月排产数据下修，终端需求预期差 [8] 基差日度变化 纯苯 - 华东 - BZ03基差为 - 97，较前一日涨1；华东 - BZ04基差为 - 111，较前一日涨1；华东 - BZ05基差为 - 114，较前一日涨1；华东 - BZ06基差为 - 158，较前一日变化未给出 [9] 苯乙烯 - 华东 - EB11基差为13，较前一日涨11；华东 - EB12基差为8，较前一日涨8；华东 - EB01基差为 - 25，较前一日涨12；华东 - EB02基差为 - 79，较前一日涨11 [9] 产业链价差 - 涉及纯苯、苯乙烯纸货及现货不同合约间价差，苯乙烯与纯苯不同合约间价差，纯苯和苯乙烯主力基差等多组数据及日变化情况 [10] 产业链价格 - 展示了2025年11月7日、6日、10月31日布伦特原油、石脑油、乙烯、纯苯、苯乙烯等相关产品价格及日变化情况 [11][12]

行业核心观点 - 汽车流通行业正经历转型阵痛，面临深度调整，但通过政策支持、技术应用和模式创新，正在探寻新的发展机遇 [1][2][3] 市场活力与政策效果 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份，显示市场潜力释放 [1] - 综合整治"内卷式"竞争后，经销商库存指数呈现下降趋势，终端市场价格呈现回升趋势，对经销商构成重大利好 [1] - 促消费政策及行业整治有力支撑了乘用车零售持续增长和新能源汽车渗透率屡创新高 [1] 经销商面临的挑战 - 经销商网络呈现总体收缩态势，部分经销商业务收益下滑 [1] - 销售返利不及时让经销商现金流承压 [1] 行业改善呼吁与方向 - 呼吁将合理库存系数控制在1.0至1.5之间，将返利支付周期缩短至合理区间，禁止任何形式的拖欠和绑定，以重塑和谐厂商关系 [2][3] - 让经销商摆脱生存焦虑，才能释放创新活力，回归服务本质 [2] 二手车市场机遇 - 3.6亿辆的汽车保有量为二手车市场扩容提供了强大基础 [2] - 政策持续健全使二手车经营环境越来越好，信息透明度越来越高，从卖车到卖服务助推消费者信任度提升 [2] - 需进一步推动解决二手车流通的堵点卡点，培育壮大企业化、专业化、品牌化的经营主体 [2] 未来发展战略 - 行业需以新需求引领新供给、以新供给创造新需求，做好经营转型和服务创新工作 [2] - 借助AI技术、流通数据等新生产要素，助力经销商构建汽车全生命周期服务能力，打造服务品牌 [2] - 建立更加务实高效、公平合理的品牌授权合作新模式，维护经销商合理适当的投资和服务收益 [3]

文章核心观点 - 企业在科技自立进程中展现出三种不同的竞争形态 分别聚焦于核心技术、原创成果和技术人才 [1] 卷核心技术 - 东方电气氢能公司自2010年开始氢能技术研发 已实现氢能全产业链布局 掌握从膜电极、电堆到系统集成乃至氢制储加用的核心技术 [5] - 公司建成了西部唯一的氢电转换四川省重点实验室 获评国家高新技术企业 并被工信部评为2024年未来能源“领军企业” [5] 卷原创成果 - 成都康弘药业一款100%自研的原创Ⅰ类眼科用药于2014年上市 促使美国进口药价格从9800元一支主动降价至3000至5000元 [9] - 相较于原研药 原创Ⅰ类新药在首创性等方面要求更高 公司发展历程中多篇论文发表于国际期刊 [9] 卷技术人才 - 四川沃飞长空科技为在低空飞行器领域实现突破 从头部科研院所引入核心技术团队 骨干具备国产C919大飞机、ARJ21等机型研发经验 [13] - 团队在机型设计之初选择了技术难度更具挑战性的倾转旋翼方向 飞控、倾转结构等关键技术为自主研发 构型方案迭代了三版 [13]

新修订反不正当竞争法核心内容 - 新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》于10月15日正式施行，旨在对数字经济中的非理性“内卷式”竞争行为进行“靶向”治理 [1] - 法律条文数量从33条增至41条，针对数字经济时代市场竞争的新特点新挑战，细化了各类不正当竞争行为的认定标准 [1] - 修订对数字经济领域的反不正当竞争法律制度进行全面升级，增加了专门针对平台经营者和数字经济的条文，相关专条专款占比更高 [1] 新型网络不正当竞争行为类型 - 法律明确禁止利用数据、算法、平台规则实施三类行为：强制跳转、恶意卸载等破坏服务的行为；不正当获取使用他人合法持有数据的行为；滥用平台规则实施虚假交易、评价、恶意退货等打压竞争对手的行为 [8] - 禁止经营者擅自使用他人有一定影响的新媒体账号名称、应用程序名称或图标等，以打击“张冠李戴”式蹭热度行为 [10] - 平台经营者被禁止强制或变相强制商家以低于成本的价格销售商品，针对平台主导的“内卷式”不正当竞争 [16] 典型不正当竞争案例与影响 - 江苏省首例新型互联网不正当竞争案中，涉案公司通过销售“上货助手”等软件，累计爬取互联网数据达1.6亿多条，涉案金额870多万元，被处以53万元罚款 [5] - 平台强制商家参与价格战，例如一份20元商品商家需承担多项费用后预计收入仅为原价一半，严重压缩商家利润，可能导致商品质量下降和商家被挤出市场 [11][12] - “内卷式”低价竞争可能导致低价格与低质量的恶性循环，恶化创新发展环境，不利于行业高质量发展 [14] 监管与行业治理动向 - 市场监管总局等部门于今年5月和7月两次约谈相关平台企业，8月1日多家主要电商平台发布声明，承诺杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴 [14] - 今年7月，市场监管总局明确了“内卷式”竞争的7类典型违法违规行为，包括商业诋毁、不正当价格行为、平台制定不合理规则等 [17] - 治理“内卷式”竞争需要《反不正当竞争法》、《反垄断法》、《电子商务法》等多部法律综合施策，以营造高质量创新发展的市场环境 [19]

全国统一大市场建设规划 - “十五五”规划建议明确提出未来五年要“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，显示出纵深推进的决心 [3] - 相较于“十四五”规划“加快构建”的表述，“十五五”规划建议提出了更具体的要求，包括统一市场基础制度规则、消除要素获取和招标投标等壁垒 [3] - 规划要求规范地方政府经济促进行为，并综合整治“内卷式”竞争，以破除地方保护和市场分割 [3][4] 地方政府经济行为规范 - 规划建议突出强调“规范地方政府经济促进行为”，反映出过去在竞争政策供给层面未能有效规范此类行为 [5] - 一些地方政府为促进招商引资，曾给予特定企业税收优惠、财政奖励等政策，虽促进了投资增长，但也扰乱了市场秩序，不利于公平竞争 [5] - 2014年国务院曾发文要求清理规范税收等优惠政策，但专项清理工作在2015年被暂缓，因贸然撤销可能导致企业无序退出和地方政府违约风险 [6] “内卷式”竞争的成因与影响 - 地方政府为本地企业提供的大量财税奖补，客观上使相关企业有底气开展恶性价格竞争，可能诱发竞争对手采取不正当竞争行为回应 [7] - 某些地方依靠财政优势向外省企业提供优惠政策的“挖墙脚”行为，可能导致其他地区招商引资不佳、财政恶化甚至人口外流 [7] - 2022年和2024年出台的相关意见与会议均强调需清理妨碍统一市场和公平竞争的政策，严禁违法违规给予政策优惠 [8] 推进全国统一大市场的治理方向 - 专家建议治理需从四方面入手：首要的是控制政府“有形的手”，利用公平竞争审查制度约束地方政府招商引资行为 [9][10] - 需严格控制产品质量与服务质

投资形势新变化 - 固定资产投资同比增速已过渡到中低速增长，2024年全年为3.2%，2025年1月至8月为0.5% [2] - 房地产开发投资2024年为10万亿元，较2021年全年下降27.1%，2025年1月至8月同比下降12.9% [2] - 第二产业在固定资产投资中占比提升，2024年达到34.8%，较2020年提高6.1个百分点 [2] - 制造业投资2025年1月至8月同比增长5.1%，较全部投资增速高4.6个百分点 [2] - 高技术制造业投资高速增长，2025年1月至8月航空航天器及设备制造业、汽车制造业、计算机及办公设备制造业同比增速分别为28%、20.2%、12.6% [2] 内卷式竞争问题 - 高技术产业投资快速增长伴随内卷式竞争，企业为争夺市场份额打价格战、降低品质、拖延供应商货款 [3] - 汽车制造业规模以上企业利润总额2025年1月至8月同比增速为-0.3%，与20.2%的投资增速形成反差 [3] - 地方政府在招商引资中违规给予税费减免、财政补贴、用地支持，设置市场壁垒，破坏公平竞争秩序 [3] 提高投资效益的着眼点 - 提高投资效益需关注企业必要的投资收益，避免市场饱和行业的简单重复建设，提升产能利用率和创新能力 [4] - 需增强基础设施项目未来现金流稳定性，降低融资成本，2025年1月至8月电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%，而基础设施投资（不含该类）同比仅增长2% [6] - 增量资本产出率（ICOR）2024年为9.38倍，较2023年增加1.11倍，需提升投资对消费和出口的促进作用以推动该比率回落 [7] - 2024年我国GDP增长5%中，全要素生产率贡献2.2个百分点，需通过投资结构调整提高全要素生产率和经济增长质量 [8] 提高投资效益的对策建议 - 整治内卷式竞争需守住反不正当竞争和反垄断底线，加强产业统筹布局和产能监测预警，鼓励企业兼并提高产业集中度 [9] - 构建基础设施投融资可持续发展模式，对于非关键项目尽量采用以政府支持社会资本为主参与建设，特别是调动民营企业积极性 [10] - 需健全基础设施使用定价机制，对于收益过低的基础设施可通过政府购买服务等方式创造未来现金流，完善社会资本权益保障 [11] - 增强投资对消费的促进作用，2024年我国人均服务性消费支出占比为46.1%，较美国低22.4个百分点，需扩大医疗健康、教育培训等短板领域投资 [12] - 发挥投资对优化供给结构的关键作用，加大人力资本、基础设施、科技创新等领域投资，构建现代化基础设施体系和产业体系 [13]