上市概况与市场表现 - 奇瑞汽车于9月25日登陆港交所，股票代码9973 HK，以招股价上限30 75港元每股定价，募资规模达91 4亿港元，成为年内港股最大规模车企IPO [1] - 公司引入十余家基石投资者，累计认购约45 73亿港元（约5 87亿美元），投资者包括混改基金、高瓴、景林等知名机构及产业链企业 [1][3][4] - 上市后股价上涨，市值一度突破2000亿港元，截至9月27日股价为32 80港元每股，市值约为1891亿港元 [1] 上市历程与背景 - 公司历经近20年、共7次尝试才最终成功上市，此前在2004年、2006年、2009年、2012年、2016年和2023年的上市计划均未果 [2] - 公司于2025年2月28日正式向港交所递交招股书，并于8月27日获得中国证监会备案通知书，8月28日因首次递表六个月有效期失效后，于8月29日迅速重新递交招股书并更新财务数据至2025年第一季度，展现出强烈上市决心 [2] - 公司于9月7日通过港交所聆讯，标志着第七次冲击资本市场取得实质性突破 [3] 财务与运营业绩 - 公司营业收入从2022年的926 18亿元攀升至2024年的2698 97亿元，净利润从2022年的58 06亿元增长至2024年的143 34亿元 [4] - 2025年第一季度，公司收入实现682 23亿元，同比增长24 2%，净利润为47 26亿元，同比增长90 9% [4] - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司、全球第十一大乘用车公司，其乘用车销量同比增速达49 4%，位居全球前二十大乘用车公司之首 [4] - 公司自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2025年上半年整体销量突破126万辆，同比增长14 5%，日均销量近7000辆，创同期历史最佳业绩 [4] 业务转型与战略规划 - 公司正加速电动化转型，2024年燃油车收入占比为69 6%，较2022年的75 9%有所下降，但仍为主导 [5] - 2025年第一季度，公司新能源汽车收入占比提升至27 3%，2025年1至8月，累计销售汽车172 73万辆，其中新能源汽车49 6万辆，占比提升至28 7% [6] - 公司于2022年9月发布"瑶光2025"战略，计划未来5年研发投资超1000亿元，涵盖火星架构、鲲鹏动力、雄狮科技、银河生态四大核心领域 [6] - 公司将智能化作为核心发力方向，目标在2025年使智能化进入行业头部，并明确上市后四大战略方向：深化品牌向上、加大技术研发、拥抱全球出行变革、巩固全球化优势 [7]

公司高管人事调整 - 梅赛德斯-奔驰进行一系列高管人事变动，首席技术官薛夫铭功成身退，由约尔格·伯泽接任 [3] - 迈克尔·希贝将接替伯泽留下的生产、质量与供应链管理职位，其原AMG负责人职位目前空缺 [3] - 此次人事调整旨在实现“连续性与新视角相结合”的战略平衡，将于2025年12月1日生效 [3][6] 新任高管背景与战略意图 - 约尔格·伯泽长期扎根生产制造一线，曾管理梅赛德斯-奔驰全球30多家整车、动力总成和电池生产基地，并监督了与微软合作的MO360数据平台的推出 [9][11] - 伯泽的任命旨在确保公司电动化、数字化的技术愿景能高质量落地，其执行力与技术发展和工业实现相结合的能力受到肯定 [11] - 迈克尔·希贝的职业生涯横跨战略产品规划、市场营销、销售等多个岗位，使其成为对产品到客户全链条有深刻理解的高管 [13] - 希贝的调任是让最懂客户的人来重塑制造流程，旨在将AMG部门对性能、品质和效率的极致追求带入全品牌生产体系 [13] 行业背景与公司战略调整 - 全球电动汽车市场结束高速增长期，需求增速明显放缓，促使多家主流车企重新评估其电动化节奏 [5] - 中国本土品牌凭借快速迭代能力与成本优势持续扩大全球市场份额，加剧了国际竞争态势 [5] - 梅赛德斯-奔驰计划到2027年将生产成本降低10%，固定成本降低20%以上，并重新定义产品战略 [5] - 新款电动CLA级轿车将成为首款基于梅赛德斯-奔驰模块化架构打造的车型，并率先搭载自主研发的MB.OS操作系统 [5] AMG品牌面临的挑战与未来方向 - AMG品牌因新一代C63舍弃经典V8发动机转而搭载四缸混合动力系统而引发市场广泛批评，在德国市场起售价从114,887欧元调整至115,174欧元，实际成交价一度下探至105,960欧元 [15][17] - AMG One超跑因主动式后扰流板缺陷导致高达80%的已售车辆被召回，使品牌技术光环蒙上阴影 [17] - AMG采取“两条腿走路”策略，一款符合欧7标准的新V8发动机已箭在弦上，同时正研发基于GT XX概念车的电动超级轿车和SUV [18] - AMG聘请声学专家致力于在电动车上复制V8引擎声浪并模拟换挡感受，目标是让电动车也能带给驾驶员“特殊的机械连接” [18]

德中汽车产业合作优势与现状 - 德中汽车产业各具优势且相互补充 深化合作可产生1+1>2的协同效应 加速行业创新 [1] - 德国企业在汽车安全标准等领域积累深厚 中国企业在大规模市场应用 产品快速迭代及充电基础设施方面表现突出 [1] - 2024年为德中建立全方位战略伙伴关系10周年 双边贸易额达2018亿美元 中国是德国最大进口来源国 显示经济关系稳定 [1] 当前行业挑战与合作必要性 - 当前地缘政治局势紧张 贸易摩擦 过度竞争及产品快速迭代给企业带来压力 国际对话与合作至关重要 [1] - 地缘政治紧张导致供应链分裂 增加供应链管理复杂性 而数字物流与人工智能等新技术正推动供应链转型 [2] - 德中深化汽车产业合作有利于稳定供应链 共同应对原材料稀缺与成本压力等挑战 增强产业韧性 [2] 合作实例与未来展望 - 在慕尼黑国际车展上 116家中国企业参展 德中行业领袖与专家进行深度交流 证实双方有大量可相互学习领域 [1] - 德国企业已深耕中国市场逾40年 双方保持紧密合作是共同应对产业挑战的关键 [1] - 两国产业优势互补为推动电动化转型创造了有利条件 [1]

产品上市与定位 - 长安马自达首款全球战略级新能源SUV MAZDA EZ-60于9月26日正式上市，是公司全面电动化转型的关键产品 [1][3] - 新车提供纯电与增程双动力布局、6款配置车型及7种车身颜色，以11.99万至16.09万元的售价切入15万级新能源市场 [1] - 公司同步宣布由王心凌担任产品代言人，并推出专属车机壁纸与语音包，以增强情感温度与粉丝粘性 [3] 设计与空气动力学 - EZ-60采用“近未来·新魂动”设计主题，前脸标志性灯带深度达60毫米并内置72颗灯珠，车身侧面拥有9组贯穿式风道 [6] - 专属“星云紫”车漆的随角异色性高达23.7，其空气动力学组件协同工作带来风阻优化60.8 counts，并使CLTC续驶里程提升41公里 [6] - 在高速行驶时，风道组件可为后轴提供最高705N的下压力，同时将风噪优化4dB(A) [6] 驾控性能与底盘 - 新车底盘调校以欧洲9国道路性能标准为基准，历经200余种方案打磨，首次搭载可实现毫秒级响应的连续可变阻尼悬挂 [8] - 通过“行-转-停”全场景协同开发理念，有效抑制驾乘者头部晃动量，麦格纳零重力座椅使驾驶员转向时动态位移减少60% [8] 智能座舱与交互 - EZ-60搭载同级首发4nm车规级芯片，设计寿命长达15年，配备26.45英寸5K一体式大屏和全球首发100英寸裸眼3D HUD [9] - 智能交互实现从“命令执行”到“主动理解”的跨越，支持一语即达的CUI零层级交互（覆盖90%高频场景）及车外高精度声纹识别 [11] - 豆包与讯飞星火双AI大模型深度融合，通过唇形检测、声源定位等技术确保在嘈杂环境中精准识别指令 [11] 安全性能与认证 - EZ-60成功完成行业首个“整车碰撞/翻滚/浸水”连环极限挑战，荣获中汽中心“TOP Safety”认证及“2025中国十佳车身”双料大奖 [12] - 车身采用7横5纵笼式结构，高强钢占比高达86.5%，热成型钢比例27.45%，A柱抗弯性能提升44%，全系标配总容积370L的9安全气囊 [14] - 电池系统具备8层防护架构，支持3C极速闪充，15分钟可将电量从30%充至80% [14] 购车权益与品质保障 - 公司推出“七大专属购车权益”，包括金融礼遇提供0首付起、12-60期超低息方案（年均费率低至1.99%）以及7999元终身零燃权益 [16] - EZ-60产自南京全球标杆工厂，研发阶段累计投入超900辆试验车，完成超900万公里全球路试，车身盐雾测试达960小时（相当于自然环境30年抗腐蚀） [16] - 权益还涵盖免费赠送价值899元充放电枪、基础流量终身免费及娱乐流量2年免费（10G/月）等 [16]

保时捷战略调整核心内容 - 公司决定在产品矩阵中新增内燃机车型，延长现有燃油与插电式混动车型的市场生命周期，并推迟部分纯电动车型的上市节奏 [1] - 公司从激进的电动化目标转向燃油与纯电"双轨并行"的战略回调，背后原因是豪华纯电车型需求放缓和企业财务表现多方面因素 [1] 具体战略举措 - 原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，现有纯电动车型系列将持续更新 [3] - 产品矩阵将有针对性地新增极具品牌特色的内燃机车型，现有内燃机车型将延长市场生命周期，换代车型已纳入周期规划 [3] - 定位高于Cayenne的原计划纯电动全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型 [3] - 现有纯电阵容将保持更新，涵盖Taycan、Macan、Cayenne以及后续的718系列双门跑车 [3] - 公司对投入大量资金的高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划 [6] 财务表现与目标差距 - 公司2024年净利润35.95亿欧元，同比下降30.3%；销售回报率14.1%，低于2023年的18% [6] - 2025年上半年净利润7.18亿欧元，同比跌66.6%；销售回报率从去年同期的15.7%降至5.5% [6] - 2025年上半年全球销量为14.6万辆，同比下降6%；在中国市场销量为2.13万辆，同比下降28% [7] - 2024年交付的新车中仅有27%是电动化汽车（全电动或插电式混合动力），距离2025年电动车型销量占比50%的目标存在较大差距 [5] - 公司将2025年销售回报率预期降至5%～7% [7] 行业背景与趋势 - 多家国际车企宣布调整电动化战略，奥迪已撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，不再设定明确的终止时间表 [7] - 奔驰调整电动化目标，不再坚持全面转向纯电车型销售，转而采取"燃油车与电动车长期共存"的策略 [7] - 宝马集团将根据全球各地的差异化需求灵活推进电动化战略 [8] - 沃尔沃放弃了2030年前实现100%销售纯电汽车的单一目标，转而设定"90%至100%销量为电动或插电混动"的弹性目标 [8]

福特中国渠道整合战略 - 福特汽车在中国正式设立全资子公司福特汽车销售服务（上海）有限公司，全面管理福特品牌乘用车和皮卡车型在中国市场的营销、销售和服务业务，新公司于10月1日正式运营[2] - 陈晓波加入福特中国担任福特销售服务公司总裁，其曾担任长安福特新能源科技有限公司副总裁兼营销中心总经理、长安福特全国销售服务机构执行副总裁等职位[2] - 江铃汽车销售有限公司与福特销售服务公司签署分销服务合同，委托后者分销其生产的福特品牌乘用车和皮卡[2] 渠道整合背景与历史 - 此次渠道整合并非福特首次尝试，2018年福特曾成立全国销售服务机构试图统一长安福特、江铃福特和福特进口车销售渠道，但因江铃福特反对而失败[1][6] - 整合完成后，福特销售服务公司将统一销售长安福特、福特进口车以及江铃福特乘用车和皮卡车型，代表车型包括锐界、探险者、领睿、福特烈马、游骑侠、F-150猛禽等，福特全顺仍由江铃汽车渠道销售[3] - 福特销售服务公司将拥有江铃福特110多家4S店和长安福特270多家4S店，并对所有4S店形象进行统一整改[6] 江铃福特科技公司财务状况 - 江铃福特科技公司自成立以来持续亏损，2022年至2024年营收分别为1.24亿元、6.43亿元、53.23亿元，净亏损分别为1.06亿元、8.39亿元、6.77亿元，三年累计亏损约16.22亿元[4] - 截至2024年上半年，江铃福特科技公司总资产约8.75亿元，净资产约-14.21亿元[4] - 江铃福特科技公司于2023年8月发布渠道品牌福特纵横，专注于服务中国户外越野爱好者群体，采用轻资产运营模式，2024年福特烈马占福特纵横销量的50%[4] 福特全球战略调整 - 福特汽车公司首席执行官吉姆·法利在2023年5月表示，公司将在中国进行战略调整，减少投资，更精简、更专注于高回报业务[5] - 福特销售服务公司的成立是福特汽车在华战略收缩的标志，从全球市场看，由于电动化转型缓慢等因素，福特汽车处于"退守"状态[5] - 2024年福特全球销量为390万辆，同比下滑11.6%，公司近年来陆续关闭巴西、印度、德国等地工厂或调整生产线[5] 整合面临的挑战 - 目前江铃福特4S店展厅中，福特纵横的越野产品和江铃福特的家用车型共同展示，需要统一产品形象，未来经销商端门店布置将统一为福特纵横体系[6] - 长安福特的乘用车属性与江铃福特的皮卡、越野属性如何融合和平衡，是整合过程中需要解决的重要问题[6] - 在本次整合中，江铃汽车和福特汽车约定继续向江铃福特科技公司增资，江铃汽车以债转股方式出资12.6378亿元，福特汽车以现金出资12.1422亿元，用于清偿负债[3]

IPO基本情况 - 奇瑞汽车于9月25日在港交所挂牌上市，股票代码9973HK，是港交所年内最大规模车企IPO [1] - 最终发售价为3075港元，所得款项净额为88793亿港元 [1] - 上市首日开盘价为342港元，较发行价上涨超10%，截至发稿每股报价345港元，涨幅122%，总市值达1993亿港元，市盈率为1151 [1] 募资用途与投资者结构 - 此次港股IPO募资净额约为8441亿港元，资金用途规划明确：约35%用于未来一至三年研发新乘用车车型，约25%用于未来一至三年下一代汽车及先进技术研发，约20%用于未来一至四年拓展海外市场，约10%用于未来一至四年提升芜湖生产设施，约10%用于营运资金及一般企业用途 [2] - 发行得到资本市场积极响应，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券（香港），包销商包括中信证券、中银国际等，13家基石投资者合计认购金额达587亿美元（约4573亿港元） [2] 近期财务与运营业绩 - 2024年公司业绩表现强劲，全年销量突破260万辆，同比增长384%，海外出口量达11446万辆，稳居中国品牌乘用车出口榜首，新能源汽车销量为5836万辆，同比大幅攀升2327% [3] - 公司在国内市场燃油车与新能源汽车的销量增速，在中国前十大乘用车公司中均位列第一 [3] - 营收从2022年的92618亿元增长至2024年的269897亿元，2025年第一季度营收达68223亿元，同比增长2425% [3] - 净利润从2022年的5806亿元增至2024年的14334亿元，2025年第一季度净利润为4726亿元，同比增幅达9087% [3] 品牌组合与业务整合 - 公司已构建五大品牌矩阵：奇瑞品牌、捷途、星途、iCAR以及与华为携手打造的智界，形成差异化互补的品牌序列 [3] - 2025年公司进行内部业务整合，3月发布统一的智能驾驶品牌"猎鹰智驾"，5月将雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务合并成立"奇瑞智能化中心"，旨在提升研发效率与协同能力 [7] 全球化布局 - 公司自2001年开始出口汽车，自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，截至2025年8月，产品销往100多个国家和地区，全球累计销量超过1300万辆 [6] - 2024年，公司在欧洲、南美、中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，在北美及亚洲（中国除外）销量位列中国自主品牌第二 [6] - 海外收入从2022年的30387亿元增长至2024年的100897亿元，占总营收比重一度达到472% [6] 上市历程与股权改革 - 公司上市之路历时二十一年，历经多次尝试与挫折，包括2004年因股权关系问题、2008年全球金融风暴、2009年股东持有人数问题、2016年借壳上市失败以及2019年混改引入的投资方资金链问题等 [4][5] - 2022年公司发布新能源、智能化新战略，并明确2025年前完成IPO的目标，随后通过调整股权结构、完成混改，梳理了主要股东的持股关系，为最终上市扫清障碍 [5] 行业挑战与战略重点 - 公司面临电动化转型挑战，新能源汽车收入占比从2022年的132%提升至2025年前8个月的293%，但仍低于行业45%的平均水平 [7] - 此次上市募资具有重要战略意义，资金将重点投入下一代新能源车型研发和智能化升级，以补齐新能源短板并巩固全球化优势 [7]

行业核心观点 - 乐观预计“十五五”期间中国汽车厂家年销量总量将达到4000万台 [1] - “十四五”期间行业已呈现稳健增长态势，为未来发展奠定坚实基础 [1] “十四五”期间行业表现 - 中国汽车行业年均增速保持在3% [1] - 出口表现尤为亮眼，年均增长达9%，展现出强劲的国际竞争力 [1] - 内需市场实现年均近2%的微幅增长，为行业稳定运行提供重要支撑 [1] “十五五”期间增长动力 - 汽车普及将向中西部地区及小城县乡市场纵深推进，未来其汽车普及速度有望超过核心大城市，成为拉动销量增长的重要力量 [2] - 电动化转型将缩短汽车保有周期，新能源汽车芯片和电池有效寿命周期预计在10年左右，相较于传统发动机车型约18年的使用寿命，更新换代需求将显著增加 [2] - 中国汽车在海外市场的份额将逐步扩大，新能源汽车凭借先发优势在全球市场崭露头角，海外市场对中国汽车销量的贡献度将进一步提高 [2] 目标可行性分析 - 国际市场仍有巨大潜力待挖掘 [2] - 国内市场在汽车普及增量方面也存在较大空间 [2] - 随着相关利好因素持续释放，年销量4000万台的目标具备实现的可能性 [2]

IPO基本情况 - 奇瑞汽车于9月25日在港交所正式挂牌上市，股票代码9973HK，此为港交所年内最大规模车企IPO [1] - 最终发售价为30.75港元，募资净额为88.793亿港元 [1] - 上市首日开盘价为34.2港元，较发行价上涨超10%，截至发稿股价为34.5港元，涨幅12.2%，总市值达1993亿港元，市盈率为11.51 [1] 募资用途规划 - 约35%的募资净额将用于未来一至三年研发不同车型和版本的乘用车 [2] - 约25%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术的研发 [2] - 约20%将用于未来一至四年拓展海外市场及执行全球化策略 [2] - 约10%将用于未来一至四年提升安徽芜湖的生产设施 [2] - 约10%将用于营运资金及一般企业用途 [2] 市场认购情况 - IPO发行获得资本市场积极响应，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券（香港） [2] - 包括JSC International Investment Fund SPC、HHLR、上海景林等在内的13家基石投资者合计认购金额达5.87亿美元（约45.73亿港元） [2] 近期财务与运营业绩 - 2024年全年销量突破260万辆，同比增长38.4%，海外出口量达114.46万辆，新能源汽车销量为58.36万辆，同比大幅增长232.7% [3] - 2024年公司营收为2698.97亿元，较2022年的926.18亿元显著增长，2025年第一季度营收达682.23亿元，同比增长24.25% [3] - 2024年净利润为143.34亿元，较2022年的58.06亿元快速增长，2025年第一季度净利润为47.26亿元，同比增幅达90.87% [3] - 2024年奇瑞在国内市场燃油车与新能源汽车的销量增速在中国前十大乘用车公司中均位列第一 [3] 品牌与业务布局 - 公司已构建五大品牌序列：奇瑞品牌、捷途、星途、iCAR及与华为携手打造的智界 [3] - 2025年公司进行内部业务整合，发布统一的智能驾驶品牌"猎鹰智驾"，并将雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务合并成立"奇瑞智能化中心" [7] 全球化发展 - 自2003年以来，公司连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，截至2025年8月产品销往100多个国家和地区，全球累计销量超1300万辆 [6] - 2024年，公司在欧洲、南美、中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一 [6] - 2022年至2024年，公司海外收入从303.87亿元增长至1008.97亿元，占总营收比重一度达到47.2% [6] 上市历程回顾 - 公司上市之路历时二十一年，历经多次尝试，包括2004年首次启动IPO、2008年因全球金融风暴暂停、2009年因股东结构问题中止、2016年新能源板块借壳上市告吹以及2019年混改后因投资方资金链问题希望落空 [4][5] - 2022年公司发布"瑶光2025"战略并明确上市节点，随后通过调整股权结构、完成混改，为最终上市扫清障碍 [5] 未来挑战与战略重点 - 公司新能源汽车收入占比从2022年的13.2%提升至2025年前8个月的29.3%，但仍低于行业45%的平均水平 [7] - 此次上市募资具有重要战略意义，资金将重点投入下一代新能源车型研发和智能化升级，以补齐新能源短板并巩固全球化优势 [7]

文章核心观点 - 坚定看好电动智能变革为中国汽车产业带来历史性机遇 中国车企有望在智能电动车时代实现弯道超车并带动产业链成长 叠加中国速度和性价比优势 将诞生领先全球的自主车企及零部件巨头 [2][13] - 通过复盘博格华纳发展历史 分析其成功原因及新能源领域布局 为中国汽车零部件供应商提供借鉴经验 [2][13] - 中国汽车零部件供应商正经历智能电动化转型 全球化加速和AI+落地三大变化 涌现出拓普集团 德赛西威 伯特利等代表性企业 [10][17] 海外零部件巨头发展模式 - 德系零部件巨头以技术型为主 德国汽车工业1920s-1930s实现规模化量产 零部件供应商通过研发创新技术推动产业成长 [5][13] - 日韩系供应商多为主机厂扶持 1960s日韩汽车产业崛起 为保护本土汽车工业 供应商多为主机厂内部培植 后期增强研发实力并向海外扩张 [5][13] - 美国汽车零部件竞争较为充分 前十名中仅李尔（位列第9）来自美国 前30名中仅4家来自美国 麦格纳为北美三巨头重要供应商 [5][13] - 轮胎巨头品牌化优势显著 形成"三巨头+八集团"垄断竞争格局 头部企业规模效应有限 给予后发者成长空间 [5][13] 零部件巨头成长路径 - 从0到1成长：优质赛道决定长期空间 优质客户带动成长 动力总成 汽车电子 底盘系统 内外饰为燃油车时代优选赛道 具备单车价值高+竞争格局好特性 [5][17] - 从1到10成长：主要通过技术驱动型（博世 法雷奥 李尔） 依附崛起型（日韩系供应商和麦格纳 安波福）和并购壮大型（大陆）三种途径加速成长 [5][14] - 全球前10零部件供应商中德国占3家 2024年营收占比33% 日本占2家 营收占比22% 美国零部件厂商整体规模弱于德日 [27][29] - 中国零部件厂商规模较小 仅4家进入全球前50强 2024年前100强中占比17% 但规模占比排名低于数量占比 具有较大发展空间 [27][29] 博格华纳发展历程 - 始于1880年Morse Equalizing Spring Company 1928年四家公司合资成立BorgWarner Corporation 通过持续并购与技术创新不断拓展边界 [6][19] - 1997年收购Kuhnle涡轮增压系统部门切入增压领域 2020年收购德尔福科技强化电力电子能力 2021年收购AKASOL拓展电池系统业务 [6][19] - 从机械传动企业转型为覆盖传统动力与电动化核心部件的全球巨头 2023年将燃油系统业务和售后市场部门分拆为独立公司PHINIA上市 [19][47] 博格华纳业务布局 - 2024年营业收入构成：涡轮增压及热管理技术部门占41.7% 传动及摩斯系统部门占39.5% 动力驱动系统部门占13.7% 电池及充电系统占5.2% [51][53] - 2024年研发费用构成：动力驱动系统部门占53.1% 涡轮增压与热管理技术部门占23.5% 传动及摩斯系统部门占16.3% 电池及充电系统部门占7.1% [51][53] - 技术突破包括：涡轮增压领域可变截面涡轮 电子辅助增压技术 传动系统Hy-Vo®链条技术 动力驱动系统800V碳化硅逆变器 集成电驱动模块（iDM） [7][19] - 电池及充电系统专注商用车LFP电池与快充技术 构建电动化全产业链能力 [7][52] 博格华纳财务表现 - 2024年营业收入达1,114.5亿元 与2023年基本持平 2025H1营收达515.0亿元 [66][69] - 2024年净利润降至38.9亿元 2025H1净利润为29.0亿元 [68][69] - 研发费用持续增长 2021-2024年研发费用分别为51.1/50.4/51.8/53.3亿元 研发费用率维持在5%左右 [71][76] - 分地区营收：北美与欧洲市场占比超60% 亚洲市场2016-2024年从177.1亿元增长至339.8亿元 其中中国市场为主要增长引擎 [79][83] 中国汽车零部件产业变化 - 燃油车时代：自主零部件企业呈现多 小 散特点 仅延锋汽饰 福耀玻璃 星宇股份 德昌电机等通过绑定整车厂 专注细分领域方式崛起 [10][17] - 智能电动化时代：2020年以来特斯拉 蔚小理等新造车破局 重塑整零关系 具备高性价比和快速响应能力的自主供应商借机崛起 [10][17] - 全球化加速：2022年以来在特斯拉等车企带动下 自主供应商出海进程加快 拓普集团 新泉股份 伯特利 敏实集团等加速海外产能布局 [10][17] - AI+落地：2025年受益于特斯拉引领及大模型突破 DeepSeek低成本训练范式加速AGI落地 汽零公司纷纷入局人形机器人赛道 [10][17] 全球零部件市场格局 - 2024年全球前50名零部件厂商业务分布：动力总成占17% 汽车电子占15% 底盘系统占11% 座椅占8% [26][28] - 前10名供应商地域分布：德国3家（营收占比33%） 日本2家（22%） 法国1家（8%） 加拿大1家（12%） 中国1家（10%） 韩国1家（9%） 英国1家（6%） [27][30] - 宁德时代2024年营收352.5亿美元 位列全球第5 其中动力电池系统占比69.9% [21][30] - 全球前100强中国公司数量占比从2023年16%提升至2024年17% 营收占比从11.2%提升至11.7% [21]