美国联邦政府“补充营养援助计划”停止 - 美国联邦政府的“补充营养援助计划”将于11月1日停止[1] - 停止原因是资金已经枯竭，11月1日将不会发放任何福利[3] - 该计划覆盖约4200万人，主要受益人群为低收入群体、残疾人和老人等[3] - 受益人群可使用政府补贴的食品券在指定商店购买食物[3]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [6] 报告的核心观点 - “十五五”主要目标发布，市场情绪受提振，按人均GDP目标推算，十五五期间平均GDP增速或有望维持在5%左右 [3] - 美联储宽松步伐或相对顺畅，但美国政府停摆事件仍需关注，目前市场对其严重程度定价相对不足 [4] - 商品近期以观望为主，关注通胀下半场有色、能源等可能的突破方向，各板块有不同表现及关注点 [5] 市场分析 宏观氛围 - “十五五”时期经济社会发展主要目标发布，到2035年人均GDP达中等发达国家水平，提振市场情绪和经济预期 [3] 美国经济 - 9月CPI同比增长3%低于预期，10月标普制造业PMI好于前值，美联储主席暗示可能停缩表，但政府停摆进入第24天创史上第二长纪录，多个经济数据发布延迟 [4] 商品分板块 - 前期看涨板块波动率高，价格波动风险大，后续关注通胀下半场有色、能源等突破方向 [5] - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实 [5] - 有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振 [5] - 能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，美国制裁俄石油企业 [5] - 化工板块甲醇、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间值得关注 [5] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动 [5] - 贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段 [5] 要闻 国内要闻 - 二十届四中全会提出“十五五”目标，强调全党全国为实现规划奋斗，推进多方面建设 [7] - 何立峰10月24 - 27日率团赴马来西亚与美方进行经贸磋商 [7] - 中方对欧盟在第19轮对俄制裁中列单中国企业表示强烈不满和反对 [7] 国际要闻 - 美国11月起对卡车和客车征关税，特朗普政府“调整”策略提供“豁免” [7] - 日本首相准备超去年13.9万亿日元的经济刺激举措 [7] - 美国API原油等库存有变化 [7] - 普京不亲自出席二十国集团峰会 [7] - 美国参议院未通过临时拨款法案，政府“停摆”僵局持续 [7] - 美国制裁俄石油企业，取消美俄领导人会晤计划 [7] 经济数据图表 各国经济热力图 - 展示美国经济各指标如GDP、投资、就业、通胀等在不同时间的情况 [9] - 展示欧洲经济各指标如GDP、投资、就业、通胀等在不同时间的情况 [10] - 展示中国经济各指标如GDP、投资、消费、通胀等在不同时间的情况 [11] 其他图表 - 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表 [12][14] - 包含10Y和2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表 [20][23][24][26]

政府停摆对数据发布的影响 - 白宫宣布因政府关门可能无法公布下个月的通胀数据[1] - 资金短缺导致调查人员无法外出采集数据使关键数据缺失[1] - 这将是历史上首次无法公布相关信息[1] - 10月通胀报告无法发布将使企业、市场、家庭以及美联储陷入混乱[1] 政府停摆的现状与影响 - 美国联邦政府关门已进入第四周是历史上持续时间第二长的停摆事件[1] - 截至周五共和党人与民主党人在临时拨款立法上的僵局已进入第24天[4] - 目前约有70万名联邦雇员被迫休假另有近70万人无薪工作[4] 已发布的经济数据与市场反应 - 美国9月消费者价格指数报告于周五公布原定于10月15日发布[4] - 9月CPI数据公布后交易员加大了对美联储年内还将再降息两次的押注[4] - CPI报告是美联储制定利率政策的重要参考数据美联储定于10月28日至29日召开利率会议[4] 政府停摆的政治原因 - 政府停摆持续的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下[3] - 参议院民主党人多次阻止临时拨款法案称若不包含医保补贴延期无法支持此类措施[2]

政府停摆现状与影响 - 美国政府停摆已进入第24天 超过50万名联邦雇员本周未能如期领取全额薪水[1] - 参议院目前休会 停摆预计将持续至下周一[1] - 因政府停摆导致薪资中断 大批联邦雇员在华盛顿东南部的首都地区食品银行排队领取餐食和生活用品[1] 对联邦雇员的直接冲击 - 食品银行组织者计划每周五向约250名联邦雇员提供援助 并持续发放直至停摆结束[1] - 多名受访雇员表示 账单、房贷与家庭开支带来巨大压力 希望国会议员也暂停领取薪水[1] - 有雇员因停薪却因收入标准不符而无法领取粮食券 感到悲哀[1] 停摆原因 - 美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大[1] - 国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案[1] - 导致联邦政府维持正常运转的资金耗尽 于10月1日起停摆[1]

政府停摆状态 - 美国政府停摆已进入第24天，超过50万名联邦雇员本周未能如期领取全额薪水 [1] - 参议院目前休会，政府停摆预计将持续至下周一 [1] 停摆原因 - 停摆原因为美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大 [1] - 国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案，导致联邦政府维持正常运转的资金耗尽 [1] - 联邦政府于10月1日起开始“停摆” [1]

市场对CPI数据的预期 - 摩根大通交易部门认为，尽管经济学家预计9月核心CPI环比上涨0.3%，同比涨幅维持在3.1%，但股票交易员可能对此不以为意，因为市场被美联储下周有望降息的乐观情绪主导 [1] - 该团队指出，CPI发布当天股市波动将低于往常，标普500指数在数据发布后上涨的概率约为65% [1] - 若CPI数据符合预期或低于预期，标普500指数可能上涨至多1.5%；若核心通胀环比涨幅超0.4%，则可能引发该指数至多2.3%的下跌 [2] CPI数据的具体概率分布与影响 - 摩根大通给出了9月核心CPI环比读数的概率分布：<0.25%的概率为5%，0.25%-0.30%的概率为25%，0.30%-0.35%的概率为35%，0.35%-0.40%的概率为30%，>0.40%的概率为5% [3] - 市场预计9月整体CPI环比将上涨0.4%，同比上涨3.1%，后者较8月有所加速 [4] - 海托尔顾问公司首席投资策略师认为，在降息预期、企业盈利增长、四季度季节性强势的背景下，数据引发的任何波动都将是买入机会 [3] 美联储政策路径展望 - 华尔街专业人士普遍押注美联储今年将再降息两次，其中下周降息已基本被市场定价 [4] - 富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管表示，若数据爆表可能会让美联储在12月会议上犹豫，但10月降息似乎是稳妥之举 [4] - 米勒·塔巴克公司首席市场策略师指出，若CPI数据大幅偏离预期，仍可能影响美联储决策并对市场产生重大影响 [5] 当前市场环境分析 - 标普500指数从4月低点飙升35%，但估值高企、经济前景不明朗、美国企业盈利喜忧参半，导致美股涨势已显乏力 [5] - 道富银行宏观多资产策略师认为，周五通胀数据分量加重的原因是当前经济周期所处阶段——劳动力市场趋于温和，通胀却仍居高不下 [5] - 通胀高企将限制美联储的宽松空间，这可能对股市广度扩大和板块轮动构成阻力，资金可能更倾向于配置优质、对利率敏感度较低的板块 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期预计股指震荡运行，后续随着贸易摩擦不利因素缓解有望重回上行通道，政策护盘和宏观流动性充裕使股指调整空间有限，策略上择机做多为主；国债震荡，资产荒和弱经济利好债期但央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响；白银短期震荡，关注伦敦实物情况；铜价短期波动加剧但有望偏强运行；多数有色金属品种短期震荡，需关注宏观、产业及库存等变化；多数黑色金属品种震荡，产业驱动不清晰或受多种因素影响；多数农产品品种震荡，受供需、天气、政策等因素影响；多数化工品震荡，受成本、供需、装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期预计震荡运行，后续有望重回上行通道，调整空间有限，策略以择机做多为主 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响 [1] - 白银短期震荡，需关注伦敦实物情况 [1] 有色金属 - 铜短期全球贸易摩擦使价格波动加剧，但铜矿供应扰动和美联储降息预期提升使其有望偏强运行 [1] - 氧化铝震荡，国内产能释放使产量和库存双增，基本面偏弱施压价格，关注成本支撑 [1] - 锌震荡，LME锌升贴水带动内盘反弹但出口窗口关闭，预计区间波动，关注内外库存 [1] - 镍短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存有压制，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作短线为主，等待逢高卖套机会，关注钢厂生产情况 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，虽印尼禁矿短期影响不大，但供应风险预期强且需求有支撑 [1] - 多晶硅10月排产超预期增加，有机硅需求疲软 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，虽供给排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷震荡，产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议方向性交易 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压 [1] - 硅铁价格波动走强，短期生产利润不佳但成本支撑强，直接需求好且宏观利好，供需有支撑 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 煤焦震荡，价格回到相对高位，挑战前高难度大，关注会议公报，否则宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油远月受印尼规范出口消息利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库 [1] - 豆油多空交织，美豆卖压带来成本压力，但四季度去库预期有支撑，观望为主 [1] - 菜油单边观望，月间正套有望走高，关注加拿大访华谈判及国内菜籽短缺和库存去化情况 [1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作基差和盘面或承压 [1] - 白糖短期季节性偏强，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米C01预期低位震荡，关注11月卖压，市场收购心态积极 [1] - 豆粕MO1预期偏震荡，关注中美贸易谈判和南美天气，建议观望或短多 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，关注11合约对老仓单交易及下游需求情况 [1] - 原木观望，基本面回落但现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪短期震荡，关注出栏量和出栏体重变化 [1] 化工品 - 燃料油受美国制裁、地缘局势和关税态度等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪且供给不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强，中游库存下降，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶震荡，原油反弹但丁二烯成交弱，合成胶供给宽松，关注库存去化 [1] - PTA产量回落，因原油反弹、装置故障和轮检等因素 [1] - 乙二醇成本支撑走强，港口库存低位，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，工厂装置回归，基差走强 [1] - 苯乙烯开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 沥青价格震荡偏强，原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面 [1] - PVC震荡偏弱，盘面回归基本面，供应压力大，近月仓单多 [1] - LPG震荡，广西氧化铝计划投产多、检修集中度下降、仓单消化不畅 [1] - PG价格估值修复但C3/C4现货承压，国际油气基本面宽松 [1]

金价近期表现与回调 - 现货黄金上周一度创下4381美元历史高位，年初至今累计升幅近67%，其后连续四天未能突破，价格回落至4003美元 [2] - 金价周二录得自2020年8月以来最大单日跌幅，幅度高达6.3%，大规模抛售与获利了结盘导致跌势 [2] - 此次回调直接终结了自8月中旬开启的快速上行周期，价格自9月初起持续运行于超买区域 [2] 驱动金价上涨与回调的因素 - 金价上涨受到地缘政治与经济不稳定、美联储降息预期、美国政府停摆以及ETF资金持续流入的推动 [2] - 金价逆转消息包括特朗普对中美贸易协议的积极表态、巴以停火协议签订、俄乌新一轮谈判即将召开、白宫称政府可能恢复运行 [3] - 全球第二大黄金消费国印度排灯节结束导致实物需求减少，是金价下跌的另一个原因 [3] 白银市场动态 - 白银早前单日下跌8.7%，跌破48美元关口，对贵金属整体情绪造成打击 [2] - 白银行情波动比黄金更为剧烈，上海期货交易所指定金库的白银库存出现2月以来最大单日流出，纽约市场库存也同步下降 [3] 宏观经济数据与预期 - 投资者正等待将于周五公布的美国消费者物价指数数据，该数据或将提供关于美联储未来降息路径的线索 [2] - 路透调查显示，经济学家普遍预计美联储将在下周和12月各降息25个基点，但对长期利率前景仍意见不一 [2] 技术走势与机构观点 - 技术走势方面，金价、银价正式进入调整，短期内黄金将下望3880美元，而白银则有望测试44美元支持位 [3] - 现时多间大行仍维持对黄金明年恢复上行势头的预判 [2]

黄金期货行情 - 10月23日沪金主力合约收盘价为942.28元/克，当日下跌0.77% [1] - 当日成交量为555,735手，持仓量为189,131手 [1] - 上海黄金现货价格为938.00元/克，较期货主力价格贴水4.28元/克 [1] 宏观与地缘政治因素 - 美国总统特朗普表示期待在亚太经合组织会议期间与中国达成良好贸易协议，但也可能取消会晤 [1] - 欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气 [1] - 国际贸易局势呈现缓和迹象，特朗普释放的积极信号缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧 [2] - 美国联邦政府停摆已持续三周，成为史上第二长停摆事件，两党在医疗补贴问题上僵持不下 [2] - 美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，为市场提供潜在避险支撑 [2] 贵金属市场表现与分析 - 隔夜COMEX黄金期货收涨0.18%至4116.60美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.00%至48.18美元/盎司 [2] - 伦敦金价险守4000美元关口后触底反弹，银价维持震荡格局 [2] - 市场避险情绪阶段性走弱，叠加多头高位获利了结情绪释放，贵金属市场大幅回调后步入震荡 [2] - 关税缓和预期提振市场风险偏好，市场"去风险"基调转弱，对金价上行构成阻力 [2] 货币与政策影响 - 美元走强与全球货币政策变动对金价形成压制 [2] - 市场对日本新政党宽松政策预期加强，日元跌至周内低点，进一步支撑美元走势 [2] 机构展望 - 当前宏观面不确定因素较多，伦敦金价4000美元关口仍有较强买盘支撑 [2] - 贵金属走势短期或以宽幅区间震荡为主，需重点关注美国CPI数据指引 [2] - 瑞达期货给出沪金2512合约关注区间为900-1000元/克，沪银2512合约关注区间为11000-11500元/千克 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、能源化工、农产品等多个领域，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会[1] 各行业板块品种总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤[1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨[1] - 贵金属因避险降温和获利回吐价格下挫，但美国政府停摆持续、美联储10月仍有降息预期，金价短期或震荡[1] - 白银短期或偏空震荡，需关注伦敦实物紧张情况[1] 有色金属 - 铜因全球贸易摩擦反复波动加剧，但铜矿供应扰动持续发酵叠加美联储降息预期提升，有望偏强运行[1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行[1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况[1] - 锌受美国政府停摆、中美贸易局势及出口窗口开启等因素影响，内盘锌价有一定支撑[1] - 镍受宏观主导短期震荡偏强运行，但高库存压制仍存，建议短线区间低多，关注供给与宏观变化[1] - 不锈钢宏观情绪反复，钢厂挺价操作频出，期货短期震荡反弹，建议短线操作，等待逢高卖套机会[1] - 锡矿供应风险预期较强叠加需求在AI趋势下有所支撑，中长期建议关注逢低做多机会[1] 能源化工 - 多晶硅西北产能复产，10月排产超预期增加，但需求疲软，产能中长期有去化预期[1] - 碳酸锂因新能源车旺季将至、储能需求旺盛，虽供给端排产增加但整体需求偏大[1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议参与方向性交易[1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会[1] - 锰硅直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压震荡[1] - 硅铁短期生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求好，有宏观利好[1] - 玻璃供需有支撑，短期情绪主导，价格向下有限，波动走强[1] - 纯碱跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压[1] - 焦煤价格回到相对高位，可能挑战前期高点，关注国内重大会议公报，否则或宽幅震荡[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] - 棕榈油受印尼出口规范消息对远月合约有利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库[1] - 豆油受美豆卖压和去库预期多空交织影响，缺乏新驱动，观望[1] - 菜油关注中加谈判，单边观望，月间正套有望走高[1] 农产品 - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限，但新作基差和盘面或持续承压[1] - 白糖短期因台风影响和新旧作青黄不接期有季节性偏强动力，中期新糖上市后反弹空间有限[1] - 玉米关注10月底后产地现货卖压，C01下方空间有限，关注售粮进度等因素[1] - 豆粕不宜过分看空，关注中美政策及南美天气[1] - 纸浆建议11 - 1反套[1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，建议观望[1] - 生猪短期或震荡，关注出栏量和出栏体重变化[1] 其他 - 原油、燃料油因OPEC + 增产、地缘局势降温、需求淡季、美国对华关税态度软化等因素震荡[1] - 沥青因短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1] - 沪胶受美国关税扰动、产区天气和商品市场氛围影响震荡[1] - BR橡胶成本端缺乏支撑，供给宽松，关注库存去化[1] - PTA产量回落[1] - 乙二醇港口库存低位，成本支撑走强，聚酯需求未明显下滑[1] - 短纤工厂装置回归，基差走强，价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯利润下跌，装置检修增加[1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑[1] - PE价格震荡偏强[1] - PP震荡偏弱[1] - PVC供应压力大，近月仓单多，盘面震荡偏弱[1] - 烧碱仓单消化不畅，高浓度碱价格倒挂[1] - LPG震荡，国际油气基本面宽松，国内基本面持续宽松[1] - 集运欧线价格或低位反弹，进入换月节奏，运价接近成本线预期止跌企稳[1]