当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票的投票结果再次未能推进共和党的临时拨款法案。 据悉，共和党需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 风险提示及免责条款 这已经是过去两周内，在美国政府停摆之后，参议院连续10次投票均否决了该临时拨款法案。 本文来源：央视新闻，原文标题：《政府"停摆"持续，美参议院第十次否决临时拨款法案》 ...

当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票的投票结果再次未能推进共和党的临时拨款法案。 （文章来源：央视新闻客户端） 据悉，共和党需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。这已经是过去两周内，在美 国政府停摆之后，参议院连续10次投票均否决了该临时拨款法案。 ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、菜粕、菜油操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米、生猪、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受政策、供需等因素影响，表现不一，需关注政策及基本面指引，部分品种等待投资机会 [2][3][4] 各品种分析总结 豆一 - 国产大豆冲高回落，国储拍卖44835吨全部流拍，成交需求转差；美豆出口需求受担忧，价格预计受需求端打压，需关注海内外政策及基本面指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力合约M2601小幅增仓下跌，国内大豆到港量大、库存充足，四季度供应问题不大，若中美贸易关系恶化，明年一季度供应或趋紧；美豆销售进度偏慢，农业政策延期推出，国内豆粕期货迎来数据真空期，行情震荡偏弱，继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定性使风险资产受压，需谨慎植物油被拖累；印度9月棕榈油进口环比下滑、豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱、远端有生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性；国内豆油供应强于需求，高库存；预计油脂更有韧性，强于粕，中长期等待价格寻底后逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 菜系波动小，受外盘油籽数据缺乏及经贸关系不确定影响；中加经贸关系待关注，10月17日有1.823万吨菜油购销双向竞价交易；国内菜系降库慢，单边驱动力不显著，期价短期震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮海产区抢收抢烘，东北玉米开秤价高开低走，黑龙江部分国储直属库开收但影响小，未来两周东北新粮上市量增加，玉米底部偏弱但阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期货除11合约外创新低，总增仓1.5万手，现货价格反弹至11元/公斤，受二育进场等因素影响；当前出栏均价处底部区间，但基本面无明显多头因素，10月规模企业出栏量预计增加；全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格普涨，期货普遍收跌，总增仓2万手，部分合约创新低；现货短期受低价影响走货快致反弹，蛋价中期有下跌风险 [9]

黄金价格表现 - 黄金价格在2025年10月16日延续创纪录上涨，连续第四天上涨，并于周三收盘突破4200美元门槛，达到4184美元 [1][3][12] - 价格短期目标为4250美元的心理关口，突破后可能进一步上探4300美元 [13] - 若出现回调，前一天低点4140美元可能提供暂时支撑，关键通道支撑位在4062美元 [14][15] 驱动因素分析 - 美元持续走弱以及对避险资产的持续需求是推动黄金上涨的主要因素 [2][4] - 中美贸易争端持续以及美国政府停摆带来的经济不确定性，打击市场对美元信心，促使投资者转向黄金 [4] - 市场预期美联储在10月和12月货币政策会议上降息的概率约为95%，对无收益黄金形成支撑 [6][7] 技术指标分析 - 14天相对强弱指数（RSI）处于严重超买状态，目前接近85，显示市场存在获利回吐风险 [2][12] - 黄金价格在日线图上已突破一个月上升通道的上边界，但该形态的自然趋势是向下突破，上升趋势的持续性尚不确定 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡整理，期价反复测试4500令吉支撑，站稳后有上扬机会；国内大连棕榈油期货震荡，测试60日均线支撑，或补缺口后随马棕向上突破 [1] - 豆油受中美贸易不确定性和美国政府停摆影响，盘面窄幅震荡；国内春节备货前需求难大增，油厂库存高拖累基差，但成本支撑使油厂挺价，巴西大豆榨利不佳支撑行情 [1] 粕类观点 - 巴西新作大豆播种顺利，国内大豆及豆粕库存高位，现货价格年内难起色；若不采购美豆，M2601合约在2900 - 2950区间有支撑，1 - 5正套或有机会 [3] 生猪观点 - 近期猪价企稳反弹，但中长期四季度供应压力持续，猪价难言乐观；政策引导去产能效果待显，现货至明年上半年有压力；盘面操作逢高空，LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [6] 白糖观点 - 9月上半月巴西中南部糖产量增长，原糖受供应预期压力偏空；国内白糖节前走弱兑现利空，产区受台风影响，下游需求恢复，预计糖价底部震荡 [9][10] 玉米观点 - 东北地区玉米供应宽松价格偏弱，华北地区粮质差价格承压；需求端无亮点但库存低位有补库需求；短期盘面反弹但供强需弱格局未变，价格仍将偏弱 [13] 棉花观点 - 新棉成本使棉企有套保需求，郑棉主力合约13500 - 13600及以上套保压力或激增，成本对盘面有底部支撑；下游需求弱但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [17] 鸡蛋观点 - 蛋价下跌养殖亏损，出栏增加且新开产蛋鸡少，但在产蛋鸡存栏高且库存积压，本周供应充足过剩；需求端处于节后消化期，预计本周鸡蛋市场震荡下跌，短期无利好 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 10月15日江苏一级现价8520元，较前一日跌30元；Y2601期价8525元，涨12元，涨幅0.15%；基差268元，降42元，降幅13.55%；仓单26294，增850，增幅3.34% [1] 棕榈油 - 10月15日广东24度现价9280元，较前一日跌80元，跌幅0.86%；P2601期价9330元，跌8元，跌幅0.09%；基差 - 50元，降72元，降幅144%；盘面进口成本9739.7元，降11.7元；盘面进口利润 - 410元，增4元，增幅0.91%；仓单500，无变化 [1] 菜籽油 - 10月15日江苏三级现价10180元，较前一日跌30元，跌幅0.29%；OI601期价9932元，跌27元，跌幅0.27%；基差221元，降3元，降幅1.36%；仓单7590，无变化 [1] 价差 - 10月15日豆油跨期01 - 05价差202元，降20元，降幅9.01%；棕榈油跨期01 - 05价差84元，降24元，降幅22.22%；菜籽油跨期01 - 05价差428元，降67元，降幅13.54%；豆棕现货价差 - 680元，增50元，增幅6.85%；豆棕2601价差 - 1188元，增16元，增幅1.33%；菜豆油现货价差1630元，无变化；菜豆油2601价差1680元，降30元，降幅2.27% [1] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价2930元，无变化；M2601期价2917元，涨15元，涨幅0.52%；基差13元，降15元，降幅53.57%；阿根廷12船期盘面进口榨利 - 19元，降4元，降幅26.7%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 215元，降9元；仓单43256，增2058，增幅5% [3] 菜粕 - 江苏菜粕现价2440元，涨10元，涨幅0.41%；RM2601期价2357元，涨9元，涨幅0.38%；基差83元，涨1元，涨幅1.22%；加拿大11月船期盘面进口榨利888元，降84元，降幅8.64%；仓单9089，无变化 [3] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3880元，无变化；豆一主力合约期价3999元，涨46元，涨幅1.16%；基差 - 119元，降46元，降幅63.01%；江苏进口大豆现价3940元，无变化；仓单无变化 [3] 价差 - 菜粕跨期01 - 05价差57元，涨2元，涨幅3.51%；油粕比主力合约2.83，降0.01，降幅0.37%；豆菜粕现货价差490元，降10元，降幅2% [3] 生猪产业 期货指标 - 主力合约基差 - 1195元，较前值增210元，涨幅14.95%；生猪2511合约11400元，降50元，降幅0.44%；生猪2601合约12195元，降210元，降幅1.69%；生猪11 - 1价差 - 795元，增160元，涨幅16.75%；主力合约持仓44805，降3846，降幅7.91%；仓单111，增1 [6] 现货价格 - 河南11000元，无变化；山东11200元，涨100元；四川10600元，涨100元；辽宁11600元，涨200元；广东11410元，涨100元；湖南10510元，无变化；河北11350元，涨50元 [6] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日162264，增2486，增幅1.56%；白条价格 - 周19.01元/公斤，降0.4元，降幅2.16%；仔猪价格 - 周26元，无变化；母猪价格 - 周32.5元，无变化；出栏体重 - 周128.48公斤，降0.1公斤，降幅0.05%；自繁养殖利润 - 周 - 152元/头，降78元，降幅105.3%；外购养殖利润 - 周 - 301元，降64.5元，降幅27.25%；能繁存栏 - 月4038万头，降4万头，降幅0.1% [6] 白糖产业 期货市场情况 - 白糖2601合约5403元，涨6元，涨幅0.11%；白糖2605合约5371元，涨1元，涨幅0.02%；ICE原糖主力15.67美分/磅，降0.2美分，降幅1.26%；白糖1 - 5价差32元，涨5元，涨幅18.52%；主力合约持仓量433188，增11032，增幅2.61%；仓单数量8438，降50，降幅0.59%；有效预报0 [9] 现货市场价格 - 南宁5790元，降20元，降幅0.34%；昆明5770元，降40元，降幅0.69%；南宁县左419元，降21元，降幅4.77%；昆明县左399元，降41元，降幅9.32%；进口糖：巴西（配额内）4383元，涨62元，涨幅1.43%；进口糖：巴西（配额外）5564元，涨80元，涨幅1.46%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1407元，增82元，涨幅5.51%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 226元，增100元，涨幅30.67% [9] 产业情况（同比） - 食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，增119.89万吨，增幅12.03%；销量（全国）累计值1000万吨，增114万吨，增幅12.87%；产量（广西）累计值646.5万吨，增28.36万吨，增幅4.59%；销量（广西）当月值26.02万吨，降9.69万吨，降幅27.14%；销糖率：累计：全国89.6%，增0.66%，增幅0.74%；销糖率：累计：广西89.04%，增0.62%，增幅0.7%；工业库存（全国）116万吨，增5.78万吨，增幅5.24%；食糖工业库存：广西70.87万吨，降1.61万吨，降幅2.22%；食糖工业库存：云南33.65万吨，增7.07万吨，增幅26.6%；食糖进口13万吨，增8万吨，增幅160% [9] 玉米产业 玉米 - 锦州港平舱价2130元/吨，无变化；基差29元，降8元，降幅21.62%；玉米11 - 3价差 - 56元，降9元，降幅19.15%；蛇口散粮价2340元/吨，涨30元，涨幅1.3%；南北贸易利润129元，涨30元，涨幅30.3%；到岸完税价CIF1994元，涨1元，涨幅0.02%；进口利润346元，涨30元，涨幅9.31%；山东深加工早间剩余车辆1013辆，降193辆，降幅16%；持仓量1690042，增39497，增幅2.39%；仓单36709，无变化 [12] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2511合约2401元，涨16元，涨幅0.67%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差109元，降16元，降幅12.8%；玉米淀粉11 - 3价差 - 34元，涨3元，涨幅8.11%；淀粉 - 玉米盘面价差300元，涨8元，涨幅2.74%；山东淀粉利润78元，涨21元，涨幅36.84%；持仓量292631，增1468，增幅0.5%；仓单12938，无变化 [13] 棉花产业 期货市场价格 - 棉花2605合约13330元/吨，涨10元，涨幅0.08%；棉花2601合约13270元/吨，涨5元，涨幅0.04%；ICE美棉主力63.83美分/磅，涨0.4美分，涨幅0.63%；棉花5 - 1价差60元/吨，涨5元，涨幅9.09%；主力合约持仓量580856，增12867，增幅2.27%；仓单数量2773，降50，降幅1.77%；有效预报96，增44，涨幅84.62% [17] 现货市场价格 - 新疆到厂价：3128B14513元/吨，降85元，降幅0.58%；CC Index：3128B14674元/吨，降81元，降幅0.55%；FC Index：M：1%12808元/吨，降8元，降幅0.06%；3128B - 01合约1183元，降95元，降幅7.43%；3128B - 05合约1243元，降90元，降幅6.75%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%1866元，降73元，降幅3.76% [17] 产业情况（环比） - 商业库存102.17万吨，降15.42万吨，降幅13.1%；工业库存84.55万吨，降1.66万吨，降幅1.9%；进口量7万吨，增2万吨，增幅40%；保税区库存28.9万吨，增0.4万吨，增幅1.4%；纺织业：存货：同比0.4%，增0.6%；纱线：库存天数24.85天，降0.58天，降幅2.3%；坯布：库存天数31.12天，降0.44天，降幅1.4%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，增幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1701.4元/吨，增89.1元，增幅5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.1亿元，增83.8亿元，增幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.1%，增1.3%，增幅72.2%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，降4.27亿美元，降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，增4.98%，增幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，降16.93亿美元，降幅12%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，增2.11%，增幅20.9% [17] 鸡蛋产业 指标数据 - 鸡蛋11合约2855元/500KG，涨3元，涨幅0.11%；鸡蛋01合约3204元/500KG，降33元，降幅1.02%；鸡蛋产区价格2.84元/斤，涨0.02元，涨幅0.76%；基差 - 17元/500KG，增18元，降幅52.26%；11 - 01价差 - 349元/500KG，涨36元，降幅9.35%；蛋鸡苗价格2.6元/羽，无变化；淘汰鸡价格4.46元/斤，降0.18元，降幅3.88%；蛋料比2.51，降0.32，降幅11.31%；养殖利润 - 16.9元/羽 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空，美豆收获上市、巴西降雨改善缺乏利多驱动，但中美贸易关税提供下档支撑 [1][4] - 菜粕短线偏空，贸易政策及高库存使多空因素交织，以跟随豆粕趋势为主 [1] - 棕榈油短期震荡，美豆油竞争和马棕出口数据多空交织，可关注逢低看多机会 [1][8] - 豆油短期震荡，美豆收获、原油下跌及国内库存增加，需关注棕榈油带动 [1] - 菜油高位震荡，油厂开机率低、惜售挺价、进入消费旺季但有价无市 [1] - 棉花谨慎看空，国际供应施压、需求不佳，国内新棉上量、需求不理想，建议反弹沽空 [1][12] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期天气炒作或致行情波动，建议逢高沽空 [1][14] - 生猪谨慎看空，后市供应压力强，能繁母猪去化利多远月，建议反弹沽空、中期反套 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2917元/吨，涨0.52%；全国现货均价3018.86元/吨，跌0.06% [2] - 截至2025年10月10日，全国港口大豆库存1009.2万吨，环比增70.70万吨；油厂豆粕库存107.91万吨，环比减11.01万吨 [3] - 截至2025年9月1日，美国旧作大豆库存3.16亿蒲式耳，同比减8%；6 - 8月消费量6.91亿蒲式耳，同比增10% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2357元/吨，涨0.38%；全国现货均价2524.21元/吨，涨0.38% [5] - 截至10月10日，沿海油厂菜籽库存1.8万吨，环比减0.8万吨；菜粕库存1.15万吨，环比减1.53万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9322元/吨，跌0.09%；全国均价9310元/吨，跌0.64% [7] - 截至2025年10月10日，周度商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨 [7][8] - 印尼B50生物柴油政策进展利好需求，9月马棕产量较上月降2.35% [8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13270元/吨，涨0.04%；CCIndex(3218B)现货14674元/吨，跌0.55% [9] - 国际上，美棉吐絮8成、收割25%左右，巴西新棉加工超5成，澳大利亚新棉播种墒情好 [10] - 国内新棉采摘进度32.6%，高于同期2.7%；公检量42万吨，高于同期189% [11] 红枣 - 期货CJ2601合约11105元/吨，跌0.05%；河北特级灰枣现货10.57元/千克，跌0.09% [13] - 主产区进入皱皮吊干阶段，预估新季产量56 - 62万吨，较2022年降5 - 10% [14] 生猪 - 期货主力lh2511合约11400元/吨，跌0.44%；全国外三元现货11260元/吨，跌0.09% [15] - 10月企业计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%；8月能繁母猪存栏4038万头，环比降4万头 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月15日美联储主席鲍威尔讲话使市场解读为鸽派、美元指数走弱，提振贵金属价格强势反弹，黄金再创历史新高，白银实物紧张支撑银价 [5] - 短期中美贸易不确定性提升、美国政府停摆未结束、美联储10月降息概率较高等将继续支撑黄金价格，白银实物紧缺缓解后银价在高位或面临调整风险 [5] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续等因素，使黄金中长期重心大概率继续上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 10月15日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、CONEX日银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)较10月14日涨跌幅分别为2.2%、1.1%、2.2%、3.0%、2.3%、0.0%、2.4%、3.8% [3] - 10月15日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512较10月14日涨跌幅分别为 - 23.4%、 - 1068.3%、 - 75.8%、 - 15.6%、2.3%、 - 0.7%、 - 757.4%、0.0% [3] - 10月14日较10月13日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头、COMEX黄金非商业空头、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量、COMEX白银非商业多头持仓数量、COMEX白银非商业空头持仓数量、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量涨跌幅分别为0.25%、 - 0.13%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 - 0.21%、1.43% [3] - 10月15日较10月14日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存、COMEX黄金库存、COMEX白银库存涨跌幅分别为4.04%、 - 3.07%、 - 0.16%、 - 0.88% [3] - 10月15日较10月14日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、标普500、美元/人民币中间价、VIX、NYMEX原油涨跌幅分别为 - 0.04%、 - 0.22%、 - 1.14%、 - 0.49%、9.35%、 - 0.16%、 - 1.63% [4] 行情回顾 - 10月15日，沪金期货主力合约收涨2.09%至960.34元/克，沪银期货主力合约收涨2.3%至11966元/千克 [5] 解析及短期展望 - 美联储主席鲍威尔讲话使市场解读为鸽派、美元指数走弱，提振贵金属价格强势反弹，伦敦现货黄金突破4200美元/盎司关口，沪金期货主力突破960元/克关口 [5] - 白银租赁利率虽回落但仍处较高水平，伦敦白银实物紧张未缓解支撑银价 [5] - 短期中美贸易不确定性提升、美国政府停摆未结束、美联储10月降息概率较高等支撑黄金价格，伦敦白银实物紧缺缓解后银价在高位或面临调整风险 [5] 中长期展望 - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同态势，投资者需关注各品种的供需、政策、天气等因素变化，把握投资机会和风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：或继续震荡，等待进一步信息指引；美豆需求前景不确定，美豆、美豆油表现不佳，国内油脂震荡盘整，宏观环境复杂，产业端美豆数据暂停更新，市场对美豆单产下调预期未变、出口需求预期悲观，巴西豆产量预计增加、种植进度同比偏快，后期国内进口大豆到港量或处同期较高水平，国内豆油去库速度预期偏慢，棕油产量和出口有变化，马棕10月或继续累库，印尼生柴对棕油需求预期增加，菜油进口到港量预期较低、库存或将继续去化，但需关注贸易关系和进口情况 [5] - **蛋白粕**：市场延续低位震荡，关注中美贸易关系变化；国际上美豆产区干燥、收割推进，但出口前景堪忧，巴西大豆播种进度同比偏快，关注四季度拉尼娜影响，美豆震荡偏弱或考验支撑位，国内短期下游库存水平不低、采购量有限，现实供应压力大，长期预计四季度豆粕供应增长，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产进入消费淡季，菜粕跟随豆粕运行 [5] - **玉米及淀粉**：国务院引导积极入市收购提振情绪，盘面反弹；国内玉米价格稳中偏弱运行，新粮上市压力大，部分地区启动储备粮轮入收购形成一定支撑，四季度需关注新粮上市和下游采购节奏变化，长期市场预计维持短空长多格局 [6][7] - **生猪**：二育少量入场，猪价低位反弹；供应上短期出栏量增加，中期预计四季度出栏量继续增加，长期若去产能落实2026年下半年供应压力有望减轻，需求国庆过后进入淡季，库存生猪均重仍在高位，节奏上短期去库压力持续，四季度供应充裕，猪周期仍在下行，长期关注反内卷政策下的产能去化，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [7][8] - **天然橡胶**：情绪回暖但走势分化，NR触底反弹；昨日天胶两品种走势分化，NR收涨2%而RU仅有0.3%，深浅价差快速收窄，RU抛储略超预期抵消偏多预期，NR标胶进口量偏低、仓单数量不多、原料坚挺，短期或见底，近一周杯胶价格相对坚挺，产地有天气扰动需关注，需求端四季度轮胎出口走弱大概率是预期之内，因宏观因素占比较大，基本面难以提供趋势性指引，建议观望或继续关注做缩深浅价差 [1][9][10] - **合成橡胶**：受天胶带动小幅反弹；BR盘面跟随NR冲高后小幅回落，交易逻辑变化不大，整体跟随天胶波动，自身基本面产量偏高是压力，下游需求增速不及产量增速使社会库存维持高位，原料端丁二烯价格近期维持偏弱，10月内虽有装置检修但整体供应预计维持充裕，市场偏弱氛围下价格难有明显起色，盘面预计维持震荡磨底，不排除创年内新低可能 [11] - **棉花**：棉价低位震荡；25/26年度中国棉花产量预计大幅增加，节前市场提前交易供应宽松预期使盘面下挫，节后低位徘徊、跌势暂缓，后续关注新棉收购价、中美贸易谈判和新棉产量变动，若全疆实际增产幅度低于预期棉价存在反弹需求，但当前无法证伪，10月以来籽棉收购价小幅抬升形成一定支撑，但短期上涨驱动缺乏，企业套保压力将限制棉价反弹空间，四季度供应增加，操作上反弹空思路，下方参考13000元/吨支撑，上方关注13500 - 13600元/吨压力，可尝试卖出虚值看涨期权，未来关注产量预期和贸易政策变动 [12][13] - **白糖**：糖价延续震荡偏弱；国际市场巴西10月前两周出口糖和糖蜜增加，国际贸易流宽松，ICE糖期货价格下行，国内市场进口量高，销售一般，主产区工业库存同比增加，基本面缺乏利多因素，外盘下行带动内盘下挫，中长期25/26榨季全球糖市预计供应过剩，内外糖价均存在下行驱动，糖价总体处于熊市格局，预计延续向下寻底，操作上反弹空 [14] - **纸浆**：弱势反弹依旧；昨日纸浆期货横向运行，针叶现货价格上调但成交清淡，市场认为转强主要是01合约虚实比较大，现有仓单可能不足以覆盖01交割需求，理论上01合约价格可能向俄针以外的交割品收敛形成上涨动能，基本面利空因素有布针仓单问题、针叶浆美金盘价格走低但供应未见持续减少、针叶浆现货普遍下跌、纸张供需过剩交易氛围偏弱、国内大宗商品市场交易氛围多数偏差，产业端有少量利好但对行情驱动不足，总体纸浆下跌驱动是市场预期已久的利空因子，市场没有强支撑和上涨驱动，短期异动需观察能否带动现货走高，否则弱势难改 [15][16] - **双胶纸**：窄幅震荡；盘面维持窄幅震荡运行，基本面无明显变化，山东江苏地区出版招标陆续启动，市场供需维持宽松格局，招标存在压价压力，当前盘面维持4200一线附近窄幅震荡，短期基本面仍有利空表现，现货方面9月末经销商积极去库出货，社会面需求清淡，下游印厂询价积极性一般，个别降价吸单，月末个别纸厂结算松动，市场价格小幅下跌，供应方面9月底有新增装置投产，市场供应压力增加，需求端出版社招标未启动，假期采购需求有限，节后纸价仍存小幅下跌可能，操作上目前现货价4300 - 4500元/吨，单边策略短期可考虑4100 - 4400区间操作，关注新驱动对资金情绪影响 [18][19] - **原木**：交割面利空，盘面低位震荡；近期原木市场偏弱运行，主要矛盾是重庆地区国产材交割利空、买方接货意愿下降，基本面旺季预期落空、港口出库量回落、港口呈累库趋势，国庆后需求下游订单旺季不旺，虽外商提涨带动估值提升，但需求清淡施压盘面，四季度新西兰原木进口呈季节性增长，库存维持一定水平但需求下滑幅度大，库存绝对水平不低，四季度中旬旺季过后或再度累库，从交割角度多头接货意愿不强，基本面及交割面暂无明显驱动，盘面短期或维持790 - 840区间运行，需求表现清淡，原木偏弱震荡 [20] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种，但文档中未给出具体数据内容 [22][42][55][68][114][127][141][164] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差，震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差，偏弱指预期跌幅大于2个标准差，时间周期为未来2 - 12周，1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [177] 商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数有不同表现，如商品20指数2533.12涨0.57%，工业品指数2189.17跌0.09%，农产品指数925.17今日涨0.13%、近5日跌1.32%、近1月跌4.65%、年初至今跌3.09% [179][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续走强，国际金价站上4200美元/盎司，因美联储主席暗示暂停缩表、贸易战阶段性升温担忧加剧、对年内两次降息押注强烈、美国政府“停摆”发酵、美国财政赤字和债务状况恶化、全球对抗加剧、各国央行增持黄金、投资者对黄金认可度升温等因素，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，贸易对抗加剧和其他大类资产波动也加强了黄金需求，但快速上涨后有盈利仓位，需注意调整和波动加剧 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606现价969.60，涨1.86，涨幅0.19%，持仓量22325，成交量6880，现货升贴水-11.10；沪金2512现价962.08，涨1.74，涨幅0.18%，持仓量230686，成交量420246，现货升贴水-3.58；沪银2606现价12201.00，涨171.00，涨幅1.42%，持仓量19602，成交量31945，现货升贴水-240.00；沪银2512现价12138.00，涨172.00，涨幅1.44%，持仓量477807，成交量2033514，现货升贴水-177.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价958.5，涨18.55，涨幅1.97%；伦敦金前日收盘价964.00，涨13.55，涨幅1.43%；上海白银T+D前日收盘价11961.00，涨431.00，涨幅3.74%；伦敦银前日收盘价53.05，涨1.64，涨幅3.19% [2] 价差 - 沪金2512 - 沪金2606现值-7.52，前值-7.40；沪银2512 - 沪银2606现值-63，前值-64；黄金/白银（现货）现值80.14，前值81.52；上海金/伦敦金现值7.09，前值7.06；上海银/伦敦银现值7.01，前值6.98 [2] 库存 - 上期所黄金库存现值75099千克，前值72183千克，增减2916.00千克；上期所白银库存现值1030429千克，前值1063072千克，增减-32643.00千克；COMEX黄金库存现值39285219，前值39660680，增减-375461.09；COMEX白银库存现值512711524，前值515632550，增减-2921026 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6659，前值99.0453，增减-0.38%；标准普尔指数现值6671.06，前值6644.31，增减0.40%；美债收益现值4.05，前值4.03，增减0.50%；布伦特原油现值62.47，前值62.28，增减0.01%；美元兑人民币现值7.1301，前值7.1400，增减-0.14% [2] 衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部敦促美方纠正错误；欧盟欲强迫中国企业转让技术，中方反对保护主义做法；美联储褐皮书显示经济活动总体变化不大，消费支出小幅下降，就业水平基本稳定，劳动力需求低迷；美国参议院未能推进共和党的临时拨款法案；美国行政管理和预算局局长称政府停摆期间可能裁减超1万名联邦政府岗位；美国财政部长计划感恩节后向特朗普呈交美联储候选人，称投资浪潮可持续但政府停摆成阻碍 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰称贸易紧张加大经济增长不确定性，决策者应尽快降息，预期年内再降息两次；10月纽约联储制造业指数大幅上升19.4点至10.7，前景指数攀升至年初以来最高水平 [4]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】当地时间10月15日，美国参议院以51票对44 票的投票结果，再次未能推进共和党的临时拨款法案。据悉， 需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。 美国行政管理和预算局局长沃特表示，在政府停摆期间，特朗 普政府可能会裁减超过1万名联邦政府岗位。评：美国政府停摆 依旧，并且裁员传闻增加了美国政府的动荡，黄金但是目前市 场处于高位，美元指数走弱，或对黄金提供一定上涨动能，但 是谨慎追高。 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短期-橡胶】泰泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶 价格49.65泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓 乳胶价格15200元/吨；据柬埔寨橡胶总局最新报告显示， ...