公司股价与交易概况 - 12月19日，家联科技股价上涨0.75%，成交额为4575.32万元，换手率为1.55%，总市值为42.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入160.34万元，占成交额的0.04%，在所属行业中排名第17位 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出42.36万元，近5日净流出418.13万元，近10日净流出481.88万元，近20日净流出4314.13万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1713.78万元，占总成交额的4.43% [5] 公司主营业务与产品结构 - 公司主营业务为塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括塑料制品、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品及其他 [2] - 主营业务收入构成：塑料制品占84.41%，生物全降解制品占14.25%，其他(补充)占1.34% [7] 市场与销售布局 - 公司产品销售以外销为主，2021年外销占比达70.47% [2] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为55.43% [3] - 外销区域主要分布在北美洲、欧洲及大洋洲等发达国家和地区，主要海外客户为海内外知名大型商超以及连锁餐饮企业 [2] - 公司开拓了跨境电商平台的线上市场对产品进行境外推广和销售 [2] 产能与业务拓展 - 泰国工厂作为重要的海外产能布局节点，已投放包括3D打印线材、塑料餐饮具及家居用品和植物纤维制品等产线在内的多类产能，目前各产线正逐步投入生产 [2] - 公司专注于PLA材料的研发与应用，并在消费级FDM材料及制品领域提前布局并产业化 [3] - 公司生产的3D打印耗材具备广泛的应用前景，可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个领域 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.65亿元，同比增长8.25% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7381.45万元，同比减少209.95% [8] - A股上市后累计派现9840.00万元，近三年累计派现7440.00万元 [8] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为6828户，较上期增加15.61% [8] - 截至2025年9月30日，人均流通股为20195股，较上期减少11.47% [8] - 截至2025年9月30日，招商均衡优选混合A（024027）为新进第八大流通股东，持股208.16万股 [8] 技术面与市场概念 - 该股筹码平均交易成本为20.84元，近期获筹码青睐，且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近支撑位21.29元 [6] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品 [7] - 所属概念板块包括：3D打印、高送转、预制菜、跨境电商、小盘等 [7]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价报31.26元/股，上涨2.22%，总市值51.69亿元，当日成交1.13亿元，换手率3.30% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出394.19万元，其中特大单卖出583.52万元，占比5.18%，大单买入2051.03万元，占比18.20% [1] - 公司今年以来股价累计上涨39.55%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.51%，近20日上涨8.02%，近60日下跌15.92% [2] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为8月15日，龙虎榜净买入2.71亿元，买入总计4.45亿元，占总成交额26.60% [2] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为山东双一科技股份有限公司，成立于2000年3月6日，于2017年8月8日上市 [2] - 公司主营业务为复合材料产品的研发、设计、生产、销售和服务 [2] - 主营业务收入构成为：风电配套类43.25%，非金属模具类39.89%，车辆覆盖件类14.39%，游艇类1.51%，其他类0.97% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，所属概念板块包括碳纤维、航天军工、轨道交通、3D打印、海上风电等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长15.41%，归母净利润1.45亿元，同比增长125.25% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为3.38万户，较上期减少1.14%，人均流通股3277股，较上期增加1.16% [2] - 公司自A股上市后累计派现4.52亿元，近三年累计派现9424.89万元 [3]

数字人 - 我国虚拟数字人领域首个国家标准《信息技术 客服型虚拟数字人通用技术要求》正式发布，填补了行业技术规范空白，为客服型虚拟数字人的研发、生产和应用提供了统一的技术要求和评估标准[1] - 该标准构建了全链条技术规范体系，明确了客服型虚拟数字人系统的参考框架，涵盖形象生成、视觉交互、语音交互、情感交互、形象驱动和运营维护等模块[1] - 客服型虚拟数字人已广泛应用在金融、政务、教育等多个行业，行业正从技术探索期迈入规模化应用阶段[1] - 预计2025年中国虚拟数字人核心市场规模将达480.6亿元，带动产业市场规模突破6400亿元[1] - 在AI大模型技术驱动下，数字人将从“形似”向“神似”跨越，应用场景从娱乐营销向千行百业深度渗透，成为企业降本增效和数字化转型的关键工具[1] 环保 - 工业和信息化部、生态环境部联合发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》，共纳入115项重大环保技术装备，涵盖开发类、应用类、推广类三大类别，覆盖大气污染防治、水污染防治、固体废物处理、土壤污染修复等八大领域[2] - 《目录》聚焦环保装备高质量发展需求，技术装备兼具创新性与实用性，为环保装备制造业提供明确技术路径，引导企业聚焦关键核心技术突破，推动环保装备向标准化、成套化、高端化、智能化、绿色化发展[2] - 工信部等三部门联合发布《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，提出到2027年，环保装备制造业产值达1.5万亿元[2] - 随着智能化与数字化技术发展，AI算法与环境监测融合，智能环保装备技术渗透率预计从2025年的60%提升至2030年的85%[2] 3D打印 - 由中国科学院工程热物理研究所、中科航星科技股份有限公司、西安交通大学等联合研发，陕西企业西安空天机电智能制造有限公司承制的全3D打印涡扇发动机已完成地面试车[3] - 该发动机是我国首例全3D打印涡扇发动机，依托增材制造技术实现部件一体化成型，颠覆了传统航空发动机“众多零件组装”的制造范式[3] - 该发动机将原本数百个零件构成的复杂结构简化为多个一体化构件，核心零部件数量缩减40%以上、结构重量减轻25%[3] - 该发动机采用多种尖端设计，使发动机高温部件散热效果更好、运转能耗更低、可靠性更高[3] 宏观与行业政策 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，要求清理整治互联网违法销售涉烟产品，严查涉电子烟违法活动[4] - 商务部新闻发言人表示，目前已收到并批准了部分中国出口商提交的通用许可申请[4] - 国家发展改革委固定资产投资司发表文章指出，要加强“十五五”重大工程谋划论证，实施一批具有战略性引领性突破性的重大标志性工程项目[4] - 农业农村部表示，今年以来我国深入推进种业振兴行动，农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91%[4] 公司动态 - 深交所上市委定于12月25日审议深圳大普微电子股份有限公司的创业板IPO申请[4] - 大普微是深交所受理的首家未盈利企业，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商[4] - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券[9] 市场主题表现 - **航天主题**：因SpaceX上市临近（报道称估值可能达1.5万亿美元）进入IPO静默期，相关个股表现活跃，如顺灏股份（15天）、西部材料（10天）、盛洋科技（2天2板）等[8] - **AI医疗主题**：因AI健康应用“蚂蚁阿福”发布后下载量猛增，相关个股表现活跃，如重药控股（7天4板）、鹭燕医药（2天2板）、美年健康（2天2板）等[8] - **大消费主题**：因中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，相关个股表现活跃，如南京商旅（9天5板）、博纳影业（9天5板）、中央商场（8天4板）等[8][9] - **IP经济/谷子经济主题**：因商务部等三部门提出积极探索金融支持首发经济、“IP+消费”等消费新业态，相关个股如广博股份、三湘印象、德艺文创出现首板[9] - **光伏主题**：因中国光伏行业协会表示多晶硅产量12年来首次下降，相关个股如博菲电气（3天3板）、钧达股份（5天3板）表现活跃[9] - **无人驾驶主题**：因我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，且鸿蒙智行开启L3级有条件自动驾驶内测，相关个股如浙江世宝（3天3板）、威帝股份（3天2板）表现活跃[9] - **光通信主题**：因OpenAI新模型GPT-5.2发布，相关个股如长飞光纤（2天2板）、瑞斯康达（首板）表现活跃[9] - **其他活跃主题**：包括福建自贸/海西概念、股权转让、资产重组、ST股等均有相关个股涨停[8][9][10]

公司战略与业务发展 - 鸿日达正从精密零部件制造商向“精密制造+解决方案”供应商升级 [2] - 公司以半导体封装级金属散热片、光通信器件及3D打印产品等作为创新业务重点发展方向，旨在优化主营产品结构、打造第二增长曲线 [1] - 公司与联想摩托罗拉成立3D打印联合实验室，聚焦实现复杂结构件制造的经济性与精密性双保证、打造“研发—测试—量产”闭环以缩短成果转化周期、以及联动产学研培育创新力量三大核心 [1] 3D打印技术能力与进展 - 鸿日达已拥有3D打印、CNC、慢走丝等各类设备数百台，是具备“设备研制—产品打印—后端加工”全流程全自研工艺的厂商 [1] - 公司3D打印技术的应用领域包括消费电子结构件、半导体散热模组、智能穿戴产品等 [1] - 目前，运用3D打印技术制作的新产品已开始向消费电子和计算机行业客户送样，并有小批量产品交付 [1] 合作与预期效益 - 与联想摩托罗拉设立联合实验室，有望推动公司在3D打印领域实现新突破，创造新的业务增长点 [2] - 此次合作旨在通过工艺革新提升自身生产效率与材料利用率，支撑毛利率的稳定与改善 [2]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价下跌2.01%，报30.64元/股，总市值50.66亿元，当日成交1.36亿元，换手率3.95% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1922.13万元，其中特大单净卖出347.56万元，大单净卖出1574.58万元 [1] - 今年以来公司股价累计上涨36.79%，但近期表现分化，近5个交易日下跌4.16%，近20日上涨1.79%，近60日下跌16.28% [2] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为8月15日，龙虎榜净买入2.71亿元，买入总额4.45亿元（占总成交额26.60%），卖出总额1.73亿元（占总成交额10.37%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为复合材料产品研发、设计、生产、销售和服务，收入构成为：风电配套类43.25%，非金属模具类39.89%，车辆覆盖件类14.39%，游艇类1.51%，其他类0.97% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长15.41%，归母净利润1.45亿元，同比增长125.25% [2] - 自A股上市后，公司累计派现4.52亿元，近三年累计派现9424.89万元 [3] - 截至9月30日，公司股东户数为3.38万户，较上期减少1.14%，人均流通股3277股，较上期增加1.16% [2] 公司背景与行业属性 - 公司全称为山东双一科技股份有限公司，成立于2000年3月6日，于2017年8月8日上市，注册地址位于山东省德州市德城区新华工业园双一路1号 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，所属概念板块包括碳纤维、航天军工、轨道交通、3D打印、海上风电等 [2]

快造科技B轮融资事件 - 深圳快造科技完成数亿元B轮融资 创下2025年消费级3D打印领域融资规模新纪录 [1] - 本轮融资由高瓴创投、美团联合领投 顺为资本、美团龙珠、南山战新投跟投 老股东同创伟业、东证资本持续加码 [1] - 这是快造科技一年内完成的第四次融资 密集资本注入印证其全球市场核心竞争力 并释放行业迈入爆发增长期的信号 [1] 快造科技公司概况与产品 - 快造科技成立于2016年 总部位于深圳 是全球消费级3D打印领域的代表性企业 [2] - 产品涵盖三合一多功能打印机、独立双头打印机及高效多色打印机等多个核心品类 [2] - 其旗舰产品U1四打印头多色智能桌面3D打印机在Kickstarter创下行业众筹纪录 从20,643名支持者募集20,577,877美元（约合1.47亿人民币） 成为该平台迄今募资金额最高的3D打印机项目 目前仍供不应求 [2] - 本轮融资将主要用于攻关多色打印与高速成型等核心技术、引进全球顶尖硬件与AI软件人才、构建开放生态 [2] 资本与市场看好行业发展的逻辑 - AI技术加持使3D打印机智能化 实现“开箱即用” 打印效率比以前快5倍 节省30%耗材 新型材料如碳纤维使打印品强度提升40% 应用场景从文创、教育延伸至智能家居、手机配件等刚需领域 [3] - 政策红利直接推动行业发展 2025年9月商务部等8部门将桌面级3D打印设备纳入“数字产品消费”重点扶持名单 与智能家居一样可获补贴 使入门级设备价格杀到千元档 [3] - 2025年第一季度 全球2500美元以下的入门级3D打印机出货量突破100万台 同比增长15% 其中中国供应商占据95%的市场份额 深圳“四小龙”（创想三维、拓竹科技、纵维立方、智能派）垄断全球九成市场 [3] - 业内看好未来五年消费级3D打印市场年增长率有望保持在30%以上 [4] - 快造科技产品与小米智能家居生态结合潜力巨大 可实现家电个性化定制、配件快速迭代及小批量样品高效打印 缩短研发时间 形成“硬件+定制服务+内容”的闭环 [3] 终端销售市场现状：机遇与挑战 - 资本涌入后行业热度飙升 平台上3D打印相关产品搜索量同比增长200% [5] - 广州跨境卖家Daniel的店铺单店月流量从几千次突破至10万次 订单量翻了5倍 [5] - 卖家面临选品焦虑 产品质量参差不齐 曾因跟风上架低价打印机导致退货率高达25% [5] - 同质化竞争激烈 爆款产品一周内出现大量同款 价格低20% 利润变薄 [5] - 跨境物流成本上涨带来盈利压力 今年美西港口拥堵使物流费用上涨30% 部分低价产品接近亏损边缘 [5] - 上海定制服务商Grace的业务中复杂定制化业务占比从20%提升至70% 营收增长三倍 但净利润率从25%下降至18% 主要压力来自价格透明化及客户比价 [6] - 深圳制造工厂负责人James的工厂通过技术升级 高端产品占比增加 利润大幅上升 今年前三个季度销售额已超过去年全年 [8][9] - 技术升级带来高成本投入 市场竞争加剧与价格战挤压利润空间 [9] 行业参与者的应对策略与转型 - 广州卖家Daniel组建市场调研团队分析需求 发现海外消费者喜好个性化耗材（如渐变色PLA、荧光耗材） 通过与供应商合作独家定制特色耗材 使独家产品占比达40% [5] - Daniel决定打造自有品牌 进行产品设计、包装到售后服务的标准化升级 推出“设备+耗材+教程”套餐 使客单价提升50% 复购率从15%涨至40% [5] - 上海卖家Grace的公司与三家材料供应商建立联合实验室 与两家设计软件公司达成数据接口共享 使项目响应速度提升40% 交付周期从两周缩短至一周 [6] - Grace建立三重质检体系和项目数字孪生档案以控制质量风险 [7] - Grace探索“标准化定制”新模式 开发参数化设计系统供客户自定义设计 后端通过模块化生产降低成本 该系统上线三个月服务200多家中小客户 复购率达65% [7] - 深圳工厂James的工厂积极引进先进生产设备并组建专业研发团队 以生产具备多色打印、高精度打印功能的高端设备及满足个性化定制需求 [8] - 未来工厂计划继续加大研发投入提升产品差异化竞争力 并积极拓展新兴市场以分散风险 [10]

公司产品更新与认证 - 公司已推出多款增材制造（光固化）树脂产品，包括基托树脂、种植导板树脂、冠桥树脂等 [2] - 新产品具备更高的抗弯强度和模量、能有效抗压而不变形、更好的耐用性、不变色等特征 [2] - 公司的冠桥树脂已成功获得美国FDA认证 [2] 公司业务动态 - 公司于12月18日在投资者互动平台回应了关于3D打印口腔修复材料新产品的提问 [2]

行业概述 - 3D打印技术又称增材制造 是一种基于数字模型文件 使用可粘合材料逐层堆叠成实物的技术 其应用已从工业 航天 医疗等专业领域 拓展至教育 影视 游戏等行业 并正融入普通人的日常生活[3] - 在拓竹 创想三维等国产品牌的推动下 3D打印设备价格已下探至千元级别 设备操作流程日益简化 免费模型资源不断丰富 AI建模工具也逐渐普及 技术门槛和成本大幅降低[4] - 消费级3D打印市场正在快速发展 2024年全球消费级3D打印市场规模按GMV计达41亿美元 预计到2029年将增长至169亿美元 年复合增长率达33.0% 2024年中国消费级3D打印市场规模为415亿元 预计2031年亚太地区市场份额将达96% 中国品牌占主导地位[21] 商业模式与参与者 - 3D打印催生了新的收入模式 包括在创意市集售卖打印作品 在各平台承接“代打”订单 以及通过自学建模提供个性化定制服务[6] - 摆摊是常见的副业形式之一 售卖的货品包括关节龙 伸缩剑等儿童玩具 以及哪吒 Labubu等潮流摆件 单价从5元到35元不等 利润率大概维持在65%[7] - 参与者群体内部存在分化 包括自己购买设备独立打印的自营型摊主 以及直接从批发渠道进货成品或采取“部分自印+部分外购”混合模式的“二道贩子”[7] - 除了摆摊 线上“代打”和定制建模也是重要的业务模式 例如有从业者成交过《黑神话：悟空》的“天命人”套装 售价108元 耗时2天多[14][15] 市场需求与消费者动机 - 普通消费者购买3D打印产品的动机源于真实而具体的需要 例如为小众桌游定制非标尺寸的收纳配件 以提高游戏效率和体验[9] - 消费者也会购买3D打印的桌游通用配件 如骰子塔20元/个 计分器10元/个[9] - 消费者对定制体验表示满意 认为沟通顺畅 产品适配且质量结实[9] 运营实践与财务表现 - 个人从业者初始设备投入在千元至数千元不等 例如拓竹A1C价格曾降至1877元 更高阶的P1SC在“双十一”期间售价约2400元[6] - 摆摊面临摊位费成本 人气低的地方三天300元押金100元 稍有人气的两周2000元押金500元 且热门市集存在“控品”竞争[11] - 摆摊业务净利润有限 有案例显示摆摊约半年净利润约一万元 但受天气 时间等因素影响较大[12] - 线上“代打”和定制业务每月可带来约2000元收入 但客源不稳定 利润能过半 但主要赚取的是人工费[17] - 3D打印过程耗时费力 例如打印一个30cm的小龙需要4小时 大件 多色或精细模型可能需要数天 并涉及中途手动换料等操作[12] 行业挑战与盈利现实 - 3D打印入门门槛低但竞争大 仅凭一两台设备开启副业并非容易赚钱的生意[11] - 盈利空间有限 收入主要依赖个人投入的时间和精力 单纯的“代打”业务大多只能赚零花钱 规模化运营需要投入大量设备建立“打印农场” 对业余从业者而言路径较难[19] - 从业者增多导致竞争加剧 热门市集报名困难 不控品的市集则容易陷入低价竞争[11] - 个人从业者可能因时间有限 地理位置 天气条件 家庭责任等多重压力而退出线下摆摊 转而专注于线上接单[14] 发展趋势与核心价值 - 产业端发展趋势是设备更智能 材料更多样 软件更易用 技术门槛将持续降低 3D打印有望成为日常生产与生活的普及型工具[21] - 3D打印技术正以一种低成本方式 将创造的权利和工具交到普通人手里 改变了人们与物质世界互动的方式[23] - 对于从业者而言 除了潜在的经济回报 参与3D打印副业还能带来社交连接 技能磨练 经验积累以及为未来职业道路提供可能性等非金钱收获[23]

文章核心观点 - 中国科技产品正成为外国游客热衷购买并带出境外的“新特产”和“可带走的中国体验”，这反映了中国科技从“追赶”到“引领”的跨越，以及中国制造向全球输出创新生活方式与品牌形象的趋势 [1][4][9] 外国游客科技消费新趋势 - 外国游客的“扫货地图”从传统景点延伸至科技商圈，科技类产品消费成为新潮流 [1] - 中国过境免签政策已覆盖55国，入境口岸增至60个，为外国游客消费提供了便利 [1] - 深圳华强北从电子批发街转型为外国游客的“科技迪士尼”，需要多日才能逛完 [2] - 在上海“模速空间”的AI黑科技体验店，90%的产品是“中国智造”，吸引外籍顾客光顾 [3] - 北京朝阳区科技产品柜台前排队者多为外国面孔，他们对人性化设计和强大功能表示赞赏 [3] 产品创新与沉浸式体验 - 深圳拓竹科技的3D打印旗舰店提供无需专业建模、可直接从社区下载模型的沉浸式造物体验，吸引模型爱好者 [1] - Rokid的AI眼镜能实时翻译89种语言，技术促进了无边界沟通与文明交流 [2] - 消费场景从单纯交易转向“科技+”沉浸式场域，成为外国游客感知中国生活方式的新入口 [3] - 西班牙游客期待购买AI互动玩偶以帮助了解中国文化 [3] - 科技产品被视为中国文化与现代创新精神全球对话的新载体 [4] 供应链与制造能力升级 - 中国电子消费品凭借硬科技突破摆脱“廉价”标签，技术创新成为品牌溢价关键 [5] - 全链条重构借助“智能中枢”助力企业提升效能 [5] - 跨境电商物流速度惊人，从过去15天缩短至现在3天就能收到商品 [5] - AI数据看板用于分析销售趋势，AI技术已渗透到从选品、设计到上架的每一个环节 [6] - 柔性供应链支持灵活调整生产，例如浙江森外服饰的爆款太阳能风扇帽月销量突破1万件，义乌工厂能在48小时内推出改良版 [6] - 义乌通过引入虚拟影棚、AIGC、3D打印、AI质检等技术，提升小商品从设计到生产的便捷性与效率，支撑“小单快反”能力 [6] - AI正推动中国制造业核心竞争力从成本优势转向技术与品牌双轮驱动，重构全产业链效能并压缩产品上市周期 [7] 服务优化与社交传播 - 成都、深圳等地推出离境退税“即买即退”服务，通过简化税务流程和集成电子地图提升国际游客消费体验，并可能带动二次消费 [8] - 在深圳华强北，泰国采购商习惯使用Insta360相机直播、结合翻译器询价砍价，无线耳机、智能手表等产品受欢迎，每周需发货2-3次 [9] - 游客在社交平台分享“抢购”中国科技产品的经历和功能亮点，引发好奇与讨论，提升了产品知名度和品牌影响力 [9] - 这种分享将个人体验扩散为群体话题，使科技产品成为连接中国与海外的纽带，高效传递中国制造的创新与务实 [9] 行业定位与全球影响 - 中国制造已不仅仅是商品销售，更是对全球生活方式的重构和引领 [9] - 中国不再仅仅是“世界工厂”，而是成为科技制造下的全球新型消费中心 [9] - 通过科技赋能服务和社交传播，中国制造正在全球范围内树立新的品牌形象，吸引全球消费者 [9]

报告核心观点 - 本期报告聚焦于宏观经济、财政数据、美国就业市场、3D打印行业及特定公司动态，核心观点包括：中国11月财政收支转弱，但年末支出可能冲量并形成结转结余；美国就业市场温和放缓，年初是降息预期博弈窗口；3D打印行业正引领高端制造革命，在消费级和商业航天等领域加速发展；行动教育通过回购彰显信心，AI战略推进有望驱动增长 [1][3][4][7][12] 宏观与财政分析 - **中国财政收支回落**：11月一般财政收入增速由正转负，税收与非税收入增速均回落；一般财政支出增速连续两个月负增长，支出进度明显低于季节性；1-11月一般财政累计支出进度为83.7%，低于近三年同期均值86.7% [3] - **年末财政可能冲量并形成结余**：若12月一般财政支出同比增速升至10%，全年财政收入总量将大于支出约6300亿元；若12月支出与上年持平，则可能超收约1万亿元，这部分资金有望形成结转结余以支撑2026年支出 [3] - **完成预算目标情况**：1-11月一般财政收入累计同比0.8%，略超年初预算增速0.1%，12月仅需实现同比-6.2%即可完成全年目标；政府性基金收入1-11月同比-4.9%，12月需实现12.7%的同比增速，因高基数完成压力较大 [4] - **支出端需大幅提升**：1-11月一般财政支出累计同比1.4%，全年预算同比4.4%，12月需要达到同比22.8%才能完成目标，预计支出增速将明显提升；政府性基金支出12月同比需达到60.4%，完成预算目标可能性不大 [4] - **2026年财政政策展望**：整体定调延续“更加积极”，预计扩张力度与2025年相当，投向上更注重“投资于人”，发力节奏有望前置 [3] 美国宏观经济 - **美国就业市场温和放缓**：10-11月新增非农就业波动主要受政府部门扰动，私人部门相对平稳，失业率小幅抬升，整体就业韧性仍强 [4] - **降息预期博弈窗口**：数据公布后，利率期货隐含的2026年1月降息概率维持在24%左右，全年大概率降息2次；2026年初因将有更多就业通胀数据及美联储主席提名事件，成为降息预期的关键博弈窗口 [4] 3D打印行业深度分析 - **行业概况与市场规模**：3D打印（增材制造）可一体化成型复杂结构产品，具有快捷、低成本、高精度优势；2024年全球市场规模达219亿美元，其中打印机及服务占比74%，材料占比20% [7] - **打印机市场结构**：消费级（Entry-Level）打印机占比50%，并处于加速放量阶段，由中国厂商主导；工业级打印机主要由德国、美国企业垄断 [7] - **材料市场结构**：金属材料占比22%，铁基材料成本较低最为主流；高分子材料中，PLA线材深度绑定FDM技术应用最广，SLA主要用光敏树脂，SLS主要搭配PA12粉材 [7] - **消费级3D打印机**：强调易用性、低成本、个性化；技术升级提升效率精度，入门型号降价至1000元内，AI大模型可降低使用门槛；2024年全球市场规模41亿美元，预计2029年将提升至169亿美元 [8] - **中国厂商主导消费级市场**：2024年全球消费类3D打印机出货量约410万台，中国厂商占据全球94%市场份额；其中拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派分别出货120、72、55、55万台 [8] - **商业航天成为工业级主线**：航空航天是工业级3D打印核心下游，2024年铂力特、华曙高科营收中航空航天占比分别为61%、50% [9] - **商业航天市场高景气**：2024年全球SpaceX实现138次火箭发射；2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元；国内低轨星座项目（如千帆、国网）及“太空算力”规划将推动发射长期加速 [9] - **3D打印在航天的降本增效**：主要应用于火箭发动机制造（成本占比50%）；以星河动力为例，3D打印使发动机生产周期缩短至传统模式的1/6，制造成本降至10%，重量减轻50%；据国内星座项目规划测算，中国商业航天3D打印市场规模有望累积达475亿元 [9] - **科技与新消费应用**：在3C领域逐步替代传统CNC，应用于折叠屏铰链、中框等，实现轻量化降本；在液冷板领域可实现微米级微通道制造，提升散热性能，相关产品已在CPU、GPU、AI服务器中批量装机 [10] - **相关标的梳理**：消费级打印机涉及拓竹科技、创想三维、汇纳科技、安克创新；工业级打印机涉及铂力特、华曙高科及海外VELO、SSYS、DDD；服务商涉及铂力特、银邦股份；材料商涉及家联科技、海正生材、有研粉材；设备商涉及金橙子、杰普特等 [10] 公司研究（行动教育） - **股份回购计划**：行动教育拟以自有资金2000-2500万元回购股份，回购价格不超过45元/股，用于员工持股或股权激励 [12] - **业绩与战略**：2025年第三季度业绩重回正增长；“实效教育+AI教育”战略加速扩张大客户，作为实效型企培龙头渗透率有望持续提升 [12] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.7亿元，同比增速分别为11.7%、10.3%、10.3% [12] 行业市场表现 - **近期表现领先行业**：近1月涨幅前五的行业为通信（15.5%）、国防军工（4.3%）、非银金融（3.2%）、电子（1.8%）、有色金属（1.4%）；近3月涨幅突出的包括有色金属（15.6%）和通信（11.7%）；近1年涨幅突出的包括通信（83.5%）、有色金属（71.7%）和电子（46.0%） [1] - **近期表现落后行业**：近1月跌幅前五的行业为房地产（-12.2%）、煤炭（-11.0%）、钢铁（-7.9%）、综合（-7.5%）、环保（-7.1%）[1][2]