美股主要科技股表现 - 大型科技股涨跌互现，谷歌上涨超过3%，英特尔上涨超过2%，苹果和亚马逊上涨超过1% [1] - 甲骨文下跌超过5%，奈飞、微软和AMD下跌超过1%，特斯拉下跌接近1% [1] 热门中概股表现 - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23% [3] - 蔚来上涨超过3%，哔哩哔哩和理想汽车上涨超过2%，京东和小鹏汽车上涨超过1% [3] 大宗商品及A50期指 - 富时A50期指连续夜盘收涨0.71%，报14972点 [4] - 国际油价下跌，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格下跌94美分至每桶58.06美元，跌幅1.59% [4] - 伦敦布伦特原油期货价格下跌82美分至每桶62.56美元，跌幅1.29% [4] 加密货币市场动态 - 比特币价格一度跌至80553美元，较10月初创下的12.6万美元历史高位下跌超过30% [4] - 比特币11月跌幅达到约25%，为2022年以来最差表现，截至发稿跌幅收窄至1.95%，报84944.56美元 [4] - 过去24小时内有20亿美元杠杆头寸遭清算，永续期货未平仓合约较10月峰值940亿美元下降35% [6] - 加密投资者情绪指数跌至2022年崩盘以来最低水平，显示交易者处于"极度恐惧"状态 [6] 美联储官员政策立场 - 美联储纽约联储主席威廉姆斯表示随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息空间 [7] - 威廉姆斯讲话后市场预期美联储12月降息25个基点概率大幅跃升至约70% [7] - 美联储米兰表示若其投票成为关键一票将支持降息25个基点，并指出劳动力市场数据未达预期强度 [8] - 美联储柯林斯暗示目前维持利率不变是合适的，预计未来将进一步逐步降息 [8] - 利率期货市场显示美联储在12月降息的概率为54%，但部分官员如达拉斯联储主席洛根表示12月恐难再次降息 [8] - 美联储副主席杰斐逊认为当前AI相关美股上涨潮不太可能重演互联网泡沫崩盘，因相关企业更成熟且拥有真实盈利能力 [8] 关键经济数据发布安排 - 美国劳工统计局表示10月CPI报告将不会发布，11月CPI报告将于12月18日发布 [9] - 10月实际收入报告取消发布，将于12月18日发布11月实际收入报告，第三季度就业成本指数将于12月10日发布 [9]

US stocks climbed on Friday to close a turbulent session in the green amid rising optimism for a December interest rate cut, while bitcoin (BTC-USD) kept tumbling amid a brutal stretch for cryptocurrencies. The tech-heavy Nasdaq Composite (^IXIC) and benchmark S&P 500 (^GSPC) closed the day up right around 0.9% and 1%, respectively, after seesawing back and forth early in the session. The Dow Jones Industrial Average (^DJI) gained around 1.1%, or just shy of 500 points. US equities perked up early Frida ...

一颗心惊胆战的AI心跳，正在华尔街疯狂跳动 "这感觉就像1997年，而不是1999年。" 高盛在11月发布的最新研究报告中这样描述当前的AI热潮。 消息一出，引发全球金融圈的热议和关注。 高盛的五大警报信号 高盛在报告中清晰指出了互联网泡沫破裂前的五大关键信号，而当前AI领域已经出现了类似的危险征兆。 第一个信号是投资支出达到峰值。上世纪90年代末，科技设备和软件投资占GDP比重从1995年的3%飙升至2000年的4.5%。 而现在，五大科技巨头2026年 的资本支出预估已飙升至5330亿美元。 第二个信号是企业利润开始下降。企业利润在1997年左右见顶，而今天，虽然企业利润率保持稳定，但宏观层面的盈利增长已显疲态。 第三个信号是企业债务迅速攀升。Meta在10月底通过发行债券筹集了300亿美元，就是为了支持其AI支出计划。 第四个信号是美联储降息。90年代末美联储的降息周期为股市火上浇油，而今天，美联储已经在10月份降息25个基点，市场预计12月会再次降息。 第五个信号是信用利差扩大。近期美国高收益债券的信用利差已从10月底的2.76%扩大至3.15%，虽然仍处低位，但扩大趋势已经显现。 AI泡沫与互联网泡 ...

市场表现 - 11月21日亚太股市普遍大幅下挫，韩国综合指数下跌3.79%，上证指数、香港恒生指数、日经225指数跌幅均超2% [3] - 大型科技股重挫，日本软银集团股价下跌超过10%，韩国SK海力士股价下跌超过8%，中芯国际H股股价下跌超过6%，中芯国际A股股价下跌超过3% [3] - 从美股到亚太股市，包括英伟达、苹果、微软、软银集团、三星电子、中芯国际在内的众多科技股均明显下挫 [4] 下跌诱因：宏观因素 - 市场下跌主要受美联储降息预期松动的国际联动效应影响，全球流动性预期和资金情绪趋于谨慎 [3] - 美国劳工部发布矛盾的就业数据，9月非农部门新增就业11.9万人远超预期的5万人，但失业率为4.4%创2021年以来新高，导致市场对美联储12月降息的预期陷入混乱 [3][4] - 美国10月非农就业数据因政府停摆未能发布，市场与美联储在12月议息会议前缺乏重要经济数据作为决策参考 [4] - 根据CME"美联储观察"，当前有过半交易员押注美联储12月将跳过降息 [4] 下跌诱因：行业与个股因素 - 以AI板块为代表的高位科技股下跌是市场调整的微观要素，"AI泡沫"争论不休 [3][4] - 英伟达公布全面超预期的三季度财报后，股价仍从开盘上涨5%转为收盘下跌3%，并带动其他科技股高开低走 [5] - 在美联储降息预期可能落空的背景下，全球流动性压力会率先传导至高估值科技股 [5] - 东吴证券指出，历史上刺破科技股泡沫的根本原因往往是货币政策由宽松转向紧缩 [5] 机构观点与中国资产展望 - 多家机构认为，出海与科技创新是中国企业的结构性亮点，继续发挥供应链与技术创新优势是中国资产走出独立行情的关键 [3] - 巴克莱研究团队看好中国股票在2025年的表现，认为中国股票估值仍相对较低，且政策对科技行业支持明确，家庭储蓄有望流入A股提供支撑 [6] - 联博基金指出，尽管AI领域出现阶段性调整，但产业变革的长期逻辑坚实，中国具备技术赋能与应用题材，当前市场波动为布局优质成长标的提供良机 [7] - 瑞银投资银行预计中国股市将迎来丰年，看好互联网、硬件科技和券商板块，并认为中国企业在贸易格局不确定性中已展现出较强韧性 [7]

市场暴跌概况 - 2025年11月21日A股创下自4月7日以来最大单日跌幅，超过2500家公司跌幅超过3% [4] - 隔夜美股纳斯达克指数暴跌超过5%，科技股“七姐妹”集体跳水 [4] - 抛售源于投资者对国内政策和地缘政治紧张局势的担忧，悲观情绪从香港离岸市场传染至在岸市场 [4] 历史相似性分析 - 高盛指出类似规模的恐慌在2020年和2025年4月7日均发生过，事后看均为历史大底 [1] - 2020年4月7日因新冠疫情和原油价格战引发市场恐慌，美股多次熔断，但随后在美联储无上限量化宽松政策下开启V型反弹 [7][9] - 2025年4月7日因特朗普政府推出“对等关税”政策，A股盘中跌至3000点附近，超过5200只个股下跌，近800只跌停，但企稳后反弹超过800点 [9][11] A股市场基本面与技术面 - 前期A股下跌过程中成交量持续缩小但资金默默流入，技术面并未走坏 [7] - 全部A股市盈率和市净率已降至较低水平，破净公司数量大幅增加 [12] - 市场上存在不少破净企业，股息率超过4%的标的也不少见，显示出估值优势 [7] 美股市场影响因素 - 英伟达业绩虽好但无法消除市场对AI泡沫的担忧，高盛CEO将当前AI投资热与2000年互联网泡沫类比 [7] - 美国9月份非农数据大幅超预期但失业率创年内新高，给美联储降息决策带来不确定性 [7] 投资者结构与资金流向 - A股散户占比近四成，而美股机构投资者占主导，造成市场波动性差异 [11] - 高盛数据显示A股散户情绪指标达1.3，存在短期盘整风险，但中国家庭资产中股票配置仅占11%，低于全球平均水平，潜在入市资金规模达万亿级 [11] - 外资布局A股热情持续高涨，2018年1月至7月境外资金累计净流入达1616亿元 [14] 行业表现与投资策略 - 暴跌中消费电子、光伏、锂电池、AI应用等科技及新能源赛道领跌，而稀土、农业、医药等避险资产逆势上涨 [14] - 专业投资者更关注经营稳健、拥有核心竞争优势、具备安全边际且业绩可持续增长的上市公司 [14] - 机构交易数据显示急剧下跌期间未出现恐慌性抛售，小额资金开始逢低吸纳半导体等自主可控主题股票 [15]

股价表现 - 公司股价在周五下跌超过2% [1] - 股价跌破关键支撑位400美元 [1] 市场环境 - 投资者因美联储鹰派言论而重新评估估值 [1] - 人工智能泡沫担忧加剧影响市场情绪 [1]

公司战略与资本支出 - 公司必须每6个月将计算能力翻倍，并预计未来4-5年内实现1000倍的算力增长 [1] - 公司已将2024年资本支出预期上调至910亿-930亿美元，并预告2026年将显著增加投资 [1] - 公司认为AI基础设施竞争是AI竞赛中最关键且最昂贵的部分，目标并非在支出上超越对手，而是提供更可靠、高性能、可扩展的基础设施 [2] 业务表现与增长动力 - 谷歌云业务三季度营收同比增长34%至超过150亿美元，积压订单达到1550亿美元 [1][3] - 公司认为如果有更多算力支持，云计算业务的表现可以更出色 [1][3] - 公司增长前景包括将更多客户从物理数据中心迁移到云端 [3] 技术发展与瓶颈 - 算力供应是产品推广的瓶颈，例如视频生成工具Veo因算力限制无法向更多用户提供服务 [2] - 公司通过更高效的模型和定制芯片来提升处理能力，如第七代张量处理单元TPU Ironwood能效比2018年的首款云TPU提高近30倍 [2] - 公司发布了最新AI模型Gemini 3，旨在为更复杂问题提供更好答案 [3] 行业竞争格局 - 包括微软、亚马逊和Meta在内的四大云服务商2024年预计合计资本支出将超过3800亿美元 [1] - 公司继续与OpenAI等AI公司竞争，力争将先进AI工具推广给更多用户 [3] 管理层观点 - 公司CEO承认AI泡沫担忧，但强调投资不足的风险更大，公司比其他公司更有能力承受失败 [1][3] - 公司CFO表示面前的机会巨大，不能错过增长势头 [3]

公司财报表现 - 公司公布2026财年第3财季创纪录营收达570亿美元，较去年同期350.8亿美元大幅增长62% [3] - 各项财务数据均创下历史新高 [3] 公司股价与市场反应 - 公司股价在财报公布日开盘跳涨至195美元左右，但随后下跌，收盘时报180.64美元 [3] - 公司CEO表示市场并不欣赏公司的亮眼成绩，在"AI泡沫"讨论背景下陷入"怎么都赢不了"的舆论处境 [1] 行业舆论环境 - 外界存在逐渐升温的"AI泡沫"质疑声音 [3] - 公司CEO正不断回击此类质疑 [3]

美股市场整体表现 - 美股市场遭遇全线抛售，标普500指数收跌1.56%，纳斯达克指数大幅下挫2.16% [1] - 市场对"AI泡沫"存在担忧，尽管英伟达财报强劲，但乐观情绪未能延续 [1] AI投资情绪与市场结构 - AI投资情绪趋于饱和，市场叙事高度趋同，投资情绪即将见顶 [1] - 资金正从泛概念炒作向具备技术壁垒和商业化能力的行业龙头集中，加速行业出清，形成强者恒强格局 [1] - 美股市场广度收窄，存在极端集中风险，标普500指数约40%的资金流向集中于前十大成分股 [3] 宏观经济与政策环境 - 美联储仍偏鹰派，降息预期降温，联邦基金期货暗示12月会议降息25个基点的概率为29%，远低于一个月前高于100%的预期 [2] - 关键经济数据如10月CPI和就业数据可能不会发布，导致美联储在12月议息会议前缺乏清晰的经济图景 [2] - 美国大选推高市场波动性，政治噪音渗透至投资决策中 [2] 市场流动性状况 - 流动性紧缩成为关键风险，美国财政部一般账户资金持续消耗，融资市场压力显著增大 [3] - 回购操作压力增大，反映出金融机构日常融资渠道正在收紧 [3] 信贷市场环境 - 持续高利率环境下，企业融资成本不断攀升，银行信贷标准持续收紧 [2] - 私人信贷市场已出现早期裂痕，该市场的任何恶化将直接影响广大企业的资金来源 [3] 美股估值与企业盈利 - 美股估值依然高企，从几乎所有指标来看价格昂贵 [3] - 企业盈利的增长动能正在减弱，市场仍按照"一切完美"的预期定价，构成核心矛盾 [3] 消费结构与风险偏好 - 美国经济呈现K型复苏，高收入群体与低收入群体的消费能力差距持续拉大 [4] - 加密货币去杠杆若持续，将削弱市场对高风险资产的集体信心，并可能引爆跨市场的连锁反应，导致机构投资者被迫减持美股等流动性好的资产 [4]

Global stock markets sold off sharply this morning as investors continued to question whether the ‘Magnificent 7’ tech companies have fueled an unsustainable bubble in AI. The selling is brutal. Nasdaq 100 futures were down 0.36% this morning after losing 2.38% yesterday. S&P 500 futures were flat but volatile this morning, and the VIX volatility index was up 14% this morning. The S&P 500, which lost 1.56% yesterday, is now down 3% this month and is down over 5% from its recent high. Bank of America said it ...