美联储洛根：大多数指标显示通胀预期将持续稳定在一个固定点。 ...

日本央行政策与通胀预期 - 日本央行行长植田和男指出企业在价格和工资设定方面保持积极行为 [1] - 通胀预期下调原因包括贸易政策不确定性对全球增长的压力 [1] - 成本推动型通胀放缓和近期原油价格大幅下跌也促使通胀预期下调 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美国国际贸易法院阻止“对等关税”生效致早间金价急跌，隔夜风险偏好回落一度支撑金价，沪金溢价收敛至3.7元/克左右，美国法院叫停对等关税影响减弱，金价高位震荡；特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [4][10] - 白银方面，早间银价跟随金价急跌，沪银溢价维持在530元/千克左右，贸易谈判乐观，银价震荡；全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国国际贸易法院阻止“对等关税”生效，早间金价和银价急跌；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指多数收跌；美元指数涨0.28%报99.8965，离岸人民币小幅贬值报7.1927；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.37个基点报4.477%；COMEX黄金期货跌0.48%报3284.40美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.41，现货贴水期货，期货仓单17247千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减；白银基差-25，现货贴水期货，沪银期货仓单1006250千克，日环比增加17930千克，20日均线向下，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [5][6] 今日关注 - 时间待定，英国央行行长贝利在爱尔兰投资经理协会年度晚宴上致辞，香港特区行政长官李家超参加行政长官互动交流答问会，韩国央行公布利率决议；15:00，商务部召开5月第4次例行新闻发布会；20:30，公布美国一季度GDP修正值、5月24日当周首次申请失业救济人数，美国里士满联储主席巴尔金参与炉边闲聊；22:00，公布美国4月成屋签约销售指数；22:40，美国芝加哥联储主席古尔斯比参与问答；次日02:00，美联储理事库格勒在第五届联储宏观金融年度线上研讨会致开幕词；次日03:00，英国央行行长贝利讲话；次日04:00，美国旧金山联储主席戴利参与炉边闲聊 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [10] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年5月28日多单量197770，较前一日减少193，减幅0.10%；空单量74530，较前一日减少1070，减幅1.42%；净持仓123240，较前一日增加877，增幅0.72% [33] - 沪银前二十持仓，2025年5月28日多单量467543，较前一日增加5593，增幅1.21%；空单量309336，较前一日减少5439，减幅1.73%；净持仓158207，较前一日增加11032，增幅7.50% [35] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓震荡减少，高于去年同期；沪金仓单持仓情况未详细提及；COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位；沪银仓单继续增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅增加 [37][40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日凌晨公布的美联储会议纪要货币政策信息偏鹰派，关税与贸易风险进一步释放，对贵金属价格形成利空 [2] - 海外关税风险因素释放，美联储货币政策预期表态偏鹰派，双重利空下贵金属价格短期将偏弱势，建议暂时观望或日内逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间7839 - 8342元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.07%，报771.10元/克，沪银跌0.26%，报8203.00元/千克；COMEX金跌1.13%，报3285.00美元/盎司，COMEX银跌0.60%，报32.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.47%，美元指数报100.33 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等黄金相关品种，以及Ag(T+D)、伦敦银、SLV银ETF持等白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比数据，还包含美国10年期国债收益率、美元指数等其他市场指标数据 [4] 金银重点数据汇总 - 详细列出2025年5月28日和27日黄金、白银在COMEX、LBMA、SHFE等不同市场的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 图表数据 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组数据关系的图表 [8][10][12] - 展示COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一、沪金近远月结构、Au(T+D) - 沪金连一等数据图表 [17][19][20][21] - 呈现沪银价格及成交量、总持仓量，COMEX白银价格及成交量、总持仓量等数据图表 [25] - 展示COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一、沪银近远月结构、Ag(T+D) - 沪银连一等数据图表 [26][35][37] - 包含黄金ETF总持仓量、白银ETF总持仓量，COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系等数据图表 [40][43] - 展示金银内外价差统计、黄金和白银内外价差MA5、季节图等数据图表 [51][52][54]

美联储会议纪要核心分析 会议纪要核心信号 - 通胀顽固性远超预期：关税成为新推手，几乎所有与会官员指出特朗普政府加征的关税正被企业转嫁给消费者，核心PCE通胀率仍达2.6%，美联储预计2027年前难回2%目标 [2] - 就业市场韧性面临考验：失业率稳定在4.2%，但企业因贸易不确定性已开始冻结招聘，制造业、农业等关税敏感行业首当其冲 [3] - 金融稳定警报拉响：长期美债收益率上升与美元贬值同步发生，打破历史相关性，债务上限问题掩盖真实流动性状况 [4] 政策困境的深层逻辑 - 特朗普的"双重施压"：关税大棒常态化，6月1日起对欧盟征收50%关税，苹果等企业面临"本土制造或缴重税"威胁 [5] - 美联储独立性的极限测试：关税细节不明使前瞻指引失效，维持利率在4.25%-4.5%高位，降息至少推迟至9月 [6] 市场反应 - 资产价格剧烈重估：黄金单日暴跌20美元跌破3300美元，美债收益率曲线陡峭化，2年期收益率升至4.8%，10年期突破4.5% [7] - 板块分化加剧：科技股承压纳斯达克单周跌3.2%，能源与必需消费股走强成为资金避风港 [8] 未来路径 - 通胀数据定乾坤：6月7日公布的5月CPI与6月18日美联储决议形成关键窗口期，若核心PCE仍高于2.6%降息预期将彻底破灭 [9] - 点阵图的重构信号：3月点阵图预测2025年降息50基点，当前市场押注最多25基点且延迟至12月 [9] - 全球协同的可能性：欧洲央行已暗示6月降息，若美国经济显著恶化不排除G7央行紧急协调宽松 [10] 中国对策 - 汇率压力对冲：央行逆周期工具储备遏制单边贬值预期 [11] - 出口结构升级窗口：电动车、光伏组件等"绿色豁免"产品对美出口激增，墨西哥对美出口中"中国含量"升至22% [12] - 内需政策加码预期：若美联储长期维持高利率，中国货币政策空间可能打开，特别国债与消费补贴等工具或加速落地 [13]

新西兰联储首席经济学家保罗·康威：通胀预期整体有所上升，这并不理想。 ...

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及债券、股票、黄金等金融行业，以及中美贸易行业 纪要提到的核心观点和论据 全球债券收益率飙升情况 - 日本长债收益率一个月左右上涨100个基点，达2007年以来最高水平；美国十年国债收益率维持在4.5%以上 [1] - 欧洲债券表现相对稳定，但也有不同程度上涨 [2] 美债收益率飙升原因及影响 - 原因：美国财政赤字问题严重，今年财政赤字达7%左右，2020年以来平均赤字率9%；通胀压力导致通胀预期大幅飙升；今年六月国债滚动额度为数万亿美元计，国债供给发行量将爆发 [1][5] - 影响：美债、美元不再是避险资产，变成风险资产；投资者抛售美元购买美国以外资产；美债拍卖覆盖率不理想，美元贬值 [5] 日债情况 - 日本经济陷入滞涨，一季度GDP负增长，通胀达3.6%，工人工资负增长；政府负债率达250%，央行买了超一半国债，保险公司血亏600亿美元，央行暂缓国债扭曲操作，日债长端曾无买家出价，日债已崩 [1][2] 欧洲债券情况 - 欧盟出台财政扩张方案，德国通过相当于5%GDP的军费开支，俄乌战争结束无期 [2] 市场资金流向及资产表现 - 资金流向：投资者抛售美元购买美国以外资产 [5] - 资产表现：美股在关税风险上升导致通胀预期上升时表现出韧性，因股票抗通胀；黄金是首选避险资产，走“上升旗帜”技术图形，是投资组合里的保险单 [6][11] 美国通胀前景 - 美国远期通胀预期与中国贸易顺差相关性强，已向新冠期间美联储无限量宽期间水平突进；目前关税上升导致进口商品价格飙升，但被上游生产商“吃掉”，服务业通胀滞后PPI两到三个季度，接下来90天关税谈判重要，美国就业市场放缓有助于缓解下半年通胀压力 [9][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2013年6月10日报告《洪源:动荡的预示》曾用模型预测市场巨震 [4] - 四十年前美债收益率飙升意味着美元流动性吃紧、融资利率上升，新兴市场以美元为融资货币，现在世界情况不同，如中国城投债在香港吃香 [4] - 本周美国PCE通胀数据对美联储很重要 [11]

黄金市场近期表现 - 今年以来黄金表现亮眼 一度触及每盎司3500美元上方的历史新高 [1] - 近几周金价波动加剧 5月中旬下探至3120美元左右的低点 [1] - 金价波动受通胀预期变化 美债收益率波动以及多元化避险需求变化影响 [1] 6月金价走势预测 情景一：金价趋稳 - 6月大部分时间黄金市场可能保持相对稳定 因美联储会议要到6月17日才举行 [2] - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示 6月利率变动的概率仅为5.6% 金价不太可能出现大幅波动 [2] - 美联储会议后 拟议关税的实施可能影响金价 金价对关税新闻头条反应敏感 [2] 情景二：金价下跌 - 若美联储意外选择在6月会议上加息 可能促使资金从黄金流向美债 [3] - 地缘政治局势变化如关税战友好解决 央行结束购金热潮或美国政府展现财政克制 可能推低金价 [3] - 各国央行继续以疯狂的速度购金 为金价奠定了坚实的底部 即使下跌幅度可能不大 [3] 情景三：金价反弹 - 若6月经济数据显示经济走弱 美联储可能被迫降息 这将提振黄金需求 [3] - 美元走软会刺激黄金买盘 任何显著增加风险的地缘政治事件也可能推动金价上涨 [3] - 若贸易谈判陷入僵局 全球紧张局势加剧或股市回调压低利率预期 黄金可能突破历史新高 [3]

美国经济数据 - 美国4月耐用品订单环比暴跌6.3%，核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅 [1] - 同比暴跌19.1%，因关税导致的经济不确定性加剧，企业设备支出在第二季初减弱 [1] - 世界大型企业研究会5月消费者信心指数上升12.3点至98.0，远高于预估的87.0，消费者计划增加大件商品及度假和购房等支出 [1] 美联储政策动向 - 美联储三号人物威廉姆斯强调各国央行必须避免通胀预期偏离目标，需在通胀偏离目标时强力回应 [3] - 威廉姆斯的言论被视为美联储为接下来加息给市场暗示的鹰派信号 [3] 贵金属市场 - 黄金价格跌至3285一线后止跌反弹，目前反弹至3322一带受阻 [4] - 从结构上看，黄金仍处于中枢B的构筑中，上升趋势未被破坏，后市可能涨破3365甚至到3380--3400 [4] - 1小时级别MACD快慢线即将上穿0轴，4小时下跌动能柱缩量，显示反弹可能延续 [6] - 短期支撑关注3310--04附近，沪金期货主连短期支撑767，压力780 [7]

美联储降息前景与市场预期 - 文章核心观点：围绕美联储近期是否应降息，美国金融官员存在分歧，而华尔街机构相对乐观，但特朗普政府的关税政策及其带来的不确定性是影响美联储决策的关键变量，导致实际降息步伐远慢于市场最初预期 [1][3][8] 美联储官员对降息的观点分歧 - 支持降息阵营认为，应将关税影响视为暂时通胀冲击，优先通过降息支持经济增长，例如美国联邦住房金融局局长公开呼吁美联储主席降息以改善房地产市场状况 [3] - 谨慎降息阵营指出，关税等政策的中长期影响不明朗，货币政策需谨慎，例如明尼阿波利斯联储主席表示贸易与移民政策转变给利率调整带来不确定性，在通胀预期明朗及国际谈判达成前将维持高利率 [3][4] 市场与机构对降息路径的预期 - 利率市场交易员在官员讲话前预计美联储9月及更早前降息概率约为56%，不降息概率为44%，目前不确定性被进一步放大 [5] - 华尔街机构对降息前景更乐观，高盛预测特朗普关税议程引发的通胀可能不会持久，美联储有望在2025年底前降息，巴克莱则预计2025年7月和9月各降息25个基点，2026年还将进行两次同等幅度降息 [5] 本轮降息周期回顾与预期偏差 - 美联储于2024年9月启动本轮降息周期，首次降息50个基点，随后在同年11月和12月各降息25个基点，将联邦基金利率降至4.25%—4.5% [8] - 市场最初预期2025年将累计降息100个基点，使年末基准利率落在3.25%至3.5%之间，2026年再降息50个基点，但此预期因特朗普当选并实施激进且反复的关税政策而过于乐观 [1][8] - 关税政策引发市场对美国通胀与经济增长的担忧，使美联储陷入两难境地，未来降息时点将取决于关税政策推进情况以及通胀与经济增长数据的进一步观察 [8]