股价表现与中标事件 - 公司股价上涨5.6%至0.245港元，主要受成功中标大湾区智能电力装备创新谷项目消息推动[1] - 中标项目金额为3845.14万元，公司将提供全过程建设管理及招商运营一体化服务[1] - 该项目是广东省佛山市南海区在“双碳”战略下的示范项目，凸显公司“系统规划”、“综合运营”和“敏捷定制”园区方法论的优越性[1] 公司财务与运营业绩 - 上半年公司实现收入约14.71亿元，同比增长0.79%[1] - 上半年毛利约3.67亿元，同比增长1.11%，公司拥有人应占溢利为177.1万元[1] - 上半年新增签约额15.39亿元，同比增长8%，其中综合运营业务签约额同比大幅增加31%[1] - 办公类园区签约额同比增长13%，销售回款约23.25亿元，同比增长34%[1]

股价表现 - 公司股价上涨5.6%，报0.245港元 [1] 新项目中标 - 公司成功中标大湾区智能电力装备创新谷全过程工程咨询及招商运营服务项目，中标金额为3845.14万元 [1] - 该项目是广东省佛山市南海区在"双碳"战略下的示范项目 [1] - 公司将提供全过程建设管理及招商运营一体化服务 [1] - 此次中标凸显了公司"系统规划"、"综合运营"和"敏捷定制"园区方法论的优越性 [1] 近期财务与运营表现 - 公司上半年实现收入约14.71亿元，同比增长0.79% [1] - 上半年毛利约3.67亿元，同比增长1.11% [1] - 上半年公司拥有人应占溢利为177.1万元 [1] - 上半年新增签约额15.39亿元，同比增长8% [1] - 上半年综合运营业务签约额相比去年同期增加31% [1] - 上半年办公类园区签约额相比去年同期增长13% [1] - 上半年实现销售回款约23.25亿元，同比增长34% [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 夏季高温天气持续时间较长叠加宏观经济持续回暖导致7、8月份全社会用电量连续两个月超万亿千瓦时[5] - 8月全国制造业用电量同比增长5.5%为今年以来月度最高增速[5] - 重点推荐国电电力长期看好华润电力、申能股份等建议关注中闽能源、福能股份等[5] - 持续看好核电和水电投资价值推荐长江电力、国投电力、中国核电等[5] - 环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等[5] 重点事件解读 - 8月全社会用电量1.02万亿千瓦时同比+5.0%增速较7月下降3.6个百分点[9] - 8月第二产业用电量5981亿千瓦时同比+5.0%增速较7月上升0.3个百分点[9] - 1-8月全国累计用电量6.88万亿千瓦时同比+4.6%[9] - 国家主席习近平在联合国气候变化峰会上表示到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦为2020年的6倍以上[18] - 截至2025年8月底中国累计发电装机容量36.9亿千瓦同比增长18.0%其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦同比增长48.5%风电装机容量5.8亿千瓦同比增长22.1%[18] 本周行情复盘 - 本周环保（申万）行业指数上涨1.06%公用事业（申万）行业指数上涨0.28%[22] - 2025年以来环保板块累计涨幅15.86%电力板块累计涨幅0.36%[22] - 环保子板块中水务及水治理上涨2.34%大气治理下跌2.16%固废治理上涨1.68%[28] - 电力子板块中火力发电下跌0.82%水力发电上涨0.82%风力发电上涨1.00%光伏发电下跌1.81%核电平均上涨0.63%[28] 行业重点数据跟踪 - 截至2025年9月26日秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格710元/吨较9月19日上涨0.71%同比下滑18.9%[38] - 截至2025年9月26日LNG到岸价为11.14美元/百万英热（4113元/吨）较9月19日下跌2.13%同比下跌14.2%国内LNG出厂价为4016元/吨较9月19日下跌0.07%同比下跌20.8%[51] - 2025年9月23日广东省发电侧加权平均电价最高值为300.79元/兆瓦时环比下降6.5%[57] - 2025年9月22日至27日山东省中长期电力直接交易市场成交电量35.23亿千瓦时环比降低3.9%加权平均成交电价366.18元/兆瓦时环比上升5.46%[57] - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量812.71万吨环比上升47.2%成交均价59.66元/吨[63] 行业重点事件 - 海南省深化新能源上网电价市场化改革实施方案发布存量项目中竞配式并网项目执行原竞配价格其余项目按海南省煤电基准价0.4298元/千瓦时执行[69] - 青海省能源局发布新能源项目开发建设管理办法征求意见稿指出风电项目实行核准制光伏、光热和新型储能项目实行备案制[67] - 国网山东省电力公司发布分布式光伏并网服务工作指引试行提到分布式光伏发电上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种[68]

公司战略与定位 - 公司定位为全场景家庭绿电开创者和便携储能全球领导者 [1] - 业务从户外应急能源起步，现已升级转型至家庭日常与户外融合的全场景绿电 [3] - 推出全球首款XBC美学曲面光伏瓦，将清洁能源与建筑美学深度耦合，拓展至建筑一体化光伏领域 [3] - 新能壹号大厦奠基是公司布局零碳新生态、深化本土战略及践行绿色理念的关键落子 [1][6][8] 行业发展与市场规模 - 全球便携式储能市场规模从2016年的0.6亿元跃升至2022年的208.1亿元，年均复合增速达130.61% [4] - 预计到2026年，全球便携式储能市场规模将增至882.2亿元 [4] - 全球家庭储能市场规模从2020年的507亿元提升至2022年的714亿元，年均复合增速为12.09% [4] - 预计到2027年，全球家庭储能市场规模将达到1942亿元，年均复合增速为21% [4] 政策与市场驱动 - 储能已被列为国家战略性新兴产业，并写入十四五规划和各地产业发展纲要 [5] - 深圳龙华区将便携储能、家庭储能与光伏制造列为重点培育方向，释放区域集群化发展信号 [6] - 在市场扩张与政策加码双重驱动下，储能产品正从小众选择走向居家标配 [4][5] 新能壹号项目意义 - 新能壹号大厦是龙华区数字零碳产业园的重要组成部分，集成研发、生产与办公设施 [7] - 项目专注于便携储能、家庭储能及光伏产品的规模化制造，旨在提升量产效率和成本优势 [7] - 项目在国内市场形成新战略支点，有望培育与海外市场同频共振的第二增长极 [7] - 项目是公司践行绿色理念、嵌入国家双碳战略的实体载体 [8] 公司成果与影响 - 截至今年上半年，公司累计售出的太阳能板已为全球用户节省约12.5亿度电，减少碳排放量达124.3万吨 [9]

自2011年成立以来，华宝新能以户外旅行、应急备灾能源为切入点，推出首款"Jackery电小二"便携储能电源， 并逐步延伸至便携太阳能板，将"光充户外电源"打造成户外生活的标志产品。依托轻量化设计、高能量密度等 技术优势，公司产品快速实现全球渗透，在便携储能赛道中确立领先格局。 但华宝新能并未止步于"单一爆款"的增长路径，而是推动业务从"户外应急"向"家庭日常+户外融合"升级转型。 公司相继发布DIY小型系统与固定式储能方案，为家庭用户提供更完整的一站式绿电选择。 近年来，公司将视野进一步拓展至建筑一体化光伏，推出全球首款XBC美学曲面光伏瓦，将清洁能源与建筑美 学深度耦合，使光伏系统有机融入家庭空间，助力千家万户从能源"消耗者"转型为"产销者"。 从户外露营到家庭日常，华宝新能不断拓展家庭用电边界，让绿色电力覆盖更多生活场景，也由此确立其全场 景家庭绿电开创者的行业地位。 一、政策与市场形成共振，储能迈向居家标配 9月29日，全场景家庭绿电开创者和便携储能全球领导者——华宝新能（301327.SZ）在深圳举行"零碳启航·照 见未来"新能壹号大厦奠基仪式。作为零碳理念由愿景走进现实的首个样板工程，新能壹号既是 ...

氢能产业发展指数框架 - 氢能产业指数是评价区域氢能产业发展水平的关键量化工具 [1] - 指数体系包含资源禀赋、政策体系、产业链水平、应用情况、基础设施五大核心评价维度 [1] - 具体涵盖氢能资源指数、加氢站建设指数、燃料电池汽车推广指数、政策力度指数、氢能燃料电池汽车产业链发展指数及氢能产业发展综合指数六方面内容 [1] 山西省氢能资源禀赋 - 山西省是全国重要能源基地 2024年建成焦碳产能1.2亿吨位列全国第一 [2] - 副产焦炉煤气全部用于制氢可实现氢气产能约120万吨 可满足超过6万辆氢能重卡一年用氢需求 [2] - 风电、光伏等可再生能源装机快速增长 双双迈入千万千瓦级大省行列 [2] - 截至2025年上半年山西省氢能资源指数为678.6 远超过全国平均水平 在全国主要氢能发展地区中位列第1名 [2] 山西省氢能基础设施与应用 - 截至2025年上半年山西省建成加氢站26座 高于全国平均水平12座 加氢站建设指数为262.3 位列全国第5名 [2] - 累计推广燃料电池汽车1286辆 高于全国平均水平882辆 推广指数为268.06 位列全国第7名 [2] 山西省氢能政策与产业链 - 截至2025年上半年累计出台氢能产业发展支持类政策25项 高于全国平均水平21项 政策力度指数为175 位列全国第7名 [3] - 氢能燃料电池汽车产业链企业数量达到近50家 略低于全国平均水平58家 产业链发展指数为225.5 位列全国第7名 [3] - 产业链已覆盖制氢、氢储运、加氢站、整车、系统、电堆、双极板和汽车运营商等多个环节 [3] 山西省氢能产业综合实力 - 氢能产业发展综合指数为365.76 显著高于全国平均水平 在全国主要氢能发展地区中位列第3名 [3] - 综合指数权重分配为氢能资源30%、氢能燃料电池产业链指数25%、燃料电池汽车推广指数15%、加氢站建设指数15%、政策力度指数15% [3] 吕梁市氢能产业表现 - 吕梁市拥有全省最大工业副产氢产能 全面推进氢能燃料电池汽车产业链建设和加氢站基础设施 [4] - 吕梁市氢能产业发展综合指数为551.49 位居山西省全省第一 [4]

金秋九月，库布齐沙漠东缘的达拉特旗风劲天蓝，一片忙碌景象。9月29日，我国"十四五"规划布局最大的"沙戈荒"风电光伏基地—— 库布齐沙漠首个千万千瓦级特高压外送基地在达拉特旗全面开工建设。作为项目核心承载地，达拉特旗凭借多年沙漠治理与新能源产业积 累，正成为政企协同推进"生态+能源"融合发展的关键支点，为全国"沙戈荒"开发提供"旗域实践样板"。 开工奠基仪式 此次开工的库布齐沙漠新能源基地，并非单一的风电或光伏项目，而是一套"风光火储多能互补+特高压外送"的立体能源系统。据悉， 该基地位于内蒙古自治区鄂尔多斯市达拉特旗，是内蒙古首个全面开工的千万千瓦级"沙戈荒"大型风电光伏基地，总投资988亿元，核心建 设区域全部落户达拉特旗境内，规划建设光伏800万千瓦、风电400万千瓦，配套支撑性煤电400万千瓦、新型储能500万千瓦时，形成"新能 源为主、传统能源兜底、储能调节"的稳定供电格局。 与之配套的±800千伏特高压外送通道，更是跨越晋冀蒙三省区的"能源动脉"——起点位于鄂尔多斯市达拉特旗，途经山西，最终落点 河北沧州，全长699公里，输送容量达800万千瓦。按计划基地将于2027年底前建成投运，投运后每年可为 ...

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括九菱科技(873305 BJ)、东睦股份(600114 SH)、安泰科技(000969 SZ)、海昌新材(300885 SZ)、杭齿前进(601177 SH) [1] 市场份额 - 安泰科技粉末冶金业务2023年市场份额占比18.2% [2] - 东睦股份粉末冶金业务2023年市场份额占比13.8% [2] - 其他企业市场份额均小于4% [2] 企业出海战略 - 行业企业通过国际贸易平台与国外汽车、消费电子企业建立客户关系 [4] - 部分企业在国外建立生产基地及子公司开展全球化营销、设计制造、生产销售及售后服务 [4] - 安泰科技通过收购建立国际贸易平台形成国内外市场协同发展态势 [5] - 东睦股份在汽车、消费电子、光伏、家电等领域拥有全球跨国公司和龙头企业客户资源 [5] - 杭齿前进在50余个国家和地区设有70余家代理商采取直接出口或代理出口模式 [5] - 山东威达拥有全球高端客户群包括德国博世、美国史丹利百得等知名品牌 [5] - 山东威达在越南、墨西哥、新加坡设立海外子公司2023年越南公司已实现投产 [5] 政策支持 - 政策从"十一五"到"十四五"支持力度渐强引导行业从技术积累到规模扩张再到绿色高端发展 [6] - "十一五"期间国家锚定新材料研发 [6] - "十二五"借专项规划助力产业规模扩张与领域拓展 [6] - "十三五"推动行业向绿色高端转型 [6] - "十四五"以高性能化与绿色化为核心方向契合"双碳"战略需求 [6] 区域发展特色 - 华东地区如江苏、浙江着重发展高端粉末冶金产品推动航空航天、电子信息领域应用 [9] - 华南的广东出台方案打造产业集群在全产业链发力并开展对外合作 [9] - 华中的湖北、湖南聚焦汽车、轨道交通产业促进技术融合应用 [9] - 华北地区推动京津冀等地产业链上下游协作 [9] - 东北地区凭借重工业底蕴在金属粉末制备方面发力 [9] - 西部地区如四川结合本地资源优势在钛合金粉末冶金等方面制定政策促进特色发展 [9]

新能源汽车市场增长态势 - 2020年至2024年，中国新能源汽车市占率从5.4%跨越式增长至40.9%，2024年上半年整体市占率已超44%，其中新能源乘用车市占率达到51.8% [2] - 2024年1-8月，中国新能源汽车国内销量达808.8万辆，同比增长30%，市占率达45.5%，8月单月新能源乘用车零售渗透率高达55.3%，创历史新高 [3] - 2024年全球新能源汽车销量超1000万辆，市场渗透率突破23%，中国贡献了全球销量的62% [3] - 2024年新能源汽车对国内汽车市场增量的贡献率超过100%，预计全年销量达1550万辆，同比增长约20% [4] - 预计到2024年底新能源汽车市占率可能超过55%，未来3-5年内可能接近或超过80%，到2035年乘用车领域将形成以纯电动汽车为主导的格局 [4] 产业链与政策支持现状 - 中国已形成从上游原材料到下游整车制造、物流售后的闭环汽车产业链生态，纯电动汽车产业链完整度达70%，专利年均增速为45% [5] - 自2014年起对新能源汽车免征车辆购置税，政策已四次延长至2027年底，其中2026年至2027年为减半征收，预计2024-2027年减免总额达5200亿元 [8] - 新能源汽车还享有免征车船税、部分车型免征消费税、限行限购特权等政策支持，以旧换新政策对购买新能源车的补贴高于燃油车 [9] - 购置税减免和以旧换新政策对当前国内汽车销量提升贡献了7-10个百分点 [9] 政策调整与“油电同权”讨论 - 随着新能源汽车渗透率突破50%，业内出现“油电同权”呼声，建议将新能源汽车合理纳入税收征收范围，以营造公平竞争环境 [10] - 专家建议调整产业政策，在产能准入上从分类管理转向整体统筹，通过“出清一个、进入一个”等机制增强市场活力，并适度允许代工模式 [11] - 有建议缩短2026-2027年购置税减半征收的期限，并依据车重、能耗、行驶里程等数据建立更公平的公路养护成本分摊机制 [11] - 政策应保持技术中立，以“能耗”作为统一标准评价不同技术路线的效益，不干预企业技术路线选择 [12] - “油电同权”不应意味着绝对公平，可在购买端同权，但在使用端税费上根据二氧化碳排放量等能效指标保持差异 [14] - 应缩小油车与电车之间的消费补贴差距，根据车辆价格明确补贴比例和上限 [14] 政策退出路径与行业展望 - 产业政策调整需在坚持电动化转型的前提下进行，不能削弱新能源汽车竞争力，当前新能源汽车保有量占比仅为10.27%，尚不足以与燃油车抗衡 [15] - 购置税“两免两减半”政策是国家稳步推进“油电同权”的体现，政策退出应避免造成真空期，建议购置税减免与以旧换新补贴政策“错峰退出” [16] - 建议尽早公布以旧换新等补贴政策的后续安排及退出路径，为市场提供明确预期，便于企业进行营销和生产调整 [16] - 补贴侧重点可逐步从购买环节转向消费和服务环节，如信贷保险、充电服务等，以符合市场自然增长趋势 [17] - 购买环节的直接补贴对刺激消费、拉动生产仍有显著效果，预计明年相应的汽车消费补贴政策将会延续 [17]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要围绕公募基金绿色投资的定性分析，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与回测。报告的核心是使用“绿色收入占比”作为度量指标来分析基金的绿色投资特征。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：绿色收入占比[51] * **因子构建思路**：该因子用于对“绿色”进行可量化的界定，衡量上市公司总收入中，来自能够直接对标政策文件（如《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》）认定为绿色活动的收入所占比例[51] * **因子具体构建过程**：研究报告使用的绿色收入数据由专业数据供应商生成，生成过程是基于《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》对上市公司行业收入进行打标签[51]。该指标具体应用于基金分析时，衍生出以下两个核心度量指标： * **加权平均绿色收入比例**：将成分股的“绿色收入占比”与基金池对该股票的持仓权重相乘并加总，衡量基金池在股票投资上的每一元资金平均对应的绿色收入比例[58]。计算公式可表示为： $$ \text{加权平均绿色收入比例} = \sum_{i=1}^{n} (w_i \times \text{GreenRevenueRatio}_i) $$ 其中，$w_i$ 表示基金对股票 $i$ 的持仓权重，$\text{GreenRevenueRatio}_i$ 表示股票 $i$ 的绿色收入占比。 * **基金归属绿色收入总额（单位净值绿色收入贡献）**：以基金池对单只股票的市值持仓占该企业总市值的比例为“归属因子”，将企业的绿色收入“归属”至基金池[58]。计算公式可表示为： $$ \text{单位净值绿色收入贡献} = \frac{\sum_{i=1}^{n} \left( \frac{\text{基金持有股票i市值}}{\text{股票i总市值}} \times \text{股票i绿色收入} \right)}{\text{基金净值}} $$ * **因子评价**：该指标被认为是可测量、可比较、且与政策导向紧密对齐的硬指标，能够直接反映企业参与绿色经济的深度与广度，为检验绿色属性与投资价值的关系提供了坚实基础[51] 模型的回测效果 （报告未涉及量化模型的回测效果） 因子的回测效果 （报告未提供“绿色收入占比”因子在选股或组合构建中的传统量化回测结果，如IC值、IR值、多空收益等。报告主要展示了应用该因子进行描述性统计和分组分析的结果） 1. **绿色收入占比因子的应用分析结果**： * **绿色基金池整体水平**：2025年上半年，绿色基金池的加权平均绿色收入比例为21.22%，单位净值绿色收入贡献约为0.06元[58]。该值显著高于同期沪深300（约10.43%）与中证800（约9.73%）[58] * **绿色主题基金分组表现**：根据“加权平均绿色收入比例”将所有基金由浅绿至深绿分成五组，最深绿组（组5）的行业集中度（赫芬达尔指数）在2024年达到61.39%，远高于最浅绿组（组1）的24.05%，但在2025年上半年出现回落[79][82]。深绿基金（组4、5）的重仓行业从2020年围绕新能源汽车产业链（电力设备、基础化工、有色金属、汽车）转向2025年上半年的“电力设备+公用事业”（组5中两者合计占比85.58%）[83][86][87] * **分组业绩表现**：报告指出，基金组合的绿色成色与其业绩表现（收益、最大回撤、夏普比率）之间，并未呈现稳定、一致的关系[89]。深绿基金的业绩主要受其重仓赛道（如电力设备）的周期性波动驱动，而非“绿色”属性本身[89]