短期市场展望 - 受年末流动性阶段性收紧、海外货币政策预期反复等影响，市场或将延续震荡结构行情，板块轮动速度较快 [1] - 关注元旦前后的小躁动行情 [1] 中长期布局与机会 - A股市场进入跨年布局的关键窗口 [1] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [1] - 结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [1] - 后续春季躁动行情值得期待 [1]

市场整体走势与行情展望 - 沪指本周累计上涨0.03%，深证成指累计下跌0.89%，创业板指累计下跌2.26% [1] - 市场进入跨年布局关键窗口，关注元旦前后可能出现的小躁动行情，后续春季躁动行情值得期待 [1] - 短期市场或因年末流动性阶段性收紧、海外货币政策预期反复等因素延续震荡结构行情，板块轮动速度较快 [1] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [1] - 本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启 [2] - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场繁荣发展的基础，同时政策红利有望提振市场信心，吸引各类资金流入，市场有望震荡上行 [2] 行业配置与投资主线 - 结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [1] - 主线一：关注全球大变局及国内经济转向新质生产力背景下的重点领域，包括人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [1] - 主线二：反内卷政策温和推进下，制造业、资源板块因供需结构优化及价格回升预期，盈利修复路径清晰 [1] - 辅助线一：在扩大内需政策导向下，消费板块迎来布局窗口 [1] - 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [1] - 结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费两个方向 [2] - 历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大 [2] - 消费板块当前受到政策高度重视，有望持续得到政策催化，且因今年相对滞涨，可能获得部分“踏空”资金的青睐 [2] 特定板块观点 - 继续看好AI算力板块，因AI大模型持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛 [3] - 除继续看好北美链外，也建议重视国内链，因国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷创出新高 [3] - 随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏 [3]

核心观点 - 报告核心观点认为，受政策持续发力与资金积极流入的推动，2026年跨年行情或已开启，市场有望震荡上行，行业配置应关注成长及消费两大方向 [4][5] 近期市场表现回顾 - 本周A股市场出现回暖，上证指数上涨，主要宽基指数涨跌分化，其中上证50表现最好，涨跌幅为0.3%，科创50表现最差，涨跌幅为-3.0% [1][11] - 当前万得全A估值处于2010年以来85.7%分位数，位于历史偏高水平 [1][11] - 市场风格偏向价值，大盘价值涨跌幅为1.5%，大盘成长涨跌幅为-1.4% [13] - 行业方面，商贸零售、非银金融、美容护理表现相对较好，涨跌幅分别达到了6.7%、2.9%、2.9%，而电子、电力设备、机械设备表现靠后，涨跌幅分别达到了-3.3%、-3.1%、-1.6% [1][13] “春季躁动”历史规律总结 - 历史来看，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，2012年以来的14年间，除2022年外共出现过13次 [2][19] - 行情驱动因素多元化，包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开、产业事件催化等 [2][19] - 从启动时点看，“春季躁动”在前一年12月启动演变为“跨年行情”的情况并不少见，2012年至2025年期间，在上一年12月启动的情形共出现过5次 [19] - 历史数据显示，在“春季躁动”期间，多数宽基指数表现较好，其中中证1000、创业板指指数区间涨跌幅均值分别为21.0%、20.7% [3][21] - 分板块看，TMT、先进制造等板块表现较好，其在2012年至2025年（除2022年）“春季躁动”期间涨跌幅均值分别为22.2%、21.3% [3][21] - 分行业看，计算机、有色金属、机械设备、电力设备等行业表现相对较好，其区间涨跌幅均值分别为24.7%、23.9%、22.7%、22.0% [21] 2026年跨年行情展望与催化 - 政策有望持续发力，中央经济工作会议明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于首位，为市场提供支撑 [28][30] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引社保基金、保险资金等中长期资金及外资加大布局 [28] - 本周三（12月17日）市场午后强力上涨，或与中长期资金积极流入有关，近期股票型ETF出现大幅净申购，标志着2026年跨年行情可能已经开启 [4][29] 行业配置建议 - 结合历史规律及当前环境，建议关注成长及消费板块 [5] - **成长板块**：历史来看，“春季躁动”期间TMT及先进制造板块弹性相对更大 [5][35] - 在流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮行情可能延续此规律 [35] - TMT板块当前存在较多催化，如阿里巴巴推出更高效的Qwen3-Next AI模型、美联储继续降息等，自身存在上行动力 [36] - 若行情转向基本面驱动，在基本面驱动的行情中期，先进制造板块成为阶段性主线的概率更高 [37] - **消费板块**：本轮行情中也值得关注 [5] - 当前政策对消费板块重视程度高，有望持续得到政策催化 [5][41] - 消费板块今年相对滞涨，风险可能较低，更容易获得“踏空”资金及“高切低”资金的青睐 [42] - 从本周行情看，消费板块已有所表现，如商贸零售、美容护理等行业涨幅居前 [42] 本周重要事件汇总 - **政策会议**：习近平总书记发表重要文章《扩大内需是战略之举》，海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关 [49] - **经济数据**：国内11月工业增加值同比增4.8%，1-11月固定资产投资累计同比减2.6%，11月社零同比增1.3%，数据整体低于预期 [50] - **产业动态**：飞天茅台终端价格回升，首批两款L3级自动驾驶车型获工信部准入许可，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券预案出炉，沐曦股份IPO上市并成为A股全面注册制以来“最赚钱新股” [51][52][53]

核心观点 - 报告认为市场将延续向上修复走势，近期A股经历阶段性调整后已具备适当乐观的基础，可积极布局春季躁动行情 [3][9][14] - 岁末年初，机构再配置需求释放与资金回流，有望持续改善市场流动性、提振交易活跃度，跨年攻势已逐步启动 [3][14] - 伴随地缘政治风险缓和，叠加中美政策预期逐步兑现，内外环境共振下，明年A股跨年配置行情有望提前启动，为春季躁动行情奠定良好基础 [3][14] 本周走势回顾 - 本周大盘探底回升，沪指周K线小幅收涨，深成指和创业板指周K线均收跌 [1][9] - 周初受国内经济数据显示有效需求偏弱、日本央行加息预期等因素影响，市场下探寻底，随后指数逐步企稳回升，周五一度突破3900点后回落 [1][3][9] - 主要指数表现：上证指数上涨0.03%至3890.45点，深证成指下跌0.89%至13140.21点，创业板指下跌2.26%至3122.24点，科创50指数下跌2.99%至1308.59点，北证50指数下跌0.13%至1445.84点 [1][5][9] - 板块表现：商贸零售、非银金融、美容护理、社会服务和基础化工等板块涨幅靠前，电子、电力设备、机械设备、综合和通信等板块跌幅靠前 [1][9] 下周大势研判：市场将延续向上修复走势 - **国内经济数据普遍放缓，内生增长动能偏弱**：11月规上工业增加值同比增长4.8%，较前值继续下行0.9个百分点；1-11月城镇固定资产投资累计同比下降2.6%，较前值回落1.1个百分点；1-11月房地产开发投资累计同比-15.9%，降幅较前值扩大1.2个百分点；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较前值回落1.6个百分点 [10] - **金融数据喜忧参半**：11月新增社融2.49万亿元，同比多增1600亿元；但新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，为连续第5个月同比少增；11月末M2余额同比增长8%，增速较上月回落0.2个百分点；M1余额同比增长4.9%，较上月回落1.3个百分点，M2-M1剪刀差扩大至3.1%，反映资金活化程度降低 [11][12] - **海外环境提供宽松预期**：11月美国非农就业新增6.4万人，失业率4.6%；11月美国未季调CPI年率录得2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，通胀数据低于预期强化了2026年美联储降息信号 [3][13][14] - **政策预期积极**：扩内需促消费将成为后续政策重点；货币政策“适时加力”的必要性和可能性提升，国内货币政策宽松空间将进一步打开，降准降息依旧可期 [3][10][12][14] 操作建议 - 板块上建议关注金融、有色金属、食品饮料、机械设备和TMT等板块 [3][15] 月度潜力股跟踪 - 2025年12月份潜力股（数据从月初截至本周五）平均区间最大涨幅为7.92%，平均区间收盘涨幅为3.15%，表现强于同期上证综指（区间最大涨幅1.23%，区间收盘涨幅0.05%）和沪深300指数（区间最大涨幅2.52%，区间收盘涨幅0.92%） [21] - 2025年四季度潜力股（从2025年9月30日至12月19日）平均区间涨幅为-2.57%，平均区间最大涨幅为14.45%，同期上证综指上涨0.20%，深证成指下跌2.86%，沪深300指数下跌1.56% [22][23]

市场整体走势与短期技术分析 - 周四A股三大指数走势分化 沪指受支撑位支撑 短期或维持箱体震荡 深市需观察30日均线支撑有效性[1] - 全A指数在二十日均线位置反弹明显受阻 建议适当控制仓位[2] - 上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局[1] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大[1] 市场前景与中长期观点 - 近期A股经历阶段性调整后 当前已具备适当乐观的基础 可积极布局春季躁动行情[1] - 中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变[1] - 在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下 2026年A股“慢牛”行情大概率延续[2] - 2026年A股跨年配置行情有望提前启动 为春季躁动行情奠定良好基础[1] 驱动因素与市场流动性 - 岁末年初 机构再配置需求释放与资金回流 有望持续改善市场流动性、提振交易活跃度 跨年攻势已逐步启动[1] - 短期市场焦点在于美联储继任人选以及国内货币财政政策的具体落地[1] - 市场主要受到隔夜美联储官员释放鹰派信号打压降息预期 强调基于当前的经济前景 “没有必要急于降息” 美联储可以采取适度步伐 无需采取激烈的行动 因此美股三大指数纷纷调整[2] - 美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动[1] - 伴随地缘政治风险缓和 内外环境共振[1] 行业与板块表现 - 周四盘中航天航空、医药商业、文化传媒以及银行等行业表现较好[1] - 消费电子、电池、电子元件以及证券等行业表现较弱[1] - 前期反弹较多的科技板块表现较差[2] - 周期与科技有望轮番表现[1]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.66万亿元，较上一交易日缩量1557亿元 [1][6] - 三大指数全天震荡分化，沪指涨0.16%报3876.37点，深成指跌1.29%报13053.97点，创业板指跌2.17%报3107.06点 [1][2] - 市场逾2800只个股上涨 [6] 行业与板块表现 - 商业航天概念股全线爆发，盛洋科技、天箭科技、顺灏股份、神剑股份等10股涨停 [2] - 大消费走强，零售方向领涨，军工股午后局部发力，医药商业题材表现强势，银行板块震荡拉升 [2] - 光伏、锂电池、算力硬件、AI手机等题材出现调整 [2] - 锂电池板块回落，华盛锂电跌10.50%，海科新源跌7.33%，天华新能跌5.89%，骄成超声跌5.69%，恩捷股份跌4.56% [4][5] 个股涨跌情况 - 商业航天及军工相关个股涨幅显著，星辰科技涨30.00%，天银机电涨16.53%，航天环宇涨14.71%，铂力特涨13.67% [3] - 锂电池相关个股跌幅居前，华盛锂电跌10.50%，海科新源跌7.33%，天华新能跌5.89% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入航天航空、银行、医药商业等板块 [8] - 主力资金净流出消费电子、证券、半导体等板块 [8] - 凯美特气、兆易创新、中国卫星分别获主力资金净流入7.70亿元、7.23亿元、6.67亿元 [8] - 工业富联、宁德时代、英维克遭主力资金净流出24.43亿元、13.60亿元、12.03亿元 [8] 机构观点 - 中金公司认为股市短期回调有望为2026年上半年行情提供较好的布局机会 [10] - 华安证券指出历史上A股大涨的次年1月均呈高波动状态，春季躁动行情是否启动仍需观察 [10] - 光大证券预计指数还将延续区间震荡的格局 [10]

市场资金流向 - 12月17日，全市场跟踪中证A500指数的40只ETF单日合计净流入111.07亿元 [1] - A500ETF华泰柏瑞单日净流入32.83亿元，12月以来合计净流入114.88亿元，最新规模达377.8亿元 [1] - A500ETF南方单日净流入26.32亿元，12月以来合计净流入117.56亿元，最新规模达331.5亿元 [1] - 国泰中证A500ETF、广发A500ETF龙头昨日均获得超10亿元的资金净流入 [1] - 中证A500ETF富国、A500ETF易方达、华夏A500ETF基金昨日分别获得9.16亿元、8.13亿元、7.41亿元的资金净流入 [1] 主要ETF产品表现 - 华夏A500ETF基金在12月净流入56.23亿元，最新规模为262.98亿元，同类排名第三 [1] - 国泰中证A500ETF在12月净流入33.44亿元，最新规模251.53亿元，同类排名第四 [1] - A500ETF易方达12月净流入13.47亿元，最新规模245.05亿元，同类排名第五 [1] 市场观点与历史复盘 - 有观点认为宽基ETF放量异动，资金稳市期待升温，但春季躁动行情启动信号仍待确认，市场步入剧烈波动期 [2] - 复盘历史发现，上证指数年涨幅超过10%的年份（如2014年涨52.9%、2019年涨22.3%、2020年涨13.9%、2024年涨12.7%），其次年1月均呈高波动状态 [2] - 具体表现为2015年1月、2020年1月、2021年1月、2025年1月，上证指数最大跌幅分别达5.8%、5.5%、5.2%、6.3%，最大涨幅分别为7.6%、1.7%、4.4%、2.9% [2]

市场表现与成交数据 - 12月17日A股午后上演绝地反攻，中证A500ETF成交额显著放量 [1] - 截至收盘，头部5只中证A500ETF合计成交额达452.91亿元，4只头部沪深300ETF合计成交额为80.8亿元 [1] - 全市场A500ETF合计成交额达525.75亿元，是沪深300ETF合计成交额169.5亿元的3倍之多 [1] 后市展望与市场观点 - 预计市场震荡蓄力，等待春季躁动行情 [1] - 展望后市，看好在全球流动性宽松、国内宏观政策表述积极及大国博弈的背景下，市场在明年仍将有所表现 [1] 投资策略建议 - 建议投资者可以用中证A500ETF（159338）等宽基产品打底 [1] - 建议采用“科技+红利”的哑铃型配置策略 [1]

市场表现与资金动向 - 12月17日午后A股三大股指强力拉升，沪指收盘涨1.19%报3870.28点，深成指涨2.4%报13224.51点，创业板指涨3.39%报3175.91点，科创50指数涨2.47%报1325.33点，全市场成交额1.83万亿元，超3600股上涨 [1] - 午后神秘资金借道宽基ETF介入，沪深300ETF最近半小时成交超9亿元，800ETF、沪深300ETF易方达、嘉实沪深300ETF最近半小时均成交超1亿元 [3] - 截至收盘，5只A500ETF合计成交额达452.91亿元，其中华泰柏瑞A500ETF成交141.18亿元，华夏A500ETF成交97.54亿元，全市场A500ETF合计成交额达525.75亿元，是沪深300ETF合计成交额169.5亿元的3倍之多 [3][4] 领涨板块与个股 - 券商股和保险股成为资金反攻重要抓手，市值超2000亿元的华泰证券一度逼近涨停，收盘大涨超6%，兴业证券大涨超3% [5] - 保险股中，中国太保大涨超4%，中国人寿大涨超3%，新华保险上涨2.45% [6] - 宽基ETF中，创业板ETF涨3.40%成交49.38亿元，创业板50ETF涨3.69%成交23.77亿元，科创50ETF涨2.57%成交39.48亿元 [4] 机构观点与行情展望 - 券商普遍看好春季躁动行情，国泰海通认为岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [7] - 华泰证券建议布局春季躁动，增配主题性品种，认为国内政策延续稳中求进基调，海外流动性环境仍偏有利 [7] - 华西证券指出政策保持积极宽松为风险资产定价提供良好基础，近期A股市场整理可视为积极布局来年春季躁动行情的机会 [7] - 国泰海通复盘历史规律发现，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好，启动时间将显著提前 [8] - 春季行情风格特征为大盘搭台、小盘唱戏，春节前中证800为代表的大盘风格占优，春节后中证2000为代表的中小成长显著跑赢 [8] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下被认为是布局春季行情的重要窗口 [9]

周二A股继续缩量调整，沪指已接近3800点。 12月16日，截至收盘，上证综指跌1.11%，报3824.81点；科创50指数跌1.94%，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%。沪深两市成交总额进一步降至 17242亿元。 港股方面周二同步回撤，尤其是午后，恒生科技指数跌幅突然加大，恒生指数跌幅扩大至2%，最终收跌1.54%，恒生科技指数一度跌超2.5%，最终 收跌1.74%。 而对于港股市场，华泰柏瑞基金指出，美联储后续降息路径不确定性的提升引发美债利率上行，叠加近在眼前的日央行议息会议目前有较高概率加 息25基点，若加息落地，可能导致借日元投资港股的资金回流日本，或令港股在外部流动性上缺乏支撑。 但前述券商投顾也表示，由于沪指60分钟及120分钟级别有macd底背离结构，再跌后又将和11月21日一样出现短中期情绪冰点共振现象，所以再跌 后容易迎来情绪面修复，届时要观察修复力度及具体K线形态来判断是否止跌企稳，求稳的投资者最好再耐心等一等。 外部情绪传导与内部资金止盈的双重冲击 对于市场近期表现低迷，广发基金分析道，其原因或在于外部情绪传导与内部资金止盈的双重冲击。一是上周五至本周一美股AI科技股大跌，市 ...