交易方案变更 - 公司终止发行股份及支付现金购买亦高光电99%股权并募集配套资金 改为以现金方式收购标的资产[1][4] - 变更原因为发行股份方式无法在年内完成交割 现金收购可提高交易效率并利于标的公司团队稳定和主业经营[4] - 已与亦高光电主要股东签署现金收购交易意向协议 但远致星火持股的出售方案仍在磋商中[4] 标的公司概况 - 亦高光电成立于2020年8月 主营触摸屏、镀膜导电玻璃及真空镀膜产品的研发、生产和销售[5] - 法定代表人饶亦然担任多家关联企业高管 总经理李俊华持股1.22% 研发总监尤俊衡持股0.40%[5] - 第二大股东为深圳市远致星火私募股权基金（持股20.13%） 实控人为深圳市国资委[5] 公司业务与业绩 - 公司主营汽车发动机核心零部件制造 客户包括长安福特、长安汽车、中国一汽、江铃汽车、吉利汽车、理想等主流车企[6] - 2024年营收16亿元同比下滑8.04% 净利润1.73亿元同比下滑33.7% 创2018年后首次双降[6] - 2025年上半年营收6.75亿元同比下降13.18% 归母净利润8038.74万元同比增长29.97% 但扣非净利润8382.49万元同比下降14.83%[6] 战略布局动机 - 车载显示屏需求激增带动触摸屏、镀膜导电玻璃产品市场空间扩大[6] - 标的公司技术积累可与公司现有客户资源形成互补 为车企提供更全面的零部件解决方案[6] - 公司在传统业务增长乏力背景下 通过收购切入汽车智能化领域以抢抓电动化、智能化机遇[6]

交易方案变更 - 公司终止发行股份及支付现金购买亦高光电99%股权并募集配套资金事项 改为以现金方式收购标的资产[1][3] - 变更原因为发行股份方式无法在年内完成交割 现金收购可提高交易效率并降低交易成本[3] - 已签署现金收购交易意向协议 拟收购主要股东持有的全部股权 远致星火持股出售方案仍在磋商中[3] 标的公司概况 - 亦高光电成立于2020年8月 主营触摸屏、镀膜导电玻璃及真空镀膜产品的研发生产与销售[4] - 法定代表人饶亦然担任多家关联企业高管 总经理李俊华持股1.22% 研发总监尤俊衡持股0.40%[4] - 第二大股东深圳市远致星火私募股权基金持股20.13% 实控人为深圳市国资委[4] 战略协同效应 - 车载显示屏需求激增带动触摸屏、镀膜导电玻璃产品市场空间扩大[4] - 亦高光电技术积累与公司现有客户资源形成互补 可为车企提供更全面的零部件解决方案[4] - 公司客户包括长安福特、长安汽车、中国一汽、江铃汽车、吉利汽车、理想等主流车企[4] 公司财务表现 - 2024年营收16亿元同比下降8.04% 净利润1.73亿元同比下降33.7% 创2018年后首次双降[5] - 2025年上半年营业总收入6.75亿元同比下降13.18% 归母净利润8038.74万元同比增长29.97%[6] - 扣非净利润8382.49万元同比下降14.83% 传统业务增长乏力[6] 战略转型方向 - 公司将目光投向汽车智能化领域 抢抓汽车智能化、电动化发展机遇[6]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 核心观点 - 行业国内周期性复苏 出口景气度结构性改善 随着逆周期政策的逐步发力 行业景气度有望持续改善 [2] - 2025年行业机遇和挑战并存 机会大于风险 推荐标的为三一重工 中联重科 徐工机械 恒立液压 受益标的为柳工 [4] 行业基本面情况 - 2025年8月销售各类挖掘机16523台 同比增长12.8% 其中国内销量7685台 同比增长14.8% 出口量8838台 同比增长11.1% [4] - 2025年1-8月共销售挖掘机154181台 同比增长17.2% 其中国内销量80628台 同比增长21.5% 出口73553台 同比增长12.8% [4] - 2025年8月国内销量占总销量比例为47% 出口销量占比53% 2025年1-8月国内销量占比52% 出口销量占比48% [4] - 2025年8月工程机械主要产品月平均工作时长为78.4小时 同比下降9.45% 环比下降2.92% [4] - 2025年8月工程机械主要产品月开工率为55.1% 同比下降6.83个百分点 环比下降1.14个百分点 [4] - 电动挖掘机2025年8月销售31台 其中6吨以下6台 6至10吨级3台 10至18.5吨级2台 18.5至28.5吨级14台 28.5至40吨级2台 40吨级以上4台 [4] 重点公司数据 - 三一重工总市值1519.6亿元 2025年预测EPS 1.0元/股 预测PE 19.0倍 [15] - 徐工机械总市值919.1亿元 2025年预测EPS 0.7元/股 预测PE 11.6倍 [15] - 中联重科总市值599.9亿元 2025年预测EPS 0.6元/股 预测PE 11.5倍 [15] - 恒立液压总市值941.4亿元 2025年预测EPS 2.1元/股 预测PE 29.6倍 [15] - 柳工总市值192.8亿元 2025年预测EPS 1.0元/股 预测PE 9.9倍 [15] 贸易摩擦影响 - 大部分工程机械主机厂美国敞口较小 徐工机械美国市场占公司总营收比例低于1% 中联重科美国市场占比约1% 恒立液压对美出口收入约占营业总收入5% 整体风险可控 [4]

产品战略调整 - 公司宣布调整产品战略方案，新增更具品牌特色的内燃机车型，延长现有燃油与插电式混动车型的市场生命周期，并推迟部分纯电动车型的上市节奏[2] - 原规划为纯电平台的全新SUV项目（高于Cayenne）将先行推出内燃机与插电式混合动力版本，再视市场节奏推进电动化落地[2] - 公司确认现有纯电阵容（Taycan、Macan、Cayenne及后续718系列）将保持更新，但原定于2030年代推出的电动平台将调整时间表[2][3] 调整动因与市场背景 - 调整动因直指市场实际，豪华纯电车型的需求增速显著放缓[3] - 延长燃油与插混产品生命周期有助于维持销量与现金流的稳定，为电动平台的技术重构与成本优化争取时间[3] - 新增内燃机车型意在稳住核心用户的驾驶偏好与价值认同，降低单一路线的波动对品牌与利润的冲击[3] 财务与经营影响 - 战略调整意在改善中长期财务表现，但短期会因平台与项目的重新安排而确认较大的折旧与准备金[3] - 以多动力共存的产品结构来对冲不确定性，被认为更有利于公司的中长期竞争力与估值韧性[3] - 策略将考验企业的产品管理能力与财务纪律[4] 品牌与行业意义 - 延续燃油车不仅关乎财务平衡，更被视为品牌精神的延续，发动机声浪和驾驶体验仍是吸引用户的重要因素[5] - 公司选择表明电动化进程并非笔直向前，在电动化尚未完全跑通之前，留有余地被视为最稳妥的路径[5] - 此次调整为豪华品牌的电动化路径提供了一个可供对照的现实样本[4][5]

活动概况 - 2026中国商用车产品测试活动于9月15日在重庆大足试验基地启动，由《中国汽车报》社和中国汽车工程研究院股份有限公司联合举办，并获得中汽兄弟（北京）信息科技有限公司支持 [1] - 该测试活动已成功举办18届，成为国内商用车行业具有品牌影响力和市场引导力的测试活动 [1] - 中国重汽、福田欧曼、南京依维柯、江淮1卡、广汽领程、长安跨越、五菱新能源、上汽跃进等主流商用车企业携车型参与测试 [1] 行业产销数据 - 8月商用车产销分别完成31.5万辆和31.6万辆，环比分别增长5.9%和3.4%，同比分别增长16.4%和16.3% [3] - 1月至8月商用车累计产销分别完成271.3万辆和274.4万辆，同比分别增长7.1%和5.2% [3] 行业发展趋势 - 商用车行业正迈向高质量发展阶段，在汽车行业“新四化”浪潮推动下经历前所未有的变革，体现在技术创新、产品多样性、用户体验优化和运营效率提升等多个维度 [4] - 行业加速向智能化、新能源化转型，用户对车辆的能耗效率、安全防护、智能辅助功能提出更高要求 [4] - 新能源商用车已逐步从政策引导向市场拉动转变，是企业未来的发展格局 [5] - 行业从传统的运输工具制造，向着智能化、绿色化、高端化、全球化的方向快速转型 [5] 测试活动升级与目的 - 测试规程逐年升级，今年再度优化以顺应商用车行业智能化、网联化、电动化的发展趋势 [4] - 测试目的是通过科学评价让优秀产品脱颖而出，推广先进技术，引导行业以市场需求为导向，推动商用车向更安全、高效、绿色、智能的方向迈进 [4] - 测试活动提供公平、公正、公开的第三方权威评测环境，帮助企业验证产品实力、发现短板、优化产品，促进技术进步 [6] - 活动初衷是为行业、企业、用户提供参考指南，并持续推动中国商用车技术进步，助力产品品质和品牌影响力提升，达到世界先进水平 [8] 产品技术进步 - 参与测试的车辆在技术水平、制造工艺、外观配置性能上较往年有明显进步 [5] - 参评车辆的信息通信技术与人工智能技术愈发成熟，在电子电气架构、车联网、智能座舱、智能驾驶等方面有很大进步 [5] - 商用车企业在车型种类、功能、生产工艺水平和细节处理方面各有千秋，车型在外观造型、动力数据、舒适和安全配置方面已全面向国际市场看齐，技术路线呈现多元化发展 [6] - 几款参评牵引车在性能、品质方面与进口车型差距不断缩小，功能设计更人性化，注重人机舒适性和驾乘感受 [5] - 微卡车型在提速、弯道极限性能等方面表现出色，中控台布置有充足的储物空间 [6]

财务表现与成本控制 - 2025年上半年营收15.24亿元，同比增长35.32% [2] - 整体毛利率18.01%，同比下降1.77个百分点 [2] - 三费（销售、管理、研发）占营收比例持续下降，未来仍有优化空间 [4] 产品结构与市场布局 - C-EPS产品贡献约50%收入，其毛利率下降对整体毛利影响较大 [2][3] - 新能源轻卡电动循环球转向器市占率超50% [4] - 线控转向首度量产项目预计2026年下半年启动 [3] - 后轮转向首度量产项目预计2025年四季度启动 [3] 产能与扩产计划 - 当前整体产能利用率保持在80%-90% [3] - 未来扩产重点围绕电动化、智能化转向产品 [3] 海外市场与客户拓展 - 生产基地与产能建设均集中于国内，暂无海外建厂计划 [3] - 正推进多家国际知名车企供应商资格认证及项目定点 [3] 行业竞争与技术创新 - 行业正经历电动化、智能化重构，国产替代加速 [4] - 电液循环球转向器主要用于无人矿卡、港口车等特种车辆，技术门槛高 [4] - 与无人驾驶科技公司目前仅处于技术交流阶段 [4]

中新网北京9月21日电 (记者张素)今年上半年，中国汽车产销量首次双超1500万辆，均同比实现两位数 增长。近日，汽车科技50榜单发布，不少智慧出行和自动驾驶的企业上榜。 "新能源车天然具备了智能化的优势，比如更注重控制领域，且智能设备依靠电能供能，这使得电动汽 车更适合进行电子化智能化的发展。"毕马威中国交易战略咨询合伙人康琦明分析说，不论何种动力总 成，未来汽车都将朝着电动化与智能化深度融合的方向发展。 业内专家认为，随着"人工智能+"政策的持续深化，汽车行业正迈入更加注重质量与效益的高质量发展 新阶段。展望未来，通过坚定创新、恪守合规、前瞻布局全球，中国汽车产业将在日益激烈的国际竞争 中占据更有利位置，谱写产业变革与全球引领的新篇章。 另有分析认为，中国车企正从"技术输入方"转变为"技术输出方"，国际品牌开始利用中方在新能源和智 能化上的优势反哺其全球战略，成为合资新范式。在"智能化下半场"，智能驾驶正从依赖硬件传感器 的"感知流"，全面转向更依赖AI算法与数据的"认知流"，大模型驱动的自然交互和座舱体验成为新的核 心竞争力。 "中国汽车业正聚焦'AI+汽车'技术突破，以此构筑核心竞争力。我们要深度响应 ...

公司战略与领导层调整 - 长安汽车承诺向阿维塔科技全面赋能技术、平台、制造和海外领域资源 [1] - 王辉出任阿维塔科技董事长 负责战略规划、经营管理和全球业务统筹 曾主导阿维塔与华为战略合作及入股华为引望事项 [1] - 王辉在长安汽车任职逾20年 曾推进与华为、宁德时代战略合作落地 并推动全球化战略及泰国工厂建设 [1] 合作与技术部署 - 阿维塔科技发布战略2.0 与华为、宁德时代确立"一个团队、一个目标、一套打法"合作方向 [2] - 阿维塔07 2026款全系标配华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统及鸿蒙座舱HarmonySpace 5 支持车位到车位2.0和全场景泊车功能 [2] - 增程版可选52度宁德时代大电池 支持5C超充 CLTC纯电续航达333公里 [2] 产品规划与市场表现 - 阿维塔07 2026款售价21.99万至27.99万元 预售24小时订单达1万个 [4] - 公司将推出新款阿维塔12 明年计划发布百万元级大六座SUV 2030年前预计推出17款新车 覆盖轿车、SUV、跑车及MPV矩阵 [4] - 8月销量1.06万辆 同比增长185% 连续六个月销量破万辆 [4] 全球化与长期目标 - 公司处于品牌向上及全球化提速阶段 计划通过整合全球资源加强智能化与电动化布局 [1] - 目标2027年全球销量40万辆 年收入千亿元 2030年销量80万辆 2035年挑战150万辆 [1]

展会规模与参展情况 - 总展览规模达16万平方米 涵盖7个室内展馆及多个户外区域[3] - 参展企业数量创历史新高 达950家 覆盖整车 零部件 骑行装备及相关服务机构[5] - 吸引75个全球摩托车与电动车品牌 动静态展示车型超3000款[5] 国际化参与程度 - 首日迎来超30个国家 上千名国际专业观众[7] - 来自美国 意大利 德国 法国 日本等众多国家和地区的企业参展[5] - 近20个国际采购团现场选品洽谈 涵盖东南亚 中东 南美等地区[7] 新品发布与技术展示 - 举办27场新品发布会 包括16场整车企业 6场零部件企业 5场骑行装备企业[9] - 超50款新车首发亮相 涵盖四缸车型 电子自动离合技术 混动街车等创新产品[10][12][14] - 本田全球首发两款CB系列四缸车型 计划明年早春上市[10] 电动化与智能化进展 - 新能安行业首发72V 90Ah大单体锂电池 支持5C瞬时脉冲放电[28] - 采用活性锂缓释技术 前300次循环容量保存率超100%[28] - 展会聚焦电动化 智能化 网联化发展方向[3] 品牌与企业动态 - 宗申赛科龙发布搭载E-Clutch 2.0技术的AQS401 E-Clutch版及公升级巡航RA1000[12] - 无极全新ADV产品DS800X国内首秀 搭载自研KEL800双缸发动机[12] - 奔达发布多款发动机产品 包括1600cc直列六缸发动机[14] 配套活动与观众参与 - 同期举办11场新品试驾活动 多维度展示前沿车型[26] - 开幕日吸引8.6万观众参与 举办慢骑大赛 金卡纳情景体验等互动活动[32] - 联合全城220个商家 1511家门店推出城市热力图 延伸活动范围[37]

国内乘用车市场结构展望 - "十五五"期间国内乘用车市场中油车与电动车比例预计为3:7 [1] - 电动车渗透率继续提高是大势所趋 [3] - 电动车产品完善、95后购车人群比例提高及智能化深度发展是推动电动车竞争力提升的三大推动力 [3] 电动车与燃油车竞争关系 - 电动车在科技智能、加速体验、场景拓展方面具有优势 [3] - 电动车相较于油车在补能、续航稳定性、残值方面存在相对劣势 [3] - 电车和油车是竞争与共融共存关系，而非简单替代关系 [3] 自主品牌与合资品牌格局 - "十五五"期间国内乘用车市场合资品牌与自主品牌比例预计为3:7 [1] - 自主品牌市占率靠电动车提升至70%左右水平，此次崛起是历史性本质变化，可持续且不可逆 [3][4] - 合资品牌在主流豪华车市场和一线合资品牌领域仍有一定竞争力 [4] 自主品牌发展驱动因素 - 自主品牌崛起与社会经济发展、电动化与智能化机遇、超激烈市场竞争有关 [4] - 市场竞争因素包括新势力企业靠融资不计成本造车、技术快速迭代、营销底线降低、企业数量和产能相对过剩 [4] - 自主品牌曾靠低价车将市占率提升至30%，后靠SUV崛起突破50% [3] 中国汽车品牌海外发展 - "十五五"期间中国品牌在海外和国内销量比例预计为3:7 [1] - 全球市场每十年增长1000万辆新车，新兴市场将成为拉动全球市场的主导力量 [5] - 海外市场对中国汽车品牌接受度不断提升，当地建厂将是未来发展重点 [5] 数字化与智能化重要性 - 电动车是高度数字化、网联化、智能化的产品，电动化发展要求企业数字化和智能化能力快速推进 [6] - 中国汽车品牌规模化发展离不开管理水平和产业全链条数字化、智能化的提升 [6] - 汽车国际化过程中，数据如何管理和使用是重要问题，各国对数据跨境有严格规定 [6]