培育壮大耐心资本 促进资本要素向科创领域集聚 深圳在打造全球产业金融高地上"放大招"！ 5月9日，深圳市地方金融管理局联合深圳证监局发布《深圳市关于发挥资本市场作用 建设产业金融中心行动方案（2025—2026年）》（以下简称《行动方 案》）。《行动方案》明确，从构建一流创新资本形成机制、培育一流标杆企业、建设一流行业机构、构筑一流资本市场生态体系、一流风险防控体系等方 面进一步发挥资本市场枢纽功能，服务深圳现代产业体系建设，力争构建形成适配经济社会高质量发展需求、优质创新资本集聚的高质量资本市场。 在服务新质生产力发展方面，"耐心资本"被中央政策文件多次提及，也被视为坚持科技创新"长跑"、全面提升经济高质量发展的关键之举。 此次《行动方 案》指出，要培育壮大耐心资本，推动国资和政府投资基金成为更有担当的长期资本、耐心资本和大胆资本，引导多层次社会金融资本设立长周期业绩考 核、激励约束和容错机制。 作为全国创投重镇，深圳培育和壮大耐心资本方面有殷实的"家底"。数据显示，截至2024年12月底，深圳私募股权创投基金管理人数量1599家，私募股权投 资、创业投资基金7487只，管理规模1.41万亿元。2024年， ...

邮储银行东莞市分行的金融支持策略 - 采用"投早投小"的耐心资本策略，通过"看未来"信贷模型精准赋能科技企业[2][3] - 为佰特照明提供纯信用、无抵押的科创贷，支持随借随还循环使用且利率优惠[2][3] - 根据企业增资扩产需求提升授信额度，支持其建设数字智造总部[4] 佰特照明的业务发展 - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，主营半导体照明及发光二极管产品[3] - 拥有38项国家专利，是全国唯一实现"无胶式全结构防水"的景观灯具品牌[3] - 正在建设智慧照明数智制造中心与高端研发基地[4] 半导体行业项目案例 - 某广东半导体企业启动80亿元总部及生产基地项目，规划年产能120万片碳化硅外延晶片[6] - 邮储银行通过"看未来"评价模式定制综合授信方案，满足60亿元资金需求[6] - 该企业扩产后2025年总产能将达80万片，成为中国6/8英寸外延片产能最大企业之一[7] 邮储银行的专项服务模式 - 结合研发投入、专利、成长性等要素对科技企业精准画像[6] - 动态调整授信额度以匹配企业扩产需求[4][7] - 服务覆盖日常经营采购与设备融资需求[6]

投资决策与耐心 - 投资中保持耐心与快速行动并不矛盾 长期的信息跟踪和动态评估是关键 才能在关键时刻做出快速判断 [2] - 高质量快速决策的幕后功臣是长期耐心打造的化繁为简能力 巴菲特五分钟决策的背后是多年积累 [2] - 投资基本功包括商业模式分析 竞争优势分析 财务分析等 这些需要慢工出细活 耐心是快速决策的前提 [3] 价值投资实践 - 价值投资取得好成果的关键在于一贯的耐心 而非高人一筹的眼光或迅捷决策 [3] - 优秀价值投资者的制胜手段更多体现在他们没有做的决策 而非漂亮决策 [3] - 投资中没有时间限制 可以一直观察而不急于行动 这是比体育比赛更可贵的耐心 [3] 投资基本功 - 体育训练中零点一秒的提速需要上万小时训练 投资中快速决策能力同样需要长期积累 [3] - 投资需要搭建完备的投资框架和养成习惯性审美 才能在繁杂信息中去粗取精 [2] - 商业模式分析 竞争优势分析 财务分析等是投资必须掌握的基本功 [3]

科博会概况 - 第二十七届中国北京国际科技产业博览会以"科技引领 创享未来"为主题，展示前沿技术集群突破与产业应用示范成果 [1] - 采用区域化展示模式，以北京各区县为单元集中展现本土科技创新企业成果，同时设置信息科技、智能制造、医药健康等六大主题展区 [1] - 北京市构建覆盖科技创新全链条的政策支持体系，包含税收优惠、资金扶持等措施，注重搭建产学研用协同创新平台 [1] 参展企业动态 - 中科驭数展示自主研发DPU芯片技术，寻求技术合作与市场开拓机会 [2] - 北京人形机器人创新中心展示"天工"和"慧思开物"两大平台，聚焦工业制造、特种作业等高价值场景应用 [3] - 蘑菇车联展示AI数字道路基站，在智慧交通、智能网联汽车领域形成成熟解决方案 [4] - 智瞰深鉴研发的智脑人形机器人进入商业化开拓阶段 [7] 技术发展趋势 - 人工智能、云计算、大数据等前沿技术正在重塑企业运营范式与价值创造逻辑 [4] - 中国50强及明日之星企业中超半数将研发重心聚焦人工智能领域 [4] - 具身智能技术加速突破人机协作边界 [7] 产业支持政策 - 北京市出台《促进科幻产业发展行动计划》和《具身智能科技创新与产业培育行动计划》 [4] - 设立高新技术企业培育专项资金，提供从实验室研发到产业化落地的全周期赋能 [1] 投融资环境 - 耐心资本对高风险、高回报的创新项目具有天然亲和力，可通过"风险共担"机制支持企业 [5] - 耐心资本的核心优势在于跨周期投资能力，对研发密集期、市场开拓期企业尤为重要 [6] - 算力行业需要耐心资本支持技术攻坚和产业升级 [6]

中证A500指数基金分化现象 - 富安达中证A500指数增强基金于5月6日发生大额赎回，为同类基金首次出现该现象 [1][2] - 全市场10只中证A500指数基金规模不足2亿元，同时10只规模超100亿元，呈现两极分化 [1] - 行业认为分化原因包括行情波动、渠道资源差异及建仓节奏差异，但中长期仍看好其作为"耐心资本"载体的潜力 [1][8] 富安达基金案例分析 - 富安达中证A500指数增强基金成立于4月1日，规模4.25亿元，成立后净值微亏0.02% [3] - 投研人士分析其净值表现不佳或因建仓节奏过快，未避开4月7日市场大跌（上证指数单日跌7.34%） [3] - 若延后建仓至4月7日后，理论净值涨幅可达5% [3] 市场整体规模动态 - 全市场99只中证A500相关基金总规模2989.73亿元，较此前峰值3500亿元回落但仍超发行总规模2205.86亿元 [5] - 24只基金规模实现增长，其中国泰、南方、广发旗下中证A500ETF现规模均超200亿元，较成立规模增长显著 [5] - 47只基金规模缩水，如易方达中证A500联接基金从80亿元降至54亿元，天弘同类产品从38.96亿元降至28.30亿元 [6][7] 新产品发行与行业展望 - 当前3只中证A500基金在发，4只待发，包括建信、华宝等公司的指数增强型产品 [7] - 行业预判中证A500ETF未来将吸引核心机构持有人，尤其在2025年财报披露后 [8] - 平安基金建议关注内需板块（金融、地产、消费）及创新药、TMT等流动性敏感行业 [9] 政策与市场环境 - 高层政策释放积极信号，沪深300市盈率处于低估区间，或推动长期资金布局 [9] - 行业预计并购重组、科技、消费板块将成为投资主线，同时公募行业将强化权益投资导向 [9]

监管政策支持险资入市 - 金融监管总局拟推出三条措施支持资本市场稳定和活跃：扩大保险资金长期投资试点范围600亿元、调降股票投资风险因子10%、推动完善长周期考核机制[1] - 保险资金长期股票投资试点已累计批复1620亿元，涉及8家主要保险公司，新批复600亿元后总规模将达2220亿元[1][2] - 监管通过优化风险因子设置降低险资入市成本：沪深300成份股风险因子从0.35降至0.3，科创板股票从0.45降至0.4，未穿透REITs从0.6降至0.5[4] 险资权益投资现状与潜力 - 截至2024年末保险资金运用余额33.26万亿元，人身险公司股票配置占比7.57%（2.27万亿元），财险公司占比7.21%（1601亿元），均同比增长28%[5] - 当前权益投资比例距监管上限仍有空间，新政策将权益类资产配置上限提升5%至50%，潜在增量资金超1.5万亿元[6] - 监管提出"两个力争"目标：2025年起大型国有险企新增保费30%投资A股，整体险资股市投资比例稳步提高[6] 险资入市机制优化 - 通过私募基金形式投资可适用更优资本计量规则，减少对偿付能力充足率的消耗[2] - 持股达重大影响可归类为"长期股权投资"采用权益法核算，避免公允价值波动影响当期利润[2] - 最新股票投资风险因子调降10%预计可使偿付能力提升5%[4] 市场影响与发展方向 - 险资作为"耐心资本"可优化市场资金结构，解决"资金短、结构僵"问题，支持实体经济和新兴产业发展[4][6] - 政策建议包括放宽科创板/REITs投资范围、推动"保险+科技"结合、加强信息披露和风控机制[7] - 机构投资者主导的理性定价机制将逐步形成，优质上市公司获更多资金青睐[7]

导语：94岁的股神巴菲特开启了可能是最后一次的股东大会，从这场大会上，我们能学到什么？今天与 你一起探讨。 卓越的公司不会等待，而是会立刻采取行动，只要"方向大致正确"，就可以着手实施。 让 本期音频由科大讯飞提供的变声技术支持 5月3日，94岁的股神沃伦·巴菲特宣布卸任伯克希尔·哈撒韦CEO职务，并钦点62岁的格雷格·阿贝尔为继 任者。 这次股东大会上，巴菲特在贸易政策、巨额现金配置、全球投资布局等多个维度进行了深入探讨，看完 全程，很有收获。其中也有很多内容，无论是对创业者、普通人，都非常有启发。 今天结合我的思考，一并分享给你。 没有答案，只有行动点 巴菲特：在商业世界里，很多问题没有"答案"，只有"行动点"。今天的游戏规则和过去完全不同，因此 你每天醒来都要重新思考如何经营你的行业。 的确，很多问题，都是得不到答案的，怎么办？卓越的公司会"采取行动"。 什么意思呢？就是你不能做思想的巨人，行动的矮子。 我见过很多公司要做一件事情时，先做了大量的调查、大量的报告、大量方案，却很少有付诸于行动 的。之所以不行动，要么是受到企业内部过多的流程限制，要么是过于苛求完美，希望先做到完美，再 去完成。最后的结果就 ...

随着鲍威尔的讲话临近，市场对其言辞的解读显得尤为重要。如果他暗示倾向于降息，可能会引发市场对成本上升以及经济放缓的担忧。而如果他表现出更 强硬的立场，则可能帮助抑制市场的通胀预期，为经济提供更多的稳定期望。 一些经济学者警告，过早的降息可能无助于解决因关税政策带来的成本上升 问题，反而可能加重通胀。在一个充满不确定性的经济环境中，降低利率虽然可以刺激短期经济增长，但也可能无法有效解决深层次的结构性问题。此外， 供应链中断及长期通胀预期的上升，无疑给美联储的抉择增添了更多复杂性。 在美联储即将公布最新利率决策的前夕，市场的关注重点逐渐转向鲍威尔的新闻发布会及其所传达的政策信号。据"美联储传声筒"尼克·蒂米劳斯的分析， 美联储不会轻易放弃对抗通胀的努力，展现出其在应对当前经济挑战时的复杂性与艰难选择。 从经济环境来看，美国正面临着新关税政策的影响，这让美联储的决策愈发棘手。在降息与维持现有利率之间，美联储似乎处在一个二选一的困境：维持高 利率有可能加剧经济衰退，而降息则可能导致通胀压力加大，这两种选择都未必能迎来理想的结果。 在此背景下，鲍威尔和他的同事们倾向于采取一种"精 心计算的耐心"策略。他们普遍认为，现在 ...

3月，深圳市南山区印发《南山区支持创新创业"六个一"行动方案》，其中，在"投早投小投科 技行动"中，提出设立总规模为5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，对经认定的人工智 能、机器人、生物医药、低空经济等南山区重点扶持和发展的战略性新兴产业和未来产业的初 创企业给予领投支持， 基金内单个项目最高允许 1 0 0%亏损 。据悉，该基金将由深圳市南山 战略新兴产业投资有限公司 1 0 0%出资，南山战新投是由深圳市南山区政府设立的国有独资有 限责任公司。 这可谓是全国 "天花板"级别的容亏率，我们认为， 允许 1 0 0%亏损 对整个引导基金和国资母 基金行业的容错免责机制建设来说，是一种积极的引导与带动。科技创新股权投资尤其 "投早 投小"的风险大，出现项目失败也是可能的，但只要管理规范、投资稳健及盈利满意的，则应 宽容少数项目的投资失败。 可见，基金内单个项目最高允许 1 0 0%亏损，有望成为越来越多地区国资的容亏机制建设的参 考。并且，广东省在完善基金考核机制方面，无疑是全国范围内较为先进的地区。 最近，能容亏 1 0 0%的地方国资越来越多了。 4月2 1日，深圳市福田区举行教育科技人才高质量发展推介 ...