晚间特朗普公布半导体相关信息，关税问题是否进一步发酵，避险情绪能否推动黄金再创新高？立即观 看超V推荐官Jason的讲解，直播间可领取超V黄金短线分析>>> 相关链接 ...

一、市场震荡犹在：特朗普关税风波引爆，上周全球金融市场动荡加剧 回顾上周，全球金融市场仿佛置身"过山车"之中，受特朗普政府关税政策反复无常的影响，市场避险情 绪快速升温，引发美元、美债、美股三线共振下行。尽管上周后段出现短暂修复，但整体波动率依旧居 高不下。 美股方面，三大股指上演大幅震荡行情。标普500指数全周累计上涨5.7%，创下自去年11月以来最大单 周涨幅，纳指和道指亦分别录得7.29%和4.95%的显著反弹。然而，这轮反弹并未带来真正的乐观情 绪。自4月初特朗普突然宣布大范围征收"对等关税"以来，市场对全球贸易格局和经济前景的担忧始终 未退。 与此同时，避险资产成为资金避风港。黄金价格连续刷新历史新高，现货金价一度突破3245美元/盎 司，年内累计涨幅已超22%。美元指数则连续下挫，上周跌幅超过3%，失守百点大关，美债市场亦面 临"买家罢工"式的抛售压力，10年期美债收益率周涨幅创下20年来新高。 可以说，特朗普掀起的这场关税博弈，在上周已深刻扰动全球资产定价体系，为本周行情埋下更多不确 定因子。 二、政策路径更变：电子产品"豁免"风波，再引市场焦虑情绪 就在市场对政策走向高度紧张之际，上周末，特朗 ...

黄金市场分析 - 上周黄金价格强势上扬298美元，收于一根大阳线，展现出多头绝对主导地位 [1] - 近期价格波动剧烈，三天内先大幅下跌211美元，后又迅速反弹暴涨2275美元，主要由消息面驱动 [2] - 关税政策是核心影响因素，若进一步收紧将点燃避险情绪推动金价上涨，若出现缓和则可能导致市场逆转快速下跌 [2] - 技术面上，周线大阳线显示多头格局，美盘低点3220-3215区域和亚盘回撤低点3185-3190区域为关键多空分水岭 [2][3] - 上方阻力位关注3245-3250区域、3265-3260区域及3300美元心理关口 [3] - 历史数据显示极端波动性，如1980年1月21日单日暴涨超160美元后暴跌超100美元，2013年4月两天累计大跌近230美元 [5] - 分析师建议今日短线操作以回调做多为主，反弹做空为辅，关注3245-3255阻力与3200-3190支撑 [5] 原油市场分析 - 美国WTI原油期货价格下跌2.28美元收于60.07美元，跌幅达3.7%；布伦特原油下跌2.15美元至63.33美元，跌幅3.3% [6] - 价格波动反映市场对全球贸易政策极端不确定性的深度焦虑，特朗普暂停对大部分国家高额关税90天但对亚洲大国征税幅度提高至145%引发担忧 [6] - 技术分析显示中期走势跌破区间下沿，均线系统拐头发散向下，客观趋势方向向下，可能跌向55甚至50位置 [6] - 短线走势进入震荡节奏，出现头肩底反转形态雏形，预计小幅下探后重新恢复向上运行 [7] - 分析师建议今日操作以回踩低多为主，反弹高空为辅，关注62.8-63.3阻力与60.0-59.5支撑 [7]

文章核心观点 4月10日避险情绪叠加降息预期升温使COMEX黄金大涨 黄金相关ETF表现良好 美国CPI数据影响市场对美联储降息预期 美元指数下跌为金价提供上涨动能 国信期货认为黄金受“滞胀+避险”驱动短期目标上移 [1] 黄金市场表现 - 4月10日COMEX黄金期货涨3.73%报3194.2美元/盎司 [1] - 截至亚市收盘黄金ETF华夏（518850）涨2.07% 近14个交易日连续获资金布局超8亿 截至4月10日规模达31.7亿创成立以来新高 [1] - 黄金股ETF（159562）涨5.31% 近5个交易日有4个交易日获资金净申购 累计流入7683万 [1] 美国经济数据及市场反应 - 上个月美国消费者物价指数(CPI)下降0.1% 为2020年5月以来首次下降 2月份为上涨0.2% CPI同比上涨2.4% 2月份上涨2.8% [1] - 数据公布后交易员押注美联储将在6月恢复降息 并可能在年底前将政策利率下调整整1个百分点 美元指数跌2%报100.94 盘中最低触及100.69 为10月1日以来新低 [1] 黄金投资分析 - 国信期货认为黄金受益于“滞胀+避险”双轮驱动 短期目标上移 COMEX黄金区间或看3150美元 - 3250美元/盎司 策略上黄金优先 [1] 黄金ETF华夏（518850）特点 - 密切跟踪金价走势 支持T+0交易 适合有资产配置需求的投资人 可作为资产配置底仓 有场外联接（008701/008702） [2] - 作为赛道最低费率的黄金产品 自2024年10月17日降费近半年来 份额规模增长超4.15倍 [2]

证券行业 - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股份获深交所受理 交易作价51.92亿元 若完成万和证券将成国信证券控股子公司 [1] - 国信证券收购万和证券增强资本实力和市场竞争力 对股价形成积极影响 证券板块或受益于行业整合 提升市场集中度 [1] 基金行业 - 2025年首批基金一季报出炉 华富科技动能混合A、人工智能ETF、平安先进制造主题A率先披露 平安先进制造主题A、华富科技动能混合A收益率分别达53.65%、37.12% 大幅跑赢业绩比较基准 [2] - 基金前十大重仓股大幅调整 核心仓位向人形机器人产业链倾斜 反映市场对该赛道强烈关注 或带动相关产业链公司估值重构 [2] 黄金行业 - 全球金融市场避险情绪升温 黄金ETF今年资金流入强劲 截至4月9日 14只黄金ETF合计规模1160.29亿元 较去年底增长约64.72% [3] - 华安、博时、易方达、国泰旗下4只百亿以上规模黄金ETF今年规模增幅分别达63.7%、49.1%、49.13%、93.91% 对相关基金公司形成利好 [3] 私募行业 - 多家头部私募加大投资力度 宽德投资、因诺投资等逢低自购旗下多头策略产品 高毅资产等保持对中国资产高仓位运作 [4] - 头部私募积极布局显示对中国资产信心 提升市场对优质产业关注度 相关板块或受益于资金流入 [4]

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核心观点 - 近期国际金价出现剧烈波动，国内金饰价格在4天内下跌近50元/克，给黄金回收商和投资者带来考验 [1] - 金价短期回调主要受流动性因素驱动，包括全球股市暴跌引发投资者抛售黄金以弥补其他市场损失，以及美联储主席鹰派言论打击降息预期 [2] - 尽管短期波动剧烈，但分析认为黄金在当前的全球性危机中仍具备长期配置优势，整体仍处于大的上涨周期中 [1][2] 金价近期表现与市场反应 - 国内金饰价格在4天内下跌近50元/克，引发市场关注 [1] - 上海地区黄金回收商表示，曾在749元/克的高位回收黄金，目前面临被套局面 [1] - 4月7日上午金价出现暴跌后又爆拉的剧烈波动行情，导致市场难以询价，投资者多持观望态度 [1] - 4月4日（上周五）金价大幅下挫，创下自2024年11月以来的最差单日表现 [1] 金价波动原因分析 - 直接诱因是美国对等关税影响引发的全球金融市场“黑色星期五”，全球股市暴跌，大宗商品市场“崩盘” [1] - 短期回调主要在于流动性因素：国际贸易担忧情绪升温导致全球股市大跌，投资者抛售黄金以弥补其他资本市场损失 [2] - 美联储主席鲍威尔在关税和通胀问题上转为鹰派，打击了市场对美联储近期降息的希望，加剧了4月4日金价的跌势 [2] - 此次波动与2020年3月因全球衰退引发的流动性危机拖累黄金的情况有相似之处 [2] 黄金后市展望与技术分析 - 技术上需关注3000美元/盎司的支撑位，若有效跌破，短期或进入震荡调整走势 [1] - 整体形态上，金价仍处于大的上涨周期中 [1] - 后续需重点关注全球风险资产的回调深度对黄金的影响 [1] - 在“4·9”关税落地前，黄金的交易波动预计依然较大 [2] 黄金的长期配置逻辑 - 股市下跌引发风险偏好大幅下行，避险情绪高涨，利好黄金 [2] - 为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，这是推动金价不断创新高的原动力 [2] - 美联储降息逻辑依然持续，市场对6月降息的预期已提升至94%，利好不生息资产黄金 [2] - 在此轮全球性的危机中，黄金依然具备配置优势 [2]

黄金ETF配置趋势 - 2024年黄金ETF以明显优势跑赢其他大类资产，成为FOF争相配置的焦点，主要受美联储持续降息预期、全球央行大规模增持黄金及国际局势不确定性推动 [2] - 截至2024年末，177只FOF持有华安黄金ETF，其管理规模达416亿元，2024年收益27.45%，2025年Q1收益18.64% [4] - 伦敦现货黄金2024年上涨27.23%至2624美元/盎司，国内AU9999黄金上涨28.19%至614元/克，刷新历史新高 [4] 黄金ETF市场格局与驱动因素 - 除华安黄金ETF外，易方达、博时、国泰、华夏黄金ETF分别被49只、26只、13只、10只FOF持有 [5] - 全球央行2024年净购金量超1000吨，延续2022年以来高购金力度，叠加美元信用挑战，黄金避险属性强化 [4][6] - 美联储2025年预期降息2次，短期价格走势受货币政策及央行持仓变动影响，中长期取决于美国实际利率与人民币汇率 [5] 指数债基崛起与配置变化 - 2024年末FOF持有纯债基金规模282.99亿元（占比23.86%），但占比同比下降8.25%；指数债基占比显著上升3.81% [7] - FOF配置转向指数债基主因包括：债市收益率下行致主动管理难度增加、投资者偏好透明化风险控制、机构化趋势推动及费率成本优化 [8] - 偏股混合基金（167.40亿元，占比14.11%）、灵活配置混合基金（11.16%）、纯指数股票基金（10.71%）为FOF其他主要持仓类型 [7]

全球避险情绪升温与债市表现 - 美国总统特朗普签署两项关于"对等关税"的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收更高关税，导致全球市场避险情绪升温 [1] - 美国国债期货全线大涨，2年期上涨0.16%，5年期上涨0.48%，10年期上涨0.74%，长期国债期货上涨1.32% [3] - 自3月28日以来，10年期美国国债期货累计上涨近2%，长期美国国债期货上涨超3% [4] 国内债市表现 - 30年期国债期货主力合约在4月2日上涨0.86%的基础上，4月3日再次上涨超1% [1] - 10年期国债期货上涨0.51%，5年期上涨0.38%，2年期上涨0.15% [5] - 30年期国债期货主力合约（TL2506）现价118.750，涨幅1.43% [6] 市场分析与机构观点 - 特朗普"对等关税"措施冲击风险偏好，导致美股期货大跌，美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，呈现典型的避险交易 [7] - 中金公司认为短期避险交易可能主导市场，利好美债黄金，不利美股美元，港股可能因情绪冲击承压，但内需对冲力度大时可提供再介入机会 [7] - 东方金诚指出，尽管3月PMI数据边际改善，但房地产市场低迷和关税政策对出口的影响尚未充分体现，基本面方向未根本逆转，短期对债市影响有限 [8] - 中邮证券表示4月是货币政策态度的关键观察窗口，特别国债发行和中央政治局会议前是否降准是重要信号 [8] - 华泰证券固收研究团队认为1.9%左右的十年期国债收益率已修正极致预期，债市需求力量未消失，宏观逻辑可能反复，外需风险尚未兑现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金投资价值强劲，白银高位震荡，铜、锌、铅、铝、镍承压或回落，碳酸锂反弹沽空，锡冲高回落，工业硅宽幅震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：关税临近、地缘变数多致避险情绪飙升，黄金持续创新高 [4] - 基本逻辑：美国对等关税税率或创 85 年以来最高，数据走弱，本周关税逼近使避险情绪高涨，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [4] - 策略推荐：短期盘面情绪高涨，长线多配思路不变 [5] 白银 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：需求受多国刺激经济、货币政策预期宽松等影响有增量，但短期情绪过度反应，需求面有反复，商品属性比重多，弹性大 [1] - 策略推荐：短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注 8550 附近表现，冲破则打开新空间 [5] 铜 - 行情回顾：伦铜跌 0.18%报 9692.5 美元/吨，沪铜跌 0.1%报 79820 元/吨 [6] - 产业逻辑：铜价运行逻辑变为三元结构，对国内宏观政策脱敏，2025 年 COMEX 铜期货持仓投机资本占比突破 42%，国内铜冶炼厂现货加工费暴跌，高铜价负反馈显现，海内外库存环比增加，特朗普关税引发经济衰退担忧 [6] - 策略推荐：短期延续回落，失守 8 万关口，关注下方均线支撑，回调深度有限，建议观望；中长期看多，沪铜关注【79000，81000】元/吨，伦铜关注【9550，9850】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌跌 1.3%报 2816.5 美元/吨，沪锌跌 0.91%报 23305 元/吨 [9] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，海外矿山复产和集中投产，国内大矿项目提速，预计全球锌矿供应增量超 50 万吨，锌精矿国产加工费环比增加；终端消费旺季不旺，中下游开工率不及往年 [9] - 策略推荐：短期空单部分止盈减产，关注下方整数关口支撑，不盲目追空；中长期供增需弱，逢高布局空单，短期沪锌关注【23000，24000】元/吨，伦锌关注【2750，2950】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝延续偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，特朗普或增加汽车关税扰动终端消费市场，3 月末国内电解铝锭和铝棒库存减少，需求端下游加工龙头企业开工率环比上涨；氧化铝方面，国内现货市场疲弱，海外铝土矿到港，产能复产，开工率维持高位，后续新增产能将投产放量，库存回升，供需转向过剩，中长期价格面临压力 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20200 - 21000】；氧化铝偏弱运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢小幅反弹 [13] - 产业逻辑：镍方面，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，海外镍矿价格有上涨预期，3 月全国精炼镍产量环比和同比增加，国内精炼镍社会库存环比小幅去化，供应仍存增长预期；不锈钢方面，下游采购不及预期，库存压力大，整体供需结构过剩 [14] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2505 小幅高开，冲高回落，连续 8 个交易日减仓 [15] - 产业逻辑：基本面供应过剩，总库存连续 7 周累库，上游累库压力增加，“金三银四”存证伪风险，成本端锂矿价格下调，下方支撑被击穿；供应端锂盐厂技改后成本降低，产量将维持较高水平；需求端车企利好但电池厂和材料厂累库，需求不及预期；价格触底反弹但基本面偏空，关注 7 万关口支撑 [16] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [2][16] 铅 - 核心观点：承压 [3] - 主要逻辑：淡季，临近假期部分企业有放假计划 [3] - 关注区间：【17000 - 17800】 [3] 锡 - 核心观点：冲高回落 [3] - 主要逻辑：海外缅甸及非洲锡矿端扰动仍存，国内冶炼产能受矿端紧张影响下滑，下游锡焊料企业消费表现尚可 [3] - 关注区间：【285000 - 295000】 [3] 工业硅 - 核心观点：宽幅震荡 [3] - 主要逻辑：头部企业有意扩大减产规模，短期过剩担忧缓解；需求端有机硅减产规模扩大，多晶硅生产仍在低位，但市场情绪好转短期价格或有小幅修复 [3] - 关注区间：【9600 - 10000】 [3]