市场行情 - 美元指数在97 5附近震荡 最终收跌0 01% 报97 45 [1][2] - 10年期美债收益率收报4 340% 2年期美债收益率收报3 849% [1][2] - 现货黄金一度失守3290美元关口 但最终收涨0 37% 报3313 73美元/盎司 [1][2] - 现货白银反弹力度较弱 最终收跌1% 报36 37美元/盎司 [1][2] 贸易政策 - 美国总统向八个小贸易伙伴发出关税通知 并表示不会延期 报复性关税将添加到现有关税中 [3] - 对铜进口征收50%的关税将于8月1日生效 增加市场不确定性 [3] - 欧盟与美国贸易谈判进展积极 市场预期可能跳过10%的基线关税 [3] - 欧盟委员会主席表示正努力与美国达成初步协议 以降低关税并提供稳定性 [3] 美联储政策 - 美联储6月会议纪要显示 多数政策制定者担心贸易政策导致通胀风险 [3] - 部分政策制定者认为不需要降息 但多数预计今年晚些时候降息是适当的 [3] - 认为关税对价格的冲击是暂时或适度的 导致美国国债收益率下跌 [3] 交易策略 - 国际黄金下方关注3304美元或3295美元支撑 上方关注3322美元或3339美元阻力 [4] - 现货白银下方关注36 20美元或36 00美元支撑 上方关注36 55美元或36 75美元阻力 [4]

铜价上涨及关税影响 - 铜价一夜大涨后市场仍存在悬而未决问题包括潜在关税具体时间表及豁免细节 [2] - 关税若生效将导致美国经济广泛领域成本上升因众多行业依赖铜从消费电子产品到数据中心 [2] - 特朗普政府征收关税旨在重振美国铜产业确保关键材料供应安全应对全球市场倾销和产能过剩 [4] - 铜用途广泛包括电缆管道和电动汽车美国在武器制造等领域依赖外国铜资源 [4] 铜进口及库存动态 - 今年1月特朗普考虑对进口铜征收25%关税导致美国港口铜出口量创纪录 [6] - 贸易商近期向美国运送创纪录数量铜以规避潜在关税纽约商品交易所铜库存3月底达多年高位 [6] - 特朗普2月下令商务部调查铜产品关税加速了铜进口热潮 [6] - 高盛预计25%关税可能在9月至11月实施若提前实施纽约铜价对LME溢价或超17% [8] 铜需求及市场前景 - 关税实施后美国铜需求或放缓消费者将消化库存避免第三季度供应过剩 [8] - 未来十年全球铜需求预计大幅增长因数据中心电动汽车及电网扩容需求 [8] - 清洁能源转型及数据中心热潮支撑铜价除非特朗普取消关税否则涨势将持续 [10] - 美国国内铜库存增加或短期内减轻关税对价格影响 [10]

关税影响 - 美国平均关税税率将从13.4%升至14.6%，若其他潜在贸易措施实施可能再升6个百分点 [1] - 铜产品关税或导致2025年剩余时间美国铜进口窗口关闭，库存减少将取代进口需求 [3] - 药品关税最高达200%，长期或推高生产成本引发短缺，消费者面临药价上涨 [7] 美元与货币政策 - 美元可能以"风险较高"货币态势交易，政策不确定性包括关税和美联储独立性 [2] - 美联储会议纪要或暗示"观望"期夏末结束，9月降息取决于就业和通胀数据 [4] - 全球外汇储备增持54%为美元，储备管理者或刻意增持以应对本币升值压力 [5] - 美元反弹追赶其他资产强势表现，欧元中长期看涨至1.20但短期或回调 [10] 债券市场动态 - 机构投资者6月大幅减持美债和美元资产，持仓处于多年最低水平 [7][8] - 瑞银平仓10年期美债多头头寸（收益率4.40%），等待更高收益率再入场 [5] 商品与行业趋势 - 铜价短期波动加剧，长期供给偏紧和需求韧性支撑高位运行 [11] - 生猪养殖板块受益于"反内卷"政策，低成本猪企盈利兑现能力更强 [14] - 光伏玻璃行业或全行业亏损，龙头企业可能带头减产以平衡供需 [15][16] - 存储价格Q3-Q4上涨动能强劲，AI驱动下游增长带动业绩环比提升 [17] 全球资金与市场 - 全球资金再平衡持续，美股流出压力大而欧洲股债保持净流入 [12] - 油运景气下半年有望回升，OPEC+增产及非OPEC国家需求扩充运距 [18] 宏观经济展望 - 全球秩序重塑或导致未来5-10年通胀与利率齐升，美元走弱且黄金需求增加 [9]

美联储主席鲍威尔最近老是挨骂。 当地时间7月9日，美国总统特朗普发文批评鲍威尔，称目前的利率至少高了三个百分点，给美国造成了高额的再融资成本。7月以来，特朗普多 次向鲍威尔发难，称其"糟糕透顶""太迟先生"，并称"他应该立刻辞职，我们应该找个愿意降息的人来接替他"，对美联储频繁施压。 特朗普连番炮轰鲍威尔为哪般？鲍威尔能顶住压力吗？美联储目前针对降息有什么看法？ 频繁开炮 当地时间7月9日，特朗普在社交媒体"真实社交"发帖批评美联储主席鲍威尔，并再次批评美联储当前的利率政策，称美联储的利率至少偏高了3 个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。 "我们正在努力实现宏观稳定。"鲍威尔在论坛上表示，"要成功做到这一点，我们需要以一种完全非政治的方式来做，这意味着我们不偏袒任何 一方。" "非政治的考虑"是鲍威尔的底气，美联储有权保持其独立性。根据美国法律，虽然美联储主席由美国总统提名，但美联储并不直接对总统负责， 享有很高的独立性。鲍威尔曾表示，美联储的使命是促进充分就业和维持物价稳定，在设定货币政策时没有也不应该把政府的债务成本纳入考虑 范围内。但特朗普对美联储的频繁施压，以及对货币政 ...

核心观点 - 美国总统特朗普考虑对铜进口征收高达50%的关税，远超市场预期的25%，导致纽约COMEX期铜价格盘中一度暴涨17%，创历史新高，而伦敦LME期铜价格小幅下跌，两者价差飙升至25%（近3000美元/吨）[2] - 美国铜供应链脆弱，2024年铜消耗量340万吨中近一半依赖进口，国内产量仅110万吨（同比下降3%），占全球2300万吨产量比例微乎其微[2] - 市场预计纽铜与伦铜价差将进一步扩大，摩根大通预测可能从25%升至50%，高盛认为未来12个月价差将持续[6] 铜市场动态 - COMEX期铜价格剧烈波动，10日一度回落至5.44美元/磅后V型反转，亚太时段续涨2%至5.61美元/磅；LME期铜最高9769.50美元/吨，最低9553.50美元/吨[5] - 交易商为规避关税疯狂运铜至美国，部分亚洲航线改道夏威夷（航程缩短至10天），南美航线转向波多黎各，预计美国库存将达50万吨[9] 供需与价格预测 - 全球铜需求持续增长，2024年达2670万吨（过去三年+7%），IEA预计2030年需求再增17%[6] - 汇丰预测美国进入去库存周期后LME铜价下半年均价低于9000美元/吨；摩根大通预计三季度9100美元/吨、四季度9350美元/吨；高盛维持年底9700美元/吨预测[7] 行业影响 - 美国铜消费者将承担关税成本，美元年内贬值15%进一步推高进口金属价格[10] - 美国本土铜矿企业或受益，但加拿大矿商正加速进入美国市场加剧竞争[10] - 分析师指出铜在电子、汽车和可再生能源领域需求刚性，供应链中断可能引发连锁反应[5]

【要闻速递】 周三（7月9日），特朗普宣布自8月1日起对从巴西进口的商品以及铜产品征收高达50%的关税，震惊全 球市场。更令人关注的是，特朗普还在本周早些时候针对14个国家发布了关税通知，其中包括对韩国和 日本进口商品征收25%的关税，并威胁称若无法达成协议，关税将于8月1日正式生效。此外，特朗普又 于周三新增了对七个次要贸易伙伴的关税通知，进一步扩大了贸易战的影响范围。 这些激进的关税措施不仅加剧了全球贸易紧张局势，也让市场对未来经济不确定性充满担忧。黄金作为 传统避险资产，在这种背景下自然受到投资者追捧。 City Index资深分析师Matt Simpson却提醒道："市场对关税新闻的反应似乎正在减弱，'关税疲劳'已经显 现，交易商可能需要新的催化剂来激发市场波动。"尽管如此，特朗普的关税政策仍在短期内为金价提 供了显著的上涨动能。 【技术分析】 从技术角度来看，黄金价格的看涨潜力仍然有限。日线图显示，金价在斐波那契水平之间形成下行通 道。金价仍低于6月份跌势的38.2%回撤位，该位在3325美元/盎司附近构成阻力位。与此同时，平坦的 20日简单移动平均线(SMA)与6月份跌势的50%斐波那契回撤位在3 ...

市场表现 - 沪深三大指数上涨 沪指站上3500点 深证成指报10631.13点 创业板指报2189.58点 科创100下跌0.45% [1][4] - 申万一级行业中房地产涨幅领先达3.19% 石油石化、钢铁分别上涨1.54%和1.44% 汽车、传媒、国防军工跌幅靠前 [1][4] - 两市成交额维持在15153.01亿元水平 两融余额增至18687.97亿元 [5] 宏观经济 - 6月CPI及PPI显示通胀水平较低 核心CPI处于近期较高水平 工业企业中下游盈利好于上游 [1] - "十四五"中国经济增量预计超35万亿元 今年经济总量预计达140万亿元 过去4年内需对经济增长平均贡献率86.4% 最终消费贡献率56.2% [2] 行业动态 - 酒类价格近期企稳 汽车行业价格竞争最激烈阶段或已结束 [1] - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%区间 美国经济"稳步扩张"但通胀略高于目标 [3] 政策与事件 - 特朗普宣布对8国加征关税 巴西税率50% 利比亚等4国30% 文莱等2国25% 菲律宾20% 8月1日生效 [2] - 7月需关注国常会、政治局会议及存量政策实施效果 物价下行压力在"反内卷"政策下或可控 [1]

已经生效的商品关税 - 铜关税50% [1] 威胁征收的商品关税 - 钢铁和铝关税50% [3] - 汽车和汽车零部件关税25% [3] - 药品关税高达200% [3] - 半导体关税25%或更高 [3] - 电影关税100% [3] - 木材关税 [3] - 关键矿物关税 [3] - 飞机、发动机和零部件关税 [3] 威胁将于8月1日生效的商品关税 - 加拿大能源商品关税10%，其他商品25% [3] - 墨西哥美加墨协定未涵盖商品关税25% [3] - 英国部分商品关税10%，部分汽车和金属进口商品免于更高税率 [3] - 越南部分商品关税20%，从第三国转运商品关税40% [3] 已经生效的国家关税 - 东亚地区：韩国关税25%，日本关税25% [2] - 东南亚地区：老挝关税40%，缅甸关税40%，泰国关税36%，柬埔寨关税36%，印尼关税32%，马来西亚关税25%，文莱关税25%，菲律宾关税20% [2] - 南亚、西亚、中亚地区：孟加拉国关税35%，斯里兰卡关税30%，伊拉克关税30%，哈萨克斯坦关税25% [3] - 非洲地区：阿尔及利亚关税30%，利比亚关税30%，南非关税30%，突尼斯关税25% [3] - 欧洲地区：塞尔维亚关税35%，波黑关税30%，摩尔多瓦关税25% [3] - 美洲地区：巴西关税50% [3]

大类资产核心观点 - 黄金：地缘冲突难以实质性停火叠加美联储下半年可能降息，美元贬值预期推动黄金牛市延续，中期目标上调至4200美元[2] - 原油：地缘风险溢价消退叠加欧佩克增产，供需平衡向供给过剩倾斜，下半年油价预计维持60-70美元区间，极端情况下可能下探55美元[2] - 现货铜：全球铜库存紧张，LME铜库存下降80%至10万吨，仅能满足1.2天消费需求，未来铜价可能突破5.30美元[2][40] 权益市场表现 - 美股：关税冲击淡化叠加美联储降息预期，市场流动性充裕推动美股重回上升趋势[3][41] - 日经225：外资4月净买入3.68万亿日元创纪录，市盈率12倍处于低位，中期可能突破42500点[3][43] 宏观经济展望 - 美国：一季度GDP同比增长2.1%创8季度新低，失业率稳定在4%-4.2%区间，CPI从3%降至2.4%但关税可能推升下半年通胀[11][14][15] - 欧洲：上半年经济表现靓丽但受关税政策影响，下半年经济改善可能放缓欧央行降息步伐[21][22] - 全球贸易：美国与多国达成关税协议框架，贸易紧张局势趋缓但局部摩擦仍存[22] 商品市场供需 - 原油供给：欧佩克+累计增产137万桶/日，闲置产能超400万桶/日，美国页岩油盈亏平衡成本升至65美元/桶[27][28][31] - 原油需求：IEA/EIA/OPEC预计2025年需求增量分别为80/79/138万桶/日，美国商业原油库存同比下降7.91%[32][35] - 铜供需：2025-2027年预计分别短缺10/7/37万吨，新能源领域用铜增速提升至2.5%-2.8%[40]

美联储政策动态 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景存在分歧 主要源于对关税影响通胀的预期不同 [1] - 19名官员中10人预计年底前至少降息两次 7人预测2025年完全不降息 2人预测降息一次 [1] - 美联储主席鲍威尔表示若无关税政策 今年可能已进一步降息 [1] - 市场预期9月和12月可能降息 重点关注7月15日发布的6月CPI数据 [1] 黄金市场技术分析 - 金价本周震荡运行 先跌后涨 多空分水岭位于3316美元/盎司附近 [2] - 短期K线结构显示金价跌破21日生命线 有进入空头模型迹象但需确认 [2] - 上行阻力位3385美元/盎司 突破后阻力调整至3434美元/盎司 [2] - 下行支撑位3266美元/盎司 跌破后支撑调整至3198美元/盎司 [2]