公司动态 - 天准科技全资子公司天准星智布局了智能驾驶域控制器 [1] - 该产品可服务于Robotaxi领域 [1]

股价表现 - 曹操出行午后继续拉升 一度涨9.52%至47.86港元 股价续创上市新高 市值站上260亿港元 [1] 行业动态 - 上海智能网联汽车示范运营牌照在第八届世界人工智能大会发放 [1] - 浙商证券认为2025年有望成为Robotaxi量产元年 全球产业迎多重催化：1)商业化运营推广加速 头部企业营收快速增长 2)量产车型陆续下线 单车盈利能力快速提升 3)全球运营范围持续扩大 [1] 资金面动向 - 恒生综合指数半年度审议考察期于6月30日结束 调整名单预计8月22日公布 9月5日实施 9月8日生效 [1] - 华泰证券预计包括曹操出行在内的19只港股或于9月初被纳入港股通 [1] - 申万宏源9月潜在港股通纳入预测名单包含曹操出行 [1] 公司战略 - 曹操出行董事会主席杨健表示将借助吉利集团资源优势深度参与网约车定制研发 优化车辆性能和服务功能 [2] - 公司全力推进自动驾驶网约车的研发和上市 [2] - 在换电补能、循环再制造、醇氢能源网约车运营、AI管理等方面构建更完善的出行生态 [2]

特斯拉股价季节性表现 - 特斯拉股价在8月至10月期间历史上表现最弱 8月、9月、10月实现正回报的月份占比分别为46%、40%、33% [1] 2025年第二季度财务表现 - 季度营收225亿美元 同比下降12% [3] - 净利润11.7亿美元 同比下降16% [3] - 每股收益0.4美元 低于华尔街预期的0.43美元 [3] - 车辆交付量384122辆 同比下降14% [3] - 当前股价302.63美元 当日下跌1.8% 年内累计下跌20% [2] 华尔街分析师观点分歧 - 37位分析师平均12个月目标价310.84美元 较当前股价潜在涨幅2.7% [4] - 最乐观目标价500美元 最悲观目标价仅19.05美元 [4] 公司面临的核心挑战 - 北美和中国市场需求疲软导致利润率收缩 [3] - 需应对中国电动车厂商的竞争压力 [7] - 需加快在美国主要城市推出机器人出租车服务 [7]

公司业务布局 - 汽车电子业务拥有丰富的智能座舱和辅助驾驶产品线 [1] - 多类产品可适配Robotaxi（自动驾驶出租车） [1] - 车载摄像头产品与小马智行有技术交流 [1] 产品与技术合作 - 车载摄像头产品线涉及自动驾驶感知领域 [1] - 与小马智行在自动驾驶技术领域存在合作交流 [1] - 产品线覆盖智能座舱与辅助驾驶两大核心板块 [1]

人工智能板块发展前景 - 人工智能产业整体快速向前发展趋势不变 [1] - 下半年继续看好人工智能板块投资机会 [1] 细分领域关注重点 - 重点关注机器人和Robotaxi商业化进程 [1] - 机器人领域跟踪细分技术路线变化及国内有场景和算法优势的公司 [1] - Robotaxi领域海外商业化节奏加快 特斯拉智驾产品融合Grok模型后能力提升 [1] - 国内L3级别自动驾驶加速落地 L2.5以上高阶智驾渗透率超20% [1] - 国内城区领航渗透率达10%-15% 车企智驾算法逐渐成熟 [1] 估值与风险考量 - 市场对个股估值容忍度显著提升 due to流动性充裕 [1] - 光模块 PCB 国产算力中业绩增长最快公司估值作为细分领域估值锚 [1] - 若这些公司估值回调可能对整个板块造成较大调整压力 [1]

特斯拉推出网约车服务 - 特斯拉在旧金山湾区及奥斯汀推出网约车服务 但未使用"robotaxi"名称 [1] - 服务范围覆盖湾区 弗里蒙特和圣何塞中部 通过邀请制开放 [1] - 公司AI账号确认正在发送服务邀请并公布运营区域地图 [1] 服务运营细节 - 加州服务配备安全驾驶员 使用FSD(监督版)技术 [2] - 德州自6月起运营robotaxi 当地监管要求较加州宽松 [3] - 用户视频证实加州服务收费运营且配备安全驾驶员 [3] 监管许可情况 - 尚未申请加州完全无人驾驶出租车测试许可 [8] - 持有加州公用事业委员会颁发的运输特许许可证 允许配备司机的非自动驾驶车辆载客 [8] 发展规划 - 目标年底前覆盖约半数美国人口 [9] - 首席执行官此前向投资者透露robotaxi服务的扩张计划 [9]

公司2025年第二季度总营收达到1.27亿元人民币 同比增长60.8% [1] Robotaxi业务营收为4590万元人民币 同比增长836.7% 创公司成立以来单季度最高纪录 [1] Robotaxi业务营收占比提升至36.1% 创2021年以来单季度历史新高 [1]

报告核心观点 - 受益AI驱动的PCB扩产需求及高端化趋势，建议关注PCB生产环节核心设备及关键部件，重点关注芯碁微装、埃科光电，维持“推荐”评级；特斯拉短期基本面承压，建议关注未来Robotaxi业务进展和平价车型落地情况，首次覆盖给予“增持”评级 [3][4][8] 最新报告摘要 AI驱动高端PCB扩产，关注核心设备及部件——行业动态研究 - 全球AI浪潮使PCB产业迎来发展机遇，相关企业扩产，资本开支大幅增长；受AI服务器、5G通信及新能源汽车需求驱动，HDI、IC载板及高频高速板等高端产品加速渗透，PCB生产环节核心设备及关键部件未来需求增长可期 [3] - 芯碁微装是国产高端直写光刻设备龙头，围绕高端化+国际化+大客户战略发力，2024年PCB设备销售量超370台，同比增长35%，中高阶产品占比提升至60%以上，二期园区产能约为一期2倍以上，正加速产能释放 [3] - 埃科光电是国内工业机器视觉行业国产替代先锋，产品可满足PCB制造检测需求，相关产品达国际一线水平，服务国内PCB检测设备头部制造企业，2024年电子制造行业出货量大幅增长，电子制造业务毛利率高，未来业绩有望受益高端PCB扩产 [4] 短期基本面承压，关注未来Robotaxi进展——特斯拉/海外(TSLA/2180)点评报告（港股美股） - 2025Q2特斯拉营收、毛利润、non - GAAP净利润、non - GAAP每股收益同比下降，汽车业务营收下滑16%，主要因销量下降、碳积分收入减少、单车售价下行，交付量下跌13%至约38.41万台，碳积分收入下跌51%至4.39亿美元，汽车业务毛利下降22%至28.66亿美元 [5][6][7] - 2025Q2能源和储能业务营收下降7%，虽储能装机量增长2%至9.6GWh，但ASP下降致营收下滑；服务及其他收入增长17%至30.46亿美元 [7] - 6月特斯拉在奥斯汀开启Robotaxi试点，仅限受邀用户，车费每次6.9美元，已行驶超7000英里，无显著安全关键事件且加快扩张，预计2026年底前对财务产生重大影响 [7] - 2025年底将推出Optimus 3，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台；平价车型6月开始初步生产，预计下半年大规模生产 [7] - 预计2025 - 2027年特斯拉营收分别为862.18、923.07、961.04亿美元，同比分别 - 11.7%、+7.1%、+4.1%，归母净利润分别为48.83、62.05、72.38亿美元，对应PS估值分别为12.2、11.4、10.9倍 [8]

中国A股市场 - 量化基金寻求进入中国A股的需求不断增长 [2] 欧洲央行货币政策 - 欧洲央行宽松周期已结束 下一步行动是加息 [2] 美国钢铁行业 - 美国钢铁价格短期或维持高位 长期价格中枢或上移 [3] 育儿补贴政策影响 - 育儿补贴规模或达年均1000亿元 提振乳品等行业需求 [3] - 育儿补贴方案公布 母婴连锁行业受益明确 [3] REITs市场 - REITs板块间分化持续 调整后有望迎来更佳配置机会 [3] 自动驾驶产业 - WAIC上海新政推动Robotaxi加速发展 [3] 利率市场 - 短期内利率上行空间有限 收益率曲线受长端利率影响偏中性 [3] 稳定币发展 - 关注可能获取首批稳定币牌照的发行人 及确定性参与稳定币使用场景创设的场景平台两条主线 [3]

公司业务动态 - 公司在Robotaxi领域开展相关业务合作 [1]