金十期货5月13日讯，昨天，随着中美贸易谈判结束，联合声明发布，市场体现出超预期利好，盘中原 油价格出现明显拉升，但是随后不断回落，将拉升的涨幅基本全部回吐完毕，市场气氛依然偏谨慎。卓 创资讯预计，在中美和谈之后，关注欧佩克和iea石油报告中关于石油需求的判断是否修正了上月报 告，以及即将进行的特朗普沙特中东之旅，短期维持区间震荡。 （卓创资讯） 原油：中美联合声明公布 油价冲高回落 ...

报告行业投资评级 - 原油：长期空；聚酯：短期偏强，上行空间有限 [3] 报告的核心观点 - 原油长期中枢下移，短期反弹；聚酯短期高位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 观点：长期中枢下移，短期反弹，近期宏观情绪转暖使油价回升，但长期下行路径已确立，后期价格仍将承压，短期高波运行 [3] - 逻辑：中美和谈及政策刺激使宏观情绪转暖，风险资产共振回升，但OPEC+超量增产幅度不减，圭亚那3季度继续投产，虽近期原油成品油库存低、炼厂采购尚可，但油市后期仍承压 [3] - 市场情况：美国库存小幅去化，进料保持高位，海外炼厂利润回升，炼化利润中高，成品油需求超预期，库存去化程度高，整体库存压力一般支持价格底部反弹 [13][14][20][24] 聚酯 - 观点：短期高位震荡，下游需求短期存续，PTA短期偏强震荡，长期走高空间有限，乙二醇继续保持震荡格局 [3] - 逻辑：5月前后终端投机性囤库积极，下游库存压力下降，开工走高，PTA供减需增使基差及盘面上行，但后期加工费、库存等因素影响囤库节奏，负反馈持续；煤价低使煤制开工走高，供应高致库存去化时间推后 [3] - 市场情况：PX外盘748美金，PXN回升至189美金，PTA基差前期增量后回落仍偏高；PTA供应走低、开工低位，乙二醇开工回升；终端订单低位但囤库意愿增加，下游开工高位但利润回落、库存累积 [29][35][39][43][50][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面偏强运行，国内期货盘面震荡，豆粕走势强于菜粕，豆粕现货走弱利空菜粕，月间价差均呈震荡态势 [4] - 国际大豆近端压力有限，美豆出口好，巴西卖货压力减少；国内现货供应偏紧缓解，后续供应好转；宏观对豆粕影响综合，驱动有限 [5][6] - 豆粕盘面下跌后反弹，供应端好转，定价中枢在南美，盘面或有压力；菜粕关注后续供应，需求或随豆粕价格下跌走弱 [7] - 交易策略为单边观望、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，受中美和谈影响宏观好转；国内期货震荡，前期大跌后修复，豆粕走势强于菜粕，豆粕现货走弱利空菜粕 [4] - 豆粕和菜粕月间价差均呈窄幅震荡，市场新增变化有限，菜粕现货偏弱有一定影响 [4] 基本面 - 国际大豆近端压力有限，美豆出口完成好，3月压榨数据一般但需求良好；巴西卖货压力减少，收割进度高于去年及五年均值 [5] - 国内现货供应偏紧缓解，开机率回升，后续大豆到港清晰；豆粕库存增加，菜粕需求偏强但后续或偏弱 [5][6] 宏观 - 中美推迟加征关税并下调当前关税，但中国对美国大豆仍加征关税，宏观对豆粕影响综合，驱动有限 [6] 逻辑分析 - 豆粕盘面下跌后反弹，供应端好转，定价中枢在南美，盘面或有压力 [7] - 菜粕关注后续供应，需求或随豆粕价格下跌走弱，月间价差预计维持偏强运行 [7] 交易策略 - 单边观望 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC、烧碱、橡胶预计偏弱，尿素短期偏强震荡，甲醇短期震荡，塑料短期偏弱震荡 [2][3][4][7][8][9] 各品种总结 PVC - 5月7日PVC冲高回落，受中美和谈等消息影响市场一度宏观偏暖，但市场更多交易对经济的担忧，夜盘美联储偏鹰 [2] - 长期看需求受地产拖累低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制且占比仅12%左右，供应端新投计划多，二季度投产压力大，烧碱利润高开工维持高位，库存高企，基本面供需宽松偏空配 [2] - 4月中旬开始环比增多，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 目前海外局势动荡，全球经济增速放缓，国内政策预期不强，PVC估值偏低，盘面弱势整理 [2] - 重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度，基本面关注出口和检修力度，若国内刺激政策超预期或有支撑，若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化，盘面进一步承压 [2] 烧碱 - 5月7日烧碱主力SH09合约收2513元/吨（+15），山东市场主流价800元/吨（0），折百2500元/吨（0），液氯山东 -100元/吨（0） [3] - 4月13日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂725元/吨（折百2266元/吨） [3] - 截至20250430，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨(湿吨)，环比上涨1.79%，同比上涨6.75% [3] - 上周供应充足，需求未见好转，价格走低，目前仓单数量少，上一期库存降了点但仍处高位，魏桥送货低位但原料库存仍在高位，氧化铝边际企业亏损减停产增多，印尼有两套新投，烧碱出口存一定支撑，签单呈阶段性特点，上游开工高位，关注液氯价格，非铝有补库放缓，五月后步入淡季 [3] - 供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，后期关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况，关注6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 5月7日橡胶冲高回落，受中美和谈等消息影响市场一度宏观偏暖，但市场更多交易对经济的担忧，夜盘美联储偏鹰 [4] - 近期NR泰国马上迎来开割表现偏弱，RU前面有收储存一定支撑，BR受原油影响更大 [4] - 节前泰国橡胶管理局宣布将割胶时间再推迟1个月，但胶农执行力度存折扣，天气同比去年偏好，轮胎开工涨跌互现，中国库存总体呈现累库，维持浅降深增的趋势，BR除需求端外，关注原油传导和丁二烯供应 [4] - 若国内政策和关税问题无大幅逆转，预计后市需求弱势叠加供应充足主导，中期或仍旧偏弱震荡运行，需求关注关税演绎，供应关注开割后期天气情况 [6] 尿素 - 尿素主力合约涨0.96%收盘于1886元/吨，现货市场河南尿素价格1888元/吨，整体基差呈现走弱趋势 [7] - 供应方面尿素日均产量同比处于历史高位，维持20万吨水平左右 [7] - 需求端农业需求水稻、玉米底肥及追肥仍有需求缺口，随气温及降雨变化，预计夏季肥用肥逐步释放；工业需求复合肥开工水平环比降低，产量同比增加，夏季用肥释放后关注复合肥成品去库和开工联动变化，若去库顺畅且原料价格有支撑，复合肥开工预计维持至5月底至6月，三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅提升；出口替代需求方面，尿素及磷酸二铵、一铵出口量收缩后，其他中低端肥料替代出口明显，国内部分需求则由尿素替代 [7] - 后续关注各地区农作物播种进度、出口消息以及宏观政策变化，预计尿素短期偏强震荡，尿素09合约1750 - 1950区间操作为主 [7] 甲醇 - 甲醇主力合约涨0.09%收盘于2239元/吨，现货市场江苏太仓甲醇价格2403元/吨，下调17元/吨 [8] - 近期沿海地区烯烃装置如期停车，但宁夏及山东地区部分烯烃工厂因其集团内部或自配有的甲醇装置停车检修，存一定对外采购甲醇需求，甲醇传统需求方面，厂家开工负荷或维持前期水平，对甲醇需求支撑有限 [8] - 库存端甲醇样本企业库存量30.27万吨，甲醇工厂库存表现连续累库，目前甲醇内地企业库存水平回升至历史同期水平，甲醇港口库存量46.32万吨 [8] - 主要运行逻辑为甲醇装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，沿海地区某烯烃装置计划检修停车，局部地区国内需求或窄幅缩减，甲醇内地库存与港口库存分化，内地持续累库，港口整体延续去库，近期甲醇到港量偏低，预计甲醇短期震荡运行，2200 - 2350区间操作为主 [8] 塑料 - 5月7日塑料主力合约涨0.51%收7046元/吨，LDPE均价为9133.33元/吨（ - 83.34），HDPE均价为8112.50元/吨（+0），华南地区LLDPE（7042）均价为7638.82元/吨(-24.12) [9] - 供应端上周中国聚乙烯生产开工率83.75%，较上周 - 0.06个百分点，聚乙烯4月产量达到272.82万吨，环比减少0.74%，上周检修损失量8.05万吨，较同期减少2.47万吨 [9] - 需求端上周国内农膜开工率为23.39%，较同期 - 17.31%；PE包装膜开工率为47.85%，较同期 - 1.22%，PE管材开工率31.83%，较同期 + 1.33% [9] - 进出口端3月塑料进口110.10万吨，同比 - 16.92%，出口10.82万吨，同比 + 86.67%，受关税影响，塑料进口量大幅下滑 [9] - 库存端4月塑料企业平均社会库存59.98万吨，较上月 - 3.05万吨，聚乙烯仓单数量为2264手（+0） [9] - 4月受关税政策影响，塑料价格下跌幅度较大，供应端4月新增装置惠州埃克森美孚一期50万吨/年LLDPE等装置，二季度仍有新产能投放，供应端压力较大，需求端农膜旺季结束，农膜企业开工率下滑，包装膜运行情况相对较好，管材开工率仍低于往年，PE库存端维持中性，下游逢低补库意愿较低 [9][10] - 节前塑料市场交投氛围清淡，5月进入传统需求淡季，5月7日央行、证监会等部门发布会及中美重新接触消息对市场有一定刺激，但从5月7日市场高开低走表现来看，预计短期仍然偏弱震荡运行，近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动 [10]

中美和谈 - 美国多家权威媒体报道中美和谈本周即将开始 [1] - 纳指盘后拉涨 [1] - 黄金价格下跌 [1] - 美股相关进出口链公司盘后上涨 [1]