苹果高管中国行核心动态 - 苹果CEO蒂姆·库克于10月13日开启中国行，首站参观上海THE MONSTERS十周年巡展并与泡泡玛特创始人王宁、LABUBU艺术家龙家升互动 [1] - 库克在抖音直播间进行首秀，并宣布iPhone Air将在中国发售，10月17日开启线上预定，10月22日正式开售 [4] - 苹果新任首席运营官Sabih Khan同期访问苹果上海应用研究实验室，凸显此次行程的供应链战略色彩 [5][10] 中国市场产品发布与反响 - 新发布的iPhone Air是苹果史上最薄手机，完全采用eSIM卡技术 [4] - 中国联通、中国移动、中国电信已开放eSIM预约通道，截至发稿时中国联通已有七万人预约 [4] 在华研发投入与战略布局 - 苹果在上海的应用研究实验室是美国以外同类实验室中规模最大的，设有失效分析、可靠性、产品安全等多个实验室 [6] - 过去五年间，苹果在深圳和上海的应用研究实验室累计投入逾十亿人民币，且仍在持续扩建 [6] - 实验室选址上海和深圳的主要原因在于能提升研发速度，利用本地顶尖人才和先进设备，并毗邻供应链工厂以缩短生产周期 [6][10] 研发成果与产业链协同 - 上海应用实验室的研究成果催生了超瓷晶面板2等创新技术，并助力开发出iPhone Air [8] - 实验室的设备，如CT设备和透射电子显微镜，在提升产品性能（如iPhone 17 Pro的散热）和材料研发（如超瓷晶面板）中发挥了关键作用 [8] - 实验室作为与制造体系衔接的"桥梁"，与产业链共同创新，有助于提升产品质量并缩短生产周期 [6][10]

公司高管动态 - 苹果CEO蒂姆·库克于10月13日开启中国行并现身上海THE MONSTERS十周年巡展 这是其2023年第二次访华 [2] - 库克在抖音直播间进行首秀 并宣布iPhone Air将在中国发售 [4] - 苹果新任首席运营官Sabih Khan走访苹果上海应用研究实验室 这是其上任以来首次在华亮相 [10][13] 新产品发布与市场活动 - 公司宣布iPhone Air将于10月17日开启线上预定 10月22日正式开售 [4] - iPhone Air是苹果史上最薄手机 完全采用eSIM卡技术 [4] - 中国联通 中国移动 中国电信已开放eSIM预约通道 截至发稿中国联通已有七万人预约 [4] 研发投入与实验室建设 - 过去五年间 苹果在深圳和上海的应用研究实验室累计投入逾十亿人民币 且仍在持续扩建 [11] - 上海应用研究实验室是苹果在美国以外规模最大的同类实验室 支持所有产品线的测试和分析 [9][11] - 实验室扩建旨在提升研发速度 利用本地高学历人才和先进设备 缩短产品开发周期 [11] 研发成果与供应链协同 - 上海应用实验室的研究成果催生了超瓷晶面板2等创新技术 并助力开发出iPhone Air [11] - 实验室的CT设备对iPhone 17 Pro的VC均热板测试至关重要 助力A19 Pro芯片散热 [11] - 实验室毗邻集中在长三角和珠三角的供应链工厂 成为苹果与中国制造体系衔接的重要桥梁 [13][14]

公司研发与产品战略 - 公司成立多个专项研究所负责不同产品的研发 [1] - 每个研究所负责细分品类的产品开发与专项技术研究 [1] - 公司持续提升产品工艺以丰富产品口味与营养 [1]

调研活动概况 - 2025年10月10日，易方达基金对山推工程机械股份有限公司进行了特定对象调研与现场参观 [1] - 公司接待人员为肖尧、董建军，活动包括参观公司展厅及一号主机厂 [1][4] 集团协同优势 - 山东重工集团将做强工程机械板块作为重要发展战略，旨在巩固整车整机龙头地位 [2] - 公司受益于集团在资本、技术、人才及渠道上的协同支持，实现动力总成、液压件等资源共享 [2] - 集团黄金产业链竞争优势促进了内部战略协同深化，形成“1+1>2”的集合效应，增强了公司核心竞争力 [2] 产品研发进展 - 2025年上半年，推土机产品着重升级大马力机型以提升可靠性 [3] - 道路机械产品聚焦海外市场，开发B6/C6/C7等产品以补齐矩阵，并积极开拓矿用平地机领域 [3] - 装载机产品对9吨大吨位机型进行可靠性验证并开发海外版，同时优化升级海外出口产品，兼顾小型装载机拓展 [3] - 矿卡产品全力推进TEH160、TEH260等5款产品开发 [3] - 新能源产品重点开发X6平台电装并拓展混动装载机，全方位提升竞争力 [3] 重大项目参与 - 2025年上半年，公司挖掘机、装载机等设备凭借集团协同、产品、品牌优势参与了国内外众多重大工程项目 [4] - 国内项目包括新疆和内蒙古露天煤矿剥离、矿业改造及智能化改造项目，内蒙古库布齐光伏治沙、托县盐碱地改造项目，以及广西风电牵引项目 [4] - 国际项目涉及布基纳法索水利与乡村土地开发，吉尔吉斯斯坦道路一体化，摩洛哥公路，以及印度尼西亚矿山等项目 [4] - 报告期内，公司优势持续保持强化，未发生重大变化 [4]

集团协同优势 - 山东重工集团将做强做大工程机械板块作为重要发展战略，为公司提供资本、技术、人才及渠道协同支持 [2] - 公司利用集团黄金产业链实现动力总成、液压件、变速箱等核心部件资源共享，提升资源配置广度与深度 [2] - 通过集团内部战略协同形成人无我有的资源优势，极大提升公司核心竞争力 [2] 新产品研发进展 - 2025年上半年推土机产品重点升级大马力推土机，以提高可靠性为核心 [3] - 道路机械产品聚焦海外市场，开发B6/C6/C7等产品补齐矩阵；积极开发矿用平地机 [3] - 装载机产品重点进行9吨装载机可靠性验证及海外版开发，同时拓展小型装载机 [3] - 矿卡产品全力推进TEH160、TEH260等5款矿卡产品开发工作 [3] - 新能源产品重点开发X6平台电装和混动装载机，提升产品竞争力 [3] 重大项目参与情况 - 2025年上半年公司挖掘机、装载机等设备参与新疆和内蒙古多个露天煤矿剥离项目 [3] - 参与部分矿业新工艺改造项目及智能化改造项目、内蒙古库布齐光伏治沙项目 [3] - 参与托县盐碱地改造项目、广西风电牵引、布基纳法索水利建设和乡村土地开发项目 [3] - 参与吉尔吉斯斯坦道路一体化项目、摩洛哥公路项目、印度尼西亚矿山项目等国内外重大工程 [3]

销售渠道与业绩表现 - 销售渠道优化取得阶段性进展，渠道回归健康 [1] - 第二季度营业收入环比第一季度增长86.68% [1] - 京东平台通过满赠活动和新品首发等合作方式实现较好增长 [2] 产品结构与研发进展 - 产品分为医疗器械类与功能性护肤品两大类，覆盖面膜、水、精华等多剂型 [1] - 重组三型人源化胶原蛋白冻干纤维临床试验三轮注射已完成，处于数据清理阶段 [2] - 乳糖酸面膜上半年销量表现非常好 [2] - 上海研发中心成立后研发立项和推新节奏加快 [2] - 后续仍有新品推出计划 [2] 投资者与财务信息 - 15家机构17名人员参与本次电话会议 [1][3] - 三季度分红安排需关注公司临时公告 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息 [2]

全球战略布局 - 公司实施全球化战略 通过与国际企业合作拓宽国际市场版图 [1] - 在日本设立全资子公司 采用混合型市场进入模式应对当地复杂市场环境 [1] - 在拉丁美洲市场与当地企业建立合作关系 产品已覆盖整个地区 [1] 研发进展与成果 - 研发管线涵盖多种疾病治疗领域 包括肿瘤和自身免疫性疾病 [2] - 帕博利珠单抗生物类似药HLX17于2025年9月获美国FDA许可开展I期临床试验 [2] - 对HLX17完成全面药学比对及临床前研究 确保与原研药具有相似特性 [2] 未来发展规划 - 公司计划深化全球合作伙伴协作并拓展更多市场 [3] - 将持续加大研发投入 推动创新产品从实验室走向临床应用 [3] - 致力于为全球患者提供优质生物药 [3]

业绩表现与展望 - 公司未在三季度业绩说明会中提前披露2025年三季度具体经营数据 但强调需以后续公开财报为准 [1][2] - 下半年为门店扩张旺季 预计新开店数量将高于上半年 [9] - 公司计划在第三和第四季度陆续推出新产品系列 [7] 分红与股东回报 - 公司拟实施首次中期分红 以总股本262,071,629股为基数 每10股派发现金红利0.6元（含税） 方案尚待股东大会审议 [5] 产品与研发策略 - 品牌定位聚焦年轻女性日常佩戴需求 以"时尚轻奢"和"每天亮点"为核心口号 [7] - 上半年推出凤华2.0系列、娇玉系列、蔚蓝系列 覆盖东方时尚和现代审美两大赛道 [9] - 研发方向强调Z世代偏好洞察 结合非遗工艺与文化热点 形成"创新工艺+文化传承"差异化优势 [9] - 曾与《甄嬛传》推出联名盲盒产品 未来将持续关注市场动向推出新品 [6] IP合作与品牌建设 - IP合作属于长期战略 通过合作拓宽消费群体并提升品牌知名度与质感 [8] - 已与德寿宫、方回春堂、"盗墓笔记"等IP合作 助力触达年轻圈层 [9] 渠道扩张策略 - 采用"核心城市核心商圈开直营 其他区域开加盟"的全国化布局策略 [7] - 省外新开店占比居主导地位 且重点布局购物中心渠道 [7] 原材料风险管理 - 黄金价格波动会影响营业收入与成本 公司通过加快库存周转、以销定产、小批量多频次采购降低风险 [4]

业绩表现 - 2025年上半年营收97.52亿元 同比增长27.21% 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26% 扣非归母净利润10.35亿元 同比增长82.77% 业绩略超预期且落于预告中值偏上 [1] - 2025年第二季度营收51.06亿元 同比增长16.83% 环比增长9.89% 归母净利润5.67亿元 同比增长70.99% 环比增长11.93% 扣非归母净利润5.52亿元 同比增长72.58% 环比增长14.11% [1] 业务构成 - 摩托车产品营收58.35亿元 同比增长21.45% 其中无极系列产品营收19.80亿元 同比增长30.23% [1] - 通用机械产品营收18.44亿元 同比增长56.38% 其中家用发电机产品营收同比增长142.01% [1] - 聚焦园林机械产品 打造通机业务第二增长曲线 零转角割草车进入研发关键阶段 智能割草机器人进入产品开发最终阶段 预计第三季度测试并于年内上市 [3] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率18.94% 同比提升0.26个百分点 净利率10.95% 同比提升3.41个百分点 [2] - 销售费用率1.04% 同比下降0.86个百分点 管理费用率2.47% 同比下降1.42个百分点 研发费用率1.97% 同比下降1.24个百分点 财务费用率-0.72% 同比上升0.33个百分点 合计费用率同比下降3.19个百分点 [2] 品牌与渠道建设 - 推进"低碳动力 智慧产品领先品牌"愿景 打造无极VOGE高端摩托车与隆鑫LONCIN非道路运动机车两大自主品牌 [2] - 销售网络覆盖五大洲90多个国家和地区 经销商数量超过2000家 建立完善终端分销体系及线下服务体系 [2] - 无极国内销售网点1053个 重点布局北京陕西江浙西南等娱乐摩托车容量较大市场 海外销售网点1292个 其中欧洲地区达957个 [2] 盈利预测 - 预测2025年营收208.14亿元 同比增长23.73% 2026年营收233.41亿元 同比增长12.14% 2027年营收260.84亿元 同比增长11.75% [4] - 预测2025年归母净利润18.25亿元 同比增长62.75% 2026年22.05亿元 同比增长20.86% 2027年25.68亿元 同比增长16.43% [4] - 对应PE估值倍数分别为13.82倍 11.43倍 9.82倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入同比下降36.45% [4] - 归母净利润同比下降224.95% [4] - 宽带网络终端设备产品价格及销量同步下降导致营收利润下滑 [4] - 研发费用同比下降11.34% [3] 市场策略 - 坚持国内国际市场同步拓展的发展目标 [2] - 积极参与国内运营商集团及省分公司采购项目 [2] - 海外市场重点布局中东、非洲、东南亚、拉美等新兴市场 [2][3] - 加强定制化产品销售和产品交付能力 [2][3] 产品与技术 - 拥有成都、深圳、上海三地研发中心及近300位研发人员 [3] - 统一管理体系协调三地研发资源 [3] - 开发WiFi7网关、WiFi7路由器、FTTR微分布产品等新型设备 [3] - 推进FTTR全光网解决方案及PON+4G基站等组网设备 [3] - 布局AI网络摄像头、小型化IPTV机顶盒、轻云盒产品 [3] 研发规划 - 以提升经营效能和降低成本为研发目标 [2][3][4] - 保持既有产品优化迭代的同时加强新产品开发 [2][3] - 参与运营商创新自研项目及定制化需求开发 [3][4] 股东回报 - 公司持续重视股东回报工作 [4] - 未来分红计划以公告为准 [4]