随着当代成年人的"电子榨菜"从短视频升级为连续剧形态的"短剧辣条"，短剧市场也在2025年迎来"黄 金元年"。 阅文的短剧布局始于2023年，彼时正值行业从野蛮生长向规范化过渡，一面是市场迎来爆发式增长，资 本和巨头纷纷入场，一面是监管框架开始酝酿，"精品化"成为行业发展关键。 由于阅文头部网文公司出身，擅长内容，做短剧有天然优势。故此，自入局以来，阅文接接连推出多款 爆款短剧作品，以精品化特质闻名。 例如2024年，阅文集团推出的精品短剧《万道龙皇》72小时内流水超千万，女频赛道的精品短剧《叮! 我的首富老公已上线》48小时内流水突破1200万。再到2025年，阅文又推出开年现象级爆款《好孕甜 妻》《他野》《甜妻似火，霍爷他超爱》《庶女以身入局》《离家后我带着女儿涅槃重生》等多元化多 题材爆款作品。 根据红果短剧最新调研，2025年，国内短剧市场规模有望接近千亿元。这也意味着相较2024年的500亿 产值规模，微短剧市场在短短一年之间又翻了一番。 当然，短剧火爆的背后与那些精准踩中时代爽点和急点的"爆款制造机"恐怕不无关系。 12月11日，阅文(00772)发布了2025年度短剧成绩单。2025年，阅文短剧 ...

对A股市场的整体观点 - 当前A股表现较弱，下方支撑为120日均线，但将市场与2015-2016年走势类比的观点被驳斥为谬误 [1] - 本轮牛市的核心逻辑是中国资产的价值重估，源于世界对中国企业（如DeepSeek）强大研发实力的认知 [1] - 中国拥有世界一流的科技企业，但估值水平却类似第三世界国家，因此应对中国经济和股市保持信心并坚定看多 [1] - 若坚信中国经济和股市将在未来十年或二十年蒸蒸日上，那么牛市中的每一次下跌都应被视为财富机遇 [1] 投资策略：半仓持股法 - 提出一种基于仓位管理的“半仓持股法”，即始终保持50%的股票持仓和50%的现金 [1] - 当持有的股票下跌20%导致市值与现金比例失衡（例如变为4:6）时，应使用现金买入，使比例重新恢复至1:1 [1] - 该策略适合长期经营稳定但短期股价波动率较大的公司 [1] - 策略需要设置“检查点”间隔，例如每季度调整一次仓位以配平，避免因频繁交易增加成本 [3] - 该策略源自计算机之父香农，其利用概率计算帮助妻子炒股取得了成功 [3] - 在美股等高波动性、量化交易规模巨大的市场，此策略可能过于落后，但在A股市场量化交易削弱的背景下，该策略被认为“恰逢其时” [3] 对美股AI与加密货币泡沫的分析 - 上周五美股回调，主因是华尔街担忧AI和加密货币存在泡沫，博通和甲骨文业绩不及预期加剧了此担忧，并推高了科技相关CDS信用掉期交易 [3] - AI泡沫的担忧核心在于AI公司的营收可能不足以支付算力成本，这反映了华尔街思路从“支持初创公司烧钱”转向“谋求科技公司盈利”，更关注科技公司的现金流健康度 [3] - 市场普遍认可AI的长期前景，但短期来看，AI公司的资金并非来自用户而是投资人，这种模式被认为不可持续 [3] - 加密货币被明确排除在中国投资人选项之外，中国央行已明确表示其为非法 [4] - 加密货币的中心化交易所存在操控嫌疑（例如修改K线），导致其“既不加密也不独立”，信仰正在崩塌 [4] 国内AI与芯片行业投资前景 - 对国内AI和芯片投资应保持乐观，机构预测到2026年，中国将投入2000亿至5000亿用于发展算力芯片，大量资金流入将促进行业繁荣 [6] - 到2026年，中国AI头部公司的现金流将更健康，例如AI+互联网平台公司，典型代表是阿里巴巴 [6] - AI已成为支撑阿里巴巴股价的重要因素，具体产品如AI化的夸克和今年表现出色的通义千问 [6] - 只要选对股票，相信到2026年国内投资人仍能从AI和算力芯片投资中获利颇丰 [6] A股消费板块的利好因素 - A股消费股迎来利好，政府已明确2026年政策主基调，提振内需是首要政策目标，利好耐用消费品和服务消费 [6] - 政策迅速跟进，商务部、央行、金管局等部门已发布《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》，该政策被视为后续措施的前菜，利好耐用消费股、生活服务消费股和银行 [6] - 白酒行业出现主动自救行为，例如茅台通过控制供给来“保价”，此举虽被评价为“治标不治本”，但表明了白酒行业反内卷的决心 [6] - 茅台重振雄风的关键在于通过营销手段抓住年轻消费者，实现老少兼宜 [7] - 2026年对整个消费板块的利好不仅来自政策补贴，还来自“反内卷”趋势，例如汽车行业通过行业自律拒绝内卷，这有助于支撑价格并保护企业利润率 [7]

暴涨在大宗商品之间互相"传染"。继黄金白银之后，铂金也开始飙涨。 多位市场分析人士认为，此轮铂金行情并非短期情绪驱动，铂钯市场已经连续多年出现供应短缺、库存低位的 情况，随着铂钯在汽车催化剂以及氢能等新兴应用场景需求的打开，铂、钯或站在新一轮价值重估的起点。 上市以来首次涨停，铂金强势"出圈" 自11月27日上市以来，铂、钯期货一直运行稳健，上市首日成交较为活跃，随后成交量有所走低。 12月15日，铂期货主力合约早盘强势走高，午后强势封涨停，日内涨幅达7%，报482.4元/克，这是该品种上市 以来首次涨停，成交量大幅攀升至4.18万手。此外，钯期货主力合约也一度大涨超5%，收盘涨4.73%，报407.6 元/克。 值得注意的是，在国际市场上，铂金同样走势凌厉。今年以来，铂金价格年内累计涨幅已高达93%，突破持续 多年的下降通道。 FXEmpire金融分析师Muhammad Umair指出，推高铂金价格的主要原因在于不断增长的工业需求和日益收紧的 供应结构。从需求上看，燃油汽车行业复苏可能产生积极影响。另一方面，占铂金全球产量70%以上的南非仍 受限于电力短缺、矿体老化和运营成本上升等问题，造成供应问题。 在他 ...

行业与公司 * 涉及的行业为食品饮料行业，具体包括白酒、啤酒、软饮料、乳制品、零食、调味品、速冻食品、餐饮供应链等子板块[1] * 涉及的公司包括：东鹏特饮、卫龙、贵州茅台、安井食品、洽洽食品、洋河股份、千禾味业、农夫山泉、巴比食品、中国食品、海天味业、燕京啤酒、万辰集团、有友食品、西麦食品、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、康师傅、统一企业、怡海集团等[1][5][7][9][17][26][27][30][34] 2025年行业整体表现与估值 * 2025年食品饮料板块整体表现不佳，同比下跌8.1%，跑输大盘[1][8] * 截至2025年12月5日，板块全年下跌6.5%，是自2001年以来表现最差的一年[2] * 影响表现的主要因素包括：内需疲弱、消费场景限制（如限酒令）、悲观情绪共振及利润驱动等[1][3][8] * 大众品龙头企业展现韧性，前三季度收入增长4.5%，利润增长2.3%[1][8] * 行业绝对估值约20倍PE，相对于沪深300指数溢价50%，接近2013-2014年水平[1][10] * 交易量快速下行，四季度降至1.4%（三季度为1.5%-1.6%，二季度为2.6%，一季度约2.5%），反映行业压力增大，但也可能带来价值回归机会[1][10][11] 2026年投资策略与主线 * 2026年投资策略侧重自下而上，关注白酒板块的右侧信号和困境反转公司[1][9] * 预计2026年消费者信心将提升，消费特征从极致比价回归高质价比[1][15] * 提出五条投资主线[16]： 1. 产品及服务高质价比改造：提升质量、改善服务体验、彰显个性等[17] 2. 高景气品种：关注无糖茶、功能饮料、魔芋食品、燕麦食品等健康属性强、赛道空间大的细分市场[17] 3. 困境反转机会：如酒水和餐饮行业基本面筑底回升概率增大[17] 4. 个股逻辑主导业绩确定性强的标的：如燕京啤酒通过内部深化改革实现净利润持续增长[17] 5. 高股息公司：综合股东回报高的公司[17] 各子板块核心观点与展望 **白酒板块** * 股价已调整较长时间，预计2026年下半年至2027年上半年将出现右侧迹象和信号[9] **啤酒板块** * 2026年整体成长性预期偏弱，主要机会在于差异化产品（如类精酿、类鲜啤）[4][17] * 龙头公司需重视新零售渠道[4][17] * 预计2026年铝价小幅上涨，由于铝罐成本占啤酒整体吨成本约20%至30%，对整体成本影响有限，毛利率预计保持相对平稳[4][18][19] * 投资者应关注板块竞争格局的稳固性、龙头公司分红提升以及餐饮修复带来的潜在利润上调[20] **软饮料板块** * 功能饮料（如电解质水、能量饮料）是增长最快的细分品类，无糖茶细分子品类实现双位数增速[25] * PET和白砂糖等原材料价格同比降幅明显，部分公司2026年成本红利依然存在，龙头公司毛利率无忧[26] * 龙头公司通过冰冻化陈列、数字化扫码红包等方式抢占市场份额，冰柜新增投放数创历史新高[26] * 预计2026年行业整体收入增速为24-25%，业绩增速为26-27%[27] **乳制品板块** * 2025年需求压力较大，液奶行业整体下滑中个位数（量下滑贡献60%，价格贡献40%）[30] * 龙头企业对2026年前景持积极态度，有信心引领液奶行业实现正增长[30] * 细分领域如新乳液低温奶双位数增长带来产品结构升级[30] * 推荐伊利股份（预计液奶正增长，承诺75%以上分红率，对应2025/2026年PE约15倍/14倍）和新乳业（预计收入增长5-6%，业绩增长约15%）[30] **零食板块** * 渠道体系显著变化，新兴渠道如高端会员制超市、即时零售、折扣零售业态展现出良好活力[21][22] * 上游中小厂商可通过高品质或差异化产品与新兴渠道合作，实现快速规模提升[23] * 2026年部分原材料价格（如葵花籽、魔芋精粉）预计回落，因成本压力而利润受损的公司利润率有望修复[24] **调味品与速冻食品（餐饮供应链）板块** * 板块市盈率处于历史低位（30%以下），安全边际充足[4][32] * 2025年第三季度基金持仓比例均低于0.2%，进入低配阶段[32] * 2026年在政策影响减弱背景下，需求将逐步复苏[4][31] * 积极催化因素包括：企业盈利有低基数支撑、费用及改革成效显现、成本端具有红利、服务消费政策扶持等[33] * 推荐具有强壁垒的龙头企业（如安井食品、海天味业）以及受益于渠道改革的公司（如巴比食品）[4][34] * 安井食品B端占比约50%，随着餐饮预期修复具备充足弹性[34] * 巴比食品自2025年8月起门店单店营收回升，新店型布局带来增长，并与新零售平台合作使团餐业务快速增长[34][35] 其他重要信息 * 2025年共有83只食品饮料股票录得正增长，这些公司市值同比增长21%，利润增长12.5%[5] * 农夫山泉贡献显著，若将其利润计算在内，总体利润增长超过15%[5] * 市场对食品饮料公司的估值存在三个锚定点：20倍PE、沪深300平均估值15倍以及茅台树立的价值标杆[6] * 公募基金新规可能促使更多大型基金采用自下而上的标配行业策略[12] * 大众品板块未来发展核心在于适应现代生活方式，渠道变革（传统零售调整、O2O融合、即时零售）是关键[13] * 企业需优化渠道体系以把握新零售机会，关注合作模式变化[14] * 2025年大众品企业库存管理严格，若2026年需求修复，存在补库存空间[15] * 港股流动性改善有利于中国食品等市值较小、流动性较弱的公司表现[28][29] * 中国食品市值约100亿港元，2026年渠道增长目标为9%，实际实现中个位数增长更为现实[28]

股东减持概况 - 2025年12月11日至12日，九牧王多位股东及其一致行动人通过集中竞价方式合计减持2180.01万股，占总股本的3.79% [1] - 睿智投资及其一致行动人减持1159.99万股（占总股本2.02%），持股比例从7.36%降至5.35% [1] - 顺茂投资及其一致行动人减持500万股（占总股本0.87%），持股比例从6.12%降至5.25% [1] - 铂锐投资及其一致行动人减持520万股（占总股本0.90%），持股比例从6.15%降至5.25% [1] - 此次减持合计套现金额约为3亿元 [1] 市场反应与股价表现 - 尽管减持规模大且集中，但同期公司股价从12月10日收盘价14.41元上涨至12月12日收盘价15.03元，涨幅达4% [1] - 12月12日股价涨停（涨幅10%），单日成交额达12.66亿元，为近期峰值，显示资金承接力强劲 [1] - 市场观点认为，股价不跌反涨表明市场更关注公司战略转型而非短期股权变动 [3] 公司战略与业务聚焦 - 公司近期出售了意大利高端运动时尚品牌MooRER的股权 [3] - 此举向市场传递了“退出非主业投资、聚焦男裤主业”的明确信号，被市场视为价值重估契机 [3] - 公司主要从事男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售，拥有“九牧王”、“ZIOZIA”、“FUN”等多个品牌 [3] 近期财务业绩分析 - 2024年公司营收增速回落至4.13%，扣非净利润同比下滑16.72%，整体业绩未达预期 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入为21.29亿元，同比下降6.02% [3] - 2025年前三季度，公司归母净利润达3.10亿元，同比增长129.63% [3] - 2025年前三季度，公司扣非净利润为8465万元，同比下降17.38% [3] - 归母净利润大幅增长主要依赖非经常性收益：公允价值变动收益1.63亿元、资产处置收益0.22亿元，仅此两项就占归母净利润比重的60% [3] 运营与资产状况 - 截至2025年三季度末，公司库存金额环比增长15.06%至9.81亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司存货周转天数环比增长40天至368天 [4] - 股东减持行为发生在公司完成资产处置、实现账面浮盈之后，符合“落袋为安”的资本运作逻辑 [4] - 股东选择在股价高位完成减持，体现出对市场时机的精准把握 [4]

核心观点 - 摩根士丹利与中金公司等机构看好中国平安及平安好医生 认为公司精准捕捉了居民理财、医疗健康与养老三大社会需求 并通过“保险+医疗”的差异化模式及AI技术应用 构建了独特的竞争优势 正站在业绩与估值“戴维斯双击”的关键节点 [2][3][4][5] 行业背景与挑战 - 互联网医疗行业早期用户红利消退 已行至结构性拐点 未来的增长点在于慢病管理、高端医疗服务供给及AI技术应用等“慢活”与“重活” [7][8] - 中国60岁及以上人口在“十四五”末突破3.1亿 带病生存的慢病管理与居家养老场景对医疗体系构成压力测试 [8] - 高净值人群对差异化、高品质医疗服务的需求日益增长 [8] - AI医疗被视为驱动行业重回高速增长的“奇点” [10] - 相比于电商平台以GMV为核心的药品销售模式 医疗服务的口碑积累、医生资源整合及患者信任建立需要更长周期 [10] 平安好医生的差异化商业模式 - 公司未在“卖药”红海与巨头竞争 而是依托平安集团生态 构建“保险+医疗”的差异化样本 [12] - 用户来源覆盖F端（金融端）、B端（企业端）和C端 与多数依赖C端获客的平台不同 [13] - **F端（金融端）优势**：背靠平安集团 直接触达2.47亿高净值金融客户 医疗健康服务成为保单的“增值权益” [13] - 2025年已有2000万平安集团金融客户转化为平安好医生用户 同比增长34.6% [13] - 预计未来3至5年该转化率将保持约10%至低双位数的稳健增长 [13] - **B端（企业端）优势**：截至2025年9月 已覆盖超4500家大中型企业 提供体检、医务室等一站式解决方案 [13] - 预计未来3至5年该板块将实现30%至50%的爆发式增长 [13] - 基于F端与B端支撑 摩根士丹利预测公司中期收入复合年均增长率有望突破10% [14] - 公司提出“到线、到店、到家、到企”的立体化医疗服务交付网络 旨在覆盖用户健康管理的全场景 [14] - 商业模式贯穿用户全生命周期 从企业体检、慢病管理到居家养老 形成高粘性客户转化路径 [15] AI技术赋能与数据优势 - 政策推动AI医疗发展 《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》指出到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖 [17] - 公司拥有覆盖医疗、健康、养老全场景的高质量数据“原矿” [19] - 累计问诊记录超过14.4亿条 [19] - 可获取约2.5亿平安集团金融客户的保险理赔及健康档案数据 [19] - 数据滋养出“平安医博通”等大模型 比通用模型更懂医疗与患者 [19] - AI大模型接管基础问诊、病例整理等重复性工作 并将专家智慧标准化 为医生赋能 [19] - **AI应用成效显著**：2025年上半年 AI应用使家庭医生的单客平均服务成本降低约52% 同时诊断准确率保持在约98% [19] 估值逻辑与市场反馈 - 公司的商业模式对标联合健康、凯撒医疗等 核心在于创造年度经常性收入（ARR） 当“卖药”不再是唯一生意时 其估值逻辑已完成重构 [20][21] - 市场资金积极反馈 平安好医生已连续多个交易日获南下资金净流入 港股通持股占比已攀升至23.07% [22] - 公司被认为正站在“三重共振”点：行业共振（政策与AI技术成熟）、周期共振（市场情绪回暖）、基本面共振（降本增效与管理式医疗模式跑通） [22]

首先，价格回调不等于价值崩塌。当前1500元左右的批价虽较2025年初高点回落近三成，但仍贴近1499元官方指导价，说明市场正在从"金融投机"回归"真 实消费"。过去几年，大量非饮用需求推高价格泡沫，反而透支了长期潜力。如今泡沫挤出，恰为真正爱酒、用酒的消费者打开合理入口，有利于扩大核心 用户群，提升开瓶率——这才是高端白酒最根本的生命线。 近期，飞天茅台批价跌破1500元、经销商库存高企、股价震荡下行，引发市场对"液体黄金"神话终结的担忧。然而，若跳出短期情绪，从品牌韧性、消费根 基与战略定力来看，茅台并非陷入危机，而是在经历一次必要的价值重估与市场出清——这恰恰是其迈向更健康、更可持续发展的必经之路。 再者，公司正积极拓展新增长极。从i茅台数字平台优化直销占比，到推出精品茅台、1935等系列化产品覆盖多元价位，再到布局文旅、文化IP提升品牌厚 度，茅台早已不是单一依赖飞天单品的旧模式。2025年直销比例已超45%，显著削弱了传统经销商体系波动带来的冲击。 更重要的是，国家对优质民族品牌的扶持从未减弱。作为中国制造业的"金字招牌"，茅台承载着文化输出与高端制造的双重使命，在政策与舆论层面始终享 有高度认可。 ...

核心观点 - 贵金属市场，特别是白银，正经历一轮由宏观、工业、供需、资金和估值五力共振驱动的超级行情，价格创历史新高且呈现独立于黄金的走势 [1][4] - 黄金市场经历急涨回调后已筑底完成，长期增配逻辑坚挺，新一轮增持周期处于早期阶段 [5] 市场表现与价格驱动 - 白银价格表现突出：国投期货数据显示，2025年12月10日白银期现货价格再创历史新高，COMEX白银再破60美元/盎司大关 [4] - 白银行情独立性增强：价格驱动从上半年跟随金价，切换至下半年由金银比驱动，金银比从4月最高的100以上跌破70，同期白银相对黄金超额涨幅超过30% [4] - 黄金价格经历波动：2025年以来黄金迎来两波急涨行情，10月金价达历史新高后进入回调盘整期 [5] - 相关金融产品涨幅显著：白银LOF涨超127%，黄金股ETF涨超80%，黄金ETF、上海金ETF涨超50% [1] 宏观与金融因素 - 美联储降息预期构成直接利好：美元走弱及持有成本下降，直接点燃贵金属定价锚 [1] - 实际利率预期回落：财政缺口悬而未决，支撑美国较高的实际利率回落 [5] - 资金流向推动价格：白银ETF半年增仓500吨，由于白银市值仅为黄金的1/10，资金流入易放大波动 [1][3] - 黄金ETF增持周期方兴未艾：世界黄金协会判断，自2024年5月开始的黄金ETF增持量，对比往年牛市周期仅占总量的30-40%，仍处于新一轮增持周期的早期阶段 [5] 工业需求与供需格局 - 工业需求全面爆发：光伏领域白银消费占比达55%，AI服务器用银量增加30%，新能源汽车耗银量为传统汽车数倍，三条赛道同步驱动 [1] - 全球库存极度紧张：全球交易所库存仅够1.2个月，处于十年低位，抢货情绪升温 [2] - 白银市场规模与流动性特点：高盛指出，白银市场规模约为黄金的九分之一，流动性较差，导致资金流入流出对价格影响更显著，波动性被放大 [4] 估值与长期逻辑 - 白银估值修复与补涨：金价先行创新高后，金银比回归及印度节日买盘推动白银补涨空间快速兑现 [1][4] - 央行购金提供长期支撑：波兰、中国、印度等新兴市场国家增配黄金储备是长期趋势，其黄金储备占比（波兰22%、中国7%、印度14%）远低于全球平均水平（15%）或自身配置目标（波兰目标30%） [5] - 黄金长期战略价值坚挺：世界多极化下地缘风险加剧，避险需求长期存在，长期财政扩张动摇了美元资产安全性，黄金作为“安全资产”的叙事主线远未结束 [5] - 黄金回调后有望站稳新高：复盘历史，黄金大牛市中10%以上回调并不罕见，剔除跌幅超20%的两次，再次站稳新高平均需约3个月，本次回调被认为已完成筑底且调整时间充分 [5]

2026年宏观经济与政策展望 - 核心观点：2026年将是政策重心、内生动力、海外格局发生“三重逆转”的关键之年，中国经济将逐步走出地产下行周期，迈入后地产时代 [1] - 第一重逆转是政策重心从外需驱动转向内需培育，消费与民生短板补足将成为核心 [1] - 第二重逆转是内生动力逆转，经济将逐步走出地产下行周期，迈入后地产时代 [1] - 第三重逆转是海外格局逆转，AI叙事与K型经济裂口可能因美国大选政治压力而收窄 [1] A股市场价值重估框架 - 核心观点：A股价值重估可从资产质量、流动性、风险溢价三重维度进行 [1][2] - 在资产质量重估维度，中国顶尖科技企业、出海企业和产业升级类公司的质量将得到重估 [1] - 在流动性重估维度，人民币实际购买力被低估，若按购买力平价计算，人民币与美元汇率真实值约3.4，意味着人民币被低估约50%，全球流动性将加速流入人民币资产 [2] - 在风险溢价重估维度，中国政策具有制度优势，稳定性和可预测性优于美国，资金将因风险偏好转移而增配中国资产 [2] - A股优势在于拥有独立于美股的资产价值锚，投资者可以找到与美股波动关联度较低的资产 [2] 美国AI产业与市场泡沫分析 - 核心观点：AI对美国经济的重要性正以前所未有的速度攀升，但相关泡沫可能于2026年下半年破灭 [2] - AI投资对GDP的拉动幅度已经超过了1999年第二季度互联网泡沫高峰期通信设备投资所创下的记录 [2] - AI领域资本开支占美国GDP的比重是2000年的两倍 [2] - 预测泡沫濒临破灭的时点可能在2026年下半年，届时通胀回升、降息结束与美国大选政治风险叠加，流动性拐点将引爆市场波动 [2] - 泡沫对于产业本身并非坏事，因其吸引了大量资金投向基础设施，但投资者需区分产业与投资 [2]

A股市场整体表现与特征 - 2025年A股市场表现较好，主要股指震荡上扬，市场韧性持续增强，呈现“低波动、稳增长”的特征 [1] - 沪深300指数年化波动率仅为15.7%，较过去5年均值明显降低，且低于同期标普500指数水平 [1] - 市场波动收敛的背后是上市公司质量改善与市场化改革深化的共振效应 [1] 市场估值与基本面分析 - 截至10月底，沪深300指数市盈率仅14倍左右，而标普500等海外主流指数估值均超过20倍，A股在全球主要市场中估值洼地效应突出 [2] - 从资产比价角度看，沪深300股息率显著高于10年期国债收益率，维持着较强的配置吸引力 [2] - 今年前三季度上市公司净利润同比增长5.5%，其中三季度单季增速达11.45%，呈现逐季加速态势 [2] - 盈利增长已从传统行业向战略性新兴产业切换，电力设备、人工智能等新质生产力成为增长主力 [2] 市场结构与资金面 - 长期资金入市正重塑市场生态，市场逐渐形成“机构为主、外资补充、产业协同”的长钱结构格局 [1] - 长期投资力量的日益壮大，提升了市场稳定性 [1] - 在我国宏观经济企稳向好、政策红利持续释放的背景下，A股有望开启一轮基于基本面的价值重估进程 [1]