市场整体表现 - 本周（2025年11月24日-11月28日）股市呈现反弹行情，但量能配合欠佳，沪深两市日成交额维持在1.8万亿附近，场外资金进场意愿不强 [1] - 市场上涨具有市值下沉特征，小市值因子占优，从沪深300到中证2000涨幅递增 [1] - 主要指数震荡回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.40%、3.56%、4.54% [1] - 全市场ETF平均涨幅为2.42%，成长风格表现更为强势，股票（主题）ETF逆市大涨超3%领跑市场 [1] 行业与主题表现 - 双创板块同步反弹，TMT行业多点开花，从上游元器件到下游应用均有较好表现 [1] - 市场热门拥挤度进一步缓和，计算机、军工、传媒行业交易集中度提升显著 [1] - 综合、化工、电力、有色、钢铁、环保、农业、纺服行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平 [1] - 前期交易风险逐步消化，年内热门交易主题如锂矿、光模块、银行相对抗跌，机器人、银行、非银主题成交活跃度提升显著 [2] ETF涨幅分析 - 成长赛道ETF涨幅领先，标普生物科技ETF（159502）上涨12.04%，纳指生物科技ETF（513290）上涨10.43% [2] - 通信与人工智能主题ETF表现突出，通信设备ETF（159583）上涨10.30%，多只创业板人工智能ETF涨幅超过8.60% [2] - 5G通信相关ETF如5GETF（159994）和5G通信ETF（215050）分别上涨8.34%和8.27% [2] - TMT板块经过调整，其相对于全A的超额收益已大幅收敛，滚动40日收益差最低下探至-7.5%附近，接近历史经验底部区间 [3] ETF跌幅分析 - 受10月财政支出同比回落9.78%以及土地出让收入延续负增长影响，地产相关ETF表现平平 [4][5] - 沙特ETF、能源ETF、文运ETF、红利国企ETF等位列跌幅榜前列，其中沙特ETF（520830）下跌1.94% [4] - 尽管地产相关板块短期承压，但有观点指出红利板块估值仍处低位，具备长期上涨空间，优质地产企业因业绩趋稳和股息率具备吸引力而配置价值凸显 [5] 资金流向 - 本期（2025年11月24日-11月27日）整体资金净流出279.76亿元，投资者兴致不高 [6] - 股票型ETF本期净流出362.95亿元，而货币型ETF、跨境型ETF、商品型ETF净流入居前 [6] - 资金趋于保守，债权类ETF资金流入居前，华宝添益ETF（511990）流入36.91亿元，基准国债ETF（511100）流入29.45亿元，科创债ETF富国（159200）流入20.88亿元 [8] 市场成交活跃度 - 短融ETF（511360）周成交额突破千亿，达1150.49亿元，位居成交榜首位 [9][10] - 货币市场基金交投活跃，银华日利ETF（511880）周成交额为836.02亿元 [10] - 债券类基金场内交投保持较高活跃度，可转债ETF（511380）成交500.26亿元，基准国债ETF（511100）成交491.62亿元 [10] 新产品与中长期展望 - 下周有2只ETF上市，鹏华恒生科技ETF(QDII)（520590）跟踪恒生科技指数，易方达中证A500红利低波动ETF（563510）跟踪中证A500红利低波动指数 [11] - 中长期看，全球AI产业浪潮下，海内外AI行情通常共振轮动，11月以来中美AI行情均开始向中下游扩散 [3] - 科技巨头在AI应用层面的进展提振了市场对AI应用落地的信心，港股科技板块随美股回调后当前具备配置吸引力 [11] - A500红利低波指数具备样本和行业双分散特点，叠加大盘龙头风格，使其有足够稳定性应对市场变化 [12]

市场整体资金流向 - 11月25日A股三大指数集体上涨，但股票ETF市场出现净流出资金超过175亿元，呈现“越涨越卖”的操作模式[1] - 股票ETF市场总份额减少82.41亿份，总规模达4.54万亿元[2] - 从大类资产看，港股市场ETF与商品ETF净流入居前，分别达12.14亿元与4.15亿元，而宽基ETF净流出达131.43亿元[2][7] 资金净流入详情 - 港股通科技ETF单日净流入2.38亿元，位居全市场首位，恒生红利低波ETF和恒生科技ETF天弘净流入也超过1.7亿元[3][5] - 易方达基金旗下ETF表现突出，恒生红利低波ETF净流入近2亿元，恒生科技ETF易方达净流入1.29亿元且规模达247.91亿元创历史新高[5][6] - 华夏基金旗下基准国债ETF和科创半导体ETF单日净流入居前，分别为6.27亿元和0.7亿元，最新规模分别达95.18亿元和32.78亿元[6] 资金净流出详情 - 中证500指数单日净流出居前，达33.32亿元，跟踪该指数的中证500ETF净流出近30亿元，位居全市场流出首位[7][8] - 创业板ETF和中证1000ETF昨日分别净流出23.9亿元和15.34亿元，沪深300ETF净流出10.06亿元[9][11] - 行业或主题ETF中，科创芯片ETF、通信ETF、游戏ETF净流出资金均超过3亿元，其中游戏ETF当日涨幅达4.11%[11] 机构后市观点 - 博时基金认为A股市场情绪已处于偏低水平，继续向下空间有限，风格间不平衡压力有所缓解，正逐步进入中期布局时点[12] - 国泰基金预计A股后市有望迎来跨年和春季行情，继续看好AI、电新、工业金属等成长景气主线，并关注年底春节可能开启的政策期待行情，如酒店、物流、航空等板块[12]

股票ETF市场整体资金流向 - 11月25日A股三大指数集体上涨，但股票ETF市场出现净流出超175亿元，呈现“越涨越卖”模式[2] - 全市场1266只股票ETF总规模达4.54万亿元[4] - 股票ETF市场总份额减少82.41亿份，净流出资金超175亿元[5] 资金净流入板块与产品 - 港股市场ETF与商品ETF净流入居前，分别达12.14亿元与4.15亿元[6] - 从5日角度观测，资金流入恒生科技指数超76亿元，流入沪深300指数超56亿元[6] - 港股通科技ETF单日净流入2.38亿元位居市场首位，恒生红利低波ETF、恒生科技ETF天弘等净流入超1.7亿元[6] - 易方达基金旗下恒生红利低波ETF净流入近2亿元，恒生科技ETF易方达净流入1.29亿元规模达247.91亿元创历史新高[9] - 华夏基金旗下基准国债ETF和科创半导体ETF单日净流入分别达6.27亿元和0.7亿元[9] 资金净流出板块与产品 - 宽基ETF净流出居前达131.43亿元，但受益于大盘普涨当日规模上升111.14亿元[11] - 中证500指数单日净流出达33.32亿元，跟踪该指数的中证500ETF净流出近30亿元位居市场首位[11] - 创业板ETF、中证1000ETF等宽基ETF分别净流出23.9亿元、15.34亿元[11] - 科创芯片ETF、通信ETF、游戏ETF等行业或主题ETF净流出均超3亿元[13]

创业板ETF天弘(159977)市场表现 - 截至2025年11月25日10:47 创业板ETF天弘成交价格明显回升 成交金额达1.24亿元 [1] - 其跟踪的创业板指数强势上涨3.06% [1] - 近1周份额增长6600万份 近5天连续获得资金净流入 合计1.21亿元 [1] 创业板指数成分股表现 - 成分股菲利华(300395)上涨9.32% 中际旭创(300308)上涨7.81% 胜宏科技(300476)上涨7.50% [1] - 新易盛(300502)和天孚通信(300394)等个股跟涨 [1] 宏观经济与政策环境 - 央行于2025年11月25日开展1万亿元MLF操作 期限1年期 [2] - 鉴于当月有9000亿元MLF到期 11月央行MLF净投放规模达1000亿元 为连续第九个月加量续作 [2] - MLF与买断式逆回购释放的中期流动性连续4个月达6000亿元 体现适度宽松的货币政策取向 [2] 机构市场观点 - 银河证券指出A股市场呈现明显的"高切低"特征 短期行情预计以震荡结构为主 [3] - 企业盈利和产业发展向上趋势未出现根本性逆转 PPI降幅收窄有望带动企业利润率回升 [3] - 市场流动性向上逻辑有望持续演绎 A股向好趋势不改 [3] 相关ETF产品概览 - 创业板ETF天弘(159977)被描述为配置A股上行机遇的工具 其跟踪的创业板指新兴产业和高新技术企业占比高 [1] - 天弘基金旗下其他行业主题ETF包括恒生科技ETF 港股通央企红利ETF 计算机ETF 机器人ETF 芯片ETF 创新药ETF 食品饮料ETF 光伏ETF 证券ETF和银行ETF等 [7]

港股科技ETF天弘(159128)市场表现 - 截至2025年11月21日收盘换手率达25.61%，成交额为1.74亿元，显示市场交投活跃 [1] - 近1周规模增长3241.02万元，最新份额达7.40亿份，创成立以来新高 [1] - 近6天获得连续资金净流入，合计吸引资金1.15亿元 [1] 跟踪指数及成分股表现 - 跟踪的国证港股通科技指数(987008)在11月21日下跌2.74% [1] - 成分股中小米集团-W收涨超1%，京东健康领跌超8%，华虹半导体、金斯瑞生物科技、中芯国际等个股跟跌 [1] - 指数聚焦30家科技龙头，涵盖互联网、电子、通信、生物科技、智能汽车等高成长赛道 [1] 指数估值水平 - 截至11月21日，国证港股通科技指数最新市盈率（PE-TTM）为23.60倍 [2] - 该估值处于近5年18.78%的分位，即估值低于近5年81.22%以上的时间，处于历史低位 [2] 港股科技龙头业绩亮点 - 腾讯2025年三季报营收与净利润同比增速均维持两位数，AI战略在游戏、广告领域落地成效显著 [3] - 小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入达290亿元，同比激增199.2%，汽车业务实现单季度盈利 [3] 南向资金动向与机构观点 - 今年以来南向资金净流入超1.36万亿港元，已超去年全年净流入量，近60个交易日中仅10日为净流出 [4] - 申万宏源证券指出AI领域正从资本支出主导转向注重投资回报率，国内AI芯片上市加速，AI漫剧成为商业化落地较快场景 [4]

证券ETF市场表现 - 截至2025年11月20日10:27，证券ETF(159841)成交额2.34亿元，其跟踪的中证全指证券公司指数上涨0.56% [1] - 成分股首创证券上涨5.61%，东方证券上涨2.54%，申万宏源上涨2.44%，兴业证券上涨1.62%，方正证券上涨1.61% [1] - 截至11月19日，证券ETF近1周规模增长3350.82万元，最新份额达96.78亿份，创成立以来新高 [1] - 证券ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.73亿元，合计净流入4.88亿元 [1] - 证券ETF最新规模107.02亿元，是深市规模最大、流动性最好的证券ETF [2] 券商行业整合事件 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，合并后实体归母净资产将超过1700亿元 [4] - 截至2025年9月末，中金公司归母净资产1155亿元，东兴证券为296亿元，信达证券为264亿元 [4] - 合并后实体营业部数量将位居行业第三，渠道触达和服务能力将实现质的飞跃 [5] - 合并将带来“规模效应+业务协同”双重动力，推动营收结构优化和盈利能力提升 [5] - 行业内的资源整合被视为券商快速提升规模与综合实力的重要方式 [6] 行业前景与投资逻辑 - 证券板块年内涨幅偏低，天然存在补涨空间 [2] - 中金公司合并东兴、信达后，有望借助股东在不良资产处置领域的专业能力，深化债务重组、风险化解等新型投行业务 [5] - 合并后的实体在投行等传统优势领域保持领先，并通过补强零售经纪和区域布局，具备全业务链竞争实力 [5] - 大型券商通过并购可补齐短板、巩固优势，中小券商通过外延并购有望实现弯道超车 [6]

恒生科技ETF市场表现 - 截至2025年11月6日09:31，恒生科技ETF天弘(520920)高开上涨0.77%，其跟踪指数成分股中芯国际和华虹半导体均上涨3.00%，阿里巴巴-W上涨1.83%，理想汽车-W和京东健康均上涨1.42% [3] - 截至11月5日，该ETF最新规模达47.28亿元，最新份额达52.19亿份，均创成立以来新高 [3] - 近5天该ETF获得连续资金净流入，合计9.32亿元，最高单日净流入1.91亿元 [3] - 2025年10月，该ETF获净申购30.67亿元，规模从14.43亿元增至42.76亿元，当月资金净流入额占前一月规模的比例高达212.53%，净流入占规模比位居跨境ETF第一名 [3] 港股市场资金与机构观点 - 南向资金持续大幅加仓港股市场，11月5日净买入额达103.73亿港元，今年以来累计净流入超1.28万亿港元，连续创年度净流入额历史新高 [4] - 机构观点认为，在经济基本面稳中有进、政策利好释放及美联储降息周期开启的背景下，港股市场信心显著回升，流动性环境有望进一步受益 [4] - 展望2026年，在估值有抬升潜力、增量资金确定性高及AI产业进展的背景下，港股科技板块被视为行情主线，基本面更优的稀缺性资产有望获内外资增配 [4] 产品定位与市场展望 - 分析认为，在AI引领的科技周期下，港股科技资产基本面更优，结合美联储降息和南向资金持续流入，恒生科技估值重构可期 [3] - 恒生科技ETF天弘(520920)被定位为一键布局中国AI核心资产的工具，尤其适合没有港股通账户的投资者 [3]

港股市场整体表现 - 11月4日港股午后持续下挫，恒生科技指数下跌1.47% [1] - 恒生科技指数成分股中，百度集团-SW上涨超3%，海尔智家上涨超2%，美的集团与腾讯音乐-SW上涨超1% [1] - 海通国际认为四季度港股牛市格局不变，短期波动不改行情，其中恒生科技指数空间最大 [3] 恒生科技ETF天弘（520920）资金流向 - 截至11月4日发稿，恒生科技ETF天弘跌1.39%，成交额为1.85亿元，实时溢价率为0.91% [1] - 该ETF上个交易日（11月3日）净流入额为1.86亿元，已连续3个交易日获资金净流入，累计净流入额为5.65亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为48.19亿份，最新流通规模为44.69亿元 [1] - 2025年10月，该ETF获净流入30.67亿元，最新规模42.76亿元，前一月规模14.43亿元，当月资金净流入额占前一月规模的比例为212.53%，净流入占规模比位居跨境ETF第一名 [1] 港股IPO市场动态 - 今年以来港股市场成为热门上市地，港交所以超过2100亿港元的募资额在全球各大交易所中排名第一 [2] - 截至11月3日，今年以来港股IPO融资额达到2164.74亿港元，同比增长203.5% [2] - 上市企业共有81家，同比增长50% [2] - 从地区分布看，上海、广东、江苏、浙江等地在港交所上市的企业数量均超过10家，位居前列 [2] 行业趋势与驱动因素 - 恒生科技ETF天弘紧密跟踪恒生科技指数，聚焦港股科技龙头企业，并通过QDII机制投资网易、京东、携程等未纳入港股通的优质科技上市公司 [2] - 港股互联网巨头受益于AI叙事发酵，资产结构优势有望凸显 [3] - 伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能 [3] - 南向资金有望继续流入，推动港股行情继续向上，AI驱动下港股科技仍是行情主线 [3]

市场表现 - 10月23日香港恒生指数收涨0.72%，恒生科技指数涨0.48% [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）当日上涨0.75%，成交额为1.67亿元 [1] - 该ETF自9月30日上市以来，12个交易日累计获得资金净流入23.12亿元 [1] 成分股动态 - 美团-W股价上涨超过4% [1] - 阿里巴巴-W、腾讯控股、京东集团-SW、理想汽车-W等成分股股价跟涨 [1] 产品与投资 - 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，聚焦港股科技龙头企业 [1] - 该ETF通过QDII机制，可投资网易、京东、携程等未纳入港股通的科技上市公司 [1] 行业技术与创新 - 阿里巴巴旗下AI应用夸克上线对话助手，采用Qwen最新闭源模型 [1] - 该产品是国内首个将AI搜索能力与对话体验深度融合的应用 [1] 机构观点 - 国泰海通证券认为，若市场担忧解除，港股科技板块将更受益于当前产业趋势 [1] - 港股资金面有望改善，短期波动不影响港股四季度牛市行情预期 [1]

市场表现 - 香港恒生指数10月22日收跌0.94%，恒生科技指数跌1.41%，未能守住6000点关口 [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）同日收跌1.99%，成交额超过1.56亿元 [1] - 该ETF部分成分股逆势上涨，包括蔚来-SW、海尔智家、中芯国际 [1] 资金流向 - 恒生科技ETF天弘（520920）自9月30日上市以来，11个交易日内获得资金净流入21.26亿元 [1] 指数与产品构成 - 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，该指数由30只科技主题高度相关的港股构成 [1] - 指数集中度高，涵盖信息技术、可选消费、通讯服务等领域 [1] - 可通过QDII投资于网易、京东、携程、百度、蔚来、腾讯音乐等非港股通上市公司 [1] 行业动态 - 菜鸟供应链将参与淘宝闪购业务，提供“小时达”服务，已在上海、杭州、南京等城市部分区域开展 [1] - 服务计划向更多重点城市拓展，服务类目预计覆盖3C数码、服饰服装、美妆个护、食品等 [1] 机构观点 - 基本面预期回暖，互联网叙事转向“AI赋能”叠加政策加码 [2] - 资金面持续改善，外资超预期回流叠加南向资金持续流入，为港股市场带来增量资金 [2] - 四季度港股或仍有新高 [2]