报告投资评级 - 报告对科技行业（电子、计算机、通信、传媒）进行金股推荐 [4][8] 核心观点 - AI技术突破推动云厂商加大算力数据中心资本支出，带动AI算力产业链需求爆发式增长 [14] - AI在各行业渗透深化，企业数智化转型蕴含巨大市场机遇 [15] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，相关公司有望受益于技术浪潮 [15] 电子行业 - **兆易创新**：存储产品处于涨价周期，NOR Flash持续扩大市占率，SLC NAND Flash提升24nm工艺占比，DRAM产品矩阵完善且定制化DRAM卡位一线梯队，MCU向车规及家电市场突破 [14] - **东山精密**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，同时加大HDI等高端PCB产能投资，受益于AI算力需求，业绩有望进入快速增长阶段 [14] 计算机行业 - **第四范式**：连续七年位居中国机器学习平台市场份额第一，核心产品先知AI平台营收持续高速增长，具备软硬件一体化能力，受益于AI Agent落地及企业数智化转型 [15] - **税友股份**：AI大模型助力打破传统主业价值量天花板，AI Agent数智工厂产品实现人员提效，金税四期后合规需求提升高价值业务渗透，联营云通过收购扩张形成数智化经营体系 [16] 通信行业 - **中际旭创**：全球数通光模块龙头，研发实力强劲份额领先，泰国工厂产能加速上量，前瞻布局硅光、CPO等技术，预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速103%、84%、30% [16] - **华丰科技**：AI应用落地推动国内算力景气度，高速连接器作为高性价比短距通信方案加速渗透，预计2025-2027年归母净利润为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [17] 传媒行业 - **恺英网络**：产品线丰富，《热血江湖：归来》等新品公测开启新一轮周期，传奇游戏基本盘稳健，小游戏及海外市场拓展顺利，AI布局积极，AI游戏开发平台已开放 [17] - **完美世界**：重点游戏《异环》二测优化显著具备爆款潜力，PC游戏趋势下运营DOTA及CS国服，举办CAC 2025等世界级赛事带动电竞业务发展 [19] 盈利预测数据 - 兆易创新2025年预测EPS 2.26元，对应PE 89.77倍 [19] - 东山精密2025年预测EPS 1.31元，对应PE 57.30倍 [19] - 第四范式2025年预测EPS 0.10元，对应PE 445.24倍 [19] - 税友股份2025年预测EPS 0.39元，对应PE 127.25倍 [19] - 中际旭创2025年预测EPS 9.47元，对应PE 54.35倍 [19] - 华丰科技2025年预测EPS 0.77元，对应PE 108.01倍 [19] - 恺英网络2025年预测EPS 1.02元，对应PE 21.97倍 [19] - 完美世界2025年预测EPS 0.39元，对应PE 35.93倍 [19]

大会概况 - 2025年全国智慧企业发展大会于11月26日在江西赣州召开，主题为“AI驱动创新，数智引领未来” [1] - 会议围绕企业贯彻落实党的二十届四中全会精神和《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》进行交流研讨 [1] - 会议探讨了企业数智化转型及开启“十五五”智慧企业建设新征程等热点话题 [1] 人工智能行业发展现状 - 中国人工智能发展已进入AI2.0阶段，迈向思维与行动双轮驱动的新阶段 [1] - 中国人工智能大模型发展迅速，已发布超过1500个大模型，居全球首位 [1] 国家政策与平台部署 - 国家正推进在工业互联网、人工智能、储能等领域加快部署产教融合创新平台 [1] - 力争实现工业互联网“技术自主可控、安全可靠、标准统一、应用普及、人才充足”的发展目标 [1] 大会成果与活动 - 大会发布并推广206项第七届智慧企业建设创新案例 [1] - 发布并解读《中国智慧企业发展报告(2025)》和《智慧企业等级评定规范》团体标准 [1] - 举办“面向‘十五五’的企业数智化转型策略与方法”和“企业AI模型开发与应用”两个专题分论坛 [1] - 举办章贡区产业对接合作交流会，定向邀请30余家能源、稀有金属、电子信息、人工智能、设施农业等行业企业嘉宾进行深度交流 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收44.02亿元，同比增长36.8% [1] - 2025年Q3单季度实现营收17.8亿元，同比增长31.4% [1] - 2025年前三季度实现毛利润16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8% [1] - 研发费用为14.68亿元，同比增长8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [1] 核心业务板块 - 先知AI平台实现营收36.92亿元，同比增长70.1%，占整体收入比重为83.9% [1][2] - SHIFT智能解决方案业务营收6.02亿元，同比下降12.5% [2] - 式说AIGS服务实现营收1.08亿元，营收占比2.4% [2] 客户与市场拓展 - 标杆用户数为103个，同比增长5个，标杆用户平均营收贡献为2549万元，同比增长71.4% [1] - 在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户 [1] - 公司连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [3] 产品与技术进展 - 推出ModelHub XC及其底层AI引擎体系EngineX，加强国产算力和国产大模型适配 [2] - 平台已适配华为昇腾、寒武纪、天数、昆仑芯、沐曦、曦望等多款国产芯片 [2] - 发布Virtual VRAM虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB [2] - 在AI+储能、AI+零售、AI+体育等新场景持续深挖 [2] 行业前景与增长预期 - 中国各行业企业数智化转型空间巨大，能源、制造业等行业蕴含巨大市场机遇 [3] - 2025年有望成为AI Agent的智变落地元年 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为69.37亿元、90.62亿元、117.97亿元，保持约30%复合增长 [3]

企业数智化转型成熟度 - 2025年企业数智化转型成熟度稳步升级，整体进展进一步提升[1] - 业务活动领域转型进展略快于综合管理领域[1] - 业务活动领域约85%企业达到数字化及以上水平，超三成达到智能化水平[1] - 综合管理领域约83%企业达到数字化及以上水平，近三成达到智能化水平[1] 各领域智能化水平 - 生产制造子领域在业务活动中智能化水平最高[1] - 知识共享、协同办公、集团管控子领域在综合管理中智能化水平最高[1] 转型驱动力与未来展望 - 人工智能和数据要素应用更加成熟，深度赋能企业核心竞争力构建，转型信心指数显著提升[1] - 企业数智化转型正迈入深度渗透、价值跃升的关键阶段[2] - 未来企业将实现全链条运营效能持续优化，并重构商业逻辑，激活创新发展新动能[2]

大会概况 - 2025年全国智慧企业发展大会于11月26日在江西赣州举行，主题为“AI驱动创新，数智引领未来”，旨在推进企业数智化转型[1] - 大会由中国企业联合会、中国企业家协会主办，围绕企业数智化转型和“十五五”智慧企业建设等热点话题进行交流研讨[1] 战略方向与趋势 - 企业需将数智化提升至发展战略高度，系统部署人工智能与实体经济深度融合，形成数据驱动、场景引领的发展新格局[2] - 中国人工智能发展进入AI2.0阶段，呈现三大趋势：解决幻觉问题需依赖专用大模型、具身智能泛化深化、AI+引领平台经济2.0[2] 工业应用与实施路径 - AI赋能工业应用需聚焦行业痛点，优先推进效率革命、复杂性决策等高价值场景，通过“大模型+小模型”协同路径深入生产制造核心环节[3] - 工业互联网发展需政府、高校、研究机构深度合作，国家正加快部署产教融合创新平台，以实现技术自主可控、人才充足等目标[3] 成果发布与专题活动 - 大会发布了《中国智慧企业发展报告(2025)》和《智慧企业等级评定规范》团体标准[5] - 大会举办了关于企业数智化转型策略、AI模型开发应用的两个专题分论坛及产业对接合作闭门会[5]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收44.02亿元，同比增长36.8% [2][4] - 2025年前三季度实现毛利润16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8%，期间保持平稳 [2][4] - 2025年第三季度单季度实现营收17.8亿元，同比增长31.4% [8] - 研发费用为14.68亿元，同比增长8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [2][4] - 公司首次实现单季度盈利 [1][4] 业务分部表现 - 先知AI平台实现营收36.92亿元，同比增长70.1%，占整体收入比重上升至83.9% [2][4][8] - SHIFT智能解决方案业务营收6.02亿元，同比下降12.5%，主要因先知AI平台交付标准化程度提升 [8] - 式说AIGS服务实现营收1.08亿元，营收占比2.4% [8] 客户与市场拓展 - 标杆用户数为103个，同比增长5个，标杆用户平均营收贡献为2549万元，同比增长71.4% [8] - 在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户，"AI Agent+世界模型"价值路径在企业客户侧全面铺开 [8] - 公司连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [8] 产品与技术进展 - 推出ModelHub XC及AI引擎体系EngineX，加强国产算力和国产大模型适配，已适配华为昇腾、寒武纪等多款国产芯片 [8] - 发布Virtual VRAM虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB，支持大规模AI任务 [8] - 在AI+储能、AI+零售、AI+体育等新增场景持续深挖，场景持续扩容 [8] 行业前景与增长预期 - 中国具有巨大企业数智化转型空间，能源、制造业等行业蕴含巨大市场机遇 [8] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，公司具备软硬件一体化能力，有望享受转型浪潮成长机遇 [8] - 预计公司2025-2027年营收分别为69.37亿元、90.62亿元、117.97亿元，保持约30%复合增长，对应PS为3.3倍、2.5倍、1.9倍 [8]

公司财务业绩 - 2025年第三季度收入为2991亿元人民币，同比增长14.9%，高于市场预期[1] - 截至第三季度，公司研发投入累计近1600亿元人民币，持续用于超级供应链基础设施建设[1] 政企业务市场活动与成效 - 通过“中秋福利季”和“企业超省月”等活动挖掘政企采购市场潜力[2] - “企业超省月”期间整体活跃客户数和成交额均创新高，品牌商家数量同比双位数增长[2] - 交通、能源、制造等多个行业采购额实现增速翻倍，中小企业采购平台成交金额同比增速较快，活跃用户数大幅增长[2] 供应链生态建设举措 - 强化“商+品+客”三位一体采购供应链生态，面向品牌端正式发布“千亿市场合伙人计划”[3] - 计划未来三年精准助力超300家品牌伙伴年销售额破亿元，联合打造超10000个采购爆款优品，共同服务超1000万政企客户[3] - 发起成立“十亿品牌联盟俱乐部”，一批知名品牌企业成为首批成员[3] 客户合作与服务创新 - 携手长安汽车、宁德时代、工商银行等众多行业客户进行数智化采购深度合作[3] - 福利采购平台与外卖服务打通，为行业头部客户提供企业用餐解决方案[3] - PLUS企业会员体系受青睐，11.11期间PLUS企业会员成交额环比增长300%[3] 区域发展与产业服务 - 全新推出“城市峰会”系列活动，已在广州、上海、武汉等5城落地，吸引数千名行业代表参与[4] - 第六次承办“创客北京2025”京东创客合伙人专项赛，实现“以赛助企”[4] - 服务超过800万家政企客户，覆盖3万+家大型客户，包括90%以上在华世界500强企业、95%中国民营经济500强企业和70%以上专精特新企业[4]

公司业务与技术方案 - 山东移动济南分公司完成MAS入云案例，采用云原生架构，构建“云端部署+本地化服务”的一体化架构 [1] - 平台通过API接口对接企业CRM、ERP系统，支持批量短信毫秒级触达，日均处理能力突破千万级 [1] - 平台采用多通道冗余技术，在峰值流量下通信成功率提升至99.9%以上 [1] - 项目实施利用客户原有CE设备，新增1条双路由PTN线路接入至济南落地云PE，通过云专网对接云MAS平台实现专网传输 [3] 产品性能与效率提升 - 云MAS平台将金融行业关键信息（如账户动账通知、交易预警）的用户接收延迟从传统方案的30秒大幅缩短至5秒 [3] - 风险交易拦截效率提升40% [3] 市场应用与客户覆盖 - 山东移动云MAS已成功接入省内3000多家政企客户 [4] - 业务广泛覆盖金融、教育、物流等12大行业 [4]

财务表现 - 2025年H1公司实现营收26.26亿元 同比增长40.7% [1] - 毛利润9.90亿元 同比增长25.4% 毛利率37.71% 同比下降4.61个百分点 [1] - 经调整净亏损0.44亿元 同比缩窄71.2% [1] - 研发费用8.93亿元 同比增长5.1% 研发费用率34.0% 同比下降11.5个百分点 [1][2] 业务结构 - 先知AI平台营收21.49亿元 同比增长71.9% 占整体收入比重81.8% [1][2] - SHIFT智能解决方案业务营收3.71亿元 同比下降18% 营收占比14.1% [2] - 式说AIGS服务营收1.06亿元 营收占比4.1% [2] - 标杆用户数达90个 较去年同期增长4个 标杆用户平均收入1798万元 同比增长56.6% [1] 运营效率 - 应收账款余额从2024年末30.86亿元降至19.67亿元 [1] - 销售费用1.89亿元 费用率7.2% 管理费用0.86亿元 费用率3.29% [2] - 毛利率下降主要因软硬一体交付需求提升导致营收结构变化 [2] 行业地位与前景 - 连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [3] - 金融、汽车、政府为传统AI应用重点行业 能源和制造业蕴含巨大市场机遇 [3] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年 公司具备软硬件一体化能力 [3] - 预计2025-2027年营收分别为69.37/90.62/117.97亿元 复合增长率约30% [3]

股权交易 - 蝶创控股向弘金投资出售云之家62.764%股权 代价为人民币6825万元 [1] - 交易完成后公司对云之家持股比例从7.5373%增至70.3013% 云之家成为附属公司 [1] 战略发展 - 公司秉持"订阅优先、AI优先"发展战略 致力于打造企业管理AI平台 [1] - 收购事项符合公司核心策略 加速AI转型并促进长期增长 [1] 协同效应 - 云之家是领先企业社交与协同云原生平台 与公司共享企业数智化转型愿景 [1] - 整合后将通过企业文化及运营层面释放显著协同价值 [1] - 云之家成为公司SaaS产品统一AI与协同入口 支持财务核算、供应链管理、知识问答等全流程操作 [1]