报告核心观点 报告围绕A股市场展开分析，认为市场后续需重点监测成交额放大与过热信号，国内工业企业利润增速走弱但政策积极，国际上美国核心PCE增速略超预期且地缘冲突不断，投资建议关注科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起，重视恒生互联网 [1][2][49] 市场思考：如何看待指数后续节奏 - 上周市场显著放量，小盘拥挤度从65%降至62.4%，与25年4月接近，本轮成交额波动小，市场修复未过热 [1][10] - 前两次小盘拥挤度下行后市场调整，此次【小盘拥挤度下行】+【成交额企稳、弱回升】行情加速，表明有增量资金买入大盘 [13] - 复盘2014年，其下半年多次出现【小盘拥挤度下行】+【成交额上行】组合，全A指数上行新高，当前市场特征与之相似 [2][15] - 6/27万得全A指数（MA5）分位数为85.7%，成交额（MA5）分位数为51%，存在量价不匹配，上证创新高或吸引资金，后续需监测成交额与过热信号 [2][17] 国内：工业企业利润增速走弱 工业企业利润增速走弱，补库周期增速回落 - 5月工业企业利润当月同比-9.10%，1-5月累计为-1.10%，较前值下行，产成品存货累计同比增长3.50%，增速回落 [3][20] - 公用事业利润占比达10.9%，重回2020年12月以来最高点，制造业和公用事业利润率小幅上涨 [26][27] 央行25Q2例会：经济呈现向好态势，社会信心持续提振 - 会议认为经济向好、信心提振，但面临需求不足等挑战，要实施适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [31] - 新增支持科技创新、提振消费等表述，强调强化央行政策利率引导，防范汇率超调风险，助力构建房地产发展新模式 [32] 交运高频指标跟踪 - 截至2025/6/27，一线城市地铁客运量（MA7）报3862万人次，较上周五回升 [35] 普林格同步高频指标跟踪 - 截至2025/6/29，工业生产腾落指数为105，较6/22回升，涤纶长丝、甲醇、轮胎回升，山东地炼、纯碱回落 [37] 国内政策跟踪 - 六部门印发金融支持消费意见，何立峰调研强调扩大内需，李强出席夏季达沃斯论坛并致辞 [40] 国际：美国5月核心PCE增速略超预期 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 特朗普在北约峰会与泽连斯基会面，讨论停火问题，特朗普表示会和普京沟通 [42] - 俄罗斯导弹袭击乌克兰，造成至少17人死亡、100多人受伤，泽连斯基计划讨论防务与制裁 [43] - 俄乌再次交换战俘，包含25岁以下年轻士兵，双方按6月2日协议执行 [44] 中东冲突跟踪 - 伊朗与以色列宣布停火，分阶段实施，伊朗采取措施确保核项目继续，美国打击未摧毁核心部件 [45] - 特朗普称以伊冲突可能很快再爆发，将与伊朗谈核协议，不认为协议必要 [46] 美国5月核心PCE增速略超预期 - 5月PCE物价指数同比涨2.3%、环比涨0.1%，符合预期；核心PCE物价指数同比涨2.68%、环比涨0.2%，略超预期 [48] 行业配置建议 - 7月投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起，重视恒生互联网 [49]

报告核心观点 6月投资以稳应变、防守反击，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起三个方向，应重视恒生互联网 [4][86] 市场思考：近期宏观及高频数据表现 - 经济基本面高频指标：一财高频经济活动指数5月探底回升后6月震荡，始终维持在“1”以上；6月EPMI超季节性走弱，低于2020 - 2024年同期水平 [1][10] - 地产：2024年末翘尾行情后楼市成交平淡，30大中城市商品房成交面积弱于2022 - 2024年同期，二手房出售挂牌指数下行 [13] - 汽车：受益“两新”政策市场回暖，6月15日当周乘用车零售、批发销量同比分别上行23%、38%，轮胎开工强于季节性 [16] - 生产：螺纹钢库存延续去化，中游高频指标多数回升，唐山高炉开工率5月升至近年高点，涤纶长丝、PTA开工率强于季节性 [18] - 贸易：集运指数（欧线）期货5/19回升至2000点后震荡，SCFIS欧洲航线6月反弹，SCFI综合指数5月走高、6月震荡上行；中国港口集装箱吞吐量5月回升、6月调整，洛杉矶港进口集装箱吞吐量自5月低点回升 [22] 国内：5月3大经济数据表现 - 经济数据分化：工业增加值同比5.8%（预期5.66%）、社消同比6.4%（预期4.85%）高于预期，固投增3.7%（预期4.04%）低于预期 [2][33] - 财政收支：5月财政收入累计同比收窄、当月同比回落，税收收入同比回落但为正，非税收入同比转负；全国政府性基金收入同比转负，土地成交走弱；一本账、二本账支出端同比均回落 [2][58] - 交运高频指标：地铁客运量指数回落 [2] - 工业生产腾落指数：回升，山东地炼、甲醇、轮胎、涤纶长丝、纯碱回升，唐山高炉持平 [2] - 国内政策：习近平赴哈出席第二届中国—中亚峰会；2025陆家嘴论坛开幕；央行与香港金管局启动跨境支付通 [2][73] 国际：美联储如期不降息 - 国际大事：俄美新一轮会谈取消，泽连斯基愿与普京会面，俄乌进行新一轮战俘交换；21国谴责以色列袭击伊朗，以军称打死伊朗最高级别军事指挥官 [3][75] - 美联储：6月FOMC议息会议不降息，点阵图显示2025年预计降息两次，2026年和2027年各降息25个基点；预计2025年美国经济增长放缓至1.4%，失业率升至4.5%，通胀率达3% [3][79] 行业配置建议 赛点2.0第三阶段攻坚不易、波折难免，根据经济复苏与市场流动性，投资主线有科技AI+、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起三个方向，应重视恒生互联网 [4][86]

报告核心观点 复盘2018 - 2019年中美贸易摩擦，市场对美方反复变脸进行预期管理且对关税等贸易冲突脱敏，波动幅度收窄；国内工业生产腾落指数探底回升；国际上美国5月非农就业回落但强于预期；行业配置建议关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起，重视恒生互联网 [1][4] 市场思考：18 - 19年贸易摩擦如何影响市场 - 复盘2018 - 2019年中美贸易摩擦分七个阶段，美方态度屡次转向，三次撕毁协议，阶段三市场大幅走弱，阶段四缓和后市场回暖，后三阶段市场波动收窄且有缓和信号 [1][9][12] - 2018 - 2019年震荡下行后，中国贸易顺差自2020年起持续提升，截至2025年4月贸易顺差TTM为11053亿美元，美国贸易逆差未消除且较2018年继续上行 [1][13] 国内：工业生产腾落指数探底回升 交运高频指标跟踪 - 截至2025/6/6，一线城市地铁客运量（MA7）报3666万人次，较上周五的3901万人次回落 [17] 普林格同步高频指标跟踪 - 截至2025/6/8，工业生产腾落指数为102，6/1为100，甲醇、唐山高炉、涤纶长丝、纯碱回升，山东地炼、轮胎回落 [19] 国内政策跟踪 - 国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话；国家副主席韩正在北京会见中美高级别二轨对话美方代表团；国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》 [2][22] 国际：美国5月非农就业回落但强于预期 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 乌克兰“蛛网”行动摧毁41架俄军战略轰炸机，特朗普与普京通话讨论俄乌冲突等问题，俄大举轰炸乌军工企业回应 [24][25] 中东冲突跟踪 - 哈马斯愿立即开启新一轮加沙停火间接谈判，以色列再遭也门胡塞武装导弹袭击，以色列袭击黎巴嫩贝鲁特南部 [26][27] 美国5月非农就业回落但强于预期 - 5月失业率报4.2%符合预期，新增非农就业人数13.9万人高于预期，前值下修，薪资增速超预期，5月劳动力供给下行、4月劳动力需求回升，非农就业整体延续韧性 [3][29][37] 行业配置建议 - 6月以稳应变，防守反击，投资主线有Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起，重视恒生互联网 [4][41]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.43% 深成指涨0.91% 创业板指1.22% 全市场半日成交额7425亿元 近4000只个股上涨 [1] - A500指数ETF(159351)午盘涨0.63% 溢折率0.01% 换手率超12% 早盘成交额超17亿元 居同标的产品前二 [1] - A500指数ETF近五个交易日累计获资金净流入2.68亿元 最新流通份额153.53亿份 规模147.14亿元 [1] 成分股表现 - A500指数ETF成分股中乐普医疗涨近18% 沪电股份 泰格医药 新易盛 中际旭创 生益科技等涨幅居前 [1] - 中证A500指数将进行第二次调仓 拟调出百利天恒 润泽科技 豪迈科技等21家 调入21家 调整6月13日生效 [2] 机构观点 - 财通证券预计市场回归传统核心资产 因景气预期修复至2-3月水平 微盘拥挤度高位 风格或切向大盘 [2] - 天风证券建议6月投资主线聚焦三个方向：科技AI+ 消费股估值修复 低估红利崛起 [2]

核心观点 - 本周机械设备、电子等行业整体呈上行趋势，煤炭、石油石化等行业整体呈下行趋势；预测未来4周通用设备、半导体等申万二级行业表现较优；投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网 [1][3] 模型预测结果 - 周度推荐行业组合未来四周表现较优，中旬构建的组合表现好于月末构建的组合 [9] - 结合数据库和模型预测，未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [10][12] 中观景气度周频跟踪 上游板块 - 基础化工：苯乙烯价格周环比上行8.08%，DTY涤纶网洛丝周环比下行13.31%，TDI月环比下行9.15% [12] - 建筑建材：南华玻璃指数周环比下行0.5%，建筑五金周环比上行0.87%，聚乙烯周环比下行1.33%，4月水泥产量月环比上行4.7%，东北PO42.5水泥均价月环比下行4.5% [13] - 有色金属：LME铅开盘总库存周环比上行18.15%，LME锌周环比下行6.52%，4月国产金属钴均价月环比上行10.26% [13] - 煤炭：炼焦煤库存周环比上行0.96%，焦煤期货结算价周环比下行5.61%，4月煤炭产销比月环比上行16.15%，原煤产量月环比下行11.64% [14] - 石油化工：阿曼原油现货价周环比下行0.87%，布伦特原油周环比上行0.68%，石油沥青装置开工率周环比减少3.6pct，4月全球钻机数量月环比下行4.15% [15][16] - 钢铁：钢材重点企业库存周环比上行1.81%，唐山钢坯库存周环比下行6.99%，4月交通运输等固定资产投资累计同比月环比增加0.1pct，汽车产量月环比下行14.47% [16] 中游板块 - 机械设备：氧气价格周环比上行13.51%，氩气价格周环比下行2.86%，4月农用机械用内燃机销量累计值月环比上行26.44%，动车组产量月环比下行50.0% [24] - 电力设备：电线电缆价格指数周环比上行0.63%，磷酸铁锂均价周环比下行2.8%，4月电网基建投资累计值月环比上行47.25%，太阳能电池产量月环比下行8.31% [24] - 电子：DRAM价格周环比上行6.19%，4月无线耳机等出口数量月环比上行13.89%，出口平均单价月环比下行18.64% [25] - 通信：4月移动通信基站设备产量累计值月环比上行49.77%，未录制智能卡出口数量月环比下行7.65% [25] 下游板块 - 休闲服务：4月限额以上企业餐饮收入总额月环比下行8.18% [30] - 传媒：4月书籍等销售均价月环比上行6.26%，电影票房收入月环比下行37.77% [30] - 农林牧渔：CBOT小麦期货结算价周环比上行3.33%，豆粕现货价周环比下行2.82%，4月销糖率月环比增加9.43pct，食糖新增工业库存月环比下行18.72% [30] - 医药生物：成都中药材价格指数周环比下行3.3%，4月肝素出口数量累计值月环比上行35.31%，中成药产量月环比下行16.18% [31] - 家用电器：照明用具价格指数周环比下行0.94%，4月空调器压缩机出口数量月环比上行5.91%，零售额月环比下行8.66% [31] - 汽车：汽车轮胎全钢胎开工率周环比减少0.13pct，4月蔚来运动型多用途乘用车销量月环比上行82.28%，MPV产量月环比下行25.39% [31] - 社会服务：国航航司执行率周环比增加0.72pct，春秋航空周环比减少1.4pct [32] - 纺织服饰：坯布类价格周环比上行6.79%，中国轻纺城成交量周环比下行4.1%，4月纺织纱线等出口金额月环比上行4.39%，零售额月环比下行12.29% [32] - 美容护理：4月化妆品零售额月环比下行27.84% [32] - 轻工制造：瓦楞纸价格周环比上行0.04%，漂白针叶浆外盘报价周环比下行3.9%，4月美国新建住房销量季调折年数环比月环比增加8.3pct，软管容器出口数量月环比下行22.16% [33] - 食品饮料：飞天茅台批发参考价周环比下行1.61%，4月调味品等PPI当月同比月环比上行0.51%，零食等销售额月环比下行14.71% [33] 金融房建板块 - 建筑装饰：4月中国化学新签合同额累计值月环比上行105.75%，社会融资规模政府债券当月值月环比下行34.56% [39] - 房地产：30大中城市商品房成交面积周环比上行37.61%，4月房地产开发投资完成额累计值月环比上行39.32%，三线城市商品房成交面积当月值月环比下行26.38% [39] - 银行：温州地区民间融资小额贷款利率周环比增加7.89pct，1年期LPR周环比减少0.1pct，4月金融机构新增人民币存款当月值月环比下行110.35% [39] - 非银金融：10年中债国债到期收益率周环比增加0.04pct，上证综合指数周环比下行0.57%，4月融资融券余额月环比下行6.89% [40] 支持服务板块 - 交通运输：成品油运输指数周环比上行15.1%，北京地铁客运量周环比下行22.1%，4月飞机起降架次合计月环比上行34.52%，美西航线出口集装箱运价指数月环比下行8.9% [53] - 公用事业：英国天然气期货结算价周环比上行3.95%，液化天然气市场价周环比下行2.08%，4月天然气产量累计值月环比上行32.55%，发电量当月值月环比下行8.6% [53] - 商贸零售：海南旅游消费价格指数周环比上行12.31%，4月出口金额累计值月环比上行36.99%，社会消费品零售总额当月值月环比下行9.2% [54] - 环保：碳市场碳排放配额成交金额周环比下行9.48%，4月节能环保一般公共预算支出当月同比月环比减少10.8pct [54]

市场思考 - 过去5年沪深港三地IPO规模排全球前十，24年上海、深圳融资规模降至87亿美元，23年为488.27亿美元，港股22年为21年的30%，23年进一步收缩，24年好转[10] - 25年至今A股累计发行116家，融资2014.23亿元，为24年的69.34%，港股融资2042.26亿港元，超24年全年[18][28] - 25年至今预计赴港上市A股企业达27家，10家公司过去5日与10日收益率中位数为2.76%、5.10%，相对万得全A有超额收益[34] 国内经济 - 4月工业增加值同比6.1%，预期5.21%，社消同比5.1%，预期5.48%，固投增4%，预期4.26%[2][39] - 4月财政收入累计同比收窄，当月同比回升，税收收入同比回正，财政支出同比回升[2] - 截至5月23日一线城市地铁客运量回落，工业生产腾落指数降至107[70][73] 国际形势 - 特朗普与普京就乌克兰和平问题通话，俄罗斯设安全缓冲区，俄乌交换270名军人和120名平民[3][77][78] - 加沙地带停火谈判僵局，也门胡塞武装将封锁以色列海法港[3][79][80] - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，6月降息25基点概率为5.6%，维持概率94.4%[3][81][82] 行业配置 - 投资主线为科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起，重视恒生互联网[4][84]

报告核心观点 - M2持续回升是社融回升的基础，后续需巩固地产稳态政策支持，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起，重视恒生互联网 [1][4] 市场思考：如何理解近期M2与社融的强势表现 - M2与社融一体两面，M2可作货币政策观测指标，近期二者增速回升向好，M2从2024年6月的6.2%升至2025年4月的8%，社融存量从2024年10 - 11月的7.8%升至2025年4月的8.7% [1][9] - 社融处于低位筑底，新增主要由政府债券贡献，人民币贷款新增弱于去年，居民中长贷新增仍为负但有改善，2025年4月M2上升有低基数影响 [10] - 2015年以来社融与M2节奏整体一致但表征不同，15 - 21年M2顶部常领先社融，2022年M2回升强于社融，地产周期作用关键 [14] - M2持续回升是社融回升基础，未来基数压力不大，宽货币基调强化，后续有望出台巩固地产稳态政策，目前地产数据有改善但需进一步支持 [16][17] 国内：4月国内社融脉冲持续回升 社融脉冲持续回升，新增人民币贷款同比回落 - 4月社融规模增量1.16万亿元，同比多12249亿元，存量同比8.7%，脉冲指数从3月的25.41%升至4月的26.16%，新增政府债同比大幅回升，新增人民币贷款同比减少 [20] - 信贷结构上，新增企业中长贷同比降幅走阔，居民中长贷同比增幅小幅收窄，社融 - M2剪刀差回落至0.7%，M1 - M2剪刀差为 - 6.5% [21] 交运高频指标跟踪 - 截至2025/5/16，一线城市地铁客运量（MA7）报3727万人次，较上周五回升 [27] 普林格同步高频指标跟踪 - 截至2025/5/18，工业生产腾落指数为108，较5/11的110回落，唐山高炉、轮胎回升，纯碱、甲醇、山东地炼、涤纶长丝回落 [29] 国内政策跟踪 - 习近平出席中拉论坛第四届部长级会议开幕式并发表主旨讲话；李强强调做强国内大循环；中共中央办公厅、国务院办公厅发布持续推进城市更新行动的意见 [31] 国际：4月美国CPI同比增速低于预期 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 乌方称伊斯坦布尔谈判无成果，普京批准俄方谈判代表团人员组成，泽连斯基不参加伊斯坦布尔乌俄谈判 [33][34][35] 中东冲突跟踪 - 以军空袭致加沙地带一日内至少143人死亡，胡塞武装打击以色列本 - 古里安机场，中方呼吁为加沙人道惨剧画上句号 [37][38] 美国4月通胀继续降温 - 4月美国通胀低于预期、核心通胀符合预期，CPI同比增长2.3%，核心CPI同比2.8%，据CME“美联储观察”，2025年6月降息25基点概率为8.2%，维持现有利率概率为91.8% [3][40] 行业配置建议 - 5月应对“特朗普”不确定，关注“逆特朗普交易”缓和迹象，投资主线为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起，重视恒生互联网 [4][45]

报告核心观点 4月中国出口、进口增速超预期，出口韧性显现但商品表现分化，航运期货指数反映市场对运价谨慎；国内4月CPI维持负值，PPI降幅走阔，央行关注物价回升和银行净息差；国际上5月FOMC会议维持利率不变，地缘冲突有新动态；行业配置建议关注科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起，重视恒生互联网 [1][2][3][4] 市场思考：如何看待4月出口超预期以及后续高频跟踪 4月出口韧性超预期，抢出口延续，抢转口迹象显现 - 4月出口、进口增速超预期，出口同比升8.1%，进口降0.2%，贸易顺差962亿美元，3、4月出口高增，抢出口延续 [10] - 分贸易国别，美国贡献度大幅下行，东盟回升，欧盟、日本基本持平，抢转口迹象显现，对东盟出口支撑总出口韧性；进口方面，日本、韩国、东盟进口回升 [15] - 出口商品同比表现分化，多数回落，电子信息产品类均回落，汽车类出口回升，资源品出口普遍回暖，下游消费品普遍回落；进口商品表现分化，涨跌参半 [16][18] - 目前出口项数量贡献程度较高，自2023年3月以来，出口数量指数持续高于价格指数 [21] 贸易跟踪观测指标 - 航运期货指数方面，欧线集运指数连续下行，4月下跌16%，5月截至9日下跌3%，现货指数较抗跌，或受抢出口、抢转口影响；SCFI指数3/28 - 4/11上升，此后回落至5/2，5/9小幅回升，与3/28相比仅下跌0.86% [23] - 航运价格指数方面，CCFI综合指数自3月底起维持在1100左右，BDI指数反复波动，4月上中旬震荡下行，下旬反弹回升，5月起恢复下行趋势 [24] - 国内生产方面，4月制造业PMI新出口订单指数、EPMI生产指数均大幅下行 [26] - 韩国出口4月前20日同比为 -5.2%，整月同比为3.7%，4月上旬、下旬出现强于季节性的增长，中旬回落，抢出口效应明显 [31] 国内：4月CPI维持负值，Q1货执报告注重物价回升、银行净息差问题 4月CPI同比持平，PPI跌幅走阔 - 4月CPI同比跌幅持平，PPI同比降幅走阔，PPI - CPI剪刀差由3月的 -2.4%走阔至4月的 -2.6% [35] - CPI方面，食品项同比降幅收窄，非食品项同比回落，核心CPI持平；PPI生产资料、生活资料降幅均走阔 [37] 2025Q1货政执行报告：灵活把握政策实施的力度和节奏 - 以高质量发展应对外部不确定性，央行对国内经济态度乐观，强调发挥自身优势应对挑战 [41] - 基调上延续适度宽松货币政策，新增关注支持实体经济与银行体系健康关系，灵活把握政策力度和节奏 [41] - 促进物价合理回升，未来价格调控思路转向管低价、高质量发展、防无序竞争 [42] - 汇率方面坚持市场决定性作用，防范汇率超调风险；注重银行净息差，引导MLF回归中期流动性投放工具定位 [45] - 中国政府债务扩张仍有可持续性，有庞大国有资产支撑 [45] 交运高频指标跟踪 - 截至2025/5/9，一线城市地铁客运量（MA7）报3650万人次，较上周五的3992万人次回落 [47] 普林格同步高频指标跟踪 - 截至2025/5/11，工业生产腾落指数为112，5/4为115，甲醇回升，唐山高炉持平，纯碱、山东地炼、轮胎、涤纶长丝回落 [50] 国内政策跟踪 - 中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制；国新办介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”；中俄发布联合声明；何立峰访问瑞士、法国并举行中美经贸高层会谈 [52] 国际：5月FOMC会议如期维持利率不变 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 泽连斯基与特朗普通话讨论俄乌停火事宜，双方对美乌矿产协议表示欢迎，着重讨论推动和平及具体步骤 [54] - 普京宣布“胜利日停火”于5月8日0时开始生效，5月9日俄罗斯举行纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年阅兵式 [55] 中东冲突跟踪 - 以防长称以军将全面控制加沙地带并集中转移当地民众，行动不同于以往，停火也不撤出 [56] - 以色列防长称将“强烈回应”也门胡塞武装袭击，也门胡塞武装停火协议不适用于针对以色列军事行动 [56] 5月FOMC会议如期维持利率不变 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%，判断失业率和通胀上升风险加剧，未来政策取决于就业和通胀风险哪一个先加剧 [58] - 据CME“美联储观察”，截至2025/5/10，美联储2025年6月降息25基点概率为17.2%，维持现有利率概率为82.8% [59] 行业配置建议 - 5月应对“特朗普”不确定，关注“逆特朗普交易”缓和迹象，投资主线有Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起 [61] - 低估红利高度取决于AI产业趋势进展，消费板块投资核心因子是估值，应重视恒生互联网 [61]

A股市场表现 - 4月30日早盘A股三大指数多数上涨，A500指数ETF（159351）涨0.21%，成交总额达7.28亿元，换手率5.15%，盘中交投活跃 [1] - 成分股中欧派家居涨超8%，海澜之家、神州数码涨超6%，用友网络、科伦药业、金龙鱼等跟涨 [1] 中证A500指数特点 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性更强，实现"核心资产"与"新质生产力"双轮驱动 [1] - A500指数ETF（159351）配备场外联接基金（A类022453；C类022454） [1] 机构对2025年A股展望 - 高股息低估值蓝筹权重股将受益于市场维稳力量增持及场外中长期增量资金配置，较高股息收益或撬动债市资金结构调整 [2] - 消费行业白马股将受益于促消费扩内需政策效应，行业需求有望恢复增长 [2] - 具备核心竞争力的硬科技上市公司（含A股和港股）在人工智能、人形机器人、6G通讯、芯片等领域发展将获市场支持 [2] 天风证券投资主线 - 科技AI+主线受Deepseek突破与开源引领 [2] - 消费股估值修复和消费分层逐步复苏 [2] - 低估红利崛起，其高度取决于AI产业趋势进展，而AI进展又依赖于应用端和消费端突破 [2] - 消费板块投资核心因子是估值，当前低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，过分悲观是风险 [2]