投资主线方向 - Deepseek突破与开源引领的科技AI+投资机会 [1][6] - 消费股估值修复和消费分层逐步复苏 [1][6] - 低估红利继续崛起 其高度取决于AI产业趋势进展 [1][6] 市场估值分析 - 2024年9月至今市场低估值个股比例持续下降 全A市净率分布曲线高点向右下方移动 [2] - 当前估值分布运动特点与2014-2015年牛市相似 前期低估值指数占优 后期高估值指数领跑 [2] - 当前估值分布离散度接近2021年12月水平 但低于2015年1月极端值 [3] 宏观经济动态 - 7月财政收入累计同比回正 当月同比回升转正 税收收入同比回升 [4] - 7月政府性基金收入与土地出让收入同比回落 政府性基金支出同比回落 [4] - 工业生产腾落指数回升 纯碱/甲醇/地炼/涤纶长丝/轮胎等分项指标改善 [4] 国际环境变化 - 美联储9月降息25基点概率达75% 维持现利率概率为25% [5] - 俄美关系出现缓和迹象 开始安排俄乌领导人双边会晤 [5] - 中东局势出现新进展 哈马斯同意加沙地带停火提议 [5] 行业配置建议 - 消费板块投资核心因子是估值 当前低估值环境下过分悲观存在风险 [6] - 利率下行与政策催化推动复苏周期抬头 建议重视恒生互联网板块 [1][6] - AI产业趋势进展取决于应用端和消费端的突破 [1][6]

市场趋势分析 - 市场破新高后踏空资金加速进场 投资主线可分为三个方向：科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起 [1][3] - 红利回撤通常出现在强势产业趋势出现时 低估红利高度取决于AI产业趋势进展 [1][3] - 消费板块核心投资要素是估值 当前低估值+利率下行+政策催化背景下 对消费后续表现过度悲观是保守的 [1][3] 历史经验借鉴 - 实体回报率弱时 私人部门资产配置会向金融资产倾斜 2006-2007年及2013-2015年非银存款占比显著上行 [1] - 2011H2-2012H1和2014-2015H1期间 实体经济地产回报率弱 私人部门配置转向金融资产 [1] - 2024年债券利率跌破2020年4月低点 债券市场处于牛市基调 9月股市反转加速非银存款占比上行 [1] 市场风格演变 - 2014年场外增量入市后风格切换 业绩因子/市值因子/估值因子均反转 绩优大盘低市盈率股大幅跑赢 [2] - 2024年9月至今 业绩因子中的亏损股和市值因子的小盘股单季度跑赢次数占绝对优势 [2] 国际宏观环境 - 美国7月核心CPI同比3_1% 高于前值2_9%和市场预期3_0% [2] - CME美联储观察显示 2025年9月降息25基点概率达92_1% [2] 行业配置建议 - 科技AI+方向由Deepseek突破与开源引领 [3] - 需重视恒生互联网板块的投资机会 [1][3]

市场动态 - 赛点2 0第三阶段攻坚战正在进行 市场破新高后踏空资金加速进场 交易驱动下市场短期走向过热 波动率将放大 [1] 投资主线 - 投资主线可降维为三个方向：科技AI+ 消费股估值修复和消费分层复苏 低估红利崛起 [2] - 低估红利的高度取决于AI产业趋势进展 而AI产业趋势进展又取决于AI应用端和消费端的突破 [2] - 消费板块投资核心因子是估值 当前消费板块处于低估值 利率下行 政策催化下复苏周期抬头 以宏观叙事对消费过分悲观反而是一种风险 [2] 行业聚焦 - 恒生互联网ETF（513330）支持T+0交易 标的指数聚焦互联网平台经济 涵盖阿里巴巴 京东 腾讯 美团 快手 百度等大型互联网龙头 [2] - 恒生互联网ETF的DeepSeek含量达86% 具备新消费+新科技双重属性 是布局AI应用端和AI+互联网核心资产的工具 [2]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.43% 深成指涨0.91% 创业板指1.22% 全市场半日成交额7425亿元 近4000只个股上涨 [1] - A500指数ETF(159351)午盘涨0.63% 溢折率0.01% 换手率超12% 早盘成交额超17亿元 居同标的产品前二 [1] - A500指数ETF近五个交易日累计获资金净流入2.68亿元 最新流通份额153.53亿份 规模147.14亿元 [1] 成分股表现 - A500指数ETF成分股中乐普医疗涨近18% 沪电股份 泰格医药 新易盛 中际旭创 生益科技等涨幅居前 [1] - 中证A500指数将进行第二次调仓 拟调出百利天恒 润泽科技 豪迈科技等21家 调入21家 调整6月13日生效 [2] 机构观点 - 财通证券预计市场回归传统核心资产 因景气预期修复至2-3月水平 微盘拥挤度高位 风格或切向大盘 [2] - 天风证券建议6月投资主线聚焦三个方向：科技AI+ 消费股估值修复 低估红利崛起 [2]

A股市场表现 - 4月30日早盘A股三大指数多数上涨，A500指数ETF（159351）涨0.21%，成交总额达7.28亿元，换手率5.15%，盘中交投活跃 [1] - 成分股中欧派家居涨超8%，海澜之家、神州数码涨超6%，用友网络、科伦药业、金龙鱼等跟涨 [1] 中证A500指数特点 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性更强，实现"核心资产"与"新质生产力"双轮驱动 [1] - A500指数ETF（159351）配备场外联接基金（A类022453；C类022454） [1] 机构对2025年A股展望 - 高股息低估值蓝筹权重股将受益于市场维稳力量增持及场外中长期增量资金配置，较高股息收益或撬动债市资金结构调整 [2] - 消费行业白马股将受益于促消费扩内需政策效应，行业需求有望恢复增长 [2] - 具备核心竞争力的硬科技上市公司（含A股和港股）在人工智能、人形机器人、6G通讯、芯片等领域发展将获市场支持 [2] 天风证券投资主线 - 科技AI+主线受Deepseek突破与开源引领 [2] - 消费股估值修复和消费分层逐步复苏 [2] - 低估红利崛起，其高度取决于AI产业趋势进展，而AI进展又依赖于应用端和消费端突破 [2] - 消费板块投资核心因子是估值，当前低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，过分悲观是风险 [2]