财务数据和关键指标变化 - 集团收入增长1.5%，达21.772亿美元，主要因欧洲和其他地区收入增加，抵消了北美和亚太地区的销售下滑 [4] - 集团毛利增长8.2%，达6.868亿美元，毛利率从29.6%提升至31.5%，主要得益于材料成本降低、产品组合有利变化以及收购Gigaset资产后的利润贡献 [5] - 集团营业利润减少3.8%，至1.887亿美元，营业利润率从9.1%降至8.7%，主要是由于2025财年纳入Gigaset业务以及电子学习产品和电信产品广告促销活动支出增加 [5] - 归属于股东的利润减少5.9%，至1.568亿美元，净利润率从7.8%降至7.2%，基本每股收益减少6.1%，至63美分，董事会提议每股末期股息44美分，全年每股股息达61美分 [6] - 截至2025年3月31日，库存余额增加约3.48亿美元，至3.608亿美元，库存周转天数增加约101天，至106天，主要是为更好利用产能提前生产所致 [9] - 贸易债务余额从2.246亿美元增至2.678亿美元，但贸易债务周转天数从60天降至56天，主要因2025财年第四季度收入增加 [10] - 公司财务状况强劲，无债务，截至2025年3月31日，净现金余额从3.221亿美元增至3.356亿美元，增长4.2% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 电子学习产品（ELP） - 北美地区收入增长7%，至44.49亿美元，主要因玩具市场稳定，新领导团队成功实施销售和营销策略，独立和平台产品销售均增长 [16] - 欧洲地区收入下降2.7%，至30.7亿美元，主要受法国、德国和部分国家经济增长缓慢和欧元疲软影响，但在英国、西班牙和意大利有增长 [26] - 亚太地区收入下降2.3%，至6880万美元，主要因澳大利亚、香港和韩国销售下滑，仅中国在线销售增长 [36] - 其他地区收入增长6.9%，至930万美元，拉丁美洲和中东地区增长抵消了非洲的下降 [40] 电信产品 - 北美地区收入下降11%，至17.88亿美元，所有产品类别销售均下降，但公司在美国家庭电话市场仍保持领先地位 [20] - 欧洲地区收入增长173.3%，至2.114亿美元，所有产品类别销售均增长，主要得益于收购Gigaset资产后的收入贡献 [30] - 亚太地区收入下降12.2%，至1870万美元，主要因澳大利亚和日本销售下滑 [38] - 其他地区收入增长57%，至1320万美元，包括Gigaset的销售贡献，拉丁美洲和中东地区增长抵消了非洲的下降 [41] 合约制造服务（CMS） - 北美地区收入下降11.9%，至2.694亿美元，专业音频设备、固态照明和物联网产品销售下降，工业产品销售增长 [23] - 欧洲地区收入下降10.7%，至4.423亿美元，专业音频设备、可听产品、通信产品和智能储能系统销售下降，物联网产品和汽车产品销售增长 [33] - 亚太地区收入下降5.6%，至2.13亿美元，专业音频设备、通信产品和医疗健康产品销售下降，但公司在中国烹饪机器人和智能家居领域获得了新客户 [38] - 其他地区收入在2025财年无重大变化 [41] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 集团收入下降3.2%，至8.931亿美元，主要因电信产品和合约制造服务销售下降，电子学习产品销售增长 [6] 欧洲市场 - 集团收入增长8.2%，至9.607亿美元，主要因电信产品销售增长，电子学习产品和合约制造服务销售下降 [7] 亚太市场 - 集团收入下降5.3%，至3.009亿美元，所有产品线销售均下降 [8] 其他市场 - 集团收入增长31.6%，至2250万美元，主要因电子学习产品和电信产品销售增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司垂直整合和全球制造布局使其在关税变化中保持韧性，强大的财务状况和跨亚洲、欧洲和美洲的一体化运营有助于快速调整供应链 [42] - 为减轻关税影响，公司加速将美国市场产品生产转移至马来西亚、墨西哥和德国，并将部分关税成本通过提高价格转嫁给美国客户 [42] - 公司加大新兴市场拓展力度，但受美国关税波动和经济前景不佳影响，预计2026财年收入将下降 [43] - 电子学习产品预计因美国关税收入下降，但公司目标是全球市场份额增长，将通过拓展核心学习类别、授权产品组合和推出新平台产品实现 [45] - 电信产品预计2026财年增长，将受益于与Gigaset的协同效应，开发新高端家庭电话、商业电话和智能手机产品，并加强婴儿监视器市场领导地位 [46] - 合约制造服务收入预计下降，尽管公司成功保护自身和客户免受美国关税影响，但全球经济和政治不确定性使客户下单更加谨慎 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球制造业面临的美国关税政策挑战加剧，公司虽有应对措施，但关税和经济形势仍影响收入，预计2026财年收入下降 [42][43] - 集团利润率预计基本稳定，材料成本因全球需求疲软可能保持不变，劳动力和制造成本预计上升，物流成本也将增加，但将被产品价格提高、产品组合优化和欧洲货币走强抵消 [44] 其他重要信息 - 公司自2018年开始多元化制造布局，在马来西亚、墨西哥和德国建立生产设施，以应对美国关税 [14] - 2024年4月5日收购Gigaset资产后，其业务在2025财年为集团贡献了毛利和净利润，但也增加了销售及行政开支 [5][82] - 2025财年资本支出约5200万美元，主要包括收购Gigaset固定资产；预计2026财年资本支出约4200万美元，包括租赁改良和设备购置 [82] 问答环节所有提问和回答 问题1: 中国、马来西亚、墨西哥和德国的制造产能及效率与中国基地相比如何 - 回答: 目前马来西亚、墨西哥和德国的总产能约占公司总制造产能的25%，预计全部完成后将超过30%；效率方面，中国最高，其次是马来西亚和墨西哥，德国因高度自动化与中国相当，马来西亚与中国效率相差个位数 [52][54][56] 问题2: 关税情况及对公司的影响，以及公司关注的关键因素 - 回答: 关税情况不断变化，中国到美国的关税从145%降至30%，马来西亚有90天降税期至10%；公司可灵活调整制造布局应对，目前正将部分产品从中国转移至马来西亚和德国；公司关注关税、中美关系、航运情况等因素 [60][61][63] 问题3: 目前中国生产设施占比及何时将比例提升至35% - 回答: 目前中国生产设施占比25%，预计在2026财年内将提升至30 - 35% [66][69] 问题4: 因关税停止从中国向美国发货是否导致销售损失 - 回答: 没有销售损失，美国有足够库存维持到6月，之后将从马来西亚补充发货 [70] 问题5: 假设中国关税为30%，哪些产品仍将在中国生产，以及如何与客户分担关税成本 - 回答: 具体产品和分担比例仍在与客户协商，肯定会有价格上涨 [74] 问题6: 关税相关成本对2026财年利润率的影响 - 回答: 难以量化，可能不会影响利润率，相关费用在利润率计算之外，情况多变 [76] 问题7: Gigaset业务对销售及行政开支（SG&A）的影响，以及未来运营支出（OpEx）和资本支出（CapEx）的变化 - 回答: Gigaset在2025财年为集团贡献了净利润；2025财年资本支出约5200万美元，2026财年预计约4200万美元 [82] 问题8: 公司作为一体化制造商在玩具和电话市场的市场份额发展，玩具产品从马来西亚发货能否赶上圣诞节销售季，以及Leapfrog Academy业务情况 - 回答: Leapfrog Academy目前不是重点，订阅情况取决于平板电脑销售；玩具产品发货虽有延迟，但零售商原计划较晚设置货架，公司正努力加快发货，可能恢复到7月设置货架；2025年玩具市场份额有所增长，电话市场份额基本稳定 [88][90][92] 问题9: 原计划将Gigaset多单元产品引入美国的战略是否因关税变化 - 回答: 计划仍在进行，多单元产品在德国制造，受关税影响较小 [97] 问题10: Gigaset收购是否已完全整合，对其效率和表现是否满意 - 回答: 整合按计划进行，表现好于预期，今年将有完整一年运营，情况会更好 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度调整后EBITDA为940万美元，较上年同期增加420万美元，增幅超80% [4] - 2025年3月31日，公司现金约1900万美元，2亿美元信贷安排仅动用1500万美元 [7] - 2025年Q3净收入254.1万美元，上年同期净亏损70.3万美元，同比增加约324.4万美元 [9] - 2025年Q3调整后净收入688.1万美元，上年同期为358.6万美元，同比增加约329.5万美元，增幅约91.9% [10] - 2025年Q3调整后EBITDA为939.8万美元，上年同期为520.8万美元，同比增加约419万美元，增幅约80.5% [10] - 2025年前9个月净收入1238.4万美元，上年同期为290.4万美元，同比增加约948万美元，增幅326.4% [11] - 2025年前9个月调整后净收入2545.9万美元，上年同期为1563.2万美元，同比增加约982.7万美元，增幅约62.9% [11] - 2025年前9个月调整后EBITDA为3086.6万美元，上年同期为2208.3万美元，同比增加约878.3万美元，增幅约39.8% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年3月31日止季度，美国业务产生150万美元增量调整后EBITDA，加拿大业务产生50万美元增量调整后EBITDA [4] - 2025年3月止季度，收购带来200万美元调整后EBITDA [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期除中国外的海洋进口几乎停滞，但预计影响短暂 [22] - 多家航运公司为应对运量下降取消航次并重新定位船只 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过有机增长和收购举措实现盈利性增长，同时通过战略运营伙伴转换、协同收购和股票回购优化资产负债表 [7] - 公司将灵活应对关税政策，支持客户制定供应链战略，以获取竞争优势 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计近期业绩会因贸易和关税谈判波动，3月约25% - 30%的毛利率可能受关税影响，但关税争端解决后全球贸易有望反弹 [5] - 公司认为当前贸易挑战也带来机遇，可帮助合作伙伴应对困境 [17] - 公司预计6月季度业绩疲软，但长期有望受益于贸易反弹 [18][44] - 公司对前景乐观，将利用技术、北美布局和全球服务伙伴网络创造价值 [49] 其他重要信息 - 公司拥有海关经纪能力和PO管理协作平台GTM，团队正协助客户应对贸易变化 [33] - 取消800美元免税政策，为公司带来增量业务机会 [34][35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度基础业务表现出色的驱动因素，以及6月业务的情况 - 目前6月数据尚早，难以详细分析。受贸易紧张局势影响，国际贸易量有所放缓，但4月业务表现好于预期。公司业务受全球贸易影响，但挑战也带来机遇，公司将帮助合作伙伴应对当前环境。预计6月季度业绩疲软，但长期有望受益于贸易反弹 [17][18] 问题2: 3月业绩超预期的原因 - 业绩表现好于预期，整体表现较为广泛，收购也对业绩增长有贡献 [20] 问题3: 4月以来亚洲订单趋势，以及托运人可能的反应 - 目前判断托运人最终反应还为时尚早。近期除中国外的海洋进口几乎停滞，但预计影响短暂。此前企业为寻找替代货源或转移制造地已采取行动，后续需观察业务恢复情况。多家航运公司为应对运量下降取消航次并重新定位船只 [22][24] 问题4: 如何理解3月约25% - 30%的毛利率受关税影响 - 25% - 30%的业务与国际贸易相关，这部分业务既是挑战也是与客户实时合作的机会。公司的海关经纪团队和GTM平台正协助客户应对贸易变化 [30][32][33] 问题5: 中美贸易缓和后，哪些业务仍受影响，哪些业务将受益 - 此前企业就有多元化供应链和采购策略的趋势，贸易波动将强化这一趋势。公司将坚持基本战略，不受短期关税影响，继续积极开展并购活动 [37][38][39] 问题6: 货币流动变化对业务的影响 - 公司对货币流动变化的影响难以判断，部分业务涉及加元，大部分业务以美元结算 [40] 问题7: 第四财季是否仍会是今年第二强的季度 - 传统季节性因素目前已不适用，6月季度业绩预计疲软，因此不太可能是今年第二强的季度，但预计在2027财年能弥补损失 [44][45][46]

泰国央行行长观点 - 关税影响将持续延伸，对行业产生长期影响 [1] - 供应链调整是必要的，但需要较长时间完成 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.58亿美元，报告和有机基础上均下降2%，运输天数减少约3%影响各地区销售 [13] - 调整后EBITDA为1.19亿美元，增长1%，调整后EBITDA利润率为21.4%，提高80个基点 [14] - 调整后营业收入为1.06亿美元，增长2%，调整后营业利润率为19%，提高80个基点，创第一季度纪录 [15] - 调整后每股收益为2.37美元，增长2%，运营贡献和利息费用减少抵消了增量税和外汇逆风 [16] - 本季度自由现金流为4600万美元，去年同期为3700万美元，现金流增加主要因所得税支付时间不同 [17] - 季度末净债务与资本比率为 - 9%，去年同期为3%，净杠杆率为 - 0.3 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额下降1%，报告销售额持平，Icon收购增加500万美元销售额，该地区利润率提高130个基点至23.4% [13][14][16] - 欧洲地区有机销售额下降9%，报告销售额下降12%，各地区均有下降，利润率下降180个基点至13.9% [14][16] - APMEA地区报告销售额增长9%，有机销售额增长13%，利润率下降70个基点至17.5% [14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球GDP预测下调，美国第一季度收缩，预计利率将长期维持在高位，下半年可能影响住宅和非住宅新建筑 [10] - 欧洲因新建筑放缓和经济疲软持续疲软，第一季度热泵去库存，预计第二季度持续，下半年可能复苏 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极应对关税影响，垂直整合战略和靠近美国客户的制造布局将带来好处，通过全球采购和加速生产回流抵消关税成本 [7][9] - 持续通过自动化、精益计划和选择性重组行动推动生产力节省，退出法国制造工厂进展顺利，年底完成 [8] - 维持全年有机销售和调整后营业利润率展望，预计价格上涨、全球采购和生产回流抵消关税成本和需求减少 [9][19] - 业务具有弹性，团队转向增长子领域，商业模式包含大量维修和更换业务，提供稳定收入和现金流 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，尽管贸易环境不确定，仍维持全年展望，业务具有韧性，平衡表强劲支持资本配置 [22][23][25] - 预计关税和市场不确定性影响下半年需求，欧洲新建筑市场疲软，热泵去库存将持续 [11] 其他重要信息 - 公司正在寻找新CFO，进展顺利，Shashank将留任确保平稳过渡 [13] - 6月起股息增加21% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司获得市场份额和利润的机会 - 公司主要战略是区域生产供应区域，但部分产品从中国等低成本国家采购，美国制造在关税环境中有成本优势，将争取市场份额，后续情况待观察 [31][32][33] 问题: 价格上涨的节奏及关税降低时的定价结构 - 1月有年度价格上涨，3月和5月12日有与关税相关的价格上涨，未来定价将考虑市场竞争和客户利益，会谨慎观察 [35][36] 问题: 上下半年利润率和收入节奏 - 因关税不确定性采取谨慎态度，上半年业绩好，4月表现佳，若高关税持续将影响下半年需求，需观察需求是否提前释放 [43][44][45] 问题: 下半年利润率下降的原因 - 历史上上半年利润率高于下半年，下半年可能有销量去杠杆化影响，价格、全球供应链和布局调整将维持利润率展望 [47][48][49] 问题: 5月12日价格上涨前的预购情况及应对措施 - 第一季度末有约500万美元预购影响，4月销售良好，公司控制订单输入，以历史数据为基础判断，市场未显著变化，有三个月库存 [57][58][59] 问题: 欧洲业务指导较弱的原因 - 主要是新建筑市场不确定性和热泵去库存，预计下半年热泵业务回升，但新建筑市场仍需谨慎 [60][61] 问题: Bradley、Joe、Sam、Icon的整合、协同效应和需求趋势 - 三家业务表现良好，协同效应跟踪超预期，团队整合顺利，Joe Sam有美国制造能力是优势 [63] 问题: 原材料供应和价格上涨的原因 - 价格上涨主要因关税，部分原材料有影响，公司确保原材料分配份额，有三个月库存和供应链供应 [67][68] 问题: 市场是否允许价格机会主义 - 公司根据为客户提供的价值定价，考虑竞争对手价格，确保在各地区市场有竞争力，认为部分关税不可持续 [70][71][72] 问题: 美国制造设施的利用率和产能扩张计划 - 北美制造设施未充分利用，可增加班次和产能，无需大量资本支出 [79] 问题: 欧洲第一季度利润率高和第二季度下降的原因 - 第一季度利润率高因销量增加和成本控制，部分是预购和数据中心业务增长，第二季度仍有利润率扩张，但欧洲因热泵去库存同比比较困难 [81][82][83] 问题: 美洲地区收入指导与全年指导的差异 - 因关税可能影响下半年需求，公司业务是短订单周期，对下半年谨慎，将观察第二季度情况 [88][89][90] 问题: 美洲地区利润率的潜力 - 公司目标是每年提高30 - 50个基点的利润率，通过新产品和为客户提供价值实现 [92]

财务表现 - 公司2025财年第二季度总营收达953 59亿美元 同比增长5% 净利润为247 80亿美元 同样增长5% [2] - iPhone业务营收达468 41亿美元 略高于去年同期的459 63亿美元 超出市场预期 [2] - 大中华区营收为160 02亿美元 同比下降2% 延续在中国市场的疲软态势 [2] 市场份额 - 2025年第一季度以19%的市场份额超越三星(18%) 首次在第一季度登顶全球智能手机销量榜首 [2] - 在中国市场出货量同比下滑9% 仅售出980万部 市场份额降至13 7% 排名第五 落后于小米 华为 OPPO和vivo [4] 产品表现 - iPhone 16系列和iPhone16e的推出推动全球销量 iPhone16e在日本 印度 中东及东南亚市场实现双位数增长 [2] - 若关税成本全部转嫁给消费者 iPhone在北美市场的售价可能上涨24% 例如iPhone 16基础版可能从799美元涨至1140美元 [6] 关税影响 - 若美国维持"对等关税"政策 2025年第二季度成本将增加9亿美元 [4] - 公司紧急包机从印度运送约150万台iPhone(600吨)赶在加征关税前完成备货 [4] - 未来在美国销售的大多数iPhone将以印度为原产国 iPad Mac Apple Watch和AirPods生产将逐步转移至越南 [6] 供应链调整 - 计划从美国本土采购超过190亿颗芯片 以减少对海外供应链的依赖 [6] - 公司首次对关税表态 称iPhone不涨价 但只是暂时 [8] 中国市场挑战 - 受到本土品牌崛起的挤压 小米 华为等厂商凭借"国补"政策和更具性价比的产品持续蚕食市场份额 [8] - 若无法在价格或技术创新上取得突破 在中国市场的颓势可能进一步加剧 [8]

财报表现 - 公司2025财年第二财季营收达954亿美元，超出分析师预期的946.6亿美元，每股收益1.65美元，高于预期的1.63美元 [1] - iPhone营收468.4亿美元，略高于预期的458.4亿美元，同比增长近2% [1] - Mac营收79.5亿美元，同比增长近7%，iPad营收64亿美元，同比增长15% [1] - 可穿戴设备与配件业务营收75.2亿美元，同比下降5% [2] - 服务业务营收266.5亿美元，同比增长11.65%，低于去年同期的14.2%增速，也略低于预期的267亿美元 [2] 业务与供应链 - 服务业务涵盖iCloud、Apple Music、Apple TV+、保修服务及谷歌搜索引擎授权收入，是利润率最高的板块 [2] - 公司调整全球供应链，面向美国市场的iPhone超一半产自印度，Mac、iPad、AirPods和Apple Watch大部分产品来自越南 [2] - 公司2025年将从美国本土采购价值190亿美元的芯片，强调iPhone零部件来源多元化以增强供应链韧性 [2] 区域市场表现 - 大中华区营收160亿美元，较去年略有下滑，若不计汇率影响则基本持平，且销售呈现逐季加速趋势 [3] - 美洲市场同比增长近8%，未发现因关税预期导致的"提前购买"现象 [3] 股东回报 - 董事会批准最高1000亿美元的股票回购计划，低于去年的1100亿美元 [3] - 季度股息提高4%至每股0.26美元，维持年度分红增长政策 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新订单活动增加，但资本业务相对低迷，快速演变的关税情况导致资本设备订单延迟 [10] - 售后零件预订占总预订量的74%，达到创纪录的1.9亿美元；第一季度收入同比下降4%，售后零件收入占Q1收入的75%，增长5%至创纪录的1.79亿美元；调整后EBITDA为4800万美元，下降8%，调整后EBITDA利润率下降100个基点 [11] - 2025年第一季度毛利率为46.1%，是自2017年以来的最高水平，较2024年第一季度的44.6%上升150个基点；SG&A费用占收入的百分比从28.2%增至29.8%，费用增加90万美元至7120万美元 [19][20] - GAAP每股收益下降3%至2.04美元，调整后每股收益下降12%至2.1美元，超出指导范围高端0.05美元；调整后EBITDA占收入的20%，低于2024年第一季度的21%；经营现金流为2280万美元，与2024年第一季度持平；自由现金流增长15%至1900万美元 [21] - 现金转换天数从2024年第一季度末的128天增至130天；营运资本占收入的百分比从15.7%增至16.8%；净债务环比减少1000万美元至1.83亿美元；杠杆比率降至0.95；第一季度末，循环信贷安排下有1.33亿美元的借款能力，另有2亿美元的非承诺借款能力 [24][25] - 公司修订2025年全年指引，预计收入为10.2亿 - 10.4亿美元，调整后每股收益为9.05 - 9.25美元，排除0.08美元的收购相关成本；预计第二季度收入为2.43亿 - 2.5亿美元，调整后每股收益为1.9 - 2美元，排除0.01美元的收购相关成本；预计2025年毛利率为44.2% - 44.7%；SG&A费用占收入的27.2% - 27.7%；净利息费用约为1200万 - 1240万美元；经常性税率约为26% - 27% [30][31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 流量控制部门 - 第一季度需求稳健，预订量为1亿美元，同比增长6%；收入增长7%至9200万美元，售后零件收入占Q1总收入的76%，预计全年保持稳定；调整后EBITDA增长8%，调整后EBITDA利润率为28.3% [12] 工业加工部门 - 售后零件业务相对稳定，抵消了第一季度资本业务的疲软；Q1收入同比下降15%，主要由于资本出货量大幅下降；售后零件收入占该部门Q1总收入的80%，创历史新高；Q1预订量为9200万美元，同比增长3%；调整后EBITDA利润率为24.2% [13][14] 物料搬运部门 - 售后零件需求稳健，抵消了第一季度资本环境的疲软；收入为5700万美元，较上年同期略有增长，售后零件占Q1收入的65%；资本设备需求较上年同期下降，整体预订量持平；调整后EBITDA利润率为20.2%，与去年同期持平 [15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的终端市场，如集料、采矿、废物管理、回收等，基本面强劲，但地缘政治和贸易不确定性影响了资本项目活动的时间 [17] - 全球贸易和关税不确定性影响了客户对资本设备的决策过程，导致一些项目延迟至市场更稳定时进行 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 各运营团队评估供应链对潜在关税的脆弱性，探索替代供应来源，以应对贸易关系和关税的变化；公司认为凭借分散式结构，能够快速应对不断变化的经济环境，且目前没有竞争对手从关税中受益 [7][8] - 公司将继续寻找替代供应商、通过成本分摊等方式降低关税成本，在某些情况下进行投资以改变制造能力 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球关税和经济逆风带来高度不确定性，但第一季度多数财务指标符合预期，售后业务为公司提供了优势和稳定性 [9][17][18] - 第二季度和全年，公司将专注于加强全球业务，适应并应对挑战；市场的长期基本面依然强劲，公司有信心实现价值主张 [17][18] - 目前尚不清楚当前环境会造成多大程度的暂停，但未看到项目取消的迹象；资本设备订单可能会延迟，但客户最终仍需进行投资 [38][39][40] 其他重要信息 - 特朗普政府发起、修改、新增和降低了关税，对中国进口产品征收高额关税，中国进行了报复性关税；关税对公司的主要影响包括从中国进口产品和钢铁、铝进口关税 [26][27] - 钢铁价格在美国上涨20% - 30%，公司将与供应商合作和与客户分摊成本来缓解影响；预计与关税相关的增量材料成本约为500万 - 600万美元，或每股0.32 - 0.39美元，主要影响第二和第三季度 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单簿是否存在延迟情况，是否有其他因素会导致进一步延迟，项目漏斗是否有收缩风险 - 项目延迟可能会使收入确认推迟到下一年；目前讨论和活动水平相当强劲，未看到项目取消的迹象，只是客户在等待市场更稳定；公司处于资本设备衰退的第三年，客户最终需要投资新设备 [37][38][39] 问题2: 资本设备订单去年更多是绿地项目相关，今年是否有维护支出的超额需求，设备安装基数的平均年龄是否升高，2025年资本设备订单是否仍有望增长10% - 20% - 设备平均年龄高于历史正常水平，公司受益于零件和耗材业务；2021 - 2022年销售的新设备将在未来几年开始产生零件业务；预计资本业务将增加，但取决于客户的投资信心 [43][44] 问题3: 能否提供去年第一季度各部门耗材收入的百分比 - 流量控制部门为74%，工业加工部门为69%，物料搬运部门为62%，整体为69% [48] 问题4: 关税明确后， discretionary资本项目是否会推进，是否有项目会因关税取消 - 项目取消的情况很少见，即使在金融危机期间，项目也只是被搁置，之后会恢复；公司是国际性企业，若某个地区业务受影响，会在其他地区获得业务 [50][51][52] 问题5: 今年资本业务的影响是否主要集中在工业加工部门 - 第一季度，流量控制部门表现良好，物料搬运部门持平，资本业务的影响主要在工业加工部门；预计该部门今年资本预订量最强 [53][54] 问题6: 第二季度指导中的压力有多少是由于第一季度项目延迟，下半年销售增长需要多少资本预订量 - 第一季度的疲软影响了第二季度的收入预期；需要资本订单流量增长15% - 20%才能使下半年表现强劲；可能会出现订单良好但收入推迟到2026年的情况 [58][59] 问题7: 自关税宣布以来，客户的反应如何，为何认为项目仍会在今年推进 - 客户仍处于震惊状态，尚未完全理清思路；多数客户认为关税问题最终会得到解决，但当前经济放缓可能会增加决策的复杂性；公司设备是大型项目的一部分，通常不会因短期干扰而完全停止项目 [61][62][64] 问题8: 第二季度指导中，零件和资本销售的比例如何，第一季度零件和耗材的强劲表现是否会持续，是否有提前采购的情况 - 提前采购的金额仅为数百万美元，已计入第二季度指导；下半年希望资本收入增加，预计第三和第四季度零件和耗材占比为68% - 64%，全年为69% [66][67] 问题9: 公司提到的3600万美元及每股收益区间具体指什么，是预计要吸收到利润率中的关税、销售价格还是因关税损失的销量 - 是指在缓解措施完成前，预计要承担的关税直接影响的材料成本，约为500万 - 600万美元，每股0.32 - 0.39美元 [72] 问题10: 向客户开票时是否会收取附加费来弥补增量成本 - 公司会采取附加费等措施，但无法立即实施；各部门已制定计划，预计年底前能在很大程度上缓解关税影响 [73][74] 问题11: 公司是否希望在年底实现关税价格成本中性，是否会永久承担部分关税 - 公司目标是实现中性，但仍不确定；认为竞争对手情况与公司类似，不会处于竞争劣势 [76] 问题12: 指导中预计下半年资本项目会复苏，但需要在第二季度获得一些项目才能实现，是否正确 - 第二季度需要有一些项目落地，资本业务活动在第三和第四季度需持续；因第一季度资本活动疲软，下调了收入指引；可能会出现订单良好但收入推迟到2026年的情况 [78][79] 问题13: 500万 - 600万美元的成本影响，若不采取缓解措施，在当前关税环境下的总额外成本是多少 - 这是未缓解的部分成本，公司正在缓解大部分关税；最大的成本输入是钢，目前尚未缓解的主要是中美之间的进出口 [87][88][89] 问题14: 公司运往中国的产品主要是与收购相关，还是有其他原因 - 运往中国的产品包括一些关键零件和受知识产权保护的技术，中国部门将其纳入产品中 [94] 问题15: 加拿大制造的Carmana业务有多少最终运往美国，若关税政策改变如何应对 - 目前加拿大制造的资本设备根据USMCA协议进入美国，无关税；若政策改变且长期持续，公司将考虑其他替代方案 [95][96]

关税对OEM的影响 - 利润率较高的OEM在抵御关税不利因素时更具空间，价格调整机制、采购地转移和终端需求疲软可能压缩利润率 [1] - 新增关税负担可能由整个供应链共同承担，对OEM收益造成重大压力，其利润率微薄导致抗风险能力较弱 [1] - 2025年下半年订单量面临下行风险，需求压力和关税分摊可能影响产能利用率及利润率 [1] - 印度尼西亚和印度成为新兴采购地，OEM在采购国家重新洗牌时的市场份额获取速度将决定长期利润率 [1][23] 中国运动鞋产能与本土品牌 - 2024年中国向美国出口5000万双运动鞋，仅占国内运动装市场个位数比例，产能过剩风险可控 [2][8] - 国内品牌如安踏体育因功能性、差异化投入更具优势，大型品牌资源丰富且议价能力强 [2][9] - 运动鞋出口转向国内需求影响有限，特步2023年销量5500万双占市场份额6%，出口量贡献为个位数百分比 [8] 供应链调整与国际品牌策略 - 阿迪达斯采用"中国为中国"模式，美国市场依赖越南等东南亚供应链（中国采购占比<4%） [7] - 彪马美国市场10%产品来自中国，其余为本地化供应链，非美国地区采用混合供应商策略 [7] - 国际品牌减少中国采购，越南、柬埔寨为主要替代地，印度尼西亚和印度为新兴选择 [10][11][12] 关税对价值链的影响 鞋类 - 关税从15%升至25%时，若消费者承担全部成本，零售价需涨8.2%以维持各方利润率 [15] - 各方分担关税时，制造商毛利率降1个百分点，净利润受37%负面影响，品牌商净利降16.7% [16] - 供应链承担全部额外关税时，制造商净利降80%，品牌与零售商价格不变 [17] 服装 - 服装关税升至25%且消费者承担时，零售价需涨8.25% [19] - 各方分担关税时，制造商净利降19%，品牌净利降8.4% [21] - OEM承担全部关税时，净利从1.40美元降至1.10美元，品牌与零售商价格不变 [22] 新兴采购地动态 - 印度和印度尼西亚因低劳动力成本受青睐，分别占美国服装进口6%和5%，运动鞋进口0.3%和15.5% [23] - 供应链搬迁速度受限于上游零部件供应商投资意愿，需OEM先行承诺 [23]