公司战略与资本市场动态 - 公司已正式向香港联合交易所提交H股上市申请，计划在港交所主板挂牌，此举标志着公司将开启“A+H”双资本平台的全新发展阶段，被视为深化资本市场布局、提升国际影响力的重要一步 [1] 财务表现与增长趋势 - 2022年至2024年期间，公司累计实现营业收入超过1129亿元，其中2024年营收达到442.6亿元，同比增长29.59% [2] - 2025年前三季度营收已达375.9亿元，同比增长19.25%，且连续五个季度单季营收突破100亿元大关 [2] - 2024年毛利率为14.4%，较2023年的18.7%有所下降，但2025年前三季度毛利率回升至15.7% [2] - 2024年年内利润为17.6亿元，利润率为4.0%，2025年前三季度期内利润为19.66亿元，利润率提升至5.2% [2] 核心客户与业务构成 - 作为苹果供应链的重要合作伙伴，苹果业务占公司总营收的比例仍超过60% [3] - 在iPhone 17 Pro系列的不锈钢中框供应中，公司成功斩获70%的订单份额，进一步巩固了在高端消费电子领域的地位 [3] 新业务拓展与产能 - 2025年9月，公司位于珠海的新产线投产首条具身智能机器人整机生产线，单线日产能高达5000台，成为国内少数具备大规模整机交付能力的企业之一 [4] - 投产不久后，公司便获得来自北美客户价值超8亿元的5000台整机订单，预计将于12月开始分批交付 [4] 国际化与海外市场表现 - 2024年，公司境外营收规模同比增长33.98%，达到317.1亿元，占总营收比例提升至71.72% [4] - 2025年上半年，境外营收占总营收比例进一步攀升至74.21%，同比增长28.03%，显示出全球业务拓展的强劲动力 [4]

港股IPO市场动态 - 截至12月10日，港股市场共有104家公司IPO，相比2023年全年增长近四成 [1] - 申请中的排队企业数量创下近10年来新高 [1] 企业赴港上市的核心动因 - 企业赴港上市的重要动因包括融资需求以及“走出去”与国际化布局 [1] - 赴港上市可增强公司全球资本运作能力，提升综合竞争力和国际品牌形象，为技术研发和制造升级提供新动能 [2] - 利用香港金融架构能对企业国际化发展进程带来很大助益 [2] 公司案例：纳芯微电子 - 公司是首家实现“A+H”两地上市的国内模拟芯片企业 [2] - 赴港上市的重要目标是以香港为平台更好地经营海外市场，计划将香港办公室打造为海外运营和销售总部 [2] - 计划到2029年，海外营收占比达到20%左右 [2] - 公司“走出去”步伐主要依托自身发展进程，视海外壁垒提高为短期影响，不改变长期布局 [2] 公司案例：均胜电子 - 公司于11月登陆港交所，实现“A+H”两地上市 [2] - 认为在港上市能增强全球资本运作能力并提高国际品牌形象 [2] 行业出口表现 - 前11个月，中国出口机电产品同比增长8.8%，占出口总值60.9% [3] - 其中，集成电路出口增长25.6%，汽车出口增长17.6% [3] 企业出海面临的挑战 - 地缘政治风险是首要挑战 [4] - 面临与海外客户在文化和风格上的碰撞，例如海外客户更注重承诺、计划性和流程 [4] - 缺乏既了解中国市场又熟悉海外市场的复合型人才 [4] 企业出海的机遇与应对策略 - 在国内汽车和能源行业竞争激烈背景下，“出海”是不少企业的必经之路并已见成效 [4] - 中国芯片企业有机会走出去，关键在于做好自己并提升核心能力 [5] - 应对挑战的策略包括：完善自身合规体系，建立客户自动筛查系统 [5]；采用海外客户能接受的方式开拓市场，不照搬国内经验 [5]；通过“外派+本地招聘”相结合解决人才问题 [5] 企业出海的战略意义 - “走出去”并非因国内市场竞争激烈而“出逃”，海外市场竞争环境其实更加恶劣 [6] - 要进一步提升核心能力，必须走出国门，在海外市场构建更强的核心竞争力 [6] - 在海外市场获得的竞争力最终会反哺国内市场，帮助企业在国内取得更好成绩 [6]

收购事件概述 - 天有为拟以100万欧元自有资金收购德国汽车电子供应商克莱默100%股权 [1] - 收购旨在瞄准欧洲高端乘用车市场，通过标的客户资源完善国际化布局 [1] - 评估机构对克莱默的股东权益评估增值率为231.16% [1][6] 收购标的（克莱默）状况 - 克莱默是成立于1974年的德国老牌汽车电子系统制造商，曾服务奔驰、保时捷、路虎、捷豹等高端品牌 [1][4] - 标的公司已陷入资不抵债困境，截至2025年6月30日净资产为-653.42万元人民币 [1][5] - 2025年上半年，克莱默营收为1142.91万元人民币，亏损149.37万元人民币 [6] - 2025年6月30日评估基准日，其股东全部权益评估价值为857.00万元人民币 [6] - 由于未收到重大订单财务困难，克莱默已于2025年8月向当地法院提出破产申请，18名员工薪资由破产补助覆盖 [4] 天有为的业务与战略动机 - 公司主业为汽车仪表并逐步向汽车座舱拓展，客户包括现代汽车集团、比亚迪、斯特兰蒂斯、长安汽车等主流车企 [7] - 公司第一大客户现代汽车集团在去年收入占比达55.78% [7] - 公司2024年净利润为11.36亿元人民币，同比增长34.96%，但2025年前三季度净利润同比下滑8.49% [7] - 公司持续进行全球化布局，已在墨西哥和韩国设立子公司和生产基地，墨西哥工厂于2025年6月投产面向北美市场 [8] - 公司境外销售毛利率显著高于境内，2025年上半年境外销售毛利率超过40%，境内销售毛利率仅20%出头 [1][8] - 收购旨在利用克莱默的销售团队、客户关系及欧洲渠道，强化在欧洲的行业地位，并实现技术研发与市场资源的协同效应 [4][7] 财务与评估细节 - 克莱默2024年12月31日资产总额1204万元人民币，净资产为-468.73万元人民币 [5] - 克莱默2025年6月30日资产总额1298.88万元人民币 [5] - 克莱默2024年营收9043.68万元人民币，亏损27.79万元人民币 [6] - 评估增值主要源于股东权益价值评估结果，较账面所有者权益增值1510.42万元人民币 [6]

行业近期成就 - 行业规模效益持续提升，营业收入和技术人员数量稳步增长，服务范围覆盖交通、水利、能源、城市建设等关键领域 [3] - 技术创新成果丰硕，广泛应用BIM、数字化勘测、人工智能等新技术，推动行业向智能设计、绿色设计转型 [3] - 参与建设港珠澳大桥、北京大兴机场等超级工程，并突破多项复杂技术难题 [3] - 主导或参与编制多项国际标准，技术话语权显著增强 [3] - 绿色转型成效显著，在新能源工程、生态修复、绿色建筑设计中形成技术体系，助力可持续发展 [3] - 国际竞争力持续增强，成功开拓一带一路沿线市场，中国勘察设计标准、技术和装备走向世界 [3] - 行业治理日趋完善，资质管理改革深化，市场秩序持续规范，诚信体系加快建设 [3] 行业面临挑战 - 市场竞争加剧与行业转型压力大，行业企业数量多，部分领域产能过剩，导致价格战激烈，利润空间压缩 [3] - 传统业务模式转型困难，依赖低成本扩张、关系营销的模式难以为继，需向技术驱动、全过程咨询等高附加值服务转型 [3] - 跨界竞争加剧，互联网企业、科技公司等跨界进入智慧城市、数字孪生等领域，对传统设计企业形成冲击 [3] - BIM技术应用深度不足，多停留在三维出图阶段，未能实现全生命周期协同与数据价值挖掘 [4] - 数字化人才短缺，兼具工程经验和数字技术能力的复合型人才稀缺，制约行业智能化升级 [4] - 在高端设计软件核心算法、先进工程材料、低碳技术等领域，自主核心技术仍有待突破 [4] - 在双碳目标下，绿色建筑、新能源工程、碳足迹评估等新兴领域的技术标准和实践经验尚在探索 [4] - 部分企业业务仍以高能耗、高排放的传统工程设计为主，难以适应绿色低碳转型要求 [4] - 国际标准适应能力弱，对FIDIC条款、欧美技术规范等理解不足，海外项目风险管理经验欠缺 [4] - 与国际顶尖工程公司相比，中国企业在高端咨询、原创设计等领域品牌溢价低 [4] - 在一带一路项目中，面临当地政策变动、文化冲突、ESG合规等地缘政治与合规风险 [4] - 行业资质管理虽在改革，但地方保护主义仍一定程度存在，阻碍全国统一市场形成 [5] - 工程总承包推进阻力大，设计企业与施工企业融合不足，设计与施工脱节问题依然突出 [5] - 知识产权保护乏力，设计方案抄袭、技术成果侵权现象频发，抑制企业创新投入积极性 [5] - 高端人才流失严重，资深工程师、复合型管理人才向地产、金融、科技行业流失 [5] - 行业对年轻人才吸引力下降，工作强度大、薪酬竞争力不足 [5] - 高校课程与企业需求脱节，缺乏适应数字化、国际化的实战型人才培养体系 [5] 行业突破方向 - 行业正通过技术升级，如BIM与AI结合，寻求突破 [5] - 推动业务模式创新，包括发展全过程咨询与工程总承包模式 [5] - 积极进行绿色低碳转型 [5] - 持续深化国际化布局 [5] - 政策层面推动资质改革、鼓励科技创新，以引导行业向高质量、可持续、全球化方向发展 [5] - 行业需从规模扩张转向内涵发展，通过技术创新、模式重构与深度国际化迈向全球产业链更高价值环节 [5] 2025行业百强榜单 - 中国采购与招标网等机构发布了2025工程勘察设计行业综合实力百强榜单 [1] - 榜单前三位企业依次为：中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、中国铁路设计集团有限公司、中国核电工程有限公司 [6] - 榜单第四至第十位企业包括：信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司、中国石油工程建设有限公司、中国中材国际工程股份有限公司、中国寰球工程有限公司、中冶南方工程技术有限公司、中国联合工程有限公司、中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司 [6] - 榜单收录了涵盖电力、铁路、石化、冶金、市政、水利、建筑等多个细分领域的领先勘察设计企业 [6][7][8][9]

收购事件概述 - 天有为拟以100万欧元自有资金收购德国汽车电子供应商克莱默100%股权 [1] - 收购标的克莱默已陷入资不抵债困境，截至2025年6月30日净资产为-653.42万元 [1] - 评估机构对克莱默的评估增值率高达231.16% [1] 收购标的（克莱默）财务状况 - 截至2025年6月30日，克莱默资产总额1298.88万元，净资产-653.42万元 [3] - 2024年克莱默营收9043.68万元，亏损27.79万元 [3] - 2025年上半年克莱默营收1142.91万元，亏损149.37万元 [3] - 标的公司已向当地法院提出破产申请，18名员工的薪资由破产补助覆盖 [2] 收购战略动机 - 收购旨在开拓欧洲市场客户，特别是高端乘用车客户 [1] - 标的公司克莱默曾服务奔驰、保时捷、路虎、捷豹等高端汽车品牌 [2] - 天有为希望通过此次收购完善国际化布局，利用标的的客户资源与销售渠道 [1][4] - 公司寻求在技术研发、市场资源共享等方面与标的产生协同效应 [4] 天有为业务与财务概况 - 天有为主营汽车仪表业务，并逐步向汽车座舱拓展 [5] - 公司主要客户包括现代汽车集团、比亚迪、斯特兰蒂斯集团、长安汽车等 [5] - 2024年公司第一大客户现代汽车集团收入占比达55.78% [6] - 2024年公司净利润11.36亿元，同比增长34.96% [6] - 2025年前三季度公司净利润同比下滑8.49% [6] 天有为国际化布局与盈利能力 - 公司境外销售毛利率超过40%，境内销售毛利率仅20%出头 [1][7] - 公司正通过设立海外子公司和生产基地提升国际化能力，墨西哥工厂已于2025年6月投产 [6] - 公司计划在巩固国内市场份额的同时，积极拓展国际业务以寻求增长点 [6]

行业整体业绩与机构关注度 - 前三季度，43家A股上市券商合计净利润同比增长62.48% [1][6] - 四季度以来截至12月7日，已有28家上市券商接受机构调研，调研焦点包括国际化布局与投行业务战略 [1][6] 国际化业务布局 - 国际化市场成为中资券商开拓业绩增量的重点，多家券商加速海外布局 [2][7] - 具体案例包括：国泰海通境外子公司11月计划收购一家印尼证券公司，东兴证券10月向在港子公司增资3亿港元，第一创业、西部证券等宣布将在香港设立子公司 [2][7] - 头部券商如招商证券已构筑先发优势，其国际业务采取“短期聚焦、中长期布局”节奏，以做大香港市场为第一曲线，做强国际市场为第二曲线，并计划完善环球交易平台、提升数字化能力、打通跨境渠道 [2][7] - 招商证券在海外采取差异化策略，推动韩国子公司业务多元化，并探索切入东南亚市场 [2][7] - 中小券商如东北证券正积极筹备设立香港子公司，已完成前期调研和可行性研究并经董事会审议通过 [3][8] - 长城证券新开设香港子公司，正在申请业务牌照，计划结合股东优势逐步开拓海外业务 [3][8] - 专家观点认为，中资券商“出海”处于战略机遇期，应把握互联互通机制优化、“跨境理财通”扩容等政策红利，拓展跨境投融资、资产配置、并购重组等高附加值业务 [3][8] 投行业务发展 - 前三季度，上市券商投行业务手续费净收入同比增长23.46% [4][9] - 券商投行正构建差异化发展路径，东北证券投行定位“中小创新企业投行”，紧抓北交所高质量扩容机遇，强化对早期科创企业的孵化培育 [4][9] - 第一创业投行着力发展北交所业务和债券业务，积极拓展京津冀区域债券业务 [4][9] - 中原证券则深度服务河南省内环保、光电子、储能等特色产业集群，提供并购标的筛选、绿色融资方案设计等服务，推动投行角色向“产业赋能”转型 [4][9] - 展望未来，股权融资增量机会将集中于科技创新、新质生产力等领域，投行业务有望向全业务链条生态转型 [5][10] - 市场债权融资规模也有望保持增长趋势，券商投行业务进一步回暖可期 [5][10]

本报记者于宏 今年以来，在资本市场向好走势带动下，券商业绩表现亮眼。前三季度，43家A股上市券商合计净利润 同比增长62.48%。 在此背景下，基金等金融机构对券商的调研热情攀升。四季度以来截至12月7日，已有28家上市券商接 受机构调研，就国际化布局最新进展、投行业务特色战略等市场关切话题予以回应。 加速国际化布局脚步 当前，国际化市场日益成为中资券商开拓业绩增量的"必争之地"。今年以来，中资券商纷纷加速海外布 局步伐，力求打造新的业绩增长曲线，例如，11月份，国泰海通披露，该公司境外子公司将收购一家印 尼证券公司；10月份，东兴证券向在港子公司东兴香港增资3亿港元；此外，第一创业、西部证券等多 家券商纷纷宣布将在中国香港设立子公司以拓展业务。 在海外布局方面，综合实力雄厚的头部券商已构筑一定先发优势。招商证券国际业务坚持跨境融合发展 导向，采取"短期聚焦、中长期布局"的节奏推进，以做大中国香港市场为第一曲线，做强国际市场为第 二曲线。招商证券表示，未来将加快完善环球交易平台，提升数字化运营能力，打通跨境投资渠道；同 时，在海外布局方面采取差异化策略，推动韩国子公司业务多元化发展，探索切入东南亚市场，构建层 ...

行业背景与公司表现 - 营养健康行业2024年仍处在调整期，具体表现为婴配粉整体下行、成人营养竞争加剧、宠物赛道进入结构分化 [1] - 在此背景下，健合集团前三季度实现营收108.05亿元，同比增长12.3%，表现出稳健性 [1] 核心战略与业务布局 - 公司的核心价值在于构建了“全家庭营养健康生态”战略，在婴幼儿、成人、宠物三条赛道均建立稳定的品牌与供应链体系，实现消费生命周期延展 [1] - 婴幼儿营养领域：依托母婴渠道、内容营销与境内外电商体系形成广泛触达网络，婴配粉、益生菌、乳铁蛋白的强渠道力使其在新手妈妈群体中具备稳定流量入口 [1] - 成人营养领域：Swisse通过高端化与年轻化产品矩阵，在多个细分品类中建立明确定位 [1] - 宠物营养领域：在北美市场，Solid Gold与Zesty Paws构成完整的“主粮 + 功能性补充品”结构，有助于对冲市场周期波动 [1] 国际化市场结构 - 市场结构分为三层：核心驱动市场（中国，占比超过七成）、成熟稳增长市场（澳新）、扩张增量市场（东南亚、中东、意大利等） [2][3] - 在成熟市场（澳新），Swisse本地市场增长8.9%，为集团提供稳定基盘 [2] - 在扩张市场（东南亚、中东、意大利等），多个市场保持双位数增长，构成未来三到五年的潜在增长波次 [3] - 这种区域层次结构使公司在单一区域出现消费波动时具备一定的对冲能力 [3] 供应链与研发基础 - 公司拥有六大研发中心与多地生产基地，形成资源共享、原料互通的机制，有助于提升产品迭代效率与规模效应 [3] - 供应链的韧性使其能在成本波动期保持毛利稳定，并在全球溯源体系中保证产品质量一致性 [3] 长期投资价值点 - 多品类结构有助于降低周期性风险 [4] - 多区域布局有助于提升增长弹性 [4] - 高端化产品组合有助于提升盈利能力与品牌壁垒 [4] - 当行业进入精细化竞争期时，供应链、国际化与品牌矩阵等“体系竞争力”成为决定企业持续增长能力的关键，公司在这三个维度上均具备一定基础 [4]

公告指出，本次H股发行的认购对象仅限于符合相应条件的境外投资者，以及依据中国相关法律法规有权进行境外证券投资管理的境内证券经营机构、合 格境内机构投资者及其他符合监管规定的投资者。 本次募资所得款项净额将按照既定规划投入多个方向。其中约18%拟用于提升底层技术能力及工艺平台，约22%用于丰富产品组合并重点扩大汽车电子应 用领域，约25%用于扩展海外销售网络及市场推广，另有约25%将用于战略投资及并购以实现长期增长，剩余约10%用作营运资金及一般企业用途。公司 称，通过上述投入将进一步夯实技术与产品基础、加快国际化布局。 12月5日，纳芯微发布公告，明确公司境外发行股份（H股）的最终公开发行价格为每股116港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察 委员会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费），本次H股预计于2025年12月8日在香港联合交易所有限公司 （以下简称"香港联交所"）主板挂牌并开始上市交易。 据悉，纳芯微于2025年11月28日正式启动香港上市招股程序，此次全球发售计划发行约1906.84万股H股，其中香港公开发售约190.69 ...

公司战略与市场拓展 - 公司于2025年12月5日在马来西亚巴生港开设海外首家门店，标志着其国际化布局迈出关键一步 [1] - 未来在海外市场将采取“门店+渠道”双线策略，以实现全渠道覆盖并稳步拓展海外市场 [1] - 此举意味着公司东南亚市场拓展进入新阶段，并致力于推动中国卤味文化走向世界 [1] 门店运营与产品策略 - 海外门店采用“前店后厨、明档现卤”的运营模式 [1] - 产品策略上主推卤鸭腿、章鱼仔等明星单品，同时保留卤鸭脖、鸭锁骨等经典款 [1] - 为贴合当地市场喜好，新增了素菜系列和小海鲜品类，在保留经典风味的基础上进行本地化创新 [1]