报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2602短期、中期震荡，日内偏弱，整体偏弱运行，供需过剩主导原油震荡偏弱 [1] - 元旦小长假地缘风险升温或成节后油价上涨因素，但原油市场供需偏弱是压垮油价的中长期逻辑，本周二国内原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2602短期、中期震荡，日内偏弱，观点为偏弱运行，核心逻辑是供需过剩主导原油震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 元旦小长假美国军事行动使地缘风险升温，或成节后油价上涨因素，但原油市场供需偏弱是中长期逻辑，全球供应过剩担忧使资金偏悲观，本周一夜盘国内原油期货止跌企稳但短期下行趋势仍在，预计本周二国内原油期货价格维持震荡偏弱走势 [5] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

黄金与白银价格表现 - 2026年2月黄金期货价格于5日上涨130.1美元，收于每盎司4459.70美元，涨幅为3.00% [1] - 黄金价格涨幅一度超过3%，再次站上每盎司4450美元 [1] - 3月交割的白银期货价格于5日上涨7.74%，收于每盎司76.51美元 [4] - 白银价格涨幅超过7% [1] - 金价在2025年最后一周出现回调，但2025年全年仍上涨67%，创下自1979年以来的最佳表现 [2] 价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发国际地缘政治局势动荡，受避险需求推动，黄金和白银价格当日大幅上涨 [1] - 鉴于地缘政治因素将在2026年初主导市场，金价短期内可能跟随油价走势，但总体趋势依然走高 [2] - 地缘政治不稳定将继续成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [3] - 美国12月制造业采购经理人指数（PMI）降至47.9，低于11月的48.2和市场普遍预期的48.3，数据发布后黄金价格接近盘中高点 [1] 市场关注与预期 - 市场在思考美国对委内瑞拉突袭行动可能对未来的地缘政治格局产生的影响 [1] - 市场也在密切关注2026年美联储的各项动态，包括人事变动和利率政策，新任美联储主席人选可能将对市场产生更大影响 [3] - 本周美国将公布一系列重要经济数据，包括9日公布的12月就业报告、就业和劳动力流动调查（JOLTS）、美国自动数据处理公司就业数据以及密歇根大学消费者信心指数初值 [1] 技术分析目标 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破4584美元的强劲阻力价位，空头的下一个短期下跌目标是跌破4200美元的技术支撑价位 [3] - 3月白银期货多头的下一个上涨目标是突破82.67美元强劲技术阻力价位，空头的下一个下跌目标是跌破69.225美元的强劲支撑价位 [3]

黄金与白银价格表现 - 2026年2月黄金期货价格于5日上涨130.1美元，收于每盎司4459.70美元，涨幅为3.00% [1] - 黄金价格涨幅一度超过3%，再次站上每盎司4450美元 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨7.74%，收于每盎司76.51美元 [1][3] - 2025年全年金价上涨67%，创下自1979年以来的最佳表现 [2] 价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发国际地缘政治局势动荡，受避险需求推动，黄金和白银价格当日大幅上涨 [1] - 地缘政治因素将在2026年初主导市场，地缘政治不稳定将继续成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [2] - 美国12月制造业采购经理人指数（PMI）降至47.9，低于11月的48.2和市场普遍预期的48.3，数据发布后黄金价格接近盘中高点 [1] 市场关注点与预期 - 市场在思考美国对委内瑞拉突袭行动可能对未来的地缘政治格局产生的影响 [1] - 市场密切关注2026年美联储的各项动态，包括人事变动和利率政策，新任美联储主席人选可能将对市场产生更大影响 [2] - 世界黄金协会报告认为金价短期内可能跟随油价走势，但总体趋势依然走高 [2] - 本周美国将公布一系列重要经济数据，包括9日公布的12月就业报告、就业和劳动力流动调查（JOLTS）、美国自动数据处理公司就业数据以及密歇根大学消费者信心指数初值 [1] 技术分析目标位 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破4584美元的强劲阻力价位，空头的下一个短期下跌目标是跌破4200美元的技术支撑价位 [2] - 3月白银期货多头的下一个上涨目标是突破82.67美元强劲技术阻力价位，空头的下一个下跌目标是跌破69.225美元的强劲支撑价位 [2]

油价短期走势 - 近期地缘政治因素推动油价上升，包括俄乌和平协议谈判遇阻、美委关系紧张及中东局势升温 [1] - 尽管美国汽油和馏分燃料油库存较高，但原油商业库存仍偏低 [1] - 预计短期内油价将呈震荡偏强态势 [1] 石油ETF (561360) 跟踪标的 - 该ETF跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数从市场中选取涉及石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映油气行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

黄金市场分析 - 国际金价在12月24日（周三）突破4500美元关键关口并创下4525.42美元的历史新高后，因圣诞假期前获利了结而回吐涨幅，未能持稳，短期走势增添了见顶回调的预期 [1][6] - 尽管短期有回调风险，但技术面上金价已突破上升趋势线压力，如有进一步走低，下方关注前高4380美元附近支撑可视为看涨入场机会 [1][6] - 基本面因素对金价构成支撑，特朗普关于美联储主席的言论稳定了市场对美联储将开启更宽松周期的预期，交易员目前预计美联储明年将降息两次，同时地缘政治因素也带来不确定性 [1][7] - 从月线级别看，金价连续反弹并刷新历史高点，若本月持稳收线，则可能打消10月的看空预期并开启进一步牛市空间，目标可看至5000美元上方 [2][7] - 日图级别显示，金价虽现短期见顶形态，但处于近期回升趋势中且下方有众多均线支撑，回撤至各均线支撑位置可视为看涨入场机会 [2][7] - 具体技术点位方面，黄金下方关注4430美元或4400美元附近支撑，上方关注4500美元或4530美元附近阻力 [3][7] 白银市场分析 - 白银价格的具体技术点位为，下方关注70.50美元或69.00美元支撑，上方关注72.70美元或73.50美元阻力 [3][7] 原油市场分析 - WTI原油价格在12月24日（周三）窄幅震荡，收跌0.14%，报58.47美元/桶，主因圣诞前夕交易清淡，且投资者在权衡美国经济增长前景与委内瑞拉、俄罗斯的供应中断风险 [3][7] - 短期走势因油价处于短期均线及中轨上方，多头占据一定优势，美国第三季度经济增长速度创两年新高也为油价提供支撑 [3][8] - 地缘政治紧张局势加剧，特别是美国对委内瑞拉的封锁以及俄乌相互攻击能源基础设施的事件，引发了供应中断担忧，推高了油价 [3][8] - 利空因素方面，行业数据显示美国原油及成品油库存上周有所增加，且由于圣诞假期，EIA官方库存数据推迟至下周一公布，限制了短期反弹动力 [3][8] - 技术分析显示，油价在日图和周图上均处于回落趋势中，未能打破此格局，在反弹触及回落趋势压力时需注意再度走低的风险，后市预计以震荡波动为主 [4][8] - 具体技术点位方面，WTI原油上方关注58.80以及59.30美元/桶附近阻力，下方关注58.10美元以及57.65美元/桶附近支撑 [5][9]

黄金市场观点 - 核心观点：黄金短期可能回调调整，但中长期牛市格局未改，回调被视为后市看涨的入场机会[1][2] - 短期走势：金价在突破4500美元关键关口、创下4525.42美元历史新高后，因圣诞假期前获利了结而回吐涨幅，短期增添了见顶回调的预期[1] - 技术分析：日线级别虽收取震荡见顶形态，暗示短期有回落风险，但走势处于近期回升趋势中，下方有众多均线支撑，回撤调整是入场看涨机会[4] 月线级别如能持稳收线，将打消10月的看空预期，并开启进一步牛市空间，目标可看5000美元上方[4] - 关键价位：下方关注4430美元或4400美元附近支撑，上方关注4500美元或4530美元附近阻力[5] - 基本面支撑：交易员预计美联储明年将降息两次，更加宽松的周期前景以及地缘政治因素带来的不确定性，均对金价构成支撑[1] 原油市场观点 - 核心观点：原油市场前景仍维持偏弱，短期反弹动力受限，后市走势以震荡波动为主[1][7] - 近期表现：WTI原油价格昨日（周三）窄幅震荡，收跌0.14%，报58.47美元/桶，圣诞前夕交易清淡[5] - 多空因素：美国第三季度经济增长速度创两年新高及地缘政治紧张局势（如美国对委内瑞拉封锁、俄乌相互攻击能源基础设施）引发的供应中断担忧，为油价提供支撑[5] 但行业数据显示美国原油及成品油库存上周增加，且官方EIA数据因假期推迟公布，限制了短期反弹动力[5] - 技术分析：油价在日图和周图上均处于回落趋势中，目前未能打破此格局，反弹触及回落趋势压力时需注意再度走低的风险[7] - 关键价位：上方关注58.80以及59.30美元/桶附近阻力，下方关注58.10美元以及57.65美元/桶附近支撑[7] 白银市场观点 - 关键价位：白银下方关注70.50美元或69.00美元支撑，上方关注72.70美元或73.50美元阻力[5]

原油期货市场表现 - 中国SC原油期货收盘价428.60元，涨跌幅0.07%，持仓量39,577手 [3][16] - 美国WTI原油期货收盘价56.00美元/桶，涨跌幅0.34%，持仓量144,000手 [3][16] - 英国BRENT原油期货收盘价59.82美元/桶，涨跌幅0.23%，持仓量347,989手 [3][16] - 美国RBOB汽油期货收盘价1.7069美元，涨跌幅0.45%，持仓量115,000手 [3][16] - 英国ICE柴油期货收盘价613.25美元，涨跌幅-0.24%，持仓量138,620手 [3][16] - WTI主力原油期货收涨0.19美元至56美元/桶，布伦特主力原油期货收涨0.14美元至59.82美元/桶，INE原油期货收涨0.07%至428.6元 [6][19] 地缘政治事件对油价的影响 - 市场预期特朗普将对委内瑞拉宣战的消息一度刺激油价，但特朗普国情咨文未提及委内瑞拉，导致油价迅速回吐约1美元的涨幅 [3][16] - 美国逐步收紧对委内瑞拉施压，其石油出口面临严峻考验，主要原油储存设施及码头待泊油轮装载量快速上升，预计约10天后将达到最大储存容量上限 [4][17] - 日产量接近100万桶的委内瑞拉国家石油公司可能被迫关闭部分油井以应对库存压力 [5][18] - 美国将委内瑞拉马杜罗政府定性为恐怖组织，预计地缘因素将继续扰动油价，但难以导致油价大幅飙升 [5][18] - 围绕俄乌和平谈判，美国将与俄罗斯进行关键接触，并考虑在俄罗斯不配合时加大制裁 [5][18] - 地缘扰动为油价提供超跌反弹机会，但难以扭转市场看空预期，供应过剩压力仍是核心驱动 [5][18] 全球原油供应动态 - 中东原油基准现货升水持稳，交易员评估美国对俄制裁及委内瑞拉事件对供应的影响 [7][20] - 卡塔尔能源公司将2月原油官方售价定为较迪拜报价升水53美分/桶，较1月的84美分升水有所下调 [7][20] - 卡塔尔能源公司以平均约42美分/桶的升水向嘉能可、印度信实工业等出售了五船原油 [7][20] - 尽管预期供应过剩，加拿大油砂生产商如Cenovus能源公司计划扩大产能，预计2026年产量增长，其中Cenovus预测增幅约为18% [8][21] - 加拿大原油产量扩张可能加剧国际能源署预测的全球原油供应过剩状况，过剩预期已导致美国基准原油价格本年度下跌22% [8][21] 相关公司动态与行业反应 - 雪佛龙公司表示正“照常”从其与委内瑞拉国家石油公司的合资企业中生产，并遵守所有法律，使用未被制裁的油轮向美国墨西哥湾出口原油 [9][22] - 特朗普政府询问美国石油公司若马杜罗下台是否有意重返委内瑞拉，但得到的回答均为否定，因市场供应过剩且油价处于近五年低点，油价过低不足以吸引公司对破败的委内瑞拉设施投入资金 [9][10][22][23] - 美国威胁对委实施“全面海上封锁”并部署军舰施压，马杜罗誓言继续石油交易并谴责美国行为 [10][23]

文章核心观点 - 美国总统特朗普近期两项地缘政治行动对国际原油市场产生短期扰动 但市场人士普遍认为全球原油供应过剩的基本面在2025年及以后仍将加剧并主导油价走势 [1][7] 对委内瑞拉油轮封锁的影响分析 - 特朗普宣布对进出委内瑞拉的所有受制裁油轮实施“全面彻底”封锁 [1][3] - 消息公布后 布伦特原油期货在亚太交易时段上涨0.9%至59.46美元/桶 WTI原油期货上涨1%至55.82美元/桶 [3] - Lipow Oil Associates总裁估计 全面禁运可能影响每天80万至90万桶石油供应 或使油价每桶上涨约2至3美元 [3] - 拉皮丹能源集团总裁认为 禁运仅针对受制裁油轮 可能仅影响委内瑞拉每日约90万桶出口总量中的30万桶 对国际油价和油市无实质性改变 [4] - 分析指出 即使实施禁运 全球石油供应仍将充足 因为全球石油过剩仍达到约每天200万桶 [3] 俄乌谈判进展对原油市场的潜在影响 - 特朗普声称俄乌和谈取得进展 比以往任何时候都更接近达成和平协议 [1][5] - 该表态引发市场对更多原油涌入市场的担忧 布伦特原油周二收跌近3%至58.92美元/桶 为2021年2月新冠疫情最严重时期以来最低水平 WTI原油收跌2.7%至55.27美元/桶 触及2021年初以来最低 [5] - 市场人士认为 任何形式的和平协议都将对石油市场产生重大短期影响 [6] - Rystad Energy分析指出 若停火 美国制裁可能迅速解除 欧洲制裁逐步解除 乌克兰对俄石油设施的袭击或停止 这将降低俄罗斯原油供应中断风险 并允许近1.7亿桶俄罗斯石油重返市场 [6] - 摩根士丹利策略师表示 若能回到过去的交易模式 俄罗斯的原油库存可能得到进一步释放 规模可能达数千万甚至数亿桶 [6] - 原油咨询公司Energy Aspects将特朗普关于谈判的表述比喻为“石油市场最大的地缘政治牌” [7] 全球原油供应过剩的基本面 - 原油供应过剩是主导今年国际油价的主要因素 布伦特原油已因供应过剩担忧连续五个月下跌 创11年来最长连跌纪录 累计跌去近20美元/桶 [7] - 国际能源署数据显示 在OPEC和非OPEC产油国推动下 2025年全球原油产量每天增加了300万桶 [7] - 尽管OPEC控制增产且上月因制裁导致供应过剩趋势下降 但IEA预计2026年国际原油平均过剩供应将达到370万桶/日 比疫情期间更大 [7]

黄金价格走势与驱动因素 - 黄金在亚洲交易时段保持强势，盘中上探至4315美元附近，刷新近期阶段性高点 [1] - 本轮涨势的主要推力源于市场对美联储进一步降息预期的持续升温 [1] 宏观政策与市场预期 - 美联储完成年内第三次降息，政策立场向宽松倾斜，实际利率承压下行，提升了无息黄金的相对吸引力 [2] - 美联储点阵图中值暗示到2026年底仅有一次25个基点的降息空间，但利率期货普遍定价年内至少还有两次降息，这种预期差为金价提供了额外支撑 [2] - 美国关键宏观数据因政府停摆延后集中发布，若就业与消费数据释放经济放缓信号，将巩固降息预期并推动金价向更高区间迈进 [2] 地缘政治与避险需求 - 乌克兰和平谈判频传积极信号，市场对冲突长期化的担忧缓解，削弱了黄金的传统避险需求 [2] - 在货币政策利多与避险属性降温的博弈下，金价短期更易受美国宏观数据直接影响 [2] 技术分析与关键价位 - 黄金价格整体处于明确的上行通道，中期多头结构完整，价格持续运行在主要均线上方 [3] - 4280美元区域构成短线回调的首要支撑，4200美元整数关口是前期重要突破平台和关键多头防守区域 [3] - 上行方面，首个压力位位于4350美元附近，若突破则有望进一步测试4400美元整数关口 [3] - 技术面与基本面形成正向共振，只要金价运行在关键支撑区域之上，趋势仍倾向于多头延续 [3]

贵金属期货市场动态 - 现货黄金价格显著波动，失守4260美元/盎司，日内下跌0.47%[1]，此前曾突破4350美元/盎司，日内上涨1.65%[3] - 纽约期金同步下行，失守4290美元/盎司，日内下跌0.54%[2] - 白银表现弱于黄金，现货白银失守61美元/盎司，日内大跌4.06%[4]，纽约期银失守62美元/盎司，日内下跌4.02%[5] - 国内市场白银期货跟随下跌，白银连续主力合约日内跌幅扩大至3%，报14329.00元[6] - 投机资金在贵金属市场情绪转空，截至11月18日当周，COMEX黄金投机客净多头头寸削减7145份合约至96685份，白银期货投机客净多头头寸削减2607份合约至20933份[8] - 渣打银行维持长期看涨观点，预计黄金将在2026年试探新高，2026年均价或达每盎司4488美元，第四季度均价或至4750美元[7] 能源与航运市场动态 - 美国天然气期货价格延续跌势，日内跌幅超过5.00%，报3.397美元/百万英热[9]，此前曾跌超4.00%至3.431美元/百万英热[10] - 地缘政治事件影响原油供应预期，自美国扣押一艘油轮以来，委内瑞拉大型油轮出口已降至最低水平[11] 宏观政策与市场影响 - 美联储未来人事与政策方向受关注，特朗普表示倾向于提名前美联储理事凯文·沃什或前国家经济委员会主任凯文·哈塞特执掌美联储，并施压要求降息，认为一年后利率应降至1%或更低水平[12][13] - 欧盟各国政府就无限期冻结俄罗斯央行在欧洲的资产达成一致，但利用资产援助乌克兰的决定需待欧盟峰会确定[14] - 美股市场波动加剧，三大股指收盘下跌，道指跌0.51%，纳指跌1.69%，标普500指数跌1.07%，博通因730亿美元AI订单交付周期问题股价跌超11%[15]