报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 财政部公告对国债、地方政府债与金融债券恢复征收增值税，对债市影响偏中性，因增值税税率相对较低且仅针对利息收入[3][12][15] - 增值税恢复征收在新老券、不同品类债券、债市情绪以及一级发行情况等方面产生诸多影响，利好利率老券和信用债，利空新券和金融债，活跃券交易情绪或受影响，一级发行利率偏高对投资者是机会[4][5][13][14][16] 根据相关目录分别进行总结 本周机构行为点评 - 收益曲线：国债和国开债收益率普遍下行，国债1Y收益率下行1bp，3Y收益率下行3bp等；国开债1Y收益率下行约2bp，3Y收益率下行4bp等[18] - 期限利差：国债与国开债息差上升，国债利差长端收窄，国开债整体收窄，如国债1Y - DR001息差上升约25bp，国开债1Y - DR001息差上升18bp[19][20][21] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率：降至107.46%，2025年7月28日 - 2025年8月1日周内震荡上升，8月1日较上周五上升0.7pct[22] - 质押式回购：本周日均成交额6.6万亿元，较上周下降1.05万亿元，日均隔夜占比86.77%，环比下降1.73pct[27][32] - 资金面：银行融出震荡上升，8月1日大行与政策行资金净融出为4.38万亿元，基金净融入为1.97万亿元，货基净融出为1.22万亿元[33] 中长期债券型基金久期 - 久期中位数：降至2.83年（去杠杆）、3.18年（含杠杆），8月1日久期中位数（去杠杆）较上周五下降0.05年[47] - 利率债基久期：降至3.88年，较上周五下降0.06年[49] 类属策略比价 - 中美利差：短端收窄，长端走阔，1Y收窄1bp，7Y走阔2bp等[54] - 隐含税率：整体收窄，国开 - 国债利差1Y收窄2bp，3Y收窄约1bp等[57] 债券借贷余额变化 - 8月1日，10Y国债活跃券、10Y国债次活跃券、10Y国开债活跃券、30Y国债活跃券借贷集中度走势上升，10Y国开债次活跃券借贷集中度走势下降，所有机构均上升[58]

政策调整 - 两部门宣布自8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [1] - 央行表态坚定支持资本市场平稳运行 将优化两项工具额度使用和政策安排 [1] 市场监管 - 上交所本周对ST亚振等异常波动风险警示股票实施重点监控 [1] - 上交所同时对上纬新材 西藏旅游(600749) 南方路机(603280)等严重异常波动股票进行重点监控 [1] 经济数据 - 美国7月非农就业人口实际增加7.3万人 低于市场预期的11万人增幅 [1]

债券市场增值税政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 采取"新老划段"方式 存量债券在2025年8月8日前发行的部分继续免征增值税直至到期 [1] - 此前政策对国债和地方政府债利息收入免征增值税 依据财税〔2016〕36号文件规定 [1] 市场反应与影响 - 政策公布后10年期国债250011收益率短暂上升1.1个基点 30年期特别国债2500002上行超1BP但很快回落 [2] - 具体增值税税率尚未明确 影响程度需市场长期再定价 [2] - 农商行人士认为税收对金融机构利润影响微小 对市场影响中性 [2] 政策背景与市场结构 - 央行在2025年第一季度货币政策执行报告中指出税收制度影响债券市场利率形成和传导 [3] - 免税政策导致公募基金和理财资管产品短期交易意愿增强 加大债券市场收益率波动 [3] - 专家表示免征增值税政策目标已实现 采取"新老划段"方式有利于平稳过渡和市场健康发展 [3] 其他市场动态 - 7月新势力汽车销量数据显示零跑超5万辆 小米超3万辆 [4] - 世界黄金协会报告显示二季度全球黄金需求创新高 [4]

税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行的债券（含后续续发部分）利息收入继续免征增值税直至到期 [1]

资产管理产品增值税政策 - 纳税人购入基金、信托、理财产品等资产管理产品并持有至到期，不属于金融商品转让范畴，无需缴纳增值税 [2] - 相关政策自2016年5月1日起执行，此前已征的增值税可抵减未来应纳税额 [2] 跨境应税行为免税备案 - 纳税人办理跨境应税行为免税备案后，相同跨境应税行为无需重复备案 [3] - 纳税人需完整保存免税证明材料备查，否则需补缴已减免税款 [3] 通行费电子发票增值税抵扣 - 通行费电子发票进项税额需填写在《增值税及附加税费申报表附列资料（二）》的"认证相符的增值税专用发票"栏次 [5] - 纳税人需通过增值税发票综合服务平台确认发票用途，平台提供批量确认服务 [6] - 相关政策自2020年5月6日起施行，此前相关公告废止 [7] 小规模纳税人纳税期限 - 小规模纳税人可选择以1个月或1个季度为纳税期限，选择后一个会计年度内不得变更 [8] 甲醇汽油、生物柴油生产企业税务管理 - 甲醇汽油、生物柴油生产企业需建立《抵扣税款台帐》，税务机关定期核对台账与申报资料 [10] 预付卡销售税务处理 - 售卡方开具不征税普通发票时，"优惠类型"选择"不征税"，发票税率栏显示"不征税" [10] - 不征税普通发票对应的收入无需进行增值税纳税申报 [10] - 客户中途退卡时需开具负数发票 [11] 软件产品增值税优惠政策 - 软件产品包括计算机软件产品、信息系统和嵌入式软件产品 [12] - 享受增值税优惠的软件产品需取得省级软件产业主管部门认可的检测证明材料或《软件产品登记证书》/《计算机软件著作权登记证书》 [12] - 税务机关加强后续管理，必要时委托第三方检测机构对产品进行检测 [12] 政策依据 - 主要政策依据包括财税〔2016〕140号、国家税务总局公告2017年第30号、交通运输部等2020年第24号公告、国家税务总局公告2023年第1号、财税〔2011〕100号等 [18]

居民收入与个税高增 - 上半年全国税收收入9.29万亿元，同比回落1.2%，降幅较1-5月收窄0.4个百分点 [1] - 个税作为第四大税种，上半年同比增长8%，6月同比增长6.8%，较5月增速12.3%放缓但仍保持较快增长 [1] - 个税高增并非源自居民收入改善，城镇居民人均可支配收入同比增长4.7%，增速较去年仅提高0.1个百分点 [5] - 个税收入主要由中高收入群体贡献，年收入100万元以上者约占申报人数1%，但其个税金额占比超五成 [5] 上市公司薪酬与行业差异 - 1季度A股上市公司支付职工现金合计19802亿元，同比增长3.9%，较去年同期6.5%增速放缓 [6] - 人均薪酬同比增速为3.1%，较去年同期3.8%放缓，非银金融、国防军工等行业增速较快，房地产、汽车等行业出现负增长 [6] 个税高增原因分析 - "金税"四期全面落地及CRS深入实施提升征管效率，上海等地税务部门开展境外收入风险应对通报 [10] - 股权转让及股权激励增加，北京1-6月个税增长7.8%部分源于此 [10] - 股息红利增长，3751家上市公司现金分红总额近2.4万亿元创历史新高，短期持股税率10%-20% [11] 增值税与企业所得税背离 - 上半年增值税同比增长2.8%，企业所得税同比下降1.9%，走势罕见背离 [12] - 背离主因"内卷式"竞争导致企业增收不增利，规上工业企业营收增2.5%但利润降1.8% [13] - 中央金融企业所得税入库减少等一次性因素拖累，剔除后3-6月企业所得税增速3.8%与增值税接近 [13] 非税收入增速转负 - 上半年非税收入2.27万亿，同比增长3.7%，但5月以来转负，6月同比下降3.7% [17] - 国有资源资产有偿使用收入占比42.2%，上半年增4.8%但动能放缓因存量资产盘活进入深水区 [18] - 涉企收费和罚没收入回落，行政事业性收费增1%但增幅回落4.5个百分点，罚没收入降4.3%反映营商环境改善 [18]

居民收入与个税高增 - 上半年全国税收收入9.29万亿元 同比回落1.2% 降幅较1-5月收窄0.4个百分点 其中增值税 企业所得税 消费税同比增速分别为2.8% -1.9% 1.7% [3] - 个税作为第四大税种上半年同比增长8% 6月增速6.8% 较5月12.3%放缓但仍保持较快增长 [3] - 个税高增并非源自居民收入改善 上半年城镇居民人均可支配收入同比增长4.7% 增速仅较去年提高0.1个百分点 而个税增速较2024年-1.7%明显加快 [6] 个税高增驱动因素 - 金税四期全面落地叠加CRS深入实施 通过大数据整合银行流水 海外收入等数据提升征管效率 上海 浙江等地税务部门3-6月开展境外收入纳税申报 [8] - 股权转让及股权激励增加 北京1-6月个税增长7.8% 主因部分企业一次性股权转让和员工股权激励 [10] - 股息红利增长贡献 2024年3751家上市公司现金分红总额2.4万亿元创历史新高 持股未满1年者需按10%-20%税率缴纳个税 [10] 增值税与企业所得税背离 - 上半年增值税同比增长2.8% 企业所得税同比下降1.9% 背离主因内卷式竞争导致企业增收不增利 规上工业企业营收增2.5%但利润降1.8% [11][12] - 中央金融企业所得税入库减少等一次性因素拖累 1-2月企业所得税少增1057亿元 剔除后3-6月增速回升至3.8% 与增值税增速接近 [12] 非税收入增速转负 - 上半年非税收入2.27万亿元 同比增长3.7% 但5月以来增速转负 6月同比下降3.7% [15] - 国有资产盘活支撑减弱 国有资源资产有偿使用收入占比42.2% 上半年增速4.8% 但存量资产处置进入深水区 [16][17] - 营商环境改善 涉企收费及罚没收入回落 行政事业性收费收入增幅较一季度回落4.5个百分点 罚没收入降幅扩大2.9个百分点 [17]

房租收入计税要点 增值税及附加 - 个人出租住房按照5%征收率减按1.5%计算应纳税额 [6] - 个人出租非住房按照5%征收率计算应纳税额 [6] - 一次性收取租金形式出租不动产取得的租金收入可在租赁期内平均分摊 分摊后月租金未超过10万元免征增值税 [7] - 城市维护建设税按实际缴纳增值税税额的1%/5%/7%计算 教育费附加按3%计算 地方教育附加按2%计算 2023年1月1日至2027年12月31日减半征收 [7] 个人所得税 - 个人转租房屋租金收入按"财产租赁所得"项目缴纳个人所得税 出租住房暂减按10%税率 出租非住房按20%税率 [8] - 转租收入中可扣除向出租方支付的租金（需提供租赁合同和支付凭据） [8] - 财产租赁所得扣除次序：税费→修缮费用→费用扣除标准（≤4000元减800元 >4000元减20%） [9] 房产税 - 以租金收入为计税依据 一般税率为12% 个人出租住房按4%税率 2023年1月1日至2027年12月31日减半征收 [10] 政策依据 - 增值税政策依据财税【2016】36号文及国家税务总局2023年第1号公告 [8] - 个人所得税政策依据国税函【2009】639号及财税【2000】125号文 [9] - 房产税政策依据国发【1986】90号及财税【2008】24号文 [11]

无形资产实缴在企业境外上市中的弊端与风险 核心观点 - 企业在境外上市进程中存在无形资产实缴入股情况 可能因评估虚高和税务问题引发法律及财务风险 [2] 评估风险 对股东的影响 - 无形资产实际价值低于评估价值时 股东需补缴资本并承担连带责任 债权人可委托第三方重新评估 若证实高估需支付违约赔偿 经营风险下股东可能需对债权人承担赔偿责任 [5] 对评估机构的影响 - 评估机构因虚高评估需在不实金额范围内承担赔偿责任 新《公司法》规定除非能证明无过错 否则需对债权人损失负责 [6] 税务风险 个人所得税 - 股东以无形资产实缴注册资本需按财产转让所得缴纳20%个人所得税 技术成果入股可递延纳税（发明专利股权转让时缴纳 软件著作权递延5年） 非技术类无形资产（如商标）不适用递延政策 [8] 企业所得税 - 公司可按无形资产评估价值入账并十年内摊销抵税 虚高评估可能导致税务机关质疑 需补缴税款及滞纳金 甚至丧失小微企业优惠税率资格 自行研发无形资产可享受加计摊销政策 股东投入的无形资产不适用 [9] 增值税 - 技术类无形资产投资入股可免征增值税（需备案） 非技术类需按股权价值计税 中介机构将无形资产归类为技术类以节税的操作存在政策误判风险 [10] 风险防范建议 - 选择资质齐全的评估机构并建立内部审查机制 联合法务财务专家复核评估报告 与评估机构约定不实责任赔偿条款 [12]

建筑服务计税方法 - 一般纳税人以清包方式或为甲供工程提供的建筑服务可选择适用简易计税方法 [3] - 同一企业不同工程项目可分别选择简易计税或一般计税方法 [3] - 需分别核算简易计税与一般计税项目的销售额及进项税额 简易计税项目进项税额不得抵扣 [3] 重点群体税收优惠管理 - 农业农村部通过全国防止返贫监测系统提供脱贫人口身份查询服务 [4] - 人力资源社会保障部门提供登记失业半年以上人员身份查询服务 [5] - 退役军人事务部门需在30日内将自主就业退役士兵信息交换至税务部门 [6] - 多部门协同优化信息共享与审核流程 电子证照可替代《就业创业证》[6] 旅客运输进项税抵扣 - 外籍高管取得注明护照信息的国内铁路车票可抵扣进项税额 [8][9] 资源回收税收政策 - 自然人通过"反向开票"销售报废产品可享受月销售额10万元以下免征增值税及3%征收率减按1%优惠 [10] - 当月销售额超10万元时 资源回收企业需代办增值税及附加税费申报 [10] 增值税税目适用 - 现场制作食品并直接销售按"餐饮服务"缴纳增值税 [11] - 机器设备维护保养服务按"其他现代服务"缴纳增值税 [12] 价外费用与代垫运费 - 代垫运费属于价外费用需缴纳增值税 但承运部门发票直接开具给购买方且转交发票的除外 [13] 免税政策适用条件 - 兼营蔬菜与其他应税货物需分别核算销售额 否则不得享受蔬菜免税政策 [14] - 小规模纳税人可放弃减免税并开具增值税专用发票 [14] 政策更新与废止 - 2024年第4号公告废止2019年第10号公告及2023年第14号公告附件 [7]