公司业务与产品 - 公司主营业务为印制电路板的生产与销售 [1] - 在存储领域，公司主要生产应用于内存条等存储设备的PCB产品 [1] - 相关产品已实现大批量供货 [1]

市场盘面观察 - 12月11日市场出现中低位个股联手突发“20cm”涨停的现象，例如通光线缆开盘7分钟即封住“20cm”涨停 [1][8] - 主力资金向中低位个股加码被视为板块轮动与扩散的重要信号，相关机会多出自商业航天、光通信等主线 [1][8] 宏观与市场环境 - 12月11日美联储如期降息25个基点，将利率目标区间下调至3.50%-3.75%，为年内第三次降息 [2][9] - 美联储降息主要通过改善流动性、提升风险偏好影响A股，并对科技成长等板块构成刺激 [2][9] - 市场整体处于11月25日以来的止跌反弹技术周期中，当日调整或源于降息预期利好兑现 [2][9] 商业航天板块表现 - 12月11日商业航天板块表现强势，一度上涨超1%，在260余个概念板块中位列Top4 [2][9] - 板块内个股掀起涨停潮，通光线缆收出“20cm”涨停，银河电子、再升科技、航天动力等收出“10cm”涨停 [2][9] - 再升科技已实现4连板，航天动力在短短十几个交易日内股价翻倍 [2][9] - 自11月24日以来，商业航天板块连续放量反弹并连创新高，累计上涨约14% [3][6][10][13] 商业航天产业驱动因素 - 中国商业航天产业正进入快速发展期，涵盖火箭发射、卫星制造、卫星应用等细分领域 [5][12] - 政策端利好显著，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展 [5][12] - 近期多项产业事件构成利好，包括中科宇航力箭一号送星入轨、长征火箭创“一日三发”新纪录、SpaceX推进IPO计划等 [5][12] - 分析师观点认为商业航天可能是年底最有预期差的板块 [3][10] 资金流向与个股表现 - 高风险偏好资金如融资盘大笔加仓商业航天个股，相关公司呈现长线加速主升浪与短期强势爆发特点 [6][13] - 航天发展自11月24日以来股价累计上涨超过60%，期间融资盘净买入超过6.27亿元 [6][7][13][14] - 华工科技、航天电子、航天动力、上海瀚讯等涨幅居前标的同样获融资盘重点增仓，净买入金额均超过4亿元 [6][13] - 附表中列举了自11月24日以来融资净买入额居前的部分标的及其涨幅，例如航天动力涨幅84.17%，融资净买入4.73亿元；顺灏股份涨幅94.93%，融资净买入2.62亿元 [7][14]

万科债券展期与股价异动 - 万科于12月10日召开债券持有人会议，讨论将12月15日到期的20亿元人民币债券展期一年，以避免违约 [1] - 会议内容显示，如果投资者不投票赞成展期，公司将利用宽限期继续谈判 [1] - 会上万科强调其流动性压力“一直在不断升级”，并指出公司房屋销售已从2021年的水平下降了78% [1] - 一位与会者表示，公司可考虑在香港进行贴现股票配售，筹集200亿至300亿元人民币，以履行短期债务 [2] - 万科在香港上市的实体市值仍约为600亿元人民币，管理层回应称离岸股票发行将构成重大资本运营，将“仔细研究此事” [2] - 午后万科A股价直线拉升至涨停，市场传闻与中金参与纾困方案有关，但信息与11月26日旧闻相似，可能为“炒冷饭” [1] - 地产板块异动另有传闻涉及4000亿房贷贴息政策，但未获证实 [2] 宏观经济数据 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动 [3] - 11月核心通胀改善停滞 [3] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，“反内卷”行业生产价格降幅持续收窄 [3] 地区“十五五”产业规划重点 - **山东**：深入实施“海上粮仓”工程，发展海洋渔业、矿业、化工和文旅产业，打造国际旅游目的地 [5] - **陕西**：聚焦煤炭、油气稳产和航空航天产业，如商用航天和低空经济，建设延安炼化一体化项目，推动半导体、光伏产业优势提升 [5] - **河南**：构建“原字号”“老字号”“新字号”产业体系，文旅培育为支柱产业，推动超硬材料、农机装备成为国家集群 [5] - **广西**：发展临港工业、海洋工程装备，打造万亿元产业集群（如新能源汽车），构建“陆海统筹”战略，推动人工智能产业集聚发展 [5] - **广东**：强调“制造业当家”，发展海洋牧场、低空经济（如无人机和新能源车船），建强阳江海上风电基地，打造“人工智能+机器人”产业集群 [5] - **重庆**：打造全球影响力的智能网联汽车之都，聚焦集成电路和低空经济，建设国家汽车芯片基地，发展“车路云网图”一体化应用 [5] - **辽宁**：推动装备制造、石化万亿级基地，发展船舶与海工装备，强化新能源通用飞机制造，建设清洁能源装备基地 [5] - **湖北**：打造“世界光谷”，聚焦集成电路、北斗和生物医药，光电子信息产业“独树一帜”，建设武汉国家航天产业基地 [5] - **贵州**：巩固酱香白酒集群，发展航天、航空装备如国产大飞机配套，打造“赤水河谷”产区品牌，培育低空经济应用场景 [5] - **福建**：构建电子信息、现代化工等5个万亿级集群的“555X”体系，发展人工智能与机器人，深化工业园区标准化建设，推动数字产业化发展 [5] - **河北**：推动钢铁材料级转变，发展新能源、智能网联汽车，新能源汽车产量目标增长5倍，钢铁环保A级企业数量目标全国前列 [5] - **天津**：发展循环经济产业集群（如绿色建筑和再制造），聚焦信创、生物医药，建设子牙经济技术开发区，推动制造业向服务环节延伸 [5] - **北京**：强调数字经济发展，培育全球领先人工智能生态，发展高端服务业（金融、科技服务），加强“京产”文化IP打造 [5] - **宁夏**：发展清洁能源产业如风光氢储，建设国家绿色能源基地，提质扩量葡萄酒、枸杞等特色农业，打造国际旅游目的地 [5] - **浙江**：实施“人工智能+”行动，打造全球先进制造业基地，聚焦数字经济核心产业，建设算力枢纽节点 [5] - **内蒙古**：建设“两个稀土基地”，发展风光氢储产业和稀土永磁电机，目标建成全国最大稀土新材料基地，推动新能源重卡规模化应用 [5] - **黑龙江**：发展冰雪经济、生物经济、创意设计，冰雪经济目标千亿级，打造绥哈大齐生物制造集群 [5] - **海南**：构建“一体、两环、三极、七组团”空间格局，壮大火箭链、卫星链、数据链和“航天+”产业，打造国际知名的热带海岛旅游度假胜地，以“以场带产”模式有序发展低空经济 [5] A股市场行情与板块表现 - 12月10日，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [6] - 三市全天成交额17917.81亿元，较上日缩量1260.88亿元，全市场超2800只个股下跌 [6] - 今日共计61股涨停，20股封板，15股连板，最大连板数为六连板 [6] - **海南板块**：因海南省“十五五”规划建议发布而爆发，海南发展、罗牛山、海南高速等十余股涨停 [6] - **大消费板块**：继续活跃，茂业商业12天7板，东百集团4连板，商务部副部长表示“十五五”时期要把零售业作为培育完整内需体系的关键着力点，并提到学习推广胖东来等企业经验 [6] - **机器人板块**：局部活跃，金道科技20cm涨停，襄阳轴承涨停，优必选官宣与国内领先AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过5000万元人民币 [6] - **房地产板块**：午后拉升，万科A直线封涨停 [6] - **光通信概念**：回暖，特发信息直线涨停走出4天2板，长光华芯创历史新高 [6] - **摩尔线程**：上市首日高点买入者解套，股价收涨16.98%，报735元/股 [6] 概念板块与行业动态 - **低空航网**：美团无人机宣布将于12月19日在上海举行低空航网发布会，多款新品将亮相，截至去年12月底，其已在多个城市开通53条航线，累计完成订单超45万单，服务覆盖多种场景，可配送9万余种商品 [10] - **硫磺**：价格突破4000元/吨大关，镇江港硫磺颗粒主流价达4150元/吨，创历史新高，较去年下半年不足1000元/吨的低位上涨超320% [12] - **存储**：NAND缺货程度远超以往，多家模组厂库存仅能撑到2026年第一季度，3月起部分厂商无货可交，第二季后缺货将全面显现，美光近期NAND报价单月涨幅接近50% [13] - **半导体封装**：台积电、日月光集团、Amkor与联电等都在加速扩充先进封装CoWoS产能，2026~2027年GPU、ASIC客户需求均超出预期 [13] - **其他公司动态**：五粮液宣布2025年中期分红100.07亿元；金田股份已获得稀土永磁产品通用出口许可证；阿里千问公测23天月活突破3000万；飞天茅台批发价跌至1500元，创历史新低；大中矿业被新增纳入富时中国A400指数 [13] 资金流向与市场热度 - 主力资金净流出19.13亿元，电子行业净流出规模最大，工业富联居个股净流出首位 [14] - 主力资金净流入前五大行业：房地产、商贸零售、汽车、通信、农林牧渔 [14] - 主力资金净流入前五大个股：新易盛、万科A、神农种业、中瓷电子、东山精密 [14] - 主力资金净流出前五大行业：电子、电力设备、银行、计算机、食品饮料 [14] - 主力资金净流出前五大个股：工业富联、阳光电源、胜宏科技、中科曙光、招商银行 [14] - 北向资金今日总成交2044.14亿元，航天发展成交8.57亿元 [16] - 行业表现：房地产、商贸零售、社会服务领涨，银行、电力设备、计算机领跌 [21] - 交易热度：交通运输、房地产、食品饮料等板块交易热度提升居前 [21] - 估值水平：非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位 [21]

市场交易热点 - 本周市场交易热点集中在科技板块，半导体与国产算力板块走势较强 [1] - 摩尔线程在科创板上市首日暴涨468%，市值一度突破3000亿 [1] - 其赚钱效应激活了半导体产业链，带动算力龙头的估值重塑，并引爆光刻机、先进封装等上下游板块 [1] 政策与行业展望 - 随着中央经济工作会议临近，政策信号或集中于结构优化与稳定增长主线 [1] - 科技链核心方向（如机器人、存储、消费电子等）有望受益于流动性改善与风险偏好回升 [1] 相关金融产品表现 - 科创综指ETF国泰（589630）跟踪的是科创综指（000680），单日涨跌幅达20% [1] - 该指数反映上海证券交易所科创板市场整体表现，涵盖科创板上市的所有股票 [1] - 指数成分股主要集中在新一代信息技术、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业，充分体现创新成长风格 [1]

核心观点 - 科技是当前最强主线，产业趋势明确，科技创新与产业创新深度融合 [1] - AI产业链中，算力端成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势，新一轮产业景气趋势明确 [1] - 国产算力链潜力巨大，中美算力竞赛进入白热化阶段，国产化替代趋势明确 [1] - 储能链景气超预期向上且有望持续，受AI算力带动功耗用电量大增 [1] - 存储迎来长期景气向上周期，供需和结构矛盾支撑其长期向上 [1] 行业与产业链分析 - **AI与算力产业链**：算力板块是盈利增速最高且持续的方向，未来算力需求缺口仍然巨大，高景气延续将带动盈利持续向上 [1] - **国产算力链**：将具备更大潜力空间 [1] - **储能产业链**：景气超预期向上且有望持续，主要受AI算力带动功耗用电量大增驱动 [1] - **存储行业**：迎来长期景气向上周期，供需和结构矛盾是主要支撑 [1] 指数与产品信息 - **科创创业50指数 (931643)**：从科创板和创业板中选取市值较大、流动性优异的50只新兴产业证券作为样本 [1] - **行业覆盖**：指数覆盖半导体、新能源、生物医药等前沿领域 [1] - **行业配置**：采用均衡的行业配置策略，重点聚焦电子、电力设备、通信及医药生物等核心行业 [1] - **指数目标**：旨在全面反映中国战略性新兴产业的整体市场表现 [1] - **相关ETF**：科创创业ETF（588360）跟踪该指数，单日涨跌幅可达20% [1]

报告核心观点 - 报告认为2025年12月政治局会议的工作基调与年中保持一致，强调“稳中求进”并再提“实现量的合理增长”，政策维持“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”以扩大内需、优化供给 [1] - 报告指出“内需主导”在2026年经济工作中被置于首位，同时提出编制“十五五”规划，并建议关注未来产业的十大细分方向投资机会 [1] - 报告对市场观点延续此前判断，认为2026年上半年震荡休整，顺周期和价值风格占优，下半年科技和先进制造占优，并看好春季行情中基础化工、工业技术等周期Alpha，以及创新药、国防军工等板块的反弹机会 [1] 会议基调与政策方向 - 2025年12月政治局会议工作基调与年中保持一致，重点强调“坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全”，并提出“增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量” [1] - 会议结构方面再次强调“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险” [1] - 2025年连续两次政治局会议提及“实现量的合理增长”，并时隔半年再提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示对海外不确定性的准备，同时关注明年美国总统访华 [1] 经济工作重点与“十五五”规划 - 2026年经济工作要求“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”与年中政治局会议保持一致，政策维持“加大逆周期”调节，同时再提“跨周期调节” [1] - 会议提出8个“坚持”，内容涵盖“内需、创新、改革攻坚、对外开放、城乡区域联动、双碳、民生、化风险”，其中“要坚持内需主导，建设强大国内市场”被置于靠前位置 [1] - 会议提出“编制好国家和地方‘十五五’规划及专项规划”，当前是地方“十五五”规划编制重要时间点，2026年作为“十五五”开年将是地方投资重要时间点 [1] - “十五五”期间工信部提出推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康的发展，建议资本市场关注未来产业十大细分方向：人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口、创新药 [1] 市场观点与投资机会 - 报告延续此前策略观点，认为2026年上半年市场将呈震荡休整波段，顺周期和价值风格占优，下半年科技和先进制造占优 [1] - “政策底”可能提前验证，叠加周期涨价、2026年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，看好基础化工和工业技术等周期Alpha [1] - 科技总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹，重点关注性价比矛盾本就较小且春季有望兑现产业催化的创新药和国防军工 [1] - AI算力、存储、储能、机器人等也会有反弹机会 [1] - 港股延续高beta特征，恒生科技调整更充分，反弹波段也会更有弹性 [1]

市场交易热点与板块表现 - 当前市场交易热点集中在科技板块，半导体与国产算力板块走势较强 [1] - 摩尔线程在科创板上市首日暴涨，带动半导体产业链估值重塑，并引爆光刻机、先进封装等上下游板块 [1] - 科创综指ETF国泰（589630）跟踪科创综指（000680），单日涨跌幅达20% [1] 政策与宏观环境展望 - 随着中央经济工作会议临近，政策信号或集中于结构优化与稳定增长主线 [1] - 科技链核心方向（如机器人、存储、消费电子等）有望受益于流动性改善与风险偏好回升 [1] 科创板指数构成与特征 - 科创综指（000680）由科创板中符合条件的所有上市公司证券组成，覆盖广泛市值范围，以反映科创板证券的整体表现 [1] - 指数行业分布均衡，重点涵盖电子、医药生物、机械设备等“硬科技”领域 [1] - 该指数充分体现科创板高成长性和科技创新的核心特征 [1]

文章核心观点 - 科技是当前最强且势不可挡的投资主线 产业趋势明确 科技创新与产业创新深度融合 [1] - AI产业链是核心 其中算力端成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势 新一轮产业景气趋势明确 [1] - 科创100指数覆盖信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 具有显著的创新性和成长性特征 [1] 行业与产业链分析 - **AI与算力产业链**：算力板块是盈利增速最高且持续的方向 未来算力需求缺口仍然巨大 高景气延续将带动盈利持续向上 [1] - **国产算力链**：中美算力竞赛已进入白热化阶段 国产化替代趋势明确 国产算力链将具备更大潜力空间 [1] - **储能产业链**：景气度超预期向上且有望持续 受AI算力带动功耗用电量大增 带动储能链条景气整体上行 [1] - **存储行业**：迎来长期景气向上周期 供需和结构矛盾支撑存储景气长期向上 [1] 指数与产品信息 - **科创100指数**：从科创板中选取市值中等、流动性较好的100只证券作为样本 以反映科创板中盘证券的整体表现 [1] - **科创板100ETF**：跟踪科创100指数 单日涨跌幅达20% [1] - **指数成分股覆盖行业**：包括信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 [1]

市场表现与指数概况 - 今日（2025年12月5日）市场震荡反弹，创业板指数上涨1.4%，站上3100点，创业板ETF（159915）全天净申购达3700万份 [1] - 从本周（截至2025年12月5日）维度看，创业板成长指数上涨2.4%，创业板指数上涨1.9%，创业板中盘200指数下跌0.2% [1][3] - 截至2025年12月5日收盘，创业板指数近1月累计下跌3.6%，近3月累计上涨5.1%，今年以来累计上涨45.2%，近1年累计上涨37.2%，近3年累计上涨29.9%，近5年累计上涨13.9%，自基日以来累计上涨210.9%，年化涨幅7.8% [6][7] - 截至2025年12月5日收盘，创业板中盘200指数近1月累计下跌2.3%，近3月累计下跌0.6%，今年以来累计上涨24.0%，近1年累计上涨12.2%，近3年累计上涨35.0%，近5年累计上涨31.9%，自基日以来累计上涨336.6%，年化涨幅11.9% [6][7] - 截至2025年12月5日收盘，创业板成长指数近1月累计下跌2.7%，近3月累计上涨4.4%，今年以来累计上涨62.2%，近1年累计上涨52.9%，近3年累计上涨41.2%，近5年累计上涨28.6%，自基日以来累计上涨425.6%，年化涨幅13.5% [6][7] 指数估值与构成 - 截至2025年12月4日，创业板指数滚动市盈率为39.3倍，其估值分位为31.0%（基于2010年6月1日发布以来的历史数据）[3][5] - 截至2025年12月4日，创业板中盘200指数滚动市盈率为105.6倍，该指数于2023年11月15日发布，因发布未满三年暂不展示估值分位 [3][5] - 截至2025年12月4日，创业板成长指数滚动市盈率为39.1倍，其估值分位为41.8%（基于2013年1月7日发布以来的历史数据）[3][5] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [4] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] 相关ETF产品 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] - 文中提及的具体ETF产品包括：创业板ETF（159915）、创业板200ETF易方达（159572）、创业板成长ETF易方达（159597）[3] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面有所不同，银行、互联网平台等销售机构提供可场外投资的ETF联接基金，部分低费率产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4] 机构观点与配置方向 - 华安证券表示，中央经济工作会议基调预计大致符合预期，美联储预计鹰派降息，经济基本面延续放缓，市场继续高位震荡 [1] - 配置上，行业轮动或加速、把握难度加大，因此布局下阶段行情或许是更好选择 [1] - AI产业链核心主线地位不改，近期调整提供良好布局契机 [1] - 供需双振、景气上行领域也值得重视，包括存储和储能链 [1]

一周回顾：大势研判 - 本周市场出现超跌反弹，科技成长板块消化性价比问题的调整幅度已过半但时间仍不足，中期底部区域可能在科技调整至牛熊分界线附近出现 [5] - 春季行情可能表现为高位震荡中的一波反弹，进攻资产如科技和顺周期容易出现有效反弹，但向上突破逻辑难兑现，行情上限不高 [5] - 短期看好顺周期作为春季行情基础资产，受益于政策底提前验证、周期涨价及2026年中PPI同比改善预期，重点关注基础化工和工业技术等周期Alpha板块 [5] - 科技板块总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹，创新药和国防军工因性价比矛盾较小且春季有望兑现产业催化被重点关注，AI算力、存储、储能和机器人也有反弹机会 [5] - 港股延续高beta特征，恒生科技板块调整更充分，反弹波段可能更具弹性 [5] 行业比较：A股估值及景气跟踪 - 中证全指（剔除ST）PE为21.0倍（历史77%分位），PB为1.8倍（历史38%分位）；上证50指数PE为11.8倍（历史63%分位），PB为1.3倍（历史42%分位） [8] - 创业板指数PE为39.2倍（历史30%分位），PB为5.1倍（历史56%分位）；科创50指数PE为149.7倍（历史95%分位），PB为5.9倍（历史62%分位） [8] - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括房地产、商贸零售、化学制药和计算机（IT服务、软件开发）；PB估值处于历史85%分位以上的行业为电子（半导体）和通信 [9] - 医疗服务行业PE和PB估值均处于历史15%分位以下，显示估值处于低位 [9] - 申万制造板块PB为4.9倍，处于历史94%分位；科创100指数PB为5.5倍，处于历史91%分位，估值相对较高 [10] 资产配置：全球市场动态 - 美国ADP数据显示过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于前值的每周流失2500个岗位，裁员速度加快 [11] - 劳动力市场疲软推动美联储降息预期升温，12月降息25BP概率从上周的71.00%大幅上升至86.40% [11] - 美元指数下跌至100下方，进入弱势区间，本周全球权益市场多数上涨 [11] 专题研究：中美领导人通话 - 2025年中美领导人共进行4次通话，时间分别为1月17日、6月5日、9月19日和11月24日 [13][18]