核心观点 - 长鑫存储是中国本土崛起的存储半导体龙头，打破了海外巨头对DRAM市场的垄断，成为中国半导体产业链国产替代的重要一环 [4] - 公司股东阵容豪华，包括大基金二期、安徽省投、兆易创新、阿里、腾讯、小米等，政策端和产业端均有坚实支撑 [4] - 公司已量产采用18.5nm工艺的DRAM芯片，月产能达10万片晶圆，2024年成功推出DDR5内存产品，采用17.5nm工艺，性能较DDR4提升2倍 [11] - 2025年Q1全球DRAM市场份额达4.1%，位列全球第四，预计2025年底市场份额将提升至8% [11] - 公司面临技术差距、市场壁垒和外部风险等挑战，但凭借国产替代红利和正确的产品战略，有望在未来3-5年实现市场份额的持续提升 [13][15] 公司基本面 公司背景及股东情况 - 公司成立于2016年6月13日，总部位于安徽合肥，是国内规模最大、技术最先进、唯一实现大规模量产通用型DRAM的IDM企业 [6] - 主营业务为动态随机存取存储器（DRAM）产品的研发、设计、生产及销售，产品广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域 [8] - 公司注册资本高达601.93亿元，无控股股东，第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司21.67%股份 [10] - 2024年3月完成108亿元战略融资，投前估值约1400亿元，成为中国前十大独角兽企业之一 [10] 业务亮点 - 技术突破：已量产采用18.5nm工艺的DRAM芯片，月产能达10万片晶圆，2024年成功推出DDR5内存产品，采用17.5nm工艺，性能较DDR4提升2倍 [11] - 市场份额快速提升：2025年Q1全球DRAM市场份额达4.1%，位列全球第四，预计2025年底市场份额将提升至8% [11] - 产品升级加速：产能从DDR4/LPDDR4向DDR5/LPDDR5过渡，预计2025年DDR5份额将从1%提升至7% [11] - 产业链地位：国内唯一实现DRAM大规模量产的IDM企业，与兆易创新深度合作，承接海外大厂退出后的利基市场 [13] 业务不足与挑战 - 技术差距：DDR5工艺仍为17nm，落后于三星/海力士的12nm工艺，HBM技术尚在验证阶段，量产进度落后国际巨头1-2代 [13] - 市场壁垒：企业级市场渗透不足，服务器厂商更倾向选择国际大厂产品，全球DRAM市场仍被三星、海力士、美光垄断（合计市占95%） [13] - 外部风险：面临美国出口管制等地缘政治风险，设备依赖进口，国产化率有待提升 [13] 营收及财务情况 - 2025年Q1营收达11亿美元（约合79亿元人民币），首次进入全球DRAM厂商前四，预计2025年全年营收同比增长近50% [13] - 2024年3月完成108亿元融资，投前估值1400亿元 [13] 技术路线 - DDR4/LPDDR4：主力产品，占比超90%，逐步减产，2026年停止供货 [13] - DDR5/LPDDR5：已量产，17.5nm工艺，2025年占比提升至60% [13] - HBM：HBM2送样验证，2025年HBM3小批量生产 [13] - 制程工艺：18.5nm量产，规划10nm级工艺研发 [13] 可比公司分析 国内可比公司 - 兆易创新：Nor全球第三、大陆第一、产品线覆盖Nor/NAND/DRAM，同时是国内MCU龙头 [17] - 北京君正：车载存储龙头，产品包括SRAM、DRAM、NOR/NAND Flash等，其收购的北京矽成在汽车DRAM领域全球第二 [17] - 长江存储：专注于3D NAND闪存设计制造一体化的IDM企业 [17] 国际可比公司 - 三星电子：2025Q1 DRAM市场份额33.7% [18] - 美光科技：2025Q1市场份额24.3% [19] - SK海力士：2025Q1以36%份额位居全球DRAM收入榜首 [20] 业务对比分析 - 技术路线：长鑫存储从DDR4/LPDDR4加速向DDR5/LPDDR5过渡，2025年DDR5份额预计从1%提升至7%，同时布局HBM，计划2026年量产HBM [22] - 产能规划：2024年产能达383kwpm(8"等效)，2025年预测641kwpm，技术节点19nm DDR5量产，国际巨头为1a/1b纳米制程 [22] - 市场份额趋势：2025Q1长鑫存储市场份额6%，三大巨头合计份额95%，2025Q4预测长鑫存储市场份额8%，三大巨头约92% [23] 技术差距分析 与国际巨头的技术差距 - 工艺节点与芯片尺寸：长鑫存储主流工艺节点为19nm(DDR4)/16nm(DDR5)，国际三巨头为12-14nm(1a/b nm DDR5)，差距1-2代 [27] - 良率与量产能力：长鑫存储在1z纳米节点上制造DDR5芯片的良率尚未完全验证，国际巨头如SK海力士在第六代DRAM上的测试良率平均超过80% [28] - 高端产品布局：三大巨头已实现HBM3E量产并推进HBM4研发，长鑫存储2024年下半年才量产HBM2，计划2026年推出HBM3，落后国际巨头2-3年 [29] - 产能规模：长鑫存储2024年底产能达17万片/月，2025年底预计接近23万片/月，三大巨头中仅SK海力士一家的产能就是长鑫的2倍以上 [30] 与国内可比公司的技术差距 - 兆易创新：主要专注于利基型DRAM市场，产品线较旧，长鑫存储产品线更为全面，已推出LPDDR5系列产品 [32] - 长江存储：专注于NAND Flash领域，已成功实现294层3D NAND量产，长鑫存储专注于DRAM领域，两者技术路线差异明显 [34] 技术发展现状与未来规划 - 当前技术能力：已构建起从芯片设计到封装测试的完整产业链(IDM模式)，成为全球第四家掌握20纳米以下DRAM工艺的厂商 [35] - 产能扩张计划：2024年Q1月均产量10万片，2025年Q1已达20万片，全年预计总产量273万片，同比增长68% [36] - 技术路线图：在不使用EUV光刻的情况下开发D1节点，计划2025年底至2026年间量产HBM3 [36] 市场竞争格局与国产化机遇 - 国际巨头战略调整：三大DRAM巨头正加速从DDR4转向DDR5和HBM等高端产品，为长鑫存储在DDR4市场提供了扩大份额的机会 [37] - 国产化替代进展：国内存储模组厂商采用国产颗粒的比例已从过去的不足10%提升至现在的10-20% [38] - 价格走势影响：2025年5月DDR4单月涨幅达53%，部分型号现货价格涨幅超过100%，为长鑫存储等国内厂商提供了良好的盈利空间和市场扩张机会 [38] 国际巨头技术优势对长鑫存储市场份额影响 - 制程工艺差距限制高端市场渗透：长鑫存储在服务器、AI等高端应用领域渗透困难，2025年Q1长鑫存储在DRAM营收占比仅4.1% [41] - 产能规模与成本劣势：长鑫存储2025年预计晶圆投片量273万片，仅为SK海力士的50%，三星10nm级制程成本比竞争对手低20-30% [47] - 生态体系短板：难以打入英特尔、AMD等主导的高端服务器供应链，在DDR5和HBM领域缺乏自主IP，需支付高额专利费 [47] 应对策略 - 精准定位利基市场，抓住DDR4退出的时间窗口 [48] - 激进产能扩张，2025年产能同比提升68% [48] - 局部技术突破，在16nm DDR5等特定领域实现反超 [48]

公司上市进展 - 国产DRAM存储器龙头企业长鑫存储已正式启动上市辅导工作 辅导机构为中金公司和中信建投证券 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2016年6月 注册资本高达601 93亿元 法定代表人为赵纶 [1] - 专注于动态随机存取存储器(DRAM)产品的研发、设计、生产及销售业务 [1] - 公司没有控股股东 第一大股东是合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙) 为合肥国资背景 持有21 67%股份 [1] - 目前拥有49名股东 包括合肥市国资委旗下的合肥长鑫集成电路有限责任公司与大基金二期等 [2] - 重要股东还包括阿里巴巴(中国)网络技术有限公司和兆易创新科技集团股份有限公司 [2] 融资与估值 - 2024年最新一轮融资成功募集约108亿元 投前估值约为1400亿元 [1] - 兆易创新增资15亿元 持股比例从0 95%提升至约1 88% [1] 市场地位 - 2024年DDR4产品在全球DRAM市场中占据约5%份额 [1] - Counterpoint预测2025年底DRAM全球市场份额将从一季度的6%提升至8% [1] - DDR5和LPDDR5产品占比将分别增至7%和9% 有望成为全球增长最快的存储芯片厂商 [1] 创始人背景 - 兆易创新控股股东朱一明是长鑫存储创始人和现任董事长 [2] - 2016年5月朱一明与合肥市经开区领导就合肥存储器项目展开研讨 并与合肥产投达成合作 [2] - 2018年辞去兆易创新总经理职务 出任长鑫存储CEO和睿力公司CEO [2] 现任管理层 - 现任CEO为曹堪宇 2023年4月起担任该职位 [3] - 2017年加入公司 曾担任产品研发执行副总裁和技术研发执行副总裁 [3] - 加入前曾任兆易创新战略市场副总裁 [3] 历史发展 - 2016年兆易创新与合肥产投共同筹集180亿元人民币 合肥产投先出资3/4 兆易创新后出资1/4 [2] - 合作目标是在2018年12月31日前完成19纳米12英寸晶圆存储器的研发 [2]

隔夜行情 - A股三大指数涨跌不一 上证指数涨0.32%至收盘 深证成指跌0.25% 创业板指跌0.36% 北证50跌1.88% 沪深两市成交额约14285.58亿元 较前一个交易日放量约1188.01亿元 [1] - 港股三大指数走低 恒生指数跌0.12%或28.23点至23887.83点 恒生国企指数跌0.01%至8608.54点 恒生科技指数涨0.25%至5229.56点 全日成交额为1937.9亿港元 [1] - 美股三大指数集体下跌 道琼斯指数跌0.94%至44406.36点 标普500指数跌0.79%至6229.98点 纳斯达克综合指数跌0.92%至20412.52点 [1] 新股动态 - 7月8日1只新股上市 无新股申购 [1] - 屹唐股份科创板上市 证券代码688729 发行价格8.45元/股 发行市盈率51.55倍 公司主营集成电路制造用晶圆加工设备研发生产 产品包括干法去胶/刻蚀/快速热处理/毫秒级退火设备 客户覆盖全球及国内头部芯片制造商 [3] 指数发布 - 深交所将于7月21日发布深证专精特新指数(深小巨人 代码399268)和创业板专精特新指数(代码399267) 采用自由流通市值加权 每年6月/12月调整样本股 [4] 行业动态 - 长鑫存储启动上市辅导 中金/中信建投担任辅导机构 公司为国产DRAM芯片大厂 注册资本601.9亿元 无控股股东 第一大股东合肥清辉集电持股21.67% [5] - 互换通月度成交额从2023年5月的500亿元增至2025年5月的3800亿元 增幅达660% 参与离岸投资者从22家增至超80家 计划新增一年期LPR利率互换合约 [5]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政命令，将对等关税暂缓期从7月9日延长至8月1日 [2] - 美国计划自2025年8月1日起对所有日本和韩国输美产品征收25%关税 [2] - 特朗普称25%的关税水平仍低于消除贸易逆差所需水平 [2] TikTok收购进展 - 特朗普宣称美国"基本达成"由一家美国公司收购TikTok美国分公司的协议 [2] - 潜在买家可能由甲骨文、黑石集团和安德里森·霍洛维茨组成的财团 [3] - 交易仍需获得中方批准 [2] 央行黄金储备 - 中国6月末黄金储备环比增加7万盎司至7390万盎司（约2298.55吨），为连续第8个月增持 [4] - 世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月全球央行将继续增持黄金 [4] - 43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备 [4] 深交所指数发布 - 深交所将于7月21日发布深证专精特新指数（399268）和创业板专精特新指数（399267） [6] - 两条指数聚焦国家战略新兴产业中的"专精特新"企业，采用自由流通市值加权 [6] - 指数每年6月和12月进行样本股定期调整 [6] 外资投资中国 - 富国资产管理（香港）获得德国养老基金KZVK的5000万美元委托投资中国股票 [7] - KZVK管理资产规模达341亿欧元，为超过24万名养老金领取者管理资金 [7] - 投资范围涵盖中国香港、中国内地及美国上市的中概股 [7] 经营贷利率竞争 - 多家银行将经营贷利率降至3%以下，中小银行面临"跟不起"困境 [8] - 利率战反映银行对优质小微客户的争夺及利率市场化改革压力 [8] 大功率充电设施建设 - 四部门联合印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》 [9] - 目标到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [10] - 单枪充电功率达250千瓦以上的设施将进一步普及 [10] 险资举牌动态 - 年内险资举牌次数达20次，与去年全年持平 [11] - 涉及10家保险机构和16家上市公司 [11] 半导体行业IPO - 长鑫科技接受上市辅导，估值超千亿元 [13] - 公司第一大股东持股21.67%，主营DRAM产品研发设计 [14] 上市公司业绩预告 - 工业富联二季度净利润预增约50% [20] - 瑞芯微上半年净利同比预增185%-195% [20] - 英联股份上半年净利同比预增360.57%-460.7% [21] - 牧原股份6月销售商品猪701.9万头，同比增长58.35% [21] 市场行情 - 7月7日上证指数涨0.02%，深证成指跌0.70%，创业板指跌1.21% [17] - 美股道指跌0.94%，纳指跌0.92%，标普500跌0.79% [18] 行业观点 - 招商证券看好TMT制造业及半导体、光学光电子等领域半年报业绩改善 [19] - 西部证券认为AI算力景气度延续，国产算力产业链业绩释放可期 [19]

长鑫存储上市及行业影响 - 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导 中金和中信建投担任辅导机构 [1] - 公司成立于2016年 主要从事DRAM产品研发、设计生产及销售 注册资本达601.9亿元 无控股股东 第一大股东合肥清辉集电持股21.67% 最新估值1400亿元 [1] - 2025年第一季度长鑫存储与长江存储季度营收均突破10亿美元大关 标志着国内存储企业开始打破国际巨头垄断 [1] DRAM市场竞争格局 - 全球DRAM市场份额高度集中 三星(36.5%)、SK海力士(35%)和美光(21.5%)三家企业合计占据93%市场份额 长鑫存储市场份额约5%-6% [1] - 在HBM领域 长鑫存储HBM2E样品已于2025年上半年发送客户 计划2026年上半年量产 预计2026年底产能达1万wpm 2028年底扩大至4万wpm [1] 产业链相关企业 - 兆易创新目前持有长鑫科技约1.88%股权 [3] - 雅创电子代理分销长鑫等品牌产品 可应用于算力一体机 [4] 行业意义 - 长鑫存储与长江存储的崛起对国内存储产业和半导体行业具有深远影响 带动产业技术升级与发展 [2] - 国内存储企业壮大有助于提升我国在全球半导体产业链地位 降低对进口存储芯片依赖 保障国家信息安全 [2]

外汇储备与黄金储备 - 截至2025年6月末我国外汇储备规模为33174亿美元较5月末上升322亿美元升幅为098%连续19个月稳定在32万亿美元以上 [2] - 中国6月末黄金储备报7390万盎司约229855吨环比增加7万盎司约218吨为连续第8个月增持黄金 [2] 乘用车制动系统新规 - 《乘用车制动系统技术要求及试验方法》强制性国家标准发布将于2026年1月1日起实施新标准加入"单踏板制动"相关要求规定默认状态下不可通过松开油门踏板减速至停车需通过制动踏板完成车辆刹停 [3] - 我国牵头制定的国际标准《道路车辆自动驾驶系统测试场景场景评价与测试用例生成》正式发布主要规定自动驾驶系统测试场景的评价流程与试验方法明确测试场景暴露率复杂度危险度等评价指标的判定要求并定义测试用例生成的一般性方法 [3] 行业动态与政策 - 商务部等9部门联合印发《2025年家政兴农行动工作方案》提出14项工作任务支持农村劳动力在家政领域就业推动扩大家政服务供给促进家政服务消费 [3] - 人力资源社会保障部启动2025年高校毕业生等青年就业服务攻坚行动集中提供政策落实实名登记职业指导等全方位就业服务 [3] - 香港《稳定币条例》8月生效金管局就落实条例指引咨询市场批出的稳定币牌照数目会是个位数目标今年内可发出牌照 [3] 公司动态 - 国产DRAM内存芯片厂商长鑫存储启动上市辅导中金公司中信建投担任辅导机构公司注册资本60193亿元主要从事DRAM产品的研发设计生产及销售 [3] - 工业富联预计2025年上半年净利润11958亿元到12158亿元同比增加3684%到3912%云计算业务在二季度实现高速增长整体板块营业收入较去年同期增长超过50%其中AI服务器营业收入同比增长超过60%云服务商服务器营业收入同比增长超过15倍 [3] - 蔚来汽车与江淮汽车合资公司江来先进制造技术（安徽）有限公司发布注销备案公告注销原因为"决议解散"双方在制造层面的合作已经结束不影响其他层面合作 [3] 金融市场数据 - 美股三大指数集体下跌道琼斯工业平均指数收于4440636点跌幅为094%标准普尔500种股票指数收于622998点跌幅为079%纳斯达克综合指数收于2041252点跌幅为092% [5][6] - WTI原油下跌006%至6646美元布伦特原油上涨156%至6958美元COMEX黄金持平于33464美元COMEX白银下跌053%至3694美元 [6] 上市公司公告 - 工业富联上半年净利润同比预增3684%至3912% [7] - 华友钻业上半年净利润同比预增5562%到6759% [7] - 中国动力上半年净利润同比预增6828%至14190% [7] - 瑞芯微上半年净利润同比预增185%至195% [7] - 利尔化学上半年净利润同比预增185%至196% [7]

金融市场动态 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.94%至44406.36点，纳指跌0.92%至20412.52点，标普500指数跌0.79%至6229.98点 [3][32] - 美国将对日本和韩国产品征收25%关税，导致日产汽车跌超7%，丰田汽车跌近4%，韩国SK电信跌超7%，LG Display跌超8% [3] - 国际油价上涨，美油主力合约涨1.37%至67.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.84%至69.56美元/桶 [4] - COMEX黄金期货涨0.10%至3346.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.39%至36.94美元/盎司 [5] - 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数涨1.2%至24073.67点，法国CAC40指数涨0.35%至7723.47点，英国富时100指数跌0.19%至8806.53点 [6] 宏观经济政策 - 中国央行连续第8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨） [7] - 中国6月末外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅0.98% [7] - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台，优先改造高速公路服务区利用率超40%的充电设施 [8] 行业与企业动态 - 长鑫科技接受上市辅导，拟IPO，主要业务为DRAM产品研发设计，第一大股东持股21.67% [16] - 比亚迪与香港科大成立具身智能联合实验室，未来数年投入数千万港元，合作开发自动驾驶技术 [18] - 阿里通义开源网络智能体WebSailor，在BrowseComp评测中表现优异，仅次于闭源的OpenAI DeepResearch [20] - 腾讯混元推出美术级3D生成大模型PolyGen，提升3D资产生成效率，已上线腾讯混元3D AI创作引擎 [21] - 蔚来与江淮合资公司拟注销，知情人士称与蔚来独立生产资质相关，预计可降低10%制造成本 [27] 资本市场与监管 - 东海证券因2015年金洲慈航重大资产重组项目违规被罚没6000万元，其中没收业务收入1500万元，罚款4500万元 [23] - 上证科创板专精特新指数和上证专精特新指数将于7月21日发布，分别选取50家和100家专精特新"小巨人"企业 [10] - 香港财库局局长表示目标年内发出稳定币牌照，数量为个位数，金管局本月将公布相关指引 [9]

公司上市进展 - 长鑫科技已披露上市辅导备案 正式启动IPO进程 辅导机构为中金公司和中信建投 [1] - 公司完成备案辅导 标志着上市取得实质性进展 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2016年 注册资本达601 9亿元 无控股股东 [1] - 第一大股东合肥清辉集电持股21 67% [1] - 主营业务为DRAM产品的研发 设计 生产及销售 应用于移动终端 电脑 服务器等领域 [1] 股东结构 - 国家大基金二期持股9 8% 安徽省投资集团持股8 8761% [1] - 其他股东包括阿里巴巴 兆易创新 国寿投资 人保资本等 [1] - 2024年3月最新一轮融资估值达1508亿元 [1] 行业地位 - 公司是国内DRAM厂商代表 拥有显著市场优势 [2] - 多元产品线和本土市场积累使其市场认可度不断提升 [2] - 被视为芯片行业内具备稀缺性的投资标的 [2]

公司上市进程 - 公司启动上市辅导，中金、中信建投担任辅导机构 [1] - 公司注册资本达601 9亿元 [1] - 2024年3月最新一轮融资估值已达1508亿元 [1] - 若IPO进程顺利，公司有望成为A股"存储芯片第一股" [3] 公司背景与融资情况 - 公司成立于2016年，主要从事DRAM产品的研发、设计生产及销售 [1] - 已获得多轮融资，投资方包括国家大基金、阿里巴巴、腾讯投资、云锋基金等十余家顶级投资机构 [3] - 是国内稀缺的存储芯片IDM企业 [1] 行业前景与市场地位 - 2025年全球DRAM市场规模将突破千亿美元 [3] - 中国作为全球最大的电子产品及存储芯片需求国，替代空间巨大 [3] - 公司是国内极少数具备全球竞争力的半导体企业 [3] - 公司拥有显著的市场优势，多元的产品线和本土市场积累提升了市场认可度 [3] 行业发展趋势 - 新一代计算、智能汽车等需求持续驱动存储芯片行业增长 [3] - 公司上市有望加速国产芯片成长速度，提振整个半导体产业和资本市场 [3]

公司上市动态 - 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导，中金、中信建投担任辅导机构 [1] - 公司成立于2016年，主要从事DRAM产品的研发、设计生产及销售 [1] - 公司注册资本达601.9亿元，无控股股东 [1] 股权结构 - 第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司21.67%股份 [1]