这是由于特定芯片短缺和半导体供应链瓶颈造成的，这些因素推高了零部件价格。 全球数据中心的持续建设推高了对英伟达（Nvidia）开发系统的需求。而这又使用了 SK 海力士和 三星设计的组件——这两家公司是所谓的内存芯片的最大供应商。 然而，一种名为动态随机存取存储器（DRAM）的特定组件，不仅用于人工智能数据中心，对智 能手机也至关重要。由于需求超过供应，DRAM价格今年已大幅上涨。 Counterpoint公司表示，对于售价低于200美元的低端智能手机，其物料清单成本自年初以来上涨 了20%至30%。物料清单成本是指生产一部智能手机所需的全部成本。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ Counterpoint Research 周二在一份报告中表示，人工智能厂商推动的内存芯片短缺可能会导致智 能手机在 2026 年价格上涨，出货量下降。 根据 Counterpoint 的预测，2026 年智能手机出货量可能会下降 2.1%，而此前的预测是持平或正 增长。 出货量不等同于销量，但它可以衡量需求，因为它跟踪了发送到商店等销售渠道的设备数量。 与此同时，Counterpoint 表示，智能手机的平均售价在 2 ...

组织架构调整 - 三星电子解散成立仅一年的高带宽内存特别开发团队，并将人员与业务整体并入DRAM开发部门的设计团队 [1] - 此次调整标志着HBM业务从独立“特攻队”模式回归存储芯片主流研发体系，旨在优化资源配置并增强HBM与核心DRAM产品间的协同效应 [3] - 原HBM团队所有成员调入DRAM开发室下属设计团队，原团队领导孙永秀副社长被任命为新设计团队负责人，继续领导下一代HBM产品研发 [3] 战略背景与意图 - 公司于2024年7月紧急组建独立HBM团队，以应对在飞速增长的HBM市场上明显落后于主要竞争对手SK海力士的局面 [3] - 经过一年多的集中攻关，公司判断其HBM技术已具备核心竞争力，重组是为了与基础DRAM技术进行更深度的整合以强化长期技术优势 [4] - 此举被解读为三星对即将到来的下一代HBM产品（如HBM4）抱有充分信心 [4] 市场表现与前景 - 今年第二季度，三星在全球HBM市场份额为17%，位居第三，远落后于占据62%市场份额的SK海力士 [5] - 随着HBM3E成功进入英伟达供应链以及HBM4产品订单已全部售罄，公司对明年市场表现持乐观态度 [5][6] - 公司已大幅提高明年HBM产能，但客户需求仍超过供应，预计随着HBM4供应规模扩大，市场份额将从明年起稳步回升 [6] - 市场研究机构TrendForce预测，到2026年三星在全球HBM市场的占有率有望突破30% [6][7] 行业环境与公司战略 - 全球存储市场正迎来超级周期，DDR5 16Gb颗粒价格在10月单月涨幅高达102% [6] - Counterpoint Research预测到2026年第二季度内存模组价格将较目前上涨50% [6] - 标准型DRAM价格年涨幅高达56%，带动公司存储部门营收大幅提升，NAND Flash价格回升也有助改善整体毛利结构 [7] - 公司在稳固传统DRAM市场的同时持续布局高端HBM产品线，显示出双轨战略 [6]

存储芯片价格上涨的核心驱动因素 - AI数据中心需求强劲增长，导致供应链多个环节不堪重负，供应紧张波及所有类型的内存，包括NAND闪存和先进高带宽内存（HBM）[2] - 上游存储厂商将产能优先分配给利润更丰厚、采购规模更大的AI算力需求，同时出于风险考虑未按市场预期扩建产能，而产能扩张通常需要2到3年周期[2] - 全球主要存储芯片厂商三星电子、SK海力士、铠侠及美光科技在2025年下半年集体削减产能，以引导涨价，导致DRAM市场出现恐慌性采购潮，市场格局从买方主导转向卖方主导[3] 存储芯片价格涨幅预测与现状 - 市场研究机构Counterpoint Research预计今年第四季度存储价格将上涨30%，2026年初再涨20%[3] - 华尔街投资机构伯恩斯坦研报指出，2025年四季度移动DRAM合约价环比上涨30%至40%，NAND价格环比出现接近两位数涨幅，涨势或持续至2026年上半年[3] - 此轮存储涨价始于今年第二季度，上游存储厂商持续上调价格，且上调幅度不断增加，呈现加速上涨态势[3] 存储芯片涨价对手机行业的影响 - 存储占手机硬件成本比例10%至15%，2025年以来手机整体成本已被抬高8%至10%[5] - 存储占手机硬件总成本约10%至20%，中低端机型占比更高因而受影响更大，中高端机型已普遍涨价100至500元，中低端机型成本或将再上涨10%[6] - 存储价格急涨对毛利较低的中低端手机已产生影响，部分甚至进入负毛利状态，厂商已开始降低负毛利产品的产出比重[6] 手机厂商的应对策略与市场反应 - 国内多家手机厂商如小米、OPPO、vivo库存普遍低于两个月，但因价格上涨采购意愿下降，部分厂商已出现内存短缺情况[5] - 手机厂家不得不考虑是否接受内存涨价而暂缓采购，但若暂停采购将意味着市场份额快速下滑，迫于形势或将调升终端定价以符合营运成本[6] - 手机市场竞争激烈，厂商对率先涨价持谨慎态度，因可能对销量带来巨大影响[7] 中国存储产业链的现状与发展 - 在DRAM市场，三星、SK海力士、美光占据85%市场份额，国内长鑫存储等企业份额约为10%；在NAND市场，国内领军企业主要是长江存储[7] - 国内存储芯片产能目前无法满足国内品牌全部需求，因光刻机进口受限，企业虽掌握技术但无法快速扩产[8] - 国内半导体产业国产替代已成为必选项，为国内设备与材料公司创造确定性较高的内需市场，中国大陆先进存储具备全球竞争力，未来有望成为全球存储产能核心增量[8][9]

文章核心观点 - 全球存储芯片市场因供需失衡进入价格持续上涨的“超级周期”，此轮涨价由AI需求扩张导致产能结构性转移及渠道囤货等多重因素驱动 [1][2][3] - 存储芯片价格上涨显著推升上游厂商业绩，但同时给下游手机、电脑等消费电子厂商带来巨大成本压力，并可能抑制终端市场需求 [1][3][4] - 中国存储芯片市场自给率较低，当前涨价潮在改善国内模组厂商业绩的同时，也凸显了提升国产化率和保障供应链稳定的紧迫性与机遇 [1][6][7] 存储芯片市场现状与价格走势 - 存储芯片价格自今年二季度起进入上涨周期，部分产品售价短期内翻倍增长 [1] - 二季度全球DRAM产业营收达316.3亿美元，环比增长17.1% [2] - 三季度DRAM产业营收环比增长30.9%，预计四季度DRAM合约价将季增45%至50% [2] - 预测显示DRAM价格在2025年第四季度可能再涨30%，2026年初进一步上涨20%，至2026年第二季度累计涨幅或达50% [2] 价格上涨驱动因素 - AI需求快速扩张导致三星、海力士、美光等厂商将大量产能转向HBM和DDR5生产，挤压了DDR4等传统产品供给 [3] - 渠道端的囤货行为加剧了价格上涨 [3] - 行业进入上行周期是供给端强力调控与需求端多点复苏（如AI服务器、高端手机）共同作用的结果 [3] - 预计2026年DRAM市场供应缺口将维持在3%左右 [5] 对上游存储芯片厂商的影响 - SK海力士2025年三季度营业利润首次突破10万亿韩元大关，创下季度历史最高业绩 [3] - 存储芯片厂商业绩大幅增长，行业进入“超级周期” [3][4] 对下游消费电子产业的影响 - 存储器件成本约占手机硬件成本的10%至20%，其涨价直接推高手机硬件成本，导致多款新上市手机被迫涨价 [4] - 小米集团总裁表示存储成本上涨远高于预期且会持续加剧，成本压力已传导至新品定价 [4] - 联想集团通过提前锁定产能、签署长期协议以应对关键零部件供应安全和成本波动 [4] - 集邦咨询下调2026年全球智能手机及笔记本电脑生产出货预测，从年增0.1%及1.7%分别下调为年减2%及2.4% [4] - 多家电子公司因担心DRAM短缺而全力囤积内存，并与主要供应商洽谈签订长期供应协议 [5] 中国存储芯片产业现状与机遇 - 国内存储模组厂商业绩显著改善，例如江波龙第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元（上年同期亏损3683.8万元） [6] - 佰维存储第三季度营收26.63亿元，同比增长68.06%，净利润2.56亿元，同比增长563.77% [6] - 中国是全球第二大存储芯片市场，但存储芯片整体自给率仅有22.25% [6] - 全球存储芯片市场高度集中，三星、SK海力士、美光市占率合计超60% [6] - 长鑫存储发布DDR5系列产品，指标达到国际领先水平，旨在通过提升国产产能减少对海外厂商的依赖 [7] - 国产存储芯片产能逐步释放和技术水平提升，有望使中国企业在产业新周期中占据更重要位置 [7]

公司裁员与成本计划 - 美国IT巨头惠普公司宣布将在2028财年结束前裁员4000至6000人 [2] - 此次裁员是公司精简运营和采用AI计划的一部分 旨在加快产品开发 提升客户满意度和生产力 [2] - 裁员涉及产品开发 内部运营及客户支持团队 预计三年内实现每年10亿美元（约合人民币70.8亿元）的成本节约 [4] - 截至去年10月公司员工总数为5.8万人 本次裁员幅度最高可超10% [5] - 本次裁员将产生约6.5亿美元（约合人民币46.02亿元）的重组费用 其中约2.5亿美元（约合人民币17.7亿元）计入2026财年 [5] - 这是惠普今年以来的第二次裁员 今年2月份公司宣布裁员1000至2000人 [6] 公司财务与股价表现 - 惠普公司股价在消息宣布后盘后下跌超过5% 截至11月26日收盘股价为每股23.98美元（约合人民币169.79元） 最新市值为224.69亿美元（约合人民币1590.89亿元） [4] - 公司2025财年总营收为552.95亿美元（约合人民币3915.11亿元） 同比增加3.24% 归母净利润25.29亿美元（约合人民币179.06亿元） 同比减少8.86% [5] - 公司预计2026财年每股利润在2.90美元至3.20美元（约合人民币20.53元至22.66元）之间 低于分析师平均预期的3.33美元（约合人民币23.58元） [7] - 下一季度每股收益预计为0.73至0.81美元（约合人民币5.17元至5.74元） 区间中值低于市场预估的每股0.79美元（约合人民币5.59元） [7] AI业务布局与市场动态 - 惠普正积极布局AI领域 今年已推出EliteBook系列AI PC 战系列AI轻薄本等AI PC产品 [6] - 搭载AI功能的电脑需求持续升温 截至10月31日 AI PC的出货量已达到惠普总出货量的三成以上 [6] - 科技巨头布局AI基础设施带动动态随机存取存储器（DRAM）和闪存（NAND）两类内存芯片的价格上涨 [6] - 全球内存芯片价格上涨可能会推高惠普 戴尔和宏碁等消费电子制造商的成本 对其盈利带来压力 [6] - 公司预计2026财年下半年将面临更大幅度的内存芯片涨价影响 并采取认证低成本供应商 降低内存配置以及实施价格调整等积极措施 [6] 行业趋势 - 惠普的裁员行为并非个例 本月初美国软件巨头IBM宣布裁员 涉及人数最高可能达到上万人 亚马逊 Meta等科技巨头也以提升效率为目标启动裁员 [8] - 科技行业将战略向AI倾斜 在投资AI技术的同时 通过调整组织架构来精简运营 利用AI技术实现降本增效 [9]

文章核心观点 - 人工智能基础设施建设的蓬勃发展导致内存芯片需求激增，戴尔、惠普等科技公司警告明年内存芯片供应可能出现短缺 [2][4] - 内存芯片供应紧张已导致成本快速上涨，Counterpoint Research预测到明年第二季度内存模块价格将上涨50% [4] - 供应短缺和成本上涨将威胁从手机到医疗设备和汽车等各种产品的制造成本，并可能最终波及消费者 [4] 行业供需与价格趋势 - 人工智能系统中使用的新型、更复杂、利润更高的内存产品需求增长，导致制造商将产能转向此类产品，进而造成更常见的内存类型出现短缺 [4] - 动态随机存取存储器（DRAM，包括用于人工智能和个人电脑芯片的高带宽内存）、硬盘以及NAND闪存的供应都趋于紧张，所有产品的成本都在上涨 [4] - 小米等消费电子产品制造商已就价格可能上涨发出警告，而联想等公司则已开始囤积内存芯片以应对成本上涨 [4] 公司应对措施与影响 - 戴尔首席运营官表示公司从未见过“成本上涨如此之快”，将调整产品配置和组合，并考虑所有方案包括重新定价部分产品 [4] - 惠普预计2026年下半年将面临严峻挑战，并将在必要时提高价格，公司估计内存成本占普通PC成本的15%至18% [5] - 惠普将采取谨慎的业绩指引和积极措施，例如引入更多内存供应商，并减少产品中的内存使用量 [5] 其他影响因素 - 美国制裁加剧了供应短缺，限制了中国新进入者的技术能力 [5]

公司业务与市场地位 - 美光是全球三大存储芯片制造商之一，主要产品包括NAND闪存、DRAM和专为AI加速器设计的高带宽内存（HBM）[1] - DRAM一直是公司的核心盈利引擎，但当前与AI相关的存储业务收入占比已超过50%，盈利重心显著转向数据中心产品[2] - 2023年毛利率曾为负值，目前已回升至30%左右，自由现金流恢复正值，管理层预计2025财年盈利将创历史新高，2026年将再次刷新纪录[4] 财务预测与业绩展望 - 2026财年预计每股收益（EPS）为17.13美元，同比增长106.61%，销售额预计为551.1亿美元，同比增长47.43%[5] - 2027财年预计EPS为19.43美元，同比增长13.45%，销售额预计为634.8亿美元，同比增长15.20%[5] - 盈利修正显示FY1上调修订30次，下调修订0次，上调比例为100%[5] 增长驱动因素 - 2025年DRAM合约价格已回升，预计明年将继续上涨，NAND市场供应在经历过剩后趋于紧张[7] - AI产业扩张是核心动力，2026年HBM3E产品已全部售罄，核心客户（如英伟达）已开始测试下一代HBM4产品[9] - HBM定价远高于标准DRAM，以英伟达Blackwell B200芯片为例，单颗芯片可搭载288GB HBM3E内存，显著拉动利润率[9] - 部分预测机构认为2026年HBM业务收入有望增长50%或更高[10] - 受益于DDR5内存普及（速度更快、能效更高，售价高于DDR4）以及汽车存储需求以两位数增速增长[12] 竞争优势与风险 - 公司在美国的制造布局可能成为竞争优势，HBM市场集中度高，小幅市场份额提升可能对盈利产生显著影响[12] - 看空逻辑包括价格走强可能吸引新供应，三星和SK海力士计划在2026年扩大产能，若供应增速超过需求，价格可能面临下行压力[14] - 公司面临HBM制造执行风险，盈利能力依赖低缺陷率，HBM4产品需及时通过英伟达、AMD等客户认证，若未按时完成可能失去客户[14] - 宏观环境风险包括AI和数据中心领域资本支出可能因经济疲软、电力供应受限等因素放缓，若超大规模企业削减支出，将影响HBM销量和DRAM价格[14] 估值分析 - 市净率（P/B）从过去12个月的4.3倍降至预期的约3.6倍，虽高于5年平均水平，但已有所回落[15] - 作为对比，三星当前TTM市净率约为1.6倍，预期为1.4倍，SK海力士TTM市净率接近3.6倍，预期为2.4倍[15] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）目前低于公司通常的周期中段水平，因EBITDA正逐步恢复正常，HBM业务盈利贡献仍处于初期阶段[15] 行业周期与投资观点 - 当前行业上行周期由AI基础设施扩张驱动，与以往由PC和智能手机需求波动驱动的周期相比，有望实现更稳定利润率和更长久增长空间[4][17] - 公司处于AI/数据中心建设核心位置，若AI基础设施投资周期持续，公司将直接受益，若周期中断，大盘可能面临压力[17] - 主要企业仍在持续宣布增加资本支出，AI基础设施相关预算不断增长，目前无迹象表明投资会回调[17]

市场整体展望 - 机构认为市场短期或进入宽幅震荡阶段 [1] - 光大证券指出市场大方向或仍处在牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段 [12] - 中银国际建议关注“涨价扩散”行情，认为市场短期震荡蓄势 [12] 宏观经济与政策 - 中国央行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [2] - 国务院常务会议部署增强消费品供需适配性措施，要求以消费升级引领产业升级，强化人工智能融合赋能 [7] - 财政部表示将坚持扩大内需战略基点，从支持提振消费、扩大有效投资、加快推进统一大市场建设三方面发力 [8] 美股市场表现 - 美股三大股指分化，道指跌0.65%，纳指涨0.13%，标普500指数微跌0.05% [4] - 明星科技股分化，英伟达涨1.7%，甲骨文涨2.4%，微软涨1.37%，特斯拉涨0.6% [4] - 美光科技涨4.2%，摩根士丹利将其目标价从220美元上调至325美元 [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.61%，京东跌4.5%，百度跌3.8%，阿里巴巴跌3.7% [4] 大宗商品价格 - 国际油价反弹，WTI原油近月合约涨2.39%报60.09美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.19%报64.39美元/桶 [5] - 国际金价尾盘回落，COMEX黄金期货跌2.37%报4087.60美元/盎司 [6] 行业动态与公司事件 - 中泰证券认为航空供需格局持续改善，向上周期开启 [12] - 容百科技与宁德时代签署合作协议，宁德时代将公司作为其钠电正极粉料第一供应商 [12] - 华为将发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题 [12] - 中煤能源10月商品煤销量2188万吨，同比下降12.8% [12] - 市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，提出8个场景中的新型垄断风险 [11] - 商务部等四部门加强二手车出口管理，严控新车以二手车名义出口，自2026年1月1日起对申请出口距注册登记不满180天的车辆要求补充材料 [10]

全球半导体销售表现 - 9月全球半导体销售额达到694.7亿美元，同比增长25.1% [2] - 全球半导体销售额已实现连续23个月同比增长 [2] - 与8月相比，9月销售额环比增长7.0% [4] 各地区销售表现 - 美洲地区销售额为225.2亿美元，同比增长30.6%，主要由生成式AI相关需求强劲驱动 [2][6] - 除日本和中国之外的亚太及其他地区销售额为197.8亿美元，同比增长47.9% [6] - 中国地区销售额为186.9亿美元，同比增长15.0% [2][6] - 欧洲地区销售额为46.9亿美元，同比增长6.0% [6] - 日本地区销售额为37.8亿美元，同比下降10.2%，主因是国内采购和组装相关半导体的企业及工厂较少 [6] 主要产品类别分析 - 存储器和承担电子设备大脑功能的逻辑半导体在销售额中占据较大比重 [6] - 作为存储器之一的动态随机存取存储器（DRAM）的大宗交易价格持续上涨 [6]

美股市场表现 - 三大股指涨跌互现，道指跌309.74点，跌幅0.65%，纳指涨0.13%，结束连续三日下跌，标普500指数微跌0.05% [2] - 全周累计表现分化，纳指本周下跌0.5%，标普500指数和道指本周分别上涨0.1%和0.3% [2] - 市场波动性指标VIX指数一度跳涨超15%后收跌0.9%，回到20以下 [2] 科技股与人工智能板块 - 明星科技股走势分化，英伟达和甲骨文扭转跌势，分别上涨1.7%和2.4% [2] - 微软涨1.3%，特斯拉涨0.6%，Meta跌0.1%，苹果跌0.2%，谷歌跌0.7%，亚马逊跌1.2% [3] - 人工智能芯片制造商英伟达将于下周三发布季度财报，成为市场关注焦点 [2] 半导体与相关个股 - 美光科技股价涨4.2%，摩根士丹利将其目标价从220美元上调至325美元，预期公司将受益于DRAM供应短缺 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌超1.6% [3] - 京东跌4.5%，百度跌3.8%，阿里巴巴跌3.7%，拼多多跌2.6%，网易跌1.1% [3] 美国国债收益率 - 中长期美债收益率上扬，2年期国债收益率上升2.7个基点至3.62%，10年期美债收益率涨3.9个基点至4.15% [5] 大宗商品市场 - 国际油价反弹，WTI原油近月合约涨2.39%，报60.09美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.19%，报64.39美元/桶 [6] - 国际金价回落，纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货跌2.37%，报4087.60美元/盎司 [7]