根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：全天候定量择时模型** - **模型构建思路**：通过多维度市场信号（如技术指标、市场情绪等）动态识别市场风险与机会[7] - **模型具体构建过程**： 1. 结合日线级别顶背离、TD9计数等传统技术指标判断趋势转折点[7] 2. 引入箱体震荡中枢（3300-3350点）作为成本参考基准[7] 3. 通过0.382时间回调比例特征预测调整周期（如3周）[7] 4. 输出信号包括“风险提示”和“赚钱效应异动”两类[16] - **模型评价**：能够捕捉市场关键转折点，但对意外因素（如政策变化）的敏感性不足[7][16] 2. **模型名称：四轮驱动模型** - **模型构建思路**：基于行业动量、趋势强度、温度指标等维度筛选板块机会[16] - **模型具体构建过程**： 1. **动量指标**：计算相对强度RS6（6日相对收益） $$RS6 = \frac{P_t}{P_{t-6}} - 1$$ 2. **趋势指标**：TendS综合得分（含波动率、斜率等4项子指标）[16] 3. **温度指标**：Newhigh（创新高个股占比）与Tempe（板块过热/过冷阈值）[16] 4. 信号触发条件：如传媒行业需同时满足RS6>0.5、Tempe>50等[16] 3. **模型名称：行业性价比分析模型** - **模型构建思路**：通过横向对比行业估值与历史分位数定位性价比[12] - **模型具体构建过程**：未披露具体公式，但提及对科技型板块的底部入场机会判断[8][12] --- 模型的回测效果 1. **全天候定量择时模型** - 风险提示信号准确率：未披露具体数值，但提及对4月初趋势调整的预判有效性[7] - 信号响应延迟：从触发到市场实际调整约1-3个交易日[16] 2. **四轮驱动模型** - 传媒行业信号区间收益：0.69%（2025-06-05至2025-06-13）[16] - 电子行业信号区间收益：-1.98%（同期）[16] - 非银金融信号区间收益：0.31%（未到期）[16] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：TD9计数因子** - **因子构建思路**：通过连续9日收盘价与4日前收盘价对比判断超买/超卖[7] - **因子具体构建过程**：未披露具体公式，但提及用于日线级别顶背离确认[7] 2. **因子名称：赚钱效应异动因子** - **因子构建思路**：综合动量、趋势、温度指标捕捉板块资金流入[16] - **因子具体构建过程**： - 动量子因子MomU：短期（U）动量变化率阈值（如0.09→0.14）[16] - 趋势子因子TendS：包含波动率、斜率等4项加权得分[16] --- 因子的回测效果 1. **TD9计数因子** - 日线级别顶背离预测调整成功率：未披露具体数值[7] 2. **赚钱效应异动因子** - 传媒行业信号触发后5日胜率：58.3%（历史回测）[16] - 电子行业信号触发后5日胜率：42.1%（历史回测）[16] --- 注：部分模型（如缠论分析、周期分析）因未披露具体构建细节未列入[11][9]

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括家电、煤炭、银行、电力、有色金属、计算机、电子、通信、机械、机器人技术、医药、汽车、电信、军工、传媒、非银金融等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **市场进入中线调整阶段**：北证50指数跌破趋势线，预示全市场承压，本周四北证50大阴线下跌吞噬前期上涨动力，周五收锤头线加剧调整，确认市场进入中线调整阶段 [1][7][9] - **上证指数走势分析**：面临3432点强压力位，短期内突破可能性小，支撑位在3186 - 3201点之间，需横盘震荡整理凝聚筹码；未来有两种运行路径，一是突破3417点挑战3442点但大概率诱多，二是直接调整至3270点附近再反弹，若先新高再整理则调整到3186点附近 [1][3][13] - **恒生科技指数走势分析**：呈现ABC结构，大幅下跌破坏前期走势，虽市场情绪较强，但ABC结构难以避免，需关注后续回踩 [1][3] - **行业结构分化明显**：红利风格占优，家电、煤炭、银行、电力等表现突出，科技成长板块如计算机、电子、通信等连续走弱，医药和汽车板块因行业利好表现较为突出 [1][8] - **市场走势原因**：可视为利好出尽，基本面弱于4月2日，4月2日后关税情况更复杂，虽有好消息但市场情绪高涨导致走势钝化，北证50下跌起到警示作用 [1][12] - **投资建议**：降低仓位弹性，关注大盘股相对稳定性；将仓位调整至4月初水平，优化行业结构，增加大金融红利板块配置，应对科技成长板块走弱风险，关注医药和汽车等利好板块；不建议积极参与高弹性成长股，选择抗跌能力强的大市值股票，关注政策变化灵活调整投资组合 [1][6][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **主板指数运行路径**：短期内新高可能性小，若出现利好上证指数或突破3417点挑战3442点，但MACD指标可能顶背离；也可能直接调整至3270点附近再反弹，若先新高再整理则调整到3186点附近 [13] - **市场调整需求**：从5月下旬到6月大部分时间市场将以调整为主，消化套牢盘和获利盘，使筹码结构更稳定 [14] - **上证指数支撑位**：3186 - 3200点附近有足够支撑，是黄金分割线0.618位置且有缺口，市场不具备大跌可能性 [15] - **年线作用**：上证指数回调到年线附近且不破，可能启动新一轮行情，回到3200附近是买点，当前应优化行业结构，不建议增仓 [16] - **政策影响**：公募基金新规使基金经理面临成本压力，投资者在风险偏好上升阶段超配电子、低配银行等防御性资产 [23] - **海外因素影响**：日本国债利率飙升带动美债利率上升，引起海外权益资产波动率上升，对国内市场有间接影响，美欧关税问题影响相对有限 [24] - **行业表现**：TMT行业中通信和传媒表现较好，计算机次之，电子较弱；银行和非银金融板块位次略有下滑但仍能挤进前十，投资者持仓中欠配，未来持续下跌可能性不大 [27][28] - **行业轮动困难原因**：交易面解释大部分波动，基本面逻辑欠缺，日本国债利率飙升导致全球股市波动加剧 [31] - **市场反弹窗口期**：5月12号开始到本周结束是此次反弹最重要的窗口期，行情上涨末端需警惕转折发生 [32]

报告核心观点 - 因特朗普贸易政策反复、美国债务问题、全球地缘问题和经济政策不确定性，预计未来一段时间全球多数市场将进入调整阶段 [1] 本周全球市场表现 - 多数发达市场下跌，英国富时 100 指数涨幅 0.38%，标普 500 指数跌幅 2.61% [8] - 多数新兴市场下跌，恒生指数涨幅 1.1%，伊斯坦堡 ISE100 跌幅 3.23% [9] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普 500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为 2.61%、2.47%、2.47% [3][11] - 标普 500 细分行业均下跌，能源跌幅 4.43%，日常消费跌幅 0.37% [11] - 标普 500 指数表现前十个股中可选消费行业占比大，领先汽车配件、达乐、财捷涨幅分别为 38.94%、8.38%、7.44% [15] - 美股科技股估值偏高，新一轮技术看点未现，受特朗普政策影响，科技股易回调，费城半导体指数和 TAMAMA 或进一步回调，英伟达等巨头有回调消化空间 [1] - 因美国经济政策不确定性和债务问题，美股中金融等行业面临进一步下跌，不同行业重要个股会轮番单日明显回调 [1] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数下跌 2.64%，建议跟踪中概股相关政策发展 [20] - 美国中概股表现排名前十个股中可选消费行业占比大，脑再生、美国绿星球、诺华家具涨幅分别为 42.49%、37.01%、34.55% [21] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 1.1%、1.36%、2.47%，恒生科技指数下跌 0.65% [3][23] - 恒生细分行业多数上涨，原材料业涨幅 6.08%，必需性消费跌幅 1.36% [27] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中能源业占比大，石药集团、中国联通、比亚迪股份涨幅分别为 12.39%、7.99%、7.14% [29] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中医疗保健业和非必需性消费行业占比大，石药集团、翰森制药、比亚迪股份涨幅分别为 12.39%、9.38%、7.14% [32] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中公用事业占比大，昆仑能源、中国联通、北控水务集团涨幅分别为 9.2%、7.99%、5.74% [33] - 恒生科技指数表现排名前十个股中非必需性消费和资讯科技业占比大，阅文集团、万国数据 - SW、美团 - W 涨幅分别为 5.87%、5.15%、4.19% [34] - 港股市场宽基指数涨跌不一，受外围市场联动影响易震荡分化，部分短期反弹多的资产易回调，上半年交易拥挤过热且消化不充分的资产会筹码松动和获利盘兑现收益，不建议无分化追高，估值偏低等局部低位资产有低吸结构性机会 [1][38] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 4 月，欧元区 CPI 同比增速 2.2%与前值持平，核心 CPI 同比增速 2.7%高于前值 2.4% [39] - 2025 年 4 月，德国 PPI 同比增速 - 0.9%低于前值 - 0.2%，5 月欧元区消费者信心指数 - 15.2 高于前值 - 16.7 [41] - 2025 年 4 月，英国 CPI 同比增速 3.5%高于前值 2.6%，日本 CPI 同比增速 3.6%与前值持平 [45]

欧洲央行副行长Guindos：在异常不确定的情况下，风险已经加剧。 欧洲央行的利率路径取决于数据，将由逐次会议决定。 欧洲央行并未对特定的利率路径进行预先承诺。 欧洲央行支持简化监管框架的努力。 市场的急剧调整可能变得无序。 ...

ETF市场成交情况 - 两市ETF总成交额达1006.14亿元 [1] - 股票型ETF成交额362.63亿元 [1] - 债券型ETF成交额292.01亿元 [1] - 货币型ETF成交额113.77亿元 [1] - 商品型ETF成交额58.83亿元 [1] - QDII型ETF成交额178.90亿元 [1] 非货币型ETF成交活跃品种 - 恒生科技指数ETF(513180)成交额19.13亿元 [1] - 港股创新药ETF(513120)成交额19.07亿元 [1] - 恒生科技ETF(513130)成交额15.86亿元 [1] 市场动态 - 当前市场处于调整阶段 [1] - 宽基指数产品被推荐为抄底选择 [1]

文章核心观点 - 市场正针对关税进行调整 [1]

市场表现 - 中证A500指数微跌0.01%，成分股涨跌互现，固德威领涨7.95%，TCL中环涨5.13%，振华科技涨5.00%，招商银行领跌4.88%，兴齐眼药跌3.04%，卫宁健康跌2.88% [1] - A500ETF基金最新报价0.96元，盘中成交额24.93亿元，换手率12.71% [1] - 近5个交易日A500ETF基金净流入7802.49万元，日均净流入1560.50万元，其中3日为净流入 [1] 规模与份额 - A500ETF基金近2周规模增长6680.73万元，新增规模位居可比基金前列 [1] - 近2周份额增长1.71亿份，新增份额位居可比基金前列 [1] 指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券，反映行业代表性公司整体表现 [2] - 前十大权重股合计占比20.3%，包括贵州茅台(4.19%)、宁德时代(3.08%)、中国平安(2.48%)、招商银行(2.13%)等 [2][4] 市场观点 - 华龙证券认为市场支撑性因素未变：政策支持预期明确、1-2月经济数据稳中有进、估值合理且存在热点板块 [2] - 当前调整主要为情绪面因素导致，短期调整后有望重拾升势 [2] 产品信息 - A500ETF基金场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、C(022431)、Y(022979) [4] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、C(023620) [4]