贵金属市场动态 - 2月17日现货黄金价格盘中大幅跳水并跌破4900美元/盎司 [1][5] - 现货白银价格一度暴跌约5%随后跌幅收窄 [1][5] 全球股指期货表现 - 美股三大指数期货全线跳水其中纳斯达克指数期货下跌0.8% [3][8] - 日经225指数期货下跌0.5%富时中国A50期货指数下跌超过0.7% [3][8] 市场情绪与驱动因素 - 多个市场假期及缺乏新利好因素导致市场呈现防御态势 [4][9] - 交易员密切关注美伊动态伊朗近期军事演习抑制了市场风险偏好 [4][9] - 美国和亚洲假期导致市场流动性减少周二走势参考性可能降低 [4][9] 地缘政治背景 - 伊朗外长与联合国核监督机构会谈后将与美国展开第二轮核谈判 [4][9] - 美国前总统特朗普曾威胁若伊朗不同意限制核计划协议将对其进行打击 [4][9] 市场心理影响 - 贵金属价格走低显示1月下旬金银与股市一同崩盘造成的心理创伤仍在 [4][9]

黄金市场近期动态与价格分析 - 截至2月10日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1079.32吨，较前一交易日减少0.34吨 [2] - 2月10日现货黄金收于5025.12美元/盎司，日内上涨63.97美元或1.29%，盘中波动区间为4965.08至5085.50美元/盎司 [2] - 技术分析显示，黄金在2月初于约4400美元附近触底后正在恢复看涨势头，日线图显示金价站稳在所有看涨均线之上 [4] 影响金价的基本面因素 - 市场情绪改善与美联储降息预期相互拉锯，令金价陷入观望态势 [2] - 日本提前大选结果落地及地缘政治紧张局势缓和，提振市场风险偏好，使避险黄金承压 [2] - 市场对美联储2026年至少降息两次的预期，以及对美联储独立性的担忧，令美元走弱，为黄金提供支撑 [2] - 交易员在美国非农就业报告和消费者通胀数据公布前保持谨慎 [2] 美联储政策与相关言论 - 前总统特朗普表示，希望新任美联储主席人选能够降息，并称选择鲍威尔是一个重大错误 [3] - 美联储两位2024年票委——克利夫兰联储主席和达拉斯联储主席发声偏鹰派，认为利率可能在较长时间内维持不变，除非劳动力市场出现实质性疲软 [3] - 市场当前定价显示，2026年至少会有两次每次25个基点的降息，首次降息或在6月 [4] 美国经济数据表现 - 美国12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅 [3] - 13个零售类别中有8个出现下滑，低收入群体支出尤为乏力，整体消费受高物价与天气因素抑制 [3] 市场观点与技术走势 - 市场人士认为，金价反弹更多由仓位调整驱动，而非基本面出现新变化，较高的保证金要求和对冲成本限制了商业资金回流 [4] - 对黄金而言，5000美元是支撑位，目前大环境使黄金整体存在内置的上行偏向 [4] - 技术指标方面，动量指标稳固处于中轴线上方，相对强弱指数(RSI)偏向上行但未确认新升势，4小时图显示技术指标在正值区域内加速上行 [4] - 上行阻力位于约5092美元的高点，突破后可能向历史新高回升；下行方面，从4400美元起始的上升趋势线提供支撑，当前支撑位在4800美元附近 [5]

核心观点 - 分析师认为，受地缘政治不确定性及对美联储独立性的担忧影响，黄金获得逢低买盘与避险买盘支撑，短期技术面显示存在反弹需求，金价在宽幅震荡区间高位运行，存在向上突破机会 [1][2][3][5][6][7] 市场驱动因素 - **地缘政治因素**：美伊谈判的长期性与不确定性，以及美国在谈判前发布撤离伊朗的紧急安全警报，提振了市场避险买盘 [2][6] - **货币政策担忧**：美国财长表示不排除对美联储主席人选展开刑事调查的可能性，引发市场对美联储独立性的担忧，拖累美元走势，支撑黄金 [2][6] - **风险偏好变化**：中东地区局势出现缓和，双方爆发直接冲突的风险显著降低，同时美股继续上涨，市场风险偏好修复，削弱了黄金的避险吸引力，限制了金价涨幅 [2][6] 价格走势回顾 - **周一走势**：黄金周一延续上周五的反弹走势，欧盘盘中反弹至5040美元遇阻，回落至4982美元企稳，美盘开盘后继续上涨，最高触及5086美元，刷新当日新高 [1][5] - **周二走势**：周二开盘后黄金短线急跌超过80美元，最低至4988美元企稳，随后快速反抽，保持在5010到5060美元区间震荡，目前交投于5050美元附近 [1][5] 技术分析 - **整体格局**：金价处于宽幅震荡区间高位运行，等待突破信号 [2][7] - **关键支撑位**：关注5010美元（日内多次回落企稳位置），其次为4965美元（周一企稳上涨位置，也是上周五收盘前短线冲高位置） [2][7] - **关键压力位**：关注5100美元整数关口（近期多次接近承压但回落有限，存在突破机会），突破后上方空间可看至5200美元整数位置 [2][7] - **技术指标**：5日均线死叉上拐，MACD指标轻微上拐，KDJ指标开始形成金叉，RSI指标死叉上拐，短期技术面显示黄金存在反弹需求 [2][7] 操作建议 - **总体思路**：建议以震荡思路对待，黄金在逢低买盘与避险买盘支撑下，仍保持宽幅震荡区间高位运行，存在向上突破机会 [3][7] - **具体点位**：下方支撑关注5010美元，其次4965美元；上方压力关注5100美元，其次5200美元 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块进行趋势研判，给出逻辑观点精粹及策略参考，认为在低利率和“资产荒”背景下国内市场资金充裕，经济筑底，股指中长期向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结，短期内需关注海外流动性收紧恐慌情绪是否缓解 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价企稳回升，因近期下挫后下游需求好转且市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡偏强，近期产业端驱动有限但宏观情绪好转 [1] - 氧化铝价格维持震荡运行，国内运行产能下滑但库存累库 [1] - 锌价回调企稳，建议观望，基本面成本中枢趋稳，近期市场避险情绪升温 [1] - 镍价企稳回升，短期受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注印尼政策和宏观情绪，操作上关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，建议短线操作，原料端有支撑，宏观情绪转好，但现货成交偏弱，社会库存回升，钢厂2月检修减产增加 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护，虽长期趋势不改但短期高波 [1] 贵金属与新能源 - 金银短期企稳震荡，春节前市场资金情绪谨慎，虽流动性转好、美元指数和通胀预期走弱使其反弹 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动，因流动性转好 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸，高产量、高库存压制价格上涨空间 [1] - 铁矿石上方压力明显，不建议追多，板块轮动 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压，建议把握盘面冲高机会逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤逻辑同纯碱，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油预计转震荡，棕榈油1月马来数据预计去库但压力大，豆油受购买美豆预期等消息利空 [1] - 菜油后续供给矛盾有望缓和，加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后关税预计调整，已有油厂采买 [1] - 棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米短期窄幅震荡，节前备货尾声，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策变化及新季小麦长势，整体预期区间震荡 [1] - 豆粕短期区间震荡，美豆出口增加预期利多美盘但巴西贴水下跌部分对冲，内盘弱于外盘，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现但需求端走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木盘面有上行驱动，现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨 [1] - 生猪产能有待进一步释放，现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清 [1] 能源化工 - 原油震荡偏强，OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东地缘局势降温，商品市场情绪降温，宏观情绪转空 [1] - 燃料油短期跟随原油，供需矛盾不突出，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，成本端丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，关注节前排库和丁二烯成交 [1] - PTA和短纤价格受PX市场引领上涨，国内产量增长、维持高开工，内需回落，聚酯领涨化工板块 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划切换产线，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，供需基本面边际转好，库存去化，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大 [1] - 甲醇多空交织，受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库压力大 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，但基本面较差，出口退税取消可能抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG盘面预期走弱，基差逐步走扩，2月CP价格上行，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空 [1] - 集运欧线节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

市场表现与价格驱动因素 - 沪铜早间高开，日内持续偏强震荡，收盘上涨1.84% [1] - 宏观情绪是左右铜价走势的重要因素，周五伴随着美股的反弹，市场风险偏好好转，沪铜走势有所回暖 [1] - 国内消费处于淡季，供需基本面难以为铜价带来更多支撑 [1] 后市展望与机构观点 - 近期宏观驱动对铜价影响占比较大，整体市场风险偏好有企稳迹象 [1] - 铜自身微观层面表现偏弱，具体表现为CL价差不利虹吸且LME出现交仓行为 [1] - 未来铜元素供应紧张的预期尚无法被扭转或证伪 [1] - 综合判断，铜价重心可能回归原有区间震荡运行，且震荡区间的下沿位置较高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

文章核心观点 - 宏观情绪改善与基本面供应中断共同推动铜价上涨，预计当日现货铜价将上涨 [1][2] 铜期货市场表现 - 隔周伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报13060美元/吨，上涨205美元，涨幅1.59% [1] - 同期成交量25637手，减少4686手，持仓量324508手，增加298手 [1] - 周五晚间上海期货交易所主力月2603合约收报101490元/吨，上涨1490元，涨幅1.49% [1] - LME铜库存2月6日报183275公吨，较前一日增加2700公吨，涨幅1.50% [1] 宏观驱动因素 - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为57.3，高于预期的55和前值的56.4，创六个月新高 [1] - 消费者短期通胀预期改善，2月1年通胀预期初值降至3.5%，为一年来最低水平，低于前值的4% [1] - 5年通胀预期初值为3.4%，略高于前值的3.3% [1] - 市场风险偏好回升，美元指数下跌，国际油价走强，提振金属需求预期 [1] 行业基本面：供应端 - 海外部分大型铜矿近年出现重大供应中断，目前年供应量减少近100万吨，占全球铜供应量的4% [2] - 供应中断的矿山复产前景艰难 [2] - 非美地区库存占比较低，现有矿山品位下降，开采难度和成本增加 [2] 行业基本面：需求与库存 - 国内下游备货进入尾声，市场补库预期较弱 [2] - 上海期货交易所周度库存持续累积，截至2月6日当周实现“九连涨”至24.89万吨，创逾10个月新高 [2] - 上周铜价大跌引发逢低买货行为，下游询价积极，低价资源吸引力较强，备货需求带动市场交易情绪升温 [2] 后市展望 - 预计本交易日铜价上行动能仍在，贵金属走强将带动铜价 [2] - 预计当日现货铜价将上涨 [1][2]

彭博美元指数表现及市场背景 - 彭博美元现货指数周五下跌0.4%，但本周仍累计上涨0.2%，为四周以来首次录得周涨幅 [2][10] - 市场风险偏好回升，股市上涨导致美元兑大多数主要货币走软 [1][9] - 美国10年期国债收益率上涨3个基点至4.21%，标普500指数上涨近2% [2][10] 主要货币对汇率变动 - 澳元兑美元上涨1.3%至0.7016 [4][13] - 新西兰元兑美元上涨1.2%至0.6019 [6][15] - 美元兑挪威克朗下跌1.3%至9.6785，但本周仍上涨0.3% [5][14] - 欧元兑美元上涨0.4%至1.182 [7][16] - 英镑兑美元上涨0.7%至1.3619 [8][16] 日元汇率及影响因素 - 美元兑日元基本持平于157.11 [6][16] - 日元汇率在日本众议院关键选举前保持稳定，同时日本央行委员发出鹰派信号 [1][6][9][16] 市场观点与资金流向 - Bannockburn Global首席市场策略师Marc Chandler认为，本周美元上涨主要是技术性因素所致，因1月下旬的下跌趋势随沃什获美联储主席提名而停滞 [2][10] - 贝莱德的Rick Rieder表示将减少对美国投资级和高收益债券的敞口，转而增持新兴市场债券 [2][11] - 对大宗商品价格敏感的货币在黄金价格上涨后领涨，股市上涨扭转了避险情绪 [3][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面受油价传导偏弱运行，原油因地缘局势缓和与市场风险偏好下降走势震荡偏弱，传导至化工板块使市场回调 [8][52] - 在地缘政治局势明朗前，原油预计维持高波动、宽幅震荡，建议关注美伊谈判进展，谈判存在不及预期可能，地缘风险或再度升温 [8][52] - 交易策略建议观望 [9] 根据相关目录分别总结 报告摘要 - 市场焦点包括沙特降低对亚洲买家的原油价格、美伊于2月6日在阿曼首都开展谈判、俄乌在阿布扎比会谈未取得实质性进展 [7] - 重点数据显示，截止2月4日国内沥青样本企业开工率24.5%，较上一统计周期下降1个百分点；截止2月6日，国内沥青周度产量43.6万吨，环比上周减少2万吨，样本企业厂库库存58.3万吨，环比上周减少1.9万吨，社会库存93.8万吨，环比上周增加4.7万吨 [8] 多空焦点 - 多方因素为原料端的扰动和地缘扰动，空方因素为需求未有效改善 [12] 宏观分析 - 美伊方面，双方释放积极言论，但美军击落伊朗无人机，谈判一度取消后又恢复，双方在核心议题分歧大，谈判不确定性高，短期地缘扰动主导盘面波动 [13] - 俄乌方面，双方会谈未取得实质性进展，仅同意交换战俘，双方在核心议题分歧大，达成和平协议前景不确定，美国威胁制裁俄罗斯影子油轮船队 [14] 供需分析 - 供应方面，截止2月6日国内沥青周度产量43.6万吨，环比减少2万吨，炼厂开工率处于季节性下降趋势，预计供应压力下降；截止2月4日，国内沥青样本企业开工率24.5%，较上一统计周期下降1个百分点，部分地区环比持平，其他地区下降 [15][22] - 需求方面，截止2月6日，国内沥青周度出货量33.4万吨，较上一统计周期下降0.7万吨，同比增加11.6万吨，需求延续偏弱格局；国内改性沥青周度产能利用率为4.62%，较上周下降1.1个百分点，预计一季度保持低位运行 [25][28] - 库存方面，截止2月6日，国内沥青样本企业厂库库存58.3万吨，环比减少1.9万吨，同比减少18.8万吨；社会库存93.8万吨，环比增加4.6万吨，同比增加26.9万吨，进入累库周期，部分地区环比增加，部分地区下降，部分地区持平 [34][41] - 价差方面，截止2月6日，国内沥青加工稀释周度利润 -33元/吨，环比下降67元/吨，截至2月5日，国内沥青基差为 -69元/吨，截止2月4日，沥青原油比52.13，裂解价差、稀释沥青加工利润环比下降，基差环比走强 [50] 后市研判 - 本周沥青盘面受油价传导偏弱运行，后续原油预计维持高波动、宽幅震荡，建议关注美伊谈判进展，谈判存在不及预期可能，地缘风险或再度升温 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，创2022年8月以来新高，服务业PMI小幅回落至53.8但好于预期，ADP就业人数2.2万人低于预估，劳动力市场待更多指引，叠加白银杠杆ETF抛售致市场风险偏好不佳，影响整体市场情绪 [5][12] - 中国有色金属工业协会表示将完善铜储备体系，扩大国家战略储备规模，探索商业储备机制，可研究将铜精矿纳入储备范围，当前供应紧张，国内冶炼厂调整原料结构，后续需关注铜储备动作 [5][25] - 全球铜矿产品位下降、新项目投产慢等问题短期难解决，全年产量增速不及预期，铜精矿供应紧张持续，冶炼端利润承压 [5] 多空焦点 - 多方因素为铜矿紧张格局未变 [8] - 空方因素为精铜产量维持高位、精炼铜库存持续累积、贵金属持续下挫、市场风险偏好不佳 [8] 数据分析 - 2025年全球铜矿供应受事故和危机影响，主要矿企下调产量预期，铜精矿供应有缺口且未来或扩大，2027年开始转向宽松 [20] - 铜精矿现货TC/RC持续处于深度负值区间，冶炼端利润承压，国内冶炼厂检修影响深化，智利下调产量预期 [23] - 中国12月精炼铜产量为132.6万吨，同比增加9.1%，1-12月累计产量为1,472.0万吨，同比增长10.4%，1月有冶炼厂检修和投产计划受影响 [25] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，再创2025年单月新高，亚洲各国为主要输送国，冶炼厂加强采购 [29] - 2025年12月国内精铜杆产量环比减16.61%，产能利用率环比减12.22%，同比减15.06%，2026年1月产量环比增9.97%，产能利用率环比增2.88%，同比增5.46%，但增产有限 [33] - 截至2月5日，精废价差3380元/吨附近，处于高位，不利于精铜消费 [36] - 全球电解铜库存明显累积，上周伦铜、纽铜库存增加，1月30日当周沪铜库存增加3.13%，2月5日国内市场电解铜现货库存较2日增1.15万吨 [44][45] - 2月5日，上海物贸1铜现货升水基本在-105元/吨左右，贴水幅度缩小，LME0-3现货贴水在77.58美元/吨左右，贴水幅度缩小 [49] 后市研判 - 铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变 [52]