投资理念与策略 - 投资标签为"谨慎的成长型价值投资者"，重视确定性，在成长性行业中挖掘竞争力持续提升的企业 [2] - 投资决策遵循两大原则：价值投资的定价能力与企业竞争力的动态判断 [1][2] - 关注行业未来2年-3年的竞争格局变化，预判第二名公司可能加速追赶第一名并缩小差距的情况 [3] - 在中长期向上的趋势赛道中，根据估值等因素对个股做阶段性仓位调整 [3] 个股选择标准 - 重点关注企业竞争力、行业竞争格局、企业家精神等 [4] - 负面列表包括现金流质量不佳、公司治理不善、企业价值观问题或对待大小股东不公平等情况 [4] - 强调复利思维，企业需通过专注核心业务持续积累技术优势、品牌价值和客户资源 [4] - 对于市值500亿元以下的企业，警惕业务盲目多元化 [5] - 长期关注跟踪千亿市值规模的公司，发现拐点变化或错误定价时及时调整 [5] 高端制造行业展望 - 高端制造板块长期向好的趋势明确，存在大量亟待突破的技术空白 [6] - 半导体设备、航空发动机、高端医疗设备等领域国产化需求迫切 [6] - 中国优质制造业企业稀缺，如宁德时代在港股IPO认购倍数显示海外投资者欢迎 [6] - 智能驾驶、半导体设备、军工电子等细分领域具备技术壁垒和成长确定性 [7] - 警惕估值过高的概念炒作，特别是缺乏实际业绩支撑的题材股 [7] 企业出海战略 - 中国制造企业的全球化布局是必答题，特别是已具备一定规模的制造企业 [7] - 汽车零部件企业因填补当地产业链空白更容易获得市场欢迎 [7] - 电动化和智能化领域进步较快，欧洲、日本等传统汽车市场的配套体系出现断层 [7] - 医疗器械行业通过持续研发创新已建立起独特技术优势 [7] - 中国制造业在欧洲、巴西等市场通过技术创新和服务升级逐步打开高端市场 [8] 资本市场生态 - 具有竞争力、符合时代特征并成长起来的公司给投资者带来巨大回报 [9] - 监管部门对上市企业质量和分红回报的重视提升资本市场吸引力 [9] - 公募基金改革推动长周期考核机制，市场进一步走向价值投资 [9] - 行业改革需规范投资端激励考核，推动市场端和营销端的长期理念 [10]

报告核心观点 报告介绍戴维斯双击、净利润断层、沪深300增强三种投资策略，阐述策略原理并展示历史表现和近期收益情况，显示各策略有不同收益和超额收益表现 [1][2][3] 各策略要点总结 戴维斯双击组合 - 策略简述：以低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即EPS和PE“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制公司PE向下空间 [8] - 历史表现：2010 - 2017回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个完整年度超额收益均超11% [10] - 近期表现：今年以来累计绝对收益14.65%，超额中证500指数14.40%，本周超额中证500指数0.23%；2025 - 05 - 06调仓，截至2025 - 06 - 13超额基准指数2.19% [11] 净利润断层组合 - 策略简述：基本面与技术面共振双击选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空）；每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前50股票等权构建组合 [2][13] - 历史表现：2010年至今年化收益28.69%，年化超额基准27.07% [2] - 近期表现：本年组合累计绝对收益18.68%，超额基准指数18.42%，本周超额收益 - 1.27% [2] 沪深300增强组合 - 策略简述：投资者偏好分GARP型、成长型、价值型；以PB与ROE分位数之差构建PBROE因子，以PE与增速分位数之差构建PEG因子；成长型投资者关注公司成长性，价值型投资者偏好长期稳定高ROE公司；基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合 [3][18] - 历史表现：历史回测超额收益稳定 [3] - 近期表现：本年相对沪深300指数超额收益14.31%，本周超额收益0.95%，本月超额收益3.54% [3]

（原标题：心理学｜别再疯狂找方法了，你缺的是心力） 手里攥着大把的方法，却依旧在行动的岸边踌躇不前。 在生活的中，我们常常会陷入这样的困境： 值得庆幸的是，心力并非是与生俱来的天赋，而是一种可以通过后天训练不断强化的心理资源。 心力强大的人，就像一艘坚固的巨轮，在生活的波涛汹涌中稳稳前行。即使焦虑如乌云般笼罩，他们依 然能坚定地按照计划行动；即使情绪低落的阴霾密布，也能迅速调整状态，重新拥抱阳光；即使遇到挫 折的暗礁，也能灵活调整策略，继续破浪前行。 而心力薄弱的人，则如同脆弱的小船，稍有风浪便摇摇欲坠，轻易就被情绪的洪流所绑架，陷入"道理 都懂，但就是做不到"的泥沼，难以自拔。 那么，究竟是什么原因导致了我们心力不足呢？ 首先，目标的模糊与动力的匮乏是一大元凶。很多人在生活中就像没有指南针的船只，随波逐流，没有 清晰明确的目标。比如只是空泛地想着"现在孩子这样子不行，不对劲"，但具体应该朝哪个方向改进， 却毫无头绪。没有明确的方向，就如同在黑暗中摸索，很容易让人懈怠、失去前进的动力。 就拿育儿来说，各类书籍、网络上的育儿方法琳琅满目，可当孩子哭闹不止、叛逆难管时，父母往往还 是会被情绪左右，忍不住大发雷霆， ...

报告公司投资评级 - 投资评级维持“买入”，目标价79.37港币 [8] 报告的核心观点 - 中电控股兼具稳定性与成长性，稳定型业务随资本投入转固利润贡献或稳步增厚，成长型业务零碳项目投资计划落地或为业绩注入增长潜力，重申看好公司未来业绩增长及分红提升潜力 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 稳定型业务 - Q1受天气和暖、2024年为闰年等因素影响，虽新兴行业用电需求增长，但中国香港售电量70.91亿度，同比-2.6%；现行管制计划协议约定准许利润占固定资产净额比例为8%，在2024 - 28年预计529亿港元高确定性资本开支保障下，随资本投入转固，利润贡献或稳步增厚 [2] - 核电业务方面，Q1大亚湾核电站发电量因停运天数减少同比增加，阳江核电站发电量稳定，但随市场化交易比例增加，平均电价下调 [2] 成长型业务 - 公司零碳资产组合拓展，中国内地广西博白风电项目（150MW）、江苏宜兴一期光伏项目（90MW）、印度Sidhpur风场（251MW）均于Q1全面投产 [3] - 自2024年至2029年，中国内地可再生能源装机将翻倍（~3GW至~6GW），印度可再生能源/输电/智能电表及电池储能将增至三倍（~2.3GW至~8GW），澳洲储能项目将由0.1GW增至1.6GW，可再生能源项目将由0.9GW增至3GW（主要以购电协议形式），零碳项目投资计划落地或为业绩注入增长潜力 [3] 分红情况 - 自1987年以来公司每股普通股股息从未下滑，2024年每股股息3.15港元，较2023年同比提升，对应分红比例68%，股息率4.8%；2025年5月19日宣布派发第一期中期股息每股0.63港元，同比持平；截至2024年末公司流动资金总额达360亿港元（含未提取银行贷款额度310亿），未来分红或有提升潜力 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润为121/124/130亿港元，2025年EPS/BPS为4.79/42.82港元；维持目标价79.37港元，基于1.85x 25E PB，高于3年历史均值（1.51x） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (港币百万)|87,169|90,964|92,063|95,085|96,749| |+/-%|(13.40)|4.35|1.21|3.28|1.75| |归属母公司净利润 (港币百万)|6,655|11,742|12,094|12,405|12,988| |+/-%|620.24|76.44|3.00|2.57|4.70| |EPS (港币，最新摊薄)|2.63|4.65|4.79|4.91|5.14| |ROE (%)|6.17|11.17|11.40|11.23|11.28| |PE (倍)|25.21|14.29|13.87|13.52|12.92| |PB (倍)|1.58|1.61|1.55|1.49|1.43| |EV EBITDA (倍)|12.71|10.27|10.56|10.45|10.12| [7] 基本数据 - 目标价79.37港币，截至6月5日收盘价66.40港币，市值167,756百万港币，6个月平均日成交额241.72百万港币，52周价格范围60.45 - 73.20港币，BVPS 41.19港币 [9] 盈利预测 利润表 |会计年度 (港币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|87,169|90,964|92,063|95,085|96,749| |销售成本|(58,642)|(61,635)|(63,557)|(66,090)|(66,942)| |毛利润|28,527|29,329|28,506|28,996|29,807| |销售及分销成本|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |管理费用|(4,749)|(5,150)|(5,150)|(5,150)|(5,150)| |其他收入/支出|(14,462)|(9,276)|(8,309)|(8,553)|(8,797)| |财务成本净额|(1,869)|(2,019)|(2,113)|(2,118)|(2,174)| |应占联营公司利润及亏损|3,196|2,655|2,951|3,122|3,319| |税前利润|10,643|15,539|15,885|16,296|17,004| |税费开支|(2,973)|(2,821)|(2,884)|(2,958)|(3,087)| |少数股东损益|876.00|840.00|906.62|932.69|929.09| |归母净利润|6,655|11,742|12,094|12,405|12,988| |折旧和摊销|(8,594)|(9,276)|(8,309)|(8,553)|(8,797)| |EBITDA|21,106|26,834|26,307|26,968|27,975| |EPS (港币，基本)|2.63|4.65|4.79|4.91|5.14| [18] 现金流量表 |会计年度 (港币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |EBITDA|21,106|26,834|26,307|26,968|27,975| |融资成本|1,869|2,019|2,113|2,118|2,174| |营运资本变动|5,758|(869.00)|1,380|(1,187)|1,055| |税费|(2,973)|(2,821)|(2,884)|(2,958)|(3,087)| |其他|(2,193)|(3,563)|(5,064)|(5,240)|(5,493)| |经营活动现金流|23,567|21,600|21,853|19,700|22,624| |CAPEX|(12,844)|(16,900)|(12,802)|(12,802)|(12,802)| |其他投资活动|3,372|1,094|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|(9,472)|(15,807)|(12,802)|(12,802)|(12,802)| |债务增加量|(1,731)|7,587|2,733|2,662|1,662| |权益增加量|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |派发股息|(7,832)|(7,958)|(7,958)|(7,958)|(7,958)| |其他融资活动现金流|(3,579)|(5,906)|(2,113)|(2,118)|(2,174)| |融资活动现金流|(13,142)|(6,277)|(7,338)|(7,414)|(8,470)| |现金变动|953.00|(483.50)|1,713|(515.67)|1,353| |年初现金|4,251|5,182|4,699|6,411|5,896| |汇率波动影响|(22.00)|0.00|0.00|0.00|0.00| |年末现金|5,182|4,699|6,411|5,896|7,248| [18] 资产负债表 |会计年度 (港币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |存货|3,327|3,513|3,540|3,794|3,635| |应收账款和票据|13,552|13,241|13,876|14,131|14,366| |现金及现金等价物|5,182|4,976|6,411|5,896|7,248| |其他流动资产|4,869|5,109|4,346|5,141|4,363| |总流动资产|26,930|26,839|28,173|28,962|29,613| |无形资产|12,854|12,445|9,805|8,245|6,660| |其他负债|12,603|11,922|11,922|11,922|11,922| |储备/其他项目|82,975|80,812|84,948|89,395|94,425| |应付账款|17,104|16,885|18,164|18,282|18,634| |短期借款|12,772|15,997|16,868|17,668|18,468| |总流动负债|42,479|44,804|46,954|47,872|49,024| |长期债务|44,943|49,305|51,167|53,029|53,891| |其他长期债务|29,247|29,486|29,486|29,486|29,486| |总长期负债|74,190|78,791|80,653|82,515|83,377| |股本|23,243|23,243|23,243|23,243|23,243| |股东权益|106,218|104,055|108,191|112,638|117,668| |少数股东权益|6,164|6,063|6,970|7,902|8,831| |总权益|112,382|110,118|115,161|120,540|126,499| [18][19] 业绩指标 |指标|详情| |----|----| |增长率 (%)|营业收入(13.40)、4.35、1.21、3.28、1.75；毛利润51.29、2.81、(2.80)、1.72、2.80；营业利润858.44、59.97、0.97、1.63、3.71；净利润620.24、76.44、3.00、2.57、4.70；EPS620.24、76.44、3.00、2.57、4.70| |盈利能力比率 (%)|毛利润率32.73、32.24、30.96、30.49、30.81；EBITDA24.21、29.50、28.57、28.36、28.92；净利润率7.63、12.91、13.14、13.05、13.42；ROE6.17、11.17、11.40、11.23、11.28；ROA2.86、5.07、5.08、5.03、5.09| |偿债能力 (倍)|净负债比率49.46、57.98、56.96、57.53、55.33；流动比率0.63、0.60、0.60、0.60、0.60；速动比率0.56、0.52、0.52、0.53、0.53| |应收账款周转天数|63.09、53.02、53.02、53.02、53.02| |应付账款周转天数|99.71、99.26、99.26、99.26、99.26| |存货周转天数|21.56、19.98、19.98、19.98、19.98| |现金转换周期|(15.05)、(26.27)、(26.27)、(26.27)、(26.27)| |每股指标 (港币)|EPS2.63、4.65、4.79、4.91、5.14；每股净资产42.04、41.19、42.82、44.58、46.57| [18][19]

核心观点 - 过度敏感会阻碍个人事业发展 需培养钝感力以应对外界评价和挫折 [4] - 将负面情绪与建设性意见分离 专注能力提升是职业成长关键 [6] - 成功者普遍具备"皮实"特质 能消化委屈并转化为成长动力 [6][13] 职业发展策略 情绪管理 - 心理咨询师大岛信赖研究显示 高敏感人群易因他人言论陷入内耗 错失发展机会 [4] - 作家周岭案例表明 区分他人情绪与实质意见可加速专业能力提升 [6] - 阿里巴巴前员工张丽俊通过即时调整心态 将客户拒绝转化为成交机会 [6] 抗压能力建设 - 稻盛和夫创业初期多次遭客户拒绝 仍坚持拜访最终获得大厂订单 [13] - 莫言指出成功者往往经历更多委屈 关键在不让负面情绪干扰目标 [6] - 斯坦福大学研究将思维分为消耗型与成长型 后者更易取得职业突破 [13] 应对社会评价 外界反馈处理 - 作家周梅森坚持写作理想 无视矿工同事嘲笑 四年后发表处女作 [9] - 媒体建议采用"树与风"理论 过度在意评价会导致行为失焦 [10] - 消耗型思维者易被负面评价击垮 成长型思维者将其视为养分 [13] 自我定位强化 - 年轻创业者案例显示 频繁更换赛道源于过度关注他人否定 [9] - 心理咨询强调"选择性屏蔽"机制 可保持职业发展定力 [10] - 厚脸皮被论证为必要职业素质 能承受羞辱者更易突破发展瓶颈 [13]

人工智能数据中心行业 - AIDC行业目前盈利模式尚未跑通，多数企业大幅亏损，2024年亏损50亿元，2025年预计更多 [2] - 随着大模型应用落地，具备资源整合和技术领先能力的头部数据中心企业有望形成商业闭环 [2] 新消费行业 - 传统消费估值体系失效，白酒等强品牌龙头估值压缩至20倍以内 [2] - 泡泡玛特、蜜雪冰城等新消费股在港股强势上涨，带动A股食品零售、美妆个护等中小市值赛道估值空间打开 [2] - 新消费分为四大类别：新产品（盲盒、潮玩）、新业态（硬折扣、会员店）、新技术（AI穿戴、智能设备）和新服务（文旅融合） [2] - 消费行为从品牌导向转向品质与情绪价值并重，商品导向转向服务导向 [2] 黄金储备动态 - 波兰4月增持12吨黄金，2024年累计增持61吨，黄金储备达509吨，首次超过欧洲央行（507吨） [2] - 捷克央行连续26个月增持，土耳其、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦等国持续加仓，东欧及亚洲部分国家对黄金战略价值有高度共识 [2] - 乌兹别克斯坦连续三个月减持26吨，属于局部调整而非系统性抛压 [2] - 地缘政治紧张、货币政策分化、美元波动背景下，黄金作为储备资产吸引力上升 [2][3] 母婴产业 - 高端母婴产品与服务2023年同比增长25%，显著高于行业平均 [6] - 线上渠道占母婴产品销售超60%，直播电商为主战场，2023年抖音母婴GMV达1560亿元，但退货率达28% [6] - 线下母婴体验店与O2O模式结合，孩子王、爱婴室等实现线上线下联动转化 [6] - 三四线城市母婴市场增速达18.7%，超过一线城市，陕西、四川年新增门店150家以上 [6] - 90后/95后父母偏好品质化、个性化、智能化，带动AI母婴设备、可穿戴产品等新兴品类放量 [6] 铸造铝合金行业 - 铸造铝合金期货与期权将于2025年6月10日在上期所上市，为再生铝细分品类的重要金融创新 [7] - 交割品与交割库建设推进中，未来或形成产业链套保—投机—套利多元格局 [7] - 铝产品使用年限长（10-20年），废铝释放滞后，短期供给受限，精废价差达3000元/吨以上 [7] - "以旧换新"政策与循环经济体系将释放旧铝资源，但阶段性紧张仍限制中小厂利润与开工率 [7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：戴维斯双击策略** - **模型构建思路**：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，获得EPS和PE的乘数效应收益[8] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选低PE且盈利增速加速增长的标的 2. 通过PEG指标评估估值合理性（PEG = PE / 盈利增速） 3. 动态调仓持有符合双击逻辑的股票组合[8][10] - **模型评价**：策略在回测期内超额收益稳定，年化超额基准21.08%，但近期表现波动较大[10][11] 2. **模型名称：净利润断层策略** - **模型构建思路**：结合基本面（业绩超预期）与技术面（股价跳空缺口）共振选股[13] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选过去两个月内业绩预告或财报超预期的股票 2. 按盈余公告日跳空幅度排序，选取前50只股票等权构建组合[13][15] - **模型评价**：长期年化收益28.71%，超额基准27.17%，但最大回撤达-37.12%[15][17] 3. **模型名称：沪深300增强组合** - **模型构建思路**：基于GARP、成长、价值三类投资者偏好构建复合因子[19] - **模型具体构建过程**： 1. **PBROE因子**：PB与ROE分位数之差，筛选低估值高盈利股票 2. **PEG因子**：PE与盈利增速分位数之差，挖掘低估成长股 3. 复合因子加权构建组合[19][21] - **模型评价**：超额收益稳定性强，但年化超额（9%）低于前两种策略[21][23] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：PBROE因子** - **因子构建思路**：衡量估值与盈利能力的匹配度（低PB+高ROE）[19] - **因子具体构建过程**： $$ PBROE = Rank(PB)^{-1} - Rank(ROE) $$ 其中Rank为分位数排名，负号表示反向关系[19] 2. **因子名称：PEG因子** - **因子构建思路**：结合估值与成长性（低PE+高增速）[19] - **因子具体构建过程**： $$ PEG = Rank(PE)^{-1} - Rank(盈利增速) $$ 分位数差值越大表明价值低估越显著[19] --- 模型的回测效果 1. **戴维斯双击策略** - 年化收益：26.45%[10] - 年化超额基准：21.08%[10] - 最大相对回撤：-20.14%[10] - 2025年超额中证500：12.19%[11] 2. **净利润断层策略** - 年化收益：28.71%[15] - 年化超额基准：27.17%[15] - 最大相对回撤：-37.12%[15] - 2025年超额基准：18.76%[17] 3. **沪深300增强组合** - 年化超额收益：9.00%[21] - 2025年超额沪深300：10.42%[23] - 最大相对回撤：-9.18%[21] --- 因子的回测效果 （注：报告中未单独披露因子层面的回测指标）

投资理念 - 明确投资目标是关键 长期增值可选择成长型投资 关注高增长潜力公司 保值增值可选择价值型投资 关注被低估但基本面稳健且具备分红能力的公司 [8] - 新手需先了解风险承受能力 提升专业知识 认识到股市高波动高风险 需用心经营而非投机 [9] - 投资第一原则是永远不要亏钱 风险控制为首要任务 [10] - 择时难度大 可采用金字塔交易 网格交易 定投交易等策略应对市场波动 [11] - 估值分析需结合横向纵向对比 包括公司历史估值 同行业公司估值 市场整体估值三个阶段对比 [12] 选股逻辑 - 卖出股票后上涨属正常现象 利润是卖出来的 保持盈利卖出策略长期可获可观复利 [14] - 买入被套需复盘原因 检查买入逻辑 分析基本面是否踩雷 利用三均法波段操作或5分钟分时法日内T操作降低成本 [14] - 选股采用自下而上构建基础池 结合自上而下筛选 基础池选择底部温和放量个股 再结合基本面 行业分析 政策利好等因素综合筛选 [15] - 持仓标的出现大幅回撤需模型分析 判断为洗盘则止跌后加仓 形态破坏则标准止损 [16] - 行业选择遵从市场规则 当前看好汽车零部件 人工智能和电子元器件 [17] - 好公司标准包括发展前景 稳增长能力 行业领先地位或独特技术 体系中更关注未来1-3个月股价上涨机会 [18] - 财报分析需关注核心指标如ROE 净利润和负债率 [19] 投资者教育 - 提供新手班和提升班课程体系 1元即可学习 帮助快速提高技术能力 [9][14]

成长思维革新 - 核心观点：个人成长需打破旧思维模式，建立成长型思维[2][3] - 破除"只能这么做"的固化思维，转向探索新方法[6][7] - 管理者需避免基于历史规划未来，应基于未来设计成长路径[8] 管理者观念转型 - 从关注"面子"转向聚焦"成长"，避免因外部评价限制发展[9] - 引用乔布斯观点：聪明人更关注自我成长而非维护自尊[9] - 成功需付出极致努力，放下对错误的过度防御心态[9] 管理者心智突破 - 需破除三大"心中贼"：傲慢心、权力欲、贪婪念[11][12][14][16] - 傲慢心导致团队平庸，管理者需避免成为能力天花板[12][13] - 权力欲引发过度管控，损害团队经营效率[14][15] - 贪婪念破坏协作，管理者需学会利益共享[17][18][19] 知识体系迭代 - 旧知识体系失效时需更新认知框架[22][23] - 持续结构化学习以解决现实问题[24] 行为体系优化 - 僵化行为体系需及时迭代，避免流程阻碍发展[26][27] - 案例：法军炮兵操作手册未随技术更新导致资源浪费[27] 系统性革新框架 - 完整革新路径：破旧观念→成长思维、破心中贼→格局提升、破旧体系→建立新体系[21][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月19日 - 2025年5月24日，A股维持震荡整理，风格转向防御与低位修复，TMT板块调整，消费稳健，主力资金净流出；可转债市场震荡，指数下行、成交缩量、估值分化，一级市场供给活跃，条款博弈谨慎，赎回扰动可控 [2][6] - 配置上建议均衡布局，关注基本面支撑、估值调整的中高价转债，兼顾高评级蓝筹转债的稳健配置价值 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 A股市场 - 主要股指承压，上证指数跨周跌0.6%，创业板指跌0.9%，中证2000指数跌1.5%，沪深300指数仅小幅下跌0.2%，市场风格向低估值与稳增长方向切换 [10][21] - 行业表现分化，汽车、医药生物、家电等板块坚挺，TMT方向回调；市场成交收缩，日均成交额降至1.1万亿元，主力资金日均净流出扩大至171亿元 [10] 可转债市场 - 中证转债指数跨周微跌0.11%，日均成交额降至551亿元，活跃度走弱；大盘转债坚韧，低平价区间估值回调，中高平价区间分化，博弈情绪谨慎 [10] - 传媒、轻工制造、基础化工板块转债领涨，通信、社会服务等调整幅度较大；个券涨幅居前者多具低溢价、正股弹性强特征 [10] - 一级市场供给平稳，6家企业更新发行预案，交易所受理及以后阶段项目总规模维持在590亿元；10只转债预计触发下修，9只公告不下修，2只预计触发赎回，6只不提前赎回，1只宣布即将赎回，整体赎回压力有限 [10] 市场主题周度回顾 权益主题 - 主题风格高低切换显著，打板风格回暖，首板非ST指数、打板指数和连板指数跨周涨幅分别达14.3%、12.5%和12.2%；创新药、新能源整车等指数跟随回暖 [15] - 高估值成长赛道承压，TMT与泛AI方向普遍下行，AI算力指数、东数西算等指数跌幅超4% [15] 转债市场 - 可转债市场震荡整理，交投热度回落，资金偏好高确定性品种；中证转债指数下跌0.11%，大盘指数逆势上涨0.26%，日均成交额回落至551.4亿元 [18] - 估值结构分化，90元以下估值压缩明显；市场隐含波动率持平，中位数价格小幅回落；个券结构性弹性机会集中于低溢价、正股表现突出标的 [18] - 一级市场新增6家企业更新转债预案，潜在供给规模590亿元；条款博弈活跃，整体赎回压力有限，估值扰动可控 [18] 市场周度跟踪 主要股指 - 当周A股主要股指承压，上证指数、深证成指、创业板指等均有不同程度下跌，大盘蓝筹类较科创成长类更抗跌 [21] - 市场交投活跃度回落，日均成交额约1.1万亿元，较上周收缩0.1万亿元；主力资金日均净流出171亿元，较上周增加22亿元 [21] 行业表现 - 行业轮动加剧，资金博弈焦点从高弹性题材切换至低估值与基本面改善方向；汽车、医药生物等板块涨幅领先，计算机、电子等高估值TMT方向继续调整 [24][27] - 市场交投热度降温，电子、机械设备等板块资金活跃度减弱，医药板块回暖；部分传统防御与周期板块交投低迷 [27][29] 转债市场 - 可转债市场表现分化，整体交投活跃度走弱，资金偏向低风险、大盘转债；中证转债指数跨周跌幅为0.11%，万得可转债大盘指数上涨0.26% [35] - 按平价和市价区间划分，转债市场估值呈现分化走势，低平价区间估值回调，高平价区间估值拉伸；市场余额加权隐含波动率窄幅震荡，中位数小幅下行 [37][38][39] - 分板块转债行情显著分化，成交集中度上升；传媒、轻工制造和基础化工板块领涨，通信行业领跌；基础化工、农林牧渔和汽车占据行业成交额前三 [47] - 当周个券呈现分化态势，周期类板块表现较好；区间涨跌幅为正的可转债数量为208只，占全市场存续可转债总数的43.5% [52] 一级市场跟踪及条款博弈 发行预案 - 当周一级市场6家上市企业更新可转债发行预案，1家同意注册，1家上市委通过，4家股东大会通过；交易所受理及之后阶段的存量项目总规模达590.0亿元 [60][61] 下修公告 - 当周10只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为1.8；9只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；无转债提议下修 [64][66] 赎回公告 - 当周2只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，1只转债公告提前赎回 [67][68][70]