市场表现 - 上证指数于2025年7月10日站上3500点，上一次站稳该点位是2022年1月24日，三个月前曾单日下跌7.34%至3096.58点 [3] - 当前各指数表现分化：上证指数回到2022年初水平，中证2000指数收复至2017年4月点位，沪深300、中证800、创业板指回到2025年3月中旬水平，中证红利指数收复年初点位 [4] - 港股自2024年9月起持续上行，恒生指数和恒生科技指数均已超越2024年9月高点 [4] 驱动因素 - 海外因素：中美关税问题趋于理性化，市场已部分消化相关风险，美国可能年内降息三次，为中国货币政策提供宽松空间 [12] - 国内因素：反内卷政策预期增强，房地产政策转向积极，出口行业季度表现持续超预期 [13] - 资金面：无风险利率下降推动保险资金加大银行股配置，中小盘股受活跃资金追捧，形成杠铃式结构行情 [14] 后市展望 - 需观察大盘成长股能否持续走强以实现风格平衡，关键取决于企业业绩改善或重大事件驱动 [14] - 新技术领域存在投资亮点：AI、机器人、军工、固态电池等技术突破构成行业轮动逻辑 [14] - 香港稳定币发展被视为宏观叙事下的长期关注点 [15] 投资策略 - 建议采用配置思维，权益资产占比控制在25%-75%区间，系统性规划资产分配 [18] - 通过定投分散择时风险，应对市场不确定性 [18] - 避免"处置效应"，应保留经市场考验的优质资产而非仅赎回盈利部分 [18]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][56] 报告的核心观点 - 二手房市场降温，新房市场低迷，建议关注7月末会议政策动向；2025年政策是核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [1][3][10][56] 根据相关目录分别进行总结 二手房市场有一定降温，新房市场维持低迷 - 2025年6月上海、北京、深圳二手房成交套数环比分别为-2.9%、+6.0%、-4.2%，较3月分别-29.3%、-21.3%、-25.7%；70个大中城市2025年以来二手房价格继续调整，5月同比-6.3%，核心城市5月以来环比走弱，二手房以价换量明显但仍强于新房 [1][10] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动0.3%，落后沪深300指数1.25个百分点，在31个申万一级行业排第23名；上涨个股64支，较上周减43支，下跌44支；涨幅前五为南国置业、ST新梅等，跌幅前五为亚太实业、深振业A等 [17] - 本周重点48家A/H房企中26支上涨，较上周减3支；涨幅前五为建业地产、龙光地产等，跌幅前五为远洋集团、滨江集团等 [17] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周30个城市新房成交面积288.7万平方米，环比+3.2%，同比+2.3%；一线城市82.4万方，环比+19.5%，同比+1.3%；二线城市142.3万方，环比+2.4%，同比-4.5%；三线城市64.0万方，环比-10.9%，同比+23.4% [2][27] - 6月样本30城累计新房成交面积91.7万方，同比-19.9%；一线城市23.2万方，同比-23.1%；二线城市51.9万方，同比-15.3%；三线城市16.6万方，同比-27.9% [32] - 今年累计27周样本30城新房成交面积5384.1万方，同比+1.5%；一线城市1411.8万方，同比+10.7%；二线城市2575.6万方，同比-3.5%；三线城市1396.6万方，同比+2.6% [2][32] 二手房成交（商品住宅口径） - 本周14个样本城市二手房成交面积194.3万方，环比-7.9%，同比-8.9%；一线城市85.1万方，环比-1.6%；二线城市82.4万方，环比-13.2%；三线城市26.9万方，环比-9.1% [2][36] - 年初至今累计二手房成交面积5567.9万方，同比+21.6%；一线城市2295.2万方，同比+26.7%；二线城市2586.8万方，同比+19.8%；三线城市685.9万方，同比+12.6% [36] 重点公司境内信用债情况 - 本周（6.30 - 7.6）发行房企信用债18只，环比增11只；发行规模102.48亿元，环比增37.67亿元；总偿还量67.03亿元，环比减47.19亿元；净融资额35.45亿元，环比增84.86亿元 [2][48] - 本周房企债券发行主体评级以AAA（81.0%）为主，债券类型以一般中期票据（43.0%）为主，期限以3 - 5年（53.5%）为主；融资成本方面，本周发行利率下降 [48][52] 本周政策回顾 - 北京研究起草《关于规范个人开展住房转租活动的通知（征求意见稿）》，明确转租套数及备案等要求 [55] - 湖北荆门发布19条稳楼市新政，包括车位、商办房补助，鼓励房票安置，2026年1月1日起新出让土地商品房原则现房销售 [55] - 广州就《广州商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款实施办法（暂行）》征求意见，明确商转公贷款启动条件及额度标准 [55] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司如H股的绿城中国等、地方国企/城投/化债如城投控股等、中介贝壳、物业如华润万象生活等 [3][56]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周建材行业各子行业表现分化，水泥需求低迷价格下行，浮法玻璃价格下跌供需面支撑弱，玻纤价格稳定但市场观望情绪浓，消费建材受益政策有望基本面修复 [1][5][11] - 看好伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股等公司，建议关注中材科技、天安新材 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求低迷价格整体下行，全国均价环比回落1.1%，6月下旬受不利因素影响需求低迷，重点地区企业平均出货率43.4% [5][11][21] - 浮法玻璃行业价格下跌，供需面支撑弱，本周价格延续下行，产量减少但库存仍处高位，预计下期供需平衡为正利空价格 [5][12] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳定，电子纱价格维稳，无碱粗纱供应增加库存压力大，电子纱部分产品有提价预期 [5][13] 消费建材本周观点 - 房地产政策延续止跌回稳基调，从多方面发力稳市场，“好房子”标准和“以旧换新”补贴助力消费建材需求修复，看好龙头基本面筑底修复 [5][14][15] 重点推荐个股 - 伟星新材为塑料管道零售龙头，“同心圆”战略推动成长，向系统集成服务商转型 [16] - 蒙娜丽莎为中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，加码经销渠道布局，降本控费效果好 [16] - 科顺股份为防水龙头，受益行业集中提升和需求支撑，业绩有望底部修复 [17] - 北新建材推进“一体两翼、全球布局”战略，石膏板主业优势明显，防水、涂料业务快速成长 [17] - 科达制造为建筑陶瓷机械装备供应商，完善三大主业版图，海外建材业务有望受益非洲红利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优，零售布局持续强化，满足用户一站式整装需求 [18] 本周行业动态 宏观 - 5月工业生产平稳增长，装备和高技术制造业增长较快，企业生产经营活动预期指数上升 [19] - 5月居民消费价格低位运行，核心CPI温和回升 [19] - 截至6月25日，今年50家公司登陆A股，募资同比增长，资本市场支持创新发展 [19] 产业链要闻 - 房地产：1 - 5月房地产开发企业施工、新开工、竣工面积均下降，到位资金同比下降 [19] - 基建：国家发改委推动新能源高质量发展，提升消纳能力，同时印发以工代赈方案扩围促就业 [20] 建材行业要闻 - 截至5月底，超80%粗钢产能完成超低排放改造，推进重点行业改造协同控制污染 [21] - 1 - 5月国家铁路货运增长，煤炭运输保障有力 [21] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥价格环比回落1.1%，部分地区价格有涨有跌，6月下旬需求低迷，企业出货率低 [5][11][21] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格下跌，产量减少但库存仍高，各区域市场表现不一，成本方面纯碱利润下降 [35][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场价格稳定，库存增加，需求不及预期；电子纱市场成交平稳，中高端产品需求支撑强 [45][46] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE、废纸、沥青、LNG、钛白粉、环氧树脂等价格走势 [57][58][60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指、创业板指数和建材行业均上涨，建材行业排名居中，子行业中水泥制品涨幅最大 [61] - 目前建材板块2025年估值为12倍，子行业估值有差异 [66] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五公司为国统股份、韩建河山、天安新材、瑞泰科技、扬子新材；跌幅前五为凯盛新能、中旗新材、*ST金刚、伟星新材、*ST三圣 [70] 本周公司动态 - 耀皮玻璃拟派发现金红利0.007元/股 [74] - 公元股份拟派发现金红利0.05元/股 [75] - 晶雪节能拟派发现金红利0.20元/股 [76] - 雅博股份子公司中标项目暂定价12979.81万元 [77] - 蒙娜丽莎可转债6月26日起恢复转股 [78] - 鲁阳节能72人768600股限售股7月2日上市流通 [79] - 福莱特140000股限制性股票6月30日上市流通 [80] - 垒知集团预计触发转股价格向下修正条件 [80]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][7][35] 报告的核心观点 - 6月为房企半年度业绩冲刺节点，百强房企销售金额环比增长，但受供应约束以及上年高基数影响，同比仍下降且降幅扩大 [2][14] - 上半年不同梯队房企销售额同比均下跌，其中TOP21 - 30和TOP31 - 50房企跌幅较小 [3][18] - 6月部分龙头央企及标杆性企业销售表现突出，环比增幅较大，或与企业货值、新增供应以及产品等密切相关 [4][31] - 基于政策、行业格局、城市表现、供给侧政策等因素，2025年以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长 - 1 - 6月TOP100房企操盘口径销售金额16526.9亿元，同比降低10.8%，权益口径销售金额13013.6亿元，同比降低11.5% [2][14] - 6月单月TOP100房企操盘口径销售金额3389.8亿元，同比降低22.8%，环比增长14.7%；权益口径销售金额2667.2亿元，同比降低26.4%，环比增长15.1% [2][14] - 2025年1 - 6月操盘口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.0%，最大的是TOP10房企，同比下降14.0%；权益口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.4%，最大的是TOP10房企，同比下降13.9% [3][18] - 对比2025年1 - 6月与去年同期，操盘口径销售门槛唯一增长的是30强门槛，10强门槛同比下降1.5%，20强门槛同比下降6.5%，30强门槛同比增长1.2%，50强门槛同比下降3.9%，100强门槛同比下降20.5% [3][28][29] 龙头房企单月环比表现突出，部分同比转增 - 6月单月操盘口径销售金额中海地产最高为282.6亿元，其次为保利发展、绿城中国、华润置地、招商蛇口 [4][31] - 单月同比增速TOP40房企有10家实现同比正增长，中建东孚同比表现最佳，单月同比增长424.6% [31] - 单月环比增速TOP40房企有29家实现环比正增长，中建东孚环比表现最佳，单月环比增长503.8% [4][31] - 2025年1 - 6月累计操盘口径销售金额保利发展最高为1336.1亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口 [32] - 累计操盘口径销售金额增速TOP40房企有15家实现同比正增长，鸿荣源同比表现最佳，累计同比增长161.9% [32] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，重点关注房地产相关股票理由包括政策进入深水区、地产具备指向性作用、行业竞争格局改善、看好特定城市组合、供给侧政策有新变化 [5][35] - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨等类型企业 [5][35]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年上半年销售初步企稳，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，将有更多积极的财政及货币政策出台助力行业稳健发展，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [8] 根据相关目录分别进行总结 1 - 6月百强销售情况 - TOP100房企1 - 6月全口径累计销售金额17820.0亿元，同比下降11.4%，累计权益销售金额113013.6万平方米，同比下降11.5%，累计销售均价20727.2元/平方米，整体销售规模同比降温，百强房企不同梯队间销售情况分化程度低 [5] 各梯队销售情况 - TOP10、TOP50、TOP100房企1 - 6月全口径销售金额分别达8517.6、15272.6、17820.0亿元，同比增速分别为 - 14.0%、 - 11.5%、 - 11.4%，权益销售金额分别为6183.2、11076.8、13013.6亿元，同比增速 - 13.9%、 - 11.2%、 - 11.5%，头部房企单月销售同比降幅相对更大，但整体分化程度不高，销售均价依然呈现高销售均价向头部倾斜的态势 [6] 公司视角销售情况 - 1 - 6月全口径累计销售金额TOP5分别是保利发展、中海地产、华润置地、招商蛇口、绿城中国，6月单月销售金额同比均下降，1 - 6月累计销售金额也同比下降，头部房企中保利发展规模保持第一，万科销售规模下滑明显 [7] - TOP10房企中建发房产、中国金茂6月全口径单月销售同比分别 + 27.9%、 + 17.3%，建发房产、越秀地产、中国金茂1 - 6月全口径累计销售金额分别同比 + 7.0%、 + 10.8%、19.6% [7] 投资建议 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团 [8] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的企业：华润置地、新城控股、龙湖集团 [8] - 推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、券商、银行 - **公司**：华润置地、滨江、保利物业、贝壳、中信证券、华泰证券、银河证券、东方财富、同花顺、九方智投、指南针、招商银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、成都银行 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **市场现状**：2025 年上半年房地产市场一季度繁荣后二季度基本面迅速弱化，百强房企 6 月单月销售额下降 21%，上半年累计下降 11.4%，销售面积跌幅接近两成；重点 20 城二手房成交同比下降约 4 个百分点，但上半年二手房成交量仍有小幅增长，土地出让金增长 25% [2] - **政策空间**：市场对政策空间理解存在分歧，7 月是否出台强力政策不确定，预计 9 月出台政策概率较高；常规产业政策空间有限，如放松限购仅限北上广深部分区域，短期内北上广深取消限购概率不大；超常规政策空间较高，如结构性货币或财政工具（降息、补贴、提高公积金额度）、大规模城中村收储等 [2] - **投资机会**：开发类个股位置较低，可适度左侧配置等待交易窗口；长期关注具备稳定现金流或潜在高股息的商业地产和物管公司，如华润置地、滨江等；博弈性交易机会出现时，可关注股性较强且弹性大的标的；存量时代优质经济龙头如贝壳值得长期关注 [3] 券商行业 - **市场情况**：2025 年市场整体热度回升，交投活跃度和融资显著修复，为券商板块估值向上提供基础 [4] - **投资策略**：头部券商通过战略配置稳定恢复 ROE，下半年是配置 AH 优质头部券商的良好时机，预计全年盈利增长概率较大，推荐中信证券、华泰证券、银河证券等头部券商，以及金融 IT 板块如东方财富、同花顺等 [4][5] 银行行业 - **调整原因**：近期调整主要由于机构交易行为导致情绪波动，5 月机构加仓银行股后 6 月初部分个股创新高，接近 630 出现调仓换股 [6] - **基本面情况**：基本面稳固，息差边际企稳，上半年负债存款成本下降缓释息差压力，中报预计息差降幅同比去年明显收窄，利息净收入增速保持良好增长支撑银行盈利稳定，资产质量相对稳定 [6] - **投资机会**：看好港股大行和招商银行等高股息红利个股，其低估值、高股息率优势明显，比 A 股大行折价率约 15%以上；头部城商行如杭州银行、江苏银行等增长优异，重点推荐 [6][8] - **分红预期**：2025 年更多银行将启动中期分红，板块向中期分红方向运行，绩优股中报业绩增速良好将推动板块调整结束并进入估值修复通道 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 目前名义房贷利率约为 3%，实际利率甚至负值，在通缩背景下，即使买得起房子，居民也可能选择观望 [2] - 上海新房豪宅销售良好，但土地压力依然存在，北京市场整体变弱 [2] - 招商银行目前无再融资计划，股息率回调后重回 4.5%左右，红利价值突出，股息含金量高 [1][7] - 港股银行凭借超低估值和高股息率，将继续演绎股息价值重估 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年Q2货政例会基本延续此前定调，降准降息落地后，总量货币政策工具表述调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏” [2][15] - 狭义流动性关注资金使用效率和资金空转，后续大幅宽松空间或有限 [2][15] - 二季度以来汇率压力缓和，内外均衡掣肘弱化，资金价格中枢修复 [2][15] - 预计长端收益率短期在1.6 - 1.7%窄幅震荡 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 经济形势 - Q2货政例会对经济修复积极表态，判断从“经济运行总体平稳、稳中有进”调整为“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，但外部环境判断从“增长动能不强”调整为“增长动能减弱” [2][4][5] 政策基调 - 货政例会公报措辞延续“适度宽松”，从“择机降准降息”调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，政策在总量上保持宽松取向，操作形式和节奏具灵活性 [2][5][6] 狭义流动性 - 2024年四季度以来一直强调“防范资金空转”，此次例会重申，当前DR007下台阶至1.5%附近，资金价格难大幅下行，资金环境维持均衡 [2][8][9] 稳汇率 - Q2例会措辞力度回收，“三个坚决”未再提及，因稳汇率压力缓和，4月以来人民币汇率从7.35附近升值至7.17附近，政策表态回收 [2][13][14] 房地产政策 - 认可前期政策，从“推动房地产市场止跌回稳”调整为“巩固稳定态势”，延续4月末政治局会议精神 [2][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕 0612 - 0627 期间政策进行双周分析，涵盖宏观、财政、货币、金融监管、房地产、关税等领域，各领域均有新政策出台或推进，旨在促进消费、稳定经济、防范风险及推动相关行业发展[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 9月3日将举行纪念抗战胜利80周年阅兵，展示军改成果与新质作战力量[10][15] - 央行等六部门发文，设5000亿服务消费与养老再贷款，积极开展汽车贷款业务[11][15] - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金，协调制定国补使用计划[12][15] 财政政策 - 用足积极财政政策，落实存量政策，推出增量政策[16] - 财政部5000亿注资大行规模落地过半，交行、中行完成超千亿定增[17][19] - 多地披露专项债券“清欠”进展，超550亿用于还欠款[18][19] 货币政策 - 6月开展买断式逆回购操作，净投放2000亿，MLF操作延续积极投放[20] - 陆家嘴论坛央行行长关注非银机构杠杆及监管问题[20] - 外管局将新发放一批QDII投资额度[21] - 央行货政例会建议加大调控强度，关注长债利率风险[21] 金融监管 - 证监会、金管局领导在陆家嘴论坛提出资本市场及科技金融相关举措[24] - 金管总局印发银行市场风险管理办法，银行理财首单网下打新落地[25] - 监管禁止保险随意提升分红水平，发布普惠金融发展实施方案[25][26] 房地产政策 - 国常会、货政例会强调推进房地产止跌回稳，盘活存量[29] - 深圳等五市计划年底前公积金异地购房提取，杭州推公积金直付首付[30] - 西安实施土地出让金分期缴纳，深圳调整保障房配建比例[31][32] 关税政策 - 中美确认日内瓦经贸会谈框架细节，中方审批出口申请，美方取消限制措施[6][34]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突结束，中美贸易近期有望达成进一步协议，外部扰动风险逐步释放，焦煤将重回自身逻辑，走势较为强势，多头逐步占据优势，短期建议J09多单轻仓持有并逐步加仓 [5] - 焦煤现货价格企稳、成交回暖，矿山和洗煤厂开工回升，若矿端无主动减产，库存拐点仍需时日；焦炭现货四轮提降落地，几无继续提降空间，盘面升水七月有提涨预期，供需边际回暖 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **供需**：矿端复产，523家矿山开工率报84.49%（+0.78），110家洗煤厂开工率报61.34%（+3.2），230家独立焦企生产率报73.42%（-0.54） [2] - **库存**：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报499.15万吨（+13.11），洗煤厂精煤库存237.39万吨（-14.08），247家钢厂库存774.66万吨（+0.68），230家焦企库存665.65万吨（-3.88），港口库存303.31万吨（-8.71） [2] - **现货价格与价差**：蒙5主焦煤报868元/吨（-0），活跃合约报804.5元/吨（+20.5），基差83.5元/吨（-20.5），9 - 1月差-43元/吨（+0.5） [1] 焦炭 - **供需**：供给下调，需求小幅回升，230家独立焦企生产率报73.42%（-0.54），247家钢厂产能利用率报90.79%（+0.21），铁水日均产量242.18万吨（+0.57） [3] - **库存**：上下游持续去库，港口持平，230家焦企库存80.93万吨（-6.38），247家钢厂库存634.2万吨（-8.64），港口库存203.11万吨（+0.02） [3] - **现货价格、价差与利润**：天津港准一级焦报1220元/吨（-0），第四轮提降落地，活跃合约报1387.5元/吨（+36），基差-76元/吨（-36），9 - 1月差-40.5元/吨（+7.5） [3]

报告行业投资评级 - 房地产（地产开发）增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月百城宅地成交建面同比降3.4%，成交楼面均价同比升26.2%，TOP50房企新增土储价值同比升42%，新增土储面积同比降1% [1] - 5月光大核心30城宅地成交整体溢价率为9.2%，同比升7.1pct，重点城市土拍热度延续 [3] - 展望2025年，前期房地产政策落地使地方调控自主性提升，区域和城市分化加深，部分高能级城市止跌回稳，投资关注三条主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 百城土地/住宅类用地供需情况 - 2025年1 - 5月百城土地成交建面同比降9%，5月供应建面10929万平，同比降8.8%，成交建面9075万平，同比降4.0%；1 - 5月供应建面4.84亿平，同比降15.9%，成交建面4.22亿平，同比降8.8% [11] - 2025年1 - 5月百城宅地成交建面同比降3.4%，5月供应建面2339万平，同比降3.2%，成交建面1312万平，同比降20.8%；1 - 5月供应建面8462万平，同比降15.9%，成交建面6991万平 [21] - 一线城市2025年5月供应住宅类用地建面121万平，同比升6.6%，成交55万平，同比升23.3%；1 - 5月供应464万平，同比升5.3%，成交305万平，同比降12.6%，供需比1.5 [31] - 二线城市2025年5月供应住宅类用地建面1202万平，同比升1.7%，成交619万平，同比升34.0%；1 - 5月供应4105万平，同比降2.9%，成交3197万平，同比升7.1%，供需比1.3 [41] - 三线城市2025年5月供应住宅类用地建面1016万平，同比降9.4%，成交637万平，同比降44.5%；1 - 5月供应3893万平，同比降27.8%，成交3489万平，同比降10.6%，供需比1.1 [51] 百城土地/住宅类用地成交价格 - 2025年1 - 5月百城宅地成交楼面均价同比升26%，5月土地成交楼面均价1320元/平方米，同比升11.6%，住宅类用地成交楼面均价6014元/平方米，同比升44.5%；1 - 5月土地成交楼面均价1657元/平方米，同比升19.8%，住宅类用地成交楼面均价7466元/平方米 [58] - 一线城市2025年5月住宅类用地成交楼面均价27965元/平方米，同比降20.4%；1 - 5月成交楼面均价42605元/平方米，同比升50.6% [68] - 二线城市2025年5月住宅类用地成交楼面均价6461元/平方米，同比升21.4%；1 - 5月成交楼面均价8735元/平方米，同比升19.1% [71] - 三线城市2025年5月住宅类用地成交楼面均价3678元/平方米，同比升47.8%；1 - 5月成交楼面均价3233元/平方米，同比升14.1% [77] TOP50房企拿地情况 - TOP50房企2025年1 - 5月新增土储价值同比升42%，5月新增土储价值457亿元，同比升14.6%；1 - 5月新增土储价值4218亿元 [82] - TOP50房企2025年1 - 5月新增土储面积累计同比降1%，5月新增土储面积313万平，同比降21.2%；1 - 5月新增土储面积3092万平 [87] - 2025年1 - 5月新增土储价值排名前三为保利发展（413亿元）、绿城中国（394亿元）、中国金茂（360亿元）；新增土储面积排名前三为绿城中国（185万平）、保利发展（184万平）、中海地产（164万平） [91] 光大核心30城住宅类用地成交情况 - 2025年5月光大核心30城宅地成交面积升64%，成交宅地91宗，同比升89.6%，成交宅地总建面667万平，同比升64.3%，成交宅地总价623亿元，同比升78.3%，成交楼面均价9342元/平，同比升8.5%；整体溢价率9.2%，同比升7.1pct [97] - 2025年1 - 5月光大核心30城宅地成交面积升16%，成交宅地491宗，同比升34.5%，成交宅地总建面3440万平，同比升15.6%，成交土地总价4317亿元，同比升43.2%，成交楼面均价12548元/平，同比升23.9%；整体溢价率16.0%，同比升10.2pct；成交建面占百城住宅用地成交建面的比重为49.2% [4][99] - 2025年5月光大核心30城中15宗宅地成交溢价率超20%，如温州永嘉地块溢价率72%、成都郫都区地块溢价率59.3%、杭州西湖区地块溢价率51.4%等 [3][107] 投资建议 - 关注具备片区综合开发能力等的稳健龙头房企，推荐中国海外发展、招商蛇口等，建议关注越秀地产 [4] - 关注先发布局多元赛道等的房企，推荐华润置地，建议关注新城控股 [4] - 看好物业服务行业，推荐招商积余、华润万象生活等，建议关注保利物业、中海物业、越秀服务 [5]