报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货减仓下跌日线反复区间震荡 短期受市场情绪影响 上行受制于高库存与需求疲软 下行受成本端边际支撑 节后需重点跟踪库存去化速度和“两重”项目与基建投资落地节奏 目前关注前期平台支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓 30859 手 成交量 529496 手 相比上一交易日放量 日内最低价 3260 元 最高价 3298 元 日内减仓下跌 日均线来看短期跌破 5 日均线和 30 日均线 收于 3261 元/吨 下跌 41 元 跌幅 1.24% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨 相比上一交易日下跌 20 元 [2] - 基差：期现基差 9 元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 29 日热卷周产量环比上升 3.8 万吨至 309.21 万吨 本周产量处于近几年中等偏上水平 反映钢厂在春节前维持高生产节奏 生产积极性提升 [4] - 需求端：截止 1 月 29 日周度表观消费量环比上升 1.45 万吨至 311.41 万吨 表需本周微增 且在历年同期中属于较好水平 [4] - 库存端：截止 1 月 22 日总库存周环比下降 2.22 万吨至 355.58 万吨 社会库存周环比下降 2.81 万吨 钢厂库存增 0.61 万吨 总库存环比下降 库存压力边际缓解 整体库存处于去库通道 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台 短期将导致出口波动 供应增加 价格承压 长期则推动产业升级 结构优化 竞争力提升 12 月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策 深入整治内卷式竞争 列为 2026 年重点任务 利好价格和行业盈利 着力稳定房地产市场 扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：冬储需求启动预期 抢出口行情 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：钢厂复产超预期 需求季节性走弱 制造业订单不足 库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供需整体紧平衡，库存去化对价格形成支撑，节前冬储备货是需求重要支撑，总库存社库环比去化、厂库压力可控，库存风险边际改善，节后关注需求回升力度，目前宏观宽松预期支撑价格，今日整体放量下跌主要受市场情绪影响，下方支撑在本周低点附近，持谨慎偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓17466手，成交量523900手，相比上一交易日放量，日内最低价3285元，最高价3325元，日内减仓下跌，日均线来看短期跌破5日均线、30日均线，收于3288元/吨，下跌10元，跌幅0.30% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差2元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月29日热卷周产量环比上升3.8万吨至309.21万吨，本周产量处于近几年中等偏上水平，反映钢厂在春节前维持高生产节奏，生产积极性提升 [4] - 需求端：截止1月29日周度表观消费量环比上升1.45万吨至311.41万吨，表需本周微增，且在历年同期中属于较好水平 [4] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降2.22万吨至355.58万吨（社会库存周环比下降2.81万吨，钢厂库存增0.61万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，整体库存处于去库通道 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12月中央经济会议提出积极财政政策和适度宽松货币政策，整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

文章核心观点 - A股在全球市场波动中展现出强劲韧性，未跟随外围市场下跌，走出了结构分化的独立行情 [1][3][14] 外围市场波动情况 - 国际金银市场发生史诗级闪崩，现货黄金从历史新高5626美元一度跌破5100美元，最大跌幅超8%，现货白银从121.6美元跌至107.7美元，最大跌幅超12% [4] - 外围股市呈现分化而非崩盘，美股道指微涨0.11%，纳指跌0.72%，标普500微跌0.13%，港股恒指盘中跌超1% [5] - 贵金属板块大跌直接拖累A股相关板块，成为沪指下挫的主要力量之一 [4] A股市场表现 - 主要股指表现分化，沪指跌0.96%，深成指跌0.66%，创业板指逆势大涨1.27%，北证50微跌0.29% [3] - 北向资金当日净流入32.68亿元，全周累计净流入234.68亿元，创近3个月单周新高 [3][8] A股展现韧性的核心支撑 - 政策与流动性双重托底，包括消费提振政策、央企市值管理纳入考核、央行MLF净投放7000亿元等举措稳定了市场预期 [7] - 资金结构优化，北向资金逆势流入，市场资金从高波动板块流向防御性板块（如白酒、银行）及成长赛道（如通信、存储芯片） [8] - 基本面与估值具备优势，A股年报预告预增率达42.3%，有色、石油石化等行业预增率超60%，且估值相比美股更具吸引力 [9] - 风险隔离能力强，A股得益于政策独立性、内需市场韧性及自身资金结构，能抵御外围短期冲击，局部风险未扩散 [10] 市场资金动向与板块表现 - 北向资金作为“聪明钱”逆势净流入，表明长线资金对A股信心未动摇，并在回调中布局核心资产 [8] - 市场出现“高低切换”，资金从贵金属、高杠杆题材板块流出，转向防御性板块和确定性成长赛道 [8] 基本面与估值分析 - A股年报预告整体表现良好，为相关板块提供了业绩确定性支撑 [9] - A股蓝筹与成长板块估值相比美股更具吸引力，具备较强的资金承接能力 [9] 短期潜在风险因素 - 美联储政策存在不确定性，若3月降息预期落空，可能影响全球资金配置及A股资金面 [11] - 春节前资金面可能边际收紧，部分资金或转向债券等稳健资产，且年报预告截止日（1月31日）附近可能存在个股业绩暴雷风险 [11] 春节前应对策略建议 - 规避高风险板块，如贵金属、高杠杆题材等波动较大板块 [12] - 聚焦确定性主线，关注消费、央企蓝筹等政策支持明确、业绩稳定的板块，以及通信、半导体等成长赛道中的优质标的 [12] - 控制仓位，不盲目抄底，利用回调布局优质股，避免追高和重仓 [13] - 重点跟踪美联储政策动向、北向资金流向及年报业绩预告，以灵活调整持仓 [13] 市场展望总结 - 短期A股可能受外围市场及节前资金面影响出现小幅震荡，但这属于慢牛途中的短期调整，并非崩盘信号 [14] - 中长期看，随着内需复苏和科技升级主线清晰，叠加A股自身估值与基本面优势，其抗风险能力有望持续提升，并延续稳健上行趋势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷供应端小幅回升，需求端稳健有韧性，供需整体紧平衡，节前冬储备货是当前需求的重要支撑，总库存社库环比去化，厂库压力可控，整体库存风险边际改善，供需紧平衡和库存去化对价格形成支撑，节后关注需求回升力度，目前宏观宽松预期支撑价格，整体维持偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量增仓 29468 手，成交量 434547 手，相比上一交易日放量，日内最低价 3277 元，最高价 3313 元，日内增仓上涨，日均线来看短期上坡 5 日均线和 30 日均线，收于 3308 元/吨，上涨 26 元，涨幅 0.79% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3280 元/吨，相比上一交易日上涨 10 元 [2] - 基差：期现基差 -28 元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 29 日热卷周产量环比上升 3.8 万吨至 309.21 万吨，本周产量处于近几年中等偏上水平，反映钢厂在春节前仍然维持高生产节奏，生产积极性提升 [4] - 需求端：截止 1 月 29 日周度表观消费量环比上升 1.45 万吨至 311.41 万吨，表需本周微增，且在历年同期中属于较好水平 [4] - 库存端：截止 1 月 22 日总库存周环比下降 2.22 万吨至 355.58 万吨（社会库存周环比下降 2.81 万吨，钢厂库存增 0.61 万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，整体库存处于去库通道 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加，价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升；12 月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争，列为 2026 年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场，扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 - 维持偏多思路 [5] 报告的核心观点 - 当下热卷供应端收缩需求端有韧性，供需整体紧平衡，节前冬储备货是需求重要支撑，总库存社库环比去化，厂库压力可控，库存风险边际改善但同比仍较高，需关注节后复工复产节奏对供需影响，供需紧平衡和库存去化对价格形成支撑，后续需关注原料成本和节后需求回升力度，目前宏观宽松预期和节前疲软需求相互拉扯，市场情绪谨慎，波动率偏低 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓9222手，成交量283776手，相比上一交易日缩量，日内最低价3275元，最高价3290元，日内震荡偏弱运行，短期跌破5日均线，在30日均线附近，收于3280元/吨，下跌13元，跌幅0.39% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3280元/吨，相比上一交易日下跌10元 [2] - 基差：期现基差0元，基本平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月22日热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，年同比下降17.23万吨，产量环比回落，同比大幅下降，反映钢厂产能释放有所收敛，可能受检修安排、利润波动等因素影响，支撑价格 [3] - 需求端：截止1月22日周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，年同比上升7.39万吨，需求环比略有回落，但同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强 [3] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨，社会库存周环比下降4.66万吨，钢厂库存增0.11万吨，年同比增加21.27万吨，社库年同比增24.18万吨，厂库年同比下降2.91万吨，总库存环比下降，库存压力边际缓解，同比上升反应今年库存累积速度略快于去年，整体风险可控 [3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加，价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升；12月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场，扩大内需 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]

报告行业投资评级 - 维持偏多思路 [6] 报告核心观点 - 当下热卷供应端收缩需求端有韧性，供需整体呈紧平衡，节前冬储备货支撑需求，总库存社库环比去化、厂库压力可控，库存风险边际改善但同比仍较高，需关注节后复工复产节奏对供需的影响，后续需关注原料成本和节后需求回升力度，目前宏观宽松预期和节前疲软需求相互拉扯，市场情绪谨慎、波动率偏低，技术面支撑可关注上周低点附近 [6] 根据相关目录总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增 9222 手，成交量 283776 手，相比上一交易日缩量，日内最低价 3275 元，最高价 3290 元，日内震荡偏弱运行，短期跌破 5 日均线，在 30 日均线附近，收于 3280 元/吨，下跌 13 元，跌幅 0.39% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3280 元/吨，相比上一交易日下跌 10 元 [2] - 基差：期现基差 0 元，基本平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 22 日热卷周产量环比下降 2.95 万吨至 305.41 万吨，年同比下降 17.23 万吨，产量环比回落、同比大幅下降，反映钢厂产能释放收敛，或受检修安排、利润波动等因素影响，支撑价格 [4] - 需求端：截止 1 月 22 日周度表观消费量环比下降 4.2 万吨至 309.96 万吨，年同比上升 7.39 万吨，需求环比略有回落但同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强 [4] - 库存端：截止 1 月 22 日总库存周环比下降 4.55 万吨至 357.78 万吨（社库周环比下降 4.66 万吨、厂库增 0.11 万吨），年同比增加 21.27 万吨（社库年同比增 24.18 万吨、厂库年同比下降 2.91 万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，同比上升反映今年库存累积速度略快于去年，整体风险可控 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期则推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12 月中央经济会议提出积极财政政策和适度宽松货币政策，深入整治内卷式竞争列为 2026 年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

核心观点 - 2026年开年，北京、上海、深圳三大一线城市楼市打破淡季沉寂，二手房成交量持续走高，市场呈现回暖态势，其核心驱动力是政策托底与积累的刚需及改善型需求释放 [1][2][9] - 此次回暖具有稳健、真实的特点，但市场分化明显，不会出现全面暴涨，对于有真实需求且经济实力允许的购房者是合适时机，但投机者及经济实力不足者需避免跟风 [5][8][31][43] 市场整体表现 - 2026年1月初开始，三大一线城市二手房交易呈现“淡季不淡”，出现“翘尾行情”的延续 [9] - 市场信心逐步修复，刚需与改善型需求稳步释放，楼市回暖信号明显 [1] - 市场热度引发关注，但需辨别是真实复苏还是短暂虚火，以及房价是否会随成交量大幅反弹 [5][6] 北京市场状况 - 北京楼市回暖很大程度上得益于2025年12月24日出台的系列优化政策，包括放宽限购、优化信贷，降低了购房门槛和成本 [12] - 新政落地一个月后效果立竿见影，市场活跃度明显提升，中介门店周末带看频次比之前增加20%以上 [14] - 二手房市场出现两个明显变化：一是优质房源抢手，挂牌量减少超过8000套，核心区域成交周期缩短，业主议价空间变小；二是新房市场开发商在五环外改善型产品上卷设计和配套，去化速度快，价格出现小幅上涨 [16][18] - 市场存在分化，核心区域、优质学区房、小户型房源热度最高，而偏远、配套不完善的区域成交量提升幅度较小，价格平稳 [18][20] 上海市场状况 - 上海楼市回暖的核心亮点是库存连续下降，供需趋于平衡 [20] - 二手房挂牌量已连续9个月下降，截至2026年1月初，库存量较2025年1月初减少约20% [22] - 成交量表现亮眼，截至1月20日，二手房网签成交量突破14000套，链家平台成交量较上月同期上涨15% [22] - 市场心态修复，买卖双方信心增强，购房者认为价格稳定、库存减少是合适入手时机 [24] 深圳市场状况 - 深圳楼市回暖带有明显的结构性特征，分化比北京、上海更明显，表现为“好房子涨，普通房子稳” [26][30] - 2025年深圳二手住宅网签量达56217套，较2024年上涨3%，实现同比正增长，市场企稳 [27] - 2025年四季度，部分优质小区成交均价较一季度有所回升 [27] - 2026年1月热度继续提升，1月1日至18日，乐有家门店二手房看房量同比上涨31.8%，签约量同比上涨19% [28] - 普通房源热度不高，配套不完善、地段偏远的房源成交量依然低迷，价格未明显回升，且深圳房价基数高，刚需购房压力大 [28][30] 回暖驱动因素 - 核心驱动因素是政策托底和需求释放，两者相辅相成 [31] - 政策层面利好不断，例如支持居民换购住房的个税退税政策延续至2027年底，商业用房购房贷款最低首付比例降至30%，降低了购房成本和门槛 [33] - 需求层面，经过两年多观望积累的大量刚需和改善型需求在政策刺激下逐步释放 [33] - 经济基本面好转及居民就业、收入预期改善，为购房需求释放提供了基础 [33][35] 购房者建议 - 不适合跟风买房的人群包括：投机炒房者，因国家强调“房住不炒”，且房价难现大规模上涨，投机可能被套牢 [37] - 经济实力不足者，若收入不稳定、存款不多却强行贷款买房，可能因工作变动或收入减少导致断供，陷入财务危机 [39][41] - 适合当前入手的是有真实买房需求且经济实力允许的人群 [43]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷供应端收缩需求端有韧性，供需整体紧平衡，节前冬储备货是当前需求重要支撑，总库存社库环比去化，厂库压力可控，整体库存风险边际改善但同比仍较高，需关注节后复工复产节奏对供需影响，供需紧平衡与库存去化对价格形成支撑，后续需关注原料成本和节后需求回升力度，技术面站稳5日均线和30日均线，预计短期震荡偏强运行，维持偏多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周五持仓量增仓33977手，成交量304877手，相比上一交易日放量，日内最低价3283元，最高价3310元，日内震荡偏强运行，日均线来看站上5日均线和30日均线，站稳则短中期延续走强概率偏大，收于3305元/吨，上涨17元，涨幅0.52% [1] - 主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨10元 [2] - 期现基差 -15元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截止1月22日热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，年同比下降17.23万吨，产量环比回落且同比大幅下降，反映钢厂产能释放有所收敛，可能受检修安排、利润波动等因素影响，支撑价格 [3] - 需求端：截止1月22日周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，年同比上升7.39万吨，需求环比略有回落但同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强 [3] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨（社会库存周环比下降4.66万吨，钢厂库存增0.11万吨），年同比增加21.27万吨（社库年同比增24.18万吨，厂库年同比下降2.91万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，同比上升反应今年库存累积速度略快于去年，整体风险可控 [3] 政策面 - 钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期则推动产业升级、结构优化、竞争力提升 [4] - 12月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]

文章核心观点 - 行业预测显示，中国房地产市场在2025年整体仍处于磨底阶段，但到2026年上半年可能出现几个明显变化，市场将呈现分化、产品力竞争和政策托底但非刺激的特征 [3][5] 房价走势与市场分化 - 未来全国楼市走势将明显分化，不再是“一荣俱荣、一损俱损” [7] - 多家机构预测，2025年全国商品住宅均价可能小幅下跌，但2026年有望转为小幅上涨 [8] - 一线和热点二线城市更可能在2025年率先企稳甚至略有回暖，而三四线城市因库存大、人口流出、产业偏弱，房价压力更大，调整时间更长 [8] - 政策将“因城施策”，核心城市和人口净流入、产业有支撑的地方政策更积极，高库存、弱需求的城市则以去库存、稳预期为主 [10] - “好房子”概念首次写入政府工作报告，定义为安全、舒适、绿色、智慧，未来新房市场将更拼产品力、社区配套和物业服务 [10] 销售模式与产品结构变化 - 购房者对期房的信任度下降，烂尾、减配、延迟交房等问题促使现房或准现房更受青睐 [14] - 政策层面强调“保交楼”，并明确提出要逐步提高现房销售在新房中的比重 [14] - 地方国企将收购存量商品房用作保障房、人才住房，以去库存并增加保障房供给，对市场形成托底 [16] - 新房市场竞争将集中在户型、小区环境、物业、周边配套以及房屋的安全性、绿色和智能化水平上 [18] - 质量差、户型落后、规划不好的项目，即使价格便宜也将越来越难卖 [18] 政策环境与金融支持 - 2025-2026年政策主旋律是“稳住楼市”和“持续用力推动房地产市场止跌回稳” [22] - 具体做法包括因城施策调减限购等限制性措施，例如北京已优化购房政策，降低社保年限要求、支持多孩家庭多购一套等 [22] - 货币金融环境保持偏宽松，房贷利率、首付比例处于历史低位，2025年居民存量房贷利息支出减少约1500亿元 [24] - 大力推进城中村和危旧房改造、保障房建设，通过盘活存量用地和商办用房、收购存量商品房等方式去库存 [24] - 2026年初，央行将各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，保障房再贷款利率降至1.25%，商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以盘活存量、促进商办去库存 [26] - 政策目标是“止跌回稳”和“量价逐步企稳、供求关系改善、行业走向高质量发展”，而非刺激房价重新暴涨，思路更偏向“以人定房、以需定建” [28] 对购房者的具体建议 - 对于刚需或改善型需求，当前低利率、低首付、政策托底的阶段是相对友好的上车窗口，但不应期待短期暴涨 [31] - 纯投资性买房需非常谨慎，尤其是在三四线和远郊，因其租售比和流动性不支持高杠杆 [31] - 应抓住利率、首付、税费等“低成本窗口期”，而非赌房价大涨 [31] - 选城市应优先考虑人口净流入、产业基础好、公共服务资源集中的城市和板块，对人口流出、产业收缩的三四线城市需控制仓位 [33] - 选板块应关注同一城市内的核心区、轨交旁、学区/医疗配套完善的地段，对远郊、新城等概念区域需慎重 [35] - 选产品应尽量选择现房或次新二手房，避免期房，尤其是已停工或债务缠身的房企项目 [37] - 应选择稳健、口碑好的开发商，确保项目施工进度正常 [38] - 个人财务规划上，月供尽量不要超过家庭收入的30%–40%，并至少预留3–6个月的生活应急金，避免在高收入不确定时使用高杠杆 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需环比回升、同比偏强，淡季需求韧性强，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量高但近期去库，若延续压力将缓解，期货短期跌破5日均线，关注10日和20日均线支撑，建议谨慎偏多思路对待，逢低买入，但未打破震荡区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓减仓530手，成交量326133手，相比上一交易日小幅增量，日内最低价3295元，最高价3314元，日内震荡整理，短期回踩10日均线支撑回升，处于中期20日均线上方偏强运行，收于3307元/吨，与上一交易日持平 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差-17元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月15日热卷周产量环比上升2.85万吨至308.36万吨，年同比下降11.83万吨，产量连续四周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止1月15日周度表观消费量环比上升5.82万吨至314.16万吨，表需本周回升明显，年同比上升0.51万吨，需求数据处于近几年高位，需求有韧性 [4] - 库存端：截止1月15日总库存周环比下降5.8万吨至362.33万吨，总库存维持去库，显示需求有韧性，总库存处于近5年高位，若延续去库对价格压制作用下降 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争利好价格和盈利，稳定房地产市场、扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]