报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持偏弱震荡运行，单边建议观望，激进投资者考虑逢高试空，套利和期权暂时观望 [9][90][91] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15280 - 15725元/吨之间运行，震荡整理总体小幅下跌，截至9月26日收盘报15470元/吨，当周下跌65点，跌幅0.42% [15] 现货价格 - 截至9月26日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14700元/吨与上周持平，泰三烟片（RSS3）现货价格19650元/吨较上周涨50元/吨，越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨较上周涨50元/吨 [20] - 截至9月26日，青岛天然橡胶到港价2160美元/吨与上周持平 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价计算基差，截至9月26日基差维持在 - 770元/吨，较上周缩小65元/吨 [26] - 截至9月26日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下跌，外盘价格较上周小幅上涨 [29] 重要市场信息 - 美联储主席鲍威尔称股票价格高估但非金融稳定风险高企时，美联储职责非盯着股价 [30] - 9月24日美国实施与欧盟贸易协议，对欧盟进口汽车及产品征15%关税，部分商品关税豁免 [30] - 美联储理事鲍曼等认为通胀接近目标，就业市场走弱，有理由下调利率 [30] - 美国8月核心PCE物价指数同比涨2.9%、环比涨0.2%，8月实际消费支出连续三月增0.4%，美联储降息不确定加大 [31] - 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值55.1降至四月低点，通胀预期略降 [31] - 美国上周初请失业金人数降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来最低 [31] - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年维持2.9% [31] - 美国9月标普全球制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6均低于预期 [31] - 欧元区9月制造业PMI初值49.5重回荣枯线下，服务业PMI初值升至51.4超预期 [32] - 王毅会见美国国会众议员代表团，称此访为破冰之旅，望助力中美关系发展 [33] - 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元，同比增0.9%，8月利润同比由降转增20.4% [33] - 8月中国汽车经销商库存预警指数57.0%，物流景气指数50.9%较上月回升0.4个百分点 [34] - 工信部副部长提出支持新能源车技术攻关，扩大市场消费等措施 [34] - 8月全球轻型车经季节调整年化销量9400万辆/年出头，同比增长4.1% [34] - 1 - 8月中国汽车产销量首超2000万辆，新能源汽车产销量及出口量同比大增 [35] - 8月中国汽车产销同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8% [36] - 8月中国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，同比上涨约35% [36] 供应端情况 - 截至7月31日，越南主产区天然橡胶产量大幅增加，印尼和泰国小幅增加，中国等小幅下降，7月总产量92.7万吨，增幅10.96% [40] - 截至8月31日，合成橡胶中国月度产量74万吨，同比增加7.4%，累计产量584.8万吨，同比增加10.9% [44][48] - 截至7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64% [51] 需求端情况 - 截至9月25日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.58%，较上周下降0.08%；全钢胎开工率65.72%，较上周上升0.06% [54] - 截至8月31日，中国汽车月度产量281.5万辆，同比增长13%，环比增长8.7%；销量285.7万辆，同比增长16.4%，环比增长10.1% [58][61] - 截至8月31日，中国重卡月度销量91619辆，同比增长46.71%，环比增长7.93% [67] - 截至8月31日，中国轮胎外胎月度产量10295.4万条，同比上升1.5% [70] - 截至8月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量6301万条，环比下降5.46% [76] 库存端情况 - 截至9月26日，上期所天然橡胶期货库存149420吨，较上周下降5500吨 [85] - 截至9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比降0.1万吨，降幅0.09%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.12万吨，环比降0.36万吨，降幅0.76% [85] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处供应旺季，近期天气影响割胶，原料价高，但后续上量预期强，供给支撑减弱；8月中国天然橡胶进口量环比增9.68%，同比增5.39% [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大，国庆部分企业放假将影响产能利用率，半钢胎成品库存偏高；8月汽车产销量同比增，1 - 8月产销量首超2000万辆，8月重卡销量同比明显增长，前8个月橡胶轮胎出口量同比增5.1% [86] - 库存端：上周上期所库存明显下降，社会库存和青岛总库存环比持续小幅下降 [86] 后市展望 - 宏观方面，美国8月核心PCE物价指数符合预期，特朗普关税及内部分歧使美联储降息不确定加大，8月我国规上工业企业利润同比由降转增 [88] - 基本面，供给端天气影响减弱后上量预期强，支撑减弱，8月进口量同比环比均增；需求端轮胎企业开工率变化不大，国庆放假影响产能，终端车市有增长，前8个月轮胎出口量同比小幅增长；库存上上期所库存小幅回升，社会库存和青岛总库存环比下降；政策上上周四传出国储抛储竞拍信息，成交量超预期 [88] - 预计盘面短期维持偏弱震荡运行，后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策和中美关税变化情况 [89]

政策支持方向 - 工业和信息化部将支持车用大算力芯片、操作系统、大模型、新体系电池等技术攻关[1] - 政策将实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施[1] - 政策将深入推进新能源汽车下乡以扩大市场消费[1] 区域发展战略 - 海南省致力于建设全球新能源汽车整车及零部件贸易交易基地、售后配件转运与售后服务支撑基地[1] - 海南省计划构建以海南为中心、辐射主要海外市场的交易网络，推动设立供应链数据平台和跨境交易平台[1] - 海南省努力建设成为中国汽车产业出海的重要基地，并构想建设新能源汽车出口服务基地[1] 行业供需与价格态势 - 新能源汽车供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极[1] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化[1] - 行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利[1] 投资前景判断 - 产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲[3] - 调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史较低水平[3] - 看好产业链优质公司[3]

政策支持 - 国家于7月底下达第3批690亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 9月1日起全国多地实施新一轮汽车消费补贴政策 [1] - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月1日至2026年8月31日期间实施 单笔5万元及以上家用汽车消费在贴息范围内 [1] - 2025年新能源汽车下乡活动由五部门联合推动 选取推广比例不高但潜力大的县域城市为中心辐射乡镇 [2] - 千县万镇新能源汽车消费季活动从7月持续到12月 主题为乐享消费焕新出行 旨在释放消费潜力和培育新增长点 [2] 市场机遇与规模 - 县域市场常住人口约7.48亿人 占全国人口总数的52.97% [4] - 县域乡镇和村两级消费市场占全国消费市场总体的38% [4] - 中国内地共有县域1867个 占全国国土面积90% 占人口和GDP比重分别为52.4%和38.5% [4] - 2024年新能源汽车下乡车型累计销量超200万辆 同比增长45% 占新能源汽车总销量的22% [4] - 2025年上半年农村市场部分热门车型出现供不应求情况 [4] 行业活动与创新模式 - 湖北推出新能源汽车超市提供试驾购车充电桩安装一条龙服务 并打造汽车加赛事加文旅加消费的复合生态 [3] - 汽车消费嘉年华联动餐饮旅游房车露营户外改装等新型业态构建多维体验场景 [3] - 山东通过AI交互智能体和组合辅助驾驶体验营推动新能源汽车下乡向场景化服务升级 [3] - 未来出行科技体验区展示驾驶技术表演和零重力座椅体验以吸引消费者 [3] 县域市场特点与挑战 - 下沉市场用户购车决策价格敏感度较高 换购需求更大 偏爱经济实用型车型 [4] - 市场开拓面临渠道网络构建消费认知差异产品适配需求盈利能力考验及基础设施配套等挑战 [4] - 车企需转变思路 开发真正适配当地需求的乡村定制款产品 [5] - 需针对新品牌新技术新配置新功能进行落地有效的用户培育 [5] - 售后服务需做到专业接地气高效率有温度以建立长久可靠的用户生态和服务网络 [5] 战略方向 - 县域市场是汽车行业的第二增长曲线 值得车企长期深度经营 [5][6] - 关键在于将务虚理念转化为下沉行动 通过搭建用户信任来把握增长机遇 [5][6]

政策支持 - 国家发展改革委和财政部于7月底下达第三批690亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 全国多地自9月1日起实施新一轮汽车消费补贴政策 [1] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》出台，规定2025年9月1日至2026年8月31日期间，单笔5万元及以上家用汽车消费可享受财政贴息 [1] - 五部门发布《关于开展2025年新能源汽车下乡活动的通知》，选取典型县域城市辐射乡镇，推动资源向乡村倾斜 [2] - 商务部办公厅发布通知，于7月至12月开展“千县万镇新能源汽车消费季”活动，主题为“乐享消费 ‘焕’新出行” [2] 市场活动与趋势 - 9月迎来年度最密集新车发布潮，车企在传统销售旺季“金九银十”抢占竞争先机 [1] - “千县万镇”活动提出多项举措，包括推进汽车换能、创新消费场景、举办系列活动及优化购买使用环境 [2] - 湖北出现“新能源汽车超市”提供一站式服务，汽车消费与文旅体育融合打造复合生态 [3] - 山东推出AI交互智能体和辅助驾驶体验营，推动新能源汽车下乡向场景化服务升级 [3] - 2024年新能源汽车下乡车型累计销量超200万辆，同比增长45%，占新能源汽车总销量22% [4] - 2025年上半年增长趋势持续，部分热门车型在农村市场出现供不应求情况 [4] 县域市场潜力与特点 - 2020年县域常住人口约7.48亿人，占全国人口总数52.97% [4] - 2021年县域乡镇和村两级消费市场占全国消费市场总体38% [4] - 截至2023年底，中国内地共有县域1867个，占全国国土面积约90%，人口和GDP占比分别为52.4%和38.5% [4] - 下沉市场用户购车决策特点为价格敏感度较高、换购需求更大、偏爱经济实用型车型 [4] - 下沉市场面临渠道网络构建、消费认知差异、产品适配需求、盈利能力考验及基础设施配套等挑战 [4] 行业战略方向 - 县域市场值得车企长期深度经营，需从根本上转变思路，开发真正适配当地需求的“乡村定制款”产品 [5] - 在用户培育上需针对新品牌、新技术、新配置做有效推介，售后服务需专业、接地气、高效率、有温度 [5] - 构建长久可靠的用户生态和完善的服务网络是关键，需将理念转化为下沉行动以把握第二增长曲线 [5]

销量目标与增长预期 - 2025年力争实现汽车销量3230万辆 [1] - 汽车制造业增加值同比增长6% [1] - 新能源汽车销量目标1550万辆 同比增长20% [1] 扩大国内消费举措 - 25个公共领域车辆电动化试点城市新增推广新能源公交及物流车超70万辆 [1] - 持续开展新能源汽车下乡及县域充换电设施补短板试点 [1] - 落实新能源汽车购置税与车船税减免优惠 深化车险改革 [1] - 执行汽车以旧换新政策 支持新能源公交车及动力电池更新 [1] - 拓展改装租赁等后市场消费 鼓励限购地区优化限购政策 [1] 供给质量提升方向 - 加快攻关汽车芯片与固态电池等关键技术 [2] - 培育中国汽车品牌 依托产业链安全监测平台保障供应链稳定 [2] - 推进智能网联技术产业化应用与全行业数字化转型 [2] 技术转化与效益实现 - 推动北斗系统应用与L3级有条件自动驾驶准入 [2] - 政策举措覆盖全场景并联动城乡端 形成组合拳支撑销量目标 [1]

汽车行业政策与目标 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，2025年力争实现汽车销量3230万辆左右（同比增长约3%），其中新能源汽车销量1550万辆左右（同比增长约20%），汽车制造业增加值同比增长6%左右 [1] - 工业和信息化部将持续优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠政策，并深入推进新能源汽车下乡 [1] - 商务部表示汽车"以旧换新"政策截至9月10日申请量达830万份，有效促进消费增长和产业升级 [2] 新能源汽车发展 - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆，同比增长20% [1] - 政策层面持续通过税收优惠和下乡活动推动新能源汽车消费 [1] 金融与债券市场 - 国铁集团联合商业银行推出"铁路运费证"物流金融产品，助力客户拓展融资渠道并降低融资成本 [2] - 海南省在香港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，包括3年期25亿元（利率1.73%）、5年期15亿元蓝色债券（利率1.83%）和10年期10亿元航天主题债券（利率2.1%） [2] 房地产与信贷政策 - 深圳12家银行调整商业性个人住房贷款利率机制，不再区分首套房与二套房类型 [3] 娱乐消费市场 - 2025年中国电影大盘票房突破400亿元，历时256天，较2024年缩短76天 [3] 国际事件与能源 - 国际能源署报告预计到2030年低排放氢气项目将强劲增长 [5] - 美国联邦航空管理局拟对波音公司处以310万美元罚款，因其在2023年9月至2024年2月期间存在安全违规行为 [5]

政策目标 - 2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3% [1] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右，同比增长约20% [1] - 2025年汽车制造业增加值同比增长6%左右 [1] - 2026年行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升 [1] 市场拓展措施 - 加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点，推动25个试点城市新增推广新能源汽车70万辆以上 [1] - 持续组织开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点，提升乡村居民用车电动化水平 [1] 技术创新方向 - 加快组织实施和超前布局汽车领域重大科技项目，支持大中小企业融通创新 [2] - 加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术 [2] - 持续提升产品经济性、耐久性、舒适性等性能，开发智能交互、智能驾驶等新功能 [2]

新能源汽车下乡政策实施成效 - 政策覆盖范围有序拓展 支持力度持续加大 入选车型不断丰富 [2] - 新能源汽车下乡活动开展以来 更多优质新能源汽车进入广袤乡村 [2] 农村消费需求特征 - 售后服务便利性 优惠补贴享受 充电设施健全度成为购车关键考量因素 [2] - 农村用户关注车辆实用性 包括装载能力 平稳性 空调性能及多用途需求 [6][8] 具体车型应用案例 - 上汽大通新能源6座纯电物流车货仓实际利用率达98% 百公里电耗15.9千瓦时 续航305公里 [6][8] - 农村适用车型包括微面 皮卡 家用SUV等多样化选择 [8] 财政补贴效果 - 江苏省以旧换新补贴1万元 叠加厂家优惠4000元 使新车到手价降至7万元级别 [8] - 江苏上半年新能源汽车以旧换新达27万辆 补贴资金超41亿元 新能源车占比58% [8] 服务模式创新 - 经销商提供24小时免费救援 上门试驾 接送服务及交通费报销 [9] - 通过短视频平台直播推广 联合充电服务商推动家门口充电解决方案 [9] 充电基础设施建设 - 广西平果市采用科学规划策略 重点布局四好农村路 乡镇物流节点 覆盖12乡镇54村屯 [14][16] - 充电桩采用分时收费机制 搭建监管系统实现实时体检和坏桩报修 [16] 市场销售表现 - 广西平果市上半年新增公用充电桩超200个 带动新能源汽车销售328台 同比增长25.7% [16] - 湖南累计建成充电桩42.15万个 公共汽电车达3.14万辆 绿色公交占比97.32% [11]

新能源汽车下乡政策实施成效 - 自2020年启动以来 新能源汽车下乡活动覆盖范围有序拓展 支持力度持续加大[1] - 2025年活动开展数月 售后服务 优惠补贴和充电设施成为农村消费者重要考量因素[1] 车型需求与销售表现 - 农村地区偏好实用车型 如上汽大通新能源6座纯电物流车 货仓利用率达98% 百公里电耗15.9千瓦时 续航305公里[2][3][5] - 江苏以旧换新政策推动新能源汽车销售 截至6月30日消费者购买新能源汽车超27万辆 涉及补贴资金超41亿元 新能源汽车占比达58%[5] 售后服务创新模式 - 湖南经销商提供24小时免费救援 上门试驾 上门接送服务 并报销看车交通费[7] - 东风卓联通过上门服务促成订单 单次下乡活动获得20条潜在客户线索并签约3单[8][9] 充电基础设施建设 - 广西平果市入选县域充换电设施补短板试点县 上半年新增公用充电桩超200个[10][13] - 充电站建设采用科学规划策略 优先布局"四好农村路"和乡镇物流节点 已覆盖12个乡镇和54个重点村屯[11][13] - 充电桩采用分时收费机制 并搭建监管系统实现实时监测和坏桩报修[13] 市场消费带动效应 - 充电设施建设带动汽车销售 平果市限额以上汽车销售企业销售328台新能源汽车 同比增长25.7%[13] - 湖南累计建成充电桩42.15万个 公共汽电车达3.14万辆 绿色公交占比97.32%[9]

新能源汽车下乡政策实施成效 - 2025年新能源汽车下乡活动覆盖范围有序拓展 支持力度持续加大 [6] - 自2020年首次开展以来入选车型不断丰富 更多优质车辆进入乡村市场 [6] 农村消费需求特征 - 农村用户购车关注因素包括售后服务便利性 优惠补贴落实 充电设施健全度 [6] - 车辆需满足多功能需求：货运能力 家用舒适性 价格经济性 [9][10][11] 区域市场销售表现 - 江苏省以旧换新政策中新能源汽车占比达58% [11] - 江苏截至2025年6月30日新能源汽车销售超27万辆 补贴资金超41亿元 [11] - 广西平果市上半年新能源汽车销售328台 同比增长25.7% [18] 产品适配性创新 - 上汽大通推出新能源6座纯电物流车 货仓利用率达98% [10] - 车辆百公里电耗15.9千瓦时 续航305公里 专为农产品配送设计 [10] - 广西针对农村推出适配家庭充电插座的小微型新能源汽车 [18] 充电基础设施建设 - 湖南省累计建成充电桩42.15万个 [14] - 广西平果市新增公用充电桩超200个 覆盖12个乡镇54个重点村屯 [17][18] - 充电桩建设采用分时收费机制 配套监管系统实现实时运维 [18] 企业服务模式创新 - 经销商提供24小时免费救援 上门试驾 交通费报销等服务 [12] - 东风卓联通过上门服务单次活动获得20条客户线索并签约3单 [13][14] - 长沙县企业通过直播平台推广政策 联合充电商提供家门口充电方案 [12] 政策补贴效果 - 江苏省以旧换新补贴达1万元 叠加厂家优惠使购车成本降低1.4万元 [11] - 农村用户购车后使用成本显著降低 单次60公里运输电费约20元 [8][11]