行业整体业绩预告情况 - 截至1月26日19时，A股共有37家有色金属行业上市公司披露2025年全年业绩预告 [1] - 其中23家预喜，预喜比例约为62.16% [1] - 业绩预喜公司中，略增3家，扭亏5家，预增15家 [2] 上游涉矿公司业绩表现 - 受金属价格上涨影响，涉矿类上市公司业绩出现较为明显的增长 [1] - 受益于主要产品涨价，不少有色金属行业上游上市公司业绩大幅回暖 [2] - 中国稀土预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约1.43亿元至1.85亿元，同比扭亏 [2] - 翔鹭钨业预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元至1.8亿元，同比增长239.66%至301.11% [3] 中下游公司业绩分化与传导 - 部分中下游上市公司业绩分化明显 [1] - 一些公司下游需求回暖，原材料涨价传导到下游产品较为顺畅 [1][3] - 翔鹭钨业作为主要钨制品制造商，议价能力提升，原材料价格上涨传导顺畅，主要产品毛利率及毛利显著增长 [3] - 中一科技预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元至8000万元，同比增长171.26%至195.02% [8] - 中一科技通过积极开发新客户、优化产品结构、提升高附加值产品销售占比实现扭亏为盈 [8] 产品价格上涨对股价的影响 - 受益于产品价格上涨，相关上市公司股价近期出现大幅上涨行情 [4] - 1月26日，白银期货、现货双双创下历史新高，带动白银概念股大涨 [5] - 白银有色股票在1月20日至26日连续五个交易日大幅上涨，累计涨幅达61.16% [5] - 豫光金铅股票在1月22日、23日、26日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20% [5] 原材料价格上涨对下游公司的压力 - 上游金属原材料价格上涨，对下游上市公司业绩产生了不小的影响 [6] - 徕木股份表示，以铜材为代表的关键金属原材料价格在报告期内达到历史新高，推高了生产成本 [6] - 金百泽预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为1600万元至2350万元，同比下降59.04%至39.84% [7] - 金百泽提到，国际贵金属价格持续高位，金盐、铜球、锡条等主要原材料价格上涨，对公司中高端产品成本结构影响直接，影响当期毛利率 [7]

行业整体业绩概览 - 截至1月26日19时，A股有色金属行业共有37家公司披露2025年全年业绩预告，其中23家预喜，预喜比例约为62.16% [1] - 已发布业绩预告的37家公司中，业绩略增3家，扭亏5家，预增15家 [1] - 受金属价格上涨影响，行业上游涉矿类上市公司业绩出现较为明显的增长 [1] 上游及资源类公司表现 - 受益于主要产品涨价，不少有色金属行业上游上市公司业绩大幅回暖 [1] - 中国稀土预计2025年实现归母净利润约1.43亿元至1.85亿元，同比扭亏 [2] - 翔鹭钨业预计2025年实现归母净利润1.25亿元至1.8亿元，同比增长239.66%至301.11% [2] - 钨金属原料价格全年持续上涨，市场供需改善，公司议价能力提升，原材料涨价顺畅传导至下游产品 [2] 产品涨价引发的市场行情 - 受益于产品价格上涨，相关上市公司股价近期出现大幅上涨行情 [3] - 1月26日，白银期货、现货价格双双创下历史新高，带动白银概念股大涨 [3] - 白银有色股票在1月20日至26日连续五个交易日大幅上涨，累计涨幅达61.16% [3] - 豫光金铅股票在1月22日、23日、26日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20% [3] 对下游公司业绩的影响 - 上游金属原材料价格上涨，对下游上市公司业绩产生了不小的影响 [4] - 徕木股份表示，以铜材为代表的关键金属原材料价格在报告期内达到历史新高，推高了生产成本 [4] - 金百泽预计2025年实现归母净利润1600万元至2350万元，同比下降59.04%至39.84% [4] - 金百泽称，国际贵金属价格持续高位，金盐、铜球、锡条等主要原材料价格上涨，对公司中高端产品成本结构影响直接，影响当期毛利率 [4] 公司的应对策略与积极因素 - 部分中下游上市公司因下游需求回暖，原材料涨价传导到下游产品较为顺畅 [1] - 翔鹭钨业作为主要制造商，对钨产品的议价能力提升，主要产品毛利率及毛利显著增长 [2] - 部分公司通过积极开发新客户、提升高附加值产品占比来提高利润水平 [5] - 中一科技预计2025年实现归母净利润6000万元至8000万元，同比增长171.26%至195.02% [5] - 中一科技得益于行业景气度回升，铜箔产品平均加工费价格上涨，公司积极开发新客户、优化产品结构，实现扭亏为盈 [5] - 中国稀土在上半年强化市场研判，调整营销策略，把握采销节奏，实现销售同比增长 [2] 其他相关公司披露与说明 - 白银有色主要业务为铜、锌、铅、金、银等多种金属的采选、冶炼、加工及贸易，2025年上半年白银产品收入20.23亿元，占营业收入的比重为4.54% [3] - 豫光金铅公告称，近期公司产品白银价格出现较大涨幅，未来价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性 [3] - 中国稀土在下半年受市场环境等因素影响，部分中重稀土产品价格下行，第四季度价格下跌明显，计提存货跌价准备金额环比增加 [2]

行业整体表现 - 全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格在1月20日再度双双刷新历史纪录 [1] - 2025年以来，各有色金属品种价格飙升，带动上市公司盈利能力大幅加强 [1] - 2026年以来，行业指数上涨12.73% [1] 上市公司业绩与市场反应 - 截至1月20日，已有16只有色金属股发布2025年度业绩相关数据 [1] - 其中12股预计归母净利润实现同比增长，报喜比例超过八成 [1] - 翔鹭钨业预计扭亏为盈 [1] - 2026年以来，预增或扭亏的13股平均上涨16.39%，显著跑赢行业指数 [1] - 翔鹭钨业、中国铀业年初至今累计涨幅超过40% [1] 机构关注情况 - 2026年以来，已有17只有色金属股获机构调研 [1] - 其中8股获得10家以上机构调研 [1] - 盛达资源、云南锗业、东方钽业获机构调研家数居前，分别达到33家、31家、29家 [1]

文章核心观点 - 2025年以来，有色金属行业发生了巨大的市场逻辑转变，板块在宏观流动性宽松、地缘博弈、供需格局转向及资金大规模流入等多重因素共振下，走出了全面强势的上涨行情，成为值得关注的投资方向 [3][26] 有色金属行情全面共振 - **期货市场表现强劲**：2026年元旦后，银、钯、铜、锡、镍、锂（碳酸锂）等多个品种一度接连逼空式飙涨 [1] 沪锡主力期货从2025年7月的26.14万元/吨飙升至最高44.34万元/吨，半年涨幅近70% [4] 镍期货合约在2025年12月开始底部反转逼空，仅1个半月涨幅达35.6% [4] 碳酸锂期货价格一度飙升回到17.4万元/吨，是2025年二季度时价格的近3倍 [8] - **现货市场涨幅显著**：2025年度，金属钴全年上涨173.43%，白银上涨148.05%，黄金上涨59.27%，多种稀土涨超40%，铜、锡、锑、铝等也有不同程度明显上涨 [7][8] 2024年至2025年度，钨价从12.2万元/吨涨到45.5万元/吨，涨幅272%；锑价涨幅100%，铋价涨幅144% [10] - **宏观与地缘因素驱动**：地缘不确定性刺激各国央行持续增持黄金，中国央行已连续14个月增持，2025年全年增持86万盎司，截至2025年末黄金储备达7415万盎司（约2306.32吨） [10] 2025年前三季度全球央行净购金634吨 [10] 特朗普政府政策加剧逆全球化趋势，将白银、铜、稀土等纳入关键矿产清单，刺激全球供应链自主需求，加剧供需失衡 [11] - **供需结构根本性变化**：铜、锡、钨等金属供应端扰动加剧（矿区事故、出口政策限制等），同时需求端景气增长，导致供需缺口预期长期扩大 [11] 历史数据表明，贵金属与降息的相关系数接近0.8，工业金属相关系数约在0.6-0.7，有色金属板块股票的相关系数超过0.8 [11] 资金大规模买入成重要推手 - **全球流动性宽松**：美联储自2024年9月开启新一轮降息周期，带动全球实际利率下行，降低贵金属持有成本 [13] - **资金涌入贵金属**：2025年全球黄金ETF持仓量大幅增长，截至12月19日累计持仓达3985.94吨，较年初增加767吨，创2004年以来第二大年度增持规模 [14] 全球主流白银ETF持仓从年初的235万吨增至2025年12月29日的265万吨，锁定库存比例高达61.9% [14] 白银在1月14日市值突破5万亿美元，跻身全球价值第二高的资产 [15] - **资金流入有色板块**：2025年度，全市场有色主题ETF（剔除黄金主题）全年净申购额超510亿元，总规模从年初约80.78亿元增至年末近800亿元，年内规模增长近9倍 [16] 2026年以来，有色矿业ETF招商(159690.SZ)近10日获资金净流入超1.1亿元 [16] - **主力资金买入龙头个股**：2025年，主力资金净买入紫金矿业超200亿元，洛阳钼业超100亿元，华友钴业超80亿元，赣锋锂业超70亿元，天齐锂业超60亿元，中国铝业超50亿元 [18][19] 行业业绩与龙头表现 - **龙头企业业绩高增长**：紫金矿业2025年前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [20] 洛阳钼业2025年前三季度利润142.80亿元，超越2024年全年，Q3单季净利润56.08亿元，同比增长96.40%，预计2025年全年净利润增长70%以上 [20] 赣锋锂业2025年前三季度归母净利润0.3亿元，同比增长103.99%，Q3单季净利润飙升3.64倍至5.57亿元 [20] 北方稀土2025年前三季度净利润同比暴增280.27%，全年预计增长177%以上 [20] - **上游资源企业优势显著**：在有色资源型行业，话语权向上游集中，拥有矿产资源、规模化和产业链一体化的龙头企业，在金属价格上涨时利润提升更直接快速，更受市场高估值认可 [21] - **板块指数表现突出**：2025年，有色金属板块涨幅94.73%，位居申万一级行业首位 [24] 其中有色矿业ETF招商(159690.SZ)跟踪的中证有色金属矿业指数涨幅达104.84% [24] 截至2026年1月14日，有色矿业指数近十年累计涨幅260.49%，年化涨幅14.10%，在有色主题指数中锐度非常高 [24][25] 投资工具与板块属性 - **有色矿业ETF聚焦上游**：有色矿业ETF招商(159690.SZ)覆盖金银铜锂稀土等多种战略性资源，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近六成，前十大成分股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业等龙头 [23][24] - **板块属性转变**：在多重利好共振驱动下，有色金属行业不仅有宏观叙事支撑，更有业绩层面的强力兑现，已不再是传统意义上的“周期股”，而是兼具“周期属性”与“成长属性”的核心资产 [26]

铅期货市场表现 - 沪铅主力合约2602收盘17315元/吨 下跌55元 跌幅0.32% 结算价17360元 日内波动区间17280-17430元 [1] - 沪铅2602合约成交量23509手 持仓量30400手 较前减少4586手 [1] - 伦铅最新价报2055.5美元 下跌4.5美元 [1] 现货市场价格与结构 - 长江综合1铅均价17310元/吨 上涨10元 报价区间17260-17360元/吨 [1] - 广东现货1铅均价17335元/吨 上涨75元 报价区间17285-17385元/吨 [1] - 现货铅市场报价17150-17385元/吨 对比沪期铅2504合约贴水75至贴水40元/吨 [1] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面：美国温和通胀数据强化美联储降息预期 提振大宗商品风险偏好 地缘局势紧张带来避险情绪支撑有色金属板块 [2] - 产业政策：国内政策发力稳定制造业投资 抵制行业无序竞争 中欧电动汽车合作推进提振中长期需求预期 [2] - 基本面：铅市场自身供应收缩 社会库存处于低位 需求端刚性采购形成支撑 [2] 供应端分析 - 原生铅供应收缩：国内高海拔矿山进入冬休 湖南 云南等地冶炼厂集中检修导致产出边际减量 [3] - 再生铅供应受限：废电瓶原料库存处于历史低位 冬季回收困难阻碍产能释放 [3] - 原料端紧张：全球铅矿供应偏紧 加工费低位运行强化紧张预期 [3] 需求端与库存分析 - 需求具备刚性托底：铅蓄电池企业节后复工复产 汽车起动 工业储能等传统需求稳定 [3] - 补库行为提供支撑：极低的社会库存触发下游节前补库 部分抵消高价对采购的抑制 [3] 产业链结构与利润分布 - 产业链结构优化 利润向上游集中：上游矿端紧张格局未改 中游冶炼向绿色循环转型 下游消费以蓄电池为主导结构稳健 [3] - 龙头企业表现亮眼：例如豫光集团营收突破千亿并加速向新材料领域转型 中金岭南深化改革聚焦稀有金属回收 [3] 后市展望 - 铅价短期预计维持震荡偏强运行 核心区间看17300-17500元/吨 [3] - 后续需关注炼厂复产进度与下游对高价的接受程度 [3]

核心观点 - 2026年初，铝、铜、金、银等多种金属期货及现货价格创下历史或阶段性新高，市场普遍认为在新能源汽车、算力、储能等新兴产业需求支撑及宏观因素影响下，有色金属将迎来超级周期 [1][2] - 价格上涨由多重因素驱动，包括供应端预期收紧、宏观环境变化、品种间替代效应以及地缘冲突引发的供应链重塑预期 [3][4] - 在行业高景气度下，A股矿业上市公司正积极在全球范围内开展并购，以增厚资源储备，并购标的集中于金、银、铜等优质金属矿产资源 [5][6][7] 金属价格表现 - **铝价创历史新高**：1月13日，沪铝主力合约盘中一度冲高至25075元/吨的历史高点，首次站上2.5万元/吨关口 [1][2] - **铜价持续强势**：沪铜主力合约于1月6日突破10.55万元/吨，创历史新高；1月12日，国内1电解铜现货价格为103185元/吨，同比上涨36.80% [2] - **贵金属价格创新高**：1月13日，沪银主力合约收涨5.9%，报21004元/千克；沪金主力合约收涨1.01%，报1027.18元/克，双双续创历史新高 [2] - **其他金属表现**：沪锡主力合约价格逼近历史新高；沪镍主力合约价格于1月8日一度逼近15万元/吨，创2024年7月以来阶段性新高 [2] - **现货市场同步上涨**：1月12日，A00现货铝价为24330元/吨，创历史新高，较1月初上涨1020元/吨，涨幅4.38% [2] 价格上涨驱动因素 - **宏观与情绪因素**：美联储降息节奏变化及地缘冲突影响市场情绪，避险情绪推高贵金属，风险偏好上升则利好基本金属 [3] - **铝价上涨三大动因**：一是供应端预期收紧是基础；二是宏观环境积极变化提供支撑；三是铜价站上10万元/吨关口引发铝的“补涨”效应 [3] - **铜价上涨动因**：2025年四季度以来，供应紧张的预期推动，叠加宏观环境边际改善，为铜价提供重要支撑 [3] - **镍价上涨动因**：12月下旬涨势主要受印尼计划大幅削减未来镍矿产量配额的消息驱动，但当前市场呈预期紧缩与现实过剩的博弈格局 [3] - **战略金属价值重估**：全球地缘冲突加剧可能引发全球金属供应链重塑，催化如铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属的价值重估 [4] 行业并购动态 - **盛达资源连续并购**：拟以现金2.7亿元并购广西来宾金石矿业有限公司55%股权，此前于1月8日刚完成对伊春金石矿业有限责任公司60%股权的收购 [6] - **湖南黄金筹划重组**：发布停牌公告，拟以发行股份方式购买湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权及湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权 [6] - **企业间战略合作**：倍杰特与金诚信签订战略合作协议，未来考虑在资源开发产业链深度合作，包括交叉持股及海内外资源收购合作 [6] - **洛阳钼业大型海外收购**：2025年12月15日，宣布拟以10.15亿美元收购获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，交易完成后预计公司金的年产量达8吨 [7] - **行业并购趋势**：自2025年以来，紫金矿业、江西铜业、盛屯矿业等A股矿业公司频频出手收购海外矿产资源，并购标的多以银、金、铜等优质金属原生矿产资源为主 [7]

矿业ETF（561330）资金与表现 - 近10日资金净流入超4.4亿元 [1] - 2025年全年涨幅位列全市场ETF第三，有色类ETF第一 [1] - 跟踪中证有色矿业指数（931892），样本覆盖铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发企业 [1] - 具备龙头更集中，“黄金+铜+稀土”占比更高的特点 [1] 有色金属行业与宏观环境 - 2025年12月制造业和非制造业PMI有所改善，主要受节前备货需求推动生产回暖、采购和库存增加影响 [1] - 算力需求旺盛带动核心硬件价格上涨，高技术制造和新兴领域需求向好 [1] - 有色金属价格显著上涨，推动基础原材料行业持续回暖 [1] - 受年底部分实物工作量落地影响，建筑业景气度上升 [1] - 服务业景气度虽有改善但仍低于荣枯线 [1] 未来展望 - 在政策支持下，基础设施建设和政府投资有望改善 [1] - 行业价格中枢可能持续回升 [1]

全球工业金属市场迎来强劲“开门红” - 2026年初全球金属期货市场迎来强劲“开门红”，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于1月6日全线飙升 [2] - LME铜期货创下历史新高，LME镍期货盘中涨幅突破10%，并于1月7日再度冲高至18800美元/吨 [2] - 国内市场同步跟涨，1月7日沪镍收盘涨停，沪锡、氧化铝分别收涨5.3%和4.97% [3] 镍价飙升的驱动因素与市场格局 - LME期镍1月6日收盘上涨近9%，盘中最高触及18785美元/吨，创2024年6月以来新高，领涨有色金属 [4] - 价格上涨关键诱因是全球最大镍供应国印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34% [4] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧 [4] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求382万吨，产量409万吨，存在过剩压力，但印尼减产预计减少20万至30万吨产量，可能引发供需格局反转 [5] - 当前全球镍市场仍处于供应过剩状态，LME镍库存截至2025年底为25.4万吨，处于多年高位，上期所镍库存截至1月4日为45544吨，高于近5年同期均值 [5] 铜价创历史新高的核心逻辑 - LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录，2026年以来累计涨幅已超5% [6] - 铜价走强核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾，多年矿业投资不足及生产干扰事件频发导致供需失衡 [6] - 电气化转型、数据中心建设等领域投资需求持续升温，放大了供应短缺影响 [6] - 加拿大Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟等事件加剧供应担忧 [6] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨，维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测 [6] - 瑞银指出，关税不确定性和持续供应中断促使人们争相将铜运往美国，导致全球库存失衡，同时能源转型关键角色及矿山受挫加剧投机交易，铜的净投机头寸处于高位 [7] 其他工业金属及铝的表现 - 1月6日，LME期锡上涨4.8%至44526美元，触及2022年3月以来最高；LME期铝上涨1.4%至每吨3129美元，触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%至3251美元，触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%至2076美元 [8] - LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元，成为核心领涨品种 [8] - 电解铝行业供应受限，国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限，海外则受制于缺乏稳定廉价的电力资源 [8] 资金流向与板块投资逻辑 - 2026年前两个交易日，大量资金涌入有色矿业ETF，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元，鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上 [8] - 2025年国内公募基金市场涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半，A股有色金属板块全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍 [9] - 宏观层面，美国通胀数据低于预期刺激降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值，地缘政治变局升级推动避险与投资需求共振 [9] - 国内行业层面，国家发改委发文鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力 [9] - 展望后市，弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力，供给端约束因素如铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑 [9] 价格上涨的短期催化剂与中长期关注点 - 短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨，近期委内瑞拉局势骤变等地缘突发事件引发对资源供应稳定性的担忧，成为点燃有色板块上涨的“导火索” [3] - 中长期金属价格走势仍需关注全球经济复苏节奏及供需再平衡进程，若供应端扰动缓解或需求预期转弱，价格或将面临回调压力 [3] - 对于镍市场，库存消化进度是重要观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础 [5] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键 [5]

核心市场表现 - 截至2026年1月7日，国证有色金属行业指数强势上涨1.88% [1] - 成分股中稀有色涨停上涨10.00%，盛屯矿业上涨9.01%，兴业银锡上涨7.57%，中国稀土、金力永磁等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨2.01%至2.13元，冲击5连涨 [1] - 稀土永磁概念盘中震荡拉升，现货黄金价格向上触及4500美元 [1] 行业驱动因素 - 消息面上，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项出口许可审查 [1] - 国内稀土供应监管全面提级，预计国内指标发放趋于平滑，资源稀缺性进一步凸显 [2] - 海外供应随增量项目落地将延续增长，高价刺激下废料回收供应预计实现较高增速 [2] - 2026年美联储仍有降息必要性，货币政策基准情形将维持适度宽松 [2] - 全球央行增持黄金热度不减，黄金ETF往往在降息周期中持续流入 [2] - 2025年白银ETF持仓显著提升，金融属性主导银价上涨 [2] 需求前景分析 - 新能源汽车电机需求预计仍维持较高增速 [2] - 具身机器人贡献稀土永磁需求的远期增量 [2] - 在稀土管控提级背景下，稀土价格有望中枢上移 [2] 指数与产品构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.65% [3] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金设有场外联接份额，代码包括A：021296、C：021297、I：022886 [4]

市场表现 - 截至2026年1月6日，国证有色金属行业指数强势上涨1.94% [1] - 成分股华友钴业上涨5.35%，中矿资源上涨4.73%，华锡有色上涨3.31%，东阳光、电投能源等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨1.65%，冲击4连涨，最新价报2.03元 [1] 公司业绩与商品价格动态 - 华友钴业预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24% [1] - 伦铜期货历史首次触及每吨13000美元整数关口 [1] - 铝价逾三年来首次突破每吨3,000美元 [1] - 镍价在12月录得2024年4月以来最大单月涨幅后，再度上涨1% [1] 行业观点与细分领域展望 - 铜：预计短期全球铜库存流向持续调整、铜矿端供给短缺逻辑持续强化、美联储中期宽松预期维持，铜价有望继续向上突破 [2] - 铝：氧化铝低位运行支撑单吨利润走扩，供给约束确定行业供给紧平衡，美联储降息周期中铝价有望持续突破 [2] - 黄金：权益市场PE（NTM）处于历史低位，关注黄金股的估值弹性 [2] - 白银：捕捉银价弹性 [2] - 稀土磁材：关注稀土板块的估值拔升机会 [2] - 锂：布局需求驱动下的锂资源板块，关注自供锂矿、关注量增潜力 [2] - 钴：供给驱动，政策的大手扭转供需格局，重视刚果金争夺钴定价权的决心 [2] - 镍：少有的成本定价大金属品种，等待供给端政策落地 [2] 指数与ETF信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映行业整体收益表现 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65% [3] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [4]