全球工业金属市场迎来强劲“开门红” - 2026年初全球金属期货市场迎来强劲“开门红”，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于1月6日全线飙升 [2] - LME铜期货创下历史新高，LME镍期货盘中涨幅突破10%，并于1月7日再度冲高至18800美元/吨 [2] - 国内市场同步跟涨，1月7日沪镍收盘涨停，沪锡、氧化铝分别收涨5.3%和4.97% [3] 镍价飙升的驱动因素与市场格局 - LME期镍1月6日收盘上涨近9%，盘中最高触及18785美元/吨，创2024年6月以来新高，领涨有色金属 [4] - 价格上涨关键诱因是全球最大镍供应国印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34% [4] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧 [4] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求382万吨，产量409万吨，存在过剩压力，但印尼减产预计减少20万至30万吨产量，可能引发供需格局反转 [5] - 当前全球镍市场仍处于供应过剩状态，LME镍库存截至2025年底为25.4万吨，处于多年高位，上期所镍库存截至1月4日为45544吨，高于近5年同期均值 [5] 铜价创历史新高的核心逻辑 - LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录，2026年以来累计涨幅已超5% [6] - 铜价走强核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾，多年矿业投资不足及生产干扰事件频发导致供需失衡 [6] - 电气化转型、数据中心建设等领域投资需求持续升温，放大了供应短缺影响 [6] - 加拿大Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟等事件加剧供应担忧 [6] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨，维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测 [6] - 瑞银指出，关税不确定性和持续供应中断促使人们争相将铜运往美国，导致全球库存失衡，同时能源转型关键角色及矿山受挫加剧投机交易，铜的净投机头寸处于高位 [7] 其他工业金属及铝的表现 - 1月6日，LME期锡上涨4.8%至44526美元，触及2022年3月以来最高；LME期铝上涨1.4%至每吨3129美元，触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%至3251美元，触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%至2076美元 [8] - LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元，成为核心领涨品种 [8] - 电解铝行业供应受限，国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限，海外则受制于缺乏稳定廉价的电力资源 [8] 资金流向与板块投资逻辑 - 2026年前两个交易日，大量资金涌入有色矿业ETF，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元，鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上 [8] - 2025年国内公募基金市场涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半，A股有色金属板块全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍 [9] - 宏观层面，美国通胀数据低于预期刺激降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值，地缘政治变局升级推动避险与投资需求共振 [9] - 国内行业层面，国家发改委发文鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力 [9] - 展望后市，弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力，供给端约束因素如铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑 [9] 价格上涨的短期催化剂与中长期关注点 - 短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨，近期委内瑞拉局势骤变等地缘突发事件引发对资源供应稳定性的担忧，成为点燃有色板块上涨的“导火索” [3] - 中长期金属价格走势仍需关注全球经济复苏节奏及供需再平衡进程，若供应端扰动缓解或需求预期转弱，价格或将面临回调压力 [3] - 对于镍市场，库存消化进度是重要观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础 [5] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键 [5]

核心市场表现 - 截至2026年1月7日，国证有色金属行业指数强势上涨1.88% [1] - 成分股中稀有色涨停上涨10.00%，盛屯矿业上涨9.01%，兴业银锡上涨7.57%，中国稀土、金力永磁等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨2.01%至2.13元，冲击5连涨 [1] - 稀土永磁概念盘中震荡拉升，现货黄金价格向上触及4500美元 [1] 行业驱动因素 - 消息面上，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项出口许可审查 [1] - 国内稀土供应监管全面提级，预计国内指标发放趋于平滑，资源稀缺性进一步凸显 [2] - 海外供应随增量项目落地将延续增长，高价刺激下废料回收供应预计实现较高增速 [2] - 2026年美联储仍有降息必要性，货币政策基准情形将维持适度宽松 [2] - 全球央行增持黄金热度不减，黄金ETF往往在降息周期中持续流入 [2] - 2025年白银ETF持仓显著提升，金融属性主导银价上涨 [2] 需求前景分析 - 新能源汽车电机需求预计仍维持较高增速 [2] - 具身机器人贡献稀土永磁需求的远期增量 [2] - 在稀土管控提级背景下，稀土价格有望中枢上移 [2] 指数与产品构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.65% [3] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金设有场外联接份额，代码包括A：021296、C：021297、I：022886 [4]

市场表现 - 截至2026年1月6日，国证有色金属行业指数强势上涨1.94% [1] - 成分股华友钴业上涨5.35%，中矿资源上涨4.73%，华锡有色上涨3.31%，东阳光、电投能源等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨1.65%，冲击4连涨，最新价报2.03元 [1] 公司业绩与商品价格动态 - 华友钴业预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24% [1] - 伦铜期货历史首次触及每吨13000美元整数关口 [1] - 铝价逾三年来首次突破每吨3,000美元 [1] - 镍价在12月录得2024年4月以来最大单月涨幅后，再度上涨1% [1] 行业观点与细分领域展望 - 铜：预计短期全球铜库存流向持续调整、铜矿端供给短缺逻辑持续强化、美联储中期宽松预期维持，铜价有望继续向上突破 [2] - 铝：氧化铝低位运行支撑单吨利润走扩，供给约束确定行业供给紧平衡，美联储降息周期中铝价有望持续突破 [2] - 黄金：权益市场PE（NTM）处于历史低位，关注黄金股的估值弹性 [2] - 白银：捕捉银价弹性 [2] - 稀土磁材：关注稀土板块的估值拔升机会 [2] - 锂：布局需求驱动下的锂资源板块，关注自供锂矿、关注量增潜力 [2] - 钴：供给驱动，政策的大手扭转供需格局，重视刚果金争夺钴定价权的决心 [2] - 镍：少有的成本定价大金属品种，等待供给端政策落地 [2] 指数与ETF信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映行业整体收益表现 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65% [3] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [4]

市场表现 - 12月31日A股有色金属板块普遍上涨，其中铜相关股票领涨[1] - 江西铜业股价上涨近9%，银邦股份上涨超6%，西部材料上涨超5%，云南铜业上涨近5%，铜陵有色、紫金矿业、精艺股份、东方钽业均上涨超3%[1] - 根据表格数据，当日涨幅居前的公司包括：江西铜业涨8.88%，银邦股份涨6.58%，西部材料涨5.84%，云南铜业涨4.94%[2] 价格驱动因素 - 2025年国际铜价迎来强劲上涨，周二LME伦铜价格上涨2.7%至每吨12550美元，此前一度触及12960美元的历史新高[1] - 伦铜全年累计涨幅约43%，有望创下自2009年（当年涨幅超140%）以来的最大年度涨幅[1] - 纽约市场铜价同期涨幅超过40%，同样录得十余年来的最佳年度表现[1] 相关公司市值与年度表现 - 部分重点公司总市值：江西铜业1894亿元，紫金矿业9187亿元，洛阳钼业4264亿元，铜陵有色806亿元，云南铜业409亿元[2] - 部分公司年初至今股价涨幅显著：斯瑞新材上涨338.07%，天力复合上涨234.28%，洛阳钼业上涨209.18%，江西铜业上涨175.86%，盛达资源上涨163.59%，西部材料上涨161.40%[2]

行业表现与市场趋势 - 近期工业金属作为周期板块的重要组成部分，其市场表现显著强于金融和稳定风格 [1] - 市场表现反映出市场对金属价格上涨的积极预期 [1] - 在当前市场风险偏好回升的背景下，有色金属行业成为资金关注的重点领域之一 [1] 行业驱动因素 - 有色金属行业受益于价格上行和需求改善的双重驱动 [1] 相关金融产品 - 矿业ETF（561330）跟踪的是中证有色矿业指数（931892） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开采与加工的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映有色金属矿采选业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有较强的周期性特征，能够较好地体现有色金属矿业的市场趋势 [1]

市场表现与价格动态 - 2025年12月26日，有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，沪铜期货价格强势攀升并突破98000元/吨大关，再创历史新高 [1] - 截至当日13:06，中证工业有色金属主题指数强势上涨3.54% [1] - 成分股中，江西铜业涨停，金诚信、铜陵有色、中国铝业、洛阳钼业等个股跟涨 [1] 宏观与政策驱动因素 - 国家发展改革委产业发展司发布文章，指出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，这些产业是国民经济的基础性产业 [1] - 海外休假期间，人民币强势突围，离岸人民币升破7.02，在岸人民币升破7.03，涨了近100点，人民币升值降低了进口成本并增强了以美元计价金属的吸引力 [1] - 美国11月CPI超预期降温，市场上修2026年美联储降息幅度，充裕流动性叠加供给强约束，推动有色金属价格不断突破阶段性高点 [2] - 全球降息周期开启及美元指数走弱，在流动性宽松下资金涌入战略性资源品避险 [2] 行业供需与结构性变化 - AI、电力、新能源等新兴需求崛起，叠加国内行业规范政策及战略资源品出口管制强化，对有色金属构成需求弹性刺激 [2] - 基础原材料战略重要性提升，部分国家启用关税手段争夺资源，加剧区域性缺口，进一步助推价格上行 [2] - 有色金属在供应侧刚性限制及需求弹性刺激下，整体表现领跑，有望在2026年延续亮眼表现 [2] 相关金融产品 - 天弘中证工业有色金属主题指数基金紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 [2] - 中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本 [2]

文章核心观点 - 美国最新初请失业金数据低于预期 显示劳动力市场强劲 导致市场对美联储1月降息预期降温 进而引发有色金属板块短期回调[1][3] - 尽管短期回调 但资金呈现逢低布局迹象 有色ETF华宝（159876）在回调日获资金净申购2160万份 前一日亦吸金981万元[1] - 机构观点认为 只要美联储仍处于降息通道 有色金属价格就仍有上涨动力 多重宏观及产业因素将驱动有色金属价格中枢持续上移 其行情趋势性和持续性可能远超市场预期[3] 市场表现与资金流向 - 12月25日有色金属板块领跌 同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格一度跌近2% 收盘跌1.14%[1] - 该ETF在回调当日获资金实时净申购2160万份 前一日吸金981万元 显示资金或逢跌入场[1] - 该ETF本周二放量突破上市以来高点 近4日连续上涨后于12月25日首度回调[1] - 成份股表现分化 钢研高纳、楚江新材领涨超4% 云南锗业、立中集团涨逾2% 而白银有色跌超5% 湖南白银跌逾4% 拖累指数[1] 宏观数据与政策预期 - 美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人 低于预期的22.4万人和前值22.4万人 该数字已回落至2021年11月水平[3] - 就业市场数据强劲 使得市场对美联储1月降息概率的预期有所降低[1][3] 行业前景与驱动因素 - 中信建投证券指出 只要美联储仍处于降息通道（未来仍有进一步降息可能性） 有色金属价格就还有上涨动力[3] - 在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘政治冲突升级背景下 有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性 成为中长期资产配置核心标的[3] - 展望后市 矿端供应紧张、绿色经济转型及货币体系重构将驱动有色金属价格中枢持续上移[3] - 业内人士指出 本轮有色金属行情由全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化以及国内宏观预期改善等多重因素共同推动[3] - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致 分化在所难免[3] 投资工具与策略 - 通过全覆盖方式（如投资指数基金）可更好把握整个有色金属板块的贝塔行情[3] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 相较投资单一金属行业能够分散风险[3]

市场表现与资金流向 - 12月25日有色金属板块领跌两市，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格一度跌近2%，现跌1.14% [1] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购2160万份，昨日亦吸金981万元，资金呈现逢跌入场迹象 [1] - 该ETF本周二放量突破上市以来高点，近4日连续上涨后于12月25日首度回调 [1] 成分股涨跌情况 - 成分股中，钢研高纳、楚江新材领涨超4%，云南锗业、立中集团涨逾2%，中国稀土、江西铜业等个股跟涨 [1] - 另一方面，白银有色跌超5%，湖南白银跌逾4%，跌幅居前，拖累指数表现 [1] 宏观与政策驱动因素 - 12月24日美国劳工部数据显示，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，低于预期的22.4万人，已回落至2021年11月水平 [3] - 就业市场回温使得美联储1月降息概率有所降低 [3] - 中信建投证券指出，只要美联储仍处于降息通道，有色金属价格就还有上涨动力 [3] 行业前景与投资逻辑 - 在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘政治冲突升级背景下，有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [3] - 展望后市，矿端供应紧张、绿色经济转型及货币体系重构将驱动有色金属价格中枢持续上移 [3] - 业内人士指出，本轮行情由全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化及国内宏观预期改善等多重因素共同推动，其趋势性和持续性可能远超市场预期 [3] 投资策略与工具 - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [4] - 通过全覆盖方式可更好把握整个板块贝塔行情，有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能分散风险 [4]

市场表现 - 有色股普遍小幅高开，中国有色矿业股价上涨3.18%至15.27港元，五矿资源股价上涨3.11%至8.94港元，中国白银集团股价上涨2.82%至0.73港元，江西铜业股份股价上涨1.68%至37.62港元，招金矿业股价上涨1.45%至33.66港元 [1] 价格动态 - 现货黄金价格史上首次站上4500美元/盎司，年内累计涨幅超过70% [1] - 现货白银价格突破70美元/盎司关口，续创历史新高 [1] - LME铜价盘中突破12000美元/吨，为该期货历史首次 [1] - 现货铂金与现货钯金价格也呈现强劲涨势 [1] 驱动因素 - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动了贵金属及工业金属价格走强 [1] - 在地缘对抗升级、全球经济增长失速、资源民族主义抬头背景下，有色金属行业景气度持续提升 [1] 行业展望 - 有色金属牛市持续演绎，主要金属品种价格持续走高 [1] - 行业观点认为金属景气度有望维持 [1]

市场行情与价格表现 - 美联储降息落地，市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策，提振有色金属价格[1] - 近期锡价开启连续上行模式，沪锡主力2601合约收涨4.54%，一举突破33万元关口，刷新2022年3月以来高位[1] - 市场看涨情绪浓厚，资金持续涌入，加权持仓量逼近12万手，再创阶段新高[1] 主力合约(sn2601)持仓分析 - sn2601合约多头前20席位合计增持3688手至29245手，空头合计增持4039手至31592手，多空增仓力度接近[1] - 多头主要支撑：东证期货、瑞达期货、国泰君安席位分别加仓737手、757手、563手[1] - 空头核心力量：银河期货、广发期货大幅加仓578手、578手[1] - 从净持仓看，多头合计净持仓为11146手，当日增加2032手；空头合计净持仓为13493手，当日增加2383手[3] 次主力合约(sn2602)持仓分析 - sn2602合约多头前20席位合计增持3008手至35025手，空头合计增持1784手至31510手，多头增仓幅度显著领先[5] - 多头核心推手：国泰君安单日增持1129手，多头持仓升至6725手[5] - 从净持仓看，多头合计净持仓为19076手，当日增加1916手；空头合计净持仓为15561手，当日增加692手[6] - 东证期货以3260手净多持仓领跑，国泰君安、永安期货净多规模同步扩张，多头优势进一步确立[5] 基本面与供应驱动 - 基本面供应偏紧支撑锡价走强[1] - 刚果（金）东部地缘局势急剧恶化，成为锡价飙升的重要推手，中国驻刚果（金）使馆要求中国公民和企业立即撤离东部高危省份，大规模的撤侨增强了市场对于供应链断裂的预期[8] - 尼日利亚也面临供应扰动风险，而缅甸锡矿复产进度缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大[8] - 铜价创新高带来的有色板块估值传导，进一步放大了锡价的上涨弹性[8] 市场结构与潜在风险 - 锡市面临下游需求支撑不足的局面[9] - 随着缅甸锡矿复产进程推进，中长期原料供应存恢复预期[9] - 目前正值主力移仓换月阶段，多空资金在sn2601合约上激烈博弈，而在sn2602合约上，多头占据上风[9]