地缘政治与能源供应 - 古巴宣布采取紧急措施以保障社会基本服务运转 包括优先将燃料用于民生基本服务及关键经济活动 推迟非必要活动 并积极恢复燃料供应 扩大本国原油产量 加快绿色能源项目建设[1] - 古巴实施燃料配给与节能措施 行政工作集中安排在周一至周四 并确保居民供水、粮食生产、医疗卫生、国防安全、灾害预警和创汇产业等关键领域的燃料供应[1] 国际油价与市场观点 - 截至2026年2月6日当周 国际油价震荡波动 周后期区域风险溢价迅速回归 叠加美印达成贸易协议有望提振需求 国际油价反弹[1] 相关市场指数与ETF表现 - 截至2026年2月9日11:00 国证石油天然气指数(399439)上涨0.56%[1] - 国证石油天然气指数成分股中 和顺石油上涨7.28% 杰瑞股份上涨7.17% 招商轮船上涨6.16% 中远海能上涨3.69% 洪田股份上涨3.00%[1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨0.67% 最新价报1.34元[1] - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数 该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况[1] 指数成分与权重 - 截至2026年1月30日 国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份[2] - 前十大权重股合计占比66.76%[2] 产品信息 - 石油ETF鹏华(159697)的场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861[3]

原油市场供需数据 - 美国原油产量环比下降48万桶/天至1322万桶/天，降幅3.5%[2][9] - 美国商业原油库存环比下降346万桶至4.2亿桶，总库存环比下降324万桶至8.4亿桶[2][9] - 美国炼厂原油加工量环比下降18万桶/天至1603万桶/天，开工率环比下降0.4个百分点至90.5%[2][9] - 美国原油净进口量环比大幅增加110万桶/天至215万桶/天，增幅104.6%[2][9] 成品油市场动态 - 美国汽油库存环比增加69万桶至2.6亿桶，而柴油库存环比大幅减少555万桶至1.3亿桶[2] - 美国汽油消费量环比下降60万桶/天至815万桶/天，柴油消费量环比增加24万桶/天至431万桶/天[2] - 美国柴油净出口量环比增加59万桶/天至130万桶/天，汽油净出口量环比增加10万桶/天至88万桶/天[2] 价格与价差表现 - 本周布伦特原油周均价67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶（-1.2%）；WTI原油周均价63.5美元/桶，环比微升0.1美元/桶（0.1%）[2][9] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化+1.7、-9.1、-4.7美元/桶[2] 相关公司表现与估值 - 报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等上游及油服公司[3] - 重点公司如中国海油A股近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%；中国石油股份H股近一年涨幅达63.6%[9][24] - 中国海油A股（600938.SH）2025年预测PE为11.5倍，中国石油A股（601857.SH）2025年预测PE为11.8倍[9][26] 主要风险提示 - 地缘政治因素（如美伊谈判）及宏观经济下滑可能对油价造成大幅干扰[3][169] - 美国解除对伊朗制裁导致其原油快速回归市场，以及OPEC+修改供应计划是潜在供应风险[3][169]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但列出了具体的“推荐”和“建议关注”的上市公司名单 [3] 报告的核心观点 * 报告标题及内容聚焦于美国原油产量下降，并提示后续需关注美伊谈判进展对市场的影响 [1] * 报告通过详尽的周度数据追踪，呈现了美国原油及成品油市场在价格、库存、供给、需求和进出口方面的最新动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 * **原油价格**：本周Brent原油期货周均价为67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶；WTI原油期货周均价为63.5美元/桶，环比微增0.1美元/桶 [2][9] * **美国原油库存**：美国原油总库存为8.4亿桶，环比减少324万桶；其中商业原油库存为4.2亿桶，环比减少346万桶；战略原油库存为4.2亿桶，环比增加21万桶；库欣原油库存为0.2亿桶，环比减少74万桶 [2][9] * **美国原油供给**：美国原油产量为1322万桶/天，环比显著下降48万桶/天（-3.5%）；活跃原油钻机数为412台，环比增加1台；活跃压裂车队为148部，环比减少3部 [2][9] * **美国原油需求**：美国炼厂原油加工量为1603万桶/天，环比减少18万桶/天；炼厂开工率为90.5%，环比下降0.4个百分点 [2][9] * **美国原油进出口**：美国原油进口量为620万桶/天，环比增加56万桶/天；出口量为405万桶/天，环比减少54万桶/天；净进口量为215万桶/天，环比大幅增加110万桶/天（+104.6%）[2][9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 * **上市公司股价表现**：报告期内，重点跟踪的石油石化上市公司股价普遍出现周度回调，但中长期（近一月、近三月、近一年）多数录得显著涨幅。例如，中国海油A股（600938.SH）近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%，近一年上涨33.0% [9][24] * **上市公司估值**：报告提供了重点公司的盈利预测与估值数据。例如，中国海油A股（600938.SH）2025年预测归母净利润为1412亿人民币，对应预测市盈率（PE）为11.5倍 [9][26] 3. 原油板块数据追踪 * **价格走势**：除周度数据外，报告展示了布伦特、WTI等主要原油期货价格在不同时间维度的变化，例如布伦特油价近一月上涨10.1%，但近一年下跌9.9% [9] * **库存与价格相关性**：报告分析了美国商业原油库存与油价的历史相关性，并关注周度去库速度与油价涨跌幅的关系 [44] * **供给端追踪**：通过图表追踪美国原油产量、钻机数及压裂车队数的历史走势 [62][63][65] * **需求端追踪**：展示了美国炼厂加工量及开工率，以及中国地方炼厂和主营炼厂开工率的历史数据 [70][72][74] * **进出口追踪**：通过图表展示美国原油进口量、出口量及净进口量的历史趋势 [76][78] 4. 成品油板块数据追踪 * **成品油价格与价差**：本周美国汽油、柴油、航煤周均价分别为80、101、89美元/桶，环比变化为+1.3、-9.5、-5.1美元/桶；与原油的价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化为+1.7、-9.1、-4.7美元/桶 [2] * **成品油库存**：美国汽油库存为2.6亿桶，环比增加69万桶；柴油库存为1.3亿桶，环比大幅减少555万桶；航空煤油库存为0.4亿桶，环比减少66万桶 [2] * **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为901、481、171万桶/天，环比变化为-57、-1、-4万桶/天 [2] * **成品油需求**：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815、431、166万桶/天，环比变化为-60、+24、+29万桶/天 [2] * **成品油进出口**：美国汽油净出口量为88万桶/天，环比增加10万桶/天；柴油净出口量为130万桶/天，环比大幅增加59万桶/天；航空煤油净出口量为14万桶/天，环比减少13万桶/天 [2] 5. 油服板块数据追踪 * **钻井平台日费**：报告追踪了自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费的历史走势 [161][165] 相关上市公司 * **推荐**：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展 [3] * **建议关注**：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [3]

报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周原油市场受美伊地缘局势影响油价震荡，预计波动加剧态势延续 [3] - 高硫燃料油受地缘和供需影响预计延续偏强走势，低硫燃料油因供应和需求问题整体承压 [4] - 沥青供应压力有限、消费改善，价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周原油市场受美伊地缘局势紧张与缓和交替影响，SC原油期货主力合约累计微跌0.6%（-2.9元/桶） [3] - 美伊外交会谈使市场对中东原油供应中断担忧暂时缓解，俄乌会谈在领土问题上未取得共识 [3] - 地缘政治消息对原油价格波动呈阶段性、间歇性特征，全球石油市场库存累积压力显著 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘和供需偏紧支撑，预计延续偏强走势 [4] - 低硫燃料油因海外炼厂装置问题、套利船货增加和航运淡季来临，市场整体承压 [4] 沥青 - 2月沥青排产同、环比下滑，供应压力有限 [5] - 截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费表现同比改善 [5] - 预计二季度后炼厂替代原料成本上升，沥青价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计维持震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、PVC等品种 ，投资者需关注地缘局势、成本端原油价格波动、装置变动、需求恢复情况等因素 [1][3][4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价下挫，WTI 3月合约跌2.84%，布伦特4月合约跌2.75%，SC2603跌0.73%；美伊核问题谈判受关注，约200万桶委内瑞拉重质原油运往西班牙炼油厂，沙特下调对亚洲买家原油价格；预计油价震荡，地缘变量扰动大，建议轻仓参与 [1] - 燃料油：周四FU2603收涨1.73%，LU2604收涨1.2%；新加坡和富查伊拉库存有增减变化，2月西方套利船货流入量预计高位，供应充裕，春节前船用加注活动有望提升；预计燃料油价格震荡，受地缘和原油成本扰动大 [3] - 沥青：周四BU2603收跌0.36%；本周国内沥青企业出货量和改性沥青产能利用率有变化，2月中上旬北方备货、南方套利需求尚可，春节期间炼厂和社库压力增大；预计沥青价格震荡，受原油成本扰动大，关注油价和原料进口 [3][4] - 聚酯：TA605、EG2605、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销清淡；多套装置有检修或重启情况，预计聚酯原料价格跟随成本震荡，关注装置变动、成本价格波动和需求恢复风险 [4] - 橡胶：周四沪胶主力等合约下跌，本周国内轮胎企业开工负荷有变化；基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡，关注外围宏观扰动 [6] - 甲醇：周四太仓等地现货价格有差异，2月国内产量预计小幅降低、进口量回落，东部MTO装置检修集中；预计甲醇维持低位宽幅震荡，关注伊朗局势 [6][8] - 聚烯烃：周四华东拉丝等价格有变动，利润端有不同情况；预计供应小幅增量，2月下游放假库存被动增加，节后消化库存；预计聚烯烃底部震荡，关注炼厂及社会累库幅度和地缘风险 [8] - PVC：周四华东等地市场价格有调整，2月企业检修不多产量高位，房地产施工走弱需求支撑有限，出口有“抢出口”需求，市场对未来供应有缩量预期；预计PVC价格底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息，并对部分数据计算方式和含义进行说明 [10][11] 市场消息 - 伊朗外交部长率团前往阿曼与美国进行核问题谈判，旨在达成公正协议 [13] - 沙特将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜平均价格持平，较上月下调 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价走势图表 [15][17][19][21][23][25][27][29][32] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差走势图表 [33][36][40][43][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约不同月份价差走势图表 [48][50][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差走势图表 [64][67][69] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等走势图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍光大期货研究所副所长钟美燕、能源化工研究总监杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、研究领域等 [77][78][79][80] 联系我们 - 提供光大期货公司地址、电话、传真、客服热线和邮编等信息 [82]

地缘政治局势与安全警告 - 美国国务院于美国东部时间2月5日再次发布安全警告，称伊朗局势依然紧张，敦促美国公民尽快自行离开伊朗，并制定不依赖美国政府协助的离境计划 [1] 原油价格预测与市场影响 - 中国银河证券预计2026年2月Brent原油价格运行区间参考60-70美元/桶 [1] - 受区域不确定性因素影响，短期油价波动将加剧 [1] 石油天然气指数及成分股表现 - 截至2026年2月6日 11:30，国证石油天然气指数(399439)上涨0.51% [1] - 指数成分股潜能恒信上涨6.68%，洲际油气上涨5.20%，泰山石油上涨3.18%，中曼石油上涨2.72%，石化油服上涨2.43% [1] - 数据显示，截至2026年1月30日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份 [1] - 前十大权重股合计占比66.76% [1] 石油ETF市场表现与跟踪标的 - 石油ETF鹏华(159697)上涨0.45%，最新价报1.33元 [1] - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] - 石油ETF鹏华(159697)的场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861 [2]

油价下跌的直接原因 - 周四油价下跌，因美国和伊朗同意于周五在阿曼举行会谈，缓解了人们对双方可能爆发军事冲突并干扰中东主要产油区供应的担忧 [1][3] - 3月交割的布伦特原油期货下跌1.91美元，跌幅为2.75%，收于每桶67.55美元 [1][4] - 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌1.85美元，跌幅为2.84%，收于每桶63.29美元 [1][4] 市场波动与地缘政治不确定性 - 周三油价上涨约3%，此前有媒体报道称美伊原定周五的会谈可能破裂，然而当天晚些时候，双方官员表示会谈将如期举行 [1][4] - IG的市场分析师托尼·西卡摩尔将市场波动归因于会谈前景的不确定性，因担忧会谈破裂，油价一度大涨，但随着对核谈判恢复的报道令这些担忧有所缓解，市场紧张情绪正在缓和 [1][4] - 伊朗愿意与西方国家讨论其核计划，包括铀浓缩活动，而美国还希望将伊朗的弹道导弹计划、对中东武装代理组织的支持以及对本国人民的对待方式也纳入议题 [1][4] - 尽管会谈即将举行，但人们仍担忧美国总统唐纳德·特朗普可能落实其打击伊朗的威胁 [1][4] 潜在供应风险与关键运输通道 - 伊朗是石油输出国组织（OPEC）第四大产油国，若受打击，可能导致这一富油地区爆发更广泛的冲突 [1][4] - 除了冲突可能干扰伊朗的石油生产外，其他海湾产油国的出口也可能受到影响 [2][4] - 全球约五分之一的石油消费量经由阿曼与伊朗之间的霍尔木兹海峡运输，其他OPEC成员国如沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、科威特和伊拉克，以及伊朗自身，大部分原油都通过该海峡出口 [2][5] 影响油价的其它基本面因素 - 尽管计划的会谈降低了近期油价中的风险溢价，但周三市场仍受到美国库存下降数据的支撑，美国是全球最大的原油生产国和消费国 [2][5] - 美国能源信息署周三表示，截至1月30日的一周，由于冬季风暴席卷美国大片地区，美国原油库存和馏分油库存下降，而汽油库存上升 [2][5]

核心业绩表现 - 2025年第四季度调整后利润为32.6亿美元，同比下降11%，低于市场预期的35.3亿美元，创2021年第一季度以来单季利润最低纪录 [1] - 第四季度总营收为640.93亿美元，较2024年同期的662.81亿美元下滑约3.3% [1] - 第四季度调整后每股收益为0.57美元，低于2024年同期的0.60美元，且未达到分析师预期的0.69美元至1.29美元区间 [1] - 2025年全年调整后利润为185.3亿美元，较2024年的237.2亿美元显著下滑约22% [1] 股东回报与资本配置 - 公司宣布将第四季度股息上调4%至每股0.372美元 [1] - 公司同步开启一轮总额达35亿美元的股票回购计划，预计将在下一次季度业绩公布前完成 [1] - 公司预计2026年全年资本支出将保持在200亿至220亿美元的区间内，2025年实际支出略低于该区间 [2] 成本控制与财务状况 - 自2022年底以来，公司通过结构性改革累计削减成本51亿美元，提前达成原定目标 [2] - 截至2025年底，公司的资产负债率上升至20.7% [2] - 截至2025年底，公司的净负债规模扩大至457亿美元 [2] 业务板块表现 - 天然气与上游业务依然是集团的核心盈利支柱，展现了较强的现金获取能力 [2] - 化工与制品业务在第四季度录得0.66亿美元的亏损 [2] - 化工业务持续拖累盈利，其严重亏损足以抵消炼油业务利润率的提升 [5] 产量与运营 - 公司第四季度油气产量同比增长2% [2] - 巴西、墨西哥湾以及与挪威国家石油公司在英国北海的新合资企业是公司产量的关键 [5] - 公司正为其纳米比亚石油发现寻求商业化途径，并已重新进入利比亚化石燃料开发领域 [5] - 公司季度产量增长表现逊于美国同行：雪佛龙第四季度产量同比增长20%，埃克森美孚产量扩张15% [2] 行业与市场环境 - 2025年，因欧佩克+联盟内外产量上升，市场普遍预期形成供应过剩，油价暴跌18% [5] - 2026年以来，基准布伦特期货价格在每桶68美元左右交易，但仍远低于2025年逾80美元的高点 [5] - 美伊紧张局势为油价增添了地缘政治风险溢价 [5] 管理层评论与展望 - 首席执行官表示成本削减为公司在低油价环境下维持稳健现金分红能力提供了防御性支撑 [2] - 首席执行官已承诺解决化工业务问题，但警告这可能是个漫长的过程 [5] - 投资者愈发关注公司在削减成本并剥离表现不佳资产后的增长前景 [2] 竞争与市场表现 - 埃克森美孚和雪佛龙股价因圭亚那、二叠纪盆地及哈萨克斯坦低成本油田产量强劲而飙升，令公司面临压力 [6] - 公司首席执行官缩小与这两家美国竞争对手大幅估值差距的目标愈发艰难 [6] - 2025年壳牌股票在全球五大石油巨头中按美元计表现最佳，但自11月中旬以来涨幅逐渐消退，2026年迄今已落后于同行 [6]

核心观点 - 石油板块在2月5日出现回调，石油ETF（561360）当日收跌超2%，分析认为在地缘冲突催化下，此次回调或可视为布局机会 [1] - 当前油价已高度蕴含地缘冲突预期，其走势主要由地缘消息牵引，预计随风险升温，油价有望震荡上行 [2] - 短期油价将呈现“地缘主导、基本面托底”的特征，市场交易核心是对未来潜在供应中断概率的定价，而非当下的库存或需求数据 [2] 油价驱动因素 - 短期内地缘政治新闻可能引发油价剧烈波动 [2] - 春节前后油价特征为“地缘主导、基本面托底” [2] 石油ETF（561360）产品特征 - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198） [2] - 该指数聚焦于石油和天然气勘探、开采、加工及销售等相关业务 [2] - 指数成分覆盖产业链上下游企业，旨在反映油气行业上市公司证券的整体表现 [2] - 该指数具备显著的周期性特征，其走势受国际油价波动影响较大 [2]

国内成品油价格调整及市场分析 - 2026年2月3日24时国内成品油价格上调 汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元 对应升价92汽油、95汽油、0柴油分别上调0.16元、0.17元、0.17元 这是2026年成品油价格的第二次上调 [1] - 本次调价导致消费者用油成本增加 油箱容量50升的小型私家车加满一箱油多花约8元 月跑两千公里、百公里油耗8升的小型私家车在下次调价前用油成本增加约18元 月跑一万公里、百公里油耗38升的重型卡车在下次调价前单辆燃油成本增加约452元 [2] 近期国际油价波动原因 - 本计价周期（2026年1月20日24时-2月3日24时）国际原油价格整体上涨 主要原因为中东紧张局势升级引发供应担忧 美国极寒天气导致原油产量损失较大且恢复时间较长 哈萨克斯坦油田恢复晚于市场预期 阶段性供应紧张 [1] - 计价周期第十个工作日 随着美国和中东某国紧张局势缓解 欧美原油期货从数月高点下跌 但未能改变原油均价重心上移的趋势 [1] 未来油价及市场走势预测 - 根据机构预测 继续关注美伊和谈情况 油价有望呈现窄幅波动 但考虑到基本面偏弱、供需过剩及库存压力较大 预计原油价格偏弱运行 下轮调价存在下跌可能 [2] - 按当前原油价格测算 重新计算后的变化率或处负值范围 预计首日下调幅度在50元/吨左右 [2] - 短期内国内汽柴油行情存下行空间 春运启动带动私家车出行增加 汽油需求逐步向好且部分用户节前备货 需求相对坚挺 户外基建项目陆续停工放假导致柴油需求延续平淡 [3] - 进入2月 主营及地方炼厂检修减少 整体开工负荷上涨 主营炼厂成品油收率明显增加 国内资源供应量相对宽裕 在需求提升有限而资源供应增加的背景下 各单位出货压力较大 仍以积极走量为主 [3] 下次调价时间 - 下一个成品油调价窗口将在2026年2月24日24时开启 [4]