核心财务表现 - 2025H1实现营业收入129.3亿元 同比增长5.8% [1] - 归母净利润12.9亿元 同比下降11.1% [1] - 扣非归母净利润11.6亿元 同比下降10.3% [1] 分业务收入表现 - 内饰功能件收入43.7亿元 同比增长11.7% [1] - 锻铝控制臂收入37.1亿元 同比下降2.2% [1] - 橡胶减震收入20.4亿元 同比下降4.8% [1] - 热管理系统收入9.8亿元 同比增长6.7% [1] - 汽车电子业务收入10.7亿元 同比增长52.1% [1] - 电驱系统收入0.1亿元 同比增长22.1% [1] 盈利能力分析 - 综合毛利率19.6% 同比下降1.7个百分点 [2] - 橡胶减震毛利率20.1% 内饰毛利率16.1% 锻铝控制臂毛利率18.2% 汽车电子毛利率17.3% 热管理毛利率16.5% [2] - 期间费用率9.3% 同比上升0.6个百分点 [2] - 研发费用率5.5% 同比上升1.1个百分点 [2] 战略布局与客户结构 - 深化Tier0.5平台化战略 客户结构持续优化 [3] - 国内合作新能源车企包括华为-赛力斯、小米、吉利、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来等 [3] - 通过收购长鹏提高内饰市占率和盈利能力 [3] 新业务拓展进展 - 液冷业务拓展至服务器和储能领域 已获首批订单15亿元 [3] - 与华为、英伟达、META等头部客户积极对接 [3] - 机器人业务已交付直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等多种样品 [3] - 积极布局躯体结构件和传感器等产品 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.68亿元 同比增长26.3% 第二季度营收3.29亿元 同比增长10.14% [1] - 归母净利润6776.25万元 同比下降4.43% 第二季度归母净利润3425.02万元 同比下降10.78% [1] - 毛利率21.68% 同比下降11.23% 净利率10.13% 同比下降24.45% [1] - 三费总额4203.59万元 占营收比6.29% 同比增长94.41% [1] - 每股收益0.44元 同比下降25.42% 每股净资产12.37元 同比下降22.29% [1] - 货币资金4.91亿元 同比下降51.22% 应收账款3.66亿元 同比增长34.57% 有息负债3.16亿元 同比增长92.1% [1] - 每股经营性现金流0.57元 同比增长931.23% [1] 业务驱动因素 - 营收增长主要受益于新能源汽车销售增长 客户车型技术快速迭代 热管理系统性能提升带来的单位产品需求增加 [4] - 动力电池配件 新能源车电机电控和空调热管理配件成为增速最快板块 油箱管路业务增长明显 [4][5] - 成立电池事业部 方形电池冷却组件 大圆柱电池冷却组件等获客户开发任务 后期有望实现交样和量产 [8] - 空气悬架产品已在部分客户车型量产 积极推进其他整车及空悬系统客户认证 [8] 新产品与技术布局 - 完成UQD产品主要性能试验验证 研发配套液冷组件和系统化性能解决方案 [7] - 与国内主要服务器制造商及国际热管理系统集成商建立业务联系 [7] - 开发高性能PC电脑液冷散热组件 积极开拓应用市场 [7] - 开发氢能源燃料电池管路 空气悬架高压管路 电机油冷管路和重卡换电冷却系统等新产品 [8] - 电池及电机电气外壳 结构件产品在新建大型注塑件工厂实现量产 [8] 盈利能力与运营效率 - 毛利呈现趋稳态势 得益于新产品开发 国产化材料替代 提高自制率 设备升级等降本增效措施 [6] - 预计全年毛利率保持稳定并略有提升 [6] - 主营业务与溯联智控业务相似度超70% 工艺技术相通性高 具备管路 快速接头 传感器 流体控制阀等研发生产能力 [9] - 液冷热管理配套产品覆盖电池 电机 电控及空调系统 收入占比接近一半 [9] 资本结构与投资回报 - 2024年ROIC为5.77% 净利率9.87% 资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数18.42% 最差年份2024年ROIC为5.77% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.65亿元 每股收益均值1.2元 [3]

业务表现与财务数据 - 2025年上半年水泵销售新签订单额与去年同期持平 [1] - 液冷相关泵产品2024年销售额约1.9亿元，2025年上半年销售额约6600万元 [2] - 海外子公司液冷业务订单额合计约950万美元 [2] - 子公司南方安美上半年收入约1.7亿元，利润约3400万元 [7] - 制造业水泵销售毛利率下降，成套设备毛利上升 [4] 产品与技术发展 - CHL/CHLF/CHM/CHME/WLT/LLT等泵产品适用于风冷液冷系统及水处理领域 [2] - 潜水泵/潜污泵/端吸泵/变频循环泵及消防泵可应用于核电项目 [3] - 液冷产品主要通过系统集成商配套销售，终端客户直接合作较少 [6] - 持续研发液冷泵产品体系并推进特种泵国产化替代 [2][3] 产能与项目建设 - 两个智能制造基地建设进度达70%-80%，预计2025年底投产 [5] - 部分产线已转固并具备投产条件，重点打造智能化生产线 [5] 海外市场拓展 - 产品出口至全球约90个国家地区，覆盖东南亚/西欧/一带一路/北美/南美/非洲/大洋洲 [7] - 以代理商模式为主，已在中东和越南设立办事处试点本土化运营 [8] - 通过国际认证、技术积累及性价比优势开拓市场 [7] - 持续优化销售网络并加强供应链与营销端协同 [8] 公司治理 - 2022年实施的股权激励计划尚未执行完毕，暂无新激励计划 [7]

行业与公司概述 - 凌云股份是高端新能源电池壳领域的领先企业，2023年汽车金属和塑料零部件收入达166亿元[2] - 主要客户包括特斯拉、一汽大众、奇瑞、长城等[5] - 公司最早作为军工企业，后通过合资切入外资客户市场，2015年收购德国瓦达沙夫进入高端新能源电池壳领域[4] 财务表现 - 2023年总收入187亿元，其中汽车金属和塑料零部件166亿元[5] - 自2019年以来毛利率和净利率有所下滑，但通过资源整合和降本增效逐步回升[2][5] - 预计2026年主业利润达10亿元，新兴业务贡献3亿元利润[3][10] - 预计2026年对应市值约200亿元，新兴业务可带来百亿以上市场空间[10] 轻量化技术 - 通过收购德国瓦达沙夫掌握铝合金核心技术，与宝马、奔驰、一汽大众等建立配套关系[6] - 预计瓦达沙夫将在2026年实现扭亏[2][6] - 与韩国GS公司合作进入一汽、北汽、奥迪、宝马等供应链体系[6] 机器人业务 - 专注于六维力传感器，与中科院合肥物质研究所等合作研发[2][7] - 2022年中国市场六维力传感器销量8,360套，预计2027年突破8.4万套[7] - 2027年市场规模超16亿元，复合增长率50%[2][7] - 已具备1~6维力传感器设计研发及制造能力[7] 液冷业务 - 通过合资公司亚大集团开展流体管路业务，2024年收入60亿元[8] - 全资子公司扩单凌云2024年收入7亿元[9] - 终端客户包括华为、中兴等[9] - 自研管路已通过北美大客户验证[9] 未来发展 - 预计2026年公司市值有望实现翻倍以上增长[3][10] - 新兴业务如机器人和液冷将成为重要增长点[10]

液冷技术应用 - 多家公司布局液冷业务 液冷产品已应用于IDC和储能温控领域 [1] - 液冷技术覆盖数据中心和新能源储能两大高增长赛道 [1] 反无人机与机器人技术 - 公司产品可应用于反无人机领域 机器狗产品处于试制阶段 [1] - 反无人机+机器狗技术结合 形成新兴安防解决方案 [1]

公司业务 - 公司主要从事锂电池负极包覆材料的研发、生产与销售业务 [2] - 公司积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展 [2] - 公司目前不涉及液冷业务 [2] 投资者互动 - 投资者询问公司是否有产品可应用于液冷 [2] - 公司明确回应不涉及液冷业务 [2] 新闻来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

公司主营业务 - 主要从事锂电池负极包覆材料的研发、生产与销售业务 [1] - 积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展 [1] - 目前不涉及液冷业务 [1]