会议核心精神与工作基调 - 会议分析研判当前经济形势并安排部署下步重点工作 [1] - 要求深入学习贯彻中央及省委相关会议精神 增强责任感使命感紧迫感 全力以赴完成全年目标任务 [1] - 全市经济运行总体平稳 但仍存在不少问题和短板 [1] 产业发展与工业主攻方向 - 坚持大抓产业 主攻工业 [2] - 以更大力度推进招商引资 项目投资 优化营商环境等重点工作 [2] - 落实好惠企纾困政策 推动经济持续回升向好 [2] 房地产与建筑业发展策略 - 着眼市场需求 针对性打造一批高品质 多样化的住房产品 旅居产品 [2] - 用好房票安置政策 加大省内外宣传营销力度 [2] - 促进房地产市场平稳健康发展 建筑业提质增效 [2] 消费促进与市场活力激发 - 抢抓年末消费旺季 高质量策划系列促消费活动 [2] - 提振批零住餐等传统消费 培育壮大新型消费 [2] - 持续激发消费活力 [2] 工作落实与责任体系 - 要求全市各级各部门把思想和行动统一到市委工作要求上来 [2] - 市级领导要率先垂范 市级部门要主动作为靠前服务 各县区要守土有责 [2] - 共同找对策想办法抓落实 不折不扣完成各项任务 切实当好全省经济社会发展排头兵 [2] 近期重点工作与安全保障 - 统筹做好岁末年初各项工作 [2] - 扎实开展重点领域安全隐患排查整治 坚决防范遏制重特大事故发生 [2] - 保障人民群众生命财产安全和社会大局稳定 [2]

文章核心观点 - 西宁经济技术开发区通过一系列精准协同的务实举措，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期方面取得显著成效，为区域经济高质量发展夯实了基础 [1] 稳就业举措与成效 - 构建“政策赋能+服务护航+产教融合”的综合保障体系，将稳就业置于优先位置 [2] - 通过“一对一”驻企特派员制度，动态摸排企业用工，建立覆盖130余家企业的精准用工台账，形成服务闭环 [2] - 创新“政校企园”协同育人模式，围绕绿色算力、清洁能源等主导产业开展“订单式”技能培训，全年培训达10.26万人次 [2] - 年内累计实现新增就业超1.14万人 [1] 稳企业举措与成效 - 将稳企业作为激活经济的关键抓手，深化“有诉必应马上办”机制与“干部包联+专班服务”全覆盖模式 [2] - 对155户规上工业企业实施分类帮扶，高效解决生产要素保障、政策兑现等难题21项 [2] - 积极争取省级专项资金8.2亿元，并通过高频次银企对接助力企业融资到位资金72亿元，有效缓解企业资金压力 [2] - 推动产业链协同合作金额达295亿元 [1] 稳市场与稳预期举措 - 持续优化营商环境，聚焦现代化产业体系开展精准招商 [3] - 制定稳工业实施方案，明确发展路径与攻坚任务，建立重点项目“周检查、旬协调、月督办”机制 [3] - 加速69项续建项目及13个总投资55.6亿元的重点项目建设 [3] - 设立上海、北京、深圳3个区域招商专班，搭建“联点帮扶信息化平台”，构建全生命周期服务体系 [3] - 强化风险防范机制，将130家重点企业纳入失业动态监测范围，提前排查化解潜在风险 [3]

文章核心观点 - 著名经济学家马光远认为，房地产行业已告别普涨时代，未来市场将遵循“三个分化”的核心逻辑，即城市、区域和产品的分化，这决定了2025年不买房在5年后是后悔还是庆幸的关键[1][3] - 楼市的未来走势并非单一方向，核心城市、核心地段的优质房产仍具保值或升值潜力，而人口外流城市、远郊及劣质房产将持续贬值，因此投资决策需基于“分化”现实，遵循“买对才赚”的原则[1][17] 城市分化 - 一线城市（如北京、上海、广州、深圳）及有强劲产业支撑的强二线城市（如杭州、成都、武汉），因能持续吸引人口流入，其房产大概率能保住价值，甚至有缓慢升值空间[4] - 人口持续外流、缺乏产业支撑的小县城，房产价值将严重缩水，新建小区入住率不足30%，“鬼城”现象增多，未来可能“送都没人要”[4] 区域分化 - 在同一城市内，核心商圈、临近地铁和优质学校的优质地段房产相对抗跌，是楼市的“香饽饽”[5] - 远离市中心、配套设施不完善的远郊新区房产价格可能大幅下跌，例如北京远郊新区有房产从每平方米1.2万元跌至8000元，且鲜有人问津[5] 产品分化 - 户型方正、南北通透、物业靠谱、绿化好的次新房（房龄10年以内）在市场低迷期也能吸引改善型购房者，2024年全国重点城市二手房交易中此类房产成交占比超过60%[7] - 房龄二三十年、没电梯、没物业、配套陈旧的老旧破小房产升值乏力且转手困难，其平均成交周期长达18个月[7] 楼市核心痛点 - **人口结构断层**：我国60岁及以上老年人口占比已达21%，预计2035年将突破30%，而2024年出生人口仅800多万，较10年前下降近50%，未来购房年轻人口断层，需求基础削弱[9] - **需求基本饱和**：我国城镇人均住房建筑面积已达38.6平方米，商品住房存量足够30亿人居住，有能力的家庭多已完成购房，市场需求断档[11] - **库存压力巨大**：部分人口流入不足、产业薄弱的城市面临严重库存积压，例如某中部省份县级市的库存消化周期长达15年以上[12] 对购房者的建议 - **有房者**：建议及时清理位于小县城或人口外流城市的“劣质资产”以及核心城市中远郊、老旧破小的房产，考虑变现或置换，但对于自住的刚需房则不必因短期价格波动而折腾[13][14] - **无房者/刚需购房者**：应遵循“三个优先”原则，即优先选择人口流入多、产业强的一线或强二线城市，优先选择核心区域及配套完善的地段，优先选择户型合理、物业优质的住宅，避免贪便宜购买远郊“鬼城”或老旧破小房产，同时避免过度透支财务，月供不宜超过月收入的一半[15] 行业政策与市场展望 - 中央政策定调为“稳房价、稳预期”，旨在避免房价大起大落，而非追求大涨，房价暴跌（如跌幅超20%）可能导致系统性风险，如购房者资不抵债、经济下行连带影响就业与收入[16] - 房地产行业逻辑已变，单边暴涨历史结束，未来将呈现“分化式”发展，房价理性回归，优质房产保值增值，劣质房产贬值缩水[16][17]

中国人民银行政策基调与2026年重点工作 - 2025年12月12日，中国人民银行党委会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境 [2][13] - 会议明确2026年重点工作之一是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定，并助力把握经济增长、结构调整与风险防范之间的动态平衡 [2][14] - 会议提出要坚定维护金融市场平稳运行，并建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排，这一新提法引发市场关注 [2][14][15] 流动性支持机制聚焦于非银金融机构的原因 - 全球金融结构关键变化在于风险与杠杆越来越多地集中在市场型金融与非银行金融机构，其结构性脆弱点集中在杠杆、期限错配、流动性错配及与银行体系的深度互联，这些因素会在压力下放大冲击 [3][16] - 在国内市场，券商、基金、理财子公司、保险资管等非银金融机构是股债市场的重要持有人与交易者，占比很高 [3][16] - 非银金融机构融资更市场化、更易受回购市场“折扣率、保证金和期限”变化影响，在波动上升、赎回出现、保证金追缴时，往往更快进入“不得不卖”的被动卖出状态 [3][16] - 非银金融机构（如资管公司、信托等）目前管理着数十万亿元资产，在债市、股市、衍生品市场扮演重要交易角色，其业务常涉及期限、信用、流动性转换，天生易面临流动性风险 [4][17] “特定情景”的定义与特征 - “特定情景”描述的是一类可触发的“市场状态”，而非指向某一特定资产或风险事件 [5][19] - 特定情景通常具备几个共同特征：价格跳跃（波动急剧放大、买卖价差显著扩大）、融资突然收缩（回购融资折扣骤升、期限骤短、额度枯竭）、被动抛售主导（为续命而卖出）、以及跨市场传导形成链式放大 [6][20] - 此类情景的棘手之处在于往往始于“流动性断裂”而非“基本面崩盘”，一旦融资链条断裂，流动性问题会迅速演绎成价格问题，再演绎成信用问题 [6][20] 机制性安排的性质与国际参照 - 该机制性安排并非直接投放资金，而是通过互换等机制，让非银金融机构在特定情况下获得更高流动性的资产，以改善融资条件、缓解流动性约束 [4][18] - 该安排首次以清晰方式将非银金融机构流动性问题纳入金融稳定工具箱，路径高度技术化、制度化，目标不是改变资产价格，而是确保压力环境下融资链条不断裂、交易机制能运转 [4][18] - 该安排接近国际政策工具演进方向，即央行在市场型金融占比上升后，需要建立一种“最后流动性支持”，在市场功能濒临失灵时为关键参与者提供抵押融资或临时流动性安排，目标是恢复市场运转而非托举价格 [7][21] - 国际参照包括美联储2020年3月设立的一级交易商信贷工具（向一级交易商提供最长90天的抵押贷款）和英国央行的应急非银行金融机构回购工具（在严重金边债市场失灵时启用），两者共同点在于避免市场“不能交易”，防止系统性踩踏 [7][21] - 该机制性安排是为市场型金融在极端情景下的流动性需求建立一条可触发、可定价、可约束的后备支持机制，可视为面向非银金融机构的“最后流动性支持框架”雏形 [8][22] 机制性安排的目标与宏观意义 - 流动性支持不等同于货币宽松或改变市场方向，它是一种只在特定情景下启用的后备支持机制，目标是维护市场基本功能，防止流动性问题放大为系统性失序，同时兼顾对道德风险的约束 [9][23] - 央行真正要防范的是融资链条在压力中突然断裂，防止流动性枯竭导致的被动抛售脱离基本面逻辑，迅速向信用与预期层面传导 [9][23] - 该安排与“内需主导”、“稳预期”等政策方向休戚相关，金融体系平稳运行是内需修复、企业投资与居民消费的前提，其价值在于让市场相信在极端情景下体系仍有工具和边界，从而稳定预期 [9][24] - 该机制性安排标志着宏观调控从“刺激强度”转向“运行韧性”，从短期应对转向制度安排，是把确定性留在制度之中的宏观叙事重要变化 [10][25]

2025年中央经济工作会议货币政策基调与特征 - 政策基调维持“适度宽松”，但操作表述从“适时降准降息”调整为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，强调政策效率和主动性 [2] - 宏观政策取向从“加强超常规逆周期调节”调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，意味着政策更基于长远经济周期变化 [2] - 强调“存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估”，注重政策集成效应和落地成效 [2] 2025年货币政策操作回顾 - 适度宽松基调贯穿全年，降准降息均有落地，资金利率平稳运行 [3] - 货币政策配合财政政策靠前发力，上半年“适时降准降息”以支持财政前置，上半年政府债发行规模远超往年同期 [3] - 2025年1年及以上期限附息国债加权平均发行利率低于2024年12月最低点，政府债券发行成本得到有效控制 [4] 货币政策核心目标与操作框架 - 稳预期目标权重加大，货币政策总量操作的灵活性明显提升 [4] - 货币政策核心目标之一是配合财政政策，为金融市场平稳运行、政府债券顺利发行营造适宜环境 [4] - 形成了新的政策利率传导机制和流动性管理框架，明确7天逆回购操作利率为政策利率，构建新利率走廊 [4][5] - 通过改革MLF、逆回购等的招投标方式，实现中长期流动性灵活调控 [4] 2026年货币政策展望 - 预计在稳增长和防风险基础上，更加重视稳预期与配合财政的目标 [5] - 2026年上半年因经济增长面临高基数，需通过总量宽松操作降低社会融资成本、稳定社会预期 [5] - 为支持“十五五”开年经济“开门红”，财政政策或延续靠前发力，货币政策有协同发力必要 [5] - 预计2025年底至2026年上半年货币政策加大力度，2026年下半年货币政策总量操作或更加谨慎 [5] 2026年流动性投放数量展望 - 央行有通过降准、国债买卖或PSL补充长期流动性的必要性 [6] - 预计2026年一季度可能会通过降准0.5个百分点实现约1万亿元长期资金释放 [6] - 可能进一步通过国债买卖弥补PSL到期的中长期流动性需求 [6] - 2026年预计央行仍将通过MLF和买断式逆回购进行中期流动性投放，稳定银行间资金利率 [6] 2026年政策利率价格展望 - 美联储连续降息环境下，央行降息空间打开 [7] - 当前企业和居民面临的实际利率均处于较高水平，随着经济内生动能自2025年下半年边际转弱，降息必要性提升 [7] - 2025年9月开始美联储重启降息，2026年美联储仍有较大降息空间 [7] - 预计2026年上半年和下半年政策利率将分别降息10bp，至2026年底7天逆回购政策利率下调至1.2%，LPR报价预计也跟随下调 [7]

中央经济工作会议对期货行业的意义 - 会议为“十五五”规划开局年的经济工作锚定发展航向，为期货行业高质量发展注入强劲动力 [1][6] - 会议是承前启后的重要节点，坚定了期货行业立足本源、服务大局的信心与决心 [2][7] 期货行业近期发展成果与宏观政策环境 - 过去五年期货行业硕果累累：市场规模持续扩容，期货期权品种体系不断健全，创新品种加速落地，风险防控体系日趋完善，服务实体经济的广度与深度持续拓展 [2][7] - 会议部署精准锚定稳增长、稳预期核心目标，通过更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，为宏观经济平稳运行筑牢支撑，为金融市场高质量发展释放明确积极信号 [3][8] - 会议提出的八大重点任务与期货行业功能定位高度契合，特别是“加紧培育壮大新动能”和“推动全面绿色转型”是期货行业发挥价格发现、风险管理核心功能的关键领域 [3][8] 期货行业的功能定位升级 - 期货行业不仅仅是风险管理工具提供者，还要成为构建国家金融安全网、维护产业链供应链安全、助力绿色转型的战略支撑者 [3][8] 五矿期货的战略规划与业务重点 - 公司坚守“专注风险管理，助力产业发展”核心使命，致力于当好行业协同发展的“排头兵”和践行金融服务实体的“先锋队” [1][4][6][9] - 公司将立足自身矿业基因优势，深耕金属矿业，对接战新产业、绿色低碳等国家重点领域 [4][9] - 公司计划构建兼具矿业特色与综合优势、贯通期现联动、场内外协同、境内外联通的一体化服务体系 [4][9] - 公司聚力锻造“特色综合服务链、投研交易转化链、数智价值赋能链”三链融合发展路径，以AI驱动与科技赋能破解行业服务同质化痛点 [4][9] - 公司致力于把深度产业研究成果转化为定制化企业风险管理与交易执行方案，加速向“专业风险解决方案提供商”转型 [4][9] - 公司始终严守合规经营底线，践行“合规创造价值”理念，共同营造良好的行业生态 [4][9]

房地产与消费的关系 - 核心观点：房地产价格高挤掉消费的观点不正确，房地产与消费的关系明确，家庭消费能力主要取决于家庭资产和未来收入预期[2] - 当前消费低迷的原因是房地产市场下滑导致家庭资产缩水，同时削弱了人们对未来收入的信心，从而抑制消费[2] - 必须警惕房地产泡沫破裂的长期危害，历史经验表明，一旦泡沫破裂，家庭资产负债表将陷入长期衰退，导致消费持续低迷[2] - 政策应首先稳定资产价值与市场预期，而非简单刺激消费，这是中央要求“稳房价、稳地价、稳预期”的根本逻辑[2][3] 政策执行面临的挑战与对策 - 在部分地方，政策传导与落地面临约束，一是受制于历史债务负担导致地方财政空间收窄，二是部分地方政府缺乏盘活资产的思路[3] - 地方政府持有的庞大国有资产，可通过专业化运营和证券化操作释放巨大流动性，为城市更新和债务化解提供资金支持[3][4] - 市场预期不稳部分原因在于配套政策未能及时协同，例如当前约150万至200万套断供房处置方式单一，主要依赖银行抛售[4] - 建议由政府主导建立收储机制，将存量断供房转化为保障性住房，以帮助银行化解风险、补充保障房供给、吸收市场存量并稳定预期[4] 房地产市场的合理需求与供应 - 援引国际经验指出，在少子化、老龄化及城镇化速度放缓背景下，中国城市每年新建约120万至130万套住房（对应12亿至15亿平方米）仍属合理需求[4] - 当前实际住房供应量不及合理需求水平的一半[4] - 建议通过“原拆原建、就地更新”等城市更新模式重建合理规模，并引导居民、金融机构、保险公司形成风险共担闭环，以带动产业链与就业，稳定居民收入预期[4]

宏观政策定调 - 2026年宏观政策定调为更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策 延续了去年的政策基调 [1] - 政策支持力度不会减弱 强调发挥存量政策与新出台政策的集成效应 以形成合力 [3] - 宏观政策目标在于更好地稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 推动经济高质量发展 实现“十五五”良好开局 [3] 内需与市场建设 - 坚持内需主导 建设强大国内市场被置于重要位置 旨在解决当前有效需求不足这一主要短期经济问题 [5] - 将纵深推进全国统一大市场建设 “纵深推进”的用词意味着明年推进力度会加大 [5] - 地方保护与区域壁垒将进一步被打破 要素流动将更加顺畅 [5] 国内国际统筹 - 提出更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争 在复杂国际环境中坚持开放合作的同时守住自身利益 [7] - 应对国际不确定性将更有底气 [7] - 中国经济的潜力将进一步释放 为企业和个人在更多领域带来新的发展机遇 [7]

文章核心观点 - 文章围绕“促就业、增收入、稳预期”这一核心命题，从经济学底层逻辑出发，提出通过“五个结合”构建宏观经济学新范式，并分别剖析了三大领域面临的结构性矛盾与重点任务，旨在统筹兼顾以实现中国式现代化的发展目标 [4][5] 以“五个结合”构建宏观经济学新范式 - 坚持应对周期性冲击与保持长期增长相结合，将短期波动分析与长期趋势关注统一起来 [5] - 坚持供给侧的潜在增长能力与需求侧的拉动能力相结合，将要素供给、生产率提高与投资、消费、出口“三驾马车”统一分析 [5] - 坚持收入的初次分配与再分配相结合，在初次分配调节基础上，必须强化再分配机制的调节作用以缩小收入差距 [5] - 坚持“投资于物”与“投资于人”相结合，认识到“投资于人”既是发展的终极目的，也是积累人力资本、推动经济持续发展的核心手段 [6] - 坚持各类政策工具既各司其职也要打通使用，避免囿于单一政策工具或领域 [7] - 中国经济增长目标为到2035年人均实际GDP比2020年翻一番，且人均GDP需超过2万美元 [7] “促就业”的结构性重点 - 当前就业形势的特点是传统的菲利普斯曲线（通胀与失业的权衡关系）消失，而贝弗里奇曲线（岗位空缺率与失业率关系）重要性凸显，且该曲线向右上方移动，出现岗位空缺率与失业率“双高”的结构性矛盾 [8][9] - 就业增量的“新形态化”：新增就业中灵活就业等新就业形态占比持续攀升，最接近“非正规就业”的群体（个体就业、私营经济雇员及不属于任何单位的就业）占全部城镇就业比重已超过60% [10][11] - 劳动力流动的“内卷化”：劳动力出现系统性、大规模的“逆向流动”或流动范围缩窄，导致生产率提升放缓，外出农民工年均增长率从2000-2008年的17.5%阶梯式下降至过去八年的0.7% [11][12] - 就业重点人群的“年龄两端化”：青年群体因AI替代入门级技能岗位导致失业率显著高于平均水平；大龄劳动力则因数字鸿沟等问题表现为更低的劳动参与率 [13][14] - 需建立全生命周期的职业培训体系，覆盖青年、在职人员及大龄劳动者，以应对AI时代的技能需求 [14] “增收入”：兼顾增长与分配的双重目标 - 收入增长面临自然减速压力，因人均GDP增速回落后就业扩大不再强劲 [15] - 收入分配差距有再次扩大趋势，城镇内部收入差距呈扩大趋势，这与劳动力市场结构性矛盾及技术冲击紧密相关 [15] - 中国劳动报酬占初次分配比重、住户部门可支配收入占国民收入比重仍显著低于OECD国家平均水平 [16] - 税收再分配功能有提升空间，个人所得税、企业所得税、资本利得税等具有明显再分配功能的税种占比仅为36%左右，低于多数OECD国家及发展中国家 [16] - 需在初次分配环节努力，更需在再分配环节下功夫，通过扩大转移支付、完善普惠性社会保障制度及基本公共服务来调节收入分配 [16] “稳预期”：以制度建设应对不确定性 - 造成预期不稳定的两大因素：技术对就业的“创造性破坏”导致岗位得失并存；人口加速老龄化，即将迎来“高龄化”挑战 [17][18] - 根据测算，从现在到2035年，中国老年抚养比平均每年提高约4.6%，但同期劳动生产率年均增速约为5.6%，加上AI赋能经济增长的潜力，劳动生产率增速可能达7%以上，理论上可跑赢老龄化速度 [19] - 核心在于建立一套“分享劳动生产率”的制度体系，包括完善的社会保障制度、以人为本的劳动力市场制度及配套福利政策，以确保全社会公平分享生产率提升红利，从而稳定预期 [19]

文章核心观点 - 稳企业是稳住经济增长基本盘、社会就业容纳器和市场信心风向标的关键 当前经济呈现稳中向好迹象但企业仍面临挑战 下一阶段政策将从保生存向促发展深化 通过优化营商环境、聚焦痛点难点和扩大内需来支持企业发展 [1][2][3][4][5] 企业作为经济主体的重要性 - 企业是产品和服务的供给者、生产要素的需求者、社会财富的创造者和就业岗位的提供者 稳企业就是稳住经济增长的“基本盘” [1][2] - 中小企业提供了中国80%以上的城镇就业岗位 稳企业能形成“企业稳—就业稳—收入稳—消费旺”的良性循环 [2] 当前经济与企业表现的积极迹象 - 11月份制造业采购经理指数(PMI)在收缩区间内显现暖意 小型企业PMI达到近6个月高点 [1] - 1月份至10月份 规模以上工业企业利润累计增速连续3个月保持增长 累计增长1.9% 表明企业“造血”功能正在修复 [1][2] - 11月份制造业PMI中的生产经营活动预期指数为53.1% 比上月上升0.3个百分点 表明制造业企业对市场发展信心有所增强 [3] 企业发展面临的挑战与政策方向 - 企业发展面临需求不足、成本压力、预期偏弱等问题 [4] - 下一阶段涉企政策将更加精准有力 从“保生存”向“促发展”深化 [4] - 政策方向包括落实民营经济促进法 支持中小企业和个体工商户发展 推动大中小企业协同融通发展 [4] 支持企业发展的具体措施 - 持续优化营商环境 全面落实民营经济促进法 纵深推进全国统一大市场建设 保持政策连续性、稳定性与可预期性 [4] - 聚焦企业痛点难点 如融资难融资贵、账款拖欠、成本高企等问题 引导金融资源更多流向小微企业和民营企业 优化财税政策 下大力气解决拖欠企业账款问题 [5] - 着力扩大内需 通过增加居民收入、改善消费环境、创新消费场景等方式 释放国内需求潜力 为企业拓展市场空间 [5]