大盘及ETF表现 - 科创人工智能ETF华夏（589010）现跌0 60% 成分股涨跌互现 航天宏图领涨4 04% 道通科技上涨2 22% 复旦微电上涨1 34% 金山办公领跌2 49% 虹软科技下跌1 70% 澜起科技下跌1 69% [1] - 科创人工智能ETF华夏盘中换手7 77% 交投活跃 [1] 海外云厂商动态 - CoreWeave成为首家部署英伟达GB300 NVL72系统的云服务商 [1] - Oracle签署多项大型云协议 其中一项可从2028财年开始每年贡献超300亿美元收入 [1] - Meta重组AI部门成立MSL 未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能 [1] - 海外云厂商加速核心技术、市场拓展和资源整合布局 有望催生更多创新应用 为全球经济增长注入新动能 [1] AI行业及算力需求 - AI发展日新月异 对算力需求预计将持续强劲 [2] - 市场可能因算力板块短期快速上涨及美国关税问题偏向观望 走势可能偏震荡 [2] - AI推动的算力投资未来预计依然强劲 推荐四类标的：业绩持续高增长且估值处于历史较低水平的标的 有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司 上游紧缺环节 1 6T及CPO产业 [2] 科创人工智能ETF华夏特点 - 紧密跟踪上证科创板人工智能指数 覆盖全产业链优质企业 [2] - 兼具高研发投入与政策红利支持 20%涨跌幅与中小盘弹性助力捕捉AI产业"奇点时刻" [2]

行业动态 - CoreWeave成为首家部署英伟达GB300 NVL72系统的云服务商 [1] - Oracle签署多项大型云协议，其中一项从2028财年开始每年贡献超300亿美元收入 [1] - Meta重组AI部门成立MSL，未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能 [1] 市场趋势 - AI发展日新月异，对算力需求预计将持续强劲 [1] - 市场因算力板块短期快速上涨及美国关税问题偏向观望，走势可能偏震荡 [1] - AI推动的算力投资未来预计依然强劲 [1] 投资建议 - 推荐业绩持续高增长且估值仍处于历史较低水平的标的 [1] - 推荐有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司 [1] - 推荐上游紧缺的环节 [1] - 推荐1.6T及CPO产业 [1]

基金经理业绩反转 - 财通基金经理金梓才2024年管理的财通景气甄选以51.85%收益率获全市场亚军，4只基金进入同类前十 [2] - 2025年上半年金梓才管理的7只基金平均亏损约17%，6只产品进入主动权益基金跌幅榜前十，财通多策略福鑫和财通匠心优选一年持有A跌超17% [2][4] - 财通智慧成长、财通景气甄选一年持有、财通价值动量、财通成长优选跌幅均在16%左右，唯一未上榜的财通集成电路产业基金年内跌超7% [4] 持仓结构与投资策略 - 金梓才管理的7只基金前十大重仓股高度重合，6只股票被同时重仓，包括海光信息、奥飞数据、寒武纪-U、光环新网、科华数据、协创数据，润建股份被6只基金重仓 [5][7] - 7只基金前十大重仓仅由15只个股排列组合而成，包括南极电商、中芯国际、腾讯控股、理想汽车-W等 [7] - 财通多策略福鑫一季度前十大重仓股占净值比61.12%，2024年长期处于80%左右，其他基金如财通价值动量、财通成长优选、财通景气甄选一年持有十大重仓股占净值比分别为61.4%、64.88%、65.12% [8] 投资操作与业绩表现 - 2024年四季度金梓才押中寒武纪、万辰集团、德科立三只翻倍股，基金净值大幅上涨 [10] - 2025年初金梓才减持海外算力板块，增配国内算力部分如奥飞数据、润建股份，但基金净值与重仓股股价表现背离 [10][11] - 财通价值动量一季度前十大重仓股八涨二跌，潍柴重机、海南华铁大涨80%以上，奥飞数据、润建股份涨幅超60%，但基金净值下跌24% [10][11] - 被减持的万辰集团二季度涨幅超100%，新易盛二季度涨超80%，但金梓才已大幅减持 [12] 基金风险与波动 - 金梓才旗下基金近三年最大回撤普遍超过40%，最高达55%，如财通成长优选A最大回撤54.5%，财通智慧成长A最大回撤54.6% [13] - 财通基金旗下FOF产品财通颐享稳健养老未持有金梓才名下产品 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：算力板块、光模块产业、AI 行业 - **公司**：字节跳动、谷歌、Meta、亚马逊、旭创、新易盛、天孚、联特科技、东山精密、剑桥科技、索尔思、赛力西、贝普、英特尔、博通、Marvell、思科、英伟达、华为、Arista、瑞杰网络 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI 投资与算力需求** - **核心观点**：AI 投资逻辑未破灭，算力需求持续增长 - **论据**：AI 作为主权型投资可提升效率和智能水平，虽无爆款应用但 TOKEN 数据增长预示算力需求持续，字节跳动和谷歌 TOKEN 数量快速增长表明前置算力投资被有效消耗[1][4] 2. **数据中心演变与算力投资** - **核心观点**：数据中心向大型集群和机柜演变，未来算力投资将爆发式增长 - **论据**：大模型快速发展带来巨大算力需求，数据中心的演变反映了前置规划为未来算力投资做准备[1][5] 3. **交换机芯片与光模块需求** - **核心观点**：2025 年交换机芯片方案转变，以太网方案和光模块需求激增，物料供应紧张 - **论据**：2025 年交换机芯片从英伟达 IB 方案转向博通 TH5 和思科 Cisco one，以太网方案需求大幅增长；光模块需求已敲定，但 EFM 和 CL 交换机缺货，多模光模块用量减少，单模激光器短缺[1][7] 4. **谷歌在 AI 领域的投入** - **核心观点**：谷歌在 AI 领域持续投入，Gemini 2.5 Pro 模型表现突出 - **论据**：谷歌在 AI 领域投入巨大，包括 AI overview、视频应用 vivo 3 以及 Gemini 2.5 Pro 模型等，其 Benchmark 排名领先且效果优异，deep research 应用尤为突出[1][8] 5. **算力板块市场表现与预期** - **核心观点**：2023 年以来算力板块显著上涨，未来预期乐观 - **论据**：北美电影公司业绩爆发式增长，基于 2025 年盈利预测和 2026 年展望，公司不算贵；2025 年春节后市场回暖，4 月中下旬开始上涨并扩展到整个板块；2026 年 800G 光模块需求预计达 3000 - 3500 万支，1.6T 光模块需求超 500 万支[2] 6. **光模块产业链景气度** - **核心观点**：光模块产业链当前景气度高，2026 年预期乐观 - **论据**：核心标的业绩稳健、估值低，如旭创、新易盛、天孚等；产能紧缺和需求增长使新供应商有机会进入市场，联特科技、东山精密、剑桥科技等二线公司值得关注[2][24] 7. **国产链与北美链公司表现** - **核心观点**：北美链公司涨幅大，国产链公司受益于国产替代，未来预期乐观 - **论据**：北美链公司板块涨幅较大，国产链公司涨幅相对较小；H20 禁令后国产配套逐步起量，对国产板块有支撑，如瑞杰网络表现不错[2][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **CW 激光器市场**：目前处于供不应求状态，上游海外厂商扩产速度低于需求增长，导致涨价传闻，海外建厂速度慢影响 2026 年需求预测[2][9][10] 2. **二线厂商订单机会**：东山旗下索尔思、联特和剑桥等二线厂商有机会获得更多订单，剑桥订单取决于思科；赛力西和贝普在硅光技术方面表现优异值得关注[13][14] 3. **硅光技术影响**：硅光技术可降低成本、提高盈利能力，为企业带来竞争优势，旭创在该领域表现突出；具备硅光芯片能力的大型企业众多，但需观察其芯片能否经受大规模出货考验[15] 4. **技术趋势**：Meta 智慧女神 rack 项目和华为 384 超级节点方案反映了 scale out 带宽接近 scale up 带宽以及 SCARF 与 Scale 协议融合的技术趋势；Scrum 和 Scout 融合方案可能导致硬件统一，但需较长时间实现；AWG 和 TFF 在波分复用光模块中的应用因通道间距和串扰问题各有优劣[16][17][18] 5. **MPO 连接器**：与光模块配套，多用于多通道方案，产业扩张速度慢，因插芯制作依赖人工；随着带宽增加和 CPO、IO 大规模应用，需求将持续增长[19][20] 6. **LPO 解决方案**：Arista 等公司力推，但产业内未大量出现，对交换机芯片依赖高，联调复杂，技术发展错过最佳窗口期，市场空间可能不如预期[21] 7. **CPU 技术**：在光模块市场定位转变，现有光模块公司在使用 CPU 方案器件和工艺方面占主导，即使技术成熟也不会迅速应用；谷歌和 Meta 等 CSP 厂商考虑全光方案对光模块公司有利[22][23]

行业趋势 - 信创行业受益于大国竞争及"十四五"收官政策影响 各地建设国产化算力中心需求旺盛 二季度呈现稳健向上态势 [1] - 2025年信创与软件外包 金融IT等同属稳健向上赛道 [1] - 行业当前处于基本面混沌期 AI与替代背景下用户使用意愿增强但支付能力有限 投资更多体现为风险偏好驱动的主题投资阶段 存在向景气投资转化的可能性 [1] 时间节点展望 - 预计6-7月随着业绩披露期临近 基本面关注度将提升 [1] - 下半年在基数效应 新技术落地及政策加持下 行业表观经营表现或优于上半年 [1] 指数构成 - 信创ETF跟踪国证信创指数 该指数由深圳证券信息有限公司发布 聚焦信息技术创新领域 [1] - 国证信创指数选取信息安全 云计算 大数据等信息技术相关产业中具有代表性的A股作为样本股 反映信息技术创新类上市公司证券整体表现 [1] - 成分股覆盖软件开发 IT服务等多个细分行业 体现中国信息技术创新领域的市场趋势和发展水平 [1]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)下跌1.21% 成分股中有方科技领涨1.03% 恒玄科技上涨0.96% 芯原股份上涨0.58% 凌云光领跌5.28% 海天瑞声下跌3.46% 寒武纪下跌3.16% [3] - 科创AIETF(588790)下跌1.22% 最新报价0.57元 盘中换手2.48% 成交7634.04万元 近1年日均成交2.76亿元 排名可比基金第一 [3] 行业趋势 - AI竞争焦点从模型规模转向用户体验和交互范式创新 多模态生成向纵深发展 生成式AI从被动回应到主动代理 大模型公司向软硬结合发展 [4] - 计算资源仍是AI创新主要瓶颈 AI基础设施需计算、存储和网络同步系统创新 算力投资和升级是确定性主旋律 [4] 投资建议 - 重点关注自主可控领域 昇腾产业链产能扩张+良率提升 利好高速连接器、液冷散热、服务器等上下游公司 [4] - 国内算力景气度持续 关注AIDC租赁、交换机、国产光模块、温控设备等 北美算力链聚焦核心环节卡位公司 [4] - 持续关注AI应用端推进 如端侧AIoT智能模组、智能控制器 [4] 产品数据 - 科创AIETF近2周规模增长2.01亿元 新增规模位居可比基金1/6 近1周份额增长8400万份 新增份额位居可比基金1/6 [5] - 最新资金净流入1369.41万元 近5交易日合计净流入1.97亿元 日均净流入3944.08万元 连续4天获杠杆资金净买入 最高单日净买入1264.21万元 融资余额达7520.84万元 [5] - 成立以来最高单月回报15.59% 最长连涨涨幅26.17% 月盈利概率61.33% 相对基准回撤0.40% [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金最低 近3月跟踪误差0.014% 跟踪精度较高 [5] 估值与权重 - 上证科创板人工智能指数最新市盈率119.72倍 处于近1年19.81%分位 估值低于历史80.19%时间 [6] - 前十大权重股合计占比70.68% 包括澜起科技(10.47%)、芯原股份(9.01%)、金山办公(8.88%)、石头科技(8.72%)、寒武纪(8.66%)等 [6][7] 技术进展 - 豆包APP上线视频通话功能 基于视觉推理模型支持联网搜索 可识别车辆、物品 推测用户MBTI 进行AI创作 [3]

通信板块市场表现 - 通信ETF（515880）涨超1%，领涨市场 [1] - 通信ETF跟踪通信设备指数（931160），成分股涵盖光模块、通信终端、光纤光缆等细分领域 [1] 北美云厂商与AI商业化 - 北美云厂商最新财报验证AI商业化加速，算力投资延续高景气 [1] - AI需求驱动及国内外互联网厂商资本开支增长，带动服务器、连接器等龙头公司业绩亮眼 [1] 以太网交换机市场 - 以太网交换机市场结构性分化，交换机板块业绩有望触底回升 [1] 国内AI发展 - 国内大模型迭代加速，落地应用有望提速 [1] - 建议关注国内AI带动的服务器、IDC、交换机、连接器等板块 [1] - 海外AI发展带动服务器、光模块等板块 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和联接C（007818） [1]