新增非农就业趋势 - 12月新增非农就业人数降至5万人，低于预期的6.5万人，延续放缓趋势 [2] - 10月和11月新增就业人数合计下修7.6万人 [2] - 私人部门12月新增3.7万人，11-12月平均新增4.3万人，低于三季度均值5.7万人，显示新增就业逐步放缓 [2] 行业就业结构分化 - 传统服务业是主要增量来源：12月休闲酒店业新增4.7万人，教育保健业新增4.1万人 [5] - 政府部门就业小幅回补1.3万人，后续有望企稳 [5] - 多个行业就业人数减少形成拖累：商业服务减少0.9万人，建筑业减少1.1万人，零售业减少2.5万人 [5] - 制造业新增就业延续负增长，运输仓储业新增就业环比增加1.9万人但绝对值仍为负 [5] 失业率与劳动力市场状况 - 12月失业率意外回落0.1个百分点至4.4% [6] - 失业率回落可能源于对10-11月政府停摆期间统计异常的修正，平滑后11-12月数据显示劳动参与率企稳且企业裁员意愿较强 [6] - 12月U6失业率回落0.3个百分点至8.4%，但仍处于2022年以来次高水平，表明边缘劳动力就业仍困难 [6] - 11月职位空缺数降至714.6万人，创2021年以来新低，职位空缺率降至4.3% [8] - 11月劳动力供需缺口扩大至-63.5万人，职位空缺人数持续低于失业人数，反映供需矛盾加剧 [8] 薪资增长表现 - 12月非农就业平均时薪环比增速反弹至0.3%，同比增速升至3.8%，高于预期的3.6% [9] - 2026年下半年以来，平均时薪同比增速维持在3.6%-3.9%区间 [9] - 分行业看，零售业和金融业时薪同比增速最高，分别为4.8%和4.7% [12] - 运输仓储业和教育医疗业时薪同比增速最低，分别为3.3%和2.6% [12] - 批发业和零售业时薪同比增速反弹幅度最大，分别较上月增加0.78和0.3个百分点 [12] - 11月实际时薪同比增速为0.8%，较6-7月份1.2%的增速有明显下滑 [15] 市场影响与政策预期 - 数据公布后，市场预期美联储1月降息概率由14%降至5%，6月前至少降息一次的概率降至73.4% [17] - 市场预期降息次数从1.35次降至1.1次 [17] - 数据强化了美联储可能暂停降息的预期，但劳动力供给过剩格局明显，叠加2026年通胀中枢有望进一步走低，后续市场降息预期可能出现回摆 [17]

美国12月就业市场核心数据 - 12月失业率超预期回落至4.4%，11月失业率下修至4.5%，中断了持续回升的势头 [1][2] - 12月非农新增就业5万人，不及市场预期的6.5万人 [2] - 10月与11月新增非农就业人数共计下修7.6万人 [2] 就业市场结构特征 - 商品生产行业新增就业疲弱，服务生产行业新增就业仍主要集中在教育、医疗保健、休闲酒店业 [2] - 私人部门移动三个月新增就业仍呈放缓趋势 [2] - 平均每周工作时长虽有回落但仍处于稳定区间，平均时薪增速有所回升 [2] - 初次申请失业金人数在12月以来维持稳定，U6失业率也有明显回落 [2] 对美联储货币政策的影响 - 在已连续三次降息且失业率未进一步走高的情况下，1月份美联储仍有时间与空间选择暂停降息 [1][3] - 根据CME数据，非农数据公布后，市场预期1月降息的概率仅为5% [3] - 市场预期2026年美联储将降息两次，但降息时点推后至了2026年6月与9月 [3] - 后续降息预期升温的事件催化或需主要关注新任美联储主席任命与表态 [3]

美国就业市场状况 - 12月美国就业市场维持低招聘、低裁员状态 [1] - 12月失业率超预期降至4.4%，终止了持续回升的势头 [1] - 新增就业人数仍在放缓，后续年度修正可能再次下调 [1] - 多项指标显示就业市场失速风险较低 [1] 美联储货币政策预期 - 鉴于失业率未进一步走高且就业市场风险较低，在已连续三次降息后，美联储或有暂停降息的空间 [1] - 根据CME数据，非农数据公布后，市场预期美联储在1月降息的概率仅为5% [1] - 市场目前预计美联储在2026年将降息两次，时点推迟至6月与9月 [1] - 后续降息预期升温的主要事件催化，需关注新任美联储主席的任命与表态 [1]

美国12月就业市场状况 - 12月美国就业市场呈现低招聘与低裁员并存的持续状态 [1] - 失业率超预期回落至4.4%，中断了此前持续回升的势头 [1] - 新增就业人数仍呈放缓趋势，且后续年度修正数据可能进一步下调 [1] - 较多就业指标显示美国就业市场失速风险尚低 [1] 美联储货币政策预期 - 鉴于失业率未进一步走高且就业市场失速风险低，美联储在已连续三次降息后，或仍有暂停降息的空间 [1] - 根据CME数据，12月非农数据公布后，市场预期美联储在1月降息的概率仅为5% [1] - 市场仍预期2026年美联储将降息两次，但降息时点已推后至2026年6月与9月 [1] - 后续市场降息预期升温的关键事件催化，需主要关注新任美联储主席的任命与政策表态 [1]

美国12月就业市场表现 - 12月美国就业市场整体处于温和下行趋势，新增就业、职位空缺率、时薪增速等数据表明市场仍相对疲软 [1] - 失业率数据出现边际改善，是为数不多的亮点 [1] 美联储货币政策预期 - 根据利率期货和美债走势，市场定价美联储1月不降息，最早或于6月开启降息 [1] 最高法潜在裁决的影响 - 最高法近期或宣布《国际紧急经济权力法》关税违宪，意味着经济预期或边际改善，通胀压力走弱，但财政赤字加剧 [1] 短期大类资产展望 - 在美联储不急于降息与关税降温的组合下，短期美债不利因素较多，高位运行概率较高 [1] - 美股受益于人工智能景气度与关税扰动减少，尤其是必选消费、工业等关税受损部门弹性较大 [1]

美国12月非农就业数据 - 12月美国新增非农就业5万人，低于彭博一致预期的7万人 [1] - 10月与11月新增就业数据累计下修7.6万人 [1] - 私人部门新增非农就业的三个月均值回落至2.9万人的低位 [1] 就业市场结构分析 - 12月新增就业不及预期且集中在少数行业，就业扩散指数相对11月有所回落 [1] - 结构进一步“失衡” [1] - 但近期首次申请失业救济人数多数好于预期，裁员人数有所回落 [1] 就业市场领先指标与前景 - 领先指标NFIB企业招聘意愿持续改善 [1] - 预计美国新增非农就业后续将有所回升 [1] - 维持就业市场未来将逐步改善的判断，但需关注经济增长与就业市场之间的“温差” [1] 美联储政策预期 - 预计美联储在1月会议上将暂缓降息，强调观察后续数据再做决策 [1] - 预计美联储在1月至5月期间将暂停降息 [1] - 待新任美联储主席上任后，预计将降息1至2次 [1]

美国就业市场状况 - 美国就业市场呈现停滞状态 [1] - 大量美国人被排除在稳定、全职工作之外 [1] - 求职者正变得绝望 [1]

事件概述 - 美国总统特朗普在其社交媒体平台提前约12小时发布图表，披露了本应由美国劳工统计局于美东时间1月9日上午8:30正式公布的2025年12月非农就业数据 [1] - 图表显示，自1月以来美国私人部门合计增加65.4万个工作岗位，政府部门就业岗位净减少18.1万个，与官方最终公布数据完全吻合 [1] - 发帖时间处于白宫经济顾问委员会已获得报告但数据尚未公开发布的窗口期 [1] 2025年全年及12月就业数据表现 - 2025年全年非农就业累计增加58.4万人，创下2020年新冠疫情导致就业锐减920万人以来的最差年度表现 [3] - 12月非农就业人口仅增加5万人，低于市场预期的6.5万人 [3] - 12月私营部门就业仅增加3.7万人 [6] - 2025年私营部门平均每月新增就业岗位6.1万个，这是自2003年以来，在经济未陷入衰退的情况下，私营部门就业增长最为疲弱的水平 [6] - 私营部门就业增长创20年新低 [5] 行业就业结构分析 - 就业增长主要集中在休闲酒店业和医疗保健行业，医疗保健行业12月增加2.1万个岗位 [8] - 医疗保健行业2025年平均每月增加3.4万个就业岗位，低于2024年平均每月5.6万人的增幅 [8] - 零售贸易、建筑业和制造业岗位出现下降 [8] - 11个主要行业中有5个出现就业人数减少 [8] 数据修正与市场趋势 - 美国劳工统计局对前两个月数据进行了大幅下修：10月非农就业人数从减少10.5万进一步下修至减少17.3万，11月就业人数从增加6.4万下修至增加5.6万，两个月合计下修7.6万 [10] - 修正后的数据使三个月移动平均就业增长出现2.2万人的萎缩 [10] - 长期失业人数（失业27周或以上的人群）在2025年攀升近40万人，创2020年以来最大增幅 [12] 失业率与劳动力市场 - 12月失业率从4.6%降至4.4% [3][10] - 失业率下降部分归因于劳动力参与率下滑至62.4% [10] - 失业率的下降彻底打消了市场对美联储1月降息的预期 [12] 薪资与市场反应 - 12月平均时薪环比增长0.3%，前值上修至0.2% [12] - 过去12个月薪资增长3.8%，比通胀率高出约1个百分点 [12] - 数据公布后，交易员预计美联储2026年将合计降息约50个基点（即共两次降息） [12] - 标普500指数开盘走高，美债收益率上行 [12]

fed rate cut, us job, eur usd, us dollar, nonfarm payroll. Photo by BeInCrypto The United States (US) Bureau of Labor Statistics (BLS) will release the Nonfarm Payrolls (NFP) data for December on Friday at 13:30 GMT. The US Dollar (USD) will likely experience heightened volatility as the employment report could provide key clues about how the Federal Reserve (Fed) will approach policy-making in the new year. What to Expect From the Next Nonfarm Payrolls Report? Economists expect Nonfarm Payrolls to ris ...

核心观点 - 综合三项高频数据，近期美国就业市场呈现止跌企稳、结构分化的特征，强化了12月非农就业增长预期，排除了市场急剧恶化风险[3][17] ADP就业数据 - 12月ADP私营部门就业岗位增加4.1万人，前值为下降2.9万人，但不及经济学家预期的5万人[7] - 截至12月，ADP三个月平均新增就业人数为2.0万人，较前值-0.4万人显著扭转[7] - 分行业看，教育与卫生服务业新增3.9万人，休闲与酒店业新增2.4万人，是主要拉动力量；专业与商业服务业下降2.9万人，信息业下降1.2万人，是主要拖累力量[8] - 分企业规模看，中型企业（50-249人）贡献最大，新增2.9万人；小型和大型企业分别新增0.4万和0.2万人[8] - 12月留任员工平均年薪增速为4.4%，与上月持平；跳槽者薪资涨幅为6.6%，较上月提高0.3个百分点[8] 挑战者裁员与周度失业数据 - 12月挑战者企业宣布裁员人数为3.6万人，较前值7.1万人明显下降，并降至2024年7月以来最低水平[9] - 截至1月3日当周，美国初请失业金人数为20.8万人，前值20.0万人；截至12月27日当周，续领失业金人数为191.4万人，前值185.8万人[17]